中交第一航务工程局有限公司公开发行2017年可续期公司债券（第一期）募集说明书摘要（面向合格投资者）
(上接16版)
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2、合并利润表
单位：万元
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3、合并现金流量表
单位：万元
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（二）母公司财务报表
1、母公司资产负债表
单位：万元
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2、母公司利润表
单位：万元
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3、母公司现金流量表
单位：万元
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四、最近三年及一期主要财务指标
报告期内，发行人主要财务指标如下表所示
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注：发行人2014年至2017年6月末财务数据均来自合并财务报表及其附注。
上述财务指标的计算方法如下：
1、流动比率＝流动资产／流动负债；
2、速动比率＝流动资产－存货净额／流动负债；
3、资产负债率＝（负债总计／资产总计）*100%；
4、应收账款周转率（次）＝营业收入／应收账款平均余额；
5、存货周转率（次）＝营业成本／存货平均余额
6、经营活动产生的现金流量净额＝合并现金流量表经营活动产生的现金流量净额；
7、EBITDA利息保障倍数＝（利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销）／（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
8、贷款偿还率＝（实际贷款偿还额／应偿还贷款额）*100%
9、利息偿付率＝（实际支付利息／应付利息）*100%
五、管理层分析意见
发行人管理层结合公司最近三年及一期的财务报表（主要以合并财务报表为基础），对其资产负债结构、所有者权益结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、盈利能力的可持续性以及未来发展目标，按照合并报表口径进行了如下分析：
（一）资产负债结构、所有者权益结构、现金流量、偿债能力、盈利能力分析
1、资产结构分析单位：万元，%
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最近三年及一期末，发行人资产总额分别为4,719,038.81万元、5,161,013.83万元、5,689,761.41万元和5,804,131.14万元，其中流动资产总额分别为3,154,503.30万元、3,783,606.01万元、4,370,208.20万元、和4,399,269.73万元，占总资产的比例分别为66.85%、73.31%、76.81%和75.80%。发行人流动资产主要由货币资金、应收账款、存货、其他应收款、一年内到期的非流动资产等构成。非流动资产总额分别为1,564,535.50万元、1,377,407.83万元、1,319,553.21万元和1,404,861.41万元，占总资产的比例分别为33.15%、26.69%、23.19%和24.20%。发行人非流动资产主要由可供出售金融资产、长期应收款、固定资产以及在建工程等构成。
（1）货币资金
最近三年及一期末，本公司货币资金主要构成情况如下表所示：单位：万元
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发行人货币资金余额随着项目开发进度、建造合同回款情况、对外借款等因素而波动。最近三年及一期末，发行人货币资金余额分别为642,382.39 万元、783,856.47 万元、854,977.39 万元和407,926.71万元，占总资产比例分别为13.61%、15.19%、15.03%和7.03%。2016年较2015年增加71,120.92万元，增幅9.07%。2017年6月末，发行人货币资金余额较2016年末减少447,050.68万元，减幅52.29%，主要为集中偿还应付账款及一年内到期非流动负债（如中国建设银行借款、中国交建资金结算中心）以及增加存货所致。
（2）应收账款
最近三年及一期末，发行人应收账款分别为1,018,415.13万元、1,095,019.29万元、1,469,381.08万元和1,588,045.17万元，占总资产的比例分别为21.58%、21.22%、25.83%和27.36%。2015年末较2014年末增加76,604.16万元，增幅7.52%，增幅较小，主要系发行人营业收入规模增加所致。2016年末较2015年末增加374,361.79万元，增幅34.19%。2017年6月末较2016年末增加118,664.09万元，增幅为8.08%。公司2016年应收账款增幅较大的原因主要有以下两方面：一方面，部分应收账款的增加系公司2016年营业收入有所增加所致；另一方面，部分重大工程项目按照完工进度确认收入形成的应收账款较多，港珠澳大桥、海南工程两个项目2016年共计新增145,595.13万元应收账款，公司对于该类工程的收款政策较为灵活，回款周期略长于一般项目（公司对于重大工程项目的收款政策较为灵活主要有以下几方面原因：①该类项目的交易对手方是公司的重要客户，有着长期稳定的合作关系，公司出于维护重要客户资源的考虑，在收款政策上给予了适当的让步；②重大工程项目规模大、施工难度高，承接该类项目可以充分展现公司的技术实力，体现公司的竞争优势，有利于公司在激烈的市场竞争中脱颖而出，公司为获取该类项目，对公司的收款政策进行了适当的调整；③该类项目的交易对手方往往自身实力强大，资信水平高，信用风险低，公司采取较为灵活的收款政策不太可能导致公司的坏账规模在未来大幅增加）。
