中国远洋海运集团有限公司公开发行2018年公司债券（第一期）募集说明书摘要
（上接30版）
母公司利润表
单位：万元
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母公司现金流量表
单位：万元
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二、报告期内合并报表范围主要变化情况
（一）2015年度合并报表范围变化情况
2015年度，公司新纳入合并范围子企业31户，不再纳入合并范围子企业36户。具体情况如下：
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（二）2016年度合并报表范围变化情况
2016年度，17家子企业新纳入发行人合并范围，具体情况如下：
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（三）2017年1-9月合并报表范围变化情况
2017年1-9月，公司合并范围内总户数较2016年相比总户数净减少103户。其中，新设立东方富利LNG01有限公司等33家公司；中铃海运服务株式会社等136家公司因清算等原因不再纳入合并范围，具体情况如下：
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三、最近三年及一期主要财务数据和财务指标
（一）主要财务数据和财务指标
单位：万元
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注：2017年1-9月指标未经年化。
（二）主要财务数据和财务指标的计算方法
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产*100%
4、总资产报酬率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/资产总额平均余额
5、主营业毛利率=（主营业收入-主营业成本）/主营业收入
6、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销
7、EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
8、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
9、利息偿付率=实际支付利息/应付利息
10、应收账款周转率（次）=营业收入/应收账款平均余额
11、存货周转率（次）=营业成本/存货平均余额
12、总资产周转率（次）＝营业收入／总资产平均余额
13、净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
14、全部债务=长期借款+应付债券+短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+衍生金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内到期的非流动负债
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
四、管理层讨论与分析
本公司高级管理层结合公司最近三年及一期的财务资料，对公司的财务状况、盈利能力、现金流量及其可持续性、未来业务目标等进行了讨论与分析。
（一）最近三年及一期合并报表分析
1、资产负债结构分析
（1）资产结构分析
单位：万元
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报告期内各期末，公司的流动资产分别为17,944,061.24万元、18,326,323.46万元、19,641,899.42万元和21,360,558.92万元；非流动资产分别为39,008,891.02万元、40,976,210.85万元、46,233,809.76万元和47,413,714.83万元；资产总额分别为56,952,952.26万元、59,302,534.31万元、65,875,709.18万元和68,774,273.75万元。公司2015年末总资产较2014年末增加2,349,582.05万元，增长4.13%；2016年末总资产较2015年末增加6,573,174.87万元，增长11.08%。2017年9月末，公司总资产较2016年末增加2,898,564.57万元，增长4.40%。随着公司持续稳定的发展，业务规模的不断扩大，公司的流动资产、非流动资产和资产总额均呈现稳步上升态势。
1）流动资产结构分析
报告期内各期末，公司流动资产情况如下：
单位：万元
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公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、其他应收款及存货，报告期内，前述流动资产合计数占流动资产总额的比重分别达到90.59%、88.18%、89.83%及88.98%，基本保持稳定。
i. 货币资金
公司货币资金主要包括库存现金、银行存款和其他货币资金。报告期内各期末，公司货币资金余额分别为10,321,215.96万元、10,220,897.65万元、11,388,746.47万元和12,049,284.31万元，分别占流动资产的57.52%、55.77%、57.98%和56.41%。2015年末，公司货币资金余额为10,220,897.65万元，较2014年末减少100,318.31万元，减幅0.98%。2016年末，公司货币资金余额为11,388,746.47万元，较2015年末增加1,167,848.82万元，增幅10.25%。2017年9月末，公司货币资金12,049,284.31万元，较年初增加660,537.84万元，增幅5.80%。
