中国兵器工业集团有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书
(上接14版)
2016年我国重卡行业迎来反弹，根据中汽协统计，我国全年销售重卡73万辆，同比增长32.4%。其中，16年1-9月销售重卡49.2万辆，同比增长20.1%。16年10-12月销售重卡23.7万辆，同比增长68.2%，增速水平大幅提升。2016年前9个月重卡行业是在更新率极度偏低的背景下，国家稳增长政策带来的恢复性反弹，2016年4季度重卡行业超市场预期的增长主要与治超新规解决了保有量过剩的问题有关。2017年重卡销量持续增长，主要原因是油耗排放法规升级，推动重卡向高效节能方向发展。我国针对汽车行业油耗和排放污染问题出台了许多政策，重型商用车也不例外。目前重型燃油车排放第五阶段标准正在实施，国六征求意见稿已经公布，根据文件，2019年1月1日进行型式检验的新型发动机和新型汽车必须符合国六标准，2020年1月1日新车注册登记、销售和使用均需满足国六标准。在政策驱动下，我国重卡整车技术围绕动力性、经济性、可靠性和安全性等方向展开，其中动力总成技术升级是降低整车油耗和污染物排放的有效途径之一，油耗及排放法规趋严将对重卡高端化形成有效驱动力。
2）行业政策
汽车行业具有产业关联度高、规模效益明显、资金和技术密集等行业特点，是拉动国民经济增长的主要产业，也是国内机械工业中最大的产业，受到国家政策的重点扶持。
2015年5月财政部网站公布了关于节约能源使用新能源车船车船税优惠政策的通知，其政策的突破性较大，尤其是对中重卡的支持超强。政策指出符合下列标准商用车辆减半征收车船税。1.获得许可在中国境内销售的燃用天然气、汽油、柴油的重型商用车（含非插电式混合动力和双燃料重型商用车）；2.燃用汽油、柴油的重型商用车综合工况燃料消耗量应符合标准；3.污染物排放符合《车用压燃式、气体燃料点燃式发动机与汽车排气污染物排放限值及测量方法（中国III，IV，V阶段）》（GB17691-2005）标准中第V阶段的标准。值得关注的是重型商用车综合工况燃料消耗量应符合标准较低。根据2014年发布的《GB30510-2014重型商用车辆燃料消耗量限值》，优惠税收车型的油耗基本是目前限制的95%，也就是基本申报的达标重卡大部分都能获得减税的补贴。
“十九大”报告强调了“制造强国”等改革转型和产业升级方向，制造升级已经成为新时代强国梦的重要一环。重卡高端化是制造业强国梦在汽车领域的重要体现，重卡是公路运输、工程建设的重要生产资料，随着物流和基建的发展和用户需求的提升，大功率高端化重卡在提升运输效率、节能环保等方面的优势逐渐显现，符合制造升级国家战略。
同时城市化和路网建设将给重卡行业增长带来保障，物流运输、采掘等行业的需求增长将促进重卡销量的增长。根据发改委和交通部联合发布的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》：2016-2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城轨等303个项目，涉及总投资约4.7万亿元。这为近三年交通基建高位运行奠定了基础，也在需求端奠定了重卡行业的稳定增长基调。此外，根据《汽车产业调整和振兴规划》，卡车重型化将是载货车行业的政策导向和发展趋势，由于目前中国重型载货车占载货车的比例还较低，未来国内重卡行业还存在很大的发展空间。
预计2018年我国汽车工业仍将呈现较好的发展态势，一方面，我国宏观经济仍将稳健发展，城乡居民生活水平稳步提高，城镇化、工业化进程加快，出口逐步恢复；另一方面，购置税优惠等多项促进政策已经退出，北京市限购政策的示范效应，用车成本将有所增加等。调整结构，鼓励和发展小排量、节能环保汽车应成为我国汽车工业发展的主基调。2018年政府工作报告特别提出“推进污染防治取得更大成效。提高污染排放标准，实行限期达标。开展柴油货车超标排放专项治理”，全国柴油车排放的氮氧化物接近汽车排放总量的70%，在以大气污染为主攻方向的背景下，治理重型柴油车也就成了环保工作的重要抓手。2017年下半年以来多地已开始限制不符合国家机动车污染物排放标准重型柴油车的行驶范围。在环保不断升级的趋势下，国二、国三重卡淘汰更新速度有望超出市场预期。由于保有量基数庞大，更新需求会对销量构成较好的支撑。
3）行业竞争情况
行业内竞争主要体现在三个方面：一是国内新竞争对手的加入。近几年，我国重型汽车产销高速增长，市场需求快速扩容，各企业纷纷抓住机遇扩大规模，一些原本不生产重型汽车的汽车厂和非汽车生产企业纷纷加入重型车领域，近几年陆续进入的有北汽福田、春兰、庆铃、江淮、安徽星马等，使重型汽车的市场竞争日趋激烈。二是替代品的威胁。重型汽车运输适宜于远程大吨位运载量的运输，与普通货车相比，在高等级公路运输的综合效率上，重型汽车运输效率大概提高30%以上，成本降低30%-40%，油耗下降20%-30%，其经济性十分明显。尽管铁路运输运费相对较低，对重型汽车运输形成一定的威胁，但铁路运输受三个因素的制约，一是固定线路，二是中转线路，三是效率成本与增量运力不足。重型汽车突出的运输优势在于可以实现点对点的快速运送，具有直接运达性，运输成本低，相对铁路运输更加机动、灵活，铁路运输亦不足以构成替代品威胁。所以，重型汽车虽然面临一定的来自替代品的威胁，但核心优势明显。三是国外产品的竞争。重型汽车行业属于在国家法规管制下的竞争行业，也属于技术密集型与资金密集型相结合的高技术制造行业，准入门槛较高，技术复合含量高于轿车行业。由于国外同类车型价格高出3-4倍以及国外重型汽车制造商设计的载重不符合国内客户的实际需求等诸多原因，国外重型汽车制造厂商对国内竞争影响不大，短期内不会对国内厂商造成很大的威胁，目前市场占有率不足5%。
