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产业链最上游是太阳能晶硅制备。这个环节技术门槛高，尤其是多晶硅，具有一定垄断性。

第二个环节是硅片(Wafer)生产。其主要技术流程包括铸锭(或单晶生长)、切方滚磨、用多线切割机切片、化学腐蚀抛光，其中铸锭(或单晶生长)环节属于高能耗，切割机等的投资规模相对较大，具有工艺、资金方面的壁垒。

第三个环节是太阳能电池制造。太阳能电池是一个大面积半导体二极管，在光照下能产生光伏效应，从而把太阳光的能量转变为电能。它是光伏产业链中起发电作用的核心部件。

第四个环节是组件封装。技术含量相对较低，进入门槛低，属于劳动力密集型产业。

第五个环节是光伏电站建设及各种光伏应用。光伏电站建设是光伏产业的产品终端市场，它分为地面电站和光伏建筑两大类。设计和施工又分独立电站和并网电站。并网电站代表光伏发电替代常规发电，是今后发展的主要方向。

2、全球光伏产业发展情况

图3-4：光伏行业发展情况

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光伏行业的发展进程可以分为三个阶段。第一阶段是光伏产业发展的幼稚期，在这期间，光伏产业的相关技术还不够完善，发电成本也比较贵，促进光伏产业发展的驱动力主要来自政策的补贴扶持。

光伏发电最早可追溯到1932年世界上第一块“硫化镉”太阳能电池，1954年美国科学家恰宾和皮尔松在美国贝尔实验室首次制成了实用的单晶硅太阳电池，诞生了将太阳光能转换为电能的实用光伏发电技术；1959年，第一个多晶硅太阳能电池问世；1960年，硅太阳能电池首次实现并网运行；1975年，非晶硅太阳能电池问世；上世纪八十年代后，发达国家纷纷出台一系列光伏发电规划：1986年，美国建成6.5MWp光伏电站；1990年，德国提出“2000个光伏屋顶计划”；1997年，美国提出“克林顿总统百万太阳能屋顶计划”；1997年，日本“新阳光计划”提出到2010年生产43亿W光伏电池；1998年，荷兰政府提出“荷兰百万个太阳光伏屋顶计划。2000年，世界光伏电池年产超过287MW，安装总量超过1000MW，标志太阳能时代开始；2001年世界光伏电池年产超过300MW，2004年，世界光伏电池年产量达到1000MW。

第二阶段是光伏产业发展的成长期，随着产业资本瞄准补贴和优惠政策开始涉足光伏投资，政府不再盲目加大补贴，而是通过调整补贴维持企业一定的利润水平，虽然这一阶段的度电成本有所下降，但是还没有达到与火电相当的水平，因此这一阶段的盈利仍主要来源于政府补贴。

突破成长期瓶颈的关键在于技术创新，等到技术的发展可以使光伏的度电成本与火电相当时，则进入了光伏发展的高速成长期。在这一阶段，行业将由产业资本主导，发电技术和储能技术会逐步成熟，分布式电站将大力普及，并进入后电站时代，能源互联网，能源金融将蓬勃发展。

图3-5：全球各国新增光伏装机容量情况(2007-2016)

单位：MW

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资料来源：EPIA，GTM，Solar zoom

1998年，中国政府开始关注太阳能发电，拟建第一套3MW多晶硅电池及应用系统示范项目，但当时太阳能产业发展前景尚不明朗，加之受政策因素制约，令不少人对这一新能源项目望而却步。现天威英利新能源有限公司的董事长苗连生却毅然逆势而上，争取到了这个项目的批复，成为中国太阳能产业第一个“吃螃蟹”的人。

2001年，无锡尚德建立10MWp(兆瓦)太阳电池生产线获得成功，2002年9月，尚德第一条10MW太阳电池生产线正式投产，产能相当于此前四年全国太阳电池产量的总和，一举将我国与国际光伏产业的差距缩短了15年。

2003到2005年，在欧洲特别是德国市场拉动下，尚德和保定英利持续扩产，其他多家企业纷纷建立太阳电池生产线，使我国太阳电池的生产迅速增长。

2004年，洛阳单晶硅厂与中国有色设计总院共同组建的中硅高科自主研发出了12对棒节能型多晶硅还原炉，以此为基础，2005年，国内第一个300吨多晶硅生产项目建成投产，从而拉开了中国多晶硅大发展的序幕。

根据EPIA的数据，2015年全球光伏市场比2014年增长约9.3%左右，达到48GW，其中，中国、日本、美国三个市场持续保持2014年的明显优势，装机量分别为15.15GW、11GW和7.3GW，中国保持了新增装机量最大的国家的地位，同时中国也以43GW的装机累计装机容量成为了全球光伏发电装机容量最大的国家。

2016年全球光伏市场比2015年同比增长38%左右，达到81.30GW，其中，中国、日本、美国三个市场持续保持2015年的明显优势，装机量分别为34.50GW、14.60GW和8.70GW，中国保持了新增装机量最大的国家的地位。

回顾过去的光伏行业周期，可以看到2007-2012年的两轮光伏行业周期均由欧洲市场推动。德国、西班牙、意大利等国家先后推出FIT（Feed-in tariff）补贴政策，刺激欧洲市场装机量快速增长。

（1）欧洲市场主导此前行业周期

2007-2008年，德国在2004年修改《可再生能源法》，明确了不同应用种类和规模的上网电价，以及上网电价的年降幅，导致德国光伏装机量大幅增长。西班牙亦在2005年推出上网电价政策，极大促进了西班牙光伏市场的发展，2008年一年新增装机容量达到2.5GW。德国、西班牙等市场的爆发带动全球光伏需求在2005-2008年迎来一轮向上的周期；

2008-2009年，金融危机爆发，装机需求低迷；多晶硅价格暴跌，制造业产业链出现严重的存货减值损失，全行业陷入严重亏损；

2009-2010年，多晶硅价格下跌使得光伏装机成本大幅下降，德国、意大利市场在补贴下调的预期下出现短期的抢装效应，光伏制造业环节开始新一轮产能扩张；

2010-2012年，受到欧债危机以及组件价格大幅下滑等因素影响，德国、英国、法国、澳大利亚等安装量增长明显的国家逐步降低上网电价补贴以抑制过度投资，而受到欧债危机影响较大的国家如西班牙、希腊、捷克、瑞士、葡萄牙等国家也削减甚至终止光伏补贴资金。受到补贴削减的影响，欧洲新增装机量在2012年出现近10年来首次下滑22%至17.58GW，2013年进一步下滑42%至10.25GW，需求的下降以及行业制造环节整体产能的过剩导致了2011-2012年的行业底谷。

