如何看待
民企频频引援国资

⊙记者 王雪青

上证报资讯统计显示，今年以来已有46家民营A股上市公司宣布获得国有资本接盘，保守测算涉及金额达300亿元，有24家属于控股权转让。其中，9月至今，已有14家公司披露了大股东向国资转让股权的意向。

如何理性看待日益增多的民企引援国资现象？民营企业发展面临的主要矛盾是什么？

民企易主国资为何长期占主导？

“从历史经验看，当上市公司绩效表现较差、估值较低时，往往是资本市场并购和资产重组的活跃期。”券商分析人士对上证报记者表示。2018年，一些曾经借助高杠杆和资本运作快速发展的民营上市公司普遍面临现金流紧张的问题；与此同时，一些上市公司大股东的大比例股权质押在股价波动中面临爆仓风险，大股东股权转让需求强烈，纷纷开始寻求有实力的资本接盘。

统计显示，从2007年到2014年中，上市公司控制权性质从民资控股转为国资控股，或者从国资控股转为民资控股的事件共发生458家次，其中，8年间控制权从民资转为国资共计264家，占到全部控制权性质变更的57．64％，略高于控制权从国资转到民资的42．36％。而从2015年开始到2017年12月底，控制权从民资转为国资共计242家，占到全部控制权性质变更的83．16％，远高于控制权从国资到民资的16．84％。

“更加准确地说，从完成股权分置改革的2007年至今，控制权从民资转移到国资长期占据主导，只不过在2015年后随着资本市场进入分散股权时代，上述趋势变得更加明显。”有分析人士认为，从这个方面来说，上市公司控制权从民资转为国资现象不是最近才发生的。

那么，该怎么理解资本市场上并购活动中控制权性质的变化呢？

有两点值得注意。其一，从2010年开始中国资本市场迎来了民营资本上市的快速增长期，到2017年底，非国有控股上市公司的数量已经占到全部上市公司的70％。逻辑上，由于民资控股上市公司成为中国资本市场的大多数，围绕民资的控制权转移，甚至控制权由民资转为国资的案例多一些，也属于正常现象。

更加重要的是，对于到今年7月底上市公司数量达到3551家的中国资本市场而言，几十家至上百家的控制权转移应属正常范围。近期频现的民企转国企，由于是借助资本市场实现的控制权性质转变，属于市场行为。

“‘毫不动摇地支持民营经济发展’是党中央一再强调的发展方向，当前很多改革举措都是围绕怎么进一步发展民营经济，对这一点民营企业要进一步增强信心。国家也在努力为民营企业营造好的法治环境，进一步优化营商环境。”在分析人士看来，“目前，河南、广东等省市已经陆续出台了保护民营经济的措施，市场还需要更加实在的政策和举措，来鼓励民企运营发展。”

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