综上所述，一方面，从长期来看，受益于中国经济的稳定增长，重型汽车行业是一个有潜力、有前景的发展市场，虽然进入壁垒较高，但在效益增长的驱动下，现有制造商将发生两极分化。另一方面，该行业供应商有较高的议价能力，购买者有较低的议价能力，并且来自替代品的威胁较小。此外，该行业开始进入“品牌竞争”的高层次领域和阶段。因此，在国内竞争环境中，业内各公司利润的持续性增长在很大程度上依靠品牌建设、规模效应以及相应的技术提升和整体创新速度。
4）行业发展前景
支持重型汽车行业未来经济景气的因素主要是国民经济的发展和固定资产投资的增长、高速公路基础设施的不断完善、相关收费政策以及海外市场的不断开发与认可，带动的区域市场需求看好。
1）我国经济总量大幅增长，社会运输总量不断增加支撑重型汽车需求的稳步增加。按照“十三五”规划，我国国内生产总值预计实现年均增长6.5%-7%。经济的长期发展必然基于投资、生产和需求的旺盛，重卡作为生产工具，与经济发展呈现较强的同步性，从根本上保证了较长时期内对重型汽车源源不断的需求。随着经济总量增长，各项公路运输总量指标增长趋势明显。物流业的快速发展，对公路运输的牵引车与载货车市场的拉动极大，起到至关紧要的作用。由于目前生产社会化程度越来越高，专业化分工越来越细，因此，对经济区域间、大城市间交通运输的要求将越来越高，同时这也促进了专用车市场的发展。
更为明显的因素是限载限超、物流行业的快速发展，油价持续攀升所引发的环保与节能等新的政策情况，国内卡车行业呈现两极发展态势（远程运输主要是重型汽车，近程运输主要是轻型汽车或微型汽车），这个市场结构的调整将进一步得到优化。另外目前我国运输业瓶颈从总体看，尚未得到根本性的缓解（例如：煤炭等基础工业原料的远程运输等）。而陆上运输方式中，铁路运力增长有限，因此公路运输将是全社会物流量大幅增长的主要受益者，这为重型汽车市场的稳定发展提供了良好的宏观环境。
2）公路基础设施完善，国家高速公路网逐步贯通基础设施的完善、国家高速公路干线网建成后所增强的路网效应，促进了公路运输发展，是重型汽车行业得以持续发展的一个关键因素。
公路行业是国民经济发展的基础产业和先导产业，一直以来承担着我国大部分的货物运输和旅客运输。自20世纪90年代以来，国家对公路建设进行了大规模的资金投入，路网整体水平和公路通过能力有了明显提高。党和国家在2015年推出的“一带一路”政策，我国的路网交通建设将更加完善。2017年，基础设施建设方面道路运输业增速22.4%，较2016年大幅提高7.3个百分点。2018年两会工作报告指出，2018年我国计划完成公路水路交通建设投资约1.8万亿元，与去年计划数持平。在当天宏观经济发展承压的情况下，预期在未来基建行业会发挥一定托底作用，其中公路投资建设也会随之保持稳定及增长。
综上所述，我国高速公路行业在“十三五”期间将继续保持较高的增长速度，届时，目前的路网状况将获得显著改善，路网效应将逐步显现，高速公路车流量将稳步增长。高速公路的高速发展必将拉动重卡自卸车、载货车和牵引车的市场销量增长。
3）计重收费政策执行力度加强，车辆报废标准不断提高
随着治理超载超限、计重收费的执行力度不断加强以及新的车辆报废标准的推出，国家政策对重型汽车市场发展的支持力度不断加大。2006年计重收费标准在全国部分省市实施，已取得了良好的效果，超载、超限得到一定程度遏制，因此国家将继续加大计重收费政策的执行力度。这一举动将规范运输市场环境，大吨位、大功率、高效率、多轴重型汽车的需求将逐渐增加。根据交通部与国家发改委联合发布的《关于降低车辆通行费收费标准的意见》，载质量10至15吨的“四类车辆”通行费降低20%，载质量15吨以上的“五类车辆”通行费降低30%。重型汽车“通行费”的大幅优惠不仅直接降低了营运公司的运输成本，也使得货运用户倾向于购买载质量10吨以上的重型汽车，从而拉动重型汽车市场的持续发展。
此外，车辆报废标准也对重型汽车的销售有利。新的车辆报废标准实施，使产品更新换代的速度加快。根据交通运输部测算，在新的报废标准下，重型汽车报废标准约60万公里，可以使每年更新车辆需求增加约在22-25万辆。
4）海外市场的需求稳步增长
由于部分中国重型汽车制造商通过引进国外先进技术，加以技术创新，按照中国道路状况进行改良，国内重型汽车的产品质量不断提升，而国内厂商在人力资源、原材料和管理费用方面具有显著成本优势，因此国内产品制造成本要远低于国外。与全球制造商相比，中国重型汽车在海外新兴市场有较强的价格竞争力。预计今后几年，海外市场的重型汽车需求还将保持稳步增长，进一步提升海外市场占有份额，提升行业发展的景气度。
（2）石油化工与特种化工
1）概况
2017年，国际原油市场局势发展在稳增长的基调下，呈现了国际油价“V型反转”。石油化工品方面，受原材料原油进口瓶颈的影响，国内烯烃、芳烃以及下游衍生品有机中间品等产品的国内自给率仍有提升空间。PTA从2013年之后国内自给率已经基本达到100%，但其上游原材料PX之前由于历史原因发展受到限制，导致PX自给率随着市场需求量的增加反而在逐步走低。另外我国虽然直接进口的烯烃较少，但是如果将下游衍生品聚烯烃、乙二醇、苯乙烯的进口量折算成乙烯当量的话，国内烯烃的自给率仍然较低。PX、乙二醇、烯烃等重要原材料的短缺，这也是近年来国内向上游原油炼化以及烯烃原料轻质化发展的重要原因。
