中融新大集团有限公司公开发行2017年公司债券（第一期）募集说明书摘要
（上接40版）
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（2）报告期内合并报表的变化情况
表4-8 近三年及一期纳入公司合并财务报表范围的子公司变化情况
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三、最近三年的主要财务指标
（一）财务指标
1、合并报表口径
表4-9：合并财务报表主要财务指标
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2、母公司报表口径
表4-10：母公司财务指标
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上述财务指标计算方法如下：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产－存货净额）/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额
应收账款周转率=营业收入/[（期初应收账款净额＋期末应收账款净额）/2]
存货周转率=营业成本/[（期初存货净额＋期末存货净额）/2]
EBITDA＝利润总额＋计入财务费用的利息支出+折旧＋摊销
EBITDA利息倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销）/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
四、管理层讨论与分析
本公司董事会成员和管理层结合公司最近三年合并报表口径及母公司报表口径的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了重点讨论和分析。
除特别说明以外，本节分析披露的内容是公司根据企业会计准则编制的合并报表，对同一控制下的企业合并视同重组后的架构一直存在，对期初数及前期比较报表进行追溯调整。但在编制母公司报表时，并不进行相应的追溯调整，因此本公司以合并财务报表的数据为主进行财务分析，并同时根据母公司财务报表进行简明的结论性分析。
（一）资产结构分析
报告期各期末，公司资产情况如下：
表4-11：报告期各期末公司资产情况表
单位：亿元、%
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截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年6月30日，公司资产总额分别为364.32亿元、604.03亿元、1,402.69亿元和1,442.58亿元，随着公司各项业务的不断发展，公司资产规模持续稳定增长。非流动资产占资产总额的比例分别为49.41%、49.34%、74.90%和72.96%。
1、流动资产结构分析
表4-12：报告期各期末公司流动资产情况表
单位：亿元、%
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2、非流动资产结构分析
表4-13：公司非流动资产情况表
单位：亿元、%
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（二）负债结构分析
报告期各期末，公司负债情况如下：
表4-14：报告期各期末公司负债情况表
单位：亿元、%
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近三年及一期末，公司负债总额分别为195.51亿元、297.51亿元、528.05亿元和550.56亿元，从负债结构看，发行人流动负债占总负债的比例较高但迅速下降，近三年及一期末，流动负债占总负债的比例分别为86.06%、60.11%、33.32%和33.19%。公司流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。公司非流动负债主要包括长期借款、长期应付款、应付债券以及递延所得税负债。
1、流动负债结构分析
表4-15：公司流动负债情况表
单位：亿元、%
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2、非流动负债结构分析
表4-16：公司非流动负债结构表
单位：亿元、%
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（三）所有者权益分析
表4-17：公司所有者权益构成情况
单位：亿元、%
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（四）现金流量分析
表4-18：公司现金流量情况表
单位：亿元
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近三年及一期末公司现金及现金等价物净增加额分别为4.17亿元、12.32亿元、14.45亿元和2.17亿元。2015年该科目较2014年大幅增加，主要是2015年度公司自身通过生产经营增加了经营现金流量，同时发行多只债券造成筹资活动产生的现金流量净额较大。总体来看发行人现金流增长速度和存量较为合理，资金筹划安排适当。2016年该科目较2015年增加2.13亿元，主要为投资活动产生的现金流量净流出减少及经营活动产生的现金流量净额增加所致。总体来看发行人现金流增长速度和存量较为合理，资金筹划安排适当。
