中国远洋海运集团有限公司面向合格投资者公开发行2018年公司债券（第三期）募集说明书摘要
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(上接14版)
合并现金流量表
单位：万元
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（二）母公司资产负债表、利润表、现金流量表如下：
母公司资产负债表
单位：万元
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母公司利润表
单位：万元
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母公司现金流量表
单位：万元
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二、报告期内合并报表范围主要变化情况
（一）2015年度合并报表范围变化情况
2015年度，公司新纳入合并范围子企业31户，不再纳入合并范围子企业36户。具体情况如下：
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（二）2016年度合并报表范围变化情况
2016年度，17家子企业新纳入发行人合并范围，具体情况如下：
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（三）2017年度合并报表范围变化情况
2017年度，10家子企业新纳入发行人合并范围，具体情况如下：
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（四）2018年1-3月合并报表范围变化情况
2018年1-3月，公司新纳入合并范围子企业7户，不再纳入合并范围子企业5户。具体情况如下：
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三、最近三年及一期主要财务数据和财务指标
（一）主要财务数据和财务指标
单位：万元
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注：2018年1-3月指标未经年化。
（二）主要财务数据和财务指标的计算方法
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产*100%
4、总资产报酬率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/资产总额平均余额
5、主营业毛利率=（主营业收入-主营业成本）/主营业收入
6、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销
7、EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
8、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
9、利息偿付率=实际支付利息/应付利息
10、应收账款周转率（次）=营业收入/应收账款平均余额
11、存货周转率（次）=营业成本/存货平均余额
12、总资产周转率（次）＝营业收入／总资产平均余额
13、净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
14、全部债务=长期借款+应付债券+短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+衍生金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内到期的非流动负债
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
四、管理层讨论与分析
本公司高级管理层结合公司最近三年及一期的财务资料，对公司的财务状况、盈利能力、现金流量及其可持续性、未来业务目标等进行了讨论与分析。
（一）最近三年及一期合并报表分析
1、资产负债结构分析
（1）资产结构分析
单位：万元
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报告期内各期末，公司的流动资产分别为18,326,323.46万元、19,623,139.64万元、19,827,421.93万元和19,038,158.55万元；非流动资产分别为40,976,210.85万元、46,196,361.50万元、51,181,939.43万元和51,439,413.75万元；资产总额分别为59,302,534.31万元、65,819,501.14万元、71,009,361.36万元和70,477,572.30万元。公司2016年末总资产较2015年末增加6,516,966.83 万元，增长10.99%。公司2017年末总资产较2016年末增加5,189,860.22万元，增长7.88%。公司2018年3月末总资产较2017年末减少531,789.06万元，减少0.75%。2015年-2017年，随着公司持续稳定的发展，业务规模的不断扩大，公司的流动资产、非流动资产和资产总额均呈现稳步上升态势。
