奥克股份：立足环氧乙烯创造价值
| ||
| ||
| ||
| ||
|
——辽宁奥克化学股份有限公司2018中期业绩说明会精彩回放
出席嘉宾
辽宁奥克化学股份有限公司董事长 朱建民先生
辽宁奥克化学股份有限公司总裁 董振鹏先生
辽宁奥克化学股份有限公司常务副总裁 宋恩军先生
辽宁奥克化学股份有限公司副总裁兼财务总监 黄健军先生
辽宁奥克化学股份有限公司董事会秘书 马 帅先生
辽宁奥克化学股份有限公司
董事长朱建民先生致辞
尊敬的各位投资者、各位来宾：
大家上午好！
非常感谢各位机构研究员和各位投资专家莅临本次奥克股份业绩说明会，非常感谢大家给予奥克股份如此高度的关注！你们的关注就是我们的责任和动力。应该说，上市八年多以来，奥克股份在产业发展方面交出了一份完美的答卷，但是，在资本市场上的表现还不尽如人意。
今天，我们用了半天的时间向大家报告了奥克股份的发展与愿景，也阐述了公司今年上半年的经营成果和下半年的展望，希望大家能够对奥克股份有更多的了解和更好的建议。八年来，奥克股份已经完成了在国内沿海、沿江的产业战略布局，现已进入业绩释放阶段。
目前，公司生产的减水剂聚醚单体毛利还不如下游，但我们相信持续的竞争力和成长性将使公司产品的盈利能力稳健提升。与此同时，我们不仅要做好产业、产生经营利润，还应该努力为投资人创造资本价值，实现产业利润与资本价值的双轮驱动。
今天的业绩说明会是奥克股份上市后八年来最正式、最隆重的一次。我们未来要经营好主业，在实现好产业利润的同时，努力创造资本价值。公司过去在创造利润的方式上比较单一，把主要精力放在了主业的布局建设以及产品经营上。从今年开始，公司内部做了一系列调整：由创始人之一董振鹏担任总裁，带领第二梯队重点抓好经营工作；我，作为董事长，将重心放在可持续发展和资本经营上。今后，我们将加强与各家机构的沟通和联系，希望经常听到大家的声音、了解资本市场的机会与需求，共同努力，让奥克股份的未来变得越来越好。“共创共享，共和共荣”，这是奥克股份的核心价值观。再一次感谢各位嘉宾的到来，谢谢你们！
辽宁奥克化学股份有限公司
总裁董振鹏先生致辞
尊敬的各位投资者、各位来宾、女士们、先生们：
大家上午好！
金秋九月硕果香，朋友相聚黄浦江。今天，我们在这里举行辽宁奥克化学股份有限公司2018年上半年业绩说明会。我谨代表奥克股份，对各位的光临表示热烈的欢迎！对大家长期以来关爱、信任、支持奥克股份的发展表示衷心的感谢！
公司自创建以来，始终坚持“共创共享、共和共荣”的核心价值观，始终坚持“立足环氧乙烯创造价值”的发展战略，始终坚持“大趋势、大市场、少竞争、高端化”的高质量可持续发展原则，始终坚持“文化聚人、战略制胜、创新驱动、科学管理、和谐发展”的发展理念，奥克股份经过二十六年的发展努力，由一个名不见经传的大学校办企业，已嬗变为治理清晰、管理规范、高效营运的上市公司，构建了全国百万吨产品战略布局，成为了全球最大的减水剂聚醚和非离子表面活性剂制造商之一，成为了首批国家创新型企业，国内同行业的领军企业。2018中国石油和化工企业500强榜单（独立生产企业）显示，奥克股份在中国化工五百强企业排名中居153位，位居全球环氧衍生精细化工新材料制造商前三甲。回首二十六年的发展历程，特别是2010年上市以来八年时间，公司不仅取得了骄人业绩，从营收不足20亿增长到60亿，保持着持续健康和谐发展，更收获了一批志同道合者的厚爱与帮助。在此，我们要对广大投资者和在座的各位新朋老友再次致以最诚挚的感谢！
共走发展之路，共建多赢平台，共开财富之门。今天，我们很荣幸邀请到各位来宾就奥克股份的发展与未来进行广泛、深入交流，聆听各位的意见和建议将使我们的决策更加科学、管理更加卓越、经营更加高效、业绩更加辉煌。我们坚信，有各位投资者、各位朋友的智慧和力量，奥克股份的资本与实体融合共赢的平台必将更加坚实，开创奥克股份高质量发展的新时代。
稻花香里说丰年，硕果如酒醉江天。各位来宾、各位朋友，奥克股份是我们的，也是你们的，更是我们大家的。让我们携起手来，共创共享物质成果，共和共荣精神财富。
谢谢大家！
问：从上游来看，现在国内可能还有一些煤化工的项目，这对公司的产业链有没有影响？下游减水剂占比较大，这一块跟基建的相关性也比较强。之前包括切割液也遇到过单品下滑的情况，未来两三年里，它的变化情况将会如何？