整体来看，公司货币资金充足合理，能够保障正常经营活动的有序开展。同时，各期货币资金余额均足以覆盖短期有息负债余额，现金流安全性高。
最近三年末，公司货币资金构成情况如下：
单位：万元
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ii. 应收账款
报告期内各期末，公司应收账款净额分别为3,791,832.51万元、3,934,991.26万元、4,124,041.94万元和4,129,087.18万元，占流动资产的比例分别为21.13%、21.47%、21.00%和19.33%。2015年末，公司应收账款较2014年末增加143,158.75万元，增长3.64%。2016年末，公司应收账款余额较2015年末增加189,050.68万元，增长4.58%。随着公司业务规模的不断增大，公司的应收账款也保持稳定增长。2017年9月末，公司应收账款4,129,087.18万元，较年初增加5,045.24万元，增幅0.12%。
坏账准备的计提方法如下：
A、单项金额重大的应收款项坏账准备的确认标准、计提方法
本公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，单独测试未发生减值的金融资产，包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试。单项测试已确认减值损失的应收款项，不再包括在具有类似信用风险特征的应收款项组合中进行减值测试。对应收款项坏账准备个别认定时，可根据客户信用等级确定计提比例。年末，根据每一客户应收款项的账龄、客户的信用品质、财务状况等，评定客户信用等级，再按这些应收款项在资产负债表日余额的一定比例计算确定减值损失。
B、单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收款项坏账准备的确定依据、计提方法
信用风险特征组合的确定依据：本公司对单项金额不重大以及金额重大但单项测试未发生减值的应收款项，按信用风险特征的相似性和相关性对金融资产进行分组。这些信用风险通常反映债务人按照该等资产的合同条款偿还所有到期金额的能力，并且与被检查资产的未来现金流量测算相关。
截至2016年末，公司应收账款按类别计提坏账准备的具体情况如下：
单位：万元
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截至2016年末，公司应收账款前五名情况如下：
单位：万元
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iii. 其他应收款
报告期内各期末，公司其他应收款分别为347,647.29万元、373,948.19万元、448,003.97万元和1,221,022.23万元，分别占流动资产的1.94%、2.04%、2.28%和5.72%。2015年末，发行人其他应收款比2014年末增长26,300.90万元，增长比率7.57%；2016年末，发行人其他应收款比2015年末增长74,055.78万元，增长比率19.80%；2017年9月末，发行人其他应收款比2016年末增长773,018.26万元，增长比率172.55%，增长原因主要系公司向上海同盛投资（集团）有限公司支付的收购其持有的上海国际港务（集团）股份有限公司15%股权的预付款。
截至2016年末，按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况如下：
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iv. 存货
公司存货主要由原材料、自制半成品及在产品、库存商品及其他周转材料等组成。报告期内各期末，公司存货账面价值分别为1,794,027.86 万元、1,630,301.30万元、1,684,200.85万元和1,607,237.82万元，分别占流动资产的10.00%、8.90%、8.57%和7.52%。2015年末，公司存货账面价值较2014年末减少163,726.57万元，减幅10.04%。2016年末，公司存货账面价值较2015年末增加53,899.55万元，增幅3.31%。2017年9月末，公司存货1,607,237.82万元，较年初下降76,963.03万元，降幅4.57%。报告期内公司存货账面价值小幅增长，主要是由于公司主营业务增长较快，导致库存商品逐渐增加所致。
最近三年末，公司存货构成情况如下表：
单位：万元
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2）非流动资产结构分析
报告期内各期末，公司非流动资产情况如下：
单位：万元
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发行人非流动资产主要为固定资产、可供出售金融资产、长期股权投资及在建工程，报告期内各期末，公司非流动资产总额分别为39,008,891.02万元、40,976,210.85万元、46,233,809.76万元和47,413,714.83万元，分别占总资产的68.49 %、69.10 %、70.18 %和68.94 %，符合行业的一般特点。具体情况如下：
i. 固定资产