（2）中日美市场推动2013年至今景气周期

2013年至今的光伏周期主要由中国、日本、美国等新兴市场推动，这三大市场需求在政策刺激下出现爆发。

2010年全球新增装机量构成中欧洲占据80%的绝对主导地位，而中国、美洲（主要是美国市场）及亚太地区（主要是日本市场）等新兴市场仅占到18%；而2013年全球新增装机量构成中，中国、美洲及亚太地区等新兴市场占据了高达71%的份额，而欧洲新增装机量占比下滑至28%。中、日、美新兴市场成为推动本轮光伏行业景气周期的主要动力。

近年来受益于投资直接补贴、税收减免、加速折旧抵减以及绿色电力证书等一系列政策的支持，美国光伏市场增长迅速。根据美国太阳能产业协会SEIA的数据，2013年美国新增光伏发电装机同比增加41%，达到4.75GW，其中单4季度实现2.1GW光伏并网，是美国光伏安装量最大的一个季度。2013年太阳能成为美国第二大新增电力来源，占总新增电力装机的29%，仅次于占比46%的天然气发电新增装机。

日本光伏市场的蓬勃发展也是政策激励的结果。2011福岛核危机之后，日本政府重新审视了过往国家能源政策，决定于2012年7月1日实施可再生能源补贴政策，要求日本公共事业单位以预设好的高价来购买光伏、风电与地热等可再生能源电力，期限为20年，其补贴幅度是全球最为优厚的市场。根据EPIA的数据，2013年日本新增光伏装机量6.9GW，仅次于中国。

2015年全球光伏市场比2014年增长约9.3%左右，达到48GW，其中，中国、日本、美国三个市场持续保持2014年的明显优势排名前三，装机量分别为15.15GW、11GW和7.3GW，排名第四的国家为英国，其2015年共新增装机3.51GW。排名第五的印度作为增长较快的新兴市场，2015年新增光伏装机量2GW,同比增长141%。印度市场的高增长早已从SOLARZOOM中国组件出口数据中得到了应证。根据SOLARZOOM组价出口数据，自2015年6月以来中国组件出口印度市场总金额近3月同比增长一直超过100%。前五大国家的新增装机量占2015全球新增装机的80%以上。

3、我国光伏产业发展情况

中国的光伏产业在经历2012年的低谷后，2013年开始回暖复苏，行业转暖毛利率明显回升。

2012年，美国对中国输美光伏产品做出“双反制裁”，同时欧盟也针对中国的光伏产品发起反倾销调查，国内光伏企业主要产品的销售区域大多为欧盟地区，致使国内光伏行业进入寒冬期。

2012年，我国多晶硅产量达到6-7万吨，同比下降10%以上，约占据全球总产量的27%，但多晶硅仍需进口，全年进口量达8万吨以上，同比增长23%。在太阳能组件产量达到23GW，同比增长10%，占全球总产量的60%，出口量约与2011年持平，但出口额约130亿美元，同比下降42%。

2013年，国务院、财政部、发展改革委、国家能源局、国家电网以及国家开发银行就补贴、退税、电价、并网以及融资等问题出台若干配套政策，对国内光伏市场应用形成有力支持；同时“双反”制裁落地，虽然承诺了最低价格，但是仍然保留了欧洲部分市场。

表3-6：近年来扶持光伏发展的相关政策

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资料来源：网上资料整理

2013年全球新增光伏装机36GW，同比增长12.5%；全年多晶硅、组件价格分别上涨47%和8.7%。欧盟对我光伏“双反”案达成初步解决方案，我国对美韩多晶硅“双反”作出终裁，外部环境进一步改善。国内企业经营状况不断趋好，截至2013年底，在产多晶硅企业由年初的7家增至15家，多数电池骨干企业扭亏为盈，主要企业第四季度毛利率超过15%，部分企业全年净利转正。

2013年全国多晶硅产量8.4万吨，同比增长18.3%，进口量8万吨；电池组件产量约26GW，占全球份额超过60%，同比增长13%，出口量16GW，出口额127亿美元。国内市场快速增长，新增装机量超12GW，累计装机量超20GW，电池组件内销比例从2010年的15%增至43%。全行业销售收入3,230亿元（制造业2,090亿元，系统集成1,140亿元）。

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从多晶硅环节来看，2014年我国多晶硅产量达到13.2万吨，同比增长57%。生产企业达到18家以上；行业产能利用率大幅提升，达到84.6%；行业集中度较高，前十家产量占比达到91%，前五家达到77%；产品竞争力不断增强，已具备实现进口替代基础。

从硅片环节来看，2014年我国硅片产量达到38GW，同比增长28%。硅片产值达到近88亿片，约占全球76%；产业集中度较高，前十家企业产量占比77%，前五家占比达到58%；行业整体产能利用率在72%以上，前十家企业产能利用率在85%以上；多晶仍为主流，多晶与单晶占比约为83:17。

从电池片环节来看，2014年我国产量达到33GW，同比增长32%。前十家企业产量占比52%，产业集中度有待进一步提高；行业整体产能利用率略低于70%，但前十家企业产能利用率在85%以上；多晶与单晶电池占比在87:13左右。

从组件环节来看，2014年我国产量达到35GW，同比增长27.2%。前十家企业产量占比56%，产业集中度有待进一步提高；组件行业整体产能利用率较低，但前十家企业产能利用率近90%；多晶与单晶电池占比在88:12左右。

从电站环节来看，2014年我国光伏并网装机量为10.5GW。由于规模控制与光伏电站审批权下放的政策衔接问题，部分省市下达计划较慢，造成2014年年底光伏电站集中建成并网；至2014年年底，我国累计光伏装机量为26.52GW，其中分布式光伏发电不超过5GW，我国光伏市场仍以大型地面电站为主；由于2014年年底有大批已开工建设未投产的项目(估计有5GW以上)，加上部分地区已建成但未纳入规模。

从进出口情况来看，我国光伏产品进出口情况总体保持平稳增长，发展态势良好。2014年硅片、电池片、组件、逆变器出口总额达到近156亿美元，而多晶硅进口额超过20亿美元，进口量近10万吨。其中，组件对日本出口占比近40%。

从技术发展来看，我国光伏技术水平不断提升。在多晶硅环节，流化床法即将规模化量产，陕西天宏与美国REC合资建厂、江苏中能自主研发等；在硅片环节，金刚线切割已经大规模应用于单晶硅片，多晶硅片切割也已小规模应用;在电池环节，多次印刷、PERC技术、黑硅技术等已在使用或着手研发。

从企业盈利情况来看，光伏行业毛利明显回升。随着市场回暖，我国光伏企业产能利用率已经得到有效提高，盈利情况趋好。骨干企业出货量高，满产超产，部分企业产能利用率达到85%以上，毛利率超过20%。

从多晶硅环节来看，2015年多晶硅产量16.5万吨，同比增长21%，2016年第一季度产量为4.3万吨，生产规模持续扩大，目前我国的多晶硅产量已占全球的48.5%；硅片和电池片方面，2015年硅片和电池片产量分别为48GW和41GW，居世界首位，受益于2016年6月30日前的抢装高峰期，2016年第一季度电池片产量为11.5GW，继续保持较高的水平；