（五）偿债能力分析
表4-19：公司偿债能力比率表
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从长期偿债能力指标看，近三年及一期发行人资产负债率保持在较低水平，分别为53.66%、49.25%、37.65%和38.17%。资产负债率的变动趋势表明发行人的资本结构逐步优化，长期偿债能力不断增强。
2014-2016年度发行人息税折摊前利润随利润规模逐年增长分别为26.85亿元、42.48亿元和515.95亿元。有效提高了利息偿付的保障能力。
从短期偿债能力指标看，近三年及一期，发行人流动比率分别为1.10、1.71、2.00和2.13；速动比率分别为0.97、1.56、1.85和1.99，保持正常水平，同时逐年略有上升，短期偿债能力维持在比较稳定的水平。
发行人近三年及一期利息保障倍数分别为4.49、5.82、24.96和9.27。发行人利息保障倍数比较稳定且都维持在较高水平，表明发行人对利息的偿付有较强保障。
（六）盈利能力分析
表4-20：公司盈利能力分析表
单位：亿元
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（七）未来业务目标及盈利能力的可持续性
1、未来业务目标
公司以科学发展观为指导，依托国家“十三五”发展战略规划和“钢铁新流程”国家科技支撑计划，坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以人力组织建设为主导，以资本运营为动力，推动产业转型升级，形成人才、资本、产业三者相互支撑、相互促进的新兴经济运行体系，充分发挥三大产业板块优势互补、协同支撑的整体优势，推动集团跨界跨业、做大做强，建设国际化综合性集团公司。。
2、盈利能力的可持续性
（1）财务状况未来趋势分析
截至2017年6月末，发行人非流动资产和流动资产占资产总额的比例分别为72.96%和27.04%，结构分配较为合理。发行人目前新建的主要项目为LNG加气站，预计未来几年发行人的非流动资产规模将有所增加，流动资产预计也将总体保持稳定。本次公司债券募集资金到位后，发行人的债务结构将得到进一步优化，短期偿债压力将有所下降。
（2）盈利能力未来趋势分析
短期来看，公司目前面临着较大业绩压力和盈利挑战，不利因素包括：
目前，我国焦炭总产能超过6.1亿吨部分企业仍处于减产限产状态，行业亏损面依然居高不下（平均45%，山西等部分省份高达75%），负债率平均达79%。焦炭需求80%来自钢铁行业，而钢铁行业落后产能淘汰将进一步加剧焦炭产业过剩局面，经营压力将进一步上升。
同时，由于经济结构调整影响超出预期，目前我国经济增长有所放缓，基础设施投资、房地产及钢铁等行业较为低迷，而公司主要产品焦炭产品，主要下游行业为钢铁等行业，受目前宏观经济的整体环境影响较大。
中长期来看，积极的因素包括：
2012年9月17号山东省经济和信息化委员会印发的《关于加快焦化企业转型升级的指导意见》（鲁经信改字（2012）500号），在严控焦化企业数量的同时，山东省将推进焦化企业走大型化、集约化路子，提高行业集中度，到2016年，焦化企业户均产能将从106万吨提高到200万吨，其中将支持中融新大集团有限公司依托已进入国家公告的重点焦化企业和煤炭、钢铁、化工企业进行重组，组建千万吨级大型焦化集团，打造具有国际竞争力水平的国际化企业。
中融新大集团有限公司目前拥有捣固式炼焦炉12座，总设计能力为1,000万吨冶金焦和铸造焦，目前已实现总产能900万吨，预计两年内能实现总产能1,000万吨的目标，是国内综合实力非常强的独立焦化类企业。据行业最新资料统计，中融新大集团有限公司产能独立焦化行业内全国排名第一，企业规模优势明显。
同时，发行人在生产规模迅速扩大的同时，产品结构也在不断优化。近年来企业已经形成了主营焦化产品的生产、销售及贸易业务等的产品体系。就焦化板块来看，包括了焦炭、煤气、煤焦油、粗苯、硫酸铵、液氨、硫磺等包含焦炭及相关化产品的综合产品体系，丰富了公司产品品种，增强了公司盈利能力及抵御市场风险的能力。公司有着完善的管理规章制度，严格控制煤炭的采购质量，生产的焦炭和副产品质量稳定，各项指标控制到位，销售价格同比其他焦化企业有一定价格优势。特别需要指出的是，焦化行业受自身生产流程的影响，约50%的焦炉煤气等副产品需要回炉燃烧，因此只有产能利用率高的企业才能回收大量的副产品用于商品化出售获取高毛利。
总体来看，未来随着国家宏观的企稳回调，行业仍具备较好的发展前景、正确的产品竞争策略、优质的客户资源都将是公司盈利能力提升的积极因素，帮助发行人消除短期盈利能力减弱的不利影响。
五、发行人有息债务情况
截至2017年6月末，公司有息债务合计为299.40亿元，由银行借款、融资租赁借款和直接融资工具组成。
表4-21：截至2017年6月末公司有息债务情况
单位：亿元、%
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发行人短期债务到期比较集中，体现出发行人短期偿债压力较大，有一定的短期偿债风险，但是发行人融资能力较强，拥有较充足的银行授信和丰富的标准化债权产品融资渠道，对偿债压力可以起到有效的缓解。
六、发行人或有事项
（一）对外担保
发行人制定了严格的担保管理制度。根据该制度，发行人在担保对象、担保金额以及担保期限方面严格限定，所有担保活动必须遵循平等、合法、审慎、互利、安全的原则，严格控制担保风险。集团下属单位办理担保业务，必须报集团总部书面批准，严禁为个人和不相关联的经营单位进行担保，集团所有对外担保须经集团董事会审议通过。