报告期内各期末，发行人固定资产分别为23,356,251.11万元、24,119,933.03万元、25,202,314.38万元和25,509,944.56万元，分别占非流动资产的59.87%、58.86%、54.51%和53.80%。2015年末，发行人固定资产净额为24,119,933.03万元，较上年末增加763,681.92万元，同比增长3.17%。2016年末，发行人固定资产净额为25,202,314.38万元，较上年末增加1,082,381.34万元，同比增长4.29%。2017年9月末，公司固定资产25,509,944.56万元，较年初增长307,630.18万元，增幅1.22%。公司固定资产主要包括房屋建筑物、运输船舶以及其他与经营有关的设备、器具和工具等。报告期内公司固定资产净额呈小幅增长态势。
发行人最近一年末固定资产明细如下：
单位：万元
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ii. 在建工程
报告期内各期末，发行人在建工程分别为1,393,394.79万元、1,832,998.12万元、1,951,334.31万元及1,717,286.34万元，分别占非流动资产3.57%、4.47%、4.22%和3.62%，占比较小。
iii. 可供出售金融资产
报告期内各期末，发行人可供出售金融资产分别为7,299,087.07万元、6,810,607.92万元、4,561,822.33万元和3,718,310.66万元，占非流动资产的比例为18.71%、16.62%、9.87%和7.84%。2015年末，可供出售金融资产为6,810,607.92万元，较上年末减少488,479.14万元，减幅7.17%，2016年末，可供出售金融资产为4,561,822.33万元，较上年末减少2,248,785.60万元，减幅49.30%，主要系可供出售金融资产公允价值变动所致。2017年9月末发行人可供出售金融资产为3,718,310.66万元，较2016年末减少843,511.67万元，减幅18.49%，减少原因主要系公司处置部分持有的可供出售金融资产所致。
iv. 长期股权投资
报告期内各期末，发行人长期股权投资分别为4,806,414.49万元、5,548,413.56万元、10,742,169.58万元和12,036,091.38万元。2015年末长期股权投资增长741,999.07万元，比上年末增长15.44%；2016年末长期股权投资增长5,193,756.02万元，比上年末增长93.61%，2016年末长期股权投资增加主要是因为发行人资产重组及划入等，对合营和联营企业投资的增加。2017年9月末，发行人长期股权投资比上年末增长1,293,921.80万元，比上年末增长12.05%。
（2）负债结构分析
报告期内各期末，公司的负债结构如下表所示：
单位：万元
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报告期内各期末，公司负债总额分别为32,502,066.29万元、33,903,276.49万元、42,046,665.67万元和43,191,065.58万元，整体呈上升趋势，主要是由于随着公司近年持续稳定发展，资产规模不断扩大，债务规模也保持同步增长，以支撑相关业务的持续增长。报告期内各期末，公司非流动负债分别为18,646,816.04万元、19,322,451.45万元、24,565,779.55万元和26,440,726.46万元，分别占负债总额的57.37%、56.99%、58.43%和61.22%，非流动负债占比较高，符合航运行业的一般特征。
1）流动负债结构分析
报告期内各期末，公司的流动负债结构如下表所示：
单位：万元
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公司流动负债主要为短期借款、应付账款、预收款项、其他应付款、应付职工薪酬和一年内到期的非流动负债。具体如下：
i. 短期借款
发行人短期借款包括信用借款、保证借款、抵押借款以及质押借款。报告期内各期末，发行人短期借款余额分别为2,049,446.66万元、2,757,300.55万元、3,339,614.78万元和4,606,003.35万元，分别占流动负债的14.79%、18.91%、19.11%和27.50%，呈现稳定上升趋势。2015年末公司短期借款余额为2,757,300.55万元，较2014年末增加707,853.88万元，同比增长25.67%。2016年末，发行人短期借款为3,339,614.78万元，较2015年末增加582,314.24万元，同比增幅17.44%。2017年9月末，发行人短期借款4,606,003.35万元，较2016年末增长37.92%。随着公司业务规模的不断提升，公司的负债规模也逐年增加，经营性生产流动资金借款也逐年增加。
发行人近三年末短期借款的构成情况如下：
单位：万元
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ii. 应付账款
报告期内各期末，发行人应付账款余额分别为3,687,481.73万元、3,293,099.60万元、3,968,273.17万元和4,070,643.81万元，分别占流动负债的26.61%、22.59%、22.70%和24.30%。2015年末，公司应付账款为3,293,099.60万元，较2014年末减少394,382.12万元，同比减幅11.98%，2016年末，公司应付账款为3,968,273.17万元，较2015年末增加675,173.57万元，增幅17.01%。2017年9月末，发行人应付账款为4,070,643.81万元，较2016年末增加102,370.64万元，增幅为2.58%。发行人应付账款主要系应付工程款项尚未结算所致。
从账龄上看，公司应付账款账龄在1年以内的达到90%以上，近三年末应付账款按账龄分类情况如下：
单位：万元
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iii. 预收款项