2018年，世界经济将继续温和复苏，能源结构将持续调整，国际能源市场将保持供大于求的格局，原油价格中短期仍呈走低趋势。我国经济社会发展进入新常态，石化产业需求增速放缓，随着新的环保法的实施，安全环保要求日益严格，产业发展面临严重的挑战。同时，中央一系列全面深化改革的政策将进一步激发市场的活力，工业化、信息化、城镇化和农业现代化深入推进，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等战略的全面实施，将给行业发展带来新的机遇。
3、石油加工行业
我国石油和化学工业经过多年迅速发展，产品供应已由“整体数量短缺”转变为“结构性短缺”。在传统大宗石化产品领域，产品总产能已超过国内市场需求量，与此同时装置开工负荷较低，仍有大量产品进口。在下游新型化工材料和精细化学品领域，高端品种短缺，产品差异化程度较低，进口依赖程度高，部分科技含量高的产品目前尚处于空白。总的来看，我国石油和化学工业的产品结构仍以中低端产品和通用产品为主，高档、专用产品比例较低。
（1）基础化工行业
1）纤维素及化工新材料
近十年来，在世界大宗传统纤维素市场增长趋缓的大背景下，化工新材料特别是特种纤维、有机硅等产量保持年递增10%以上的高速增长。纤维素醚中CMC、甲基纤维素（MC/HPMC）、乙基纤维素（EC）、羟乙基纤维素（HEC）等产品最大的消费领域是建筑业、食品及医药等行业。经过多年的发展，发达国家的纤维素醚市场已十分成熟，发展中国家的市场仍处成长阶段，将是未来全球纤维素醚消费增长的主要推动力。三醋酸纤维素酯（TCA）的稳定市场集中在感光胶片上，高品质三醋酸纤维素酯主要应用在液晶显示器上膜、反渗透膜及航空和军事工业上。目前能够制造膜分离及液晶级醋酸纤维素酯的国家有美国、德国和日本，是技术封锁性很强的产品之一。有机硅作为一种新型的高科技材料，下游产品丰富且应用十分广泛。长期以来属相对垄断性行业。中国产业信息网数据显示， 2017 年全球有机硅单体总产能约 580 万吨，产量预计为 475 万吨，产能利用率达到 81.8%，处在较高水平。2010年以来全球产能增加约150万吨，其中我国贡献了其中我国贡献了140万吨的增量万吨的增量，新增产能几乎全部集中在我国。截至 2017年底，我国有机硅单体产能达到 297.5万吨，占全球总产能51.3%，跃居全球有机硅单体最大产区。
“十三五”规划要求加强我国材料体系的建设，大力发展高性能碳纤维与复合材料、高温合金、军工新材料、第三代半导体材料、新型显示技术、特种合金和稀土新材料等，满足我国重大工程与国防建设的材料需求。着力解决重点基础材料产业面临的产品同质化、低值化，环境负荷重、能源效率低、资源瓶颈制约等重大共性问题，推进钢铁、有色、石化、轻工、纺织、建材等基础性原材料重点产业的结构调整与产业升级，通过基础材料的设计开发、制造流程及工艺优化等关键技术和国产化装备的重点突破，实现重点基础材料产品的高性能和高附加值、绿色高效低碳生产。在精细化工方面，化工新材料和精细化学品的产值率达到60%；特种工程塑料等高端产品的自给率5年内从30%提高到50%；实现轻工重点材料国产化率从15%提高40%；化纤差别化率由56%提升至65%，产业用纺织纤维加工量由23%增加到30%以上。2）乙烯下游主要产品链
EVA树脂是一种具有特殊优异性能的聚乙烯树脂品种，2017年产能97.2万吨/年，表观消费量预计超过140万吨，自给率不足40%，市场空间较大。环氧乙烷/乙二醇（现有民品中已叙述）可以衍生出丰富的下游产品，且多为高附加值的精细化工产品，如聚乙二醇、非离子表面活性剂、环保材料CO2可降解塑料等，可发展国内目前尚处于空缺的乙撑胺系列产品。乙丙橡胶广泛应用于汽车工业、建筑材料、电线电缆、烯烃改进和油品添加剂及塑胶跑道等领域，产品应用以三元乙丙橡胶为主。近几年，随着中国经济快速发展，三元乙丙橡胶需求量也在不断增长，2016年中国三元乙丙橡胶表观消费量约37.4万吨。中国三元乙丙橡胶产能也迎来了井喷式增长，从2013年的4.5万吨/年猛增至2016年的37万吨/年。中国三元乙丙橡胶生产能力的大幅提升使得对外依存度急剧下降，对外依存度从2014年的90%以上大幅降低至2016年的50%左右。
（2）化肥行业
1）氮肥行业分析
氮肥生产以尿素为主，在我国尿素产量占全部氮肥产量（折纯量）比重达到69.14%。依照使用原料不同，尿素企业主要分为煤头和气头。其中煤头生产工艺又有固定床技术和气流床技术之分。两者相比，气流床使用价格低廉的烟煤为原料，生产成本低于固定床技术。全球尿素产能2015年以来经历了一轮快速扩张，目前产能投放高峰期已过，2019年后节奏将明显放缓，产能总体过剩局面有望得到缓解。
