(上接24版)

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根据发行人2014-2016年末及2017年3月末合并资产负债表，公司总资产分别为1,464,843.57万元、1,764,788.30万元、2,470,074.66万元和2,643,613.07万元，资产规模增速较快。2013年度公司成功发行8亿元企业债券，致使公司非流动负债大幅增加；同时，公司股东增加注册资本、实收资本。2014年度，公司总资产同比增加39.04%，主要是由于2014年以来，相关政府扶持政策频繁出台，整个行业持续转暖，公司经营过程中应收账款、货币资金以及存货大幅度增加，同时，公司股东增加实收资本，使公司总资产大幅增加。2015年度公司总资产同比增加20.48%，主要是由于货币资金、应收票据、存货等科目增幅较大。2016 年度公司总资产同比增加39.96%，主要是由于货币资金、应收票据、预付账款等科目增幅较大。

从资产结构来看，2014-2016年度及2017年3月末公司流动资产占总资产的比重分别为73.90%、76.27%、78.22%和76.45%，是总资产的主要组成部分，其中流动资金中占比较高的有货币资金、应收账款及存货。2014-2016年末及2017年3月末，以上三项流动资产合计占流动资产总额的92.22%、85.05%、85.35%和86.89%。公司非流动资产主要由固定资产、无形资产及在建工程构成，2014-2016年末及2017年3月末以上三项资产合计占非流动资产合计比例分别为94.66%、95.94%、95.43%和91.07%，主要非流动资产为厂房等建筑物及机器设备。

1、货币资金

2014-2016年末及2017年3月末，公司货币资金占流动资产比重分别为25.90%、26.07%、27.36%及24.33%。其中货币资金主要构成为银行存款和其他货币资金，少部分是现金。

2015年末货币资金较2014年增加25.19%，主要原因为本年光伏行业持续回暖，公司产品销售量大幅增加，同时保函、信用证等的开具导致保证金的大幅增加所致。2016年末货币资金较2015年增加177,697.95万元，增幅50.63%，主要原因为本年公司产品销售持续向好，经营性现金流入增加。2017年1-3月末货币资金总额为491,811.77万元，较年初减少36,850.26万元，降幅6.97%，变化较小。货币资金量保持稳定，流动性较为充裕。

总的来看，公司货币资金的规模和占比都相对较高，充裕的货币资金为本期债务偿还提供了保障。

表4-13：发行人2014-2016年货币资金明细表

单位：万元

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2、应收票据

2014-2016年末及2017年3月末，公司应收票据余额分别为9,387.63万元、86,444.19万元、154,351.48万元及104,070.80万元，分别占流动资产的0.87%、6.42%、7.99%和5.15%。应收票据余额占公司流动资产总额比重较小。应收票据主要为银行承兑汇票，收到的票据期限均在6个月以内，这部分资产流动性较强，资产质量较好。公司收款以票据结算的方式较多，收到的票据背书或者贴现的情况较少。

2015年末公司应收票据较2014年末增加77,056.56万元，2016年末公司应收票据较2015年末增加67,907.29万元，主要由于公司产品销售情况良好，相应的票据结算量与营业收入同向大幅增加。

3、应收账款

2014-2016年末及2017年3月末，公司应收账款账面价值分别为572,636.73万元、559,758.25万元、803,656.15万元及868,273.35万元，分别占流动资产比例的52.90%、41.58%、41.59%和42.96%。2015年末应收账款水平较2014年有小幅下降，主要是由于公司加快了部分应收款的回笼速度；2016年末应收账款水平较2015年增加243,897.90万元，增加了43.57%，主要是由于公司销售情况良好，营业收入大幅增加，同时，部分货款尚未回笼。2017年1-3月应收账款868,273.35万元，较年初增长8.04%，保持相对稳定。

截至2016年末，公司应收账款前五大对手方明细如下：

表4-14：截至2016年末发行人应收账款前五名：

单位：万元、%

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公司2016年末应收账款计提坏账准备情况如下：

表4-15：发行人2016年末应收账款计提坏账准备情况：

单位：万元

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组合中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款如下：

表4-16：发行人2016年末按组合计提坏账准备的应收账款情况

单位：万元

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4、其他应收款

2014-2016年末及2017年3月末，公司其他应收款账面价值分别为59,078.22万元、85,254.62万元、84,403.91万元及123,799.55万元，分别占流动资产比例的5.46%、6.33%、4.37%和6.13%。公司其他应收款占流动资产比重不大，且对手方并不集中。