从电池组件环节来看，2015年电池组件产量为45.8GW，仍然以晶硅电池为主，其中多晶组件转换效率为15.91%、单晶组件16.53%，行业平均产能利用率为86%，但行业格局分化趋势明显；

从装机规模环节来看，截至2015年底，我国光伏发电累计装机43.18GW，超越德国成为全球光伏发电装机容量最大的国家，其中2015年新增装机15.13GW，完成2015年新增装机15GW的装机目标，占全球新增装机的1/4左右，连续三年新增装机全球排名第一；

从区域分布方面来看，我国光伏装机仍然集中在大型地面电站为主的西北地区和以分布式为主的华东、华北地区，其中2015新增装机前三名分别为新疆（含兵团）210万千瓦、内蒙古187万千瓦和江苏165万千瓦，截至2015年底，累计装机前三名分别为甘肃610万千瓦、青海564万千瓦和内蒙古489万千瓦；

从装机结构环节来看，2015年分布式光伏仍然维持16%的装机占比，尽管国家能源局明确未来8~10年光伏补贴重点发展分布式光伏，但在目前分布式电站问题难以解决的前提下，分布式装机容量仍难言乐观，短期内，中国光伏装机结构仍以集中式地面电站为主，但考虑到分布式光伏发电可就地消纳、电网调配压力小、尤其是可解决偏远地区用电等优势，形成成熟商业模式后，未来有望获得快速发展

4、行业内竞争情况

（1）公司的市场地位

晶科能源有限公司的主导产品远销北美、欧洲、大洋洲、亚洲等51个国家和地区，进入欧美等八大超级市场和电站工程，企业品牌JINKOSOLAR在国际上渐有较高的知名度。特别是晶科能源控股有限公司美国上市以来，公司的品牌知名度进一步加强。2015年公司电池组件出货量全球排名第三，占全球份额的7.5%左右，2016年晶科组件出货总量达到6,784.81MW，出货量全球第一，市场占比9.8%。

表3-7：2016年全球太阳能电池组件出货量排名情况

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资料来源：Global Data

（2）公司的竞争优势

发行人作为全球领先的光伏一体化产品制造商和服务商，具有如下竞争优势：

1) 完整产业链优势

相比国内多数太阳能电池厂以应用产品组装为主业，发行人已形成了硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件生产以及技术研发的完整产业链条。完整齐备的产业链使公司可以迅速有效地向市场提供所需的产品，产品成本得以降低，质量也可以得到有效控制，同时，增强了公司防范产业链调整带来单环节风险的能力。

2）品牌优势

公司产品已销售北美、欧洲、非洲、大洋洲、亚洲的51个国家各地区，企业品牌JINKOSOLAR在国际上渐有较高的知名度，2010年，晶科能源控股有限公司在美成功上市，品牌竞争力进一步提升。

3）先进的管理理念

公司坚持与市场接轨，与国际接轨，结合本公司的实际情况，学习外部的管理经验。公司获得了ISO9001质量管理体系、ISO14000环境管理体系和OHSAS18000安全及卫生管理体系认证，并先后通过多个/次跨国销售机构委派的第三方审计，第三方审计委托方包括TUV、UL等。

4）成本优势

公司以上饶经济开发区为生产基地，有较低的人工成本、较充裕的土地储备、较充足的能源供应、可享受优惠的税收政策，且受当地政府大力支持，享受比较低的公用事业费用。

5）技术优势

公司的硅片切割技术处国内领先地位，硅片厚度达到180微米，同行多数为192微米；电池转换效率达到18.1%-18.5%，同行业水平大多在17.8%-18.9%区间内。此外，截至2017年3月末，公司共拥有16项发明专利，162项实用新型专利，8项外观专利，部分专利仍在申请中。

6）融资渠道较为畅通

公司控股母公司晶科能源控股有限公司于2010年5月成功在美国上市，晶科能源控股有限公司上市后，多次在美国纽约证券交易所增发，增发资金以资本金形式注入晶科能源有限公司。晶科能源作为其最主要的经营主体获得母公司资金支持的空间加大。

（三）发行人主要业务经营情况

表3-8：发行人近三年及最新一期主营业务收入构成情况表

单位：万元，%

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表3-9：发行人营业成本构成情况表

单位：万元，%

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表3-10：发行人营业毛利润构成情况表

单位：万元，%

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表3-11：发行人营业毛利率情况表

单位：万元，%

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公司主营业务突出，主要研发、生产、销售硅片、太阳能电池片和太阳能电池组件，形成了从硅片生产到电池组件终端的完整产业链。

1、经营模式

1）产品采购成本

公司主要产品为硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件，其中太阳能电池组件收入占公司营业收入的92.58%，组件生产成本占公司营业成本的92.51%。近年来公司通过升级生产工艺、实施节能技术改造、降低单位产品能耗、降低硅片-电池片-组件等生产环节衔接过程中的损耗等措施控制生产成本。同时，公司将研发与生产紧密衔接，避免实验室的研发成果不能实现工业化应用带来人力和资金的损耗。如硅片制造环节，公司通过对多晶炉技术改造，使单炉铸锭量由495千克/炉提高到900千克/炉，降低了单位耗能；电池片制造环节，公司改进生产工艺，提高单条生产线的产出量和成品率，并减少所用化学品、水/电/气体等的消耗；组件环节，公司着力通过提高组件效率、优化组件结构、降低单位组件生产工时等方式降低成本。同时，2014年以来，公司通过对已有设备进行技改以及新购全自动化机械设备，使得公司产能在大幅提升的情况下并没有大幅增加生产人员，生产自动化水平持续提升，单位人工成本和制造成本继续下降。

受益于公司生产成本控制措施以及上游硅料价格的下降，带动公司组件总成本持续下降。2014-2016年组件原材料及辅材料分别为2.371元/瓦、2.115元/瓦和2.106元/瓦，整体处于行业较低水平，对生产成本的有效控制为企业核心竞争优势之一。

表3-12：近三年及一期公司光伏组件原材料及辅材料成本构成

单位：元/瓦

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资料来源：公司提供

2）产品销售价格

从盈利能力来看，公司2014-2016年，整体毛利率分别为17.07%、16.84%和16.45%。2014-2016年，随着光伏行业回暖，公司产品毛利率在近三年保持较为稳定水平。分产品来看，2014-2016年，组件产品的毛利率分别为18.02%、16.82%和16.47%，硅片产品的毛利率分别为9.31%、22.00%和23.93%，电池片产品的毛利率分别为7.49%、25.00%和16.29%。

