中国航空技术国际控股有限公司公开发行2017年可续期公司债券(第一期)募集说明书摘要（面向合格投资者）
(上接31版)
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（四）持有本公司股票及债券情况
截至本募集说明书摘要签署日，发行人董事、监事和高级管理人员均不持有发行人债券或股权。
六、公司主营业务情况
（一）主营业务情况
公司是中航工业开拓国际市场、发展相关产业和开展国际投资的综合平台，是我国航空产品进出口的主窗口、主渠道和主力军，主要业务包括国际航空、贸易物流、高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技及资源开发六个业务板块。
公司的国际航空业务包括航空产品出口、国际合作、转包生产、全球采购、招投标服务等；贸易物流业务包括成套设备和项目、大宗产品、政府项目和物流服务；高端消费品与零售包括天虹商场百货零售、飞亚达手表业等；地产与酒店包括地产开发、酒店与物业管理、国际工程项目等；电子高科技业务包括液晶显示器、印制电路板等；资源开发业务包括钾、磷资源开发以及林业、金属矿等资源的投资开发。
1、国际航空业务
国际航空业务是公司传统的核心业务，公司依托中航工业并利用全球资源，开展与航空工业相关产品与技术的进出口贸易，包括民机销售、国际合作、航空转包与制造技术服务、通用航空生产等。中航国际航空发展公司是国际航空业务的主要经营主体。公司在国际航空业务领域具有丰富的国际市场开拓与营销经验，拥有一支长期从事航空产品贸易、备件支持、飞行培训，售后服务以及懂技术、懂管理、掌握国际贸易知识的专业团队。中航国际依托中国航空工业并利用全球资源，开展航空产品出口、国际合作、技术交流、技术引进、材料与设备采购，全面满足国内外客户的需求。中航国际是经世界知名航空制造企业认证的转包生产增值服务商，与波音、空客、GE、罗罗等世界著名航空制造企业建立了良好的合作关系，并为提高中国航空制造水平做出了突出贡献。中航国际始终注重打造全价值链体系，有效地为客户提供市场分析、商务计划、合同谈判、项目管理、投资融资、招投标、电子商务等专业服务。
公司的国际航空板块的盈利模式正在从“商务服务”为主向“供应链服务”为主转型，即围绕航空主制造商的产品研制和客户需求提供供应链解决方案，以专业服务降低供应成本和扩大销售规模，为整个产业链创造增加值。现阶段业务基本模式是：
（1）航空转包与制造技术服务
公司是波音、空客的主要提供商，零部件转包给国内各大飞机制造公司（西安飞机工业（集团）有限责任公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司、上海飞机制造有限公司、沈阳飞机工业集团等）。
（2）民机销售与服务
销售方面，公司将国产民机进行国际营销，重点在海外市场建立国产民机的营销服务中心。
服务方面，公司目前已有南航艾维飞行学校和南非飞行培训基地专门培训飞行员。
（3）通航动力
公司已建立了活塞航空发动机备件供应和维修体系，以及技术服务网络。着眼统领中国通航动力市场。
2、贸易物流
中航国际的贸易物流业务板块主要包括了非航空贸易（包括交通运输、成套设备和高技术产品等贸易）与现代物流服务。中航国际海外营销网络广泛，与当地政府关系良好，具备开展成套设备和政府类贸易项目的渠道优势；公司所完成的贸易项目在当地获得良好的社会和经济效益，与行业领先企业的战略合作，有利于贸易业务的进一步发展。
企业充分利用渠道优势，积极发展国际合作，在船舶业务方面由传统贸易向工贸结合、全产业链服务转型；在水泥生产线以及EPC项目方面积极与洪堡公司合作，开拓海外市场；与亚洲、非洲、南美洲一些国家政府建立良好的贸易关系，开拓渠道优势；另外在大宗商品贸易领域，公司根据宏观经济周期的变化变更了经营策略。公司贸易物流板块营业收入在总收入中占比最大。
公司贸易物流板块的上游主要是波音、空客、罗罗等大型飞机制造商，以及亚洲、非洲、南美洲等国际的成套设备供应商；下游主要是美国和英国小型成套设备购买商家，意大利、荷兰和新加坡有关船舶的购买商家，非洲和南美洲有关国家的政府部门（如赞比亚卫生部、赞比亚公路局、委内瑞拉工业部）。发行人贸易物流板块的盈利来源主要是以下四个业务领域：
公司非航空贸易和现代物流的基本运营情况如下：
（1）非航空贸易
中航国际具有广泛的国际市场网络和优良品牌优势，具备了开展大宗交通设备、成套生产设备、资源能源与高技术产品出口贸易的优势，并通过航空贸易营销网络以及与当地政府在航空贸易过程中形成的良好关系拉动了成套设备、国际工程及资源等其他业务的发展。
在交通运输方面，中航国际凭借较强的资本运作能力和项目管控能力，大力开拓船舶贸易业务，发挥船厂、船东和金融机构的整合优势，提供金融、商务、项目管理、风险控制等全价值链解决方案。出口的产品包括散货船、集装箱船、储卸油船、海洋工程船以及港口机械设备，并远销到美国、意大利、英国、荷兰、伊朗、新加坡等十几个国家和地区。目前拥有两家造船厂。公司依托国内强大的制造能力，为客户提供全方位的商务和一站式服务方案，主要产品包括轨道交通在内的各种车辆，以及筑路机械和铁路设备等，产品远销非洲、南美洲多个国家。
在成套设备与高技术产品方面，中航国际利用全球资源，特别是与亚洲、非洲、南美洲等国家建立的政府关系，开展了水泥厂、机床加工、制氧机械、二手电机等成套设备出口贸易。同时利用航空高科技背景和国内一流院校的合作，积极推进高技术产品的开发和贸易服务工作。采用世界先进技术开发的集装箱检测设备，受到各国用户的青睐，产品远销到亚洲、非洲及南美洲等多个国家。
在大宗贸易方面公司所从事的大宗贸易是指针对非零售环节的大批量物质商品交易服务、进出口贸易及与其直接相关的融资、物流、仓储等一系列业务。主要包括：钢材、煤炭、沥青、粮食、化工原料、石材及有色金属（含黄金）贸易等。
（2）现代物流
中航国际旗下的中航国际物流有限公司和中航技储运公司，依托航空工业背景，为航空产品的配套、物资供应和物流一体化提供全新、高效的增值服务。中航国际物流有限公司是服务于航空工业国际贸易和国际合作的现代物流企业。公司发挥航空工业的行业优势和上海这一国际港口独特的区位优势，利用地处上海市区及外高桥保税区的良好设施和政策优惠，承揽航空产品和其他产品的进出口业务，是航空工业国际合作物流服务的一个重要环节。公司为波音、空客等国际著名公司承担转包生产的波音737飞机、A320系列飞机的垂直尾翼、机翼翼盒等飞机大部件的国际运输，承担国产支线飞机ARJ21部件和设备的进口转拨，具有组织贸易、清关、仓储、运输、分拨等综合物流服务和协调的能力，为用户提供增值、高效、专业的物流支持平台。
