景顺长城大中华混合型证券投资基金

基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：2017年10月25日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年10月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2017年7月1日起至2017年9月30日止。

§2 基金产品概况

2.1 基金基本情况

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§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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注：本基金的资产配置比例为：股票及其他权益类证券的投资不少于基金资产净值的60%，其中投资于除中国内地以外的大中华地区证券市场以及在其他证券市场交易的大中华企业的资产不低于基金股票及其他权益类资产的80%；持有现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。本基金的建仓期为自2011年9月22日基金合同生效日起6个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介

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4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》和《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城大中华混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

4.4 公平交易专项说明

4.4.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

4.4.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有24次，为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整，以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合银行间债券交易虽然存在临近交易日同向交易行为，但结合交易时机和交易价差分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。

本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

市场回顾:

今年香港市场的表现，在全球范围都属抢眼。涨幅居亚太地区之首，恒生指数前三个季度累计上涨了25%，与2016年初的底部相比上涨了50%。近期恒生指数在27000点上下徘徊，表观上看距离2015年牛市顶点28588点，2007年牛市31958点分别有4%和16%的空间。 从估值上看，恒生指数27500点对应2017年估值13.7倍 PE，1.3倍 PB。过去10年（2007-2017年）恒生指数市盈率中值12.5倍（区间为9.3X-15.7倍），PB中值1.6倍（区间为 1.2-2倍），而过去五年（2011—2016年）恒生指数市盈率估值区间一直在9.3-12.5倍之间徘徊，这意味着当前估值突破了过去五年的PE上下限，背后是什么因素推动估值提升呢？背后是盈利能力的提升。恒生指数2007年整体ROE达到了17%，剔除极端值2001年至今ROE从维持在14-15%不等，2015年-2016年下降比较明显，2015年为11.85%，2016年为9.61%，可以说2016年创下了恒生指数2001年至今的最低点，ROE下降主要是净利率下降造成的，2017年预期ROE提升到12.54%，盈利能力出现首次提升，并且趋势可以持续。此外，恒生指数的分红比例也从2015年的39%提升到了2017年中期的48%水平，现金回报增强吸引着长期投资者，股息率3.66%与分红著名的台湾市场不相上下，何况经济增长速度更快。我们判断，未来随着经济企稳，行业龙头集中度提升，恒生指数ROE将进一步上升到15%左右。在回报率上升阶段，指数难言顶，十年十倍的个股将陆续得到发掘。

看未来几年:

港股制度建设必将得到完善，提高对中小投资者的保护，吸引南下机构投资者以及个人投资者加大配置。2014-2016年沪港通深港通推出和总额度的放开，2016-2017年保险机构投资创业板限制的放开、主板和创新板的规范，以及最近出台的禁止12个月内摊薄25%以上的供股招股和配售。动作频频，暖风频吹。未来1-2年，沪港通每日额度的限制放开、个人投资者进入门槛降低，鼓励资本双向流动是政策方向。未来三年AH估值和制度慢慢接轨是趋势，香港市场将发挥海外配置桥头堡的优势，迎来一轮投资黄金期。

展望4季度，有几大不确定因素需要关注：

1)经济：中国市场2017年下半年经济数据逐步走弱，市场将关注企业能否持续增长而趋于审慎。上游业绩在供给侧改善下将仍然成为大盘推动力，市场也将在4季度寻找盈利不受经济波动影响的行业作追捧。短期市场将出现分化。

2)美元：3季度美元疲软主要原因在欧元强势，主要基于欧元区和美国的经济和政策周期的差异。市场已经充分预期欧元区将缩减QE，只是时间点存在不确定。所以目前欧元和美元的汇率已经反映的相关预期，美元指数进一步走弱的触发因素并未看到。但美国经济增长波动、施政不协调仍需观察。

3)利率：美联储10月开启缩表进程，12月加息概率再度攀升，短期或对市场情绪造成负面影响。香港市场利率此前并未跟随美国加息，但近期上升，对香港流动性带来负面影响。

4)政治：美国内政和北韩关系牵扯市场神经，不时引发避险情绪上升。

投资主题方面，我们看好TMT、消费服务的成长机会，内房股、银行、保险的估值修复机会。

1)TMT：苹果IPHONE8创新不足，市场价跌破官方定价，引发苹果产业链下跌。IPHONE X销量对后续行情较为重要，其在10月27日接受预订，11月3日开始发货，我们认为IPHONE X叠加两大创新，全面屏和3 Dsencing，销量或超预期但量产良率仍然是核心。苹果是TMT行情没有结束，11月到明年苹果供应链以及国产手机在硬件上的创新仍有投资机会。

2)房地产：9月23日周末多地出台限售政策抑制投资性需求，引发恒生指数全面下跌。港股内房股仍是价值洼地，我们将精选一二线土地储备丰富，估值严重低估的龙头地产公司。

3)必选消费：8月份通胀显著超预期，未来食品价格仍有向上动力，但基数原因年内通胀压力较小。但明年通胀中枢面临抬升。

4)可选消费：看好汽车新产品周期、教育板块的并购机会。

5)金融：银行股基本面改善，AH差价20%，PB0.7-0.9倍具备安全边际。保险股估值对快返政策限制的负面影响反应较为充分，也可以把握投资机会。

2017年3季度，本基金份额净值增长率为10.25%，业绩比较基准收益率为9.33%。

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

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注：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为14,753,644.94元，占基金资产净值比例为8.54%。

5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布

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5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

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5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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注：本基金对以上证券代码采用彭博代码即BB Ticker。

5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名金融衍生品投资明细

本基金本报告期末未持有金融衍生品。

5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

本基金本报告期末未持有基金投资。

5.10 投资组合报告附注

5.10.1

本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

5.10.2

本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

5.10.3 其他资产构成

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5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

无。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。

§8 影响影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

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8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会准予景顺长城大中华股票型证券投资基金募集注册的文件；

2、《景顺长城大中华混合型证券投资基金基金合同》；

3、《景顺长城大中华混合型证券投资基金招募说明书》；

4、《景顺长城大中华混合型证券投资基金托管协议》；

5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；

6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

9.2 存放地点

以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。

9.3 查阅方式

投资者可在办公时间免费查阅。

景顺长城基金管理有限公司

2017年10月25日

2017年第三季度报告