新产品与新考验

⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

业内翘首以盼的公募FOF（基金中基金）终于获批了。

8日传来消息，业内首批公募FOF终于出炉。包括南方基金、嘉实基金、建信基金、泰达宏利等基金公司旗下的FOF产品，成为第一批获得证监会批文的产品。

首批产品的种类比较丰富，有以海外对冲基金为楷模挂名“全天候策略”的，有“全能优选”的，有走养老路线命名为“养老稳健型”的，也有和第三方合作的产品。

按照监管部门的要求，“基金中基金”必须把资产净值80%以上的基金资产投资于内地发行的公募基金中，且“单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%”。同时，“同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20％”，即所谓的“双20”的要求。

另外，对于ETF联接基金，以及投资持有复杂衍生品的基金，有关部门还作了更严格的要求。

作为行业期待已久的新产品，“基金中基金”在未来发行时打响头炮应无问题。但同时，也将会有新的考验。对于行业来说，机遇与挑战并存。

考验之一，首批“基金中基金”能否达成预期的业绩目标。

每个“基金中基金”，在发行时都会刻画自己的收益风险曲线。但短期内能否实现，是件令人担心的事情。

客观上说，除非只投资指数基金或只投资本公司的基金，否则“基金中基金”很难真正掌握所配置基金的投资动向。而即便完全掌握投资数据，基金经理能否在这基础上做好资产配置、真正实现投资业绩目标也是很令人关注的。

考验之二，对于适当收益的公募基金产品，投资者的接受度究竟有多大？

“基金中基金”的产品模式，决定了“基金中基金”的收益率是不会太高的。但与此同时，它也有波动性略低的特点。这样的业绩风险特征是否符合投资者的心理预期，能否持续在渠道中受到认可是件值得关注的事情。从目前看，这个答案可能不会太乐观。

考验之三，如果遭遇短期的业绩质疑，首批“基金中基金”是否能够持续坚守其投资风格？

在低迷时抵挡住市场的压力，是所有投资团队要面临的问题。但是，对于“基金中基金”来说，这个困难又多了一层。除了持有人的态度可能变化外，其持有的基金的管理团队的态度会否在逆境时漂移同样是个问题。逆水行舟本已困难，双倍的逆水行舟困难更大。

对于“基金中基金”而言，机遇和考验都在等着它们。