发行人预收款项主要是预收客户业务款项。报告期内各期末，发行人预收款项分别为592,848.08万元、571,541.92万元、527,679.09万元和539,707.72万元，分别占流动负债的4.28%、3.92%、3.02%和3.22%，占比较小。
发行人近三年末预收款项具体情况如下：
单位：万元
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截至2016年末发行人前五大预收账款情况如下：
单位：万元
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iv. 其他应付款
发行人其他应付款主要为应付代付款项、工程款和往来款。报告期内各期末，发行人其他应付款分别为739,281.77万元、760,072.42万元、1,043,634.97万元和992,315.09万元，分别占流动负债的5.34%、5.21%、5.97%和5.92%，占比较低。
v. 应付职工薪酬
发行人的应付职工薪酬主要包括短期薪酬、离职后提存福利、辞退福利及一年内到期的其他福利。其中，短期薪酬主要包括工资、奖金、津贴、福利、社保、经费等。报告期内各期末，发行人的应付职工薪酬分别为893,445.49万元、912,233.32万元、948,208.10万元及884,792.94万元，变化幅度较小。
vi. 一年内到期的非流动负债
报告期内各期末，发行人一年内到期的非流动负债分别为4,490,205.20万元、4,224,487.63万元、5,497,393.29万元和4,615,356.25万元，分别占流动负债的32.41%、28.97%、31.45%和27.55%。2015年末，公司一年内到期的非流动负债为4,224,487.63万元，较2014年末减少265,717.56万元，同比减幅6.29%。2016年末，公司一年内到期的非流动负债为5,497,393.29万元，较2015年末增加1,272,905.65万元，增幅23.15%，主要系公司下属子公司于当年发行超短期融资券进行融资所致。2017年9月末，发行人一年内到期的非流动负债为4,615,356.25万元，较2016年末减少882,037.04万元，降幅为16.44%。
2）非流动负债结构分析
报告期内各期末，公司的非流动负债结构如下表所示：
单位：万元
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公司非流动负债主要为长期借款、应付债券及递延所得税负债。具体如下：
i. 长期借款
报告期内各期末，公司长期借款分别为12,012,575.90万元、13,255,807.12万元、17,662,466.27万元和19,479,359.34万元，占非流动负债的比重分别为64.42%、68.60%、71.90%和73.67%。发行人合理利用财务杠杆，不断优化并匹配债务结构，长期借款近年来呈增长趋势。
公司长期借款以信用借款、抵押借款和保证借款为主，近三年末，公司长期借款的构成情况如下：
单位：万元
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ii. 应付债券
报告期内各期末，公司应付债券余额分别为4,180,940.70万元、3,739,547.22万元、3,371,720.23万元和3,293,990.32万元，占非流动负债的比重分别为22.42%、19.35%、13.73 %和12.46%。
截至2016年末，公司应付债券具体情况如下：
单位：万元
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2、现金流量分析
单位：万元
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（1）经营活动产生的现金流量分析
报告期内，公司经营活动现金流入分别为32,738,391.94万元、28,748,011.03万元、24,380,569.07万元和27,045,237.36万元；经营活动现金流出分别为32,027,804.61万元、27,575,257.98万元、23,831,676.29万元和25,577,964.60万元；经营活动产生的现金流量净额分别为710,587.33万元、1,172,753.05万元、548,892.78万元和1,467,272.76万元。
2014年、2015年经营性现金流增长主要是因为发行人其他与经营活动有关的收支变动，2016年经营性现金流下降主要是因为受航运行业持续低迷影响，销售商品、提供劳务收到的现金减少。发行人经营活动净现金流受到航运行业和宏观经济的影响，报告期内存在波动。
（2）投资活动产生的现金流量分析
报告期内，公司投资活动现金流入分别为3,215,658.19万元、5,187,625.37万元、3,575,249.06万元和4,333,580.18万元；投资活动现金流出分别为5,609,947.93万元、6,521,304.47万元、7,565,237.51万元和5,383,138.11万元；投资活动产生的现金流量净额分别为-2,394,289.74万元、-1,333,679.10万元、-3,989,988.45万元和-1,049,557.94万元。投资活动产生的现金流量净额持续为负主要系发行人报告期内业务增长，投资支付及购建固定资产所需资金流出较大所致。
（3）筹资活动产生的现金流量分析
报告期内，公司筹资活动现金流入分别为16,232,597.13万元、15,248,748.26万元、31,466,559.60万元和11,294,928.49万元；筹资活动现金流出分别为15,613,281.52万元、15,147,720.98万元、27,382,697.53万元和10,837,823.83万元；产生的现金流量净额分别为619,315.61万元、101,027.29万元、4,083,862.08万元和457,104.66万元。发行人根据自身资金状况合理安排融资规模，使公司的现金流入和流出整体保持平衡。报告期内，公司具备良好的融资能力，筹资活动产生的现金足以满足公司业务发展的需求。