从需求端看，尿素需求由出口、农业、工业三部分组成。出口最具弹性，考虑到低成本产能投放高峰过去、海外天然气价格重又上行，国内产能在全球成本曲线中的相对位置有望左移，先进低成本煤头尿素（主要采用气流化床技术）仍具备相当国际竞争力。农业和工业尿素需求分别占国内总需求的七成和三成，预计农业需求未来几年维持稳定。工业需求主要来自人造板、电厂脱硫脱硝和车用尿素几个领域，预计增长在5%-10%左右。从供给端看，国内尿素产能目前为8200万吨，煤头约占73%，其中固定床51%，气流床22%；气头和焦煤炉气分别占23%和4%。受到出口不振、优惠政策退出、原材料价格上行等负面因素影响，尿素企业面临价格和成本端双重挤压，高成本气头和部分固定床产能逐步停产甚至永久退出、新增产能受限，行业趋势向好。近年来，氨肥市场发展良好，主要有以下几个原因：首先，工业优惠政策逐步取消。其次，对农民补贴将加大。再次，一些大型企业着手重组，去产能深入推进有利于提升企业盈利水平。新产品新技术将加大推广，市场需求增加。最后，政府鼓励低碳环保生产，十九大以来环保被提上国家优先战略，必然带来氮肥行业升级发展。由此，中国氮肥产业挑战与机遇并存，产业将向高效化、差异化、功能化方向发展。
2）行业前景
“十三五”是我国石油和化学工业重要的战略机遇期，也是从“石化大国向石化强国转变”的关键时期，全行业面临着“调结构、转方式、上水平”的重要任务，必须加快实现三个转变：从发展基础化工原料向发展高新化工品方向转变，从以规模化入手发展初级化工产品向发展高附加值的高端化工产品方向转变，从粗放型生产向资源节约、环境友好型转变。“十三五”期间，我国将通过企业整合、重组，以及大型化肥基地建设，促进基础资源向优势企业集中。届时，氮肥企业将减少到200家以下，大中型氮肥企业产能比重将达到80%以上根据初步规划，国内化肥行业未来5年的产量和产品结构目标是：氮肥、磷肥自给率保持110%-120%，钾肥自给率60%以上，高浓度肥料维持合理比例。在中国氮肥工业协会发布的《氮肥“十三五”发展指南》中，将“严格控制总量、改善原料结构、优化产品结构、提高技术研发水平、提升节能环保水平、转变企业经营模式”定为氮肥六大发展愿景。到2020年，中国氮肥总量年均保持0.3%微幅增长，氮肥产能目标6100万吨，产能利用率提升至80%。另外，消费区域形成比较完善的复混肥料、缓控释肥料和掺混肥料加工、集散、分销和使用服务体系。
4、光电行业
（1）行业概况
1）光学材料
光学材料主要指光学玻璃，提供了光电产业的基本原材料。随着光电产业的发展，对光学玻璃的需求量逐年增大，行业增长潜力乐观。目前，光学材料已经突破了传统光学材料的概念，非光学材料、纳米材料已被大量应用于光学系统中，给光学设计、光学加工、工艺等带来了革命性的突破。2016年我国年产光学玻璃约3.17万吨。
光学玻璃行业属于资金和技术密集型行业，行业进入壁垒高，构成较强的竞争优势。目前市场基本呈现寡头垄断状况。国际上四个主要的光电子信息材料公司（分别是德国SCHOTT公司、美国CORNING公司、日本HOYA公司、日本小原公司）在技术储备、研发投入、研发人力资源的开发、专利申请、知识产权保护等方面都具有较强的竞争优势。其技术研发手段、产品的研制、工艺生产技术、深加工技术等在国际上处于领导地位。
2）光学元件
随着光电子产业的迅速发展，国际市场对基本光学零件及光电系统部件的需求量不断上升，光学组件（含元件、薄膜与部件）将保持20%以上的增长速度，随之光学设备和光学辅料也将增长，发达国家加快了转移光学零件及光电系统中基本部件加工生产的趋势。
光学元件作为光学的中游产品，主要应用于LCD、LCOS、DLP数字投仪、背投电视、数码相机和DVD等，其市场依赖于数字投仪、背投电视、数码相机和DVD等光学下游产品的市场发展情况。
我国通过发布重点支持产业目录、行业发展规划等形式，相继出台了多项重大政策，引导和鼓励光电产业的发展。如《当前国家鼓励发展的产业、产品和技术目录（2000年修订）》、《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2004年度）》、2006年初出台的《国家中长期科学和技术发展规划纲要》、2006年8月国家信息产业部发布的《信息产业科技发展“十一五”规划和2020年中长期规划纲要》、2007年5月国家发展和改革委员会颁布的《高技术产业发展“十一五”规划》、2016年5月工业信息化部发布的《中国光电线缆及光器件行业“十三五”发展规划纲要》、以及2016年8月国务院颁布《“十三五”国家科技创新规划》等，为光电行业带来了良好的发展机遇。
（2）发展趋势
在新的发展环境下，光电产业已经成为高投入、高产出、高风险、高回报的行业。光电产业高速发展给公司带来巨大的市场机遇；据预测，未来几年全球光电市场仍会保持9%的发展速度，越来越多的应用设计采用了光发射的和光探测产品。据Databeans预测，在光电产品领域中，未来5年内照明及其它消费应用增长最快，全球复合年增长率达14%。医疗市场次之，预计增长率为13%，汽车以12%紧随其后。由于手机对图像传感器的需求量始终强劲不衰，通信领域仍将是推动市场整体增长的主要力量之一。
随着光电产业的迅速发展，国际市场对光学零部件的需求量不断上升，为我国光学产业的发展提供了良好的市场环境。
（二）发行人的竞争优势
1、发行人在国防科工行业中的突出地位
发行人是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，是中国最大的武器装备制造集团，具备长期的技术积累，研发能力较强，形成了较为完整的兵器科研和生产体系，具备了自行研制和生产各类大型复杂军事系统的能力，在基础领域方面具备了一定的能力和优势，是国家应对挑战和危机的战略性团队，在国防科技工业中占有重要的地位。公司名列2018年美国《财富》杂志世界500强企业第140位、2017年中国企业500强排名第32位、2017年中国制造企业500强排名第8位。
2、发行人在民品市场的竞争优势集中体现在技术和专用市场上
