(上接13版)

(上接13版)

4、合并所有者权益变动表

2017年合并所有者权益变动表

单位：元

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2016年合并所有者权益变动表

单位:元

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2015年合并所有者权益变动表

单位：元

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（二）母公司财务报表

1、母公司资产负债表

单位：元

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2、母公司利润表

单位：元

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3、母公司现金流量表

单位：元

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4、母公司所有者权益变动表

2017年母公司所有者权益变动表

单位：元

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2016年母公司所有者权益变动表

单位:元

■

2015年母公司所有者权益变动表

单位:元

■

三、报告期内公司财务指标及非经常性损益明细表

（一）主要财务指标

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注：上述指标的计算除特别注明外均以本公司合并财务报表的数据为基础进行计算

上述财务指标计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产－存货）/流动负债

资产负债率=总负债/总资产×100%

应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额

存货周转率=营业成本/存货平均余额

每股经营活动现金流量=经营活动产生的现金流量净额/期末股份总数

每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/期末股份总数

研发支出占营业收入比例=研发支出/营业收入

（二）每股收益和净资产收益率

1、每股收益

■

上表中指标计算公式：

基本每股收益=P÷S，S=S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk

稀释每股收益=（P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息-转换费用）×（1-所得税率）/（S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）

其中：P为归属于公司普通股股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。

2、净资产收益率

■

上表中指标计算公式：

净资产收益率（加权平均）＝P/（E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-j×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）

其中：P归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期末净资产；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。

（三）非经常性损益明细表

单位：元

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四、本次发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响

（一）本次发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响

2017年公司实现归属于母公司股东的净利润11,357.54万元，基本每股收益为0.29元/股，加权平均净资产收益率为9.92%。

本次发行前公司总股本为38,615.126万股，本次公开发行可转换债券预计募集资金总额不超过1.14亿元，可转换债券全部转股后公司股本将有所增加。公司截至2017年12月31日的归属于母公司股东所有者权益为119,810.10万元，本次发行规模为11,400万元，与前者的比例为9.52%。本次发行完成后，可转换债券未来转股将使得公司总股本和归属母公司股东所有者权益有一定幅度的增加。

本次发行募集资金将用于推动公司主营业务的发展，募集资金使用计划已经过管理层的详细论证，符合公司的发展规划，有利于公司的长期发展。本次发行已经公司2017年第三次临时股东大会审议通过，后经2018年1月4日召开的公司第三届董事会第十次会议修订了发行规模相关内容，本次发行已获中国证监会核准。

但由于募集资金使用产生效益需要一定周期，在该期间股东回报还是主要通过现有业务实现。在公司股本和净资产均增加的情况下，如果2018年公司业务未获得相应幅度的增长，加权平均净资产收益率等指标将出现一定幅度的下降。

基于上述情况，公司测算了本次公开发行可转债摊薄即期回报对主要财务指标的影响，具体情况如下：

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关于测算的说明如下：

1、假设宏观经济环境、产业政策、行业发展状况等方面没有发生重大变化。

2、假设公司于2018年6月底完成本次可转债发行。该时间仅用于计算本次可转债发行摊薄即期回报对主要财务指标的影响，最终以中国证监会核准后实际发行完成时间为准。

3、假定本次公开发行募集资金总额为11,400万元，不考虑发行费用等影响。本次可转债发行实际到账的募集资金规模将根据监管部门核准、发行认购情况以及发行费用等情况最终确定。

4、公司2017年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为11,357.54万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,044.69万元。假设公司2018年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2017年分别存在持平、增长20%两种情形。

5、假设不考虑公司2017年度、2018年度利润分配因素的影响。

6、假设本次可转换公司债券的转股价格为15.64元/股（该价格为公司第三届董事会第四次会议召开日，即2017年7月3日的前二十个交易日公司A股股票交易均价、前一个交易日公司A股股票交易均价的孰高值）。该转股价格仅用于计算本次可转换公司债券发行摊薄即期回报对主要财务指标的影响，并不构成对实际转股价格的数值预测。

7、不考虑本次发行募集资金到账后，对公司生产经营、财务状况（如财务费用、投资收益）等方面的影响。

上述假设仅为测算本次公开发行可转债摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代表公司对未来经营情况及趋势的判断，也不构成盈利预测。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。

（二）公司应对本次公开发行可转换公司债券摊薄即期回报采取的措施

为保证本次募集资金有效使用，有效防范股东即期回报被摊薄的风险并提高公司未来的持续盈利能力，本次公开发行完成后，公司将投入研发引进新技术提高产品附加值，通过加快募投项目投资进度、加大市场开拓力度、努力提高销售收入、提高管理水平、提升公司运行效率，增厚未来收益，以降低本次发行摊薄股东即期回报的影响。公司拟采取的具体措施如下：