1）流动资产结构分析
报告期内各期末，公司流动资产情况如下：
单位：万元
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公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、其他应收款及存货，报告期内，前述流动资产合计数占流动资产总额的比重分别达到88.18%、89.82%、87.22%和85.70%，基本保持稳定。
i.货币资金
公司货币资金主要包括库存现金、银行存款和其他货币资金。报告期内各期末，公司货币资金余额分别为10,220,897.65万元、11,390,021.33万元、11,593,349.25万元和10,129,666.18万元，分别占流动资产的55.77%、58.04%、58.47%和53.21%。2016年末，公司货币资金余额为11,390,021.33万元，较2015年末增加1,169,123.68 万元，增幅11.44%。2017年末，公司货币资金余额为11,593,349.25万元，较2016年末增加203,327.92万元，增幅1.79%。2018年3月末，公司货币资金余额为10,129,666.18万元，较年初减少1,463,683.07万元，降幅12.63%。
整体来看，公司货币资金充足合理，能够保障正常经营活动的有序开展。同时，各期货币资金余额均足以覆盖短期有息负债余额，现金流安全性高。
最近三年末，公司货币资金构成情况如下：
单位：万元
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ii.应收账款
报告期内各期末，公司应收账款净额分别为3,934,991.26万元、4,124,112.70万元、3,390,632.31万元和3,513,724.84万元，占流动资产的比例分别为21.47%、21.02%、17.10%和18.46%。2016年末，公司应收账款余额较2015年末增加189,121.44万元，增长4.81%。随着公司业务规模的不断增大，公司的应收账款也保持稳定增长。2017年末，公司应收账款余额较2016年末减少733,480.39万元，减少17.79%。2018年3月末，公司应收账款余额较年初增加123,092.53万元，增加3.63%。
坏账准备的计提方法如下：
A、单项金额重大的应收款项坏账准备的确认标准、计提方法
本公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，单独测试未发生减值的金融资产，包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试。单项测试已确认减值损失的应收款项，不再包括在具有类似信用风险特征的应收款项组合中进行减值测试。对应收款项坏账准备个别认定时，可根据客户信用等级确定计提比例。年末，根据每一客户应收款项的账龄、客户的信用品质、财务状况等，评定客户信用等级，再按这些应收款项在资产负债表日余额的一定比例计算确定减值损失。
B、单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收款项坏账准备的确定依据、计提方法
信用风险特征组合的确定依据：本公司对单项金额不重大以及金额重大但单项测试未发生减值的应收款项，按信用风险特征的相似性和相关性对金融资产进行分组。这些信用风险通常反映债务人按照该等资产的合同条款偿还所有到期金额的能力，并且与被检查资产的未来现金流量测算相关。
截至2017年末，公司应收账款按类别计提坏账准备的具体情况如下：
单位：万元
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截至2017年末，公司应收账款前五名情况如下：
单位：万元
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iii.其他应收款
报告期内各期末，公司其他应收款分别为373,948.19万元、448,525.67万元、509,990.74万元和831,363.87万元，分别占流动资产的2.04%、2.29%、2.57%和4.37%。2016年末，发行人其他应收款比2015年末增长74,577.48万元，增长比率19.94%；2017年末，发行人其他应收款比2016年末增长61,465.07万元，增长比率13.70%；2018年3月末，发行人其他应收款比2017年末增长321,373.13万元，增长比率63.02%。增长原因主要系公司向上海同盛投资（集团）有限公司支付的收购其持有的上海国际港务（集团）股份有限公司15%股权的预付款。
截至2017年末，按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况如下：
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iv.存货