中航技储运公司是中国对外经贸部批准的国际货运代理公司，主要承办海运、空运进出口货物及展品的国际运输代理、国际航线或香港、澳门、台湾地区航线的航空货运销售代理等业务。
未来中航国际的现代物流业务将向着构建大物流体系和亚太区首屈一指的航空工业和高端制造业的第三方物流服务供应商方向发展。
3、高端消费品与零售
中航国际的高端消费品与零售业务主要运营主体是天虹商场、飞亚达和珠海斯巴克电子设备有限公司（以下简称“斯巴克”），其中天虹商场以百货零售为主，飞亚达以手表生产制造和销售为主，斯巴克以生产销售音响为主。2010年，公司下属子公司深圳中航集团股份有限公司收购了青海省格尔木玉丰公司，公司进入昆仑玉生产销售领域。
①百货零售：采用“天虹”和“君尚”双品牌战略，采取中高端百货和高端百货同时并进。截至2016年末，天虹商场在深圳、北京等地开设百货门店67家，其中自有物业包括君尚东莞店、大西洋天虹、深南天虹、红谷中心天虹、吉安购物中心五家；其余门店均为租赁物业；此外，还以特许经营方式管理1家商场。天虹商场已连续9年入选中国连锁百强企业，是深圳和广东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业，主要面向国内经济发达地区的中高收入居民提供中高档商品零售服务。
②品牌手表和名表连锁：重点发展飞亚达表中端腕表品牌；亨吉利名表连锁网点。飞亚达表作为我国手表行业的知名品牌，对自有钟表品牌已形成完整的从设计研发到制造生产再到终端渠道的产业链条。亨吉利是飞亚达旗下专业从事世界名表经销和服务的连锁集团，是国内使用统一商号、覆盖地域最广的知名名表销售连锁品牌。
③昆仑玉：主营玉矿收购、中高等级玉料收储；解料加工、设计及销售。
④音响业务：公司为高端影音系统的提供商。
公司高端消费品与零售板块的上游主要是飞亚达及斯巴克的手表和音响制造厂以及天虹商场的百货零售供应商；下游主要是面对一般零售的消费者，以及少数批发厂商。
4、电子高科技
中航国际的高端电子制造板块包括了液晶显示制造、印制电路板制造等电子制造行业，运营主体是深天马、深南电路等。
（1）液晶显示器
中航国际旗下的深天马是一家集LCD研究、开发、设计、生产和销售为一体的上市公司，在生产规模、技术水平、产品档次及经济效益等方面均居国内同行业前列，具备了与国外同类产品竞争的实力，协同发展业务初步实现了规模化经营。
（2）印制电路板
中航国际下属的深南电路主营业务为高端印制电路板（PCB）研发和生产，主要从事高精度、高密度、高可靠性双面及多层印制电路板的生产制造，市场覆盖北美、欧洲、中国大陆、东南亚、香港等国家或地区，拥有包括诺西、阿朗、华为、中兴等全球知名通讯设备制造商在内的优质客户群和稳定的材料供应商。
5、资源开发
中航国际以深圳中航资源有限公司为业务平台积极开拓资源业务，主要致力于具有垄断性并能够持续发展的农业相关资源领域。目前该公司主要从事钾、磷等矿产资源的勘探、开采和加工，拥有青海中航资源有限公司、昆明中航磷化工有限责任公司、贵州织金马家田煤业有限公司等多家项目公司。其中，青海中航资源有限公司为国内第二大氯化钾企业，昆明中航磷化工有限责任公司拥有国家首期规划的14个大型重点磷矿区之一的白龙潭磷矿。
中航国际依靠雄厚的经济实力和人才优势，注重资源性产业和新能源开发，把投资有规模的矿产资源并建立可持续发展的矿产品产业链和价值链作为主攻方向，极力打造国内最大的城市车辆清洁能源销售企业。目前中航国际下属的中航资源公司和中油洁能公司，主要从事钾、磷、煤等矿产资源的勘探、开采与加工、车用LPG/CNG加气站的建设投资与经营以及蒸汽生产与发电。同时依托航空工业燃机研发、设计与制造能力，开展了包括燃机站、火力发电、风力发电等设备的国际开发与利用。
6、地产与酒店
公司地产酒店业务包括地产开发、国际工程、物业管理、酒店管理四类业务，经营主体包括中航地产、深圳格兰云天酒店管理有限公司（以下简称“酒店管理公司”）和中国航空技术国际工程有限公司（以下简称“国际工程公司”）。
（1）地产开发业务
中航国际下属的上市公司中航地产以综合性商业地产开发为主，兼具住宅地产、工业地产、酒店经营、物业管理等领域，着力打造城市综合体，发展“中航城”核心产品品牌，形成以深圳为基地并辐射珠三角的业务核心，同时拓展至长三角、西南、西北、中南和环渤海区域。与其它地产开发商不同的是，中航地产的开发模式侧重于综合开发，已经形成“高档酒店+连锁百货+地产物业+工业园区”的开发与经营复合模式，使得公司可以提供更好的区域整体规划以及产业配套的系统资源。
“中航城”是中航地产创建的城市综合体，在商业地产业务与零售业务之间，通过地产、物业、零售联动，形成投资、开发、运营一体化的商业地产发展模式，参与城市开发建设，以专业实力和品牌形象，提升城市价值，实现开发区域土地价值的最大化。
2016年9月12日，中国保利集团公司与发行人控股股东中国航空工业集团公司签署《中航工业集团公司与中国保利集团公司之房地产业务整合框架协议书》。截至本募集说明书摘要签署日，发行人与保利地产本次地产业务重组仍在进行中。
发行人所控股的上市公司中航地产（000043）于2016年10月1日公告重大资产出售预案。预案中阐明中航地产拟通过协议转让方式向保利地产（600048）出售房地产开发业务相关的资产与负债，保利地产将以人民币现金支付对价。标的资产以2016年7月31日未评估基准日，经评估机构天健兴业预估值合计为232,299.73万元（2016年12月2日，中航地产（000043）公布重大资产出售报告书（草案），出售资产作价改为202,963.07万元）。截至本募集说明书摘要签署日，此次交易各方已经完成了本次交易标的资产的过户。
（2）酒店服务业务
酒店服务业务运作主体深圳格兰云天酒店管理有限公司，业务种类包括顾问咨询、委托管理、租赁经营、酒店投资等。主要经营及盈利模式为酒店管理和品牌输出，即以现有“格兰云天”为酒店主力品牌，“格兰云天国际”和“天阅”品牌为补充，以满足不同业主的投资需求和顾客消费需求，实现星级酒店连锁经营模式，同时集中资源打造品牌酒店的规模效益。
（3）国际工程
中航国际旗下的国际工程公司以国际工程总承包为主，提供大型工程项目“交钥匙”工程的全价值链服务，在中东、亚洲、非洲等国家均有承包建筑工程，设计承建了多种大型房建、机场建设及水务环境工程等公共、民用建筑和工业项目。目前公司与三十多个国家和地区建立了工程、贸易、劳务等合作关系。
