(上接18版)

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2015年审计报告主要差错更正事项如下：

（1）根据《国家税务总局办公厅关于开展税收风险管理工作有关事宜的通知》（税总办函[2014]495号）的通知，为进一步加强国家税务总局定点联系企业的税收专业化服务和管理，引导和帮助企业建立健全税务风险内部控制机制，提高税法遵从度，国家税务总局对公司及下属公司开展税收风险管理工作。根据公司内部税务自查及税务局检查，调增2015年年初应交税费38,085.63万元，调减2015年度以前年度损益38,085.63万元。调整主要涉及公司为：

①公司之子公司华能置业有限公司，因税务稽查补缴2010年企业所得税616.28万元，补缴2011年企业所得税903.24万元，补缴2012年企业所得税842.69万元，补缴2013年企业所得税336.75万元。因所得税汇算清缴，重新计算缴纳2014年企业所得税2,436.89万元，上述合计调增应交税费5,135.85万元。

②公司之子公司华能四川水电有限公司，因税务稽查调减应交税费4,692.13万元。

③公司之子公司华能能源交通产业控股有限公司，因税务稽查补交2011年11月无偿划转西安天俊能源100%股权至本公司未按公允价格计算的企业所得税39,310.51万元。

④公司之子公司华能澜沧江水电股份有限公司因税务稽查共调减应交税费13,840.80万元，调增未分配利润6,439.39万元，调增盈余公积7,154.88万元，调减资本公积1,197.01万元。2014年所得税汇算清缴，因享受国家重点基础设施三免三减半税收优惠，调减2014年所得税费用40,455.10万元，调减应交税费40,455.10万元。因所得税调整将多预缴的所得税重分类至其他流动资产列示，调增其他流动资产32,572.17万元，调增应交税费32,572.17万元。

⑤公司之子公司华能国际电力开发公司，因税务稽查补缴企业所得税9,263.99万元，调减2014年年初未分配利润9,263.99万元，调增应交税费9,263.99万元。

（2）公司之子公司华能澜沧江水电股份有限公司下属子公司云南华能澜沧江水电物资有限公司纯贸易业务不符合按总额法确认收入条件，本期按净额法调整确认收入，调减营业收入90,942.13万元，调减营业成本90,942.13万元；公司之子公司华能澜沧江水电股份有限公司，调减未分配利润18,418.27万元，调减在建工程7,098.78万元，调减固定资产原值11,485.73万元，调减累计折旧166.24元。

（3）公司之子公司华能置业有限公司，因税务稽查发现固定资产暂估值及对应的暂估应付工程款错误，调减2013年固定资产原值2,229.63万元，调增2010年其他应付款1,931.43万元，调减累计折旧1,594.13万元，调减2014年年初未分配利润2,566.92万元。

一、最近三年及一期的财务报表

（一）合并财务报表

发行人最近三年及一期的合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表如下：

表 合并资产负债表

单位：万元

■

表 合并利润表

单位：万元

■

表 合并现金流量表

单位：万元

■

（二）母公司财务报表

发行人近三年及一期的母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表如下：

表 母公司资产负债表

单位：万元

■

■

■

表 母公司利润表

单位：万元

■

表 母公司现金流量表

单位：万元

■

二、最近三年合并报表范围的变化

2017年报表合并范围在2016年基础上子公司或结构化主体增加60家，具体情况如下：

表 2017年合并报表范围较2016年增加情况

■

合并范围在2016年基础上子公司或结构化主体减少33家，具体情况如下：

表 2017年合并报表范围较2016年减少情况

■

2016年报表合并范围在2015年基础上子公司或结构化主体增加4家，同时合并范围在2015年基础上子公司或结构化主体减少1家，具体情况如下：

表 2016年合并报表范围较2015年增加情况

■

合并范围在2015年基础上子公司或结构化主体减少1家，为长盛1号债券分级集合资管计划。

2015年报表合并范围在2014年基础上子公司或结构化主体增加30家，具体情况如下：

表 2015年合并报表范围较2014年增加情况

■

合并范围在2014年基础上子公司或结构化主体减少10家，分别为华能新疆奎屯河水电有限公司、华能陕西榆林能源开发有限公司、安庆市花亭湖旅行社、华能卓尼水电开发有限公司、华能营口港务有限责任公司、聊城鲁西燃料有限公司、长城前海淘金1号、长城量化优选1号、长城岁岁尊享2号、长城中新1号。