3、偿债能力分析
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注：2017年1-9月指标未经年化。
从短期偿债能力指标来看，近三年及一期，发行人流动比率分别为1.30、1.26、1.12、1.28，速动比率分别为1.17、1.15、1.03和1.18，近三年持续下降后近一期有所回升。
从长期偿债能力指标来看，近三年及一期，发行人充分利用财务杠杆，资产负债率维持在65%以内，且保持平稳。发行人所处航运、物流、码头等行业前期建设投入较大，投资回收期较长，匹配中长期负债较多，资产负债率较高符合其行业特性。
此外，公司始终按期偿还有关债务，资信情况一贯良好，与银行等金融机构建立了长期合作关系，并获得较高授信额度。报告期内各期公司经营活动产生的现金流入表现较好，良好的经营业绩也充分保障了公司的偿债能力。
4、盈利能力分析
报告期内，公司利润表主要项目情况如下：
单位：万元
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报告期内各期，发行人营业收入分别为25,129,241.09万元、22,346,710.15万元、19,700,639.22万元和17,174,731.48万元；营业成本分别为23,151,030.03万元、20,749,670.01万元、18,524,309.97万元和15,155,432.29万元。2016年，公司实现营业收入19,700,639.22万元，同比下降11.85%，主营业务各板块均有不同程度下滑，其中较大原因是2016年合并报表较其他年度的模拟合并报表更加科学、完整，使得合并口径下的收入存在一定差异，此外，2016年内，尤其是上半年散杂货及集装箱运价处于历史低位，致使营业收入相应有所下降。2017年1-9月，公司实现营业收入1,717.47亿元，营业成本1,515.54亿元，毛利率为11.76%，毛利率较2016年大幅增长，主要是因为散杂货运价及集装箱运价均较上年度大幅回升。
（1）营业收入结构分析
单位：万元
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2014年-2016年，发行人主营业务收入分别为24,964,651.01万元、22,199,698.60万元和19,176,983.73万元，占营业收入的比重分别为99.35%、99.34%和97.34%。公司近三年主营业务收入占比始终保持绝对比重，主营业务突出。
发行人各业务板块营业收入情况如下：
单位：亿元
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（2）营业毛利润及毛利率
公司各业务板块毛利润及毛利率情况如下：
单位：亿元、%
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最近三年，发行人航运板块毛利、毛利率在2015年有所下降后于2016年回升，在航运行业的低迷情况下，得益于航运板块业务重组及业务规模的扩大；整体毛利及毛利率有所下降，主要是由于2016年合并报表较其他年度的模拟合并报表更加科学、完整，使得合并口径下经营数据有所下降，且在经济及行业环境低迷情况下重组效益尚未充分释放。
（3）收益率指标分析
报告期内，发行人收益率指标具体情况如下：
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报告期内，发行人净资产收益率分别为2.84%、2.77%、1.62%和5.13%，总资产报酬率分别为2.80%、3.11%、3.89%和3.45%。受行业不景气及全球经济低迷影响，发行人的净资产收益率及总资产报酬率报告期内有所波动。
5、期间费用分析
单位：万元
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报告期内，发行人销售费用包括营销及管理支出、人工费用、资产费用、生产经营支出、税费、外包工程及外协费用、燃材料物资费用等，公司销售费用近年保持相对稳定。公司管理费用包括人工费用、营销及管理支出、资产费用、研究与开发费、税费、燃材料物资费用等。公司财务费用主要为利息收入、利息支出、汇兑损益、银行手续费等。报告期内公司着力提升资金管理效率、控制融资成本，财务费用与公司的融资规模相符合，较好的支持了公司业务的发展。
2015年度，公司销售费用为220,762.59万元，较上年同期下降12.70%。公司管理费用为1,373,576.38万元，较上年同期增长1.19%；公司财务费用664,015.84万元，较上年同期增长12.45%。
2016年度，公司销售费用为221,002.89万元，较上年同期增长0.11%，变化不大。管理费用为1,491,345.79万元，较上年同期增长8.57%。财务费用716,288.57万元，较上年同期增长7.87%。
2017年1-9月，公司销售费用为146,907.11万元，管理费用为1,057,332.36万元，财务费用846,511.85万元，年化后较2016年均有所增长，原因是当期业务规模增长导致相应费用增加。
报告期内，三项费用合计占收入的分别为8.76%、10.11%、12.33%、11.94%，占比呈波动趋势，系因为发行人在重组及业务增长的同时推进成本管理及控制。
6、投资收益
