中国广核集团有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券募集说明书摘要（第一期）
（上接15版）
注1：上表（四）序号1—13的子公司处置情况：2016年4月12日，能源公司股东会决议（广能发股[2016]11号文）批准能源公司水电资产（除抽蓄项目外）整体处置立项。同日，国际公司下属子公司Huamei Holding Company Limited（简称华美控股）管理层亦签署通过批准国内水电资产处置立项的文件。2017年4月2日，能源公司、华美控股分别将其10家水电公司、境内水电资产所属3家BVI公司共同于上海联合产权交易所挂牌转让，其中12家为捆绑资产包转让，最终受让方为芜湖信运汉石投资管理合伙企业（有限合伙）。截至2017年11月30日，13家公司股权转让已全部完成。
注2：新苏热电由核电股份公司下属子公司苏州热工研究院有限公司（简称苏工院）持股90%，2016年12月，苏工院与深圳市集泰实业发展有限公司订立买卖协议，出售其持有的90%股权，出售事项于2017年1月完成。
表6-10 发行人2018年上半年财务报表合并范围变化及其原因情况表
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三、最近三年及一期主要财务数据和财务指标
（一）主要财务数据和财务指标
表6-11 发行人近三年及一期主要财务数据和财务指标
单位：亿元
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（二）主要财务数据和财务指标的计算方法
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产*100%
4、总资产报酬率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/资产总额平均余额
5、主营业毛利率=（主营业收入-主营业成本）/主营业收入
6、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销
7、EBITDA利息保障倍数=（利润总额＋计入财务费用的利息支出＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）/计入财务费用的利息支出
8、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
9、利息偿付率=实际支付利息/应付利息
10、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
11、存货周转率=营业成本/平均存货
12、净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
13、扣除非经常性损益后净资产收益率=扣除非经常性损益后净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
14、全部债务=长期借款+应付债券+短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内到期的非流动负债+其他有息债务
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
四、管理层讨论与分析
公司高级管理层结合公司最近三年及一期的财务资料，对公司的财务状况、盈利能力、现金流量及其可持续性、未来业务目标等进行了讨论与分析。
（一）最近三年及一期合并报表分析
1、资产负债结构分析
（1）资产结构分析
表6-12 发行人近三年及一期资产结构分析
单位：万元、%
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报告期内，公司流动资产分别为7,439,771.88万元、8,453,597.73万元、11,537,304.16万元和12,026,088.92万元；非流动资产分别为35,829,792.09万元、43,592,367.97万元、51,758,410.78万元和52,793,975.46万元；资产总额分别为43,269,563.97万元、52,045,965.70万元、63,295,714.94万元和64,820,064.39万元。2016年末总资产较2015年末增加8,776,401.73万元，增幅为20.28%；2017年末较2016年末增加11,249,749.24万元，增幅为21.62%；2018年6月末较2017年末增加1,524,349.45万元，增幅2.41%。
报告期内，公司的流动资产、非流动资产和资产总额均呈现稳步上升态势，主要是发行人业务持续发展，台山、阳江、陆丰等核电项目以及常规能源项目逐步进入投资建设阶段，纳入合并报表的子公司不断增加等原因所致。从资产结构上看，发行人非流动资产占资产总额的比例较大，且总体上成平稳趋势，主要是由于发行人因业务发展而导致的固定资产投入逐步增加所致。
① 流动资产结构分析
表6-13 发行人最近三年及一期流动资产结构表
单位：万元、%
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报告期内，公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、预付账款、存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产。报告期内，前述流动资产合计数占流动资产总额的比重分别达到96.46%、94.27%、93.88%及92.32%。
a、货币资金
报告期内，公司货币资金主要为银行存款。报告期内各期末，公司货币资金余额分别为2,320,765.26万元、2,279,240.27万元、3,006,929.95万元和2,529,705.27万元，占流动资产比重分别为31.19%、26.96%、26.06%和21.04%。
2016年末较2015年末减少41,524.99万元，减幅为1.79%；2017年较2016年末增长727,689.67万元，增幅为31.93%，主要原因是企业存放在境外的款项增长较多所导致。境外存款增加的原因是2017年12月境外发债募集资金有16亿在年底未使用、中广核铀业并表增加存款25.4亿、境外埃德拉公司经营收入积累新增存款9亿元，中广核保险新增6.18亿元存款。