2015年末公司其他应收款余额增加，主要是由于公司在海宁投资建厂所缴纳的保证金。2015年末，公司其他应收款中存在对明冠新材料股份有限公司的其他应收款3,653.22万元，为尚未退回的法院执行款。2015年公司与明冠新材料股份有限公司存在买卖合同纠纷，2015年3月上饶市中级人民法院判决由晶科能源支付货款4,812万元。后经调解公司追回尚未完全支付的执行款3,653.22万元。

2016年末，公司其他应收款84,403.91万元，保持稳定。截至2016年末，公司其他应收款前五大对手方明细如下：

表4-17：截至2016年末发行人其他应收款前五名

单位:万元

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公司2016年其他应收款坏账准备计提情况如下：

表4-18：发行人2016年末计提坏账准备情况

单位：万元

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近三年，公司非经营性其他应收款余额分别为25,842.62万元、56,470.59万元和40,683.71万元，占其他应收款的比例分别为43.74%、66.24%和48.20%。公司经营性其他应收款主要由代垫物流、保险、审计等费用款项、押金及保证金、以及业务往来及其他等构成。公司近三年末发行人其他应收款分类情况如下：

单位：万元、%

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公司财务资助相关审批权限及审批程序如下：

1）公司对外提供财务资助必须经由公司财务部门进行审核后，报公司管理层批准。

2）公司对外提供财务资助属于下列情形之一的，须经董事会审议通过后再提交股东大会审议通过：

① 单笔提供财务资助超过公司最近一期经审计净资产10%的；

② 连续十二个月内提供财务资助超过公司最近一期经审计总资产的30%；

③ 公司对外财务资助总额超过公司最近一期经审计净资产50%以后提供的任何财务资助；

④ 公司章程规定的其他情形。

3）公司董事会审议对外提供财务资助时，必须经出席董事会的二分之一以上的董事同意并做出决议，且关联董事须回避表决；当表决人数不足三人时，应直接提交股东大会审议。

4）公司控股子公司的其他股东与公司存在关联关系的，公司对其提供财务资助还应当按照关联交易要求履行审批程序和信息披露义务。

公司非经常性其他应收款全部为对子公司及其他公司的财务资助，预计在2018年末前结清。

债券存续期内公司除与子公司外，暂无新增非经营性往来占款或资金拆借事项，公司将严格按照相关审批权限及审批程序对非经营性往来占款及资金拆借事项进行审批管理。

5、预付款项

2014-2016年末及2017年3月末公司预付款项账面价值分别为12,541.01万元、22,718.29万元、39,751.12万元和33,742.98万元，分别占流动资产的1.16%、1.69%、2.06%和1.67%。2015年末公司预付款项水平较2014年末增加10,177.28万元，增幅81.15%，2016年末公司预付款项水平较2015年末增加17,032.83万元，增幅74.97%，主要是由于公司扩大业务规模的同时加大了对原材料等的采购规模，从而导致相应的预付账款余额上升。

表4-19：2014-2016年末发行人预付款项账龄明细情况

单位：万元，%

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5、存货

2014-2016年末及2017年3月末，公司存货账面价值分别为145,372.46万元、234,180.23万元、316,705.64万元及395,955.46万元，占流动资产总额分别为13.43%、17.40%、16.39%及19.59%。

公司存货主要由原材料和库存商品构成。报告期内公司存货水平逐渐升高，主要是由于光伏行业回暖，公司对未来前景看好，公司持续增加产量，库存商品增加，同时公司大量采购原材料所致。公司的主要销售产品为太阳能电池组件，易受国外宏观经济和行业政策的影响，由于国外经济的波动和光伏行业补贴政策的变化，太阳能电池组件的需求将受到影响，企业面临较大的存货跌价风险。为了有效降低存货跌价风险，公司加强订单管理，严格按照订单科学安排生产；加强库存管理，及时发货，有效降低库存商品；加强销售管理，建立更加稳固的客户关系；加强国外宏观经济和行业政策研究，密切关注市场变化，提高管理的灵活性，有效地控制存货跌价风险，提高企业风险抵御能力。

2015年末存货余额较2014年末增加88,807.77万元，增幅61.09%；2016年末，发行人存货较2015年末增加82,525.41万元，增幅35.24%，主要系订单增涨，材料采购及产成品库存相应增加。