最近三年，采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款情况如下：单位：万元，%
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最近三年，采用其他组合方法计提坏账准备的应收账款情况如下：单位：万元
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截至2016年12月31日，依欠款方归集应收账款金额前五名情况如下所示：单位：万元，%
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（3）预付账款
最近三年及一期末，发行人的预付账款分别为114,997.28万元、117,899.41万元、103,740.02万元和138,358.42万元，占总资产的比例分别为2.44%、2.28%、1.82%和2.38%。2015年末较2014年末增加2,902.13万元，增幅2.52%。2016年末较2015年末减少14,159.39万元，减幅12.01%，主要系北京建工集团有限责任公司大连保税区分公司、大连渤海长兴港口建设有限公司、青岛一鸣建设工程有限公司、天津市盛世基建岩土工程有限公司、Envirotec International Co ltd公司预付工程款和预付材料款转出所致。2017年6月末较2016年末增加34,618.40万元，增幅33.37%。
最近三年，按账龄列示的预付账款情况如下：单位：万元，%
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截至2016年末，按欠款方归集的年末余额前五名的预付账款情况如下：单位：万元，%
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（4）其他应收款
最近三年及一期末，发行人其他应收款分别为162,689.58万元、198,711.81万元、179,494.80万元和244,904.89万元，占总资产的比例分别为3.45%、3.85%、3.15%和4.22%，发行人其他应收款占总资产比例呈波动上升趋势。2015年末较2014年末增加36,022.23万元，增幅为22.14%，主要是因中交集团内部应收款项增加了19,773.78万元以及保证金增加了3,220.00万元。2016年末较2015年末减少19,217.01万元，减幅9.67%，主要系与第三方往来的其他应收款减少了24,954.72万元，其中包括对天津港航安装工程有限公司应收账款，对大连长兴岛开发建设投资有限公司、福州台商投资区管理委员会、大连黄海港务有限公司等公司的押金、履约保证金、投标保证金的减少。2017年6月末较2016年末增加65,410.09万元，增幅36.44%，主要系发行人2017年上半年业务扩张，竞标工程项目较多，投标保证金以及押金等增长所致。
最近三年，采用账龄分析法计提坏账准备的其他应收款情况如下：
单位：万元，%
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最近三年，采用其他组合方法计提坏账准备的其他应收款情况如下：单位：万元
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截至2016年12月31日，依欠款方归集发行人其他应收款金额前五名情况如下：单位：万元，%
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报告期内，发行人其他应收款主要包括拆借款、履约保证金等款项，发行人对资金拆借规定了审批流程，由财务管理部门发起流程，业务联络部门、风险管理部门审核：关联方往来参照《企业会计准则第36号——关联方披露》的相关要求执行。
截至2016年12月31日，其他应收款按经营性、非经营性分类基本情况如下：
单位：万元，%
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发行人非经营性其他应收款主要为中国交建集团内部应收款项中的内部往来款项，发行人的会计政策认定中国交建集团内部应收款项发生坏账损失的可能性较低，不计提减值准备。
截至2016年12月31日，非经营性其他应收款金额前五大单位情况如下：
单位：万元，%
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根据《中国交通建设股份有限公司财务管理办法》，中国交建资金结算中心代表中国交建对中国交建集团内部资金进行集中统一管理，发行人的非经营性其他应收款均为中国交建资金结算中心进行集中统一管理所形成的中交集团内部应收款项。预计发行人在债券存续期内将会发生中交集团内部应收款项的增减。
发行人承诺，在本次债券存续期内，将严格按照约定使用募集资金，全部用于偿还金融机构借款和补充流动资金，不以财务资助、共同投资、购买或者租入资产、提供担保等任何形式直接或者间接地将募集资金转移给本公司股东及关联方使用，不用于房地产业务。
《中国交通建设股份有限公司财务管理办法》关于中交集团内部资金管理的相关规定如下（下述“各单位”指中国交建及其所属各级单位）：
第二十九条“中国交建财务资金部负责制定中国交建资金管理的规章制度，组织编制、平衡资金年度预算，管理审批资金的筹集、调拨与使用，核实和监控中国交建资金的信贷规模和运作风险。中国交建对内部资金实行集中统一管理，依法管理子公司的融资事项。”