发行人始终坚持军民结合的方针，积极致力于军工高技术转民用，充分利用军品技术和资源优势，成功培育开发了一批具有军工高技术背景的主导和优势民品。
发行人以自主创新为动力，结合技术引进和消化吸收，成功发展了铁路车辆、火车轴及铁路相关产品、矿用车、重型汽车等一批重型装备产品，形成了以北奔重卡、北方创业、晋西车轴、北方股份为代表的行业龙头企业。发行人利用高科技军工技术转民用，积极致力于推进铁路运输的现代化建设事业，有力地支持国家大型工程基础建设，在铁路运输和工程机械领域树立了公司的良好形象。
3、节能减排成效显著
发行人致力于建设资源节约型、环境友好型企业，以节能降耗、安全生产、绿色环保作为发展重点，加速实施三大工艺计划，更新淘汰蒸汽锤、水压机等高耗能、高污染工艺设备500多台（套）。2010年公司万元增加值综合能耗为1.81吨标煤，比2005年下降49.01%；化学需氧量（COD）为10,980吨，比2005年减少53%；二氧化硫（SO2）排放量为11,410吨，比2005年减少36.5%，依靠工艺创新与进步促进节能减排取得了明显成效。
4、科技成果有效转化
发行人通过技术贸易、国际学术交流、开展合作研究、人员互访交流、建立国际科技合作基地等方式，使国际科技合作和引智的领域不断拓宽，项目的水平不断提高，成果推广的力度不断加大，取得了明显的成效。目前，与俄罗斯、乌克兰、美国、德国、澳大利亚、加拿大、保加利亚、瑞士、日本等国的13家研究院所，5所国际知名大学和7家大规模公司建立了长期友好的技术交流与合作关系，并通过这些合作缩小了相关企业与国际先进技术水平的差距，提升了自主创新能力。其中“高品质大型复杂铝合金铸件差压铸造技术研究”项目被列入国家科技部国际科技合作重大项目计划；“铝合金轮毂差压铸造技术研究”、“焊接残余应力超声振动消除技术及设备研究”项目被列入宁波市国际合作计划项目；等离子熔铸技术、纳米金属粉末制备技术、超音速火焰喷涂技术、电子束异种材料焊接技术、特种钢应用技术等合作成果已在科研、生产过程中得到了应用。
（三）发行人主营业务情况
目前，发行人初步实现了由生存向发展、由传统兵器向高科技兵器的跨越，经营规模跃上四千亿平台，改革重组取得重大突破。公司名列2018年美国《财富》杂志世界500强企业第140位、2017年中国企业500强排名第32位、2017年中国制造企业500强排名第8位。
发行人的经营范围包括坦克装甲车辆、火炮、火箭炮、火箭弹、导弹、炮弹、枪弹、炸弹、航空炸弹、深水炸弹、引信、火工品、火炸药、推进剂、战斗部、火控指控设备、单兵武器、民用枪支弹药的开发、设计、制造、销售。国有资产投资及经营管理；夜视器材、光学产品、电子与光电子产品、工程爆破与防化器材及模拟训练器材、车辆、仪器仪表、消防器材、环保设备、工程与建筑机械、信息与通讯设备、化工材料（危险品除外）、金属与非金属材料及其制品、工程建筑材料的开发、设计、制造、销售；设备维修；民用爆破器材企业的投资管理；货物仓储、工程勘察设计、施工、承包、监理；设备安装；国内展览；种殖业、养殖业经营；农副产品深加工；与上述业务相关的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；进出口业务；承包境外工业工程和境内国际招标工程。
发行人及其下属子公司拥有军品经营资质、特种车辆生产、矿产开采、金融许可证等相关业务开展所必须的资质文件。
最近三年及一期，发行人的营业总收入分别为38,709,940.96万元、40,740,610.02万元、43,691,880.00万元和9,980,434.00万元，其中，主营业收入分别为38,678,815.10万元、40,712,391.63万元、43,659,326.47万元和9,980,434.00万元。
1、发行人营业收入分业务类别构成情况
表3-8 报告期内发行人营业业务收入构成情况
单位：万元
■
2、业务经营情况
发行人通过实施“高新科技工程”，初步形成了高科技的兵器新体系。通过实施“民品跨越工程”，实现了由军民不分向军民分立、独立经营的重大跨越。发行人围绕主导民品和优势民品打造军民结合高技术产业，积极推进专业化组合、合资合作与改制上市，促进了重型汽车、矿用车、铁路车辆、硝化棉、TDI、光伏电池等重点民品的发展壮大，推动了红外、微光、激光等军民两用高新技术产品的民用化、产业化进程，初步形成了重型装备与车辆、特种化工与石油化工、光电信息与新能源新材料三大军民结合的高新技术产业。发行人在三大产业初步形成基础上，以打通三大产业链为主线，以提升产业规模和产业竞争力为重点，积极开发重型装备与车辆，特种化工与石油化工、光电信息与新能源新材料的上下游产业，实施了重点民品向产业链上下游延伸，初步形成三大产业链同步发展的格局。目前，发行人重型车辆、石化与精细化工不断扩大产业规模、增强产业链竞争优势；一批专特优新产品的市场竞争力和行业地位得到巩固和加强，TDI、DNT、硝化棉、矿用车、火车轴、制动器、超硬材料等产品连续数年稳居国内市场第一名；3.6万吨大型垂直挤压机成套设备、北奔重卡全新驾驶室等具有自主知识产权的技术开发与研制，并快速实现产业化，发挥了技术先导作用，提升了产品的竞争力和市场占有率。
（1）重型机械与装备
1）主要产品及生产情况
发行人作为国内主要的重型机械与装备制造及供应商，优势产品主要有重型汽车、矿用车、车轴和铁路车辆等。最近三年及一期，公司该业务板块实现毛利润分别为938,925万元、962,883万元、1,088,171万元和254,715万元。