公司存货主要由原材料、自制半成品及在产品、库存商品及其他周转材料等组成。报告期内各期末，公司存货账面价值分别为1,630,301.30万元、1,662,062.39万元、1,799,678.11万元和1,839,943.54万元，分别占流动资产的8.90%、8.47%、9.08%和9.66%。2016年末，公司存货账面价值较2015年末增加31,761.09万元，增幅1.95%。2017年末，公司存货账面价值较2016年末增加137,615.72万元，增幅8.28%。2018年3月末，公司存货账面价值较年初增加40,265.43万元，增幅2.24%。报告期内公司存货账面价值小幅增长，主要是由于公司主营业务增长较快，导致库存商品逐渐增加所致。
最近三年末，公司存货构成情况如下表：
单位：万元
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2）非流动资产结构分析
报告期内各期末，公司非流动资产情况如下：
单位：万元
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发行人非流动资产主要为固定资产、可供出售金融资产、长期股权投资及在建工程，报告期内各期末，公司非流动资产总额分别为40,976,210.85万元、46,196,361.50万元、51,181,939.43万元和51,439,413.75万元，分别占总资产的69.10%、70.19%、72.08%和72.99%，符合行业的一般特点。具体情况如下：
i.固定资产
报告期内各期末，发行人固定资产分别为24,119,933.03万元、25,164,804.04万元、25,827,330.46万元和25,810,633.25万元，分别占非流动资产的58.86%、54.47%、50.46%和50.18%。2016年末，发行人固定资产净额为25,164,804.04万元，较上年末增加1,044,871.01万元，同比增长4.33%。2017年末，发行人固定资产净额为25,827,330.46万元，较上年末增加662,526.42万元，同比增长2.63%。2018年3月末，发行人固定资产净额为25,810,633.25万元，较年初减少16,697.21万元，同比减少0.06%。公司固定资产主要包括房屋建筑物、运输船舶以及其他与经营有关的设备、器具和工具等。2015年-2017年，公司固定资产净额呈小幅增长态势。
发行人最近一年末固定资产明细如下：
单位：万元
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ii.在建工程
报告期内各期末，发行人在建工程分别为1,832,998.12万元、1,951,375.31万元、1,861,928.94万元和1,838,945.69万元，分别占非流动资产4.47%、4.22%、3.64%和3.57%，占比较小。
iii.可供出售金融资产
报告期内各期末，发行人可供出售金融资产分别为6,810,607.92万元、4,561,822.33万元、6,025,449.26万元和6,065,201.55万元，占非流动资产的比例为16.62%、9.87%、11.77%和11.79%。2016年末，可供出售金融资产为4,561,822.33万元，较上年末减少2,248,785.59万元，减幅33.02%，主要系可供出售金融资产公允价值变动所致。2017年末发行人可供出售金融资产为6,025,449.26万元，较2016年末增加1,463,626.93万元，增幅32.08%。2018年3月末发行人可供出售金融资产为6,065,201.55万元，较年初增加39,752.29万元，增幅0.66%。
iv.长期股权投资
报告期内各期末，发行人长期股权投资分别为5,548,413.56万元、10,739,821.92万元、12,703,309.22万元和12,970,558.96万元。2016年末长期股权投资增长5,191,408.36万元，比上年末增长93.57%，2016年末长期股权投资增加主要是因为发行人资产重组及划入等，对合营和联营企业投资的增加。2017年末，发行人长期股权投资比上年末增长1,963,487.30万元，比上年末增长18.28%。2018年3月末，发行人长期股权投资比年初增长267,249.74万元，比年初增长2.10%。
（2）负债结构分析
报告期内各期末，公司的负债结构如下表所示：
单位：万元
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报告期内各期末，公司负债总额分别为33,903,276.49万元、41,950,283.65万元、44,629,106.18万元和44,160,168.82万元，整体呈上升趋势，主要是由于随着公司近年持续稳定发展，资产规模不断扩大，债务规模也保持同步增长，以支撑相关业务的持续增长。报告期内各期末，公司非流动负债分别为19,322,451.45万元、24,486,285.91万元、26,584,884.41万元和27,128,226.68万元，分别占负债总额的56.99%、58.37%、59.57%和61.43%，非流动负债占比较高，符合航运行业的一般特征。
1）流动负债结构分析
报告期内各期末，公司的流动负债结构如下表所示：
单位：万元
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公司流动负债主要为短期借款、应付账款、预收款项、其他应付款、应付职工薪酬和一年内到期的非流动负债。具体如下：
i.短期借款