（二）公司主营业务收入构成
近三年及一期分板块收入占比情况:
单位：亿元
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注：其他业务及相互抵销主要是指不在这六大业务板块中的杂项，以及板块之间的公司发生的业务之间的抵销。
从收入构成上来看，贸易物流是公司收入的主要来源。
（三）公司所处行业基本情况、行业地位及面临的主要竞争状况
1、国际航空行业
我国航空工业较强的生产制造能力、全球民用支线飞机的强劲需求及国家对航空工业的支持政策均为我国航空贸易发展提供有力支撑。
航空工业主要分为军用航空和民用航空两部分，其中民用航空主要由商业航空和通用航空两部分组成。商业航空包括大中型飞机和支线飞机两大类，其中支线飞机主要以喷气支线飞机和涡桨飞机为主。
目前世界上有50多个国家拥有航空制造业，但规模相差悬殊，其中美国和俄罗斯在军用航空方面占据主要地位，美国的波音和欧洲的空客在民用航空的大中型飞机方面处于世界领先水平，而中国、加拿大、巴西和日本等国家则在民用支线飞机、通用飞机等产品的研制和生产上取得突破，目前巴西航空工业公司和加拿大庞巴迪公司是世界支线客机制造的两大巨头，我国航空工业已成功研制出支线飞机、通用飞机和军用飞机三大类别产品以及与之配套的多种型号的发动机，其中有自主研制并拥有自主知识产权的新型涡扇支线飞机ARJ21等。
在军用航空产品贸易方面，随着各国对国防设备更新需求持续增长和我国国防实力的不断增强，我国军品贸易企业面临着良好的发展机遇和广阔的市场前景。在民用航空产品贸易方面，我国民用航空产品贸易主要集中在支线飞机和通用飞机领域。从全球航空运输需求来看，随着全球经济的复苏以及新兴经济体的快速发展，航空客运和货运需求仍然较大，其中支线航空将受益于中国等新兴经济体的快速发展而保持高速增长，从而带动民用支线飞机的需求，为国内民机的出口创造有利条件。同时，作为通用航空的组成部分，民用直升机市场在我国也面临着迫切需求，增长势头强劲。
在国家政策方面，《国家中长期科学和技术发展纲要》中将大型飞机列为国家科技重大专项课题，要加快民用飞机新机型的研制开发和现有机型的改进改型，加大市场开发和销售力度，建立完善的客户支援系统。同时，“十三五”规划明确提出加快提高新一代航空航天领域核心制造技术，打造航空发动机等科技创新项目。
总体来看，在我国航空工业较强的生产制造能力、全球民用支线飞机的强劲需求以及国家政策的有力支持下，未来我国民用航空工业将实现整个行业的集成和升级，从而提升航空产品贸易规模和水平。
国际航空业务是发行人传统核心业务，发行人依托中航工业并利用全球资源，开展与航空工业相关产品与技术的进出口业务，包括民机销售、国际合作、航空转包与制造技术服务、通用航空生产等。发行人是我国最大的航空产品销售商以及航空转包生产专业增值服务商，具有较强的规模优势。
2、贸易物流
（1）成套项目、政府项目、大宗贸易
进入21世纪以来，随着各国经济增长对国际市场的依赖日益增强，全球货物和服务的贸易持续保持增长。
但近年来，伴随着国务院“稳增长、调结构”的相关措施改革下，2016年，中国货物进出口24.33万亿元人民币，同比下降0.9%，其中，出口13.84万亿元人民币，下降2%；进口10.49万亿元人民币，增长0.6%，进出口在经过2015年下降趋势后，情况有所好转。
与此同时，我国外贸出口产品结构进一步优化，资源和劳动密集型产品的出口大幅降低，高技术含量、附加值高的机电产品与高技术产品出口比重增加。另据WTO统计，近年来中国机电产品在美国、日本等主要市场占有份额稳步提高，表明中国机电产品具有较强竞争力和发展潜力。此外，非洲、亚洲等发展中国家和新兴市场对中国机电产品仍有较大需求，其中对中国的电力、通信、交通等基础设施相关的成套设备需求巨大。
中航国际具有广泛的国际市场网络和品牌优势，具备开展大宗交通设备、成套生产设备、高技术产品出口贸易的优势，并通过航空贸易营销网络以及与当地政府在航空贸易过程中形成的良好关系推动了成套设备、国际工程及大宗贸易等贸易业务的发展。公司贸易业务以交通运输（船舶、轨道交通、机场设备）、成套设备（水泥生产线、电站、集装箱、航空技术遥感等）、高科技产品（自动收费系统、气象设备）、大宗贸易（煤炭、沥青）等领域为主，主要产品包括工程机械、医疗设备、交通运输设备等政府类项目或准政府类的基础设施建设项目。
（2）物流服务行业
国家统计局数据显示，2016年全国社会物流总额229.70万亿元，比上年增长6.1%。公司的物流业务是按照集团公司“专业化整合、资本化运作、产业化发展”的战略部署，具有航空工业的行业优势和上海国际港口的区位优势。
3、高端消费品与零售
我国近几年持续快速的经济增长、国民消费水平的不断提高以及消费结构的升级为国内消费品行业的迅速发展提供了有力保障。2016年我国社会消费品零售总额为33.23万亿元，同比增长了10.4%。
中航国际的高端消费品与零售业务主要运营主体是天虹商场、飞亚达和斯巴克，其中天虹商场以百货零售为主，飞亚达以手表生产制造和销售为主，斯巴克以生产销售音响为主。另外，2010年，公司下属子公司深圳中航集团股份收购青海省格尔木玉丰公司，公司进入昆仑玉生产销售领域。
天虹商场是国内著名的连锁百货企业，也是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一。天虹商场已经连续多年进入中国连锁百强企业。
飞亚达表作为我国手表行业的知名品牌，先后荣获“中国钟表之王”、“中国驰名商标”、“中国名牌产品”、“连续十三年全国市场同类产品销量第一”等多项荣誉。亨吉利是飞亚达旗下专业从事世界名表经销和服务的连锁集团，是国内使用统一商号、覆盖地域最广的知名名表销售连锁品牌。斯巴克拥有自主研发制造的音频功率放大器及其他音响器材，同时还以OEM方式与日本、欧洲、中国香港等众多全球知名音响品牌有着良好的合作。
4、电子高科技
中航国际的电子高科技包括了液晶显示制造、印制电路板制造等电子制造行业。
（1）液晶显示器
在TFT-LCD产能技术方面，目前日本、韩国与台湾厂商为了集中生产大尺寸液晶产品，已经进入第8或第9代生产线，生产的玻璃基板的面积较大，并可切割为多片大尺寸的面板。而多数国内液晶显示厂商主要投资第4或第5代生产线，虽然生产的玻璃基板的面积较小，但产品主要以价格波动相对较小的中小尺寸液晶产品为主。