1、全面提升公司管理水平，做好成本控制，完善员工激励机制

公司将改进完善生产流程，提高自动化生产水平，提高生产效率，加强对采购、生产、库存、销售各环节的信息化管理，加强销售回款的催收力度，提高公司资产运营效率，提高营运资金周转效率。同时公司将加强预算管理，严格执行公司的采购审批制度，加强对董事、高级管理人员职务消费的约束。另外，公司将完善薪酬和激励机制，建立有市场竞争力的薪酬体系，引进市场优秀人才，并最大限度地激发员工积极性，挖掘公司员工的创造力和潜在动力。通过以上措施，公司将全面提升公司的运营效率，降低成本，并提升公司的经营业绩。

2、加快募投项目投资进度，尽快实现项目预期效益

公司本次公开发行募集资金主要用于“年产4.8万台民用/商用/集体防护空气净化单元建设项目”，符合国家产业政策和公司的发展战略，具有良好的市场前景和经济效益。随着项目逐步进入回收期后，公司的盈利能力和经营业绩将会显著提升，有助于填补本次发行对股东即期回报的摊薄。本次发行募集资金到位前，为尽快实现募投项目效益，公司将积极调配资源，提前实施募投项目的前期准备工作；本次发行募集资金到位后，公司将加快推进募投项目建设，争取募投项目早日达产并实现预期效益，增强以后年度的股东回报，降低本次发行导致的股东即期回报摊薄的风险。

3、加强募集资金的管理，提高资金使用效率，提升经营效率和盈利能力

为规范公司募集资金的使用与管理，确保募集资金的使用规范、安全、高效，公司制定了《募集资金管理制度》。本次公开发行结束后，募集资金将按照制度要求存放于董事会指定的专项账户中，专户专储、专款专用，以保证募集资金合理规范使用，防范募集资金使用风险。公司未来将努力提高资金的使用效率，完善并强化投资决策程序，设计更合理的资金使用方案，合理运用各种融资工具和渠道，控制资金成本，提升资金使用效率，节省公司的各项费用支出，全面有效地控制公司经营和管控风险，提升经营效率和盈利能力。

综上，本次发行完成后，公司将提升管理水平，合理规范使用募集资金，提高资金使用效率，采取多种措施持续改善经营业绩，加快募投项目投资进度，尽快实现项目预期效益，有效降低原股东即期回报被摊薄的风险。

第四节 管理层讨论与分析

一、财务状况分析

（一）资产构成分析

单位：万元

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报告期内，公司资产规模增长迅速，资产总额从2015年末的44,605.04万元增加至2017年末的207,192.43万元，增长率分别为203.33%、53.14%。公司资产规模的快速增长主要是由于2015年首次公开发行募集资金净额10,410.55万元、2016年非公开发行募集及资金净额75,660.72万元，一方面募投项目的建设使得在建工程、工程物资金额增加，另一方面尚未投入使用的募集资金使得公司货币资金、其他流动资产金额增加。2017年公司收购悠远环境100%股权，资产规模进一步增加。

从资产结构角度看，2016年非公开发行募集资金净额75,660.72万元，且募集资金投资项目尚在建设中、募集资金需逐步投入，使得2016年末流动资产占比提高，非流动资产占比下降；2017年随着募投项目完工转入固定资产以及悠远环境纳入合并范围，固定资产、商誉等项目的余额增加，非流动资产的金额及占比上升。

1、流动资产构成分析

报告期各期末，公司流动资产构成情况如下：

单位：万元

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2015年末，由于当年公司首次公开发行募集资金到账，货币资金余额及占比提高，同时募投项目建设预付了部分基建设备款项，使得期末预付款项占比提高，期末流动资产以货币资金、应收账款、预付款项、存货为主，前述四项资产占流动资产的比例为92.20%。2016年末、2017年末，公司流动资产以货币资金、应收账款、存货、其他流动资产为主，前述四项资产占流动资产的比例分别为95.76%、94.15%；2016年公司非公开发行募集资金净额75,660.72万元，使得流动资产总额较2015年末大幅增长330.77%，同时由于募集资金需逐步投入，公司根据募集资金使用计划将部分闲置募集资金购买保本型银行理财产品，使得2016年末的其他流动资产金额较大。