表6-14 截至2017年12月末发行人货币资金结构表
单位：万元
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表6-15 截至2017年12月末发行人受限资金情况表
单位：万元
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整体来看，公司货币资金充足，结构合理，能够保障公司正常经营活动的有序开展。
b、应收账款
报告期内，公司应收账款主要为应收电网公司电费。报告期内各期末，公司应收账款账面价值分别为1,465,064.72万元、1,635,831.92万元、2,080,161.85万元和2,337,716.20万元，占流动资产的比重分别为19.69%、19.35%、18.03%和19.44%。
2016年末较2015年末增加170,767.20万元，增幅为11.66%；2017年末较2016年末增加444,329.93，增幅为27.16%。随着公司业务规模的不断增大，应收账款保持同步增长。
发行人应收账款账龄以一年内为主，大部分为销售给电网公司的电费，还款保证度高，同时发行人已根据应收账款金额、账龄以及减值测试计提相应的坏账准备。
表6-16 截至2017年12月31日发行人应收账款结构情况表
单位：万元
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表6-17 截至2017年末采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款账龄结构表
单位：万元
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表6-18 截至2017年末发行人前五名应收账款客户情况表
单位：万元
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上述应收账款债务人主体均具有良好信誉和充足的偿还能力，且与公司保持持续稳定的业务往来关系，预计可以充分收回，故无须计提坏账准备。
c、存货
报告期内，公司存货主要由原材料及委托加工物资构成。报告期内各期末，公司存货账面价值分别为1,731,643.33万元、2,234,282.07万元、3,179,042.98万元和2,974,853.28万元，占流动资产的比重分别为23.28%、26.43%、27.55%和24.74%，总体呈稳步增长趋势，与报告期内公司核电工程进展保持一致。
表6-19 截至2017年末发行人存货分类情况表
单位：万元
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d、预付款项
报告期内各期末，公司预付款项账面价值分别为583,325.80万元、673,952.20万元、711,930.20万元和750,847.81万元，占流动资产的比重分别为7.84%、7.97%、6.17%和6.24%。
2016年末较2015年末增加90,626.40万元，增幅为15.54%；2017年末较2016年末增加37,978.01万元，增幅为5.64%。总的来看，预付款项金额有所波动但控制在一定范围，主要是由于发行人各建设项目稳步推进，预付款项控制相对较好。
表6-20 截至2017年末发行人预付款项账龄结构表
单位：万元
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表6-21 截至2017年末发行人账龄超过1年的大额预付款项情况
单位：万元
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e、一年内到期的非流动资产
报告期内各期末，公司一年内到期的非流动资产余额分别为509,658.64万元、738,275.97万元、819,412.58万元和723,110.86万元，占流动资产的比重分别为6.85%、8.73%、7.10%和6.01%。
2016年末较2015年末增加228,617.33万元，增幅为44.86%；2017年末较2016年末增加81,136.61万元，增幅为10.99%。
表6-22 截至2017年末发行人一年内到期的非流动资产结构表
单位：万元
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f、其他流动资产
报告期内各期末，公司其他流动资产余额分别为566,355.16万元、408,594.84万元、1,034,732.14万元和1,785,793.58万元，占流动资产的比重分别为7.61%、4.83%、8.97%和14.85%，总体呈逐年增加的趋势，与公司业务规模的发展速度保持一致。
表6-23 截至2017年末发行人其他流动资产结构表
单位：万元
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② 非流动资产结构分析
表6-24 发行人最近三年及一期非流动资产结构表
单位：万元、%
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报告期内，公司非流动资产主要包括固定资产、在建工程、长期股权投资及无形资产。报告期内各期末，公司非流动资产总额分别为35,829,792.09万元、43,592,367.97万元、51,758,410.78万元和52,793,975.46万元，占总资产比重分别为82.81%、83.76%、81.77%和81.45%，符合核电行业企业的资产结构特点。
a、固定资产
报告期内，公司固定资产主要由房屋、建筑物及机器设备等构成。报告期内各期末，公司固定资产账面价值分别为14,747,867.13万元、20,792,263.47万元、26,219,648.30万元和26,729,437.58万元，占非流动资产的比重分别为41.16%、47.70%、50.66%和50.63%，总体呈上升趋势，主要原因是发行人业务持续发展，阳江核电一期工程等项目逐步从在建工程转增固定资产，及风电、太阳能、水电在建工程转固定资产所致。