第三十条“除法律、法规等原因另有限制外，财务公司代表中国交建对内部资金进行集中统一管理。各单位必须在财务公司（中国交建资金结算中心）开设账户，将资金存放于财务公司（中国交建资金结算中心）。”
第三十一条“”财务公司（中国交建资金结算中心）按国家规定办理中国交建内部单位的存款、贷款、结算等业务，受中国交建财务资金部的指导和监督。资金结算的具体业务由财务公司（中国交建资金结算中心）负责操作与办理。除财务公司（中国交建资金结算中心）外，各单位之间不得相互拆借资金。各单位所属单位之间未经上级单位批准，不得擅自调拨资金。”
注：根据《中国交通建设股份有限公司资金管理办法》第六条，财务公司、资金结算中心是中国交建专门从事货币资金归集结算的机构，中国交建将结算中心委托财务公司管理，形成财务资金部和财务公司、结算中心分级授权管理的组织架构。目前设有北京资金结算中心、天津资金结算中心（天津办事处）、上海资金结算中心（上海办事处）、武汉资金结算中心（武汉办事处）、广州资金结算中心（广州办事处）、西安资金结算中心（西安办事处）、境外资金结算中心。
（5）存货
最近三年及一期末，发行人存货账面价值分别为787,435.76万元、1,015,314.29万元、1,023,894.49万元和1,320,846.41万元，占总资产比例分别为16.69%、19.67%、18.00%和22.76%。发行人的存货由原材料、库存商品、开发产品和建造合同形成的已完工未结算资产等组成。发行人存货呈逐年增加趋势，2015年末较2014年末增加227,878.53万元，增幅28.94%，主要是因为发行人2015年建筑工程较多，前期工程在本次施工量较大，在建的工程额增加导致已完工尚未结算款项增加218,626.72万元。2016年末较年初增加8,580.20万元，增幅0.85%，主要是因为发行人库存商品及产成品增加所致。2017年6月末较年初增加296,951.92万元，增幅29.00%，主要系发行人为工程项目购进的原材料增加以及因工程施工导致已完工未结算增加所致。
最近三年及一期末，发行人存货按性质分类如下：
单位：万元
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单位：万元
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截至2016年末，计入存货的已完工未结算工程前五名情况如下表所示：
单位：万元，%
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（6）一年内到期的非流动资产
最近三年及一期末，发行人的一年内到期的非流动资产余额分别为368,113.52万元、514,763.41万元、614,130.73万元和630,627.53万元，占总资产比例分别为7.80%、9.97%、10.79%和10.87%，呈波动上升趋势。发行人一年内到期的非流动资产2015年末较2014年末余额增长146,649.89万元，增幅39.84%，主要系发行人一年内到期的长期应收款的增长所致，其中包括海滨大道北段二期工程、黄骅港四期工程、营口开发区2008年大路网工程，营口滨海新区望海珍珠湾工程、营口开发区2007年大路网五标段工程的质保金等。2016年末较2015年末增加99,367.32万元，增幅19.30%，主要系发行人一年内到期的长期应收款的增长所致，其中包括新建兰新铁路二线、兰渝铁路六标工程、山西中南部铁路通道项目、营口滨海新区望海珍珠湾项目、葫芦岛港通用散杂泊位工程项目的质保金等。2017年6月末较年初减少16,496.80万元，减幅2.69%。
最近三年末，一年内到期的非流动资产按性质分类如下表所示：
单位：万元
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截至2016年末，一年内到期的长期应收款前五大情况如下：
单位：万元
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（7）可供出售金融资产
发行人的可供出售金融资产主要由可供出售权益工具构成，其中主要包含按公允价值计量的可供出售的股票以及按成本计量的股权投资。最近三年及一期末，发行人的可供出售金融资产分别为109,846.77万元、104,256.40万元、113,526.28万元和119,308.12万元，占资产总额的比例分别为2.33%、2.02%、2.00%和2.06%，总体稳定。2015年末较2014年末可供出售金融资产减少5,590.37万元，减幅5.09%，主要系2015年发行人出售部分权益工具所致。2016年末较2015年末可供出售金融资产增加9,269.88万元，增幅8.89%，主要系发行人2016年对加勒比（巴巴多斯）基础设施投资有限公司增加7,112.76万元投入所致。2017年6月末可供出售金融资产较2016年末增加5,781.84万元，增幅2.09%。
最近三年末，发行人按公允价值计量的可供出售金融资产情况如下表：
单位：万元
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截至2016年12月31日，发行人按公允价值计量的可供出售金融资产明细如下表：
单位：万元
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（8）长期应收款