2017 年1-3 月，公司整体毛利率为10.25%，主要由于组件销售价格下降。

表3-13：近三年及一期公司主要产品的销售价格

单位：元/W

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资料来源：公司提供

3）上下游产业链情况

公司拥有世界先进水平的各类多晶硅片、单晶硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件生产线。硅片生产线引进国际领先的自动热交换铸锭炉/单晶炉、破锭机和线锯等设备，生产线设备先进、产品质量高、产量大；电池生产线引进国际领先的设备和技术：主要有自动硅片清洗机、三管扩散炉、全自动电池测试分选仪等；组件生产线主要设备有分选机、串接机、层压机、太阳能模拟仪等；控制器逆变器也采用了国际领先水平的设备，保证产品的优异性能。主要生产流程包括：将原材料硅料铸成硅锭/硅棒，将硅锭/硅棒进行破锭，制成硅块，再将硅块进行切片，制成硅片，将硅片印刷电极，制成电池片，将电池片进行焊接，制成电池串，经过压层以后，制造成最终产品电池组件。

图3-10：光伏产业链

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（1）铸锭/拉晶

铸锭是整个组件生产流程的第一个环节，此工序是将高纯度的碎硅料放进检验好的坩埚里，连同坩埚放入铸锭炉内，经过加热、融化、生长、退伙、冷却五个工艺阶段最后形成硅锭。通过公司的技术研发和工艺改进，单炉产硅棒重量从2008年的80公斤，到现在的150公斤，单炉产硅锭重量从2008年的450公斤，到现在的850-1,000公斤，大大提高了硅锭与硅棒单炉产量，提升了产能、节约了单炉成本。

图3-11：铸锭/拉晶生产工艺

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（2）切片

切片工序主要包括硅锭切方或硅棒剖方去头尾料再进行切片，切片后对硅片进行清洗冷却等步骤。切片工序是将硅锭或硅棒通过切方机、截断机等设备分割称大小均匀的硅块，再通过线锯设备将硅块切成156mm*156mm，厚度为180微米等规格的硅片。线锯的原理是利用钢线高速转动，带动切割液里面的碳化硅颗粒，对硅块进行切割。400公斤的硅锭可切割成25块硅块，再将硅块切割成180微米的硅片。切片工艺不断进步，硅片厚度从原来的325微米下降到目前的180微米，有效的降低了硅料的消耗和成本。

图3-12：切片生产工艺

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（3）电池片制造

电池片工艺是在硅片上进行表面结构、PN结的制备、电极的烧结等工艺制成电池。包括制绒、扩散、湿法刻蚀、PECVD镀膜、印刷测试、成品包装工序。电池制造是太阳能电池组件的核心环节。

制绒工序其目的是在硅片表面形成高低不平的表面及大量的孔洞，增加电池片表面的受光面积，降低反射率，从而提高太阳电池的转换效率。

图3-13：电池片制造工艺

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（4）组件

太阳能电池组件的生产主要包括焊接、敷设、层压、修边、装框、擦拭、装接线盒、测试分档、包装入库等工序。焊接工序，焊接工序的工艺目的是通过自动焊接机，将单体电池片刷上助焊剂，用焊带焊接串联成电池串。敷设工序主要是按图纸将电池串连接成所需的组件，并将封装需要的材料按顺序组合到一起。层压工序是第三个工序，主要过程是在高温和真空环境下，将组件中的各种材料封装在一起，形成层压件。装框工序的主要过程是安装组件边框和接线盒，进行外观清洁。测试工序主要是将组装完毕的组件，通过太阳模拟仪模拟太阳光进行电性能测试和分档，并对外观进行检验。

图3-14：组件生产工序

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4）销售模式

表3-14：发行人近三年及一期主要产品销售金额、数量、产销率、平均售价

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目前发行人电池组件销售客户可分为以下二大类：（1）普通经销商或生产厂家：是指国内外生产、经营太阳能应用产品的普通贸易商或生产厂家。它们通过发行人网站、环球资源网站、杂志或者参加国外展览会、香港电子展、广交会等了解到JINKOSOLAR品牌的太阳能产品后，与发行人接触洽购业务。发行人对所有普通经销商均不提供赊销，出货前付清全部货款。产品的销售流程一般是：推介产品→客户询函→报价→订单→收30%左右的预付款→生产计划单→生产、检验、入库→收70%的货款→发货。（2）区域性经销商：是指某个国家或某一区域的经销商购买JINKOSOLAR的太阳能产品后，为保证其供货来源和在当地销售市场的相对稳定，要求和发行人签订某一区域的、一定时期内的、一定销售数量的独家经销权协议，即由经销商自己负责和承担JINKOSOLAR产品在该区域的宣传、推广和销售费用，发行人保证不将同类产品再直接销往该区域的其它客户，如果该区域的其它客户需要购买JINKOSOLAR产品时，发行人即介绍其从该区域的经销商处购买，实际上是发行人在某个国家或某一区域的特定经销商。

目前发行人的销售模式为直销模式。对于合作较好的老客户，公司在销售前与其签订框架协议，定量不定价，涉及到具体交货时再签订明细协议，客户可采用电子邮件或者传真的方式订货；对于海外新客户，公司在收到订单预付款后发货，货物到达前支付清货款，订货风险较小；国内客户按预付款、发货款、到货款、验收款分期支付，账期在90-120天左右。

晶科能源有限公司主要生产、销售硅片、电池组件，浙江晶科能源有限公司则主要生产并销售电池片。在国际市场，公司控股股东晶科控股设立了多家海外子公司以扩展海外销售网络，公司对控股股东晶科控股海外销售平台的销售构成关联交易；在国内市场方面，公司产品主要销售给其他光伏产品生产商以及光伏电站企业。

图3-15：公司的销售模式

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资料来源：公司提供

目前公司的长期客户有50多家，单个客户单次订单数量较多。2016年和2017年1-3月，公司前五大客户占公司营业总收入的比重分别为44.72%和46.18%。

表3-15：发行人报告期内前五名下游客户情况

单位：万元，%

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资料来源：公司提供

表3-16：2014-2016年度及2017年1-3月营业收入分区域情况

单位：亿元、%

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资料来源：公司提供

5）采购模式

公司在采购原材料时采取集中采购的模式，国内采购为主和国际化采购为辅有机结合，广泛收集市场信息，并定期对供应商评审考核，确保每类物料拥有合格供应商3-4家。具体模式如下：

（1）集中式采购：规范企业采购行为。公司设专门的采购机构和专职采购人员，统一负责各部门的物料采购。各部门需要采购时须首先提交采购申请，由部门主管审核后转交采购部门；采购部门根据物料的名称、数量、技术要求等指标选择合适的供应商，拟定采购合同；质检部门对来料检验合格后，验收入库；财务部按照采购合同的结款方式审核付款。

