基金换将之后的投资选择

⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

近日，业内有很多知名基金经理或知名基金机构投资总监因各种原因去职。尤其是那些历史业绩出色的基金，“换将”（更换基金经理）一事对基金持有人的投资意愿造成了很大影响。

那么，面对基金经理换将，什么情况下基金持有人可以持有观察，什么情况下基金持有人该快速了结呢？以下思考角度或许值得投资人借鉴。

第一，基金自身的投资类型。

根据不同的投资类型，基金持有人应该作出不同的选择。通常，对于指数基金、货币基金、理财型产品、久期较短的债券型基金和保本基金等基金品种，基金持有人无须过高估计基金经理更换带来的影响，大可持有观察之。因为上述几类基金的投资业绩与基金合同关联度较大，与基金经理的主动管理行为关联度较小。

相反，对于基金经理在投资业绩和决策中起重要作用的股票型基金、灵活配置型基金、偏股型基金，以及一些投资方向和风格非常特别的基金，如果出现基金经理换将，基金的持有人应该密切关注其业绩变化，若投资势头不对，应尽早作出决断。

另外，对于综合费率较高的QDII基金、隐性费率水平较高的FOF，以及有色金属和黄金、白银等基金，如果出现更换基金经理，基金持有人可以较常规基金多观察些时日。毕竟这类基金一旦赎回，本身会产生较大的成本，与其盲动，不如静观。

第二，基金公司的整体投资风格。

即便是股票型基金，基金经理的更换也并不必然导致业绩波动。这背后有一个关键因素，就是基金公司的整体投资风格。

必须承认，基金经理个人对基金业绩的影响通常极大，即便所谓“投研能力强大”的大型机构，基金团队对于基金业绩的影响也远不如基金经理个人。尤其是国内偏股基金换手率惊人，基金业绩更加依赖基金经理个人的临场发挥。

但有两类机构的换将通常影响不大：一是严格执行团队化投资风格的基金机构，这类机构旗下基金的投资组合高度相像，交易步调近似。二是具有明确的长期化投资风格的基金公司，旗下基金换手率大幅低于同业。上述两类基金团队，其更换基金经理的影响通常较小。

当然，大多数公募机构不属于上述两类风格。所以，对于大部分的基金，一旦出现更换基金经理，投资人应密切关注自己持有的基金业绩变化。