最近三年及一期末，发行人长期应收款分别为548,911.03万元、435,481.93万元、357,980.98万元和390,190.68万元，占总资产的比例分别为11.63%、8.44%、6.29%和6.72%，呈波动下降趋势。2015年末较2014年末减少113,429.10万元，减幅为20.66%，主要系发行人应收工程各项保证金减少122,343.96万元所致。2016年末较2015年末减少77,500.95万元，减幅17.80%，主要系公司2016年应收工程各项保证金中质保金相较于上年减少58,745.36万元所致。2017年6月末较年初增加32,209.70万元，增幅9.00%，主要系发行人海南工程、东营北防沙堤项目以及云南蒙文砚高速公路等项目新增的长期应收款。
最近三年末，发行人长期应收款分类如下表：
单位：万元
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截至2016年末，长期应收款金额前五名情况如下所示：
单位：万元，%
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（9）固定资产
最近三年及一期末，发行人固定资产余额分别为593,937.85万元、523,403.83万元、491,892.15万元和471,662.60万元，占发行人总资产的比例分别为12.59%、10.14%、8.65%和8.13%。2015年末较2014年末减少70,534.02万元，减幅11.88%，部分系发行人在2015年工程船舶报废所致。2016年末较2015年末减少31,511.73万元，减幅6.02%，主要系发行人2016年折旧增加较多所致。2017年6月末较年初减少20,229.55万元，减幅4.11%。
最近三年及一期末，发行人固定资产明细分类如下表：
单位：万元
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（10）在建工程
最近三年及一期末，发行人在建工程价值分别为138,789.49万元、142,783.25万元、173,102.96万元和175,650.83万元，占发行人总资产的比例分别为2.94%、2.77%、3.03%和3.23%。2015年末较2014年末增加3,993.76万元，增幅2.88%，主要因为发行人子公司中交一航局第三工程有限公司新增在建工程项目2,978.00万元，8000HP多用途拖轮建造项目新增607.63万元，旅顺新港扩建工程项目新增437.69万元。2016年末较2015年末增加30,319.71万元，增幅21.23%，主要因为发行人2016年旅顺新港扩建工程新增15,097.22万元、在建工程中房屋建造新增11,036.85万元、砂桩2号改造工程新增3,250.06万元、砂桩6号改造工程新增1,612.81万元。2017年6月末较年初增加2,547.87万元，增幅1.47%。
重要在建工程项目2016年变动情况
单位：万元，%
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（11）无形资产
最近三年及一期末，发行人的无形资产分别为83,973.06万元、83,678.18万元、82,148.33万元和129,379.55万元，占发行人总资产的比例分别为1.78%、1.62%、1.44%和2.23%。
近三年无形资产明细情况如下：
单位：万元
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2、负债结构分析
报告期内，发行人负债情况如下：
单位：万元，%
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最近三年及一期末，发行人的负债总额分别为4,027,329.93万元、4,359,961.64万元、4,834,115.12万元和4,925,775.78万元。其中，流动负债金额分别为3,699,575.60万元、3,992,962.21万元、4,616,994.90万元和4,704,268.95万元，流动负债占负债总额的比例分别为91.86%、91.58%、95.51%和95.50%，主要由应付账款、预收款项、其他应付款和应付票据构成；非流动负债金额分别为327,754.33万元、366,999.43万元、217,120.22万元和221,506.83万元，占负债总额的比例分别为8.14%、8.42%、4.49%和4.50%，主要由长期应付款、长期应付职工薪酬、递延收益和长期借款构成。
（1）短期借款
最近三年及一期末，发行人短期借款余额分别为507,350.00万元、345,395.28万元、403,194.21万元和583,479.37万元，占总负债比例分别为12.60%、7.92%、8.34%和11.85%。2015年末较2014年末减少161,954.72万元，减幅为31.92%，主要系发行人偿还银行贷款所致。2016年末较2015年末增长57,798.93万元，增幅16.73%，主要系发行人因经营所需向集团内财务公司或结算中心新增资金拆借50,000.00万元所致。2017年6月末较2016年末增加180,285.16万元，增幅44.71%，主要系发行人因经营所需向商业银行新增短期借款所致。
截至募集说明书签署日，发行人无逾期未还借款。发行人最近三年末短期借款结构如下表所示：
单位：万元
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截至2016年12月31日，发行人前五大短期借款情况如下表所示：
单位：万元，%
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（2）应付票据