（2）本土化采购：保证产品价格优势。随着制造工艺的不断提升，许多本土供应商的产品质量已完全符合公司的技术要求，如包装、电子元器件、五金、塑胶等。国内原料供应商主要为洛阳中硅、无锡中彩等，采用本土供应商在节省运输费用、缩短采购周期的同时也降低了采购成本，并且在售后服务方面也得到了更有利的保障。

（3）国际化采购：提升产品质量。在信息技术迅猛发展和世界经济全球化的形势下，公司凭借网络优势广泛发展国际知名供应商，如德国WACKER、韩国OCI等，为产品的质量及性能打下坚实的基础，使产品更具国际竞争力。

2012年以来，由于国内外硅料采购价格几乎没有差异，且国内硅料质量也比较优异，供应商送货上门，所以公司现在实行短期订单策略。公司与硅料供应商、辅料供应商保持良好的合作关系，选定实力较强的企业作为长久合作单位，约定当采购价格变动5%以上就重新议价；另外公司以分散采购为辅，具有更灵活的议价机制和能力，以达到稳定供应源、降低产品成本的目的。

硅料是公司采购的主要原材料，近年来随着硅料价格的逐步回暖，硅料成本占组件总成本的比重也出现上升趋势。为防范硅料价格大幅波动风险，目前公司硅料的采购策略是选取行业前5名的供应商作为长期合作单位，签订长期合作协议，协议中对数量的约定较为宽松，采购价格按照市场现价格确定。

表3-17：近两年公司硅料前五大供应商

单位：吨、%、元/公斤

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发行人与供应商结算模式如下表所示：

表3-18：发行人与供应商结算模式

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表3-19：报告期内按采购金额排名前五的供应商情况

单位：万元、%

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资料来源：公司提供

2、报告期内盈利分析

2014-2016年及2017年1-3月，公司主营业务收入主要来自电池组件、硅片和电池片，此三项所占主营业务收入的比例分别为98.38%、98.19%、97.55%和96.31%，其中，电池组件收入的占比最大，分别为93.41%、94.91%、92.58%和93.92%，电池组件的占比一直处于上升趋势，主要是由于公司今后将主要销售终端产品太阳能电池组件，单晶电池片和多晶电池片作为光伏产业链中间产品不再大量对外销售，公司将自己生产的电池片主要用来生产终端产品太阳能电池组件，实现更高附加值。

2014-2016年及2017年1-3月，公司毛利润分别为212,042.16万元、274,686.41万元、356,515.09万元和54,821.17万元，其中，公司毛利润主要来源于电池组件，分别占公司毛利润的98.63%、94.79%、92.71%和96.62%，主要是由于公司逐渐转向销售有更高附加值的终端产品太阳能电池组件，逐步减少对硅片、电池片等中间产品的销售。公司子公司浙江晶科能源有限公司生产的电池片中，达到公司组件生产要求的良品均按照市场价销售给晶科能源公司用于生产电池组件，合并报表中抵消，少部分销售给其他光伏客户，致使合并报表中电池片收入及毛利润较少。2014-2016年光伏行业持续回暖，同时受益于公司扩大产能的释放，毛利润保持较高水平。

3、本期债券存续期内发行人该项业务发展趋势简要分析

公司目前太阳能光伏产品出货量据江西第一，形成了江西最大的组件生产基地。公司的主导产品远销北美、欧洲、大洋洲、亚洲等51个国家和地区，进入欧美等八大超级市场和电站工程，企业品牌JINKOSOLAR在国际上渐有较高的知名度。特别是晶科能源控股有限公司美国上市以来，公司的品牌知名度进一步加强。2016年，公司电池组件出货量全球排名第一，占全球份额的9.8%左右。

公司长期战略是由制造型企业提升为全方位能源开发、服务的企业。短期来看，在光伏行业回暖的情况下，公司会继续通过自身效率提升和优化以及新建生产线方式保持产业链各环节产能的扩张。2017年公司计划继续扩充产能，整合产业链产能；力推主要质量指标，细化各事业部精细化管理和工艺优化，重视服务型企业模式，提高市场份额，实现高质量、低成本、人均百万元产值。销售方面，公司继续维持全球布局、重点本土营销的策略，加强开拓日本、南非、南美、印度、泰国等亚太地区市场；努力进行系统安装、电站建设、家庭分布式推广。

七、发行人法人治理结构及相关机构运行情况

（一）治理结构

发行人根据《公司法》等其他有关法律、法规和规范性文件的规定，制订了《公司章程》，分别对股东、董事会、监事、经理的工作职责进行了明确规定，从制度上保证了股东、董事会、监事和经理工作的有效进行。

1、股东

根据公司章程，公司股东为晶科能源科技有限公司，股东具有以下权利：

（1）有选举和被选举为公司董事、监事的权利；

（2）根据法律法规和本章程的规定要求召开股东会；

（3）对公司的经营活动和日常管理进行监督；

（4）有权查阅公司章程、股东会议记录和公司财务会计报告，对公司的经营提出建议和质询；

（5）按出资比例分取红利，公司新增资本时，有优先认缴权；

（6）公司清盘解散后，按投资比例分享剩余资产；

（7）公司侵害其合法权益时，有权向有管辖权的人民法院提出要求，纠正该行为，造成经济损失的，可要求公司予以赔偿。

2、董事会

根据公司章程，公司设立董事会，董事会包含董事3名，其中董事长1名。董事会由股东委派产生，董事任期3年。董事任期届满，可以连选连任，在任期届满前，股东不得无故解除其职务。

董事会向股东负责，行使下列职权：

（1）负责召集相关会议，并向股东报告工作；

（2）执行股东的决议；

（3）决定公司的经营计划和投资方案；

（4）制定公司年度财务预算方案、决算方案；

（5）制定利润分配方案和弥补亏损方案；

（6）制定增加或者减少注册资本方案；

（7）拟定公司合并、分立、变更公司组织形式、解散方案；

（8）决定公司内部管理机构的设置；

（9）聘任或者解聘公司经理，根据经理提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人、其他部门负责人等，决定其报酬事项；

（10）制定公司的基本管理制度。

3、监事

公司下设监事，监事成员1名。监事由股东委任，董事、高级管理人员不得兼任监事。监事的任期每届为三年，监事任期届满，连选可以连任。监事行使下列职权：

（1）检查公司财务；

（2）对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、公司章程或者股东决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议；

