美联储进入“耶规鲍随”新周期？

□张敬伟

美联储“换帅”之事，目前已进入最后阶段。谁会成为特朗普眼中的合适人选，并最终坐上美联储新一任掌门人的宝座，受到了美国舆论和民众的高度关注。同时，这一“换帅”行动，也吸引了世界的目光。

在可能的候选人中，属于共和党的鲍威尔呼声最高。舆论也认为，如果鲍威尔出掌美联储，在货币政策上能与耶伦维持高度一致性。因而，至少能确保美联储货币政策的延续性，而对特朗普总统来说，这也算是对耶伦任期的肯定。至于另一位热门人选、斯坦福大学经济学家泰勒，其较为激进的鹰派立场，显然不合特朗普预期。值得一提的是，泰勒得到了包括副总统彭斯在内的很多共和党保守派大佬的支持，他们并不喜欢和耶伦有着高度一致且持谨慎加息立场的鲍威尔。

如果得到特朗普提名并获参议院通过，鲍威尔将在明年2月成为美联储新掌门人。一百多年来，美联储一直维持不受白宫控制、独立决定货币政策的格局。鉴于美联储的国际地位，有专家甚至认为，美联储主席必须有全球观，草率作出的货币政策，或会让全球市场陷入紊乱。就此而言，美联储更像是“世界央行”。耶伦在任内的首次加息就引发了全球市场的波动，来自全球市场的波动又给美国经济带来了不容忽视的负传导。而这也正是耶伦坚持实施渐进加息政策的主因。

比较起来，泰勒的鹰牌立场，就少了胸怀全球的大局观。如果按泰勒的主张，美联储应该加息至5.74%，而不是维持目前1%的低利率，那恐怕美国经济就不会有现在的表现—标普指数上涨55%，失业率从6.6%降至4.2%，全球经济也不会呈现出现在的企稳复苏大局。

这么看来，特朗普如果放弃激进的泰勒，选择和耶伦立场一致的鲍威尔，对美国和全球都是明智的选择。或者说，美联储新主席，特朗普只能选一个而且必须是完全正确的那一个，眼下还只有鲍威尔最合适。

首先，如前所述，鲍威尔能够维持耶伦时代的货币政策，让美国市场维持常态，保持美国经济复苏的基本面，也能化解全球市场因为美联储货币政策不确定性而带来的动荡不安。看今年第三季度美国经济增长、就业率、资本市场的表现，特朗普非常需要这样的经济稳增长势头。而鲍威尔和耶伦的立场是一致的：由于核心通胀率未达预期，美联储加息进程会继续维持谨慎的节奏，年内加息一次，明年预期三至四次。

其次，虽然鲍威尔不是经济学家，这似乎违反了美联储的传统，但鲍威尔缺乏“专业”的缺点，反而是其最大的优势。耶伦的专业偏执，让美联储主席带上较强的“个人印记”，这使特朗普和共和党很不满。而鲍威尔很合群，也不像其他鹰牌人物那样公开发表对利率的观点，有融合美联储内不同观点的能力。美联储不缺乏专业的经济学家，但其事实上的充当“世界央行”角色的性质决定了当下急需一个更稳妥的掌门人。

再者，鲍威尔不仅在加息政策上和耶伦具有延续性，而且在放松金融监管上也符合特朗普的意愿。特朗普一心要废除2010年强化金融监管的《多德-弗兰克》法案。这是鲍威尔不同于耶伦之处，鲍威尔放松金融监管的立场，不仅有助于构筑符合特朗普时代促进美国经济增长的金融体系，也符合华尔街大佬的利益。对特朗普而言，货币政策正常化和放松金融监管，意味着美国经济彻底走出了危机，当然也消除了奥巴马的印记。

还有，特朗普正在强力推进其税改计划，按特朗普的时间表，税改计划年前必须在国会通过。在此情势下，特朗普不希望市场动荡，也担忧共和党大佬们在国会拆台。鲍威尔这位“共和党的耶伦”，或能为特朗普税改计划加分。

（作者系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）