建设财务公司票据平台 完善票据市场体系

设立财务公司是企业集团发展到一定阶段的客观要求，也是我国经济体制改革和金融体制改革发展的必然产物。从1987年第一家财务公司开业到现在，已有241家财务公司挂牌成立，基本覆盖了关系国计民生的基础产业和各个重要领域的大型企业集团。近年来，财务公司在票据市场的重要性日益凸显，财务公司票据平台成为完善票据市场体系建设的重要一环。

未来中国票据交易市场将是以上海票据交易所为主体，以地方和财务公司票据平台及农村金融、地方城市金融票据平台为基础，以规范化的民间互联网票据、规模化的票据中介等为补充的层次分明、分工明确且互为一体的市场交易体系。

财务公司票据平台将是中国票据市场的重要基础设施，是连接金融市场与实体经济的纽带，是传导央行货币政策的有效渠道。建设好财务公司票据平台将对中国票据市场的长期发展产生积极而深远的意义。

□江西财经大学九银票据研究院

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2016年，财务公司积极落实国家重大发展战略，在 “走出去”、“一带一路”、供给侧改革等方面主动作为。据财务公司协会发布的数据显示，2016年1至12月全国财务公司资产、负债增长显著，利润保持小幅稳步增长，不良资产率持续下降。

1.财务公司资产状况

2016年1至12月，全国财务公司资产总额达到4.76万亿元，同比增长16.89%。其中：现金及存放央行款项0.31万亿元，同比增长37.17%；存放同业1.97万亿元，同比增长12.22%；贷款（含贸易融资和贴现）2.08万亿元，同比增长23.14%；投资0.29万亿元，同比下降0.47%。

2.财务公司负债情况

2016年1至12月，全国财务公司负债总额达到4.09万亿元，同比增长16.71%。其中：同业拆入0.09万亿元，同比下降6.96%；存款（含保证金存款）3.74万亿元，同比增长15.75%。

3.财务公司所有者权益情况

2016年1至12月，全国财务公司所有者权益总额达到0.67万亿元，同比增长17.96%。其中，实收资本0.43万亿元，同比增长16.93%，占所有者权益的64.32%。

4.财务公司利润实现情况

2016年1至12月，全国财务公司利润总额795.62亿元，同比增长5.96%；净利润619.92亿元，同比增长6.14；资产收益率1.39%，同比下降12.03%；净资产收益率9.83%，同比下降10.31%；利润率82.51%，同比增长6.86%；成本收入比率9.29%，同比增长19.10%。

5.财务公司其他经营指标情况

2016年1至12月，全国财务公司不良资产率0.03%，同比下降40.00%；资本充足率21.25%，同比增长0.28%；拨备覆盖率3303.79%，同比增长19.56%；流动性比率64.79%，同比下降9.85%；拆入资金比率28.4%，同比增长28.86%；投资比例30.24%，同比下降39.3%。

从总体上看，财务公司行业发展平稳，资产规模增长明显，流动性比率、风险防控能力均得到进一步提升。

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1.什么是财务公司票据平台

财务票据平台是指由财务公司主管部门牵头成立的混合所有制公司，主要负责票据的承兑、贴现市场，并与上海票据交易所对接，串联起票据一、二级市场，实现票据全生命周期的无纸化、标准化链接。

通过财务公司票据平台可以串联起实体经济中的大多数企业，其中既包括大型企业集团，也包括大企业上下游的各类型中小企业。它是中国票据市场的重要组成部分，是票据承兑、贴现市场的金融基础设施，是上海票据交易所在票据承兑、贴现领域的业务延伸和有益的补充。

2.发展财务公司票据平台的意义

（1）有利于缓解实体企业的债务问题

企业间的债务问题最常见的是三角债。商业汇票在上世纪80年代出现，并在90年代大规模发展，与当时国有企业之间“三角债”的普遍存在，以及当时商业信用仍处于萌芽发展阶段的历史大背景密切相关。

建立财务公司票据平台可以进一步缓解因企业间赊销而产生的债务问题。借助商业汇票的承兑特性，企业可以通过财务公司开立电子商业汇票，缓解供应链上下游企业因银行信贷规模等因素出现的融资难题。商业汇票尤其是银行承兑汇票所承载的银行信用，可以重塑企业之间交易通道，为商业信用的发展奠定基础。

借助商票汇票的流转特性，企业可通过财务公司票据平台进行商业汇票的背书及转让，解决供应链企业间的货款兑付与资金流转问题，保障供应链上下游企业尤其是中小企业的生产经营，提高企业的资金周转效率，避免因企业间的赊销而产生连锁债务或三角债，推进供应链高效、稳定运行。