表6-25 发行人最近三年及一期固定资产累计折旧及减值准备情况表
单位：万元、%
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发行人为资本密集型企业，固定资产在发行人资产结构中占比较大。报告期内，发行人固定资产减值准备金额不大，在本期债券存续期内对公司经营业绩影响较小。
表6-26 截至2017年末发行人固定资产构成情况表
单位：万元
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b、在建工程
报告期内各期末，公司在建工程账面价值分别为14,872,318.36万元、12,710,183.71万元、13,457,289.72万元和14,455,162.63万元，占非流动资产的比重分别为41.51%、29.16%、26.00%和27.38%。
2016年末较2015年末减少2,162,134.65万元，减幅为14.54%；2017年末较2016年末增加747,106.02万元，增幅为5.88%。
表6-27 截至2017年末发行人重要在建工程明细情况表
单位：万元
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c、长期股权投资
报告期内各期末，公司长期股权投资账面价值分别为1,652,648.90万元、 2,327,215.10万元、2,516,455.00万元和2,621,042.13万元，占非流动资产的比重分别为4.61%、5.34%、4.86%和4.96%。
2016年末较2015年末增加674,566.20 万元，增幅为40.82%，主要系公司追加投资合营企业和联营企业的原因；2017年末较2016年末增加189,239.90万元，增幅8.13%。
表6-28 截至2017年末发行人长期股权投资明细情况表
单位：万元
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d、无形资产
公司无形资产主要包括软件、土地使用权、专利权、非专利技术、特许权。报告期内各期末，公司无形资产账面价值分别为693,495.63万元、1,211,482.90万元、1,456,975.72万元和1,205,533.53万元，占非流动资产的比重分别为1.94%、2.78%、2.81%和2.28%。
2016年末较2015年末增加517,987.27万元，增幅为74.69%，主要系特许权大幅增长所致；2017年末较2016年末增加245,492.82万元，增幅20.26%。
（2）负债结构分析
表6-29 发行人近三年及一期负债结构分析
单位：万元、%
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报告期内，公司的流动负债分别为8,795,336.96万元、12,035,702.29万元、11,676,937.92万元和9,947,996.30万元；非流动负债分别为21,552,957.03万元、25,284,391.92万元、34,708,090.57万元和36,454,271.43万元；负债总额分别为30,348,293.99万元、37,320,094.21万元、46,385,028.49万元和46,402,267.72万元。负债规模整体呈增长趋势，主要是由于随着公司近年持续稳定发展，资产规模不断扩大，债务规模也保持同步增长，以支撑相关业务的持续增长，同时公司负债结构中非流动负债占比较高，流动负债占比较低，与发行人的投资周期长的业态性质相匹配。
① 流动负债结构分析
表6-30 发行人近三年及一期流动负债结构分析
单位：万元、%
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报告期内，公司流动负债主要包括短期借款、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债及其他流动负债。
a、短期借款
报告期内各期末，公司短期借款余额分别为2,241,848.48万元、4,436,174.55万元、3,488,529.44万元和2,923,670.10万元，占流动负债的比重分别为25.49%、36.86%、29.88%和29.39%。
2016年末较2015年末增加2,194,326.07 万元，增幅为97.88%，亦主要系公司根据业务需要调整债务期限结构所致；2017年末较2016年末减少947,645.11万元，减幅21.36%。
表6-31 截至2017年末发行人短期借款分类情况表
单位：万元
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b、应付账款
报告期内各期末，公司应付账款余额分别为2,481,393.83万元、2,744,198.51万元、3,029,084.35万元和2,596,985.56万元，占流动负债的比重分别为28.21%、22.80%、25.94%和26.11%。
2016年末较2015年末增加262,804.68万元，增幅10.59%；2017年末较2016年末增加284,885.85万元，增幅10.38%。
表6-32 截至2017年末发行人应付账款账龄分类情况表
单位：万元
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c、其他应付款
报告期内各期末，公司其他应付款余额分别为332,480.64万元、500,180.75万元、630,478.52万元和573,617.58万元，占流动负债的比重分别为3.78%、4.16%、5.40%和5.77%。
2016年末较2015年末增加167,700.12万元，增幅为50.44%；2017年末较2016年末增加130,297.77万元，增幅为26.05%，主要是新增应付中电中国风力发电有限公司7.72亿股权转让款，新增应付广西投资集团有限公司2.64亿元采购款以及新增应付财政部驻深圳市财政监察专员办事处1.14亿元乏燃料处置基金所导致。
表6-33 发行人2017年末其他应付账款款项结构表
单位：万元
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d、一年内到期的非流动负债