最近三年及一期末，发行人应付票据余额分别为203,783.37万元、196,173.50万元、197,893.72万元和164,030.52万元，占负债总额的比例分别为5.06%、4.50%、4.09%和3.33%。2015年末较2014年末减少7,609.87万元，减幅3.73%；2016年末较2015年末增长1,720.22万元，增幅0.88%；2017年6月末较2016年末减少33,863.20万元，减幅17.11%，上述变动主要为日常结算中新开票据及票据到期兑付所致。
最近三年末，发行人应付票据结构如下表所示：
单位：万元
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（3）应付账款
最近三年及一期末，发行人应付账款余额分别为1,851,018.72万元、1,974,391.19万元、2,253,185.68万元和2,237,972.48万元，占总负债比例分别为45.96%、45.28%、46.61%和45.43%。
发行人应付账款主要以应付工程款和应付材料款为主。最近三年末，应付工程款和应付材料款合计占应付账款比例均在80%以上，发行人应付账款构成情况如下：
单位：万元，%
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2015年末较2014年末增加123,327.47万元，增幅6.67%。2016年末较2015年末增长278,794.49万元，增幅14.12%，增幅较大，主要系发行人应付材料款和应付工程款增加所致，其中，应付工程款增加137,441.33万元、应付材料款增加22,918.76万元。发行人2016年应付账款增加额前五位单位如下：
单位：万元，%
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2017年6月末较2016年末减少15,213.20万元，减幅0.68%，减幅较小。
最近三年末，发行人应付账款账龄如下：
单位：万元
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截至2016年12月31日，应付账款金额前五位单位情况如下：
单位：万元，%
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（4）预收款项
最近三年及一期末，发行人预收款项余额分别为532,121.77万元、688,886.36万元、759,923.46万元和693,837.91万元，占总负债比例分别13.21%、15.80%、15.72%和14.09%。2015年末较2014年末增加156,764.59万元，增幅29.46%，主要系发行人承接的大连临空产业园填海造地工程施工（三标段）、大连港庄河港区将军石作业区205-206工程、长江南京以下12点5米深水航道二期工程和畅洲水道整治工程标段、大连长兴岛生命人寿MTO项目场地回填工程、泉州船厂修船区工程3＃、4＃船坞工程等工程预收款的增长。2016年末较2015年末增长71,037.10万元，增幅10.31%，主要因为发行人承接的苏州东环快速路南延二期2标段、中交樾公馆、示范快堆海工工程Ⅱ标段施工、泉州船厂修船区工程3＃、4＃船坞工程、大连长兴岛葫芦山湾南防波堤工程及南岸临时围堰工程施工项目预收工程款的增长。2017年6月末较2016年末减少66,085.55万元，减幅8.70%，主要是因为部分工程完工导致预收账款相应减少。
最近三年，发行人预收款项账龄结构如下表所示：
单位：万元
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截至2016年12月31日，发行人账龄超过1年的重要预收款项如下：
单位：万元
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截至2016年12月31日，发行人预收款项前五大单位情况如下：
单位：万元，%
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（5）应交税费
最近三年及一期末，发行人应交税费余额分别为105,118.69万元、83,171.27万元、40,016.06万元和57,248.04万元，占总负债比例分别为2.61%、1.91%、0.83%和1.16%，呈下降趋势，2016年应交税费较2015年下降51.89%，主要是因为2016年发行人实际缴纳的境内营业税、增值税等税费超出应交部分43,741.89万元，应交税费余额减少。
（6）其他应付款
最近三年及一期末，发行人其他应付款余额分别为332,942.69万元、456,222.49万元、587,028.96万元和586,650.69万元，占总负债比例分别为8.27%、10.46%、12.14%和11.91%。发行人其他应付款主要为往来款、借款、代收款、保证金等。2015年末较2014年末增加123,279.80万元，增幅37.03%，主要系发行人2015年内部往来、借款和应付材料款较上年分别增长了74,906.64万元、41,721.27万元和11,010.21万元。2016年末较2015年末增加130,806.47万元，增幅28.67%，主要系发行人应付工程款、应付投标保证金、押金以及应付工程履约保证金等项目的增长。2017年6月末较2016年末减少378.27万元，减幅0.06%。
最近三年，发行人其他应付款构成情况如下表所示：
单位：万元
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截至2016年12月31日，其他应付款金额前五单位情况如下所示：
单位：万元，%
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（7）长期借款