（2）有利于缓解部分中小企业融资难、融资贵的问题

财务公司票据平台的有序发展，将进一步推动票据无纸化、标准化进程，提升票据市场对实体经济结算与融资的服务效率，进一步降低企业的交易成本。

财务公司票据平台将改变行业供应链内企业的交易与融资习惯，从赊销或贷款融资转变为票据背书转让及票据贴现，加快中小企业资金回笼速度，有利于推动流动资金贷款票据化进程，由于票据融资成本总体上低于流动资金贷款，可全面降低中小企业的融资成本。

财务公司票据平台内的企业主要包括三类：一是集团内部企业；二是行业内各类型企业；三是行业供应链上下游中小企业，相关企业之间由于存在供销关系或合作关系，彼此之间对经营情况、行业趋势、融资需求较商业银行更为熟悉、更为了解，通过财务公司票据平台可以较好地在内部解决中小企业融资问题。

虽然财务公司仅有200余家，总资产仅为4.7万亿，但集团子公司、行业内部企业及供应链上下游企业遍及全国各地，能有效覆盖全国大部分的中小企业。通过财务公司票据平台可以有效突破地域的限制，全方位、全地域地深入推进票据结算与融资服务，加快商业汇票在全国范围的流转，带动中小企业走出困境，快速发展。

（3）有利于推动国有企业做大做强，提高资金效率

一是从供应链层面看，财务公司票据平台提供了供应链上下游企业的融资便利，降低了上下游企业的融资成本，打通阻碍供应链顺畅运行的资金问题。有利于提升整个供应链的生产效率，有利于国有企业提升产能、优化产业布局，有利于巩固国企在国内乃至全球的行业领先地位。

二是从资产运作层面看，财务公司一方面可以对接平台内企业的承兑与贴现需求，另一方面可以接入上海票据交易所，联通票据的一二级市场，盘活平台内的票据资产。财务公司票据平台可以充分发挥财务公司的纽带作用，使财务公司突破集团内部的限制，为全行业、全产业链配置票据资产，进一步提升国企的资产运作能力，为国有企业做大做强提供融资保障。同时，以集团母公司的信用，可大力发展电子商业承兑汇票，节省融资成本，以年用电子商票1万亿替代有息融资计算，年节约利息500亿至600亿元。

三是从资金效率层面看，企业融资一是可以走资本市场之路，发挥直接融资作用；二是可以走货币市场之路，发挥间接融资作用。票据融资是一种典型的间接融资，与直接融资相比，一方面票据融资效率更高，可以提高企业的资金使用效率；另一方面，综合化的票据融资方案可以实现融资成本最小化。

四是从行业层面看，财务公司票据平台包括其行业内其他类型的企业，通过财务公司票据平台可以聚拢行业内部资源，将进一步推进行业内部分工，进而推进全行业的快速发展。

（4）有利于打造平台票据品牌

财务公司票据平台可考虑打造平台票据品牌，在充分调研的基础上，通过宣传推广、产品营销等品牌建设手段培育企业的用票习惯，提升票据在企业结算与融资中的占比，加强平台对企业的吸引力和辐射力，并进一步推动票据市场发展，清除实体经济融资阻碍。

（5）有利于进一步培育商业信用

财务公司票据平台的建立有利于进一步培育商业信用，核心企业可以通过平台开立商业承兑汇票，用于支付上游供应商货款，上游供应商可通过平台背书转让至其他企业或转交财务公司贴现，实现商业承兑汇票的闭环运行。该业务模式有利于大中型国企降低财务成本，有利于供应链上下游中小企业应收款回笼，有利于平台票据品牌建设，有利于进一步培育国内商业信用环境。

（6）有利于降低票据市场业务风险

降低企业用票风险。随着财务公司票据平台对票据承兑、贴现市场的规范，以及上海票据交易所对票据二级市场的整合，票据市场的各项规则措施将逐步完善，票据市场的电子化进程将加快，电子票据将成为票据市场最主要的组成部分。由于电子票据不存在“假票”、“克隆票”、“变造票”等票据真实性风险，企业可以放心使用电票进行结算或融资，有利于优化实体企业的用票环境，降低企业的票据使用风险。

有效防范信用风险、市场风险。财务公司票据平台具有全面的行业业务数据及行业票据数据，可以透彻分析行业票据市场交易主体信用状况，并通过对接上海票据交易所，研判票据市场利率走势，为控制信用风险、市场风险提供了依据。

