多维度掘金量化“富矿” 模型升级带来新机遇

——访长信基金量化投资部总监左金保

⊙记者 吴晓婧 ○编辑 杨刚

在“阿尔法狗”引爆人工智能话题后，量化投资也在深刻改变着资本市场的版图。业内人士认为，数量化在投资上的应用发展趋势会远远超乎人们的想象。

长信基金在这一领域正在“下一盘棋”。在相继布局了6只量化基金后，该公司近日发行长信量化价值精选混合和长信消费精选量化股票，以求进一步完善产品线。

在长信基金量化投资部总监左金保看来，2017年市场风格剧烈切换，演绎了较为极端的“一九行情”，量化投资遭遇了考验。但随着量化模型的迭代更新与优化升级，量化产品有望迎来新的机遇，近期部分机构投资者已经开始逐步提升对量化基金的配置。

完善量化产品线

近日，长信基金旗下2只量化产品齐发。在此之前，该公司已经布局了6只量化基金，其中包括长信电子信息量化混合、长信低碳环保量化股票以及长信国防军工量化混合等3只行业量化基金。

左金保表示，此前布局的3只行业量化基金和此次发行的长信消费精选量化股票，均着眼于长远考虑，上述行业均有着广阔的发展空间。

以此次发行的长信消费精选量化股票为例，左金保认为，在经济结构转型的背景下，中国经济增长的主导力量正加速由投资驱动向消费驱动转变，消费升级趋势中的投资机会可持续挖掘。

从商业模式上看，消费品受技术冲击较小，生命周期较长。在消费升级大背景下，拥有创新能力和品牌优势的家电、食品饮料行业龙头公司具有长期投资价值。

近期同时发行的还有长信量化价值精选混合。左金保认为，近两年A股市场风格发生了明显的切换，无论是不同行业之间还是同一行业内部的个股之间，均分化严重，市场对基本面良好的价值股偏好大增，呈现出明显的价值投资行情。

此外，在强监管环境下，资管行业回归投资本源，资金“脱虚向实”也有利于基本面良好的价值股。

随着A股被纳入MSCI新兴市场指数日期的不断临近、北上资金涌入、养老金入市等，未来机构投资者的占比会进一步提升，价值蓝筹股仍将受到资金青睐。

模型升级适应市场新变化

对于量化投资而言，2017年无疑是一个较为艰难的年份。量化投资是以学习历史数据建立模型再指导投资，因此，当市场风格发生剧烈变化时，多数量化基金短期业绩会表现较弱。

在业内人士看来，量化投资作为一种投资方法，其优势在于客观与宽度，其局限在于对市场的大变化反应不灵敏。

左金保坦言，去年量化投资遭遇挑战，一方面是源于市场“一九”分化行情，而量化投资强调分散配置；另一方面原因则在于，过去价量因子很有效，尤其是小市值因子，但去年不少因子呈现出失效甚至反向。

不过，量化策略体系在市场的变化中也在不断升级，进行自我学习和调节，以不断适应最新的投资环境。据左金保介绍，基本面因子在模型中的有效性在增强，比如估值因子、盈利质量等。

左金保认为，去年的“一九行情”很难持续演绎，因此量化投资还是会强调分散配置。此外，未来投资业绩更多源于上市公司盈利的增长，因此在选股方面，量化模型会以基本面因子为主，会更多考虑财务因子，衡量公司质地和盈利能力。