中欧天禧纯债债券型证券投资基金
2018年03月31日
基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:招商银行股份有限公司
报告送出日期:2018年04月23日
§1 重要提示
■
§2 基金产品概况
■
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
■
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
■
中欧天尚债券A净值表现
■
中欧天尚债券C净值表现
■
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
■
注：本基金基金合同生效日期为2017年3月8日，按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已达到基金合同约定。
■
注：本基金基金合同生效日期为2017年3月8日，按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已达到基金合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
■
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
一季度，经济基本面调整压力渐趋明显，利好债券市场的因素正在累积。首先从微观数据来看，钢铁库存持续攀升显示需求走弱趋势明显，而电厂耗煤量较低进一步验证了这种判断。一季度我们可以看到消费方面受到地产挤出影响较大，处于持续下行的状态；进出口增速保持较高，但中美贸易摩擦升级带来较大的不确定性，PMI新出口订单指数也回落至50%以下；投资方面1-2月地产投资超出预期，主要是受土地购臵费用增速提高的影响。虽然一季度龙头房地产企业的销售数据仍然亮眼，但是同比增速开始回归理性，两会期间房产税正式提上政府工作报告，加上一线城市地产价格持续阴跌，也影响了未来地产投资增速的预期。通胀方面随着工业品价格的持续下跌，PPI预计继续下行，核心CPI则维持中枢可能抬升。
一季度的债券市场有这样几个特征值得关注：
1，资金面超预期宽松。十九届二中全会、三中全会，十九大之后的首次两会相继召开，各个重大会议集中在一季度再叠加元旦长假、春节长假也集中在一季度，央行为了维护市场稳定投放了较为宽松的流动性：元旦之后央行进行了一次定向降准；春节过后央行推出了CRA流动性投放工具，向市场投放了超过2万亿流动性；整个一季度央行在公开市场操作偏向宽松。金融市场的利率一路下行，shibor 比高点下行40-50bp。存单比最高点下行70-80bp。
2，短端收益率下行确认，回购套利空间打开，利率债出现一轮小牛市，受到利率下行鼓舞，信用债收益率也跟随下行，三年AAA信用债收益率由之前高点下行60-100bp不等。整体呈现出显著的牛陡特征。
3，信用违约风险呈现出多点出现的特征。2018年初至今，信用风险事件较去年同期更加多发，且随着非标、股权质押等融资渠道的收紧，暴露出了一些新的风险特征。城投平台随着政策进一步收紧潜在可能持续上行，市场信心也越来越弱；险资赔付、股票质押风险已经在展开，金控集团风险也逐步得到验证。
组合操作方面：1，在本季度初，十年国开处于4.9以上的高位，信用利差处于历史3/4分位数，回购利率能够保证较阔的套利利差。本基金在保持久期与基金封闭期大致匹配的前提下，采用提高杠杆但是久期匹配的方式配置中等级信用债，将组合杠杆提升至偏高的水平。以期利用难得的配置窗口期。等到二月份以后资金面进一步宽松，债券收益率走低，本基金持有型策略也取得了较好的收益。2，二月份，利率下行趋势已经较为明显。基本面支持叠加监管新规迟迟不能出台，本基金增加了一部分利率弹性部位，以期在控制回撤的前提下获取一定的资本利得。3，考虑到信用风险事件点状发生并相互传染的态势，本基金进一步筛查持仓个体，坚决规避融资滚续压力较大的民营企业。成功避免了相关信用事件。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，A级份额净值增长率为1.94%，同期业绩比较基准收益率为1.13%；C级份额净值增长率为1.82%，同期业绩比较基准收益率为1.13%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
■
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
■
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
■
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
■
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金为债券型基金，未涉及股票相关投资。
5.11.3 其他资产构成
■
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
■
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
■
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、中欧天尚18个月定期开放债券型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧天尚18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》
3、《中欧天尚18个月定期开放债券型证券投资基金托管协议》
4、《中欧天尚18个月定期开放债券型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
8.2 存放地点
基金管理人的办公场所。
8.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中欧基金管理有限公司