公司液晶显示器制造业务主要通过下属上市公司深天马来实现。深天马是我国规模最大的液晶面板（LCD）及模块（LCM）制造商之一。深天马专攻中小尺寸液晶显示器，下游客户包括中兴、华为、联想、康佳、三星、摩托罗拉、诺基亚等电子产品制造商。
（2）印制电路板
根据我国《2020年中长期规划纲要》，印刷电路板（特别是多层、柔性、柔刚结合和绿色环保印刷线路板技术）是我国电子信息产业未来5－15年重点发展的15个领域之一。未来我国印制电路板行业还将保持较快的增长速度。
中航国际公司下属的深南电路主要从事高精度、高密度、高可靠性双面及多层印制电路板的生产制造，市场覆盖北美、欧洲、中国大陆、东南亚、香港等国家或地区，拥有包括诺西、阿朗、华为、中兴等全球知名通讯设备制造商在内的优质客户群和稳定的材料供应商。
5、资源开发
我国是第二大磷矿资源国家，摩洛哥、中国、约旦、南非和美国所拥有的磷矿经济储量占全球的约85%。据中国矿产资源报告记载，2015年全年，地质勘查投入928.80亿元。“十二五“期间，地质勘查投入为5681. 8亿元，勘查取得重大进展。石油新增探明地质储量61.3亿吨，天然气3.92万亿立方米；设立页岩气为新矿种，累计探明地质储量5441亿立方米。“十二五”末，石油剩余技术可采储量35亿吨，比“十一五”末增长10.4％；天然气5.2万亿立方米，增长37. 4％；煤炭查明资源储量1.57万亿吨，增长16.8％；铁矿850.8亿吨，增长17. 0％；铜矿9910万吨，增长23.3％；钨矿958.8万吨，增长62.2％；金矿1.16万吨，增长68.4％；钾盐10.8亿吨，增长16.1％。公司对资源开发业务定位是探索性的培育性业务，未来公司将立足农业，以服务于国民经济发展的需要为原则，在国内外寻找优质的矿产资源收购。
6、地产与酒店
（1）房地产行业
随着我国经济持续快速发展和城市化进程的推进，房地产行业发展迅速。近年来，为了防止房地产市场过热和房价上涨过快，宏观调控政策频繁出台，经济手段和行政手段并用，从抑制需求、增加供给、加强监管等方面对房地产市场全方位调控。2012年以来，国家继续执行从紧的房地产宏观调控政策，通过执行差异化信贷政策和限购政策，严格控制投资和投机性购房；另一方面为支持合理自住需求，部分地方政府调整公积金制度，使得合理自住需求得到一定释放。2013年，随着新“国五条”的颁布，国家对房地产市场调控力度进一步加大，主要是抑制投资和投机需求，房价快速上涨势头得到一定程度遏制，但热点城市刚性需求及持续升温的土地市场在推动房价上涨，重点城市供需两旺，房地产投资额和开工量继续增加。2016年，全国房地产开发投资完成额为10.26万亿元，同比增长6.9%；房屋新开工面积为758,975万平方米，同比增长3.2%；商品房销售面积157,349万平方米，同比增长22.5%。2017年来我国房地产调控政策频频出台，地产交易市场目前持续降温。
（2）国际工程承包
近几年国际建筑工程承包市场正处在一个比较快的发展时期，从地区分布来看，欧洲地区、亚太地区、中东和北美地区是全球国际工程承包最活跃的地区。相对而言，非洲和拉美等地区对外承包工程发包量较小，市场规模总量有限。欧美日等国家的大型跨国建筑企业利用自己的技术专利、资金实力、管理水平，在国际承包工程市场上占有明显优势，在技术和资本密集型项目上形成垄断。同时，发展中国家承包商不断进入国际市场，技术水平和管理能力不断提高，国际工程承包市场的竞争日趋激烈。
另一方面，国际工程承包也是对外经济交往的重要组成部分，很多中国公司通过经济援助项目进入国际工程承包市场。据国家商务部统计，2015年我国对外承包工程完成营业额折合1,594亿美元，同比增长3.5%；新签合同额2400亿美元，同比增长16.2%。2016年我国企业在“一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额1260亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%。2016年在“一带一路”区域的对外工程承包，不管是新签合同额还是占比，都较2015年增长明显。
（四）发行人的竞争优势
1、中国航空产品贸易业务的垄断性行业公司
与一般贸易类企业不同，发行人所处的航空产品贸易行业，业务安全性高，重要性突出，受国家对航贸企业的政策保障，具有稳定的收入和利润来源。作为航空工业对外合作的主窗口和主渠道，发行人承担着中国航空工业80%以上的进出口业务，具有丰富的国际市场开拓与营销经验，拥有一支长期从事航空产品贸易、备件支持、飞行培训与售后服务的懂技术、懂管理、掌握国际贸易知识的专业团队，依托中航工业资源，全面满足航空技术装备和国内外客户需求。
2、日益完善的海外营销体系
海外营销体系是中航国际的核心竞争力之一。以航空贸易为起点，发行人充分利用已有资源，积极拓展和巩固一般贸易的海外营销体系。发行人在全球设有60个海外机构，以代表处为主，遍布六大洲，客户遍及180多个国家和地区。初步建立起了一定规模的海外营销网络，树立和扩大了中航工业良好的企业文化、品牌声誉、客户渠道网络等无形资产，也锻炼出了一支具有市场开拓能力和经验的复合型海外营销队伍。中航国际海外营销体系建设以信息技术为引领，实现了从网络布局到体系建设的跨越。
3、多元化高速增长的实业经营业务板块
发行人多元化实业经营有效地分散了企业经营的各种潜在风险因素，同时降低了投资者的投资风险。旗下投资包括中航地产、天虹商场、深天马、深南电路、飞亚达手表、斯巴克音响等实业。凭借雄厚的经济实力和专业技术团队，形成了一批具有自主知识产权和技术创新的产品，且市场份额在国内居于前列。
4、高速增长的贸易物流板块
发行人的贸易物流板块业务是以借助于航贸渠道而日益增长的大宗政府国际采购、国际贸易和国际资源开发业务为主。公司多年建立的航贸营销网络以及与当地政府在航贸过程中形成的良好关系拉动了成套设备、国际工程及资源等其他业务的发展。同时公司在贸易物流板块全面推行灵活创新的EPC项目管理模式，有效地提高了盈利及抗风险能力。
（五）公司经营方针及发展战略
1、发展战略和愿景目标
发行人“十三五”规划提出“聚焦主业、变革创新、国际化发展、追求价值增长”四大战略主题，以及“聚焦、转型、退出、培育”四个战略路径。
公司将航空业务、国际业务、电子业务确定为“十三五”核心业务，并以服务航空为主线进行战略布局，公司资源及政策向转型业务倾斜，保证自己的行业领先地位；公司将非航空供应链服务、零售与消费品、地产与酒店业务定义为转型业务，将以体制机制变革、创新商业模式为主线，整合社会资源，在充分竞争的市场环境中取得更大的发展空间。