发行人短期借款包括信用借款、保证借款、抵押借款以及质押借款。报告期内各期末，发行人短期借款余额分别为2,757,300.55万元、3,339,614.78万元、3,674,674.52万元和4,136,214.04万元，分别占流动负债的18.91%、19.12%、20.36%和24.29%，呈现稳定上升趋势。2016年末，发行人短期借款为3,339,614.78万元，较2015年末增加582,314.23万元，同比增幅21.12%。2017年末，发行人短期借款3,674,674.52万元，较2016年末增加335,059.74万元，同比增幅10.03%。2018年3月末，发行人短期借款4,136,214.04万元，较年初增加461,539.52万元，同比增幅12.56%。随着公司业务规模的不断提升，公司的负债规模也逐年增加，经营性生产流动资金借款也逐年增加。
发行人近三年末短期借款的构成情况如下：
单位：万元
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ii.应付账款
报告期内各期末，发行人应付账款余额分别为3,293,099.60万元、3,968,055.40万元、3,842,378.97万元和3,781,544.98万元，分别占流动负债的22.59%、22.72%、21.29%和22.20%。2016年末，公司应付账款为3,968,055.40万元，较2015年末增加674,955.80万元，增幅20.50%。2017年末，发行人应付账款为3,842,378.97万元，较2016年末减少125,676.43万元，减幅为3.17%。2018年3月末，发行人应付账款为3,781,544.98万元，较年初减少60,833.99万元，减幅为1.58%。发行人应付账款主要系应付工程款项尚未结算所致。
从账龄上看，公司应付账款账龄在1年以内的达到90%以上，近三年末应付账款按账龄分类情况如下：
单位：万元
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iii.预收款项
发行人预收款项主要是预收客户业务款项。报告期内各期末，发行人预收款项分别为571,541.92万元、527,679.09万元、617,538.69万元和542,297.32万元，分别占流动负债的3.92%、3.02%、3.42%和3.18%，占比较小。
发行人近三年末预收款项具体情况如下：
单位：万元
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账龄超过1年的重要预收款项：
单位：万元
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iv.其他应付款
发行人其他应付款主要为应付代付款项、工程款和往来款。报告期内各期末，发行人其他应付款分别为760,072.42万元、1,043,657.19万元、1,045,467.82万元和1,271,620.94万元，分别占流动负债的5.21%、5.98%、5.79%和7.47%，占比较低。
v.应付职工薪酬
发行人的应付职工薪酬主要包括短期薪酬、离职后提存福利、辞退福利及一年内到期的其他福利。其中，短期薪酬主要包括工资、奖金、津贴、福利、社保、经费等。报告期内各期末，发行人的应付职工薪酬分别为912,233.32万元、948,508.38万元、1,091,545.91万元和870,517.56万元，变化幅度较小。
vi.一年内到期的非流动负债
报告期内各期末，发行人一年内到期的非流动负债分别为4,224,487.63万元、5,480,162.99万元、6,753,042.44万元和5,303,811.25万元，分别占流动负债的28.97%、31.38%、37.42%和31.14%。2016年末，公司一年内到期的非流动负债为5,480,162.99万元，较2015年末增加1,255,675.36万元，增幅29.72%，主要系公司下属子公司于当年发行超短期融资券进行融资所致。2017年末，发行人一年内到期的非流动负债为6,753,042.44万元，较2016年末增加1,272,879.45万元，增幅为23.23%。2018年3月末，发行人一年内到期的非流动负债为5,303,811.25万元，较2017年末下降1,449,231.19万元，降幅为21.46%。
2）非流动负债结构分析
报告期内各期末，公司的非流动负债结构如下表所示：
单位：万元
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公司非流动负债主要为长期借款、应付债券及递延所得税负债。具体如下：
i.长期借款
报告期内各期末，公司长期借款分别为13,255,807.12万元、17,662,466.27万元、20,055,020.26万元和20,284,619.97万元，占非流动负债的比重分别为68.60%、72.13%、75.44%和74.77%。发行人合理利用财务杠杆，不断优化并匹配债务结构，长期借款近年来呈增长趋势。
公司长期借款以信用借款、抵押借款和保证借款为主，近三年末，公司长期借款的构成情况如下：
单位：万元
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ii.应付债券