有效控制票据真实性风险及操作风险。财务公司票据平台在成立初期可以电子票据为主，纸质票据为辅。对于纸质票据可以依托上海票据交易所查验纸质票据的详细信息，以及纸质票据的承兑登记情况，依托财务公司全面把控纸质票据的真伪鉴别，将纸质票据的真实性风险降至最低，有效控制操作风险。

有效控制票据中介渗透。上海票据交易所将原本割裂的银行间票据市场整合为全国统一的票据二级市场，但并未消除企业与商业银行、企业与企业之间的信息壁垒，财务公司票据平台可以有效填补这一空白，其将建立起企业与财务公司之间的信息通道，使票据贴现市场价格更趋于透明化，最大限度压缩了票据中介的非正常生存空间，防范可能出现的各类风险事件。

有利于防范道德风险。财务公司票据平台作为第三方参与票据贴现交易，以及上海票据交易所的票据二级市场交易，可以最大限度防范“逆流程操作”、“倒打款”、“一票二卖”等违法、违规行为，通过财务公司票据平台相关系统的建设，可以配合上海票据交易所进一步限制少数金融机构“内外勾结”等票据作案行为的可能性。

（7）有利于进一步活跃票据市场

票据市场是我国货币市场中的占比日趋加重，也是市场化程度最高的市场之一，财务公司票据平台搭建后，将进一步规范企业的票据行为，压缩票据中介的非正常生存土壤，信息透明化的票据贴现市场，将引导企业合理地调整融资行为，加大商业汇票在企业间的使用频率，活跃票据贴现市场。活跃的票据贴现市场也将为实体企业提供更优质、更低价的票据融资服务，切实降低企业的融资成本，更好地为实体经济服务。

（8）有利于落实国家的战略方针

建设财务公司票据平台，建设票据贴现市场基础设施，活跃与规范票据贴现市场，是对上海票据交易所的有益补充，将有利于票据全生命周期的规范化发展，有利于整体票据市场服务企业、服务国民经济中的各类行业、服务实体经济，符合国家“一带一路”战略的落实与实践。国有企业及财务公司需要抓住机会，加快业务产品、经营思路的转型，以票据产品链为抓手，结合行业、产业及实际经济共同研究供应链、产业链、项目链的票据融资规划，防止金融资产脱实向虚，确保票据融资投入并推进实体经济发展。

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1.总体设计

财务公司票据平台包括三层结构：第一层平台是总平台，总体协调并对接所有行业票据平台；第二层平台是行业票据平台，如：军工票据平台、化工票据平台、钢铁票据平台等，主要对接行业内各财务公司组建的第三层票据平台；第三层平台是由各财务公司牵头组建的集团财务公司平台。

2.职责分工

（1）第一层票据平台（财务公司票据总平台）

第一层票据平台可由金融主管部门牵头组建，主要负责票据平台的管理、协调、对接等工作。可建设为股份有限公司，各集团财务公司出资入股设立。对内负责财务公司票据平台的各项事务，对外负责对接各金融监管部门及上海票据交易所。

第一层票据平台的职责主要包括：（1）牵头搭建各层级财务公司票据平台；（2）牵头开发票据平台系统；（3）制定财务公司票据平台的业务标准及各项业务规则；（4）对接金融监管部门；（5）对接上海票据交易所（包括制度、规则、系统对接）；（6）制定财务公司票据平台风险防控规则；（7）建设财务公司票据平台大数据；（8）推进财务公司票据创新产品研发；（9）规划财务公司票据平台品牌战略及实施步骤。

（2）第二层票据平台（财务公司行业票据平台）

第二层票据平台由总平台负责搭建，主要起承上启下的作用。主要职责包括：（1）落实总平台各项政策及业务规则；（2）依据行业特点，防范行业内票据风险；（3）引导集团票据平台业务开展与产品创新；（4）推进集团票据平台业务营销；（5）落实平台票据品牌战略，规划行业实施方案。

（3）第三层票据平台（集团票据平台）

第三层票据平台由各集团财务公司自行组建，是票据平台落地的部分。平台交易主体包括：集团母公司、集团财务公司、集团下属子公司、行业内其他企业及行业上下游企业。

集团票据平台的成员构成可以从两个角度理解：一是从横向看，即从集团角度看主要包括财务公司、集团下属子公司及各类型行业内企业，通过财务公司票据平台整合全行业票据资源，提升全行业融资效率，引领并推动全行业各类型企业快速发展。二是从纵向看，即从供应链角度看集团票据平台包括行业内各企业的上下游企业（上游供应商和下游经销商），上下游企业范围较广既包括国有大中型企业，也包含中小型企业，通过平台可推动上下游企业加快资金周转，缩短应收账款的账期，提升企业生产经营效率。