表4-20：发行人2014-2016年末存货明细情况

单位：万元

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发行人2016年存货跌价准备情况如下：

表4-21：发行人2016年存货跌价准备明细

单位：万元

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发行人2015年存货跌价准备情况如下：

表4-22：发行人2015年存货跌价准备明细

单位：万元

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发行人2014年存货跌价准备情况如下：

表4-23：发行人2014年存货跌价准备明细

单位：万元

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总体而言，公司流动资产构成合理，资产流动性较好，现金类资产充足，资产的可回收性和变现能力较强。

6、固定资产

2014-2016年末及2017年3月末，公司固定资产账面价值分别为307,817.66万元、340,192.36万元、432,910.39万元及495,922.88万元，近三年大体保持稳定态势，占非流动资产总额的比例分别为80.51%、81.25%、80.48%和79.66%，固定资产占比保持稳定，尚有部分在建工程未到结转时点。

公司固定资产主要由厂房及建筑物、机器设备、运输设备、办公设备等构成，其中机器设备占比最高。报告期内公司固定资产总体水平较高，主要是由于自2013年光伏行业转暖，公司持续增加产能，因此加大机器设备及厂房投入。2016年末较2015年末，公司固定资产账面价值有所增加92,718.03万元，增加了27.25%，主要是由于公司加大机器设备及厂房投入，固定资产占非流动资产比重小幅下降，主要是由于本期长期待摊费用增加，导致非流动资产总额有所提升。

7、在建工程

2014-2016年末及2017年3月末公司在建工程账面价值分别为15,905.89万元、24,484.56万元、33,289.92万元及24,043.31万元，占非流动资产总额的比例分别为4.16%、5.85%、6.19%及3.86%。公司在建工程构成主要为厂房工程、宿舍楼以及少量的安装设备和其他零星工程等。

2015年末在建工程余额较2014年末增加8,578.67万元，增幅53.93%，主要是由于公司在江西省上饶市新建生产车间以及足球场、篮球场等所致。2016年末在建工程余额较2015年末增加8,805.36万元，增幅35.96%，主要是由于光伏行业持续回暖，公司扩大厂房建设所致。

报告期内公司在建工程不存在可回收金额低于账面价值的情况，未计提在建工程减值准备。

8、无形资产

2014-2016年末及2017年3月末，公司无形资产账面价值分别为38,183.22万元、37,030.80万元、47,100.72万元及47,007.18万元，近三年基本保持稳定的态势，占非流动资产总额的比例分别为9.99%、8.84%、8.76%及7.55%，呈基本稳定的态势。

（二）负债结构分析

报告期各期末，公司负债构成情况如下：

表4-24：报告期各期末公司负债情况

单位：万元

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2014-2016年末及2017年3月末，公司流动负债规模分别为972,476.92万元、1,122,778.78万元、1,752,592.05万元和1,913,406.80万元。从公司近年来流动负债构成来看，短期借款、应付票据、应付账款和其他应付款是流动负债的主要构成部分。2014-2016年末及2017年3月末，上述四项合计分别占流动负债的比重分别为91.79%、84.60%、88.50%和85.78%。公司非流动负债规模分别为93,852.13万元、143,120.79万元、45,728.61万元和41,737.21万元。从公司近年来非流动负债构成来看，长期借款、应付债券和长期应付款是非流动负债的主要构成部分。2014-2016年末及2017年3月末，上述三项合计分别占非流动负债的比重分别为92.77%、97.61%、100.00%和100.00%。报告期内公司的专项应付款均为政府给予的金太阳工程专项补助款。

近三年及一期末，公司负债总额分别为1,066,329.06万元、1,265,899.57万元、1,798,320.66万元和1,955,144.01万元，从负债结构看，发行人流动负债占总负债的比例较高，近三年及一期末，流动负债占总负债的比例分别为91.20%、88.69%、97.46%和97.87%。2015年末公司流动负债占总负债的比例较2014年末略有下降，主要是因为公司长期借款的大幅增加以及短期融资券、中期票据等直接债务融资工具的发行。2016年末，流动负债占总负债的比例大幅增加，主要原因是公司对公司债券进行偿付，使得非流动负债内的应付债券减少，故而流动负债比例增加。

1、短期借款

2014-2016年末及2017年3月末，短期借款期末余额分别为276,349.67万元、242,147.45万元、418,178.59万元和472,381.16万元，占同期流动负债总额的比例分别为28.42%、21.57%、23.86%和24.69%。