报告期内，公司实现投资收益分别为976,400.19万元、1,898,121.14万元、4,230,728.79万元和1,365,448.69万元，主要来自持有可供出售金融资产期间取得的投资收益、处置可供出售金融资产取得的投资收益和权益法核算的长期股权投资收益。
最近三年发行人投资收益的构成如下：
单位：万元
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由上表可知，公司2014年度及2015年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益、持有可供出售金融资产期间取得的投资收益和处置长期股权投资产生的投资收益；2016年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益及其他投资收益。
2016年度，公司投资收益较2015年度增加233.26亿元，增幅较大，主要系其他投资收益上升所致。2016年度，中远集团与中海集团被无偿划转至公司成为公司子公司后，原中远集团和中海集团持有的招商银行股权按合并口径计算，公司对招商银行构成重大影响，根据会计准则规定应将公司所持招商银行股权的核算科目由可供出售金融资产变更为按照权益法核算的长期股权投资，因会计核算科目变更产生的当期损益计入其他投资收益。
公司持有招商银行等金融机构的股权主要系战略性持股，归属于公司核心产业集群之一的航运金融产业集群金融股权投资板块，在公司长期战略发展规划中具有重要地位，这些战略性投资优化了公司的资产结构，与公司的航运主业具有业务协同作用，同时，这些战略性投资带来的稳定投资收益对公司的盈利能力也形成了有效补充。
7、营业外收入
报告期内，发行人营业外收入主要来源于政府及财政补贴、税收返还、专项基金等，报告期内公司的营业外收入分别为546,532.53万元、821,883.26万元、462,584.40万元及419,019.06万元，期间变动较大，2015年比上年同期增长50.38%，原因是政府补助大幅增加；2016年比上年同期下降43.72%，原因是政府补助比2015年有所下降。最近三年发行人营业外收入明细情况如下：
单位：万元
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8、非经常性损益
2016年度，发行人非经常性损益净额为2,029,495.51万元，明细情况如下：
单位：万元
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（二）未来业务目标及盈利能力的可持续性分析
1、公司未来业务目标及经营战略
围绕“规模增长、盈利能力、抗周期性和全球公司”四个战略维度，集团着力布局航运、物流、金融、装备制造、航运服务、社会化产业和基于商业模式创新的互联网+相关业务“6+1”产业集群，进一步促进航运要素的整合，全力打造全球领先的综合物流供应链服务商。各主要业务板块的经营方针及战略如下：
（1）航运产业集群
以巩固和强化国家核心主力船队地位为目标，立足于从行业跟随者向行业引领者转变，发挥好国家重要基础设施和基础产业的载体功能，助力国民经济稳健运行和改革开放政策全面落实，承担起国家“一带一路”战略的实践平台责任，保障国家基础物资全球海上运输生命线的高效畅通，打造中国企业全球化经营新名片。
（2）航运金融产业集群
以打造“具有航运物流特色的供应链综合金融服务集群”为远景，构建租赁、投资、保险、银行和财务公司五大核心业务板块。充分发挥集团的产业优势，实现多种金融业务协同发展，成为中国领先、国际一流、具有航运物流特色的供应链综合金融服务集群。
（3）物流产业集群
以打造“国际全程物流链与供应链服务平台”为目标，以“服务中国企业走出去与国际企业走进来”为切入点，着力加快基础资源建设、延伸物流服务领域、完善全球网络布局、推进商业模式创新，力争规划期内成长为经营能力能够与集团核心产业地位相匹配的支柱产业。
（4）装备制造产业集群
以“促进我国船舶工业结构调整转型升级、加快我国世界造船强国建设步伐”为重要方向，响应国家装备制造业走出去和国际产能合作战略，满足集团船队、箱队发展对船舶、集装箱制造的需求，以“向外看、压产能、控风险、促升级”为主线，鼓励船舶修理业务积极开拓海外市场和客户，推动船舶制造业务技术和产品升级，严格控制海工业务商务风险、缩小手持订单风险敞口，延伸拓展非船产品、培育船舶配套产业，提升集装箱制造产能利用率，加强统一营销、响应客户多样化需求，推动产品向“绿色化、智能化、高端化”发展，打造国内技术领先、具有较强竞争能力的装备制造企业。
（5）航运服务产业集群
以“内部整合、提升管理水平、一体化运作”为杠杆，以“对内支持航运业务、对外培育优质客户”为方向，以中远国际为集群整合平台，以搭建船舶服务信息系统为抓手，着眼为客户提供一揽子综合航运服务，通过归集合并和统一运营系统内航运服务资源，实现客户共享、采购集中、服务规范、技术提升、成本压缩、人才聚集，努力成为“中国最强、世界一流的综合性航运服务公司”。
（6）社会化产业集群
通过盘活现有资产和灵活引入创新机制，激发企业活力，提升盈利能力，将社会化产业集群打造为集团新产业的“孵化器”及平衡周期性产业的“稳定器”。
（7）互联网+相关业务
基于商业模式创新的互联网+相关业务将以大数据的高品质服务新业态，推动各业务转型升级，实现互联网资源与航运要素的集成应用。
2、盈利能力的可持续性
围绕“规模增长、盈利能力、抗周期性和全球公司”四个战略维度，中远海运集团着力布局航运、物流、金融、装备制造、航运服务、社会化产业和基于商业模式创新的互联网+相关业务“6+1”产业集群，进一步促进航运要素的整合，全力打造全球领先的综合物流供应链服务商。在上述优势的基础上，发行人将继续从以下几个方面重点提升盈利能力：
（1）着力加强市场开拓，努力提高运输生产效益