（1）货币资金

公司报告期内的货币资金明细情况如下：

单位：万元

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2015年末至2017年末，公司货币资金余额逐年增加。2017年末公司货币资金余额较高，其中32,564.98万元为募集资金余额，专项用于首次公开发行和2015年非公开发行募投项目的建设。公司2015年非公开发行募集资金于2016年5月到账，公司根据募投项目的使用进度将部分暂时闲置的募集资金用于现金管理，在其他流动资产科目核算，因此，2016年末货币资金账面价值仅为11,569.21万元。

（2）应收票据

公司报告期内的应收票据明细情况如下：

单位：万元

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根据合同的约定以及实际收款情况，公司的销售回款一般以货币资金作为结算方式，也存在以票据结算的情况，且以银行承兑汇票为主。公司接受的商业承兑汇票较少，且出票人绝大部分为大型知名公司（如比亚迪、中国重汽等），具备较好的偿还能力和较高的信用度。

报告期内，公司收到的商业承兑汇票兑付情况正常，未发生坏账损失情况，公司现存的商业承兑汇票不存在需要计提坏账准备的特定风险事项。

（3）应收账款

①应收账款与营业收入对比分析

报告期内，发行人应收账款与当期营业收入对比情况如下：

单位：万元

■

2017年应收账款余额与全年营业收入的比例上升较大主要是由于：公司2017年8月开始将悠远环境纳入合并范围，合并利润表仅合并悠远环境2017年8-12月的营业收入，而合并资产负债表并入的是悠远环境截至2017年末的应收账款余额，因此合并报表营业收入和应收账款余额不具有完全的匹配性；另一方面，悠远环境生产的高端净化设备受其下游客户工程建设期的影响，应收账款回收账期一般较公司原有的玻璃纤维棉及其制品业务长。综上，公司2017年应收账款余额的增幅要高于营业收入的增幅。

②应收账款坏账准备的计提情况

报告期内，公司采用个别认定法与账龄分析法对应收账款计提坏账准备，坏账准备计提政策稳健、公允，坏账准备计提充分。应收账款坏账准备的计提具体情况如下：

单位：万元

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其中，按账龄组合计提坏账准备的应收账款情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司绝大部分应收账款的账龄在1年以内。与其他同行业上市公司相比，公司对账龄在1年以内的应收账款设置了更为谨慎的坏账准备计提政策，具体如下：

■

③报告期末应收账款前五名客户情况

截至2017年12月31日，发行人应收账款前五名情况如下：

单位：万元

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截至2016年12月31日，发行人应收账款前五名情况如下：

单位：万元

■

注：2017年7月之前，意大利SIFA TECHNOLOGY S.R.L不属于公司关联方；2017年7月，再升科技完成收购该公司25%的股权，能够对其经营决策施加重大影响，该公司成为关联方。

截至2015年12月31日，发行人应收账款前五名情况如下：

单位：万元

■

公司主要客户的应收账款均在正常的赊销期内，重大应收账款不能收回的风险较小。

（4）预付款项

公司报告期内预付款项构成情况具体如下：

单位：万元

■

公司的预付款项主要为预付的设备款、工程款、材料款、土地款、能源款等。2015年末公司预付款项余额较高，主要系因募投项目建设预付的基建设备款项截至期末尚未结算。

报告期内各期末，公司预付款项前五名的情况如下：

单位：万元

■

由上表可知，公司各期末预付款项余额较大的供应商主要系能源和原材料供应商，其中能源供应商中国石油化工股份有限公司中原油田普光分公司占比较大，主要原因系全资子公司宣汉正原采购生产玻璃纤维棉所需天然气，根据供应商中国石油化工股份有限公司中原油田普光分公司要求需预付部分款项。

（5）应收利息

2017年末公司应收利息余额43.62万元，系计提的结构性存款利息。

（6）其他应收款

公司其他应收款主要为保证金及押金、员工备用金、代扣代缴职工住房公积金及保险等。2015年末至2017年末，公司其他应收款账面价值分别为182.1万元、208.56万元、1,399.90万元。2017年末其他应收款较2016年末增长较大，主要系由于2017年末保证金、押金及应收出口退税款增加。

（7）存货

①存货的构成

公司的存货主要包括原材料、库存商品、发出商品。报告期各期末，发行人存货构成情况如下：

单位：万元

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2015年末至2017年末，公司存货账面价值呈逐年增长的趋势。2017年末公司存货账面价值较2016年末增加7,970.09万元，主要系由于公司本期将悠远环境纳入合并范围，期末原材料、库存商品的金额均较上期末增加。

