未来应把握
两大投资主线

⊙农银物联网混合、农银尖端科技混合、农银信息传媒股票基金经理 韩林

8月经济数据公布后，市场发生了结构性变化，周期板块的分歧加大，而消费、成长板块开始表现。由于8月经济数据不及预期，叠加前期涨幅过高，黑色系商品价格承压，带动了周期板块的调整。不过，随着供给侧结构性改革的持续推进，传统周期行业的产能利用率将维持高位，供需紧平衡局面会维持较长一段时间。在需求不出现大幅下降的前提下，企业盈利中枢将维持在较高水平。经过充分调整后，周期板块后市仍会有表现机会。

在周期板块短期退潮的背景下，食品饮料、地产、家电等行业出现了轮动。随着中秋国庆双节临近，消费者节前备货采购需求旺盛，多个名酒品牌销售加速。部分高端白酒尽管放量，但渠道仍处于供不应求、库存不足的状态，并且批发价已有企稳回升迹象。未来我们继续看好以高端、次高端白酒为代表的白酒板块，预计这些企业三季报业绩仍将符合市场预期。

家电板块方面，虽然前期拉动空调内销高增长的低基数与地产后周期两大因素的影响程度在减弱，家电行业的估值由此显得弹性不足，但少数龙头个股仍具备穿越周期的能力。经过前期的调整，部分个股估值切换的空间已经打开。

未来，我们将重点关注两条投资主线。一条投资主线是低估值板块的内部轮动，选股会从“低估值、低配置、低涨幅、基本面有拐点预期”的综合角度做筛选。如建筑中的PPP板块，相关个股半年报业绩亮丽，三季报和年报的业绩预期也将维持较高增速，整体估值水平较低。并且，该板块前期受制的政策、利率等负面因素已经边际好转，防守反击的性价比凸显。

另外一条投资主线是估值合理、中期业绩增长逻辑明确的板块，典型如消费电子板块和新能源汽车板块。消费电子白马股年初以来取得了较好的业绩和股价表现，在苹果新品发布会前后，部分投资者选择了兑现收益并观察新品需求情况。在新品创新较多、供给严重不足的前提下，相关供应链公司的生产高峰期将大幅延长，由此奠定了未来几个季度业绩增长的基础，股价调整提供了再次布局的机遇。新能源车行业的发展前景毋庸置疑，双积分与燃油车退出的政策奠定了行业大方向，未来将在掌握稀缺资源、具备龙头地位、进入核心供应链的个股中优选布局。