发行人加强对宏观形势和市场走势的研究，围绕“大客户、大合作”的工作要求，提高应对复杂局面的能力，在市场竞争中正向做波段操作，反向抓逆周期运作，努力实现新的突破。中国市场是发行人的“根据地”，“立足沿海，拓展远洋”是发行人的经营战略。发行人将要正确处理好沿海与远洋的关系、存量与增量的关系，巩固和增强沿海运输优势，稳步拓展远洋市场。
（2）着力强化精细管理，不断提升企业管理水平
发行人将认真分析自身长处和短处，积极与市场优秀者对标，进一步提高学习能力，提升综合素质，服务大局，服务基层，敢于负责，善于管理，提高集团管控力，推动企业管理再上一个新台阶。
（3）着力完善安全体系，确保企业安全稳定
发行人将坚持“安全发展”方针，加强体系运行管理，强化落实安全生产主体责任，把长效机制、隐患整改、现场监督结合起来，逐步使体系覆盖安全、质量、环境和职业健康等各方面，实现本质安全。
（4）着力加强团队建设，不断适应企业发展需要
人力资源是企业的第一资源。发行人始终坚持“人才强企”战略，按照德才兼备、以德为先的要求，培养高素质的“三支人才队伍”，培养各细分市场、各工作领域的领军人才。加大青年干部的培养和选拔任用力度，积极引进和培养公司发展转型急需的关键人才，力争早出和多出人才。
同时，公司将进一步打造并完善与现阶段发展规模相适应的集团化管控模式，完善内部机构职能，提高管理效益。借鉴同行业的先进管理经验和方法，建立健全公司对项目管理、成本控制、审批程序等内部工作制度，达到职能监管、过程控制、规避风险的目的，促进公司规范、高效发展。
五、有息债务分析
（一）有息负债余额
截至2017年9月30日，公司有息负债分类列示如下：
单位：万元、%
■
（二）长期借款及短期借款的担保结构
截至2016年末，公司长期借款及短期借款的担保结构如下：
单位：万元
■
注：长期借款未包括一年内到期的长期借款。
（三）本期公司债券发行后公司资产负债结构的变化
1、相关财务数据模拟调整的基准日为2017年9月30日；
2、假设本期债券的募集资金净额为50亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；
3、假设本期债券募集资金净额50亿元全部计入2017年9月30日的资产负债表；
4、假设本次债券募集资金50亿元用于偿还短期金融机构借款。
基于上述假设，本次债券发行对公司资产负债结构的影响如下表：
合并资产负债表
单位：亿元
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六、其他重要事项
（一）资产负债表日后事项
无。
（二）或有事项及其他重要事项
1、或有事项
（1）截至2016年末未决诉讼或仲裁
1）发行人下属子公司中远海发的主要未决诉讼及或有负债等情况
中远海发于2016年10月9日向上海市浦东新区人民法院提起诉讼，起诉华宝信托有限责任公司因其未依约履行《信托合同》导致权利受到重大损失一案，要求被告承担全部赔偿责任。该案件涉及赔款金额4,594.82万元。上海市浦东新区人民法院于2016年10月14日出具案件受理通知书。截止2016年12月31日，案件仍在审理过程中。
2）发行人下属子公司中海集团物流有限公司的主要未决诉讼及或有负债等情况
质押监管业务拨备主要为发行人下属子公司中海集团物流有限公司根据以前年度经验，对所涉及的业务计提拨备，共计25.40亿元。
3）发行人下属子公司中远海运物流有限公司旗下公司的主要未决诉讼及或有负债等情况
青岛中远物流有限公司（以下简称“青岛物流”）于2015年因质押监管涉诉预计损失88,000,000.00元，2016年经法院判决胜诉冲销预计损失16,000,000.00元，2016年青岛物流预计损失结余72,000,000.00元。
2014年上海配送有限公司根据律师意见确认预计负债173,801,400.00元，年末相关预计负债余额250,931,400.00元。2015 年根据和解协议支付赔款、冲减预计负债85,215,455.77元，根据判决结果回拨预计负债6,760,000.00元，对尚未和解的钢贸业务确认预计负债1,420,000.00 元。2016 年根据和解协议支付和解赔款冲减预计负债11,662,000.00元。2016年末质押监管业务预计负债余额为148,713,944.23元。
中远供应链管理有限公司（以下简称“中远供应链”）的质押监管业务和仓储保管业务这两类钢贸业务受上海钢贸危机影响，自2012年起已引发了诉讼及潜在诉讼风险。为此，2012年至2015年度已经分别对部分托盘业务做了预计负债处理。2014年中远供应链根据律师专业意见，对钢贸业务在2014年的预计负债进行了分析与判断。从谨慎性原则出发，2014年对剩余的质押监管业务及仓储保管业务敞口计提预计负债，按照物流系统内钢贸纠纷的平均和解比例11.9%计提预计负债 93,150,000.00元。2015年度由于客观环境没有大的变化，且没有新的诉讼案件发生，中远供应链拟继续采用2014年预计负债的计提比例，对当年已经和解的项目进行了预计负债减少的调整，截止到2015年12月31日账面的预计负债余额为63,264,300.00元，较2014年计提数减少了29,885,700.00元。2016年中远供应链继续咨询相关律师事务所的意见，认为当年所有的法律诉讼案件没有新的变化，风险依然存在但没有扩大，未涉诉项目预计赔偿款也没有变化。因此2016年计提的预计负债与2015年相比没有变化。
2014年中国远洋天津物流有限公司（以下简称“中远天津物流”）与天津物产金属国际贸易有限公司（以下简称“天津物产”）签订《仓储合同》，对仓储物进行保管。后因仓储保管纠纷，天津物产起诉中远天津物流，要求赔偿损失43,208,704.00元。中远天津物流于2014年按照律师意见计提预计负债43,208,704.00元。2015年无实质性进展。2016年4月18日该案件开庭重审，天津物产变更诉请金额为50,320,657.00元，截至2016年12月31日该案件尚未作出最终判决，根据律师意见，中远天津物流本年度补提了7,111,953.00元的预计负债。
