美国橡树资本联合创始人霍华德·马克斯：未来二十年发展最好的一定是中国
近日，在诺亚财富美国上市七周年庆典上，远道而来的美国橡树资本联合创始人霍华德·马克斯与诺亚控股执行总裁林国沣进行了一场精彩对话，现场诺亚客户也和这位投资大师进行了交流。
霍华德·马克斯,创立橡树资本，管理资产超过1000亿美元，所著的《投资备忘录》成为华尔街必读、备受巴菲特推崇，这样的霍华德·马克斯现场妙语连珠，探讨了关于投资理念与机会、中国的投资市场以及个人投资者如何成长等问题。
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左：橡树资本霍华德·马克斯；右：诺亚控股执行总裁林国沣
关于投资：市场好时谨慎，不好时未雨绸缪
林国沣：您最近说资产价格很高，作为个人投资者，在股价不断攀升的今天，应该怎么决策？
霍华德：媒体和电视都希望我告诉大家应该买还是卖，但是，我从来都不会说，我不作预测。
客户提问：现阶段，有哪些资产被低估？
霍华德：资产价格会受到利率影响。现在，基本所有资产都被利率影响，所以都升值了，找不到很好的例外。但是，有一些没有那么多人追逐的资产类别，被高估得没有那么多，例如私募信贷工具还是很有吸引力的。诺亚已经布局了一些很好的被低估的资产。
林国沣：讲讲比特币吧！别人都在投资，这么疯狂的情况，你会怎么做？
霍华德：你要理解人性。世界上最强的力量就是嫉妒：你发现别人都在赚钱，就受不了啦。当我看比特币，我知道它没有任何实质内容。越来越多的人想买，所以才上涨，完全是供求造成的。这种情况不可能一直持续。我不会进入这个市场，我相信它没有实质价值，长期看我是一定正确的。
关于中国的机会：未来20年，发展最快的一定是中国
客户提问：A股国际化趋势很明显，低估值的龙头公司受到追捧，涨幅也很大，您是怎么看待这个现象的？
霍华德：有一些人把公司用精彩故事包装下就可以挣钱，这对于投资人来说不是好事。
我所做的是价值投资，看一家公司要看它的未来。当市场开始变热，大家追涨杀跌，而不是通过股票的内涵价值来判断，这就是投机。想要安全投资，一定要了解这家公司的实际情况和内在价值。
不是每个人都应该自己做投资，大部分个人并没有能力分析，必须要请可以信任的管理人来帮助管理资产。
客户提问：您如何看待中国的投资机会？
霍华德：我对中国的发展印象深刻。中国的经济发展不是能分析和证明出来的，所以未来我们无法知道，所能做的就是靠直觉，我对中国的感觉一直都是乐观和正面的。美国、日本、欧洲都已经走过了非常繁荣的时期，而中国刚刚开始。
林国沣：也就是说，中国是“90后”，美国是“中年人”，欧洲是“老年人”……
霍华德：我20年以后会再来这里，希望我们到时候还会再相聚。未来二十年，发展最快的一定不是美国，而是中国！
林国沣：霍华德今年71岁，我们期待看到他91岁再来中国！
客户提问：现在中国的A股，以茅台为首的股票涨得很厉害，但是很多股票都很低，没涨，怎么看待这个现象？
霍华德：所有人都知道我们做长期投资。历史来看，股票回报最好。它们虽然多变、难预测，但是你一直长期持有，收益会很好。如果你能承担风险，股票的收益是历史上超过现金和其他资产的。但是没有一成不变的事情。
现在该怎么做是挑战，我们希望逢低进入，但是现在不便宜了。大家要配置部分股票，涨了就继续等待它涨；跌了，大部分人却忘了该去补仓。进进出出的方式是不实用的，对年轻人来说，你还是长期持有股票比较好。
客户提问：2010年后，中国量化投资增长很多，但是相对股市还是微不足道，对于中国量化投资您怎么看待？
霍华德：历史上来看，没有特别多做量化投资很成功的人。电脑可以考虑比人更多的事情，也有更多纪律性，但是另一方面，电脑不能做非常好的定性判断。我最近也在说，人工智能充分发展了后，将会做人类可以做的90%的事情，但是剩下的10%，是做不到的。
关于未来：只有接受良好教育，才能应对未来
林国沣：作为价值投资者，我们应该学习什么？还有，您有没有想过换到资产负债表的另外一边？
霍华德：做投资有很多可以学习的，你要学财务、经济学，很多人不了解历史，但是历史很重要，我会读很多历史。
我给你的建议是：看报纸和电视新闻，不是要关注昨天发生了什么，而是要看这个新闻意味着什么，有什么影响，你总是要从影响的角度理解发生的一切。
我们管理很多资产，我们和诺亚一样有很多资源，我们会继续经营现有的业务。
客户提问：中国普通老百姓特别应该关注哪些机会和风险？
霍华德：任何人可以做的，就是接受培训和学习，不断增加技能，增加别人没有的技能。
100多年前，美国有很多农民，后来农场自动化了；50年前，很多人在工厂工作，现在也自动化了。现在，没有受到教育的人，就没有什么机会了，这也就是为什么大家担心没有竞争力的人，在这个世界没有办法生存下去的道理。
我们要接受教育，那些能够接受良好教育的人，将会为未来做好准备。中国的教育环境不错，大家对教育的热情很高。
客户提问：作为个人投资者，我相信诺亚，我相信您。还有一些机构，如果我没有见过，我怎么知道它是不是一个好的管理者？
霍华德：你要找到非常有能力、有纪律性的管理人，愿意把客户利益放在自己利益之上的管理人。自己要作判断不容易，唯一能做的就是花点钱去投资，看长期，在市场艰难的时候，你就会知道谁是一个好的管理者了。
希望你能记住，每个公司都要经历牛市和熊市，你才能看清楚它到底是好还是不好。（文:贾雅楠）
（CIS）
