资本市场成年路：
越过山丘，更好的明天在等候

⊙记者 浦泓毅 屈红燕 ○编辑 剑鸣

2007年10月16日，上证综指盘中创下6124.04点的历史高位。正如大多数人只会在群山中记得珠穆朗玛一样，投资者谈及A股市场的巅峰，脑海中闪现的通常是10年前的6124。

曾经在万众瞩目中跳动的数字已凝固成了历史，数字所指代的市场也已“沧海桑田，换了人间”。

10年前，股权分置改革结束了A股市场幼年期的“双轨制”，工商银行、中国银行、中国石油登陆A股掀起了大型央企上市的一轮高潮；10年后，A股市场年融资额以万亿计，成为世界范围内最活跃的资本市场之一，大量新兴产业、企业从中获得了加速发展的源源动力。

莫问峰何处，回首山已远。10年之后，在前行的征途上回望，风景殊异，来者可追。

“黄金十年”？

“虽不中亦不远矣”

2006年末，那轮大牛市方兴未艾。年轻的东方证券喊出了“黄金十年”这个在当年显得有些突兀的畅想。

当时，东方证券预言，在我国经济快速持续发展、资本市场制度变革和大扩容，以及全球流动性聚焦中国的合力下，A股市场正迈入发展的“黄金十年”。预计在10年后，随着更多资产的证券化以及企业盈利的增长，股票市场的市值将达到38万亿元人民币。

10年弹指而过，截至上周末，经历几轮牛熊转换，目前正处于多空均衡阶段的A股市场总市值达57.82万亿元人民币。

如此看来，“黄金十年”的畅想若说有所偏差，也是失在保守！

A股市场市值的大幅增长并非虚拟的数字游戏，而是折射了中国经济结构的深刻变化。

6124点峰顶处，大金融与资源品在市场中举足轻重。按申万二级行业分类统计，银行、保险雄踞市值占比前两位，合计占比达36.1%。煤炭开采、石油化工、有色金属三大资源品行业紧随其后，合计市值占比达19.19%。上述五个行业占据了A股市值的半壁江山。

10年后，银行、保险市值依然名列前茅，但合计市值占比已回落至20.9%。资源品行业则不复当年风光。同时，两类行业异军突起，市值规模与占比排名快速提升，勾勒出黄金十年中国经济高速发展的核心脉络。

首先，映射国内城镇化水平的快速提高。房地产开发行业市值占比排名提升至第三位。其下游行业建筑装饰、白色家电等行业则呈现火箭式增长，行业市值增长近10倍，市值占比排名分别提升27位、23位。

同时，新经济特征明显的行业市值绝对规模快速增长。电子制造行业市值增长22倍，市值占比提升13倍；计算机应用行业市值增长10.3倍，市值占比提升7.2倍；环保行业市值增长18.68倍，市值占比提升13.2倍；医疗器械及服务业合计市值增长25倍，市值占比提升16.8倍。

透过行业看公司，10年间，一批年度利润超过一百亿元、市值超过一千亿元的上市公司崛起。它们不仅是中国经济的中流砥柱，也是A股市场的价值基石所在。

10年间，年度利润超过一百亿元的白马军团成倍壮大。10年之前，A股年度利润超过一百亿元的上市公司仅有10家，且以金融行业和资源行业为主。但10年之后，A股年度利润超过一百亿元的上市公司扩展到了30多家，且除了金融业外，优秀的大消费公司和先进制造业公司开始跻身于百亿利润军团之中。

分析人士认为，A股过去10年培养和孕育了一批伟大的企业和伟大的企业家，这些伟大的企业不仅为投资者带来丰厚的回报，而且引领着国家的产业升级，为国家和民族带来光荣、尊严和实力。

10年前的那一轮大牛市，其核心动力来自于股权分置改革顺利推进所释放的制度红利，以及投资者对于中国经济整体持续高速增长的乐观预期；而在10年之后，资本市场投融资功能与优质上市公司之间的良性循环逐渐形成，上市公司受益于资本市场，而投资者则更加关注行业与公司本身所蕴含的投资机会。

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