三、最近三年及一期的主要财务指标

（一）财务指标

表 合并财务报表主要财务指标

■

注：2018年1-3月的应收账款周转率、存货周转率未经年化处理。

上述财务指标计算方法如下：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产－存货净额）/流动负债

资产负债率=负债总额/资产总额

应收账款周转率=营业总收入/[（期初应收账款净额＋期末应收账款净额）/2]

存货周转率=营业成本/[（期初存货净额＋期末存货净额）/2]

EBITDA＝利润总额＋计入财务费用的利息支出+折旧＋摊销

EBITDA利息倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销）/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）

如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。

四、管理层讨论与分析

本公司管理层结合公司最近三年及一期的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了重点讨论和分析。

除特别说明以外，本节分析披露的内容是公司根据企业会计准则编制的合并报表，对同一控制下的企业合并视同重组后的架构一直存在，对期初数及前期比较报表进行追溯调整。

（一）资产结构分析

近三年及一期末，公司资产情况如下：

表 报告期各期末公司资产情况表

单位：万元、%

■

近年来，发行人资产总额不断增长。2015年末、2016年末和2017年末和2018年3月末，发行人的总资产分别为97,184,663.13万元、100,403,501.21万元、103,960,684.22万元和104,286,573.52万元。2016年末较2015年末增加3,218,838.08万元，增幅为3.31%，2017年末较2016年末增加3,557,183.01万元，增幅为3.54%。2018年3月末较2016年末增加325,889.30万元，增幅为0.31%。发行人资产规模持续增长，反映了公司业务规模的整体增长以及公司持续发展的潜力。

发行人的资产以非流动资产为主，与发行人所处的电力行业的特点相符。近三年及一期末非流动资产占当期资产总额的比例一直维持在较稳定的水平，2015年末、2016年末和2017年末和2018年3月末，该比例分别为86.59%、86.16%、83.93%和83.41%。

1、流动资产构成

表 报告期各期末流动资产构成情况

单位：万元、%

■

发行人的流动资产主要包括货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、其他流动资产和存货等，其中货币资金、应收账款、预付款项和存货在流动资产中占比较高。

（1）货币资金

2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人的货币资金余额分别为3,651,561.05万元、2,999,033.47万元、3,508,187.32万元和3,151,628.11万元，货币资金主要由银行存款构成。2016年末，公司货币资金较2015年末减少652,527.58万元，降幅为17.87%，主要原因一是公司加强资金管理，避免期末存款、贷款双高，控制期末时点货币资金存量；二是因为市场行情波动，下属证券公司客户存入的交易资金减少所致。2017年末，公司货币资金较2016年末增加509,153.85万元，增幅为16.98%。2018年3月末，公司货币资金较2017年末减少356,559.21万元，降幅为10.16%。

（2）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

发行人以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产主要由公司持有的交易性债券和权益投资工具构成。2016年末较2015年末增加134,004.24万元，增幅为15.42%。2017年末较2016年末增加687,800.40万元，增幅为68.59%，主要原因系子公司华能资本引入战略投资，并相应增加了债券和各类金融资产投资所致。2018年3月末较2017年末增加26,133.32万元，增幅为1.55%。

表 发行人近三年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产主要项目明细表

单位：万元

■

（3）应收票据

发行人的应收票据主要是银行承兑汇票和商业承兑汇票。2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，应收票据余额分别为524,784.38万元、645,672.45万元、902,462.66万元和891,235.94万元。2016年末较2015年末增加120,888.07万元，增幅为23.04%；2017年末较2016年末增加256,790.21万元，增幅为39.77%，主要原因系公司以票据结算的比例提高，结算量增加所致。2018年3月末较2017年末减少11,226.72万元，降幅为1.24%。

（4）应收账款

发行人的应收账款主要是应收的地方电网公司的电力销售款项和应收新能源电费补贴。2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，应收账款余额分别为3,006,276.42万元、3,309,768.54万元、4,233,499.06万元和4,445,190.08万元，在流动资产中的占比分别为23.06%、23.82%、25.34%和25.69%。2016年末较2015年末增加303,492.12万元，增幅为10.10%；2017年末较2016年末增加923,730.52万元，增幅为27.91%，主要原因系新能源电费补贴增长较快所致。2018年3月末较2017年末增加211,691.02万元，增幅为5.00%。公司应收账款主要债务人包括国网山东省电力公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司、国网辽宁省电力有限公司、国网江苏省电力公司、广东电网有限责任公司等。坏账准备方面，发行人将应收账款分为单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款、按组合计提坏账准备的应收账款和单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款，明细情况如下：