2、业务板块发展规划
（1）成为国际一流的航空制造和运营服务商
“十三五”期间，公司将继续充分利用全球资源，服务航空，基于工业互联网构建服务平台，致力于成为国际一流的航空制造和运营服务商。
总体而言，公司的航空业务要着眼于全球航空产业链和商业生态，聚焦航空服务产业，重点发展航空供应链服务、航空制造服务和运营服务，为航空产业成本节约、效率提升提供增值服务。
（2）推动海外基础设施建设与服务业务快速发展
“十三五”期间，公司国际化进程将聚焦重点行业和重点区域，在能源电力、轨道交通、水泥、石化、职业教育等行业形成专业能力，并在巩固非洲地区优势地位的基础上，向东南亚、远东、中东及“一带一路”区域发展，打造一批优势特色项目，在当地市场形成品牌效应。
其次，公司将大力拓展航空基础设施类业务，力争成为公司海外业务的标识和品牌。同时，公司将创新商务模式，以EPC为基础逐步探索BT、BOT和PPP等业务模式，尝试发起设立海外基础设施建设基金。
（3）创新整合，从传统贸易商转型为供应链服务商
公司非航空供应链服务业务的“十三五”规划主要是针对现有贸易业务进行体制机制的创新，推动商业模式转型，从传统贸易商转型为供应链服务商。
（4）以地产上市公司为平台整合地产业务
公司将整合地产业务，围绕相关业务发展主线，构建独立的融资能力和管控体系，培育以市场和客户需求为导向的专业能力，实现企业持续的价值增长。
2016年9月12日，中国保利集团公司与发行人控股股东中国航空工业集团公司签署《中航工业集团公司与中国保利集团公司之房地产业务整合框架协议书》，根据该协议，发行人与保利地产仍将会针对地产业务板块进行重组工作。截至本募集说明书摘要签署日，发行人地产业务重组仍在进行中，重组完成后，公司将针对此次重组后所保留的地产业务规定更具体的板块目标及发展方向。
（5）抓住机遇，成为高端电子元器件技术与解决方案集成供应商
在“十三五”期间，高端制造业面临着巨大的机会。公司的电子高科技业务板块将抓住显示技术和PCB互连两项核心主业，逐步向集成组件拓展。在《中国制造2025》的政策支持下，积极把握高端装备制造领域，特别是与航空业务领域结合的机会，坚持轻重资产相结合，加强技术研发，创新商业模式与激励机制，提升核心能力和运营效率。同时，要坚定不移的踏上军民融合的道路，主动对接航空工业和国防工业，整合地方政府产业政策和研究所的研发资源，更紧密的融入区域经济发展。
（6）创新商业模式，发展高端消费品与零售业务
伴随着中国经济转型升级，零售和消费品行业将经历快速深刻的变革。“十三五”期间，公司不断推动天虹全渠道商业模式和组织模式的创新突破，深化供应链建设，完善多业态布局，努力打造线上线下融合、最便利、体验最好、质量最可靠的全渠道零售商。
（7）大力发展创新业务
“十三五”期间，公司将针对投资业务板块进行整合。公司将退出部分处于行业逆周期或公司专业能力并不突出的行业，并将面向未来布局的创新业务纳入投资业务板块。创新业务将围绕公司核心业务以及面向战略新兴产业中的新技术、新模式、新行业。公司将抓住海外航空产业整合和国内发展战略新兴产业、混合所有制改革、军民深度融合中的商业机会，创新投融资模式，加大投资并购力度，增强核心业务的发展后劲，为公司培育新的增长点。
第四节 财务会计信息
以下信息主要摘自发行人财务报告，其中关于发行人2014年度、2015年度以及2016年度财务数据均摘引自经审计的财务报告；2017年1-3月的财务数据，摘引自发行人未经审计的2017年1-3月财务报表。
投资者欲对发行人的财务状况、经营成果及其会计政策进行更详细的了解，请查阅发行人最近三年经审计的财务报告及最近一期未经审计的财务报表。
一、最近三年及一期的会计报表
发行人2014年度、2015年度财务报告经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并分别出具了众环审字（2015）020638号和众环审字（2016）020745号标准无保留意见的审计报告。发行人2016年度财务报告经瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了瑞华审字[2017]01370163号标准无保留意见的审计报告。2017年1-3月财务报表未经审计。
（一）合并财务报表
1、合并资产负债表
单位：万元
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2、合并利润表
单位：万元
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3、合并现金流量表
单位：万元
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（二）母公司财务报表
1、母公司资产负债表
单位：万元
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2、母公司利润表
单位：万元
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3、母公司现金流量表
单位：万元
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二、合并报表的范围变化
发行人编制合并财务报表时，合并范围包括母公司及全部子公司，子公司为母公司能够对其实施控制的主体。
从取得子公司的实际控制权之日起，发行人开始将其纳入合并范围；从丧失实际控制权之日起停止纳入合并范围。对于同一控制下企业合并取得的子公司，自其与母公司同受最终控制方控制之日起纳入合并范围，并将其在合并日前实现的净利润在合并利润表中单列项目反映。
公司部分持股比例较低的被投资企业纳入合并范围，一方面是由于部分企业为上市公司，发行人持股比例虽然未超过50%，但仍为该企业的第一大股东，具有实际经营管理权；另一方面，对于持股比例较低但纳入合并范围的非上市公司，主要是因为发行人能够决定被投资单位的财务和经营决策或在董事会中占有多数席位。部分持股比例超过50%的被投资企业未纳入合并范围，原因包括表决权未达到控制、企业进入清算、企业非持续经营、无控制权等。
（一）2014年度合并报表范围的变化