最近三年及一期末，发行人长期借款余额分别为168,361.05万元、90,200.00万元、41,900.00万元和59,000.00万元，占总负债比例分别为4.18%、2.07%、0.87%和1.20%。 2015年末较2014年末减少了78,161.05万元，减幅46.42%，主要因为发行人分别在2014年6月27日和2014年12月1日发行了金额为70,000.00万元的“14中交一航PPN001”和金额为10,000.00万元的“14中交一航PPN002”用于偿还长期借款所致。2016年末较2015年末减少48,300.00万元，主要系2016年共计73,900.00万元长期借款转入一年内到期的非流动负债且2016年新增的长期借款较少所致。2017年6月末较2016年末增加17,100.00万元，增幅40.81%。
最近三年末，发行人长期借款余额分类情况如下表所示：
单位：万元
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（8）应付债券
2014、2015年末，发行人应付债券余额分别为80,000.00万元、80,000.00万元，占总负债比例分别为1.99%、1.84%。2016年末，发行人尚未兑付的14中交一航PPN001、14中交一航PPN002两笔债券将于1年内到期，由应付债券转入一年内到期的非流动负债科目，发行人应付债券余额为0。2017年6月末，发行人尚未兑付的债券有14中交一航PPN002、17中交一航SCP001，其中14中交一航PPN002将于1年内到期由应付债券转入一年内到期的非流动负债科目，17中交一航SCP001计入其他流动负债，发行人应付债券科目余额为0。
截至2017年6月30日，发行人已发行尚未兑付的债券如下表：
单位：万元
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（9）长期应付款
最近三年及一期末，发行人长期应付款余额分别为26,614.94万元、144,886.33万元、126,725.90万元和104,326.11万元，占总负债比例分别为0.66%、3.32%、2.62%和2.12%。2015年末较2014年末增加118,271.39万元，增幅444.38%，主要系发行人应付融资租入租赁款的增长所致，其中包括应付中交建融租赁有限公司109,831.35万元、招银租赁有限公司15,863.40万元、天津港航工程有限公司3,049.44万元以及天津港湾电力工程有限公司872.04万元。2016年末较2015年末减少了18,160.43万元，减幅12.53%，主要系发行人应付融资租入租赁款的减少所致，其中包括中交建融租赁有限公司14,361.28万元和招银租赁有限公司4,656.40万元。2017年6月末较2016年末减少22,399.79万元，减幅17.68%。
最近三年末，发行人长期应付款结构如下表所示：
单位：万元
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3、所有者权益结构分析
报告期内，发行人所有者权益情况如下：
单位：万元，%
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最近三年及一期末，发行人所有者权益总额分别为691,708.87万元、801,052.19万元、855,646.29万元和878,355.36万元。发行人所有者权益主要由实收资本、未分配利润、盈余公积、资本公积和专项储备等构成。
（1）实收资本
最近三年及一期末，发行人实收资本分别为547,464.84万元、601,003.84万元、601,003.84万元和601,003.84万元，占所有者权益总额比例分别为79.15%、75.03%、70.24%和68.42%。发行人实收资本变动详见募集说明书第五节“发行人基本情况”之第二条“发行人的设立及股本变更情况”。
（2）资本公积
最近三年及一期末，发行人资本公积分别为6,773.35万元、11,133.64万元、5,837.47万元和5,837.47万元，占所有者权益总额比例分别为0.98%、1.39%、0.68%和0.66%。总体上，发行人资本公积占比较少。2015年发行人资本公积相对于2014年增长主要系山东中交航务工程有限公司增资扩股引起的本公司下属子公司中交一航局第二工程有限公司所享有权益的变动。2016年相对于2015年资本公积的减少主要系其他资本公积减少5,296.17万元。2017年6月末，发行人资本公积较2016年末无变化。
（3）盈余公积
最近三年及一期末，发行人盈余公积分别为18,221.28万元、23,032.06万元、28,085.09万元和28,085.09万元，占所有者权益总额比例分别为2.63%、2.88%、3.28%和3.20%。报告期内，发行人盈余公积规模稳步上升，主要系由于发行人每年提取法定盈余公积和任意盈余公积导致盈余公积增加。
（4）未分配利润
最近三年及一期末，发行人未分配利润分别为112,557.04万元、162,787.29万元、215,101.76万元和230,173.05万元，占所有者权益总额比例分别为16.27%、20.32%、25.14%和26.21%。报告期内，发行人未分配利润规模和占比稳步上升，主要系由于发行人实现的净利润转入未分配利润所致，且由于报告期内发行人现金股利分配率不高，导致未分配利润明显增加。
4、现金流量分析
最近三年及一期，发行人现金流量的基本情况如下：
单位：万元
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（1）经营活动产生的现金流量分析