表 截至2017年末应收账款坏账准备表

单位：万元、%

■

表 2017年末发行人应收账款前五名情况

单位：万元、%

■

（5）其他应收款

截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人其他应收款余额分别为508,379.32万元、529,313.84万元、748,384.37万元和894,631.31万元。2016年末较2015年末增加20,934.52万元，增幅为4.12%，变化不大。2017年末较2016年末增加219,070.53万元，增幅为41.39%，主要原因系因股权处置，大同市焦煤矿有限责任公司不再纳入合并范围，因此新增对其214,717.53万元其他应收款所致。2018年3月末较2017年末增加146,246.94万元，增幅为19.54%，主要包括集团本部、华能国际电力开发公司新增的相关款项等。

表 2017年末其他应收款前五名情况

单位：万元、%

■

（6）预付款项

截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人预付款项分别为843,901.57万元、828,395.25万元、748,650.87和863,667.58万元。2016年末较2015年末减少15,506.32万元，减幅为1.84%。2017年末较2016年末减少79,744.38万元，减幅为9.63%。2018年3月末较2017年末增加115,016.71 万元，增幅为15.36%。

表 近三年末预付款项账龄结构表

单位：万元、%

■

（7）存货

公司的存货主要为原材料、库存商品、周转材料等。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人存货余额分别为1,401,688.43万元、1,589,297.55万元、1,564,252.47万元和1,709,274.88万元。2016年末较2015年末增加187,609.12万元，增幅为13.38%。2017年末较2016年末减少25,045.08万元，降幅为1.58%。2018年3月末较2017年末增加145,022.41万元，增幅为9.27%。

表 近三年末发行人存货结构表

单位：万元

■

（8）其他流动资产

发行人其他流动资产主要为所属金融子公司报表转换项目，如融出资金、应收款项、其他应收款等。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人其他流动资产余额分别为1,319,280.33万元、1,922,121.36万元、2,005,404.74万元和2,066,809.16万元。2016年末较2015年末增加602,841.03万元，增幅为45.69%，主要原因系增值税及其他税费增加较快。2017年末较2016年末增加83,283.38万元，增幅为4.33%；2018年3月末较2017年末增加61,404.42万元，增幅为3.06%，基本保持稳定。

2、非流动资产构成

表 报告期各期末非流动资产构成情况

单位：万元、%

■

发行人的非流动资产主要包括可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程和无形资产等，其中在建工程和固定资产在非流动资产中的占比较大。

（1）固定资产

发行人的固定资产主要是机器设备及房屋、建筑物等。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人固定资产余额分别为54,750,542.52万元、56,603,423.94万元、56,156,034.17万元和55,992,184.67万元。2016年末较2015年末增加1,852,881.42万元，增幅为3.38%。2017年末较2016年末减少447,389.77万元，降幅为0.79%。2018年3月末较2017年末减少163,849.50万元，降幅为0.29%。

表 近三年末发行人固定资产主要项目明细

单位：万元

■

（2）在建工程

截至2015年末、2016年、2017年末和2018年3月末，发行人在建工程余额分别为12,292,539.29万元、12,246,238.39万元、12,086,680.25和11,800,611.65万元。2016年末较2015年末减少46,300.90万元，降幅为0.38%；2017年末较2016年末减少159,558.14万元，降幅为1.30%。2018年3月末较2017年末减少286,068.60万元，降幅为2.37%。

（3）可供出售金融资产

发行人可供出售金融资产主要为公司持有的可供出售债券和权益工具构成。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人可供出售金融资产分别为5,334,215.16万元、4,953,732.25万元、5,533,752.79万元和5,674,318.72万元。2016年末较2015年末减少380,482.91万元，降幅为7.13%；2017年末较2016年增加580,020.54万元，增幅为11.71%。2018年3月末较2017年末增加140,565.93万元，增幅为2.54%。