2014年，中航国际合并范围在2013年的基础上新增72家子公司，减少23家子公司。合并范围增加主要是由于公司业务发展所致。
（1）2014年合并范围比2013年减少的企业
■
（2）2014年合并范围比2013年增加的企业
单位：元
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（二）2015年度合并报表范围的变化
2015年，中航国际合并范围在2014年的基础上新增58家子公司，减少46家子公司。合并范围增加主要是由于公司业务发展所致。
（1）2015年合并范围比2014年减少的企业
■
（2）2015年合并范围比2014年增加的企业
单位：元
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（三）2016年合并报表范围的变化
公司2016年合并报表范围较2015年的基础上新增了28家子公司，减少48家子公司。合并范围增加主要是由于公司业务发展所致。
（1）2016年合并范围比2015年减少的企业
■
（2）2016年合并范围比2015年增加的企业
单位：元
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三、最近三年及一期主要财务指标
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（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）归属于母公司所有者的每股净资产=归属于母公司所有者权益合计/期末普通股股份数
（5）应收账款周转率=营业收入/应收账款平均账面价值
（6）存货周转率=营业成本/存货平均账面价值
（7）利息保障倍数=（利润总额+列入财务费用的利息支出）/（列入财务费用的利息支出+资本化利息支出）
（8）每股经营活动产生的现金流量=当期经营活动现金净额/期末股本总额
（9）每股现金流量=现金及现金等价物增加额/期末股本总额
（10）贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
（11）利息偿付率=实际支付利息/应付利息
四、管理层讨论与分析
发行人管理层结合公司最近三年及一期的财务资料，对公司财务状况、现金流量、偿债能力和盈利能力进行讨论与分析。为完整、真实的反应发行人的实际情况和财务实力，以下管理层讨论和分析主要以合并财务报表财务数据为基础。
（一）资产结构及变动分析
最近三年及一期，公司资产总额及构成情况如下表： 单位：万元
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2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年度3月31日，本公司的流动资产占总资产的比例分别为67.70%、63.93%和58.62%和58.11%，非流动资产占总资产的比例分别为32.30%、36.07%、41.38%和41.89%
由于2014年至2016年公司业务发展情况良好，总资产规模呈稳步上升趋势，由2014年12月31日的24,348,744.49万元增长至2016年12月31日的28,260,121.60万元，年复合增长率为7.73%。从公司的资产结构情况看，公司资产构成以流动资产为主。
截至2017年3月31日，公司总资产规模达到28,783,131.56万元，其中，流动资产为16,725,967.37万元，非流动资产为12,057,164.19万元，在总资产中的占比分别为58.11%和41.89%。
1、流动资产项目分析
最近三年及一期，公司流动资产的主要构成情况如下： 单位：万元
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2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司流动资产分别为16,484,394.930万元、18,029,349.56万元、16,565,953.51万元和16,725,967.37万元。
公司流动资产主要由货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款和存货构成，2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司前述五项账面价值合计占流动资产的比重分别为96.08%、94.51%、94.06%和93.09%。
（1）货币资金
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司货币资金账面价值分别为2,276,996.31万元、3,256,418.90万元、3,075,604.06万元和27,666,614.07万元，占流动资产总额的比重分别为13.81%、18.10%、18.57%和16.54%。
2015年12月31日，公司货币资金账面价值较2014年末增长43.41%，主要是由于公司在2015年发行了短期融资券增加了营运资金所致。2016年12月31日，公司货币资金账面价值较2015年末降低了5.81%，主要系公司经营活动现金流量减少和投资活动流量减少所致。2017年3月31日，公司货币资金账面价值较2016年末减少了308,989.99万元。报告期内，公司货币资金主要由现金和银行存款构成，其在流动资产中的占比保持在13%至19%之间，基本可以满足公司的支付需求。
（2）应收账款
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司应收账款账面价值分别为 1,852,380.18万元、1,752,661.32万元、1,833,744.57万元和1,869,652.01万元，占流动资产的比重分别为11.24%、9.72%、11.07%和11.18%，占比保持平稳。报告期内公司应收账款账面价值整体保持增长的原因主要是由于公司的国际航空、地产与酒店、资源开发等业务规模的大幅增长，从而导致的应收账款随之增加。
公司应收账款主要为对外销售商品或提供劳务形成的应收债权，公司的客户主要为知名企业公司，与客户关系稳定，账龄在1年以内的应收账款账面价值占比达70%以上。在报告期内，公司加强了应收账款的催收，降低应收账款违约风险。
（3）预付款项
