IPO审核从严把关
发行市场生态或现三大变化

（上接1版）某大型券商投行从业人士表示，目前发审委的审核标准并没有出现大的原则性的变化，但审核尺度已经有所不同。从发审会询问的问题看，本届委员将重点考虑发行人在整个报告期内的内控完善、规范及有效性。

净利润规模也不再是企业能够顺利过会的砝码。有券商分析认为，新一届发审委破除了所谓 “一俊遮百丑”的逻辑，IPO项目的规范性、真实性成为利润指标的前置条件。由此，带伤上会、带病上会的企业，即使拥有亮眼的财务指标，也需重新审视自身的经营规范性，应慎重决策是否“硬闯”IPO关。

事实上，去年以来发行人和市场中介已经开始增强审慎意识。权威统计显示，仅2016年6月至2017年5月中旬，就有106家拟IPO企业主动申请撤回并终止审查，部分企业在IPO现场检查压力下或初审会提问环节后撤回申请。

在招商证券投行总部负责人看来，投行是连接发行人与资本市场的重要桥梁，当前发审委审核透露出的新导向，也使投行有义务在“紧盯业绩”这一永恒主题之外，提示发行人综合考虑其公司治理、合法合规、历史遗留问题是否妥善解决、社会责任等因素。

变化三：IPO过会率

将形成新的动态平衡

尽管10月31日“六否四”、11月7日“六否五”的过会情况显得当前IPO审核严苛，但资深专家提出，个别发审会议出现的极低通过率，并不足以被当作“大发审委”执业的尺子。

该专家表示，“大发审委”履职以来截至昨日共审核39家企业，由于样本数较小，任何一天的过会情况都可能给通过率数据带来很大影响。“过会率主要还是由上会企业的质地决定的，发审委不会人为设置指标。”他说。

招商证券投行总部负责人也认为，短期的过会率数字波动只是阶段性的，不能形成惯性思维，而应该把重点放在对企业质量的关注上。该负责人称，过会率对于投行业务的开展固然是一项很重要的指标，但推荐的企业的质量更加重要。新一届发审委从严审核的取向，与监管层依法、全面、从严监管的态度一脉相承。长期来看，这对市场和投资者来说是好事。

一些投行从业人士认为，“大发审委”的从严态度，已经向发行人及中介机构释放了明确的信号，主板及创业板市场作为较高的资本市场层级，必将对公司提出相对严格的要求，未来随着发行人审慎申报、中介机构更加勤勉尽责执业的趋势深化，审核通过率数据也将形成一个新的动态平衡。