发行人重型车辆方面的二级经营企业主要为北奔重汽集团。2003年公司实现了在兵器系统内部对重型车的整合以及和山东烟台民营企业合资组成大型客车生产企业，实现了包头、重庆、烟台全国范围内的产业布局，形成了包括北奔重卡、重庆铁马两个品牌的重型汽车、烟台北奔重汽大客车以及客车底盘、车桥、驾驶室等大部件更加完整的全新的产业链。2015年，北奔重卡产量和销量分别为0.88万辆及0.91万辆。2016年，北奔重卡产量和销量分别为0.76万辆及0.85万辆。2017年，北奔重卡产量和销量分别为3,261辆及2,971辆。
发行人矿用车辆方面的二级经营企业主要包括内蒙古北方重工业集团有限公司及其控股的上市公司北方股份。北方股份是国内矿车行业的龙头，是专业从事非公路矿用自卸车和相关工程机械、中英美投资的国家级高新技术企业，合作方是世界第三大工程机械制造商——特雷克斯集团。产品包括矿用自卸车、旋挖钻机、液压缸及备件、液压挖掘机四大系列产业。2015年，公司重型矿用车产量达到204辆。2016年，公司重型矿用车产量达到61辆。2017年，公司重型矿用车产量达到163辆。
发行人火车轴方面的二级经营企业主要是晋西工业集团有限责任公司及其控股的上市公司晋西车轴。目前，发行人火车轴年产能17万根。2016年公司火车轴产量为76,932根，同比下降62.12%，下降的主要原因是国内经济增速放缓，铁路建设开工下降。2017年公司火车轴产量为90,791根。发行人在国内市场占有率50%左右，是亚洲最大的车轴生产企业，未来通过扩产有望达到28万根，其中精轴9万根的产能，市场占有率将会进一步上升。
发行人铁路车辆方面的二级经营企业主要是晋西工业集团有限责任公司、内蒙古第一机械制造集团有限公司及其控股的上市公司北方创业。铁路货车整车及配件是北方创业的核心业务。20多年来已累计研发、生产敞、罐车两大系列近三十个品种四万余辆，并屡获“全国用户满意产品”和“内蒙古自治区名牌产品”等荣誉。近年来，经过大规模技术改造后，北方创业装备水平达到国内一流水平，具备年产各式铁路车辆6,000辆的生产能力。研发了多种适应国内外用户需要的车型。2015年，铁路车辆产量为1,810辆，2016年，铁路车辆产量为2,053辆，2017年，铁路车辆产量为5,977辆。铁路车辆市场经常在经过长期的弱需求周期之后于2017年出现反弹，需求量上涨。
表3-9 最近三年重型机械与装备制造主要产品年产能
■
表3-10 最近三年重型机械与装备制造主要产品产量
■
随着去产能政策的不断深化，我国重型机械与装备行业的压力有所减缓，2017年市场出现反弹。2017年，公司重型汽车、矿用车、铁路货车、火车轴的产量均有所上涨。。
2）上下游产业链情况
在上游方面，公司该板块原材料占成本总额比重为66%；管理费用占5.9%、销售费用占2.8%、财务费用1.3%、研发费用占3.5%、人工成本占6.14%、其他成本费用占14.5%。主要原材料包括钢材、有色金属、发动机及其他配件等。公司原材料采购基本采用招标的形式选择供货商，钢材主要购自鞍钢等国内主要钢铁厂商，有色金属主要由中国铝业及江西铜业供应，发动机主要购自潍柴动力股份有限公司等企业，其他配件均由具体生产企业根据实际情况进行采购。在结算方式上，发行人与主要供应商采取先货后款方式结算，与供应商签订供货合同并支付10%-20%保证金，客户开始发货，待产品供应到位后，再支付剩余部分，同时留取10%左右质保金。
在下游方面，目前，北奔重汽重车品种已发展到A、B、C三大系列40种基本车型400多个品种的载重车、自卸车、半挂牵引车、改装车、专用车和全驱动车，目前北奔产品已在陆军、空军、二炮、海军航空兵、工程兵、中国维和部队等诸多兵种广泛使用，并广泛用于邮政、石油、化工等民用领域，同时迅速覆盖占国内重型车购买力80%以上的中小企业及私营运输户市场。除此之外，产品还远销亚洲、非洲、南美洲等多个地区的俄罗斯、埃及、巴基斯坦、新加坡、阿联酋等百余个国家。发行人矿用车占有国内75%以上的市场，产品广泛分布于冶金、有色、化工、煤炭、建材、水电、交通七大行业，特别是在国家重点建设项目，长江三峡、黄河小浪底水电工程、北京奥运会场馆等建设中发挥了作用。晋西车轴生产的地铁轴主要供给北京地铁和上海地铁车辆使用。发行人作为国内铁路车辆生产厂的主要供应商，国外终端使用客户包括美国GE公司、法国阿尔斯通公司、加拿大庞巴迪公司、加拿大太平洋铁路公司等国际知名厂商。在销售方式上，公司采取直销和经销商代销相结合的方式；以北奔重汽为例，其直销和经销商代销比例约为20%和80%。结算时，重型车辆产品一部分通过融资租赁形式实现回款，另一部分则按销售阶段分时收回货款；铁路产品一般先货后款，待验收后实现回款，账期一般3个月内。
表3-11 发行人2017年重型车辆产品前五大客户情况
单位：万元
■
表3-12 发行人2017年铁路产品前五大客户情况
单位：万元
■
表3-13 最近三年重型机械与装备制造主要产品销售情况
单位：万元
■
重型机械和装备制造行业生产周期一般都较长，而且会出现生产周期与交货周期不匹配的状况。其中一是重型车辆和铁路货车有部分是今年年初交付去年年底的订单，重型车辆甚至出现了产销率超过100%的情况；二是矿用车、铁路货车和火车轴一季度产量主要是为年中交付的订单提前备产。
3）关键技术工艺及经营优势