②存货跌价准备

2015年末至2017年末，公司存货跌价准备余额分别为101.43万元、105.76万元、13.31万元，金额较小。公司计提的存货跌价准备主要系对部分无法直接销售需要改纸处理的以及少数库龄较长、预计无法使用的库存商品，按照可变现净值低于账面价值计提的跌价准备；同时对原材料中因品质原因无法继续用于生产的玻璃料计提了跌价准备。

（8）其他流动资产

2015年末至2017年末，公司其他流动资产账面价值分别为25.96万元、56,435.94万元和9,915.33万元。2016年末公司其他流动资产余额56,435.94万元，主要系公司根据募集资金使用计划将部分闲置募集资金购买保本型银行理财产品，期末余额5.5亿元。2017年末公司理财产品余额下降至9,200.00万元，其他流动资产账面价值相应下降。

2017年末公司理财产品明细如下表所示：

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由于前次募集资金的使用已经有较为明确的安排，公司因此利用闲置募集资金进行了适当的现金管理，以提高资金利用效率、增加资金收益、降低财务成本。上述现金管理行为均履行了必要的决策程序，均在募集资金闲置期间发生，未影响募集资金的正常使用，不存在使用非闲置募集资金购买理财产品的情形。

2、非流动资产构成分析

报告期，发行人非流动资产的构成情况如下：

单位：万元

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发行人非流动资产以固定资产、在建工程和无形资产为主，2015年末至2017年末上述三项合计金额分别为20,798.09万元、42,139.83万元、70,272.29万元，占全部非流动资产的比重分别为82.57%、81.57%、65.35%。

（1）可供出售金融资产

2016年末、2017年末公司可供出售金融资产账面价值分别为60.00万元、400.00万元，其中60.00万元系对重庆临空启航股权投资基金管理有限公司的投资，持股比例为2%；340.00万元系对May Air Group的投资，持股比例为0.76%。

（2）长期股权投资

报告期各期末，公司长期股权投资明细状况如下：

单位：万元

■

2015年，经重庆市渝北区商务局渝北商[2015]147号文批复同意，公司与松下电器（中国）有限公司共同投资成立松下真空节能新材料（重庆）有限公司，公司持股比例49%，初始投资金额为相当于63,060万日元的人民币。公司按权益法对其长期股权投资进行核算，2015年、2016年、2017年分别确认投资收益-40.65万元、-428.46万元、-1,048.42万元。

2016年，公司以现金17.00万元收购自然人刘志友持有的中山市鑫创保温材料有限公司34%股权。公司按权益法对其长期股权投资进行核算，2016年、2017年分别确认投资收益1.40万元、7.42万元。

2017年6月，公司以现金60万欧元（折合466.85万元人民币）收购意大利法比里奥有限责任公司25%股权。公司按权益法对其长期股权投资进行核算，2017年确认投资收益21.87万元。

2017年9月，公司以现金3,264.00万元人民币增资深圳中纺滤材科技有限公司，持股比例为34.00%。公司按权益法对其长期股权投资进行核算，2017年确认投资收益105.90万元。

（3）固定资产

公司的固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具、办公设备及其他。报告期内固定资产的构成情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，固定资产账面价值分别为12,272.53万元、18,328.18万元和43,238.45万元，呈逐年增长的趋势。从固定资产的构成来看，报告期末机器设备和房屋及建筑物占比达到95%以上，符合制造行业的特点。

2016年末、2017年末固定资产减值准备余额51.90万元、51.34万元，主要系公司2016年新增纳入合并范围的子公司造纸研究院对部分待报废老旧固定资产计提的减值准备。除上述已计提减值准备的情况外，公司目前拥有的固定资产质量良好，不存在闲置资产、非经营性资产和不良资产；不存在由于市价持续下跌，或技术陈旧、损坏和长期闲置等原因，导致其可收回金额低于其账面价值的差额从而需要计提资产减值准备的情况。

（4）在建工程

报告期内，随着募投项目及其他自筹项目的建设，在建工程期末余额逐年大幅增加。2015年末至2017年末，公司在建工程余额分别为5,346.28万元、13,978.24万元、7,749.34万元。

2016年末在建工程余额较2015年末增加8,631.96万元，主要系本期投建高性能玻璃微纤维建设项目新增在建工程8,292.56万元，新型高效空气滤料扩建项目当期新增在建工程3,558.94万元并转入固定资产3,092.44万元。2017年公司在建工程新增16,760.61万元，转入固定资产22,989.51万元，因此2017年末在建工程余额较2016年末减少6,228.90万元。

报告期内，公司各期末重大在建工程期末余额构成情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，发行人不存在在建工程账面价值低于可变现净值的情况，不需要计提在建工程减值准备。