2015年末公司短期借款水平变动不大。公司短期借款主要以抵质押、保证、贸易融资和信用方式取得。2016年末，公司短期借款较2015年末年增加176,031.14万元，增加了72.70%，主要为公司为扩大生产规模，筹借短期借款补充日常经营周转所需资金。2017年3月末，公司短期借款水平变动不大。

公司信誉良好，拥有较充足的银行授信额度，能取得较低利率的银行贷款，用于补充日常经营周转所需的流动资金，筹资渠道较为稳定。报告期内，公司无已到期未偿还的短期借款。

2、应付票据

2014-2016年末及2017年3月末，公司应付票据期末余额分别为185,408.27万元、192,689.58万元、551,368.49万元和460,825.27万元，占同期流动负债总额的比例分别为19.07%、17.16%、31.46%和24.08%。2014-2016年末公司应付票据总额呈逐年上涨趋势，流动负债占比呈上升趋势。

公司应付票据逐渐增加，主要因为：一是，随着公司贸易融资管理的不断完善，公司在结算过程中越来越多的使用票据进行结算，用以缓解资金周转压力，票据结算使公司有一部分保证金资金沉淀，应付票据余额有所增加；二是，生产经营规模扩大，公司增加了原材料和设备的采购，也使得应付票据有所增加。公司应付票据主要为银行承兑汇票，极少部分为商业承兑汇票。2016年末应付票据较2015年末增加358,678.91万元，增幅186.14%，主要原因为公司本期产品出货量较大，市场前景较好，公司增加了原材料和设备的采购，因此本期应付票据金额有所增加。

表4-25：发行人2014-2016年末应付票据结构

单位：万元

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3、应付账款

报告期内，应付账款主要由应付货款构成。2014年-2016年末及2017年3月末，公司应付账款分别为334,523.57万元、416,405.18万元、419,279.64万元和564,833.57万元，分别占流动负债的34.40%、37.09%、23.92%和29.52%，应付账款在流动负债中占比最大。报告期内公司应付账款均出现大幅度增加，主要原因为自2013年以来，光伏行业持续回暖，公司增加了硅片、电池组件等的产量，同时公司对外采购货款的水平也相应大幅提高，从而导致相应的应付账款增加。报告期内公司应付账款账龄大部分都在在1年以内，少量应付账款账龄在一至两年之内，公司付款周期较短，一般为3-6个月。

公司在采购原材料时采取集中采购的模式，国内采购为主和国际化采购为辅有机结合，广泛收集市场信息，并定期对供应商评审考核，确保每类物料至少拥有合格供应商3-4家。

截至2016年末，公司应付账款前五大对手方明细如下：

表4-26：2014-2016年末发行人应付账款账龄情况

单位:万元

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4、其他应付款

2014-2016年末及2017年3月末，公司其他应付款账面价值分别为96,361.59万元、98,669.01万元、162,268.06万元及143,202.01万元，分别占流动负债比例的9.91%、8.79%、9.26%和7.48%。公司其他应付款占流动资产比重不大，且对手方并不集中。

截至2016年末，公司其他应付款前五大对手方明细如下：

表4-27：截至2017年3月末发行人其他应付款前五名

单位:万元、%

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4、预收款项

2014-2016年末及2017年3月末公司预收账款余额分别为33,292.24万元、80,795.03万元、72,210.15万元和112,536.35万元，占同期末流动负债总额比例分别为3.42%、7.20%、4.12%和5.88%。公司货物销售时均会依据合同约定，先期预收一定比例的货款，由于公司报告期内销售规模较大，从而导致了较多预收款项余额。2015年末较2014年末，公司预收款项增加47,502.79万元，增长了142.68%，2017年3月末较2016年末增加40,326.40万元，增长了55.84%，主要原因为2013年以来，光伏行业持续回暖，公司增加了硅片、电池组件等的产量、销量，相应的预收款项也随之增加，同时这表明公司实力进一步增强，对下游客户话语权加重。

