嘉实基金杨宇：策略升级
助力玩转聪明贝塔

嘉实基金杨宇：

策略升级

助力玩转聪明贝塔

⊙记者 陈玥 ○编辑 金苹苹

在海外大行其道的Smart Beta（聪明贝塔）概念，因为国内相关基金产品的越来越多而逐渐被投资者认识。Smart Beta的优势究竟何在？除了在指数基金领域，未来还将在哪些方面发展？记者就此采访了嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。作为中国基金行业最早的指数基金经理之一，杨宇认为Smart Beta在一定程度上兼顾了主动管理和被动管理的优势，未来与金融科技结合后发展前景将更加广阔。

α的β化与聪明贝塔

杨宇介绍，Smart Beta看起来名称复杂，其实十分好理解：投资的收益一般分成α和β两个部分，α是投资的超额收益，而β是“指数”收益。由此，Smart Beta就是用β的形式把α体现出来，也就是将实现超额收益的因子用指数的形式表现出来，用被动的方式做一只主动管理的基金。Smart Beta产品既有被动基金成本低、费率低、容量大、风格稳定的特征，同时又能捕捉超额收益，双重优势使之成为国内外投资行业关注的热点。

近年来投资行业有个新的发展趋势，即α的β化，多数投资带来的回报都可以通过一定的方式做成指数化，在执行的过程中通过纪律性来保证α的实现。对此，杨宇表示：“要做到α的β化，首先选择的β必须是具有长期配置价值的β，在想要的β基础之上再把α放进去，并加强纪律性的约束，这是未来发展的一个方向。”

“嘉实是业内较早做Smart Beta的公司，2009年就发行了业内第一只基本面指数基金，即嘉实中证锐联基本面50指数（LOF），后来又发行了嘉实深证基本面120ETF，这两只基金现在都成为晨星的五星基金。”杨宇告诉记者，以基本面50基金为例，和上证50的区别就在于上证50是寻找全市场规模最大的50只股票，而基本面50是从公司基本面出发选择最大的50只股票。它的选股标准只有四个，主营业务收入、净资产、现金流和分红，这样可以体现出较强的α能力。

Smart Beta的两大优点

杨宇认为，Smart Beta主要具备两大优点：一是纪律性，二是实现α的能力。而要取得α必须对行业、投资理念和策略有深入的理解，而这正是嘉实的优势所在。

“嘉实始终贯彻基本面研究驱动业绩的投研文化，且有超过300人的投研队伍，拥有较强的创造α的基因。投资理念方面，我们有价值、成长、GARP等多个策略，并把每个投资理念都细分成策略组以及模块，在上述基础上拓展Smart Beta。”杨宇说。

在嘉实基金，“全天候、多策略”投研体系已经升级为3.0版本，强调的是投研的精细化，投资风格更加清晰，更加关注投研过程，Smart Beta就是很好的表现载体。“就像一个机械化的生产流程一样，先把特征做详细分析，之后再用一系列指标把策略做出来。Smart Beta未来呈现的特点就是产品质量稳定、纪律严格，做出来的东西都有统一标准。这就要求团队必须严格执行纪律和风控，而这也是指数、量化团队天然的优势。”杨宇说。

作为团队负责人，杨宇介绍，目前嘉实Smart Beta和量化投资团队由三大业务构建：一是指数投资；二是量化投资以及指数增强；三是产品解决方案，团队的构建和组合凸显了嘉实对“全天候多策略”3.0投研体系的长远布局。

展望后市，杨宇认为，当前市场β估值已经比较便宜，虽然不能说是绝对底部，但已极具性价比。现在选择β是比较好的时候，在β基础上再寻找α，是未来值得关注的方向。