（3）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管理人员予以纠正；

（4）提议召开临时股东会议，在董事会不履行本法规定的召集和主持股东会议职责时召集和主持股东会议；

（5）向股东提出提案；

（6）按照公司法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人员提起诉讼；

（7）公司章程规定的其他职权。

4、经营管理机构及经理

公司设立经营管理机构，经营管理机构设经理一人，并根据公司情况设若干管理部门。公司经营管理机构经理由董事会聘任或解聘，任期3年，经理对董事会负责，行使下列职权：

（1）主持公司的生产经营管理工作、组织实施股东决议或者董事会决议；

（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；

（3）拟定公司内部管理机构设置方案；

（4）拟定公司的基本管理制度；

（5）制定公司的具体规章；

（6）提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；

（7）聘任或者解聘除应由董事会聘任或则解聘以外的负责管理人员；

（8）按时向公司登记机关提交公司年度报告；

（9）公司章程和股东授予的其他职权。

（二）组织结构

公司根据现代企业法人制度设立了董事会，实行董事会领导下的总经理负责制，公司设监事一名。公司本部设立11个职能部门：行政部、财务部、人事部、采购部、市场部、PMC部、设备部、生产部、品质管理部、安全生产部等职能部门，各部门之间在开展业务的过程中既保持相互独立又保持良好的合作。

图3-16：发行人组织结构图

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其中，各职能部门岗位职责如下：

1、财务部

负责制定符合公司特点的财务管理制度、财务核算制度及内部控制体系，并对执行情况进行监督、指导；负责编制公司的财务预算，下达成本费用指标，并对其进行监督考核；负责汇总、合并编制公司及其子公司会计报表，并对财务指标进行分析，为经营决策提供相应的依据；负责公司资金的筹融资工作，合理调配使用资金，提高资金的使用效率，满足生产经营及投资的需要。

2、采购部

制定公司统一的采购政策；根据生产计划编制采购计划；按公司的规定签订和履行采购合同；对长期主要供应商进行资信调查，实行定期登记评估并进行调整；配合PMC部定期或不定期地清理库存；负责与采购、物资相关的资料、单据的收集、整理和归档工作；积极主动追踪生产资料市场的供求状况、价格走向，提出最佳采购建议。

3、PMC部

物料分析、计算及物料计划的制定；物料进度控制；呆废料预防、控制、处理，货仓物料盘点监控；协调市场部制定销售计划；制定生产计划,控制生产进度；督促物料进度、物料异常协调处理；分析产能负荷，推动生产部做好产能的规划；生产数据统计、物料损耗统计分析；生产异常协调处理；依订购单接收物料并按货仓管理制度核查物料；物料进出，储存，保管之安全管制。

4、品质管理部

负责组织质量管理、计量管理和质量检验标准等管理制度的拟订、检查、监督、控制及执行；负责对公司产品质量、工作质量和服务质量进行监督、检查、协调和管理；负责公司质量事故和客户投诉的处理；负责编制年、季、月度产品质量统计报表，定期进行质量工作汇报；参照国标和各种行业标准制定本工厂产品的质量标准。

5、生产部

生产计划的设立与修订；订单的审核、登记及分段；订单交货期核定及异常反应；生产进度安排及控制（有必要时协助样品制作）；产销、货期、质量等有关事项协调；遵守生产工艺，提出预防及矫正措施。

6、国际市场部

根据公司长远战略规划，提出相应的营销发展目标、规划和年度营销工作计划，并制定月度营销计划；积极开拓市场，运用各种有效促销方式，确保细分市场的占有率，及时做好应收款项回笼的工作；负责建立营销网络和提供售后服务支持；负责市场调研与市场预测工作；负责销售原始资料的归类、整理、收集、存档的管理工作，及时编制销售统计报表和分析报告。

7、行政部

负责行政工作管理制度拟订、检查、监督、控制；负责组织编制工作计划；负责后勤、保安、司机车队等工作的组织协调。

8、人事部

根据公司发展战略制定人力资源需求计划，制定人力资源规划；负责公司组织机构、部门职能、岗位设置、人员编制和人员调配、劳动关系以及人事制度方面的研究、管理和咨询；员工招聘、录用、转正、员工离职、内部流动等事宜。

9、国内市场部

主要负责台湾、海外、国内及集团内电池片采购，集团硅片销售，组件销售，铸锭OEM，组件外发代工。

10、安全生产部

负责晶科能源有限公司上饶基地安全生产及环境保护监督管理工作，贯彻落实国家安全、环保法律规定，监督指导公司内各部门各项活动符合相关法律法规要求，防范安全生产及环保事故的发生，保障公司的安全平稳运营。

11、设备部

设备部隶属于晶硅事业部及组件事业部下辖的二级部门，管辖公司所有的切片机、切方机、单/多晶铸锭炉、组件生产流水线及其他辅助设备等，负责制造部内所有设备的维护保养，并保证设备的正常运行。

八、关联交易情况

（一）关联方及关联关系

根据《公司法》、《企业会计准则》等相关规定，截至2017年3月31日，公司关联方具体情况如下：

1、发行人的实际控制人及控股股东

晶科能源科技有限公司为发行人的唯一股东，持有公司100%的股份，为公司的控股股东，实际控制人为李仙德。

2、发行人子公司情况

表3-20：发行人子公司状况

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3、重要的合营或联营企业

截至2017年3月31日，发行人无重要合营企业，联营企业。

（二）报告期内关联交易情况

在国际市场，公司控股股东晶科控股设立了多家海外子公司以扩展海外销售网络，发行人对控股股东晶科控股海外销售平台的销售构成关联交易；在国内市场方面，公司控股股东晶科控股近年来积极投资光伏电站项目，公司对控股股东晶科控股的光伏电站的组件销售构成关联交易。

销售或购进产品采用市场价格，提供或接受劳务有市场价格可参考的采用市场价格，无市场价格可参考的采用按照成本加一定利润确定协商价格。

九、发行人内部管理制度的建立及运行情况

为了适应现代企业管理的需要，健全公司管控体系与运行机制，促进公司发展，提高经济效益，公司根据《公司法》、《企业内部控制基本规范》等有关法律、法规和规章制度，结合公司的实际情况、自身产业特点和管理需要制订了多条规章制度并建立了较为完善的内部控制体系，并不断地及时补充、修改和完善，予以严格执行。

1、财务管理制度

晶科能源有限公司为加强财务管理工作，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国会计法》，参照《企业会计准则》、《企业会计制度》以及有关法规、政策和制度，结合实际情况，制定《晶科能源有限公司财务管理制度》。此制度包含公司财务管理制度、方法共有以下十项：

（1）会计核算制度：为建立、健全内部约束机制，规范企业会计核算工作，公司制订了《晶科能源有限公司会计核算制度》，促使公司财务会计工作人员按照相关法律法规严格履行会计岗位职责。

（2）公司财务人员管理办法：为强化公司财务管理制度的执行力度，明确财务人员的职责，保障财务信息的及时性、准确性和一致性，公司特制定《晶科能源有限公司财务人员管理办法》，财务人员的任命、招聘、培养必须公正透明。

（3）销售管理办法：为规范公司销售财务的管理，确保销售收款的准确和销售核算的及时准确，保证收款现金的安全，加强对销售财务的监督，提升销售财务的服务水平和销售财务的管理水平，特制定《晶科能源有限公司销售管理办法》。