5、长期借款

2014-2016年末及2017年3月末，发行人长期借款分别为800.00万元、43,060.32万元、41,342.50万元和38,248.25万元，占当期非流动负债的比例分别为0.85%、30.09%、90.41%和91.64%。主要是发行人在2014-2016年通过银行中长期借款的方式进行项目融资。2015年末公司长期借款余额增加42,260.32万元，增幅为5,282.54%，主要为公司马来西亚项目获得中国进出口银行江西省分行的6,200万美元境外投资贷款。2016年末较2015年末长期借款余额减少1,717.82万元，但占非流动负债比例由上年末的30.09%上升至90.41%，主要由于由于公司本年偿还全部债券，导致非流动负债总额减少。2017年3月末，发行人长期借款保持相对稳定。

6、应付债券

2014-2016年末及2017年3月末，发行人应付债券分别为86,268.13万元、86,641.47万元、0.00万元和0.00万元，占当期非流动负债的比例分别为91.92%、60.54%、0.00%和0.00%。该应付债券为公司2013年发行的6年期企业债，债券总额为8亿元，该债券设置了第三年末投资者回售选择权。2016年，公司将其全部赎回。

（三）所有者权益结构分析

表4-28：2014-2016年末及2017年3月末所有者权益结构表

单位：万元、%

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近年来公司所有者权益一直处于增长趋势，2014-2016年末及2017年3月末所有者权益分别为398,514.52万元、498,888.73万元、671,754.00万元和688,469.06万元。公司的所有者权益主要由实收资本和未分配利润构成，2014-2016年及2017年3月末此两项合计分别占所有者权益的83.23%、81.05%、83.07%和83.16%。2014年，发行人收到股东缴纳的新增注册资本，因而导致实收资本增加。2014年至2017年1-3月公司未分配利润出现大幅上升，主要是由于2014年度以来，光伏行业持续回暖，公司经营业绩大幅提高所致。

1、实收资本

公司前身江西晶科能源有限公司，2006年12月13日，经江西省人民政府2006年12月13日《台港澳侨投资企业批准证书》（商外资赣（饶）字[2006]078号）批准设立，初始注册资本为2,000万港元，由栢嘉科技有限公司以货币出资。

2007年9月，栢嘉科技有限公司出资6,500万元，将注册资本由2,000万港元增加至8,500万港元。

2008年5月，栢嘉科技有限公司出资36,000万元，将注册资本由8,500万港元增加至44,500万港元。

2008年7月，公司注册资本由44,500万港元增加至83,120万港币，全部由栢嘉科技有限公司分期缴足。

2008年8月，公司注册资本由83,120万港元折合变更为10,649万美元，并增加至18,149万美元，全部由栢嘉科技有限公司认缴。

2008年9月，公司注册资本由18,149万美元增加至19,000万美元，全部由栢嘉科技有限公司分期缴足。

2010年12月，公司注册资本由1.9亿美元增加至2.5亿美元，全部由栢嘉科技有限公司分期缴足。

2011年5月，公司注册资本由2.5亿美元增加至3.15亿美元，全部由栢嘉科技有限公司分期缴足。

2014年4月，公司注册资本由3.15亿美元增加至3.65亿美元，全部由晶科能源科技有限公司（原栢嘉科技有限公司，2011年12月更名为晶科能源科技有限公司）分期缴足。

2017年7月，公司注册资本由3.65亿美元增至4.75亿美元，全部由晶科能源科技有限公司（原栢嘉科技有限公司，2011年12月更名为晶科能源科技有限公司）分期缴足。

2、未分配利润

2014-2016年末及2017年3月末，发行人未分配利润分别为107,954.93万元、180,587.98万元、317,276.82万元和331,773.14万元，占所有者权益的比重分别为27.09%、36.20%、47.23%和48.19%。

其中，2015年未分配利润较2014年末增加72,633.04亿元，增幅67.28%，67.28%，2016年末未分配利润较2015年末增加了136,688.84万元，较2015年末增长75.69%，2017年3月末未分配利润331,773.14万元，较年初增长4.57%。未分配利润持续增长主要得益于发行人主营业务收入和净利润逐年快速增长，经过晶科能源科技有限公司数次增资以及发行人自身内部制度完善、业务范围扩大，公司业务规模及利润水平较为稳定。

