■中国人寿保险股份有限公司
投资连结保险投资账户2017年度信息公告
重要声明与提示：
本信息公告依据中国保险监督管理委员会颁布的《中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》和《人身保险新型产品信息披露管理办法》编制并发布。
本公司承诺遵循有关监管规定，以诚实信用、谨慎稳健的原则进行投资连结保险投资账户的投资，但不保证最低收益率。
本信息公告所披露数据仅代表过往业绩，并不代表其未来表现。敬请投保人注意投资风险，并仔细阅读相关保险条款和产品说明书。
本信息公告报告期为2017年1月1日-2017年12月31日。
一、基本信息
自2008年4月起，本公司通过银行保险渠道销售投资连结保险产品——国寿裕丰投资连结保险。公司为投资连结保险产品设立了四个投资账户：国寿进取股票投资账户、国寿精选价值投资账户、国寿平衡增长投资账户和国寿稳健债券投资账户。上述账户均依照中国保监会《投资连结保险管理暂行办法》等有关规定和国寿裕丰投资连结保险有关条款，并经中国保监会审批后设立。
上述投资账户采取专业化的资金运作管理方式，投资管理与投资组合均符合中国保监会相关规定和保单条款的有关内容。
（一）国寿进取股票投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：在有效控制风险的前提下，通过对宏观经济、行业背景和企业发展的深入研究，精选各行业具有领先地位的大型上市公司和具有良好增长前景的企业，通过对其股票的投资，分享其持续增长所带来的盈利，实现投资账户资产的持续、稳健增值。
3.投资工具：主要投资于国内A股股票、债券及法律法规允许投资的其他金融工具。待保监会相关规定细则出台以后，在规定允许的条件下，本公司可以运用衍生金融产品进行风险管理和套期保值。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，股票资产占账户资产净值的50%-95%，债券0-30%，持有现金和到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.5%。
（二）国寿精选价值投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：通过优选证券投资基金，构建低风险高收益基金组合，在降低投资组合收益波动性和保持充足流动性的前提下，保持账户资产长期稳定增值。
3.投资工具：主要投资于国内开放式证券投资基金和封闭式证券投资基金，以及法律法规允许的其他金融工具。本账户还可择机参与新股申购。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，偏股型证券投资基金的比例不超过账户资产净值的95%，债券型证券投资基金的比例不超过账户资产净值的60%，持有现金类资产（包括货币型基金、票据和回购等）比例不低于5%。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.0%。
（三）国寿平衡增长投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：在全面评估证券市场的系统性风险和预测证券市场中长期预期收益率的基础上，通过主动的资产配置，精选具有投资价值的股票、债券和基金等投资品种，追求较高的投资收益。
3.投资工具：主要投资于国内A股股票、国债、金融债、企业债、公司债、资产支持证券、央行票据、短期融资券、可转债等债券、开放式基金、封闭式基金及法律法规允许投资的其他金融工具。待保监会相关规定细则出台以后，在保监会规定允许的条件下，本公司可以运用衍生金融产品进行风险管理和套期保值。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，股票和基金资产之和占账户资产净值20%-80%，债券投资不少于账户资产净值的20%，同时，本账户将维持资产总额的一定比例于现金类资产及其他高流动性资产以满足流动性需求。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.5%。
（四）国寿稳健债券投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：以本金安全为前提，追求较高的投资回报，并保持较好的流动性，满足进行现金管理的要求。
3.投资工具：主要投资于较高信用等级的固定收益类金融工具，包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业债、公司债、可转债、资产支持证券、央行票据、债券型基金、短期融资券、回购等，以及法律法规允许投资的其他固定收益类金融工具。本账户可择机参与新股申购。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，债券比例不低于账户资产净值的65%，同时，本账户将维持资产总额的一定比例于现金类资产及其他高流动性资产以满足流动性需求。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为0.6%。
二、账户净值
各账户自成立以来的净值变化如下表：
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各投资账户自成立以来的单位净值变动如图1。
图1 投资账户单位净值变动图
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三、财务状况
（一）2017年度各账户资产负债表
各账户截止2017年12月31日的资产负债情况见下表：
