跨境资本缘何频频加仓腾讯、阿里

⊙记者 朱贤佳 ○编辑 于勇

近日，阿里巴巴和腾讯股价狂飙猛进。摩根士丹利资本国际中国信息技术指数一年内实现翻倍，而美国四大科技股FANG涨幅落后20%。以阿里为代表的境外上市中国科技股，从“水土不服”到“专治各种不服”，仅用了大半年的时间。

这背后到底发生了怎样的变化？种种迹象表明，从去年年底开始，两类长线资金看好并不断买入中国科技股的龙头股，这其中既有国内公募长线资金的不断买入，更有海外投行的大力追捧。中国科技股的上涨逻辑终于被海内外大资金逐渐认可。

重识中国科技股

今年以来，以阿里为代表的中国科技股表现令人瞠目结舌。陌陌、京东及阿里巴巴股价都上涨了近80%，涨幅甚至超过了Facebook。

这种变化可以在实体销售数据上找到一一对应的关系。上半年，中国的实体商品在线销售增长28.6%，至2.37万亿元（合3500亿美元），占中国零售总额的比重从2016年上半年的11.6%升至13.8%。与此形成鲜明对比的是，据美国商务部的最新数据，美国第一季度电子商务销售增长14.7%，至1057亿美元，占零售总额的8.5%。

“股神”巴菲特在今年5月份的股东大会上，毫不避讳地表扬了杰克·马（马云）：“七八年前就知道他做得很棒，可是看不懂阿里的盈利模式，所以就错过了一只牛股。”另一个故事是，今年年中马云到底特律演讲，去机场的高速公路都被堵住了。从华尔街大佬到普通人都看懂了马云，阿里巴巴的股价也为投资人回报了超额收益。截至9日收盘，阿里巴巴股价站上157美元，市值突破4000亿美元。

短短数年间，华尔街正在重新认识中国科技股。

与此同时，前一段时间，在港股上市的腾讯受到“爆款”《王者荣耀》负面消息影响，股价连续调整。野村等16家大投行一改往日落井下石的做派，纷纷发布上调腾讯目标价的报告。

上行没有天花板

今年以来，在美股上市并与中概股挂钩的ETF涨幅可观。KraneShares CSI中国互联网ETF今年以来涨幅已经超过60%，Guggenheim中国科技ETF基金则上涨49.2%，两者均刷新历史最高纪录。Global X纳斯达克中国科技ETF涨幅也达到27.6%。相比之下，美国科技可选板块SPDR ETF年初至今涨幅为19.8%。与此同时，二季度54只国内重仓腾讯和阿里的基金，同样收益颇丰。

涨了那么多，为什么还要去买？以海外投行为代表的“聪明钱”从市值角度出发，认为中国科技股上行几乎没有天花板。目前，中国科技股的市值显著低于美国同行，所以股价还有进一步上涨空间。阿里目前的市值在4000亿美元上下，低于亚马逊的4780亿美元；百度市值为790亿美元，远低于Alphabet的6480亿美元。

在采访中，深圳一位沪港深基金经理对记者表示：“无法用简单的一个数字给阿里和腾讯估值。这些年，腾讯一直在做纵向深耕，立足SNS（社交）的价值链挖掘，阿里一直在横向扩张，拓展新业务，云、健康、影视、音乐、体育、媒体、视频、餐饮。”

这是一个最强大的场景，没有之一。

资本跨界爆发

另一个中国科技股“小巨头”搜狗公司即将登陆美股，引起市场广泛关注。7月31日，搜狐在其公布的第二季度财报中宣布，旗下搜索业务子公司搜狗公司计划在美IPO。截至9日收盘，搜狐股价报55.72美元，总市值还不到22亿美元，这背后潜藏了一个爆发因子。据彭博社此前刊出的一篇文章估算，搜狗估值为50亿美元。

仔细翻开搜狗的家族图谱，又会发现巨头的影子。公开资料显示，腾讯控股对搜狗持股45.3%，搜狐及其主席张朝阳的投资主体持股48.9%。也就是说，搜狗上市最大得益者是腾讯和搜狐。

富国银行投资协会全球研究分析师彼得·唐尼桑努直言：“（我们）被中国科技股吸引，这其中孕育诸多跨界爆发的机会，下一个苹果或许就在其中。”