（5）工程物资

公司的工程物资主要为公司生产线建设项目中已到位尚未领用的专用材料和已到位尚未安装的配套专用设备。报告期内，公司工程物资情况如下：

单位：万元

■

2015年末工程物资金额较小；2016年末工程物资金额较2015年末增加2,442.58万元，主要为募投项目购入的专用设备。

（6）无形资产

公司的无形资产主要包括土地使用权、IT软件和专利及非专利技术。报告期内公司无形资产的构成情况如下：

单位：万元

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2015年末至2017年末，无形资产账面价值分别为3,179.28万元、9,833.41万元、19,284.50万元。

2016年末无形资产账面价值较2015年末增加6,654.14万元，主要是由于新增宣汉CB(53)-2016-27土地使用权和新纳入合并范围的造纸院土地使用权，同时内部研发非专利技术本期新增无形资产767.90万元。2017年末无形资产账面价值较2016年末增加9,451.09万元，主要是由于公司本期将悠远环境纳入合并范围。

公司无形资产全部为生产经营所需，不存在减值情况，故未计提无形资产减值准备。

（7）开发支出

2015年末至2017年末，公司开发支出期末余额分别为427.99万元、561.15万元、0.00万元，主要为公司内部研发形成的符合资本化条件的研发支出。

（8）商誉

2016年末、2017年末，公司账面商誉余额分别为1,446.14万元、27,121.52万元。2016年公司收购造纸研究院80%股权，作价8,400.00万元，根据会计准则的规定，将合并成本与收购日取得被购买方净资产公允价值之间差额确认商誉1,446.14万元。2017年公司收购悠远环境100%股权，作价44,000万元，根据会计准则的规定，将合并成本与收购日取得被购买方净资产公允价值之间差额确认商誉25,675.38万元。

各期末公司对商誉进行了减值测试，未发现需计提减值的情况。

（9）长期待摊费用

2015年末至2017年末，公司长期待摊余额分别为491.87万元、439.51万元、473.46万元，主要为待摊销的装修费、生产线租赁费、信息披露费用等，总体金额较小。

（10）递延所得税资产

2017年末公司递延所得税资产547.15万元，主要为北京再升、造纸研究院可抵扣亏损形成的递延所得资产。

（11）其他非流动资产

2016年末、2017年末，公司其他非流动资产余额分别为1,509.51万元、2,332.96万元，主要为预付工程及设备款，总体金额不大。

（二）负债构成分析

报告期内，发行人负债构成情况如下：

单位：万元

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报告期内，公司的负债以流动负债为主，2015年末至2017年末占负债总额的比重分别为77.67%、85.07%、86.39%。2015年末至2016年末，短期借款、应付账款、递延收益是公司最主要的负债类型，上述三项合计余额分别为9,012.58万元、21,061.21万元，占当期末负债总额的比重分别为88.16%、86.77%。2017年末其他应付款金额及占比显著增加，占2017年末负债总额的比重为42.81%，主要是由于本期末应付悠远环境股东的转让款余额35,200.00万元以及应付深圳中纺滤材科技有限公司的增资款余额1,032.00万元。

1、短期借款

2015年末至2017年末，公司短期借款余额分别为4,490.00万元、14,500.00万元、16,355.00万元。近年来公司不断丰富微纤维玻璃棉产品种类、延伸产业链条，资金需求随之增加，短期借款相应增加。

截至2017年末，公司短期借款中不存在已到期未偿还的情况。

2、应付票据

2015年末公司应付票据余额25.71万元，2017年末公司应付票据余额125.30万元，均为银行承兑汇票。其他各期末，公司账面无应付票据余额。

3、应付账款

2015年末至2017年末，公司应付账款余额分别为2,246.71万元、3,626.38万元、13,862.17万元，主要为应付的材料款和工程款。应付账款的逐年增加主要与生产规模的扩大、原材料采购量增加，合并范围扩大以及募投项目的构建有关。

报告期内各期末，公司应付账款前五名的情况如下：

单位：万元

■

4、预收账款

2015年末至2017年末，公司预收款项余额分别为266.84万元、407.31万元和2,515.23万元，主要为预收的销售货款。2017年末预收款项余额大幅增长主要是由于公司本期将悠远环境纳入合并范围。

报告期内各期末，公司预收款项前五名的情况如下：

单位：万元

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5、应付职工薪酬

2015年末至2016年末，公司应付职工薪酬余额分别为530.02万元、897.17万元，呈逐年增加的趋势。2017年末随着公司合并范围的扩大，总人数大幅增加，应付职工薪酬期末余额增加至1,414.77万元，同比增长57.69%。