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数据来源：2017年投资连结保险专项报告
（二）2017年度各账户投资收益表
各账户2017年投资收益情况见下表：
单位：人民币，元
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数据来源：2017年投资连结保险专项报告
四、资产分布
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（金额单位为人民币元）见下表：
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数据来源：2017年投资连结保险专项报告
五、估值原则
本原则适用于按照企业会计准则规定的投资连结保险投资账户。
（一）存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，采用市价确定公允价值；如估值日无市价，但最近交易日后经济环境或发行方自身情况未出现重大变化的，采用最近交易市价确定公允价值；如估值日无市价，且最近交易日后经济环境或发行方自身情况出现重大变化的，参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。
（二）不存在活跃市场的投资品种，采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。
六、回顾与展望
（一）2017年市场情况回顾
债券市场方面，经济持续保持韧性与监管趋严共振，债券市场整体呈现大幅调整态势，全年利率中枢较2016年抬升超过70bp，10年期国债收益率一度突破4%、10年期政金债收益率一度突破5%，均达到近年来高位。总结债券市场大幅调整的原因有以下几个方面：第一，经济韧性较强。国内经济延续2016年三季度开始的复苏势头，“总量平稳、结构改善”，整体韧性较强，经济复苏持续程度强于预期，也给债市收益率带来向上压力；第二，通胀预期升温。随着原油价格持续升至目前70美元附近，全球通胀预期明显升温，对债市构成较大压力；第三，货币政策偏紧。2017年以来央行货币政策保持中性偏紧，三次上调公开市场政策利率，流动性紧平衡成为常态；第四，严监管持续。2017年3月下旬以来，“去杠杆、防风险”的金融监管成为市场关注的主线，监管政策成为目前影响债市的主要逻辑。监管层去杠杆态度明确，措施逐步落实，对债券市场造成了持续调整压力，收益率继续震荡上行。第五，海外扰动加剧。全球经济温和复苏，各央行宽松周期出现逆转，海外主要国家央行加息、缩表等对国内利率构成向上调整压力。
权益市场方面，2017年市场主要以结构性行情为主，但市场走势又超出预期。市场走势之所以超预期，主要有两个方面的原因：一是经济增长超预期，特别是外需比较强劲，全球经济的同步复苏为国内经济转型赢得了时间窗口，再加上供给侧改革，经济硬着陆的风险基本排除。二是股票市场估值体系的重构，过去市场对成长股有估值溢价，但随着资本市场的进一步开放，估值逐步向国际接轨，蓝筹股、绩优股开始享受估值溢价。
（二）投资账户回顾
1．进取股票投资账户。账户持仓结构以小盘股为主，虽然期间进行了结构调整，但整体收益落后于蓝筹股的表现。报告期内投资单位净值增长率为9.03%。
2．精选价值投资账户。年初由于账户配置没有调整到以绩优、低估值的品种上来，账户净值变动较小，净值受损最大的品种是军工；之后将持仓逐步调整到低估值品种上，净值有所回升；期末重点配置的品种是H股ETF。报告期内投资单位净值增长率3.81%。
3．平衡增长投资账户。年初由于持仓品种没有及时调整，使得账户净值增长没有跟上市场平均水平；6月开始调整持仓，净值逐步回升；期末重点配置的品种是H股ETF。报告期内投资单位净值增长率3.54%。
4．稳健债券投资账户。2017年，本账户的主要投资策略是在保持谨慎的前提下，力求把握波段性投资机会。账户持仓以信用债为主，总体维持当前账户结构，归拢分散资金，根据市场走势把握波段交易、逆回购和场内基金套利等操作机会，此外，综合考虑资金面和公司债收益率水平，择机进行加杠杆的操作。2017年账户投资单位净值实现0.70%的增长，超出同期中债总全价指数（-4.26%）496bp。
（三）2018年市场展望
债券市场方面，目前配置力量不足而交易力量主导市场的局面仍存在，债市波动性明显加大，在明显利好出现之前，短期内还难以看到带动收益率大幅回落的因素出现，预计收益率仍将在一段时间内维持高位震荡。但是目前债市较高的收益率水平已经明显背离了基本面，高利率水平下企业融资也将出现一定程度的困难，债务风险易发，高利率水平难以长时间维持，目前收益率已经进入到顶部区域，收益率继续上行的空间也将有限，预计收益率在短期冲高后终将回归基本面主导而在2018年出现中枢下移。
权益投资方面，2018年全球经济复苏势头有望延续，但由于美国加息进程加速，中国进一步加强金融监管；同时，美股估值处于高位、估值进一步提升的空间不大，市场波动加大的概率较大。2018年投资更多地要加大波段操作的力度，结构上要更均衡，选股依然要以业绩为主要考量。具体而言，就是要继续寻找各行业及其子行业的龙头公司，因为随着行业集中度的提高，这些龙头公司市场份额还在增加，业绩增长也比较确定。
七、其他重大事件
1、本报告期内，投资连结保险各投资账户没有任何投资政策的变动。
2、本公司投连产品托管银行为中国工商银行，自产品成立以来未发生变更。
3、本报告期内，进取股票账户投资经理为丁树军，精选价值账户投资经理1-2月为吴涛，3-12月为徐文武，平衡增长账户投资经理1-2月为吴涛，3-12月为徐文武，稳健债券账户投资经理1-6月为王晓曲，7-12月为陈垚。
中国人寿保险股份有限公司
2018年5月3 日