朱建民：第一，关于煤化工对环氧乙烷的影响问题。环氧乙烷主要的用途是生产乙二醇，在我国，这是一个创新点。我国煤制乙二醇技术是成熟的，市场份额也在逐渐增加，这使得我国环氧乙烷用于精细化工的资源更加丰富。当然，对奥克股份来讲，环氧乙烷价格下降对我们是有影响的。总的来讲，资源丰富对我国环氧乙烷精深加工的发展是有益的。第二，关于奥克股份的切割液，在2012年之后销量很快下降了，不到两年就从12万吨下降到两三万吨。尽管减水剂聚醚仍然在强劲地增长，但是我们依然需要寻找第三条龙（核心产品）或第四条龙（核心产品）来发展。需要说明的是减水剂聚醚和切割液有非常大的区别，切割液是单向的应用，比较狭窄。但减水剂聚醚完全不同，尚未出现替代产品，而且技术还在不断的进步。因此，无论是在国内还是国外，公司都有足够的成长性。即便如此，我们也应该居安思危，公司要做的是如何在居安的基础上实现可持续发展。
问：公司刚介绍的时候提到了今年上半年设备检修比较频繁，虽然公司上半年业绩增长比较明显，但设备检修多少还是会影响盈利，请问公司在这方面有没有测算？若行业没有太大变化的话，产量上正常释放是否会对公司业绩有一定提升？另外，这两年产品减水剂聚醚的体量增速非常高，但毛利率相对低一点。但现在行业有一个变化，运输受到很大限制，这对公司未来竞争力的提升和毛利率的改善有怎样的影响？
董振鹏：从奥克股份上半年的利润数据来看，EO及聚醚的毛利率是较好的，如果产能释放，对提升效益是有利的，因国内部分EO装置也在检修，EO供应相对紧张。下半年是基建施工旺季，利润会相对好于上半年，奥克股份实施全产全销策略，下半年不仅产量提升，产品毛利率也会相应增加。奥克股份近几年确实在销量快速增长的情况下，市场占有率和毛利率存在差距，但随着公司市场占有率的提升以及下游客户集中度的提高，客户对产品供应的保障能力会看得更重，这将有利于公司提升一体化装置生产聚醚产品的盈力能力。实际上，公司的占有率正在发挥作用，我们的毛利率在逐年提升。
问：公司聚醚单体聚醚减水剂的市占率是45%，未来整体市占率还有多少提升空间？另外，公司下游像红墙股份等企业，它们的毛利率基本上在25%-35%。未来整个产业链这一块，公司的利润会如何分配？跟下游客户的定价模式是怎样的？
宋恩军：公司现在整个战略布局结束后有几个优势：第一，主要原料EO方面，公司现在一半是自产，一半是外采，内外可平衡协调价格与供应量。从整个环氧乙烷的分布来看，北方主要是中石油，南方主要是中石化，从外采这个角度来讲也是南北平衡，公司会选择不同的区域资源，流向有价值的地方。从整个经营模式来讲，战略布局完成以后，将采取区域深耕和战略统筹的策略，实现资源统筹与整合的价值。第二，公司今年的毛利率比去年提高了约30%，这是由于公司进行了市场的优化、客户的优化和产品的优化。第三，从定价方面来看，公司定价原则上是根据市场的竞争情况，会有一个基本定价，然后随着市场的运行节奏适当地提升和调整。后续的精准定价就是公司站在市场当中去和同行业比较，应该定什么样的价格更具竞争力。总体来看，这些年，公司成本有了一定的下降。定价会充分考虑整个产业链的可持续发展，采取市场定价和成本加价的协同模式。
朱建民：我补充一下。您刚才提到的比如说红墙股份，它是我们的下游行业。我们更多地还是和同行比，在过去的一两年，公司的盈利能力出现了明显的提升。红墙股份做的是聚羧酸减水剂，我们做的是减水剂的原料聚醚，产品定位完全不一样。经过近两年的发展，有两方面值得欣喜：一是公司的毛利率和盈利水平出现了大幅度提高，这是跟奥克股份自身比；跟同行相比，公司这两年的毛利率比同行更加超出不少。二是公司与现有的下游知名客户都达成了战略合作，公司对下游企业的定价是谨慎和负责的。奥克股份坚持共创共享的核心价值观，我们的客户会更有竞争力，我们产品的盈利能力也会进一步增强。
问：我有三个问题。第一，公司刚刚路演提到有一位日本专家，请具体介绍一下。第二，公司有在二氧化碳方面做了一些布局，目前情况如何？第三，公司以前做乙烯的产品，现在情况怎么样？