“北奔重卡”作为国内高档重车的知名品牌，依托奔驰技术平台和兵工行业雄厚的制造、设计能力，通过自我研发、匹配国内优质协作件，产品由高档化向具有优异性价比的中高档、中档车型的系列化转变，载重量从8吨至25吨、牵引重量从30吨至60吨，公司推出的经济型重车也已融入主流市场。
发行人开发的匹配环保型发动机的2429S型牵引车采用国III排放标准，适应了国家计重收费政策需要，成为国内重卡行业2008年主流车型之一。2535AK型自卸车匹配了350马力日野发动机，是高端重卡市场的优势产品，其安全、可靠、节油和高效的优势得到了市场的认可，充分体现了公司重型汽车差异化。
发行人拥有世界领先的TEREX的持有技术支持，并通过不断丰富和完善TR系列载重25-100吨矿用车产业链，逐步引进和开发TA系列铰接式自卸车和MT系列载重154吨以上电驱动矿用自卸车，成为产品门类齐全、自成体系，适应市场多样化和综合配套生产、销售与售后服务一体化的国家矿用车研发及生产基地。发行人现有的产品系列：载重85吨-260吨的系列后卸式自卸车，载重180吨-270吨的系列底卸式煤斗车，并可提供载重为120、150、170-190、190-205、240-260和360吨的直流、交流电驱动新车型的生产技术。发行人是目前世界上唯一能够在同一工厂、同一条生产线生产全部矿车系列的工程机械制造商。
发行人控股的晋西车轴是国内目前生产车轴规格品种最多、产品型号最全的企业，能够满足出口轴定单中多种规格的车轴配套供应。同时，该公司还是国内有轻轨轴、地铁轴、空心轴开发和生产能力优势的车轴生产企业。晋西工业集团有限责任公司生产符合TB/T2945-1999标准、美国M101-90标准，欧洲UIC811-1标准的货车车轴、客车车轴、机车轴、地铁轴等60余个品种，产品远销到美、法、韩、巴西等十几个国家和地区。该产品1991年12月通过美国铁路协会（AAR）质量体系认证，2000年通过ISO9002质量体系认证，2003年通过ISO14001环境认证和GB/T28001(ISO18001)职业安全健康管理体系认证。
发行人研发出具有科技含量高、经济效益好的铁路车辆新产品29个，包括具有自主知识产权的25个。其中新开发的C80型铝合金运煤敞车、C76型运煤敞车、C70型通用敞车等整车及新型转向架被铁道部列为首批新车型试点，70吨级沥青铁道罐车完成试制、试验并通过铁道部的技术审查。同时，面向国际市场的产品研发也取得突破性进展。发行人先后完成XP型活动棚车、XL型集装箱漏斗车、XL型活动漏斗车的试制；完成苏丹守车、长大平车的设计鉴定，并与苏丹签订了供货合同，进而实现了批量生产，未来发展空间较大。
另外，发行人研制生产的GA06式装甲防暴车发动机性能先进、机动性高、灵活性强，总体性能已达到世界先进水平，未来可适用于装备特警和武警部队，前景广阔。
（2）石油化工与特种化工
1）主要产品优势及生产情况
发行人作为国内主要的石油化工及特种化工供应商，主要产品包括成品油、聚烯烃、ABS、苯类、尿素、TDI、乙醇、民用硝化棉、二醋丝束、环氧乙烷、素片、甲醛等。最近三年及一期，发行人该业务板块实现收入分别为4,594,123万元、4,314,723万元和5,124,354万元和1,192,813万元。2015年以来，受原油价格波动剧烈的影响，石油化工行业产品价格出现波动，导致发行人2015年以来石油化工板块营业收入波动较大。最近三年及一期，发行人该业务板块实现毛利润分别为709,744万元、1,089,525万元、1,172,195万元和252,238万元。
发行人在石油化工与化学肥料的主要生产企业是华锦集团及其控股上市公司华锦股份。华锦集团是以石化产业为主导，化肥产业为辅助的特大型化工企业。在石化产业方面，截止2018年3月末，公司拥有600万吨/年的炼油能力，柴油产能在260万吨，乙烯产能在50万吨，公司“十二五”规划计划将炼油能力提升至1,000万吨，乙烯产能达到100万吨，届时石化业务将占据绝对地位。预计柴油和乙烯业务在未来会稳定的增长，是公司的发展的主要方向。在化肥产业上，公司为国内大型尿素(气头尿素)生产基地之一，截止2018年3月末，拥有尿素产能130万吨。发行人在化工原料与产品方面的代表产品有TDI、乙醇胺等。发行人全资子公司银光集团是中国聚氨酯原材料和含能材料生产基地，是具有境外项目建设和进出口经营权的大型企业。银光集团地处甘肃省白银市，以含能材料、TDI（甲苯二异氰酸酯）和特种化工为核心产业链，成为我国含能材料生产品种最多、能力最大的生产、科研企业之一，拥有TDI自主知识产权。主导民品TDI产销国内领先，DNT、硝基二甲苯产销国内第一，截止2018年3月末，具有年产10万吨TDI、12万吨DNT、4,200吨硝基二甲苯的生产能力。2010年银光集团年产10万吨TDI（甲苯二异氰酸酯）技改项目顺利建成投产，成为国产TDI最大生产商。发行人民营硝化棉主要生产企业为控股上市公司北化股份。北化股份是以生产纤维素衍生物硝化棉为主的专业化公司，现已发展成为世界最大的硝化棉制造商。
表3-14 最近三年石化及特种化工主要产品产能
单位：万吨
■
表3-15 最近三年石化及特种化工主要产品产量
单位：万吨
■
在石化和特种化工行业全行业产能过剩趋势尚未根本扭转的情况下，公司通过控制新增产能规模，使得该行业产能利用率维持在行业较好水平。对主要产品进行逐个具体分析可以发现，一是TDI和民用硝化棉的产能利用率保持较高水平，产品的垄断地位进一步得到巩固；二是化肥产品在整个行业产能利用率水平继续下降大背景下，2017年产能利用率较2016年下降较小；三是苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯，公司通过主动减少产能，使得在整个行业受产能过剩影响导致市场竞争更加激烈的情况下，公司产能利用率水平有所上升。