6、应交税费

2015年末至2017年末，公司应交税费余额分别为-195.7万元、650.82万元、2,313.34万元。2015年末应交税费为负，主要系本期待抵扣进项税增加所致；2016年末应交税费增加较大，主要系2016年末应交所得税金额601.77万元；2017年末，公司应交增值税、应交所得税余额分别为1,042.29万元、1,105.59万元。

7、应付利息

2015年末至2017年末，公司应付利息余额分别为6.34万元、13.35万元、30.78万元，系借款应付利息。

8、其他应付款

2015年末至2017年末，公司其他应付款余额分别为570.91万元、552.06万元和37,050.62万元。2015年末、2016年末，公司的其他应付款主要为应付的的暂收款、代扣代缴职工保险费、押金及保证金等；2017年末其他应付款金额较高，主要系由于本期末新增应付悠远环境股东的转让款余额35,200.00万元以及应付深圳中纺滤材科技有限公司的增资款余额1,032.00万元。

9、递延所得税负债

2015年末至2017年末，公司递延所得税负债余额分别为6.96万元、690.04万元、1,882.09万元。2016年末、2017年末递延所得税负债金额增幅较大，主要系2016年、2017年公司收购造纸研究院、悠远环境时其资产评估增值对应的应纳税暂时性差异确认递延所得税负债所致。

10、递延收益

2015年末至2017年末，公司递延收益余额分别为2,275.87万元、2,934.83万元、3,494.34万元，主要为公司收到的与资产相关的政府补助。报告期内，公司确认递延收益的主要项目情况如下：

（1）新型高效空气滤料建设项目

根据《渝北财企[2015]92号》文件，2015年11月拨付再升科技新型高效空气滤料建设项目390.30万元。公司自2016年1月起按平均年限法在8年内确认收益，因此2015年末余额390.30万元。根据《渝北财企[215]92号》文件，2016年公司该项目又收到区经信委650.50万元，公司自2016年9月起按平均年限法在120个月内确认收益。根据《渝北财企（2015）92号》文件，2017年公司又收到补贴资金260.20万元，自2017年12月起按平均年限法在120个月内确认收益。

2015年、2016年、2017年，新型高效空气滤料建设项目分别确认营业外收入0.00万元、71.81万元、178.63万元，期末递延收益余额分别为390.30万元、968.99万元、1,050.56万元。

（2）新兴产业发展基金项目

根据《川财建[2014]7号》文件，2014年6月收到财政补助资金-新兴产业发展基金100万元，公司自2013年3月起按平均年限法在109个月内确认收益。根据《川财建[2014]7号》文件，2014年10月收到财政补助资金-新兴产业发展基金400万元，公司自2014年12月起按平均年限法在105个月内确认收益。根据《川财建（2014）7号》文件，2015年9月又收到新兴产业发展专项资金350万元，公司自2015年9月起按平均年限法在96个月确认收益。根据《川财建（2014）7号》文件，2016年又收到新兴产业发展专项资金50万元，公司自2016年9月起按平均年限法在84个月确认收益。

2015年、2016年、2017年，新兴产业发展基金项目分别确认营业外收入71.31万元、102.85万元、107.61万元，期末递延收益余额分别为770.30万元、717.44万元、609.83万元。

（3）年产5000吨高效节能真空绝热板芯材产业化项目

根据《渝北发改投[2014]17号》文件，2015年11月拨付再升科技年产5000吨高效节能真空绝热板芯材产业化项目200.00万元，公司自2015年11月起按平均年限法在80个月内确认收益。

2015年、2016年、2017年，新兴产业发展基金项目分别确认营业外收入5万元、30万元、30万元，期末递延收益余额分别为195万元、165万元、135万元。

（4）8号线人防纸项目

2013年9月收到区发改委经费拨款100万元，2013年期末余额为100万元。公司自2014年10月起按平均年限法在10年内确认收益。根据《渝北财企[2014]116号》文件，2014年又收到经信委技改项目8线25万元，公司自2014年12月月起按平均年限法在118个月内确认收益。根据渝北财企[2015]71号文件，2015年4月又收到区发改委工程款35万元，公司自2015年4月起按平均年限法在114个月内确认收益。

2015年、2016年、2017年，8号线人防纸项目分别确认营业外收入15.31万元、16.23万元、16.23万元，期末递延收益余额分别为141.98万元、125.76、109.53万元。