最近三年及一期，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为152,202.97万元、157,618.78万元、113,814.76万元和6,494.58 万元。2015年较2014年增加5,415.81万元，增幅3.56%，变化较小。2016年末较2015年末减少43,804.02万元，减幅27.79%，主要系业主付款周期延长和收到的其他与经营活动有关的现金减少所致。报告期内，发行人现金流量表中“收到其他与经营活动有关的现金”和“支付其他与经营活动有关的现金”金额较大，对发行人经营活动现金流量净额的影响较大。其中，收到的其他与经营活动有关的现金主要系收回其他应收款、新增其他应付款和长期应收款中收回的履约保证金，支付的其他与经营活动有关的现金主要系新增其他应收款、支付其他应付款和管理费用。
（2）投资活动产生的现金流量分析
最近三年及一期，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-90,909.39万元、100,877.72万元、-59,172.33万元和-144,124.43万元。2015年较2014年增加了191,787.11万元，主要系发行人2015年投资活动现金流入相对于2014年增加160,940.60万元所致，投资活动现金流入的增加主要由于2015年处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加147,363.83万元（主要为公司与中交建融租赁有限公司以售后回租的形式借款12.30亿元）；2016年较2015年减少了160,050.05万元，减幅158.66%，主要因为发行人2016年处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额减少137,964.28万元。
（3）筹资活动产生的现金流量分析
最近三年及一期，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为61,325.42万元、-114,744.07万元、12,163.50万元和-332,164.79万元。2015年发行人筹资活动产生的现金流量净额较2014年减少了176,069.49万元，减幅287.11%，主要系发行人当期取得借款收到的现金的减少，导致筹资活动现金流入金额较少，而支付其他与筹资活动有关的现金较上年增加了61,106.01万元，导致筹资活动现金净流出增加较多，公司2015年支付其他与筹资活动有关的现金主要为支付中国路桥的暂借款。2016年较2015年增加126,907.57万元，增幅110.60%，主要是取得借款收到的现金较上年增加了113,602.82万元，大幅增加了筹资活动现金流量净额。2017年1-6月，发行人筹资活动产生的现金流量净额为负，主要系发行人偿还债务所致。
5、偿债能力分析
（1）主要偿债指标分析
发行人最近三年及一期末的偿债指标如下：
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① 最近三年及一期末，发行人资产负债率分别为85.34%、84.48%、84.96%和84.87%，总体稳定，但资产负债水平较高、长期偿债压力较大。
② 最近三年及一期末，发行人的流动比率分别为0.85、0.95、0.95和0.94，总体较为稳定。2015年末发行人流动比率上升的主要原因是2015年末发行人存货相比2014年末增加了227,878.53万元，致使发行人流动资产增加。2015年末、2016年末和2017年6月末，发行人流动比率处于稳定水平。
③最近三年及一期末，发行人的速动比率分别为0.64、0.69、0.72和0.65，总体呈稳定态势。
（2）金融机构授信额度分析
截至2017年6月末，发行人本部及子公司拥有的金融机构授信总额为806.23亿元，已使用授信额度161.72亿元，未使用授信余额644.51亿元。此外，发行人与部分商业银行签订战略合作协议，获得意向性授信额度总计1,600.00亿元。
发行人管理层认为：报告期内，本公司始终按期足额偿还有息债务本息，从未出现重大债务逾期情况。公司经营状况良好，且具有较好的发展前景，在生产经营过程中，公司与商业银行等金融机构建立了长期的合作关系，具有良好的资信水平。公司财务风险较小，违约风险较低，具有较强的偿债能力。
6、盈利能力分析
最近三年及一期，发行人主要经营情况如下：
单位：万元
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最近三年及一期，发行人的利润大部分来源于营业利润。发行人净利润规模在报告期内最近三年内稳步增长。2017年1-6月，发行人营业收入为151.21亿元，较上年同期下降6.20%，净利润为2.92亿元，较上年同期下降21.28%，较上年同期下滑幅度较大，主要系传统水工项目出现下滑，以前年度结转项目完成产值较少，加之新增项目特别是PPP项目除玉林至湛江高速公路（广西段）、大连湾海底隧道和光明路延伸工程、三亚市地下综合管廊等开工外，其他PPP项目仍处于前期筹备阶段，PPP项目的产值和效益暂未完全释放所致。未来随着发行人新增项目特别是PPP项目的推进，PPP项目的产值和效益的释放预计将会给发行人带来新的增长空间。
（1）营业收入分析
最近三年及一期，发行人营业收入构成情况如下：
单位：亿元，%
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报告期内，发行人基建收入占主营业务收入的比重较大，是收入的主要来源。最近三年及一期，发行人抵消内部交易前基建收入分别为376.64亿元、416.52亿元、403.21亿元和155.91亿元，分别占抵消内部交易前的主营业务收入的96.07%、95.47%、92.12%和95.95%，总体呈缓慢下降趋势，主要是因为发行人正从深度纵向发展转向横向发展，业务板块更加多元化，虽然主要的利润还是来自基建收入，但收入的构成更加多元化。
（2）期间费用分析