报告期内各期末，公司应付债券余额分别为3,739,547.22万元、3,371,720.23万元、2,643,517.01万元和2,962,464.48万元，占非流动负债的比重分别为19.35%、13.77 %、9.94%和10.92%。
截至2017年末，公司应付债券具体情况如下：
单位：万元
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2、现金流量分析
单位：万元
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（1）经营活动产生的现金流量分析
报告期内，公司经营活动现金流入分别为28,748,011.03万元、24,382,234.37万元、30,596,556.04万元和8,112,085.17万元；经营活动现金流出分别为27,575,257.98万元、23,833,367.34万元、27,978,850.03万元和7,893,134.39万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1,172,753.05万元、548,867.03万元、2,617,706.01万元和218,950.79万元。
2016年经营性现金流下降主要是因为受航运行业持续低迷影响，销售商品、提供劳务收到的现金减少。发行人经营活动净现金流受到航运行业和宏观经济的影响，报告期内存在波动。
（2）投资活动产生的现金流量分析
报告期内，公司投资活动现金流入分别为5,187,625.37万元、3,575,249.06万元、5,046,917.24万元和798,655.34万元；投资活动现金流出分别为6,521,304.47万元、7,566,737.51万元、9,202,757.51万元和1,685,592.13万元；投资活动产生的现金流量净额分别为-1,333,679.10万元、-3,991,488.45万元、-4,155,840.27万元和-886,936.79万元。投资活动产生的现金流量净额持续为负主要系发行人报告期内业务增长，投资支付及购建固定资产所需资金流出较大所致。
（3）筹资活动产生的现金流量分析
报告期内，公司筹资活动现金流入分别为15,248,748.26万元、31,466,559.60万元、16,163,174.54万元和3,170,304.06万元；筹资活动现金流出分别为15,147,720.98万元、27,382,838.15万元、14,212,996.80万元和3,599,399.76万元；产生的现金流量净额分别为101,027.29万元、4,083,721.45万元、1,950,177.73万元和-429,095.70万元。发行人根据自身资金状况合理安排融资规模，使公司的现金流入和流出整体保持平衡。报告期内，公司具备良好的融资能力，筹资活动产生的现金足以满足公司业务发展的需求。
3、偿债能力分析
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注：2018年1-3月指标未经年化。
从短期偿债能力指标来看，近三年及一期，发行人流动比率分别为1.26、1.12、1.10和1.12，速动比率分别为1.15、1.03、1.00和1.01，近三年持续下降后近一期有所回升。
从长期偿债能力指标来看，近三年及一期，发行人充分利用财务杠杆，资产负债率维持在65%以内，且保持平稳。发行人所处航运、物流、码头等行业前期建设投入较大，投资回收期较长，匹配中长期负债较多，资产负债率较高符合其行业特性。
此外，公司始终按期偿还有关债务，资信情况一贯良好，与银行等金融机构建立了长期合作关系，并获得较高授信额度。报告期内各期公司经营活动产生的现金流入表现较好，良好的经营业绩也充分保障了公司的偿债能力。
4、盈利能力分析
报告期内，公司利润表主要项目情况如下：
单位：万元
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报告期内各期，发行人营业收入分别为22,346,710.15万元、19,701,256.13万元、23,335,704.33万元和5,764,655.59万元；营业成本分别为20,749,670.01万元、18,522,556.98万元、20,563,963.31万元和5,174,337.64万元。2016年，公司实现营业收入19,701,256.13万元，同比下降11.84%，主营业务各板块均有不同程度下滑，其中较大原因是2016年合并报表较其他年度的模拟合并报表更加科学、完整，使得合并口径下的收入存在一定差异，此外，2016年内，尤其是上半年散杂货及集装箱运价处于历史低位，致使营业收入相应有所下降。2017年，公司实现营业收入23,335,704.33万元，营业成本20,563,963.31亿元，毛利率为11.88%，毛利率较2016年大幅增长，主要是因为散杂货运价及集装箱运价均较上年度大幅回升。
（1）营业收入结构分析
单位：万元
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2015年-2017年，发行人主营业务收入分别为22,199,698.60万元、19,177,600.64万元和22,949,546.00万元，占营业收入的比重分别为99.34%、97.34%和98.35%。公司近三年主营业务收入占比始终保持绝对比重，主营业务突出。