4）发行人下属子公司中远集团旗下公司的主要未决诉讼及或有负债等情况
珠海中燃石油有限公司（以下简称“珠海中燃”）贸易纠纷未决诉讼，珠海中燃与永熙顺（上海）贸易有限公司发生贸易纠纷，对方单位于2016年6月22日对珠海中燃提起诉讼，诉讼标的金额为182,158,800.00元，按照法院审理进度，本案在2016年底未作出终判决，珠海中燃根据律师提供的法律意见书，确认预计负债81,967,816.82元。
比雷埃夫斯港务局有限公司（以下简称“比雷埃夫斯港务局”）未决诉讼，比雷埃夫斯港务局期末共计提16,303,360.16欧元预计负债（约119,125,392.02元人民币），其中对法律诉讼案件计提15,861,577.90欧元（根据律师提供的诉讼情况，226件涉案金额2,815.00万欧元预计胜诉率为50%，计提1,247.56万欧元，另有54件涉案金额338.6万欧元，预计胜诉率为25%，全额计提）；同时计提了441,782.26欧元的沉船补偿基金（如果未来发生沉船事故，比雷埃夫斯港务局将代替沉船公司对沉船员工进行相关补偿）。
5）发行人2016年度期末除以上主要未决诉讼及或有负债等情况，其他涉诉事项共计约80余件，涉诉金额合计约822,979,755.28元。
（2）对合并报表范围外的关联单位提供担保情况
截至2016年末，公司及子公司为合并报表范围外的关联单位提供的担保情况如下：
单位：万元
■
（3）其他或有事项
无。
2、其他重要事项
无。
七、财产权利限制情况
截至2016年末，发行人主要财产权利限制情况如下：
单位：万元
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第五节募集资金运用
一、本期债券募集资金规模
本次债券发行总规模不超过200亿元，采用面向合格投资者公开发行方式。本期债券为本次债券的首期发行，拟募集资金总额为50亿元。
二、本期债券募集资金运用计划
在考虑资金需求量、融资渠道及成本等各方面因素的情况下，本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于发行人及其子公司偿还公司债务、补充流动资金，其中拟用于偿还发行人及其子公司的公司债务不超过40亿元，剩余用于补充流动资金。
公司债务的偿还将有利于发行人及其子公司改善资金状况，优化负债结构；流动资金的补充将增加发行人及其子公司营运资金的规模，有利于发行人及其子公司借助“一带一路”战略实施带来的机遇，扩展“一带一路”沿线国家和地区的业务空间，积极应对全球经济发展和航运行业变化的趋势。
由于本期债券的发行时间尚未确定，募集资金到位时间无法保证。募集资金到账后，公司将根据各期债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整需要，本着有利于优化公司财务结构，减少利息费用支出的原则，对具体偿还计划进行适当的调整。若募集资金未能及时到位去偿还拟偿还的到期债务，发行人将运用自有资金或者其他融资方式先行去偿还到期债务，待本期债券募集资金到位后再进行相应的置换。
三、本次债券募集资金专项账户的管理安排
发行人将根据相关法律法规的规定指定募集资金专项账户和偿债资金专户，用于公司债券募集资金的接收、存储、划转与本息偿付。
四、募集资金运用对发行人财务状况的影响
（一）有利于优化公司债务结构
本期债券发行完成且募集资金扣除发行费用后拟全部用于发行人及其子公司偿还公司债务、补充流动资金。假设不考虑发行费用，50亿元用于偿还短期金融机构借款，发行人的资产负债率水平将维持2017年9月30日的62.80%，长期偿债能力良好。流动负债占负债总额的比例从发行前的38.78%下降至发行后的37.62%，非流动负债占负债总额的比例将由发行前的61.22%增加至62.38%。（详见本募集说明书“第六节、五、（三）本次公司债券发行后公司资产负债结构的变化”部分。）
（二）提升公司短期偿债能力
假设不考虑发行费用，50亿元用于偿还短期金融机构借款，按照2017年9月30日的财务数据模拟计算，发行人合并报表口径的流动比率、速动比率将分别从1.28倍、1.18倍提高至1.31倍、1.22倍。流动资产对流动负债的覆盖能力得到较大提升，短期偿债能力将进一步增强。
（三）支持公司业务扩张
本期债券所募资金扣除发行费用后拟全部用于发行人及其子公司偿还公司债务、补充流动资金，将有利于改善公司资金状况，有助于公司业务的开展与扩张、市场的开拓及抗风险能力的增强。
第六节备查文件
一、备查文件
（一）发行人2013-2015年模拟审计报告、2016年审计报告及最近一期财务报表；
（二）主承销商出具的核查意见；
（三）法律意见书；
（四）资信评级报告；
（五）债券持有人会议规则；
（六）债券受托管理协议；
（七）中国证监会核准本次发行的文件。
二、备查文件查阅时间及地点
（一）查阅时间
工作日：除法定节假日以外的每日9:00-11:30，14:00-17:00。
（二）查阅地点
1、发行人：中国远洋海运集团有限公司
联系地址：上海市虹口区东大名路678号
联系人：蔡志刚
联系电话：021-65966666
传真：021-65966286
2、牵头主承销商
（1）国泰君安证券股份有限公司
联系地址：上海市浦东新区东园路18号中国金融信息中心5层
联系人：孙兴涛、江志强、王梓、邵凯杰
联系电话：021-38676666
传真：021-38670666
（2）招商证券股份有限公司
联系地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心7层
联系人：杨栋、胡玥、尚粤宇
联系电话：010-60840892
传真：010-57601990