（4）公司资金调配与管控办法：公司制定了《晶科能源有限公司资金调配与管理办法》，切实规范公司银行账户设置、印鉴管理、资金调度、资金计划与预测、公司银行信用与融资合同管理等工作，提高了资金的使用效率，保证资金的安全。

（5）货币资金管理办法：此办法明确了库存现金的使用范围，规范了货币资金的收支程序，现金盘点制度，以确保现金的安全性、流动性。

（6）公司财务分析管理办法：为加强财务分析工作，总结财务管理经验，评价公司财务状况，衡量公司经营成果，及时发现问题，公司制定了《晶科能源有限公司财务分析管理办法》，明确规定公司财务人员必须进行月度、季度、年度财务分析。

（7）财务档案管理办法：为提高公司会计档案的质量，达到档案管理的标准化、规范化、程序化、根据国家财政部、国家档案局《会计档案管理制度》，公司特制定本办法，设专人妥善保管重要档案资料，出纳人员不得兼管会计档案。

（8）资产管理制度：制定资产管理制度有利于加强公司资产管理，及时了解、掌握公司账面资产的数量、金额、分布等情况。资产管理制度中包含了固定资产管理制度、低值易耗品管理办法、往来账管理制度、仓库管理制度等。

（9）税务管理制度：为加强本企业税务工作，保证国家利益和企业利益，保证企业遵循税法，特制定本制度。

2、担保制度

发行人的对外担保实行统一管理，公司及子公司的对外担保和互保均需公司的最高权力机构董事会批准，子公司无权对外提供担保或互保。公司在对外担保的决策上，对被担保人的条件、担保的审查、担保及反担保合同的订立、担保的日常管理和风险控制等方面均具有明确、详细的要求和规定。

3、投融资管理制度

为规范公司投资及融资行为，降低投资及融资风险，提高投资效益，依照《公司法》、《合同法》等国家法律行政法规以及《公司章程》有关规定，制订本投融资管理制度。

投资管理应遵循的基本原则：投资行为必须符合国家有关法规及产业政策，符合公司发展战略和产业规划要求，有利于开发有市场竞争力的产品，有利于公司的可持续发展，并有预期的投资回报。投资方面，公司总经理负责投资项目的前期准备工作，负责组织协调相关部门，形成书面意见，报董事会。融资方面，发行股票或债券的方案，由总经理办公会议审议拟定初步方案，报经董事会审议通过。

4、资金管理制度

为规范公司的资金运作，加速资金周转，提高资金营运效率，完善公司内部控制机制，确保公司整体效益的最大化，特制定本资金管理制度。

公司根据实际情况，制定年度资金预算，对公司的资金管理工作起指导性作用。公司根据年度资金预算和月度工作计划，编制月度资金预算，是公司月度资金管理的指令性标准。公司财务部设资金管理岗，负责收集和各部门的月度资金收支计划，编制公司的月度资金预算，提交公司月度工作会议讨论批准。

批准后的月度资金预算是公司下月资金使用的准则，必须严格遵守。预算外资金的使用由使用部门申请，主管副总经理、总经理共同批准后，财务部方可办理。

5、关联交易管理制度

为保证晶科能源有限公司与关联方之间的关联交易符合公平、公正、公开的原则，确保公司的关联交易行为不损害公司和非关联股东的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》有关法律、法规、规范性文件及《晶科能源有限公司章程》的有关规定，结合公司实际情况，公司制定了《关联交易管理制度》就关联交易、关联人、关联交易的程序与披露、关联交易的内部控制作出了明确的解释与规定。

6、产品质量管理制度

为提高公司产品质量使之符合公司管理及市场的需要，公司制定了《产品质量管理制度》。在产品质量检验标准、检验方法、检验仪器量规的管理、成品质量管理、产品质量异常反应及处理、产品质量确认、质量管理教育培训、产品质量异常分析及改善等方面作出了明确的解释与规定，使检验人员有所依据，了解如何进行检验工作，以确保产品质量。

7、安全生产及环保制度

为加强安全生产管理、环境保护管理，依照国家《安全生产法》和《环境保护法》的相关规定，结合公司安全生产的性质、特点及状况，公司制定《安全生产及环保制度》就人身伤亡事故管理、设备事故管理、安全生产检查、安全环保标准方面作出了明确的解释与规定。公司依照国家相关安全生产标准，每月定期组织安全生产自查工作，检查各项安全生产指标、排污排气等环保指标。

8、信息披露管理制度

为了加强公司信息披露工作的管理,确保信息披露的真实、准确、完整与及时,保护公司、股东、债权人及其他利益相关人员的合法权益,规范公司信息披露行为,根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、等法律法规及公司章程的有关规定,结合公司实际情况,特制定《晶科能源有限公司信息披露管理制度》。按制度规定，公司应当真实、准确、完整、及时地披露信息。公司的董事、监事、高级管理人员应当忠实、勤勉地履行职责,保证披露信息的真实、准确、完整、及时、公平。不能保证公告内容真实、准确、完整的,应当在公告中作出相应声明并说明理由。在内幕信息依法披露前,任何知情人不得公开或者泄露该信息,不得利用该信息进行内幕交易。

9、预算管理制度

为科学合理的计划使用资金，避免造成资金的盲目无序使用，加强公司经营和财务管理，增强公司的竞争力，使公司有限资金能充分发挥效力，为公司经营管理和持续发展创造条件，特制定《晶科能源有限公司预算管理制度》。公司实施全面预算管理制度，明确各职能单位在预算管理中的职责权限，规范预算的编制、审定、下达和执行程序，强化预算约束。公司领导根据长期规划及集团董事会所提出的目标，提出公司来年的总目标，并下达规划目标；各部门负责人根据公司领导下达的公司目标，自行草编预算，使预算能较为可靠、较为符合实际；财务部作为公司预算编制的牵头部门，指导、汇总并初步协调各部门预算，编出资金预算、成本预算、管理费用预算、固定资产增减及维修预算、广告宣传费及业主活动费预算；财务部将所汇总的本公司的预算报公司主要领导审批后报集团董事会审批。

10、对下属子公司资产、人员、财务的内控制度

为规范和加强公司内部控制，确保公司发展战略目标和经营计划的有效实现，提高公司经营管理水平和风险防范能力，促进公司可持续发展，保护投资者的合法权益，根据《公司法》、《证券法》、《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《上市公司内部控制制度指引》以及《公司章程》等相关规定，制定《晶科能源有限公司内部控制制度》。母公司制定对控股子公司的管理制度；母公司对控股子公司的管理控制，包括确定控股子公司章程的主要条款；选任董事、监事、经理等；制定对控股子公司的业绩考核。制定控股子公司重大事项的内部报告制度以及定期取得控股子公司财务报告等。