发行人各业务板块营业收入情况如下：
单位：亿元
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（2）营业毛利润及毛利率
公司各业务板块毛利润及毛利率情况如下：
单位：亿元、%
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最近三年，发行人航运板块毛利、毛利率逐年上升，在航运行业的低迷情况下，得益于航运板块业务重组及业务规模的扩大；2016年整体毛利及毛利率有所下降，主要是由于2016年合并报表较其他年度的模拟合并报表更加科学、完整，使得合并口径下经营数据有所下降，且在经济及行业环境低迷情况下重组效益尚未充分释放；2017年整体毛利及毛利率大幅上升，主要是由于航运行业回暖以及重组效应充分释放，业务规模逐渐扩大，使得主营业务收入大幅增加。
（3）收益率指标分析
报告期内，发行人收益率指标具体情况如下：
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报告期内，发行人净资产收益率分别为2.77%、1.83%、5.98%和0.96%，总资产报酬率分别为3.11%、3.97%、4.32%和0.88%。受行业不景气及全球经济低迷影响，发行人的净资产收益率及总资产报酬率报告期内有所波动。
5、期间费用分析
单位：万元
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报告期内，发行人销售费用包括营销及管理支出、人工费用、资产费用、生产经营支出、税费、外包工程及外协费用、燃材料物资费用等，公司销售费用近年保持相对稳定。公司管理费用包括人工费用、营销及管理支出、资产费用、研究与开发费、税费、燃材料物资费用等。公司财务费用主要为利息收入、利息支出、汇兑损益、银行手续费等。报告期内公司着力提升资金管理效率、控制融资成本，财务费用与公司的融资规模相符合，较好的支持了公司业务的发展。
2016年度，公司销售费用为221,002.89万元，较上年同期增长0.11%，变化不大。管理费用为1,491,858.07万元，较上年同期增长8.61%。财务费用为716,215.23万元，较上年同期增长7.86%。
2017年度，公司销售费用为190,816.40万元，较上年同期减少13.66%。管理费用为1,678,512.05万元，较上年同期增长12.51%。财务费用为1,069,837.35万元，较上年同期增长49.37%，原因是当期业务规模增长导致相应费用增加。
2015-2017年，三项费用合计占收入的比重分别为10.11%、12.33%和12.60%，占比持续上升，2018年3月末，三项费用合计占收入的比重为12.08%，略有下降，系因为发行人在重组及业务增长的同时推进成本管理及控制。
6、投资收益
报告期内，公司实现投资收益分别为1,898,121.14万元、4,230,494.83万元、1,864,227.66万元和376,463.85万元，主要来自持有可供出售金融资产期间取得的投资收益、处置可供出售金融资产取得的投资收益和权益法核算的长期股权投资收益。
最近三年发行人投资收益的构成如下：
单位：万元
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由上表可知，公司2015年度及2016年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益、持有至到期投资持有期间取得的投资收益和可供出售金融资产等取得的投资收益；2017年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益、可供出售金融资产等取得的投资收益和处置可供出售金融资产取得的投资收益。
2016年度，公司投资收益较2015年度增加2,332,373.69万元，增幅较大，主要系其他投资收益上升所致。2016年度，中远集团与中海集团被无偿划转至公司成为公司子公司后，原中远集团和中海集团持有的招商银行股权按合并口径计算，公司对招商银行构成重大影响，根据会计准则规定应将公司所持招商银行股权的核算科目由可供出售金融资产变更为按照权益法核算的长期股权投资，因会计核算科目变更产生的当期损益计入其他投资收益。
公司持有招商银行等金融机构的股权主要系战略性持股，归属于公司核心产业集群之一的航运金融产业集群金融股权投资板块，在公司长期战略发展规划中具有重要地位，这些战略性投资优化了公司的资产结构，与公司的航运主业具有业务协同作用，同时，这些战略性投资带来的稳定投资收益对公司的盈利能力也形成了有效补充。
7、营业外收入
报告期内，发行人营业外收入主要来源于政府及财政补贴、税收返还、专项基金等，报告期内公司的营业外收入分别为821,883.26万元、462,588.33万元、597,998.52万元和98,507.81万元。2016年比上年同期下降43.72%，原因是政府补助比2015年有所下降。2017年比上年同期增长29.27%，有所回升。最近三年发行人营业外收入明细情况如下：
单位：万元
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8、非经常性损益