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司预付款项账面价值分别为1,279,974.57万元、1,067,405.11万元、1,148,256.23万元和1,307,307.68万元，占流动资产的比重分别为7.76%、5.92%、6.93%和7.82%。
公司预付款项主要是预付给原材料和设备供应商的采购款。2015年末，预付账款账面价值较2014年末减少了16.61%，主要是由于公司采购的原材料和设备入库抵减了预付款项所致。2016年末，公司预付账款账面价值较2015年末增长了7.57%，主要系公司经营发展，贸易、地产等业务板块规模增长导致。2017年3月31日，公司预付账款价值较2016年末增长了13.85%。
（4）其他应收款
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司其他应收款账面价值分别为1,218,833.85万元、1,169,449.03万元和1,929,185.43万元和1,727,623.24万元，占流动资产的比重分别为7.39%、6.48% 11.65%和10.33%.
报告期内，其他应收款账面价值呈现先降后升的态势， 2015年末公司其他应收款账面价值较2014年末降低了4.05%，主要是由于部分其他关联方纳入公司合并范围而造成的合并抵销。2016年末，公司其他应收款账面价值较2015年末增加了64.97%，主要系2016年度处置了部分公司股权，股权转让款尚未全额收取，同时随着公司下属贸易、地产业务板块项目的发展，投入增加，使得下属子公司与其他关联方的往来款项增长较快。2017年3月31日，公司其他应收款账面价值较2016年末降低了201,562.19万元。
报告期内，发行人其他应收款的基本情况如下所示： 单位：亿元
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报告期内，发行人经营性其他应收款的账面价值分别为103.69亿元、99.29亿元、137.72亿元和136.96亿元，占其他应收款账面价值的85.07%、84.90%、71.39%和79.28%，主要系发行人境外代表处的备用金，发行人下属子公司房地产项目的资产保证金、土地保证金，以及贸易项目的履约保证金及海关保证金等。报告期内非经营性其他应收款的账面价值分别为18.20亿元、17.66亿元、55.20亿元和35.80亿元，占其他应收款账面价值的14.93%、15.10%、28.61%和20.72%。截至2017年3月31日，发行人非经营性其他应收款余额主要是发行人对部分已经出售股权的原子公司往来款所致。
在债券存续期内，公司根据业务发展需要，可能会新增非经营性往来占款或资金拆借事项。公司将按照内部规定履行相关决策程序。程序如下：公司财务部是公司筹融资归口的管理部门，根据旗下子公司年度资金需求计划制定每年度公司的财务预算及融资事项，并将年度计划提请财委会、执委会及董事会审批。中航国际总部对系统内借款事项，在年度预算内的、单笔金额在5亿元人民币以下的，提交财委会通报，并征求相关公司业务主管领导意见后办理；在年度预算内的、单笔金额在5亿元人民币（含5亿元人民币）以上的，须提交财委会通报并报告至中航工业集团。中航国际总部对系统内借款事项，在年度预算外的、单笔金额在5亿元人民币以下的，征求相关公司业务主管领导意见，经财委会审议通过，并报执委会审批后办理；单笔金额在5亿元人民币（含5亿元人民币）以上的，须报董事会审议并报告至中航工业集团。中航国际总部对系统外的借款事项，均须报中航国际董事会审批，并报告至中航工业集团。主承销商及债券受托管理人将持续跟踪发行人非经营性往来占款及资金拆借事项的发生情况，并于每半年度及年度公司债年报中披露该信息。
（5）存货
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司存货账面价值分别为9,209,631.51万元、9,793,655.02万元、7,595,075.38万元和7,899,779,92万元，占的流动资产比重分别为55.87%、54.29%、45.85%和47.23%
报告期内存货账面价值持续增长， 2015年末公司存货账面价值较2014年末增长了6.34%，主要是由于公司地产与酒店业务处于扩张阶段，带来的相应的土地储备和房屋建造的增加。2016年12月31日，公司存货账面价值为7,595,075.38万元，较2015年末减少了22.45%，主要系本年中国航空技术深圳有限公司之子公司中航地产股份有限公司向保利房地产（集团）股份有限公司出售其下属子公司成都航逸科技有限公司、成都航逸置业有限公司、江苏中航地产有限公司、九江中航城地产开发有限公司、新疆中航投资有限公司、岳阳建桥投资置业有限公司、赣州中航置业有限公司、控股孙公司赣州中航房地产发展有限公司的股权及江西中航地产有限公司持有的南昌中航国际广场二期项目所致。2017年3月31日。公司存货账面价值较2016年末增加了304,704.54万元。
2、非流动资产项目分析
最近三年及一期，公司非流动资产的主要构成情况如下： 单位：万元
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2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司非流动资产分别为7,864,349.56万元、10,177,990.96万元、11,694,168.10万元和12,057,164.19万元。
公司非流动资产以可供出售金融资产、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程和无形资产为主，其中固定资产占比最大。报告期内，可供出售金融资产、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程和无形资产在非流动资产中合计占比分别为86.00%、89.55%、83.50%和84.84%。
（1）可供出售金融资产
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司可供出售金融资产账面价值分别为175,509.31万元、764,763.38元、698,799.57万元和658,216.83万元，占非流动资产的比重分别为2.23%、7.51%、5.98%和5.46%。