二〇一八年四月二十三日
中欧天尚18个月定期开放债券型证券投资基金
2018年第一季度报告
2018年03月31日
基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:招商银行股份有限公司
报告送出日期:2018年04月23日
§1 重要提示
■
§2 基金产品概况
■
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
■
注：1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧天添债券A净值表现
■
中欧天添债券C净值表现
■
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
■
■
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
■
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
一季度，经济基本面调整压力渐趋明显，利好债券市场的因素正在累积。首先从微观数据来看，钢铁库存持续攀升显示需求走弱趋势明显，而电厂耗煤量较低进一步验证了这种判断。一季度我们可以看到消费方面受到地产挤出影响较大，处于持续下行的状态；进出口增速保持较高，但中美贸易摩擦升级带来较大的不确定性，PMI新出口订单指数也回落至50%以下；投资方面1-2月地产投资超出预期，主要是受土地购臵费用增速提高的影响。虽然一季度龙头房地产企业的销售数据仍然亮眼，但是同比增速开始回归理性，两会期间房产税正式提上政府工作报告，加上一线城市地产价格持续阴跌，也影响了未来地产投资增速的预期。通胀方面随着工业品价格的持续下跌，PPI预计继续下行，核心CPI则维持中枢可能抬升。
一季度的债券市场有这样几个特征值得关注：
1，资金面超预期宽松。十九届二中全会、三中全会，十九大之后的首次两会相继召开，各个重大会议集中在一季度再叠加元旦长假、春节长假也集中在一季度，央行为了维护市场稳定投放了较为宽松的流动性：元旦之后央行进行了一次定向降准；春节过后央行推出了CRA流动性投放工具，向市场投放了超过2万亿流动性；整个一季度央行在公开市场操作偏向宽松。金融市场的利率一路下行，shibor 比高点下行40-50bp。存单比最高点下行70-80bp。
2，短端收益率下行确认，回购套利空间打开，利率债出现一轮小牛市，受到利率下行鼓舞，信用债收益率也跟随下行，三年AAA信用债收益率由之前高点下行60-100bp不等。整体呈现出显著的牛陡特征。
3，信用违约风险呈现出多点出现的特征。2018年初至今，信用风险事件较去年同期更加多发，且随着非标、股权质押等融资渠道的收紧，暴露出了一些新的风险特征。城投平台随着政策进一步收紧潜在可能持续上行，市场信心也越来越弱；险资赔付、股票质押风险已经在展开，金控集团风险也逐步得到验证。
组合操作方面：1，在本季度初，十年国开处于4.9以上的高位，信用利差处于历史3/4分位数，回购利率能够保证较阔的套利利差。本基金在保持久期与基金封闭期大致匹配的前提下，采用提高杠杆但是久期匹配的方式配置中等级信用债，将组合杠杆提升至偏高的水平。以期利用难得的配置窗口期。等到二月份以后资金面进一步宽松，债券收益率走低，本基金持有型策略也取得了较好的收益。2，二月份，利率下行趋势已经较为明显。基本面支持叠加监管新规迟迟不能出台，本基金增加了一部分利率弹性部位，以期在控制回撤的前提下获取一定的资本利得。3，考虑到信用风险事件点状发生并相互传染的态势，本基金进一步筛查持仓个体，坚决规避融资滚续压力较大的民营企业。成功避免了相关信用事件。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，A类份额净值增长率为1.86%，同期业绩比较基准收益率为1.13%；C类份额净值增长率为1.67%，同期业绩比较基准收益率为1.13%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
■
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
■
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
■
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金为债券型基金，未涉及股票相关投资。
5.11.3 其他资产构成
■
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
■
注：总申购份额含红利再投、转换入份额、总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、中欧天添18个月定期开放债券型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧天添18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》
3、《中欧天添18个月定期开放债券型证券投资基金托管协议》
4、《中欧天添18个月定期开放债券型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
8.2 存放地点
基金管理人的办公场所。
8.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中欧基金管理有限公司
二〇一八年四月二十三日
中欧天添18个月定期开放债券型证券投资基金
2018年第一季度报告
2018年03月31日
基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:中国工商银行股份有限公司
报告送出日期:2018年04月23日
§1 重要提示
■
§2 基金产品概况
■
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
■