（四）盈利能力分析

表4-29：2014-2016年及2017年1-3月盈利能力指标

单位：万元、%

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注：2017年1-3月数据已经过年化处理。

2014-2016年及2017年1-3月，公司营业收入分别为1,242,341.88万元、1,631,620.98万元、2,167,877.30万元和534,991.45万元，营业利润分别为78,845.43万元、97,486.48万元、160,376.49万元和10,180.26万元。2013年以来，随着欧美双反调查的落地，国内对光伏产业扶持政策的退出，行业回暖，公司营业收入和营业利润出现大幅增加。2015年，公司营业收入达到1,631,620.98万元，主要是由于2013年以来，太阳能光伏行业市场行情转好，各个太阳能光伏企业普遍订单充足，2015年受益于行业持续回暖，以及公司新增产能持续释放，营业收入及营业利润保持稳定增长。2016年，公司业绩保持良好上升趋势，组件出货量排名同业第一，营业收入达到2,167,877.30万元，公司营业利润为160,376.49万元。

2014-2016年，公司营业毛利率分别为17.07%、16.84%和16.45%，保持较高水平，主要是随着行业的转暖，公司逐步减少了硅片、电池片的对外销售，转向以销售太阳能电池组件为主，由于电池组件生产原材料硅片、电池片主要均为自产自用，从而降低了电池组件的生产成本。2017年1-3月，公司继续保持良好发展趋势，营业毛利率为10.25%。

2014-2016年及2017年1-3月，公司的营业净利率分别为6.06%、5.38%、7.05%和3.12%。2013年以来，随着欧美双反调查的落地，以及国内扶持政策的推出，市场上对光伏产品需求开始旺盛，因此公司营业净利率保持较为稳定水平。2016年，公司营业净利率提升明显，达到7.05%，主要原因为公司市场份额持续增加。

表4-30：2014-2016年及2017年1-3月期间费用情况表

单位：万元

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2014-2016年及2017年1-3月公司期间费用分别为125,423.42万元、175,217.07万元、168,084.79万元和52,033.07万元。2016年，财务费用减少149.61%，变为负值，主要原因是美元汇率变化所导致的远期及外汇收益增多同时公司偿还部分已发行企业债券。

2016年，公司期间费用为168,084.79万元，占营业收入比重为7.75%；2015年，公司期间费用为175,217.07万元，占营业收入比重为10.74%；2016年占比下降较为明显，主要原因是2016年公司财务费用大幅减少所致。2017年1-3月，公司期间费用为52,033.07万元，占营业收入比重为9.73%。

(五）现金流量分析

表4-31：近三年及最近一期发行人现金流量表构成情况

单位：万元

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公司经营活动现金流入主要来自销售商品、提供劳务收到的现金。2014-2016年及2017年1-3月，发行人经营活动产生的现金流净额分别为42,861.32万元、127,216.20万元、138,706.73万元和27,860.70万元。2014-2016年度公司年均经营活动现金流量为102,928.08万元，持续保持净流入，公司在保持主营业务稳定增长的同时实现了良好的现金回收。2015年公司经营活动产生的现金流金额为127,216.20元，较2014年有大幅增长，主要是由于公司在2015年获得了较多的税收返还以及收到其他与经营活动有关的现金金额增长较快所致，其中收到其他与经营活动有关的现金出现大幅增长主要得益于公司2015年获得了较多的非流动资产处置利得、政府补助等营业外收入。2016年公司经营活动产生的现金流量净额为138,706.73万元，本期公司产品销售增长较快，销售现金回流情况较好。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额均为负，2014-2016年及2017年1-3月公司投资活动产生的现金流量净额分别为-27,068.26万元、-53,124.74万元、-47,633.45万元及-67,058.35万元。报告期内公司投资活动产生的现金流入主要为处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额收到的现金等。报告期内，公司投资活动的现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等。2014年以来，随着行业的好转，公司新增了产能，投资活动现金流出规模也所有增长。2015年，公司投资活动产生的现金流净额较大主要是由于马来西亚项目设备投资6,000万美元为发行人代付。

2014-2016年及2017年1-3月公司筹资活动产生的现金流量净额分别为114,878.58万元、-3,468.65万元、86,624.66万元及2,347.39万元。报告期内公司筹资活动产生的现金流入主要为取得借款收到的现金等。报告期内，公司筹资活动的现金流出主要用于偿还债务支付的现金、分配股利、利润或偿付利息支付的现金等。2014年，公司取得借款收到的现金为457,332.50万元，同时公司吸收股东投资49,036.89万元，最终使得公司筹资活动净现金流达到114,878.58万元。2015年，公司取得借款收到的现金为427,662.12万元，但是2015年末公司将一些银行短期借款提前偿还，导致2015年公司用于偿还债务支付的现金水平较2014年有所上升，达419,604.02万元，最终使得公司筹资活动净现金流为-3,468.65万元。2016年度，公司取得借款收到的现金为440,046.57万元，偿还债务支付的现金为342,147.45万元，最终使得公司筹资活动净现金流为86,624.66万元。

