坚守价值 把握板块轮动

⊙农银信息传媒股票、农银低估值高增长混合

基金经理 张燕

2017年市场呈现结构性行情，价值投资得到追捧，蓝筹白马股涨幅喜人。低估值的家电、消费升级的白酒、受益于iPhone创新的消费电子，以及代表未来发展方向的新能源车去年都有较好表现。部分中小市值股票则受制于IPO常态化、估值偏高、利率上行、商誉减值等因素，出现单边下跌。

进入2018年，A股迎来开门红，银行、地产及周期带领沪指创出两年新高，而后消费、成长均出现不同程度上涨，板块轮动速度加快。银行、地产的上涨主要源于估值相对偏低，消费行业仍延续了去年的主线，家电、白酒、酒店等板块领涨。TMT板块中，沉寂两年的传媒行业在票房高增长背景下大涨。经过两年的调整，成长股中部分优质公司的估值已回归合理区间，市场也开始慢慢从周期、消费板块转向寻找一批估值相对偏低、业绩持续稳定高增长的成长股，即创业板中的白马股。

我们认为，2018年市场仍以价值投资为导向，但板块可能会出现快速轮动。在整体流动性偏紧的环境下，依靠“讲故事”的公司不会得到认可，而拥有稳定高增长的个股会得到投资者青睐。在行业配置方面，首先，周期股业绩超预期的时间拉长，将带来波段性机会。其次，关注石油及通胀相关产业链，如油服、白酒等。最后，对于连续两年单边下跌的创业板可以重点关注，比如景气度较高的影视及5G产业链。