主要职责包括：（1）落实各项政策及业务规则，完善风险防控手段；（2）根据平台票据品牌战略与方案，引导集团内企业及上下游企业客户使用票据结算与融资，并不同客户设计相应的票据综合化服务方案；（3）并参与财务公司票据平台交易；（4）按照上海票据交易所规则，使用财务公司票据平台系统登记纸质票据承兑、贴现信息，参与票据二级市场交易；（5）引导平台企业使用商业承兑汇票，推进商业信用的发展；（6）推进平台内票据电子化进程；（7）完善内部系统，并与总平台系统对接。

（4）各层平台与上海票据交易所的关系

第一层票据平台（票据总平台）总体负责与上海票据交易所全面对接，包括制度、系统及规则等；第二层票据平台（行业票据平台）负责监督所辖行业内部财务公司的落实情况；第三层票据平台（集团票据平台）负责在上海票据交易所办理具体的票据二级市场业务。

3.业务范围及流程

（1）业务范围

银票承兑业务：财务公司可通过平台为集团下属企业或供应链上下游企业开立电子银行承兑汇票。

商票开立业务：平台内相关企业可借助平台系统自行签发相关电子商业承兑汇票，用于日常支付及采购等行为。

企业间票据背书转让：平台内相关企业可借助平台系统背书转让电子商业汇票，用于企业间货款支付与结算。

商业汇票贴现业务：财务公司可依据平台相关管理要求为平台内企业提供电子商业汇票贴现服务，以缓解企业的融资需求，支持平台内企业扩大生产、改善经营。

商业汇票质押业务：平台可牵头办理电子商业汇票质押融资业务，平台需依据票据类别、承兑人及出质人信用评级状况等设定相应的质押率标准，以确保维护出质人与质权人的权利。票据质押融资业务由平台内企业提出融资申请并提交质物（未到期的电子商业汇票），由财务公司负责落实担保物及发放融资款项。

商业汇票保证业务：票据保证主要针对平台内企业开立的电子商业承兑汇票，平台在票据保证业务中主要起规则制定的作用，负责设定票据、被保证人、保证人准入及管理要求，由财务公司在落实有关手续后为被保证人承兑的电子商票做保证背书。

商业汇票评级服务：平台可牵头建设评级服务体系，建立相应的评级要求、评级程序以及评级指标，并引入外部评级公司对平台内企业及在平台内流通的商业汇票进行信用评级，定期向各交易主体发布评级结果，揭示市场信用风险，以利于建立公平、公正、诚信的财务公司票据平台。

票据二级市场业务：财务公司通过平台与上海票据交易所的互联参与票据二级市场交易。平台需建立与票交所系统之间的直连数据借口，财务公司通过平台系统可直接进行票据二级市场交易，涵盖票据转贴现、质押式回购、买断式回购等交易产品；财务公司也设立理财计划或与券商等机构合作设立资管计划，吸纳平台企业闲置资金投资票据二级市场，进一步活跃票据市场。

票据提示付款及追索服务：平台内企业持有的票据到期可通过平台向票据承兑人发出提示付款，托收回款可通过平台系统直接划入企业在商业银行开立结算账户中，对于承兑人拒绝付款的票据，持票企业可通过平台向票据的相关权利人发起追索。

票据鉴证、咨询服务：平台可为企业提供票据鉴证及票据资讯服务，除财务公司外，还可聘请外部金融机构的票据专家，咨询范围涵盖票据业务产品、票据交易规则、票据法律法规、票据风险案例、票据金融科技等方面，通过为提供全程专家支持，为企业解决开展票据业务中实际困难。

票据信息产品服务：平台可形成本行业的票据大数据，通过数据分析与挖掘，可开发行业票据价格指数、行业票据收益率曲线以及相关金融衍生产品等信息产品，为票据市场的合理估值提供依据。