截至2017年6月末，发行人对集团外担保金额67.07亿元，以上担保事项均为一般保证类贷款担保。
（二）重大未决诉讼或未决仲裁形成的或有负债
截至报告期末，发行人不存在需予披露的尚未了结的或可预见的，如作出不利判决或裁决将可能实质性影响发行人财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景的重大诉讼。
（三）重大承诺事项
截至报告期末，发行人无重大承诺事项。
（四）重大收购事项
2016年4月，发行人通过其下属子公司山东铁雄冶金科技有限公司（以下简称“铁雄冶金”）收购香港金兆资源有限公司（以下简称“香港金兆”）和金帆国际资源有限公司（香港）（以下简称“香港金帆”）100%股权，并于2016年5月收购福顺创建有限公司（香港）（以下简称“香港福顺”） 100%股权。上述收购完成后，发行人实际取得了秘鲁邦沟多金属矿区39个矿权的所有权。
本次收购对发行人偿债能力有两方面影响：一方面，根据发行人对秘鲁矿产开发的初步计划，秘鲁矿产基础建设期预计为3年，总投资估算为29.42亿美元，根据2016年10月28日汇率换算，共计199.34亿元人民币。虽然发行人拟通过股权出让方式引入战略投资机构资金联合开发，前期投资主要由引进的战略投资机构提供，发行人投入较少，而且项目推进分期分批实施，实际前期投资额及投资回收期小于总投资额及总投资回收期。但是在基建期发行人仍将面临一定的资金压力。另一方面，秘鲁邦沟多金属矿生产期内预估销售收入合计1,200亿美元,稳产年年均销售收入48亿美元，根据2016年10月28日汇率换算，稳产年年均销售收入325.25亿元人民币，所得税后项目投资财务内部收益率为30%以上，这将大幅度增加发行人本期债券存续期内的现金流入，进一步增强发行人对本期债券的还本付息保障。
七、资产抵押、质押、担保和其他权利限制安排
表4-22：截至2017年6月末发行人所有权或使用权受限制的资产明细表
单位：亿元
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截至报告期末，公司无其他具有可对抗第三人的优先偿付负债的情况。
第五节募集资金运用
一、本次募集资金数额
根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司关于发行公司债券的董事会会议审议通过，并经公司关于发行公司债券的股东会会议批准，公司向中国证监会申请发行不超过60亿元（含60亿元）的公司债券。
二、本次募集资金的运用计划
发行人计划将本次公司债券募集资金扣除发行费用后用于偿还有息负债。具体募集资金用途及规模提请股东会授权董事会根据公司财务状况等实际情况决定。通过上述安排，将有利于改善公司负债结构，进一步提高公司持续盈利能力。
在股东会批准的上述用途范围内，本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还有息负债，同时本公司承诺：本次募集资金不用于非生产性支出。
截至2017年6月30日，公司有息负债余额299.40亿元，其中银行借款余额为99.41亿元，融资租赁借款余额为7.64亿元，直接融资工具余额为192.35亿元。公司拟将本期债券20亿元募集资金全部用于偿还有息负债，以降低融资成本。因本期债券的核准和发行时间具有一定不确定性，待本期债券发行完毕，募集资金到账后，本公司将根据本期债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整需要，公司将本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省公司利息费用的原则灵活安排偿还有息负债的具体事宜。
三、本期债券募集资金运用对公司财务状况的影响
（一）有利于优化公司债务结构
本期债券发行完成且如上述计划运用募集资金，公司2017年6月30日的合并财务报表的资产负债率水平保持不变，但公司非流动负债占负债总额的比例则由本期债券发行前的66.81%上升至70.45%，改善了公司的负债结构，这将有利于本公司中长期资金的统筹安排，有利于公司战略目标的稳步实施。
（二）有利于提高公司经营的稳定性
本次发行固定利率的公司债券，有利于发行人锁定公司的财务成本，避免由于贷款利率上升带来的财务风险。同时，将使公司获得长期稳定的经营资金，减轻短期偿债压力，使公司获得持续稳定的发展。
四、募集资金专项账户管理安排
发行人将开设募集资金专项账户，聘请其作为账户监管人，将与其签署《账户监管协议》，账户监管人依据有关规定或约定指定专门工作人员对发行人募集资金使用情况进行监督，并有权采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。同时，发行人指派专门部门负责专项管理，根据募集说明书承诺的投向使用发债资金，保证专款专用。此外，发行人将加强风险控制管理，提高资金使用效率，努力获得良好收益，为债券还本付息提供充足的资金保证。
第六节备查文件
本期债券供投资者查阅的有关备查文件如下：
（一）发行人最近三年一期的财务报告和审计报告；
（二）主承销商出具的核查意见；
（三）法律意见书；
（四）资信评级报告；
（五）债券持有人会议规则；
（六）债券受托管理协议；
（七）中国证监会核准本次发行的文件。
在本期债券发行期内，投资者可至本公司及主承销商处查阅本期债券募集说明书及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）查阅本期债券募集说明书及其摘要。