11、应急管理制度

为了预防和控制潜在的事故或紧急情况发生时，做出应急准备和响应，最大限度地减轻可能产生的事故后果，而制定《晶科能源有限公司应急管理制度》。应急和应急管理工作有公司总裁统一领导，分级负责。在公司的统一领导下，建立健全“分级管理，分线负责”为主的应急管理体制；各部门领导各司其职、各负其责，应充分发挥应急响应的指挥作用。

坚持预防与应急相结合、常态与非常态相结合，常抓不懈，在不断提高安全风险辨识、防范水平的同时，加强现场应急基础工作，做好常态下的风险评估、物资储备、队伍建设、完善装备、预案演练等工作。强化一线人员的紧急处置和逃生的能力，“早发现、早报告、迅捷处置”。居安思危，预防为主。

十、信息披露事务及投资者关系管理的相关制度安排

发行人将严格按照根据《证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》、《公司章程》等文件的相关规定，进行公司债券存续期间各类财务报表、审计报告及可能影响投资者实现其公司债券兑付的重大事项的披露工作。

（一）发行前信息披露

公司在本期债券发行前，在证监会指定的信息披露报刊和网站披露如下文件：

1、募集说明书；

2、募集说明书摘要；

3、信用评级报告；

4、发行公告；

5、监管部门要求的其他信息披露文件。

（二）存续期内重大事项信息披露

债券存续期内发生如下重大事项，在证监会指定的媒体披露。

1、发行人按照募集说明书以及根据发行人与证券登记公司的约定将到期的本期债券利息和/或本金足额划入证券登记公司指定的账户；

2、发行人未按照募集说明书的规定按时、足额偿付本期债券的利息和/或本金；

3、预计到期难以按时、足额偿付本期债券利息和/或本金；

4、订立可能对发行人还本付息产生重大影响的担保及其他重要合同；

5、发生或预计将发生超过发行人前一年度经审计净资产10%以上的重大损失或重大亏损；

6、发生超过发行人前一年度经审计净资产10%以上的重大仲裁、诉讼；

7、拟进行标的金额超过发行人前一年度经审计净资产10%以上的重大资产处置或重大债务重组；

8、未能履行募集说明书的约定；

9、本期债券被暂停转让交易；

10、发行人提出拟变更本期债券募集说明书的约定；

11、拟变更本期债券受托管理人；

12、发行人发生减资、合并、分立、被接管、歇业、解散之事项、申请破产、进入破产程序或其他涉及发行人主体变更的情形；

13、本期债券担保人发生影响其履行担保责任能力的重大变化，包括但不限于担保人主体发生变更、担保人经营、财务、资信等方面发生重大不利变化、已经发生针对担保人的重大诉讼、仲裁；

14、其他可能对债券持有人权益有重大影响的事项，以及法律、法规、规章、规范性文件或中国证监会规定的其他情形。

（三）存续期内定期信息披露

每年4月30日前，披露经注册会计师审计的上一年度财务报表和审计报告；每年8月31日前，披露未经审计的本年度中期报告。

每年6月30日前，披露跟踪评级报告。

（四）本息兑付事项

公司将在公司债券本息兑付日前5个工作日，通过证监会指定的报刊和网站公布本金兑付和付息事项。

如有关信息披露管理制度发生变化，公司将依据其变化对于信息披露作出调整。

第四节 财务会计信息

本节的财务会计数据及有关分析说明反映了本公司最近三年及一期的财务状况、经营成果和现金流量。

发行人财务报表以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部发布的《企业会计准则——基本准则》（财政部令第33号发布、财政部令第76号修订）、于2006年2月15日及其后颁布和修订的41项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定（以下合称“企业会计准则”）的披露规定编制。根据企业会计准则的相关规定，发行人会计核算以权责发生制为基础。除某些金融工具外，发行人财务报表均以历史成本为计量基础。资产如果发生减值，则按照相关规定计提相应的减值准备。

北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对本公司2014年度财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的（2015）京会兴审字第69000034号《审计报告》；北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对本公司2015年度财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的（2016）京会兴审字第69000110号《审计报告》；北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对本公司2016年度财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的（2017）京会兴审字第69000098号《审计报告》；公司2017年1-3月财务报告未经审计。

除有特别注明外，本募集说明书摘要中2014年、2015年和2016年财务数据引自公司经审计的2014年度、2015年度和2016年度的财务报告；本募集说明书摘要中2017年1-3月财务数据及信息引自公司2017年1-3月财务报表。

本募集说明书摘要中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。

一、最近三年及一期财务报表

（一）合并财务报表

发行人最近三年及一期的合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表如下：

表4-1：合并资产负债表

单位：万元

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表4-2：合并利润表

单位：万元

■

表4-3：合并现金流量表

单位：万元

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■

（二）母公司财务报表

发行人近三年及一期的母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表如下：

表4-4：母公司资产负债表

单位：万元

■

表4-5：母公司利润表

单位：万元

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表4-6：母公司现金流量表

单位：万元

■

二、最近三年及一期合并报表范围的变化

（1）2014年度合并范围变化情况

2014年度新纳入合并范围的子公司情况如下：

表4-7：2014年发行人新纳入合并范围子公司情况

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（2）2015年合并范围变化情况

2015年度新纳入合并范围的子公司情况如下：

表4-8：2015年发行人新纳入合并范围子公司情况

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2015年度不纳入合并范围的子公司情况如下：

表4-9：2015年发行人不再纳入合并范围子公司情况

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（3）2016年合并范围变化情况

2016年度新纳入合并范围的子公司情况如下：

表4-10：2016年发行人新纳入合并范围子公司情况

■

三、最近三年及一期主要财务指标

（一）财务指标

1、合并报表口径

表4-11：合并财务报表主要财务指标

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*2017年1-3月数经年化处理。

上述财务指标计算方法如下：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产－存货净额）/流动负债

资产负债率=负债总额/资产总额

应收账款周转率=营业收入/[（期初应收账款净额＋期末应收账款净额）/2]

存货周转率=营业成本/[（期初存货净额＋期末存货净额）/2]

EBITDA＝利润总额＋计入财务费用的利息支出+折旧＋摊销

EBITDA利息倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销）/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）

如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。

四、管理层讨论与分析

本公司董事会成员和管理层结合公司最近三年合并报表口径及母公司报表口径的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了重点讨论和分析。

根据企业会计准则，在编制合并财务报表时，对同一控制下的企业合并视同合并后形成的报告主体自最终控制方开始实施控制时一直是一体化存续下来的，对期初数及前期比较报表进行追溯调整。公司于2015年进行同一控制下的合并，取得同一控制下的两家公司JinkoSolar Investment（PTY）LTD（于2012年设立并实施控制）与Projinko Solar Portugal Unipessoal LDA（于2014年设立并实施控制）的100%股权。本募集说明书摘要中2015、2016年合并报表数据已进行相应追溯调整。

（一）资产结构分析

报告期各期末，公司资产情况如下：

表4-12：发行人2014-2016年度及2017年3月末资产结构表

单位：万元

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(下转25版)