（5）宣汉县财政局拨付2013年度工业发展资金

根据《宣财企[2012]25号》文件 ，2012年7月拨付宣汉正原2013年度工业发展资金25万元，公司自2012年7月起按平均年限法在10年内确认收益。根据川财建[2013]298号文件，2014年拨付子公司达州中一2013年度工业发展资金150万元，公司自2014年1月起按平均年限法在144个月内确认收益。

2015年、2016年、2017年，宣汉县财政局拨付2013年度工业发展资金分别确认营业外收入15万元、15万元、15万元，期末递延收益余额分别为120万元、105万元、90.00万元。

（6）工业发展基金

根据《宣财企[2011]22号》文件，2012年拨付宣汉正原工业发展基金30万元，公司自2012年4月按平均年限法在10年内确认收益。根据《宣财企[2015]1号》文件，公司2015年收到工业发展基金60万元，公司自2015年5月按平均年限法在7年内确认收益。根据《宣财企[2014]14号》文件，2015年，收到工业发展基金30万元，公司自2015年6月按平均年限法在10年内确认收益。根据《达州经信[2015]301号》文件，2016年3月收到工业发展基金140万元，尚未开始摊销。

2015年、2016年、2017年，工业发展资金分别确认营业外收入10.46万元、14.57万元、14.57万元，期末递延收益余额分别为103.54万元、228.96万元、214.39万元。

（7）中小企业技改项目补贴

根据《渝北财企[2011]141号》文件 ，2011年拨付再升科技中小企业技改项目补贴170万元，公司自2012年1月起按平均年限法在10年内确认收益。

2015年、2016年、2017年，新兴产业发展基金项目分别确认营业外收入17万元、17万元、17万元，期末递延收益余额分别为102万元、85万元、68万元。

（8）高效无机真空绝热板衍生品建设项目

根据《高效无机真空绝热板衍生品项目投资协议》，重庆创新经济走廊开发建设有限公司于2017年8月拨付再升科技高效无机真空绝热板衍生品建设项目350万元，工程尚未完成，尚未开始摊销。

（三）所有者权益构成分析

单位：万元

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1、股本及资本公积

2016年末公司股本较2015年末增加23,655.13万股，资本公积较2014年末增加52,005.59万元。具体情况如下：（1）经证监许可[2016]507号文核准，公司于2016年5月非公开发行股票2,592.33万股，发行后总股本为17,552.33万股，扣除发行费用后增加资本公积-股本溢价73,068.39万元；（2）2016年9月经股东大会审议通过，以2016年9月28日总股本17,552.33万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增12股，共计增加股本21,062.796万股，减少资本公积21,062.796万元。

2、盈余公积

2015年末至2017年末，公司盈余公积余额分别为1,610.30万元、1,954.60万元、3,393.61万元。公司根据公司法和公司章程的规定，按照当年度母公司净利润的10%计提法定公积金。

3、未分配利润

报告期内，发行人未分配利润的变化情况如下：

单位：万元

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（四）偿债能力分析

1、偿债能力指标

报告期内，公司各项偿债能力指标如下：

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由于2015年公司首次公开发行股票融资和2016年非公开发行股票融资，2015年至2016年公司的长期偿债能力指标和短期偿债能力指标均有所提升。虽然募集资金系专款专用于募投项目建设，仍然表明公司整体的偿债能力较强。

2017年公司将悠远环境纳入合并范围，悠远环境主要从事空气净化设备的研发、生产和销售，其资产负债结构与再升科技存在一定差异，因此合并悠远环境后，公司资产负债率有所上升，流动比率、速动比率下降。

2、同行业可比上市公司相关指标对比

报告期内，与同行业公司相比，公司的偿债能力相对较强。公司分别于2015年、2016年进行了两次股权融资，资本实力不断加强，偿债能力得到提高。

同行业可比上市公司资产负债率、流动比率、速动比率的具体情况如下：

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数据来源：WIND资讯

（五）运营能力分析

1、运营能力指标

报告期内，公司各项运营能力指标如下：

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2015年至2016年，公司应收账款周转率分别为5.31、5.15，总体上较为平稳，并未随着营业收入的变动而出现大幅波动，表明公司较好的应收账款管理能力。2017年合并悠远环境后，公司应收账款周转率有所下降。

2015年至2017年，公司存货周转率分别为5.24、5.03、4.95，总体上较为平稳。

2、同行业可比上市公司相关指标对比

2015年至2016年公司应收账款周转率高于同行业可比上市公司平均水平，2017年公司应收账款周转率有所下降，低于可比上市公司平均水平；存货周转率方面， 2015年、2017年公司存货周转率略低于同行业可比上市公司平均水平，2016年存货周转率要高于同行业可比上市公司平均水平。