表 近三年末可供出售金融资产主要项目明细

单位：万元

■

（4）长期股权投资

截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人的长期股权投资余额分别为4,359,903.74万元、4,173,498.43万元、4,343,216.00万元和4,407,472.71万元。2016年末较2015年末减少186,405.31万元，降幅为4.28%；2017年末较2016年末增加169,717.57万元，增幅为4.07%。2018年3月末较2017年末增加64,256.71万元，增幅为1.48%。近三年以及一期末发行人长期股权投资规模保持相对稳定。

表 近三年末长期股权投资变动项目明细

单位：万元

■

（5）无形资产

截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人的无形资产余额分别为3,882,018.73万元、4,039,398.68万元、4,091,880.68和4,030,167.65万元。2016年末较2015年末增加157,379.95万元，增幅为4.05%；2017年末较2016年末增加52,482.00万元，增幅为1.30%。2018年3月末较2017年末减少61,713.03万元，降幅为1.51%。近三年以及一期末发行人无形资产规模保持相对稳定。发行人无形资产主要由土地使用权、采矿权、特许权、电力许可证、探矿权、计算机软件等组成。

表 近三年末无形资产明细

单位：万元

■

（二）负债结构分析

近三年及一期末，公司负债情况如下：

表 近三年及一期末负债结构表

单位：万元、%

■

发行人运营发展所需的资金除自有盈余外，主要来自于银行借款。随着近三年公司资产规模和投资幅度的增加，近三年负债规模也呈相应增加趋势。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人负债总额分别为80,317,336.75万元、82,718,481.56万元、82,001,484.46和82,183,022.49万元。负债结构方面，发行人的负债以非流动负债为主，2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末非流动负债在负债总额中占比分别为52.11%、52.82%、52.83%和52.23%，符合电力行业的行业特征。

1、流动负债结构分析

表 近三年及一期末流动负债结构表

单位：万元、%

■

发行人流动负债主要包括短期借款、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他非流动负债等。其中短期借款、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债占比较大。

（1）短期借款

发行人短期借款由质押借款、抵押借款、保证借款和信用借款构成，其中以信用借款为主。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人短期借款分别为12,175,855.24万元、11,704,486.81万元、13,775,559.54万元和13,531,221.80万元。2016年末较2015年末减少471,368.43万元，降幅为3.87%；2017年末较2016年末增加2,071,072.73万元，增幅为17.69%，2018年3月末较2017年末减少244,337.74万元，降幅为1.77%，近三年及一期末短期借款规模总体呈上升趋势。

表 近三年末短期借款结构明细表

单位：万元

■

（2）其他应付款

发行人的其他应付款主要是工程款、收购款、工程保证金等。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人其他应付款余额分别为6,389,496.44万元、5,453,755.30万元、5,030,981.03万元和4,866,463.45万元。2016年末较2015年末减少935,741.14万元，降幅为14.64%；2017年末较2016年末减少422,774.27万元，降幅为7.75%。2018年3月末较2017年末减少164,517.58万元，降幅为3.27%，报告期内总体呈现下降趋势。

表 截至2017年末其他应付账款结构明细表

单位：万元

■

（3）一年内到期的非流动负债

发行人一年内到期的非流动负债包括一年内到期的长期借款、一年内到期的应付债券、一年内到期的长期应付款和一年内到期的其他长期负债。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人一年内到期的非流动负债分别为6,412,041.39万元、5,885,717.05万元、6,766,633.61万元和7,039,469.73万元。2016年末较2015年末减少526,324.34万元，降幅为8.21%。2017年末较2016年末增加880,916.56万元，增幅为14.97%。2018年3月末较2017年末增加272,836.12万元，增幅为4.03%。

（4）其他流动负债

发行人其他流动负债主要包括短期应付债券、金融子公司收益凭证、信托业保障基金流动性支持、应付其他投资者报酬等。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人其他流动负债分别为5,999,601.83万元、7,549,338.49万元、4,074,617.62万元和4,816,896.28万元。2016年末较2015年末增加1,549,736.66万元，增幅为25.83%，主要原因系公司短期应付债券规模增长较快。2017年末较2016年末减少3,474,720.87万元，降幅为46.03%，主要原因系本期对到期的短期融资工具进行了偿还等。2018年3月末较2017年末增加742,278.66万元，增幅为18.22%。