（2）主要业务流程

电子票据承兑、贴现业务：总平台负责对接电子商业汇票系统（ECDS系统），各集团财务公司内部系统与总平台系统对接，并通过总平台系统发出电子商业汇票各类报文。

纸质票据承兑、贴现等业务：总平台负责链接上海票据交易所系统，各集团财务公司通过内部系统与总平台的连接，进行纸质票据相关票据行为的登记。

票据二级市场业务：各集团财务公司借助总平台系统在上海票据交易所进行票据二级市场交易。

4.平台系统建设要求

财务公司总平台的核心职能是开发、运作和维护票据平台系统，该系统主要面向集团财务公司、集团子公司、各行业其他企业及集团上下游企业等，通过借助互联网和IT技术，建立包含客户准入、行情展示、贴现市场报价、贴现市场议价、贴现交易撮合、票据质押、票据保证、票据资讯、产品展示、产品管理、风险信息、统计分析、研究预测、政策法规、票据咨询、端口对接等一系列功能，并实现与上海票据交易所系统、电子商业汇票系统（ECDS）对接，并与央行征信系统、大额清算系统等系统的互联互通和数据共享，并为各财务公司预留对接各自内部管理信息系统的标准化数据接口，成为服务实体经济、沟通金融机构的综合化票据服务平台。

财务公司票据平台系统主要包括以下几个组成部分：

（1）需要建立财务公司票据处理系统。该系统是财务公司票据平台的核心部分：一是需要实现会员管理、权限管理等系统基础功能；二是需要实现类似于商业银行网上银行的线上申请查询平台，企业会员可通过线上平台进行电子银票承兑申请、电子商票开票、背书转让、贴现申请、质押申请、保证申请、提示付款、追索及业务查询等操作，并需要实时展示市场行情及金融机构报价信息；三是需实现系统的后台处理机制，分门别类地将各类申请发送至关联系统。

（2）需要实现与财务公司内部系统对接。一方面系统需实现企业与各财务公司之间业务指令的发送与接收，将相关指令发送至财务公司内部系统中，并接收相关反馈信息，如电子银票承兑申请、贴现申请、质押申请、保证申请等；另一方面系统需实现财务公司二级市场交易相关指令的发送与接受，展现票据二级市场行情信息，接受财务公司二级市场交易指令，并向各财务公司反馈上海票据交易所的成交信息。

（3）需要实现与上海票据交易所系统、电子商业汇票系统（ECDS）、大额支付系统对接。系统需要与上海票据交易所的相关系统实现互联，以便于财务公司的票据二级市场交易。

5.推进产业链、供应链票据融资

财务公司的经营管理类似于商业银行，借助产业链、供应链创新融资与结算手段，是于企业于财务公司均有利的业务模式。财务公司票据平台应将票据融资作为服务产业链及供应链企业的主要手段，借助平台票据品牌的优势，逐步对相关企业进行票据产品渗透，并依据各产业链、供应链的不同特性定制不同的票据融资服务方案或服务产品，推进实体经济健康发展。

6.发展路径

财务公司票据平台的建设是一个长期、渐进的过程，初期可以选择优先发展电子商业汇票或优先发展银行承兑汇票。

（1）电票优先路径：

电子商业汇票具有防伪性能高、传递便捷、交易迅速等独特优势，可在一定程度上有效规避票据操作风险，电票自2009年正式推出后发展迅速，适合采用交易所互联网+竞价撮合的交易模式。财务公司票据平台可以电子商业汇票为基础，先行推出基于电子商业汇票的交易平台，而后再考虑纸质商业汇票。

（2）银票优先路径：

银行承兑汇票与商业承兑汇票相比，由于在承兑环节引入了银行信用，因此信用风险相对较低，易于标准化；且银行承兑汇票的签发量、交易量也远远超过商业承兑汇票。财务公司票据平台在成立初期，可以考虑优先推进银行承兑汇票的相关交易，而后再逐步、渐进地推广商业承兑汇票。

7.联通上海票据交易所

财务公司票据平台需要与上海票据交易所无缝衔接，由于上海票据交易所主要关注银行间票据市场，财务公司票据平台主要关注行业内企业与企业之间、银企之间的票据前端市场，二者相结合可以完整覆盖整个票据市场。平台财务公司通过参与上海票据交易所后端票据市场交易，可实现票据一二级市场间的互通。财务公司票据平台可作为上海票据交易所在票据前端市场的补充，其系统可成为上海票据交易所的前端子系统。未来财务公司票据平台还可通过与上海票据交易所之间的数据接口，为上海票据交易所提供行业票据数据，使上海票据交易所真正成为中国票据市场的数据中心及信息中心。

8.监管部门支持

建立财务公司票据平台需要中央和地方国资委、央行、银监会及相关政府职能部门的关心与重视，为建设财务公司票据平台提供政策及资源上的支持。例如，目前财务公司仅能为本集团下属企业提供结算与融资服务，未来能否借助财务公司票据平台实现对集团行业内企业及集团供应链上下游企业的票据融资服务，需得到监管部门的支持。

（本文由江西财经大学九银票据研究院肖小和提供）