同行业可比上市公司应收账款周转率和存货周转率情况如下：

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数据来源：WIND资讯

二、盈利能力分析

（一）营业收入分析

1、营业收入结构

报告期内，发行人营业收入构成情况如下：

单位：万元

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公司营业收入95%以上来自主营业务收入；其他业务收入主要为销售过滤器及其他原材料的收入。

2、主营业务收入构成及变动分析

（1）主营业务收入按产品分类

单位：万元

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2015年、2016年、2017年公司分别实现主营业务收入23,061.37万元、30,523.93万元和61,914.76万元，2015年、2016年的增长率分别为8.36%、32.36%；2017年收购悠远环境后，公司新增空气净化设备业务收入，主营业务收入同比增长102.84%。

①玻璃纤维滤纸

玻璃纤维滤纸是以微纤维玻璃棉为主要原材料、厚度约为0.3mm的过滤介质，是公司目前最主要的收入来源。随着电子、医药、食品等行业的快速发展以及人们对空气质量要求的不断提高，滤纸产品的市场需求不断增加，2015年至2017年公司分别实现玻璃纤维滤纸收入14,045.61万元、19,415.96万元和26,147.41万元，2015年、2016年、2017年的增长率分别为13.37%、38.24%、34.67%。

②VIP芯材

VIP芯材是一种节能保温材料，用于冷冻、冷藏及航天航空等高端保温领域。随着节能环保市场日益增长的需要，未来VIP芯材在冷链物流、保温箱、冰箱冷柜及绿色建筑领域都将迎来巨大的市场空间。2015年至2016年，VIP芯材的收入有下降趋势，2015年至2016年分别实现收入5,331.78万元、2,919.75万元，主要是因为：a)由于技术革新，VIP芯材的厚度已经较原来的厚度大幅下降，同样面积的产品重量减少较大，因此产能降低；b)VIP芯材与AGM隔板可以共用生产线，公司在AGM市场需求日益增长而募投项目高比表面积电池隔膜生产项目还未建成投产的情况下，占用了VIP芯材生产线。2017年，随着募投项目高比表面积电池隔膜生产项目的建成投产，VIP芯材收入下降的趋势得到扭转，2017年实现收入4,357.25万元，同比增长49.23%。

③AGM隔板

AGM隔板又称高比表面积电池隔膜，是阀控式密封铅酸蓄电池的专用核心材料，也是目前兴起的汽车启停系统和微型车电源的主要节能材料。得益于搭载启停系统的汽车产量不断增长，AGM电池需求上升，报告期内公司AGM隔板销量增长较快，2015年至2017年分别实现收入1,283.34万元、3,721.99万元、4,606.63万元，2015年、2016年、2017年的增长率分别为110.37%、190.02%、23.77%。

④微纤维玻璃棉

微纤维玻璃棉是以加热硅酸盐（玻璃）溶液为材料，借助离心机产生的离心力或天然气等燃烧产生的高速气流喷吹制成的细、短、絮状纤维，其平均纤维直径不大于3.5微米，是玻璃纤维滤纸、真空绝热板芯材、AGM隔板等产品的主要原料。公司生产的微纤维玻璃棉在较好满足自产产品需求的基础上，外销收入也在逐年增加，2015年至2017年分别实现收入2,400.64万元、4,466.23万元、8,856.70万元，2015年、2016年、2017年的增长率分别为15.96%、86.04%、98.30%。

⑤空气净化设备

2017年公司收购悠远环境后新增空气净化设备业务，主要为高端洁净室提供净化设备和空气过滤器产品的设计、生产、安装、调试、监测、培训、维护等一体化解决方案。公司的空气净化设备包括风机过滤机组（FFU）、高效过滤器、高效送风口、洁净设备等。2017年8月-12月，公司纳入合并范围后实现空气净化设备收入17,946.77万元，全年实现收入30,905.04万元。

（2）主营业务按地区分类

单位：万元

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2015年至2017年，公司内销及出口收入均逐年增加。2017年公司收购悠远环境后，内销收入规模大幅上升，内销收入占比提高。

3、向前五名客户销售的情况

报告期内，公司前五名客户的销售金额及其占当期营业收入的比例情况如下：

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2017年6月30日之前，意大利SIFA TECHNOLOGY S.R.L不属于公司关联方，2017年7月，再升科技完成收购该公司25%的股权，能够对其经营决策施加重大影响，该公司成为公司关联方。

（二）营业成本分析

1、营业成本构成及变动趋势单位：万元

(下转15版)