2017年度，发行人非经常性损益净额为556,706.54万元，明细情况如下：
单位：万元
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（二）未来业务目标及盈利能力的可持续性分析
1、公司未来业务目标及经营战略
围绕“规模增长、盈利能力、抗周期性和全球公司”四个战略维度，集团着力布局航运、物流、金融、装备制造、航运服务、社会化产业和基于商业模式创新的互联网+相关业务“6+1”产业集群，进一步促进航运要素的整合，全力打造全球领先的综合物流供应链服务商。各主要业务板块的经营方针及战略如下：
（1）航运产业集群
以巩固和强化国家核心主力船队地位为目标，立足于从行业跟随者向行业引领者转变，发挥好国家重要基础设施和基础产业的载体功能，助力国民经济稳健运行和改革开放政策全面落实，承担起国家“一带一路”倡议的实践平台责任，保障国家基础物资全球海上运输生命线的高效畅通，打造中国企业全球化经营新名片。
（2）航运金融产业集群
以打造“具有航运物流特色的供应链综合金融服务集群”为远景，构建租赁、投资、保险、银行和财务公司五大核心业务板块。充分发挥集团的产业优势，实现多种金融业务协同发展，成为中国领先、国际一流、具有航运物流特色的供应链综合金融服务集群。
（3）物流产业集群
以打造“国际全程物流链与供应链服务平台”为目标，以“服务中国企业走出去与国际企业走进来”为切入点，着力加快基础资源建设、延伸物流服务领域、完善全球网络布局、推进商业模式创新，力争规划期内成长为经营能力能够与集团核心产业地位相匹配的支柱产业。
（4）装备制造产业集群
以“促进我国船舶工业结构调整转型升级、加快我国世界造船强国建设步伐”为重要方向，响应国家装备制造业走出去和国际产能合作战略，满足集团船队、箱队发展对船舶、集装箱制造的需求，以“向外看、压产能、控风险、促升级”为主线，鼓励船舶修理业务积极开拓海外市场和客户，推动船舶制造业务技术和产品升级，严格控制海工业务商务风险、缩小手持订单风险敞口，延伸拓展非船产品、培育船舶配套产业，提升集装箱制造产能利用率，加强统一营销、响应客户多样化需求，推动产品向“绿色化、智能化、高端化”发展，打造国内技术领先、具有较强竞争能力的装备制造企业。
（5）航运服务产业集群
以“内部整合、提升管理水平、一体化运作”为杠杆，以“对内支持航运业务、对外培育优质客户”为方向，以中远国际为集群整合平台，以搭建船舶服务信息系统为抓手，着眼为客户提供一揽子综合航运服务，通过归集合并和统一运营系统内航运服务资源，实现客户共享、采购集中、服务规范、技术提升、成本压缩、人才聚集，努力成为“中国最强、世界一流的综合性航运服务公司”。
（6）社会化产业集群
通过盘活现有资产和灵活引入创新机制，激发企业活力，提升盈利能力，将社会化产业集群打造为集团新产业的“孵化器”及平衡周期性产业的“稳定器”。
（7）互联网+相关业务
基于商业模式创新的互联网+相关业务将以大数据的高品质服务新业态，推动各业务转型升级，实现互联网资源与航运要素的集成应用。
2、盈利能力的可持续性
围绕“规模增长、盈利能力、抗周期性和全球公司”四个战略维度，中远海运集团着力布局航运、物流、金融、装备制造、航运服务、社会化产业和基于商业模式创新的互联网+相关业务“6+1”产业集群，进一步促进航运要素的整合，全力打造全球领先的综合物流供应链服务商。在上述优势的基础上，发行人将继续从以下几个方面重点提升盈利能力：
（1）着力加强市场开拓，努力提高运输生产效益
发行人加强对宏观形势和市场走势的研究，围绕“大客户、大合作”的工作要求，提高应对复杂局面的能力，在市场竞争中正向做波段操作，反向抓逆周期运作，努力实现新的突破。中国市场是发行人的“根据地”，“立足沿海，拓展远洋”是发行人的经营战略。发行人将要正确处理好沿海与远洋的关系、存量与增量的关系，巩固和增强沿海运输优势，稳步拓展远洋市场。
（2）着力强化精细管理，不断提升企业管理水平
发行人将认真分析自身长处和短处，积极与市场优秀者对标，进一步提高学习能力，提升综合素质，服务大局，服务基层，敢于负责，善于管理，提高集团管控力，推动企业管理再上一个新台阶。
（3）着力完善安全体系，确保企业安全稳定
发行人将坚持“安全发展”方针，加强体系运行管理，强化落实安全生产主体责任，把长效机制、隐患整改、现场监督结合起来，逐步使体系覆盖安全、质量、环境和职业健康等各方面，实现本质安全。
（4）着力加强团队建设，不断适应企业发展需要
人力资源是企业的第一资源。发行人始终坚持“人才强企”战略，按照德才兼备、以德为先的要求，培养高素质的“三支人才队伍”，培养各细分市场、各工作领域的领军人才。加大青年干部的培养和选拔任用力度，积极引进和培养公司发展转型急需的关键人才，力争早出和多出人才。
同时，公司将进一步打造并完善与现阶段发展规模相适应的集团化管控模式，完善内部机构职能，提高管理效益。借鉴同行业的先进管理经验和方法，建立健全公司对项目管理、成本控制、审批程序等内部工作制度，达到职能监管、过程控制、规避风险的目的，促进公司规范、高效发展。
五、有息债务分析
（一）有息负债余额
截至2018年3月31日，公司有息负债分类列示如下：
单位：万元、%
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（二）长期借款及短期借款的担保结构