表 截至2017年末其他流动负债结构明细表

单位：万元

■

2、非流动性负债结构分析

表 近三年及一期末非流动负债结构表

单位：万元、%

■

发行人的非流动负债主要由长期借款、应付债券和长期应付款构成，其中长期借款和应付债券占比较高。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，长期借款和应付债券合计在非流动负债中占比分别为91.60%、91.92%、93.27%和93.81%。

（1）长期借款

发行人长期借款以信用借款为主。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人长期借款分别为33,342,190.00万元、32,633,518.23万元、33,093,606.70万元和33,202,505.92万元。2016年末较2015年末减少708,671.77万元，降幅为2.13%。2017年末较2016年末增加460,088.47万元，增幅为1.41%。2018年3月末较2017年末增加108,899.22万元，增幅为0.33%。

表 近三年末长期借款结构明细表

单位：万元

■

（2）应付债券

截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人应付债券余额分别为4,998,277.28万元、7,530,714.80万元、7,316,311.86万元和7,064,819.57万元，占非流动负债的比例分别为11.94%、17.23%、16.89%和16.46%。2016年末较2015年末增加2,532,437.52万元，增幅为50.67%，主要原因系公司2016年发行多期中期票据、私募债券等所致。2017年末较2016年末减少214,402.94万元，降幅为2.85%；2018年3月末，公司应付债券较2017年末减少251,492.29万元，降幅为3.44%，基本保持稳定。

（3）长期应付款

2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，发行人长期应付款余额分别为2,436,709.16万元、2,482,841.30万元、1,851,673.95万元和1,705,751.84万元。2016年末较2015年末增加46,132.14万元，增幅为1.89%。2017年末较2016年末减少631,167.35万元，降幅为25.42%。2018年3月末较2017年末减少145,922.11万元，降幅为7.88%。

（三）现金流量分析

表 公司现金流量情况表

单位：万元

■

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8,391,929.32万元、5,515,508.03万元、5,051,244.84万元和1,109,070.75万元，表明公司经营现金流入在满足经营性开支后仍有结余。

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-8,151,692.01万元、-5,955,658.01万元、-5,392,753.75万元和-1,201,460.95万元，维持净流出态势，主要原因系公司报告内进行的固定资产投资所致。

筹资活动方面，公司报告期内筹资活动产生的现金流量净额较不稳定。自2015年度，公司加强了负债规模管理、采取多项措施控制负债率水平，同时公司偿还债务支付的现金增加，导致筹资活动现金净流量有所减少。2015年度、2016度年、2017年度和2018年1-3月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-388,273.25万元、-294,656.98万元、804,174.30万元和-152,125.22万元。

（四）偿债能力分析

表 偿债能力比率表

■

近年来公司处于建设投资高峰期，投资额度较大，资产和负债规模逐年增长，资产负债率处于较高水平，这也与公司所处电力行业特点相符合。截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，公司资产负债率分别为82.64%、82.39%、78.88%和78.80%。

短期偿债能力指标方面，截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，公司流动比率分别为0.34、0.36、0.43和0.44，速动比率分别为0.30、0.32、0.39和0.40，总体均呈现增长趋势，表明公司短期偿债能力有所改善。

长期偿债能力指标方面，2015年度、2016年度、2017年度，EBITDA利息保障倍数分别为2.88、2.74、2.66，略有下降但总体保持在相对稳定水平。

（五）盈利能力分析

表 公司盈利能力分析表

单位：万元

■

注：2018年1-3月的净资产收益率和总资产报酬率未经年化。

1、营业收入分析

近三年及一期，发行人营业收入分别为25,115,252.70万元、23,465,580.22万元、24,971,987.27万元和万元6,547,122.86万元。2016年度营业收入较2015年度降低了1,649,672.48万元，降幅为6.57%。2017年度营业收入较2016年度增加了1,506,407.05万元，增幅为6.42%。

2、费用分析

表 近三年及一期公司费用构成明细

单位：万元、%

■

（1）销售费用

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，发行人销售费用分别为510,035.79万元、503,230.42万元、512,160.21万元和124,492.03万元，占营业收入比重分别为2.03%、2.14%、2.05%和1.90%。报告期内发行人销售费用总体保持在相对稳定水平；2016年度销售费用较2015年度降低了6,805.37万元，降幅为1.33%。2017年度销售费用较2016年度增加了8,929.79万元，增幅为1.77%。