（六）偿债能力分析

表4-32：公司偿债能力比率表

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从偿债能力指标来看，近三年公司流动比率及速动比率呈逐渐上升趋势，报告期内公司资产质量良好，无较大的减值损失，变现能力较强。在报告期内资产规模逐渐增大，资产负债率逐渐降低，公司资产负债结构较为合理。利息保障倍数逐年递增，偿债能力较好。

报告期内公司负债结构以流动负债为主，而非流动负债主要为2013年发行的8亿元企业债券。公司信誉度较好，流动负债大部分为银行发放的贷款、应付供应商的采购货款及预收客户货款，偿债压力较小。公司营业收入及资产规模的不断提高加强了公司的偿债能力，本次发行公司债券有利于公司调整负债结构，减轻短期偿债压力，增强公司持续盈利的能力。

（六）未来业务目标及盈利能力的可持续性

发行人作为全球领先的光伏一体化产品制造商和服务商，相比国内多数太阳能电池厂以应用产品组装为主业，发行人已形成了硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件生产以及技术研发的完整产业链条。完整齐备的产业链使公司可以迅速有效地向市场提供所需的产品，产品成本得以降低，质量也可以得到有效控制，同时，增强了公司防范产业链调整带来单环节风险的能力。公司产品已销售北美、欧洲、非洲、大洋洲、亚洲的51个国家各地区，企业品牌JINKOSOLAR在国际上渐有较高的知名度，2010年，晶科能源控股有限公司在美成功上市，品牌竞争力进一步提升。

公司坚持与市场接轨，与国际接轨，结合本公司的实际情况，学习外部的管理经验。公司获得了ISO9001质量管理体系、ISO14000环境管理体系和OHSAS18000安全及卫生管理体系认证，并先后通过多个/次跨国销售机构委派的第三方审计，第三方审计委托方包括TUV、UL等。

公司以上饶经济开发区为生产基地，有较低的人工成本、较充裕的土地储备、较充足的能源供应、可享受优惠的税收政策，且受当地政府大力支持，享受比较低的公用事业费用。公司的硅片切割技术处国内领先地位，硅片厚度达到180微米，同行多数为192微米；电池转换效率达到18.1%-18.5%，同行业水平大多在17.8%-18.9%区间内。此外，截至2017年3月31日，公司共拥有16项发明专利，162项实用新型专利，8项外观专利，部分专利仍在申请中。发行人未来盈利可观。

五、发行人有息债务情况

截至2017年3月末，发行人有息债务总额为54.06亿元，明细如下：

（一）有息债务期限结构

表4-33：截至2017年3月末公司有息债务期限结构

单位：万元，%

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（二）债务融资工具及其他债券发行情况

表4-34：发行人债务融资工具及其他债券发行情况

单位：万元

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截至募集说明书摘要签署日，公司发行的债务融资工具本金及利息均按期偿付，未发生过违约现象。

（四）本期债券发行后对资产负债结构的影响

本期债券发行后将引起发行人资产负债结构的变化。假设发行人的资产负债结构在以下假设的基础上产生变动：

1、财务数据的基准日为2017年3月31日；

2、假设本期债券的募集资金净额为18亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；

3、假设本期债券募集资金净额10亿元计入2017年3月31日的合并资产负债表；

4、本期债券募集资金拟全部用于补充流动资金及偿还金融机构借款，其中5亿元用作偿还金融机构借款，5亿元用作补充流动资金。偿还金融机构借款明细如下：

表4-35：发行人募集资金偿贷明细

单位：万元

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5、模拟数为假设10亿元的本期债券在2017年3月31日完成发行并且清算结束。

