成长股的长线价值
和短线热炒

⊙潘伟君

所谓成长股就是公司业绩持续增长，只是这个增长不完全是利润这个绝对数，还要看相对数，比如每股税后利润，也就是EPS。有些公司靠扩大股本（比如增发等）拿来的钱去收购其他产业，然后合并报表业绩就增加了，这样的成长性比起单纯的靠主营业务要差一些。当然股本扩张带来的也有可能是EPS的提升，这就表明业绩的增长能够跟上融资扩股的速度。有些公司的业绩增长则完全依靠资产重组，甚至就是卖一个壳，这样的业绩前后并无可比性，本质上就是换了一家公司，至于置换进来的公司是否具有成长性则完全是另一回事，与重组这一年的业绩是否增长无关。最纯的成长性就是继续在原有的主营业务领域深耕，不断提高市占率，增加营业收入，最后提升EPS。

市场对于成长股历来青睐有加，因为就算是行业大佬也一定是从小公司发展起来的，所以真正能给投资者带来持续回报的无疑是成长股。不过从操作角度来说，炒成长股与长期持有成长股是有很大差异的。

市场所说的炒成长股往往就是炒中小票，特别是小盘股。当然我们不否认大量中小票具有成长性，但好公司未必是好股票，成长股未必就是阶段性操作的好股票。成长股要成为好股票，起码要在某一时段内具有足够吸引力的估值才行，并不是所有的成长性公司都可以做长线。

公司业绩的增长是缓慢的，但市场的炒作是波段性的，在一个波段内公司的业绩未必会有明显的提升。如果市场热点转向中小票，也不能算是真正意义上的投资成长股，而仅仅只是借成长股这个名义炒题材罢了。如果只是炒作成长股，那么我们心里要清楚，这与长线持有完全是风马牛不相及。很多小票有成长性，但估值已经高高在上，靠成长性根本无法解套。

长线投资成长股的难点在于买点的选择。这个市场上聪明人太多，还有海量的专业研究员每天都在盯着这些公司，普通散户投资者根本就不要期望有哪家好公司会被市场遗漏。一旦公司业绩爆发市场肯定不会错过，届时再去追捧，股价肯定已经高高在上了，所以作为普通投资者要想买在低位的唯一办法，就是牺牲时间，提前介入。在等待业绩增长的这段时间内，也许股价会逐步上行，但也有可能出现下跌，这就是时间成本，也就是以时间换取收益的弯道超车策略。

本栏曾在去年10月份分析过利尔化学，但最早关注这家成长股是在去年上半年，之后该股一路下跌，但在业绩增长预期明确后股价已创出历史新高。由于其未来一两年业绩仍将继续大幅增长，因此其长期持有的依据并没有改变，尽管短期波动无法回避。类似的公司还有很多，投资者可以静下心来仔细甄别，一旦选中即可提前介入，耐心等待。特别要注意，在无法与专业投资者比拼资源的情况下，我们唯有用耐心去战胜市场，用一定的时间成本去固化未来的收益。好在现在上市公司发展都很快，我们所花的时间成本也不算很大，与未来期望获取的收益相比还是非常划算的。

如果现在还是跟着市场热点而持有大蓝筹成长股，那么还是要注意热点转换或波段转换的节奏。上证指数已经拉出了第6根周阳线，短线调整可能随时会出现，但周线回升趋势还在进行中，所以波段操作策略依然处于持有阶段。如果接下来市场开始关注成长股，那么也绝不要与长线持有成长股混淆，这只是炒热点，同样有时间和波段的限制。至于手中真正的长线成长股，卖出的关键在于其业绩增长是否到头，与市场热点无关。