（2）管理费用

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，发行人管理费用分别为849,868.05万元、771,569.56万元、740,918.49万元和162,308.64万元，占营业收入比重分别为3.38%、3.29%、2.97%和2.48%。2016年度管理费用较2015年度减少了78,298.49万元，降幅为9.21%。2017年度管理费用较2016年度减少了30,651.07万元，降幅为3.97%。

（3）财务费用

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，发行人财务费用分别为2,816,549.23万元、2,469,297.63万元、2,583,989.49万元和648,140.72万元，占营业收入比重分别为11.21%、10.52%、10.35%和9.90%。近年来受公司负债规模增加的影响，财务费用在三.项费用中占比较高。但得益于公司积极拓展多元化融资渠道，对财务成本也进行了有效的控制。2016年度公司财务费用较2015年度减少347,251.60万元，降幅为12.33%。2017年度公司财务费用较2016年度增加114,691.86万元，增幅为4.64%。报告期内呈波动下降趋势。

3、利润分析

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，发行人净利润分别为2,010,531.09万元、715,283.89 万元、689,781.79万元和191,935.63万元。2016年较2015年减少1,295,247.20 万元，降幅为64.42%，主要原因系电费收入减少所致。2017年较2016年减少25,502.11万元，降幅为3.57%。

从毛利率水平看，近三年公司毛利率保持在相对较高水平，主要原因系煤炭价格下行，电力行业成本得到有效控制；2016年度煤炭价格回升，使得毛利率有所下降。此外，2015年度、2016年度和2017年度公司净资产收益率分别为11.92%、4.14%和3.48%，总资产收益率分别为2.07%、0.72%和0.68%，2016年度下降较快，主要原因系公司盈利能力下降所致。

4、投资收益分析

2016年度公司投资收益为450,950.17万元，较2015年度降低45.42%，主要原因系长期股权投资收益及处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益大幅减少所致。2017年度公司投资收益为997,191.00万元，较2015年度增加121.13%，主要原因为长期股权投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益以及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间取得的投资收益大幅增加。2018年1-3月公司投资收益为145,825.56万元。

5、营业外收入分析

2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-3月，公司营业外收入分别为338,555.13万元、307,848.88万元、173,665.24万元和25,342.24万元。2017年度较2016年度大幅下降，主要原因是根据财政部于2017年度修订的《企业会计准则第16号——政府补助》，与公司日常活动相关的政府补助计入其他收益。公司营业外收入主要为政府补助，2015年度、2016年度和2017年度，政府补助分别为23.72亿元、20.12亿元和6.01亿元。政府补助包括增值税退税，电煤、环保、戒网、脱硫脱硝补贴，离退休人员补贴，水电站电价补助，淘汰设备及关停小机组，财政贴息等。

（六）未来业务目标及盈利能力的可持续性

1、未来业务目标

未来公司将着力优化调整电源结构、产业结构和区域分布，着力发展新能源、传统能源高效清洁利用、能源服务等技术和产业，逐步淘汰落后产能，构建协同高效的产业体系。坚持服务主业、面向生产、面向前沿、面向产业化的科技创新战略，健全技术创新体系，完善技术创新机制，提高自主创新能力，研发国际前沿技术，引领电力行业实现技术进步。同时，公司将加大低碳清洁能源开发力度，减少温室气体和污染物排放，依靠技术进步和科学管理，发展循环经济，不断提高节约环保水平。

此外，公司还将立足全球视野，加快“走出去”步伐，深化国际交流合作，有效配置资源、人才和市场环境，逐步扩大境外业务，加强运营监管和风险防范，提高国际化运营水平。公司充分发挥科学管理的支撑作用，不断强化生产经营、市场营销、财务成本和项目建设的全过程管理，有效整合经济要素和系统资源，不断提高企业盈利能力和管理水平。公司统领人才全局，不断健全人才培养、吸引、使用管理激励机制，积极培养高端型、复合型、创新型和国际化人才队伍，为业务发展提供有力支持。

2、盈利能力的可持续性

（1）创新发展

公司以深化改革作为推动科学发展的强大动力，统筹推进公司改革各项工作。通过深化改革，提高资源配置效率，激发企业活力，增强盈利能力、竞争能力和可持续发展能力。公司全面对标世界一流企业，深化创建世界一流企业，完善管理制度体系建设，持续开展管理提升活动，推进管理创新实践，努力提高管理科学化、规范化水平。同时，公司高度重视科技创新，注重创新制度体系建设，注重创新平台建设和项目管理，注重创新成果的转化应用，着力提升科技产业化水平，推进公司盈利能力的进步。