基于上述假设，本期债券发行对公司合并资产负债结构的影响如下表：

表4-36：发行公司债券后发行人资产负债结构的变化表

单位：万元

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六、发行人或有事项

（一）对外担保

截至2017年3月末，发行人提供担保情况如下：

表4-37：截至2017年3月末发行人对外担保情况表

单位：万元

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（二）重大未决诉讼或未决仲裁形成的或有负债

公司存在未决诉讼如下：公司与无锡中彩科技有限公司等在2013年存在买卖合同纠纷，由于双方对法院管辖权存在异议，至今尚未形成有效判决。

（三）重大承诺事项

截至本募集说明书摘要签署之日，发行人无重大承诺事项。

（四）其他或有事项

截至本募集说明书摘要签署之日，发行人无重大或有事项。

七、资产抵押、质押、担保和其他权利限制安排

截至2017年3月末，公司货币资金中有393,872.97万元为存入银行的银行承兑汇票、信用证等的保证金，该保证金为使用受到限制的货币资金。

表4-38：截至2017年3月末发行人非货币资产抵押、质押情况

单位：万元

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截至2017年3月末，公司所有受限资产共计594,979.59万元，占公司总资产的22.51%，占公司净资产的86.42%。其中货币资金393,872.97万元，设备、存货、土地等合计201,106.62万元。

第五节 募集资金运用

一、本次募集资金数额

根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司关于发行公司债券的董事会会议审议通过，并经公司股东批准，公司向中国证监会申请发行不超过18亿（含18亿元）的公司债券。

二、本次募集资金的运用计划

发行人计划将本次公司债券募集资金用于补充流动资金及偿还金融机构借款。具体募集资金用途及规模提请股东授权董事会根据公司财务状况等实际情况决定。通过上述安排，将有利于改善公司负债结构，满足公司业务快速发展对流动资金的需求，进一步提高公司持续盈利能力。

本期债券募集资金拟将其中5亿元用作偿还金融机构借款，5亿元用作补充流动资金。发行人偿还金融机构借款明细如下：

表5-1：发行人募集资金偿贷明细

单位：万元

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因本期债券的发行时间具有一定不确定性，待本期债券发行完毕，募集资金到账后，本公司将根据本期债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整需要，公司将本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省公司利息费用的原则灵活安排偿还债务和补充流动资金的具体事宜。如本期公司债券募集资金实际到位时间与公司预计不符，公司将运用自有资金偿还已到期的债务，募集资金到位后与上述债务相对应的募集资金将用于补充流动资金。

本公司已建立募集资金监管机制，制定《晶科能源有限公司募集资金管理办法》，确保募集资金用于披露的用途，本期债券募集资金使用情况将在定期报告及受托管理事务报告中依法披露。

三、本期债券募集资金运用对公司财务状况的影响

（一）有利于优化公司债务结构

本期债券发行完成且如上述计划运用募集资金，本公司2017年3月31日的合并财务报表的资产负债率水平由本期债券发行前的73.96%上升至74.44%，公司非流动负债占负债总额的比例则由本期债券发行前的2.13%上升至7.07%，在有效增加本公司流动资金总规模的前提下，改善了公司的负债结构，这将有利于本公司中长期资金的统筹安排，有利于公司战略目标的稳步实施。

（二）提升公司短期偿债能力

以2017年3月31日公司合并口径财务数据为基准，本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，公司合并财务报表的流动比率将由发行前的1.06增加至发行后的1.11。公司流动资产对于流动负债的覆盖能力得到一定提升，短期偿债能力增强。

（三）有利于提高公司经营的稳定性

本次发行固定利率的公司债券，有利于发行人锁定公司的财务成本，避免由于贷款利率上升带来的财务风险。同时，将使公司获得长期稳定的经营资金，减轻短期偿债压力，使公司获得持续稳定的发展。

四、募集资金专项账户管理安排

发行人将开设募集资金专项账户，聘请其作为账户监管人，将与其签署了《账户监管协议》，账户监管人依据有关规定或约定指定专门工作人员对发行人募集资金使用情况进行监督，并有权采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。同时，发行人指派专门部门负责专项管理，根据募集说明书承诺的投向使用发债资金，保证专款专用。此外，发行人将加强风险控制管理，提高资金使用效率，努力获得良好收益，为债券还本付息提供充足的资金保证。

第六节 备查文件

本期债券供投资者查阅的有关备查文件如下：

（一）发行人最近三年的财务报告和审计报告及2017年1-3月未经审计的财务报表；

（二）主承销商出具的核查意见；

（三）法律意见书；

（四）资信评级报告；

（五）债券持有人会议规则；

（六）债券受托管理协议；

（七）中国证监会核准本次发行的文件。

在本期债券发行期内，投资者可至本公司及主承销商处查阅本期债券募集说明书及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）查阅本期债券募集说明书及其摘要。