可转债高频发行
机构信心“燃”起来

网下发行成标配 赎回条款明显优化

可转债高频发行

机构信心“燃”起来

⊙记者 孙忠 ○编辑 陈羽

可转债一级市场正在发生渐变。本周共有3只新券发行，这已经达到了年初时转债高频发行的节奏。值得关注的是，四季度转债重启发行后，上市公司普遍增加了网下发行模式，同时对于转债条款进行了明显优化。

“去年发行改革以来，可转债鲜有网下发行，一般而言，网上环节便可以顺利完成发行。近期由于行情不佳，网上散户参与意愿逐步走弱，更多公司选择了网下发行方式，以确保发行成功。”一位投行人士向记者表示。

数据显示，去年启动可转债发行制度改革以来，共有73只个券发行，其中仅9只选择了网下申购。

四季度最先发行的是利尔转债，发行结果显示，网上申购占比不足10%。如果按照顶格申购计算，最大参与申购散户数仅有4.6万人，较此前大幅回落。而网下机构参与申购占比达到了46%。

一家基金公司负责人表示，随着A股近期反弹，叠加低估值因素，网下机构的申购热情还是蛮高的。

记者获悉，5日发行的光电转债也启动了网下发行环节。

如今，不少机构对于可转债这一投资品种较为青睐。长信可转债基金在其三季报中表示，四季度将等待市场信心恢复，市场调整的时间和幅度已经较为充分，后续市场向上改善的空间较大。

启动网下发行对于投行而言，也是有利的。“此前券商包销案例层出不穷，不少券商至今依旧被套，但启动网下发行后，发行成功的概率大增，无需考虑包销问题。”上述投行人士表示。

昨日宣告启动发行的长久转债和洲明转债的募集说明书中显示，除了网下发行外，转债条款也开始出现明显的优化迹象。

长久转债是上市公司长久物流发行的可转债，此次发行规模7亿元，设置网下、网上发行和原股东配售。第一年票面利率为0.5%，明显好于此前发行的多数转债个券。更为重要的是，在补偿利率的选择上，长久转债较此前有大幅改善。

根据募集说明书，在可转债期满后5个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的115%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

中金公司表示，长久转债到期赎回价高达115元，为近年来转债到期赎回价之最。这也意味着，长久转债面值所对应的到期收益率达到3.24%，同时债底为87.9元，相对较强。总体看，长久转债由于较高的票息，抬高了债底保护，因而具备了替代其他汽车产业链转债的价值。

随着转债条款和网下发行等环节的改善，转债发行也有望进入一个高潮期。最新数据显示，目前有21家公司获得了证监会的发行核准，同时还有21家转债已通过发审委审核。