港汇触底“弱方兑换保证”
香港金管局出手买入本币

⊙张娇 记者 金嘉捷 ○编辑 浦泓毅

继4月12日伦敦交易时段内首次触及7.85的“弱方兑换保证”以来，港汇持续在“弱方兑换保证”附近震荡。日前，香港金管局确认近期已根据联系汇率制度出手买入本币。

“自昨日港元触及弱方兑换保证以来，香港金管局共两次出手，合计买入32.58亿港元。”4月13日上午，香港金管局副总裁李达志表示，这两项交易是根据联系汇率制度设计进行的，银行间结余星期一交易交收时，相应缩减至1765亿港元。

“这是2005年金管局推出三项优化联系汇率制度的措施，包括将‘弱方兑换保证’移至7.85的水平以来，市场首次触发金管局的‘弱方兑换保证’。”12日香港金融管理局总裁陈德霖回应时称，“我重申金管局会在7.85水平买港元沽美元，保证港元不会弱于7.8500。这是联系汇率制度的设计和正常运作。”

“视乎资金的走向，未来有可能会再次触发‘弱方兑换保证’。金管局有足够能力维持港元汇率的稳定和应付资金大规模流动的情况，大家毋须担心。”他说。

截至13日下午5点，港元兑美元稳住7.85关口。

力挺港汇 金管局“一掷千金”

“香港金管局弹药充足，出手32亿港元并不算多。”中金所研究院首席经济学家赵庆明13日对记者表示，如果港汇再度跌破7.85关口，不排除金管局会继续出手买入港元的可能性。目前来看，守住7.85并非难事，联汇制度依然适合香港，不存在“危机论”。

从外汇储备来看，香港金管局的储备充足，约为基础货币的2倍。民生银行高级研究员应习文向记者表示，联系汇率制度意味着发行在市面上的港元必须有对应的美元储备，所以港元的信心就有支撑，金管局的买入操作是可置信的承诺。

在跌破7.85的“弱方兑换保证”之际，由金管局买入港元，这种做法源于香港从1983年开始实施的联系汇率制度。目前香港的联汇制度即为港元价格挂钩美元价格。

2005年，香港金管局推出调整措施，设立1美元兑换7.85的弱方兑换保证，当港元贬值至7.85水平，香港金管局会买港元、卖美元；当1美元升值至7.75水平，则触发强方兑换保证，操作反之。

港元持续贬值为哪般

港元汇率近期大幅走弱，核心原因是港元美元利率间走势背离，由此引发套利交易。

美元Libor方面，美联储自2015年12月起一共加息6次，利率抬升使得港元美元息差逐步拉阔，为港元流向美元提供更大诱因。

港元Hibor方面，目前香港本地资金面重归宽裕，Hibor不升反降导致利差扩大。投资者通过卖出港元买入收益更高的美元来套利交易，加剧了港元汇率的短期走软。

Wind统计显示，年初以来，隔夜美元Libor和隔夜Hibor之间的息差从0.7584%走阔至1.6462%，1个月美元Libor和1个月Hibor之间的息差从0.3762%走阔至1.0887%。

“年初以来的息差扩大，主要是中国香港和美国实体经济复苏的节奏不同步、对货币需求不同所导致的。香港市场流动性宽松，一方面可能由于内地资金南下带来大量流动性，另一方面香港实体经济复苏并不强劲，对于货币需求度相对较低。此前港元利率上涨跟不上美元利率上行步伐，尽管香港也加息，但市场利率与政策利率之间仍有一定差距。 ”应习文表示。

港汇走弱对港股短期影响不大

“7.85并不是港汇的常态。”应习文认为，“香港金管局买入港元，回笼流动性，息差有望稳定或逐步缩小，套利空间也随之关闭。”

美银美林也预计，港元兑美元将在今年余下时间维持在7.85水平，因香港利率将持续低于美国的借贷成本；3个月期港元Hibor到年底涨至1.6%。

从港元贬值对香港金融市场的影响来看，应习文认为，对港股的直接影响不会太大，影响南下资金更关键的因素是人民币对美元的走势。相比之下，港元贬值对债市影响会更大一些，随着流动性回笼、市场利率逐步抬升，债市收益率走高。

赵庆明认为，港元贬值的影响更多是在外汇市场，对股市债市的影响不会太大。港元能够守住7.85的“弱方保证兑换”。