拿实策谋出路
沪市公司大股东平抑质押风险
(上接1版)
日前，*ST藏旅发布公告，宣布完成工商变更登记，控制权变更尘埃落定。今年年中，公司公告称，新奥控股受让国风集团及考拉科技持有的国风文化与西藏纳铭各100%股权，从而间接持有4616万股上市公司股份，占公司总股本比例为20.34%，将入主上市公司。本次股权转让采用承债式收购方式，新奥控股向出让方支付4.12亿元的股权转让款，同时国风文化与西藏纳铭应付各自原股东的债务合计6.78亿元由新奥控股负责清偿。
*ST藏旅股价已从年初的最高23.09元下跌至不到10元。公司大股东国风集团除了通过国风文化持有公司11.46%股份外，还直接持有公司13.18%股份。截至今年一季度末，国风集团直接持有的2992万股公司股份中，有2972万股处于质押状态，随着股价的深跌，国风集团面临平仓压力。而新奥控股的入主，不仅使得国风集团于6月底全部解除股权质押，缓解了其质押风险，还缓解了公司面临的债务危机，给公司带来了产业发展的新机会。
化解危机手法有创新
在化解质押风险上，一些公司的大股东在手法上有所创新。“大股东是化解质押危机的关键人，尽管有些公司的质押危机是否解除还需要长期观察，但这些大股东的尝试和勇于承担的态度值得肯定。”相关业内人士向记者表示。
10月13日，龙韵股份披露股权质押情况：截至当日，公司大股东段佩璋直接持有的公司3069万股份中，累计质押1534万股，占其所持有公司股份总数的49.98%。而在今年3月中旬，段佩璋的股权质押比例高达98.9%。即使算上其一致行动人，合计质押比例亦高达84.25%。
复盘段佩璋降低质押比例的过程可以发现，其采用了将质押股份逐笔解除质押，虽然期间伴随几笔小规模的重新质押，但整体上质押股份数量不断下降，从而达到了逐步降杠杆的效果。“龙韵股份大股东的做法其实是把持股分多笔，在多个银行和券商处质押，一旦某一笔质押接近平仓线，公司立即提前还款，避免平仓风险。”有接近公司的人士表示。
华夏幸福大股东则是“股权转让+业绩对赌”模式的尝试者之一。今年7月10日，公司大股东华夏控股拟以137.7亿元向平安资管转让其所持19.7%股份。完成转让后，公司大股东及其一致行动人合计持股42.67%，平安资管方面持股19.88%。作为条件，后者有权向董事会提名2名候选人；华夏控股承诺上市公司2018年至2020年归母净利润较2017年分别增长不低于30%、65%和105%，如未达承诺业绩，大股东将向平安资管进行现金补偿。在业界看来，华夏幸福大股东的这一做法算得上一种“名股实债”的融资之举。
易见股份走的是另一条“捷径”，即在大股东股份处于冻结状态或者处于限售期，其股权变更不易的情况下，选择了表决权的让渡。9月27日，公司大股东九天控股所持4.24亿股被质押的股份，因华融资产申请保全被全部冻结，而公司股价在9月28日接近跌停。同时，在公司前十大股东中，七名股东质押股份总数占总股本的61.7%，公司控制权隐含风险。在此背景下，10月7日，公司大股东将所持19%股份对应的表决权等股东权利委托给有点肥科技，拥有29.4%表决权的原二股东滇中集团由此被动成为公司新的大股东，公司实控人由冷天辉变更为滇中新区管委会，同时九天投资和有点肥科技出具不谋求控制权的承诺。至此，公司迎来一个新局面。“本次权益变动完成后，滇中集团将整合公司资源继续支持上市公司各项业务发展。”在详式权益变动报告书中，滇中集团如此表述。