最近三年及一期，发行人期间费用占营业总成本的比例依次为7.42%、6.67%、7.97%和7.21%。最近三年及一期，发行人期间费用基本情况如下：
单位：万元，%
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最近三年及一期，发行人销售费用分别为190.94万元、616.81万元、960.05万元和412.99万元，主要由广告宣传费、差旅费、劳务费、运输费、职工薪酬、业务招待费等构成。2015年发行人销售费用比2014年增加425.87万元，增幅223.04%，主要系发行人2015年广告宣传费增加204.54万元。2016年销售费用比2015年增加343.24万元，增幅55.65%，主要是发行人2016年职工薪酬和销售服务费分别较上年增长了183.70万元和109.07万元所致。
最近三年及一期，发行人管理费用分别为197,245.14万元、208,803.29万元、252,209.92万元和83,850.29万元。报告期内管理费用整体呈上升趋势。管理费用的主要内容是职工薪酬、固定资产使用费、差旅交通费、税金、办公费用以及业务招待费等。2015年发行人管理费用较2014年度增加了11,558.14万元，增幅为5.86%，主要系技术开发费增加72,648.50万元所致。2016年发行人管理费用较2015年度增加了43,406.63万元，增幅为20.79%，主要系发行人2016年技术开发费较2015年增长了39,951.42万元所致。
为配合经营扩大对营运资金的需求，发行人与多家银行等金融机构建立了友好的融资关系。发行人财务费用主要系借款利息支出，最近三年及一期，发行人财务费用分别为68,294.01万元、35,864.27万元、43,708.23万元和21,999.79万元，其中2015年财务费用较2014年减少32,429.74万元，减幅为47.49%，主要是因为发行人2015年折现息/贴现息较2014年减少了30,358.86万元。2016年发行人财务费用较2015年度增加了7,843.96万元，增幅为21.87%，主要系发行人2016年折现息/贴现息较上年增长15,349.09万元所致。
（3）主营业务毛利润分析
报告期内，发行人主营业务毛利及其毛利率情况如下：
单位：亿元，%
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最近三年及一期，发行人营业毛利润分别为46.42亿元、44.77亿元、45.43亿元和17.11亿元，整体营业毛利率分别为12.67%、11.92%、11.89%和11.32%，营业毛利率略有下降。最近三年及一期，发行人基建业务毛利润分别为44.39亿元、41.74亿元、38.54亿元和15.99亿元，其毛利率分别为11.78%、10.02%、9.56%和10.26%。
（4）投资收益分析
2014年至2016年，发行人投资收益明细如下表所示：
单位：万元
■
最近三年，发行人投资收益主要由可供出售金融资产取得的投资收益和权益法核算的长期股权投资收益构成。
2015年较2014年增加3,348.02万元，增幅60.00%，主要系发行人2015年处置可供出售金融资产实现的投资收益所致。发行人2015年可供出售金融资产取得的投资收益主要系处置25,801,000股发行人所持有的青岛港（06198.HK）股票所致。
2016年较2015年减少3,852.34万元，降幅43.15%，主要系发行人2016年可供出售金融资产等取得的投资收益与2015年可供出售金融资产实现的投资收益相比降幅较大所致。发行人2016年处置了100,000股发行人所持有的青岛港（06198.HK）股票，与2015年相比处置规模较小，相应确认的可供出售金融资产投资收益较少。
（二）盈利能力的可持续性及未来发展目标
1、盈利能力的可持续性分析
中交第一航务工程局有限公司是以港口工程施工为主，多元经营、跨行业、跨地区的国有大型骨干施工企业。截至2017年6月30日，发行人拥有建筑行业资质66项，其中，特级经营资质1项，壹级经营资质30项，贰级经营资质13项，叁级经营资质10项，经营领域包括港口、航道、修造船厂水工建筑物工程和高速公路、桥梁、机场、铁路、地铁、轻轨、大型成套设备安装、工业民用建筑、市政工程以及其他大中型建设项目。
（1）建筑工程产业发展的可持续性
建筑业是国民经济的重要物质生产部门，它与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。
① 建筑行业上半年经营数据回顾
从建筑行业的核心驱动力来看，2016年固定资产投资完成额同比增长7.91%，创2000年以来的新低，固定资产投资增速“下台阶”式放缓。2016年建筑工程行业实现新签订单总额21.28万亿元，同比增长15.38%，扭转了2015年负增长的趋势。分季度来看，建筑行业新签合同扭转之前的下滑趋势，呈现逐季好转。分区域来看，基础设施建设向中西部地区、老少边穷地区的政策倾斜较为明显。2016年上市建筑工程企业实现总收入3.80万亿元，同比增长6.12%；实现利润总额1,097.04亿元，同比增长10.38%。
②建筑行业的前景展望
一方面，据国家统计局数据，2016年我国经济总量超过74.40万亿，其中固定资产投资达到60.65万亿，建筑安装工程达到42.31万亿，且此数值逐年增长。当前，国家力推PPP模式，加上各个城市群对区域一体化的要求提升，地方基础设施投资将有较大增长空间，未来建筑业营收有望增加。
另一方面，随着一带一路战略的推进，会有更多的计划付诸实践，亚洲、拉丁美洲和非洲是中国企业进行海外业务扩张和直接投资的重要目的地。上述地区在未来一段时间的基础设施投资将大幅增加，有利于建筑行业的海外扩张。
（2）发行人的业务发展可持续性
(下转18版)