（2）协调发展

公司适应电力市场化改革要求，转变市场营销理念，创新营销方式，采取差异化营销政策，“量身定做”培育和拓展大用户直供等重点客户，增强盈利能力。公司坚定不移的贯彻国家能源发展战略，围绕推动能源生产和消费革命，坚持以促进结构调整、加快转型升级为核心，提升公司竞争力。同时加快调整电源结构，根据市场需求变化，合理把握电力产业发展节奏，实现公司盈利能力的可持续发展。

（3）开放发展

公司成立国际化工作领导小组，制定国际化发展战略，积极探索适应公司国际化发展的管理体系，建立与国际化发展相适应的管理机制，宣贯国际化发展的战略思路及原则要求，调动所属企业积极性，本着效益优先、风险可控的原则，形成科学合理的国际化发展地域布局，有重点、有次序、有层次、稳健高效推进公司国际化发展，提高国际竞争力，实现效益增长。

五、发行人有息债务情况

截至2017年12月31日，公司有息债务合计为65,026,729.33万元，截至2018年3月31日，公司有息债务合计为65,654,913.30万元，主要由银行借款、其他金融机构借款和直接债务融资工具等组成。

（一）有息债务期限结构

表 近三年及一期末有息债务期限结构

单位：万元、%

■

（二）借款类别

表 2017年末短期借款结构

单位：万元

■

表 2017年末一年内到期的非流动负债结构

单位：万元

■

表 2017年末长期借款结构

单位：万元

■

（三）本期债券发行后对资产负债结构的影响

本期债券发行后将引起发行人资产负债结构的变化。假设发行人的资产负债结构在以下假设的基础上产生变动：

1、财务数据的基准日为2018年3月31日；

2、假设本期债券的募集资金净额为40亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；

3、假设本期债券募集资金净额40亿元计入2018年3月31日的合并资产负债表；

4、本期债券募集资金拟用40亿元偿还有息债务；

5、模拟数为假设40亿元的本期债券在2018年3月31日完成发行并且清算结束。

基于上述假设，本期债券发行对公司合并资产负债结构的影响如下表：

表 发行公司债券后发行人资产负债结构的变化表

单位：万元

■

六、发行人或有事项

（一）对外担保

截至2017年12月31日，发行人对集团外担保事项合计金额明细如下：

表 截至2017年末公司对外担保明细情况表

单位：万元

■

（二）重大未决诉讼或未决仲裁形成的或有负债

截至本募集说明书摘要签署日，发行人不存在需予披露的尚未了结的或可预见的，如作出不利判决或裁决将可能实质性影响发行人财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景的重大诉讼。

（三）重大承诺事项

截至本募集说明书摘要签署日，发行人不存在重大承诺事项。

（四）其他或有事项

根据发行人2015年《审计报告》，发行人子公司华能置业有限公司因税务稽查补缴2010年企业所得税616.28万元，补缴2011年企业所得税903.24万元，补缴2012年企业所得税842.69万元，补缴2013年企业所得税336.75万元。因所得税汇算清缴，重新计算缴纳2014年企业所得税2,436.89万元，上述合计调增应交税费5,135.85万元。

根据发行人2015年《审计报告》，发行人子公司华能能源交通产业控股有限公司因税务稽查补交2011年11月无偿划转西安天俊能源100%股权至发行人未按公允价格计算的企业所得税39,310.51万元。

根据发行人2015年《审计报告》，发行人子公司华能国际电力开发公司因税务稽查补缴企业所得税9,263.99万元，调减2014年年初未分配利润9,263.99万元，调增应交税费9,263.99万元。