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
■
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
■
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
整个一季度的市场环境可以从四方面总结：资金面超预期宽松、经济基本面筑顶的一致预期形成、行业盈利情况开始发生分化、信用利差收窄与个券净价暴跌共存。
由于春节、两会等重要事件意外地均匀分布在一季度中，央行在货币市场上一直保持着较为宽松的操作。元旦之后，预期中的定向降准资金开始投向市场。在春节之前，央行又推出了创新工具CRA，向市场临时投放了2万亿元的流动性。在随后的两会期间，央行在公开市场上的操作也偏向鸽派。虽然实体信贷需求和房贷需求均不弱，高频的票据直贴利率并无明显松动迹象，以3个月SHIBOR利率为代表的货币市场利率水平仍在一季度中大幅下行了近50bp。二级市场股份制银行存单价格下行幅度近80bp。由于货币市场持续宽松，信用债及利率债收益率均大幅下行，整体收益率曲线呈牛陡形式变动。
另外一方面，整个市场对经济基本面预期开始转向谨慎。虽然宏观数据上，投资及消费增速、PMI等都仍然较为坚挺，中观数据却显示开工姗姗来迟，且复工的动能不足。环渤海动力煤指数在1月初见顶之后开始持续下行，季度内降幅20元，并未在元宵之后出现季节性的反弹。螺纹钢和电解铝库存也持续维持在历史较高水平，在两会结束之后才出现明显去化。龙头房地产企业的销售数据仍然亮眼，但是同比增速开始回归理性，两会期间房产税正式提上政府工作报告，加上一线城市地产价格持续阴跌，也影响了未来地产投资增速的预期。这些因素都逆转了2017年四季度对新一年经济开门红的一致预期。这个因素的变化进一步为长端利率债的收益率下行打开了空间。
动态来看，行业盈利情况开始出现分化。从2017年四季度开始，中小板以及创业板指数中的计算机、传媒、高端制造等行业盈利同比增速开始触底。至2018年一季度快报发布期，部分企业盈利能力甚至出现大幅同比增长。这一现象是过去两年中尚未出现过的新迹象。与此同时，以周期股、大白马为代表的主板蓝筹股盈利增速经过两年狂飙之后，渐显后继乏力，同时2017年四季度开始持续到2018年一季度的趋势交易又将蓝筹估值托举在高位。行业中观层面的盈利和估值展望表现出典型的后周期景象，而投资者对权益类资产的回报预期仍然维持在周期中的较高位置。在这样的环境下，市场热点切换愈发迅速，很难复制去年的趋势交易策略。
在信用债券层面，由于整体债券市场悲观预期扭转，一季度信贷投放的比价效应仍然在显著起着对冲作用，缺少高等级信用债券的供给冲击，投资级信用利差一直维持在较低位置，甚至有走低的迹象。但是随着2015年开始的委外资金集中到期，信用风险偏好较高的非银投资者负债端受到持续冲击，部分存在争议的个券遭到抛售。此外，小公募公司债注册制放开之后的中低等级债券大量临近到期，也为市场的信用基本面增加了额外变局。两个方面因素共同作用，造成一季度信用债市场出现信用利差压缩和低净价个券余额激增两种现象共存的新环境。
面对这样波动极大的市场，我们认为经济基本面尚未出现断崖式下滑，断言债券大牛市为时尚早。但是在流动性环境持续宽松的牛陡环境下，也没有必要继续维持2017年下半年的强防御性组合。回顾2013/14年之际的熊牛切换，在波动较大的牛市初期，高杠杆买入中短久期信用债进行套息并适当赚取骑乘收益，能够获得不亚于长久期利率债组合的总收益。同时，由于票息防御性高，高杠杆信用债组合的回撤还远小于长久期利率债组合。
因此，从2017年底开始，我们就开始主动大幅提高固定收益组合的杠杆，初期以2年左右中等久期的二级市场配置为主。在一季度获取了较为理想的收益。
春节之后，短端收益率水平再度大幅下行，我们进一步在一级市场增配了3年期和3+2年期含权高等级中票，极大提高了组合的骑乘效应。
在春节前的权益市场骚动中，转债市场再度出现类似2017年二季度的估值提升现象。我们小仓位布局的转债仓位获得了小幅收益增厚，并在上证综指大幅调整之前及时获利了结。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金份额净值增长率为1.73%，同期业绩比较基准收益率为1.13%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
■
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
■
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
■
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
■
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金为债券型基金，未涉及股票相关投资。
5.11.3 其他资产构成
■
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
■
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
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注：申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中欧天禧纯债债券型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧天禧纯债债券型证券投资基金基金合同》
3、《中欧天禧纯债债券型证券投资基金托管协议》
4、《中欧天禧纯债债券型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人的办公场所。
9.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中欧基金管理有限公司
二〇一八年四月二十三日
2018年第一季度报告
