浮盈不及贷款利率
定增作别套利盛宴

(上接1版)

沪上某私募人士表示，定增发行价格与市价几无差别正是此次再融资新规的目标所在，以此来熨平一级与二级市场的股票价差，维护市场的公平、公正。

不仅如此，个别定增方案还出现了倒挂现象。凯乐科技6月28日定增发行情况报告书显示，公司确定的发行底价为18.70元/股，最终确定的发行价格为23.99元/股，较发行底价溢价28.29%。如此高溢价与机构的热衷不无关系，根据公司披露，共有8名符合条件的特定投资者向公司提交有效报价，个别机构报价甚至高达26.06元/股。

据披露，凯乐科技定增的发行期首日为6月5日，前一交易日的收盘价为21.12元/股，这意味着，机构在市场价为21.12元/股时不买，反而通过23.99元/股的定增认购股票，且定增还有锁定期。

上述私募人士认为，与买入即大赚相比，短期没有浮盈、或者出现浮亏实则更符合市场精神，也更有利于保护中小投资者利益。

市场化促优胜劣汰

在采访中，多位市场人士对记者表示，再融资新规几乎将以往鱼龙混杂的定增套利空间“熨平”，频繁融资、过度融资的上市公司，以及利用定增定价机制套利的投机者都将被清理出市场，使市场参与者重回公平、理性的投融资环境。

“过去的定增，尤其是三年期定增的参与者很大程度上是倚重‘价差’套利，现在套利空间不再，投资机构应把关注重点放在公司研究上，跟随上市公司一同成长。”有私募人士表示。

这一观点获得了不少机构的认同，一位北京的私募人士告诉记者，过去审视定增项目，主要是看折扣率能有多少，对公司的具体情况往往不太关注。现在找定增项目，首先要看公司自身业绩情况，甚至要提前到相关公司走访调研，往往是确定其基本面有良好发展前景，才会参与报价。“这相当于长期的价值投资，只要公司情况不错，即使相对于市价没有太多折扣，机构也愿意参与。”

以近期备受追捧的通信领域“白马”——亨通光电为例，其8月1日披露的定增发行情况报告书显示，本次发行底价为10.16元/股，发行日前20个交易日的均价为26.92元/股，而最终确定的发行价为25.83元/股，为发行底价的254.23%、发行日前20个交易日均价的95.95%。

稍早时候，亨通光电发布了2017年上半年业绩预告，其预计净利润为6.88亿元至8.41亿元，同比增长80%至120%。

有投行人士对记者表示，“市价发行+持股锁定”的限制令市场资金更多地关注公司基本面，从而使得优秀的公司更容易通过定增募集资金，而缺乏行业竞争力的公司越来越难以募到钱，这将进一步推动各行业“强者恒强”格局的产生。