根据发行人2017年《审计报告》，截至2017年12月31日，发行人合并范围内子公司涉及诉讼或仲裁事项如下：

■

截至本募集说明书摘要签署之日，除上述事项外，发行人无其他重大或有事项。

七、资产抵押、质押、担保和其他权利限制安排

截至2017年12月末，公司受限资产规模为303.51亿元，具体情况如下：

表 截至2017年12月末发行人所有权受到限制的资产情况

单位：万元

■

第五节 募集资金运用

一、本期募集资金数额

根据《管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，公司向中国证监会申请发行不超过人民币400亿（含400亿元）的公司债券。本期债券发行规模为人民币40亿元。本期债券分为四个品种，品种一发行规模为10亿元；品种二发行规模为10亿元；品种三发行规模为10亿元；品种四发行规模为10亿元；品种一和品种二间可以进行相互回拨，回拨比例不受限制，发行人和主承销商将根据本期债券品种一和品种二申购情况，在总发行规模内，经协商一致决定是否行使品种间回拨选择权。

二、本期募集资金的运用计划

发行人计划将本期公司债券募集资金扣除发行费用后用于偿还公司有息债务。通过上述安排，将有利于改善公司负债结构，满足公司业务快速发展对流动资金的需求，进一步提高公司持续盈利能力。

根据公司债务结构调整及资金使用的需要，本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省财务费用的原则，公司将灵活安排偿还公司债务。发行人拟拟偿还的有息债务明细如下：

■

因本期债券的审批和发行时间尚有一定不确定性，若上表中列示的拟偿还有息债务到期时本期债券募集资金尚未到账，则发行人可先行以自筹资金偿还上述债务，待募集资金到位后再偿还自筹资金产生的债务。本期债券募集资金使用情况将在定期报告及受托管理事务报告中依法披露。

三、本期债券募集资金运用对公司财务状况的影响

（一）有利于优化公司债务结构

本期债券发行完成且如上述计划运用募集资金，本公司2018年3月31日的合并财务报表的资产负债率水平由本期债券发行前的78.80%保持不变，公司非流动负债占负债总额的比例则由本期债券发行前的52.23%上升至52.72%，在有效增加公司流动资金总规模的前提下，公司的负债结构基本保持稳定，这将有利于公司中长期资金的统筹安排，有利于公司战略目标的稳步实施。

（二）提升公司短期偿债能力

以2018年3月31日公司合并口径财务数据为基准，本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，公司合并财务报表的流动比率将由发行前的0.44增加至发行后的0.45。公司流动资产对于流动负债的覆盖能力得到一定提升，短期偿债能力略有增强。

四、募集资金专项账户管理安排

发行人将开设募集资金专项账户，聘请中国银行北京第五广场支行作为账户监管人，将与监管银行签署募集资金三方监管协议，账户监管人依据有关规定或约定指定专门工作人员对发行人募集资金使用情况进行监督，并有权采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。同时，发行人指派专门部门负责专项管理，根据募集说明书承诺的投向使用发债资金，保证专款专用。此外，发行人将加强风险控制管理，提高资金使用效率，努力获得良好收益，为债券还本付息提供充足的资金保证。

第六节 备查文件

本期债券供投资者查阅的有关备查文件如下：

（一）发行人最近三年的财务报告和审计报告，及最近一期财务报表；

（二）主承销商出具的核查意见；

（三）法律意见书；

（四）资信评级报告；

（五）债券持有人会议规则；

（六）债券受托管理协议；

（七）中国证监会核准本次发行的文件。

在本期债券发行期内，投资者可至本公司及主承销商处查阅本期债券募集说明书摘要及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）查阅本期债券募集说明书及其摘要。

1、中国华能集团有限公司

法定代表人：曹培玺

地址：海淀区复兴路甲23号

联系人：张瑛

联系电话：010-63228800

传真：010- 63228866

2、光大证券股份有限公司

法定代表人：周健男

住所：上海市静安区新闸路1508号

联系人：刘蓓蓓、王一、段遂、陈安琪

联系电话：010-58377806

传真：010-56513103

3、中国国际金融股份有限公司

法定代表人（代）：毕明建

住所： 北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层

联系人：童璇子、祁秦、戎天如、孙方杰、傅国耕

联系电话：010-6505 1166

传真：010-6505 1156

4、信达证券股份有限公司

法定代表人：张志刚

住所： 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼

联系人：胡婷婷、芦婷、邱实、王恒、南亚斌、马梦蝶、于银桥、郭飞、刘梓瑶、姜雯桐

联系电话：010-83326872

传真：010-83326920

5、长城证券股份有限公司

法定代表人：丁益

住所：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16-17层

联系人：刘志剑、韩海萌、郑侠、贾天启

联系电话：010-88366060-8715

传真：010-88366650

中国华能集团有限公司

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