2）上下游产业链情况
图3-3 石化产业上下游情况
■
公司石油化工和特种化工已初步发展成为相对完整的产业链。上游方面，该板块外购原油、燃动力占成本费用总额85%；管理费用占3.8%、销售费用占0.6%、财务费用1.9%、研发费用占0.3%、人工成本占1.89%、其他成本费用占6.51%。
发行人子公司华锦集团所需原油基本通过北方工业下属的振华石油控股有限公司采购。近三年，振华石油累计为北方华锦集团炼厂保供原油2,000多万吨。原油采购的模式一般为先款后货。华锦集团通过炼油，一方面对外供应成品油，另一方面向公司下属化工企业提供原材料。华锦集团及华锦股份对外销售的产品销售地区主要是东北和新疆，目前化肥产品在辽宁市场占有率在90%以上，在新疆南疆地区占有近50%的市场份额。银光集团生产的TDI作为化工原料，广泛运用于生产聚氨酯泡沫塑料，聚氨酯弹性体、聚氨酯涂料、聚氨酯粘合剂、聚氨酯防水材料、去垢剂、增稠剂、抗氧剂等。北化股份是著名体育器材供应商“红双喜”、“双鱼”品牌乒乓球的独家原料供应商，现享有国内市场42.6%的份额，占全球市场的18%。在结算方式上，发行人对上游供应商一般采取信用证或现汇结算方式，先款后货；对下游客户一般采用先款后货形式。
表3-16 发行人2017年石油化工产品前五大客户情况
单位：万元
■
表3-17 发行人2017年特种化工产品前五大客户情况
单位：万元
■
表3-18 最近三年石化及特化板块主要产品销售情况
单位：万吨、万元
■
发行人石化及特化行业长期坚持“以销定产，没有订单决不盲目开工”的原则控制产销率，使得该行业产销率年均高于95%，整体位列行业优秀水平，其中苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等产品产销率超过99%。
（3）海外战略资源
为建设有国际竞争力的大公司，发行人通过实施“走出去”国际化战略，初步形成了军贸、战略资源、国际工程良性互动发展的国际化经营格局。目前，发行人已拥有石油产量较高的海外油田项目，并拥有多个矿产项目，稀有矿产储量丰富。
近年来，发行人海外战略资源业务增长迅速。最近三年及一期该业务实现毛利润分别为1,020,713万元、1,061,815万元、1,089,246万元和293,123万元。公司该业务板块主要包括能源贸易、海外资源项目及国际工程承包业务。
1）盈利模式
能源贸易业务及海外资源项目目前公司石油业务以下属公司振华石油控股有限公司为经营主体，主要包括海外油气资源勘探与生产、石油贸易、罐区租赁业务等。
该公司是国际化的专业石油公司，是国家重点支持的主要从事石油产业投资、海外油气勘探开发、国际石油贸易、石油炼化、油品储运等业务的国有石油公司；是中国北方工业有限公司的全资子公司；是国家发改委海外资源开发协调小组六个成员之一，是中－哈、中－委、中－科、中－俄政府能源合作委员会成员企业，是国家实施“走出去”战略的重要团队之一。
原油产量方面，近三年及一期，振华石油海外油气开发项目原油产量分别为7,127万桶、6,878万桶、6,431万桶及1,471万桶，2016年，主要受原油价格低迷以及油田开发阶段影响，各油田产量均有所下降，总量降至6,878万桶。其中，哈萨克斯坦KAM油田项目产量逐年下降，这主要是因开采难度加大、国际油价持续走低所致；伊拉克艾哈代布油田项目产量最高，近三年及一期，产量分别为4,944万桶、4,925万桶、4,584万桶、及1,063万桶，分别占公司总产量的69.37%、71.61%、71.28%及72.26%。2015年，埃及NPIC油气项目由于天然气超产，油气当量大幅提升至1,723万桶，同比增加44.06%。
原油产品定价方面，公司主要根据合同模式和项目区块进行定价。
原油销量方面，近三年及一期，公司海外油气勘探项目原油销量分别为705万桶、589万桶、781万桶及174万桶。2016年海外油气项目原油销量随产量下降而下降至589万桶。其中，伊拉克艾哈代布油田项目采用服务性合同，公司从原油开采过程中按照产量收取一定服务费，不负责销售；哈萨克斯坦KAM油田销量下降至237万桶；缅甸仁安羌与稍埠油田项目实现产销平衡；埃及NPIC油气项目为公司负责按权益比例进行销售，销量下降至252万桶。
原油销售价格方面，自2014年下半年以来，国际原油价格大幅下跌，公司海外油气勘探项目销售价格呈下跌趋势。虽然2016年国际油价有所回暖，但均价较2015年仍然较低使得公司缅甸仁安羌与稍埠油田项目和埃及NPIC油气项目2016年销售均价分别下降至44美元/桶和48美元/桶，而哈萨克斯坦KAM油田项目由于哈国内销比例较高且内销价格远低于国际水平，使得销售均价仅为21美元/桶。2018年一季度，公司原油销售均价普遍回升。
表3-19 发行人参与的主要海外油田项目
■
发行人控股上市公司北方国际是以国际经济合作为主营业务的上市公司。该公司专注于轨道交通、电力、工业、矿产、市政和房建等国际、国内的工程承包项目，形成了以提供EPC总承包项目服务为主，集项目开发、项目设计、项目管理、项目投融资为一体的多元化的服务体系和盈利模式。该公司连续进入世界225家最大国际工程承包商排行榜。