宋恩军：这位日本专家就是聚羧酸减水剂的发明人，其实现在中国的品种和国外的品种没有太大的差距，只是在一些功能型的助剂产品方面可能还存在一些差距。互联网都在讲平台经济，奥克股份也是，针对聚醚，我们汇集了一部分国外的产品到我们平台上，利用我们的经营渠道去协同销售，我们也在开发功能性助剂。另外，不仅是在减水剂这一块，我们还会做一些建筑化学品。这几年，公司主产品的技术已经毫不逊色了，包括国外的一些大公司现在也有委托我们给他们做OEM加工。第二个是二氧化碳，二氧化碳是用来做碳酸乙烯酯的，它有十几个产品类别，应用方向也比较多，大家比较熟悉的是新能源这一块。另外，涂料这几年也有一个大发展趋势，即水性化。此外，还可以做二甲酯等。这个路会很漫长，虽然整个市场规模不是很大，但未来的成长空间还是非常可观的。第三个是讲POE，POE这一块我们也在做，就是聚乙烯高端产品，公司战略要立足环氧乙烯创造价值，乙烯这个产业链未来也会发展。前期的侧重点主要侧重在高端化，可能也会和中石油、中石化的大宗类、大规模产品的错位发展。
问：各位好，我有两个问题。第一个问题是，今年公司产品的毛利率提升较大，这在化工行业尤其在今年环保压力和上游大宗商品成本提升的情况下难能可贵。公司今年的营业收入里出现的贸易商品占比提升很大，但毛利率其实很低。请问这个贸易商品在公司收入中占比多少？后续是否有继续提升的计划？第二个问题是，公司上市以来，从未做过融资和并购重组方面的业务。请问公司未来在并购重组和提升市值方面有没有具体的计划？
董振鹏：贸易商品指的就是环氧乙烷相关衍生品的贸易，实际上公司的环氧乙烷衍生物，消耗环氧乙烷比例约90%以上。我们计划50%外购，50%由公司自产自足。从经营上看，公司不以外销环氧为主，但还是做了一点贸易，目的就是保持生产装置平稳性，如果市场价格有所波动，公司可以靠贸易的方式来弥补。再有就是公司把环氧卖出去，通过客户的采购积极性和价格接受度，作为市场信息晴雨表。包括乙烯也是，最大的用意不是赚多少钱，而是对行情有一个探测，尤其是乙烯涉及较多产业链，提前有一个预知。公司会根据乙烯的行情对采购策略作一些调整，以降低原料成本，规避风险。
朱建民：公司已经上市多年了，由于上一次募集的资金相对较多，拿了资金就得负责任，公司没投房地产也没炒股，而是扎扎实实做实业。这些年里，公司进行了全面的推动和布局，奥克股份要在主业上持续发展，就要让产业链适当地延伸。比如公司过去是采购环氧乙烷作原料，现在自身有一部分环氧乙烷产能，但更大的利润环节在原料乙烯上，所以公司要显著提升延伸产业链的能力。
问：公司在四川成都地区完成了产业布局，今年上半年的经营情况如何？融合程度如何？
朱建民：奥克股份从2006年开始做战略布局和规划，历时12年完成，其中最重要的地区就是在四川成都。2013年，公司对湖北武汉和四川成都都有所考察，发现布局四川成都更具战略意义。众所周知，环氧乙烷易燃易爆，具有一定的危险性，不宜长途运输，四川成都有环氧乙烷，但不适合运到其他地区，外地的环氧乙烷产品要运到四川成都，运输距离决定了运费会有巨大的差异，同时，存在巨大的危险性。四川成都这个项目对奥克股份在全国的布局上具有非常重要的战略意义，所以，从2012年到2017年这五年内，无论是并购还是新建，必须要有所发展，否则奥克股份在国内的布局就不能称之为完美，这些发展战略未来也都会体现到投资价值上。
董振鹏：奥克石达2017年下半年及全年是盈利的，今年上半年是亏损，主要原因在于中石油四川石化整体装置计划全部大检修，从3月到6月份，没有环氧乙烷供应，奥克石达也利用这一时期进行技改扩能。同时7月受西部天气暴雨的影响，有天然气管道裂开，开车时间延后近20天。但公司8月份是盈利的，盈利部分都是来自于东北和华东市场，如果减水剂从外地调取，它的物流成本和时间成本都很大，而且调过去的产品都是片状的。而我们给客户提供的都是热物料和水剂，生产完成后就直接送到客户那里，减少包装与使用过程的能耗，节约了生产成本。另外，在卖环氧和卖乙二醇这块，彭州市场的乙二醇在西部没有很大的市场，基本都是在华东区域销售，除了运费的支出，在运输过程中还存在管理费和风险，不是本地化销售，所以公司未来在本地化销售方面仍有很大的提升空间。
文字整理 倪丹
主办 上海证券报·中国证券网
(www.cnstock.com)