报告期内，公司可供出售金融资产规模总体呈先增后降态势。2015年末公司可供出售金融资产账面价值较2014年末增长了335.74%，主要系公司本部及子公司中国航空技术深圳有限公司用其持有的中航证券有限公司、中航国际租赁有限公司及中航信托股份有限公司的股权置换中航资本控股股份有限公司的股票所致。2016年末，公司可供出售金融资产账面价值为698,799.57万元，较2015年末减少了8.63%，主要系公司持有的部分上市公司股票股价下跌所致。2017年3月31日，公司可供出售金融资产价值较2016年末减少了40,582.74万元。
（2）长期应收款
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司长期应收款账面价值分别为489,851.29万元、568,589.52万元、534,559.36万元和565,339.19万元，占非流动资产的比重分别为6.23%、5.59%、4.57%和4.69%。
报告期内，公司长期应收款账面价值整体保持稳定，主要为融资租赁款和分期收款销售商品，其中融资租赁款主要系本公司的子公司天马微电子股份有限公司以融资租赁方式将南山区麒麟路金龙工业城厂房出租给深圳市合生利物业清洁发展有限公司而产生的长期应收款项。分期收款销售商品，主要系下属子公司中国航空技术深圳有限公司和中航技进出口有限责任公司共同就斯里兰卡项目签订的第三期活动板房和第三期工程机械贸易合同执行所形成。
（3）长期股权投资
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司长期股权投资账面价值分别为516,549.50万元、585,184.99万元、785,972.95万元和779,394.72万元，占非流动资产的比例分别为6.57%、5.75%、6.72%和6.46%。
2015年12月31日，公司长期股权投资账面价值相比2014年末增加了13.29%，2016年12月31日，公司长期股权投资价值相比2015年末增加了200,787.96万元，增幅为34.31%，主要原因在于公司业务发展加大了对联营企业的投资。2017年3月31日，公司长期股权投资账面价值较2016年末减少了6,578.23万元。
（4）投资性房地产
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司投资性房地产账面价值分别为1,331,548.78万元、2,046,247.63万元、1,962,875.56万元和1,960,277.42万元，占非流动资产的比例分别为16.93%、20.10%、16.79%和16.26%。
报告期内，投资性房地产账面价值总体呈上升趋势，2015年年末公司投资性房地产账面价值较2014年末增长了53.67%，主要系自用房地产改变用途转入以及部分投资性房地产的公允价值增加。2016年12月31日，公司投资性房地产账面价值为1,962,875.56万元，较2015年末下降了4.07%，主要系部分投资性房地产转为自用房地产。2017年3月31日，公司投资性房地产账面价值较2016年末减少了2,598.14万元。
（5）固定资产
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司固定资产账面价值分别为2,516,671.01万元、2,862,495.19万元、3,223,977.59和3,453,482.54万元，占非流动资产的比重分别为32.00%、28.12%、27.57%和28.64%。
报告期内，公司固定资产规模总体保持增长态势， 2015年末公司固定资产账面价值较2014年末增长了13.74%，2016年末公司固定资产价值较2015年末增加了12.63%，主要是由于公司业务发展而增加了对于房屋建筑物和机器设备的投资所致。2017年3月31日，公司固定资产账面价值为3,453,482.54万元，较2016年末增长了7.12%。
（6）在建工程
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司在建工程账面价值分别为889,177.48万元、1,388,408.32万元1,691,900.58万元和1,906,578.13万元，占非流动资产的比重分别为11.31%、13.64%、14.47%和15.81%。
报告期内，公司在建工程规模呈上升趋势，2015年末公司在建工程账面价值较2014年末增长了56.15%，2016年末公司在建工程账面价值较2015年末增长了21.86%，主要是由于公司为扩大生产能力，产品与技术更新改造升级、加大投资建设所致。2017年3月31日，公司在建工程账面价值为1,906,578.13万元，较2016年末增长了12.69%。
（7）无形资产
2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司无形资产账面价值分别为844,055.31万元、898,743.22万元、866,663.61万元和905,724.02万元，占非流动资产的比重分别为10.73%、8.83%、7.41%和7.51%。
公司无形资产主要是土地使用权、软件、商标权、采矿权、非专利技术等。无形资产规模在报告期内稳中有升， 2015年末公司无形资产账面价值较2014年末增长了6.48%，主要是由于公司业务发展而带来的正常的无形资产购买和新增单位合并带来的无形资产增加。2016年末公司无形资产账面价值较2015年末降低了3.57%，主要系部分子企业2016年不再纳入合并范围所致。2017年3月31日，公司无形资产账面价值为905,724.02万元，较2016年末增长了4.51%。
（二）负债结构及变动分析
最近三年及一期，公司总体负债构成情况如下： 单位：万元
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2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年3月31日，公司负债总额分别为19,293,369.65万元、21,324,234.62万元、21,470,120.12万元和21,850,673.90万元，流动负债占总负债比例呈下降趋势，而非流动负债占总负债比例则呈上升趋势。
1、流动负债项目分析
最近三年及一期，公司流动负债的主要构成情况如下： 单位：万元
(下转33版)