报告期内各期末，公司一年内到期的非流动负债余额分别为2,036,772.62万元、2,596,921.68万元、2,552,110.24万元和2,414,452.16万元，占流动负债的比重分别为23.16%、21.58%、21.86%和24.27%
2016年末较2015年末增加560,149.06万元，增幅27.50%；2017年末较2016年末减少44,811.44万元，减幅1.73%。
表6-34 截至2017年末发行人一年内到期的非流动负债构成情况表
单位：万元
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e、其他流动负债
报告期内各期末，公司的其他流动负债余额分别为565,875.61万元、373,515.63万元、132,880.36万元和151,638.51万元，占流动负债的比重分别为6.43%、3.10%、1.14%和1.52%。
2016年末较2015年末减少192,359.98万元，减幅为33.99%，主要短期融资券到期所致；2017年末较2016年末减少240,635.27万元，减幅64.42%，亦主要系短期融资券到期所致。
表6-35 截至2017年末发行人其他流动负债构成情况表
单位：万元
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② 非流动负债结构分析
表6-36 发行人近三年及一期非流动负债结构分析
单位：万元、%
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报告期内，公司非流动负债主要包括长期借款及应付债券。
a、长期借款
报告期内各期末，公司长期借款余额分别为17,448,285.09万元、20,417,550.82万元、29,376,112.39万元和31,065,535.65万元，占非流动负债的比重分别为80.96%、80.75%、84.64%和85.22%。
2016年末较2015年末增加2,969,265.73万元，增幅为17.02%，2017年末较2016年末增加8,958,561.57万元，增幅43.88%。公司合理利用财务杠杆，不断优化并匹配债务结构，长期借款近年来呈增长趋势。
表6-37截至2017年末发行人长期借款构成情况表
单位：万元
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b、应付债券
报告期内各期末，公司应付债券余额分别为3,229,108.85万元、3,727,669.75万元、3,868,407.68万元和3,906,235.10万元，占非流动负债的比重分别为14.98%、14.74%、11.15%和10.72%。
2016年末较2015年末增加498,560.90万元，增幅为15.44%，主要系当年公司发行的中票和公司债券所致；2017年末较2016年末增加140,737.93万元，增幅3.78%。
表6-38 截至2017年末发行人应付债券构成情况表
单位：万元
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2、现金流量分析
表6-39 发行人近三年及一期现金流量分析
单位：万元
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（1）经营活动产生的现金流量分析
报告期内各期末，公司经营活动现金流入分别为5,786,121.95万元、8,542,259.12万元、10,968,412.83万元和5,388,403.52万元；经营活动现金流出分别为4,630,345.33万元、5,890,037.02万元、7,429,557.38万元和3,686,724.99万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1,155,776.61万元、2,652,222.09万元、3,538,855.45万元和1,701,678.53万元。
最近三年，公司经营活动产生的现金流量净额稳步上升，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增多所致。
（2）投资活动产生的现金流量分析
报告期内各期末，公司投资活动现金流入分别为838,589.21万元、975,593.45万元、2,707,907.89万元和1,121,149.25万元；投资活动现金流出分别为5,140,006.52万元、7,305,297.77万元、6,053,061.77万元和4,132,227.53万元；投资活动产生的现金流量净额分别为-4,301,417.32万元、-6,329,704.31万元、-3,345,153.88万元和-3,011,078.29万元。
最近三年，公司投资活动产生的现金流量净额持续为负，主要系公司不断拓展各项业务、对外投资额逐年增加所致。
（3）筹资活动产生的现金流量分析
报告期内各期末，公司筹资活动现金流入分别为8,799,271.60万元、14,953,518.37万元、14,228,567.68万元和6,988,240.17万元；筹资活动现金流出分别为7,310,673.33万元、11,499,116.47万元、13,688,087.94万元和6,086,625.88万元；筹资活动产生的现金流量净额分别为1,488,598.27万元、3,454,401.90万元、540,479.74万元和901,614.29万元。
公司根据自身资金需求合理安排融资规模，报告期内筹资活动现金流入和流出相互匹配。同时公司具备较强的融资能力，筹资活动产生的现金足以满足公司业务发展的需求。
3、偿债能力分析
表6-40 发行人近三年及一期偿债能力指标
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报告期内，公司采取积极的经营策略，适当利用财务杠杆拓展业务，优化债务的融资周期与经营业务周期的匹配程度。
从短期偿债能力指标来看，近三年及一期，发行人流动比率分别为0.85、0.70、0.99和1.21；速动比率分别为0.65、0.52、0.72和0.91。发行人所处的核电行业属于资本密集型产业，资产构成以非流动资产为主，流动资产占总资产比重较低，因此流动比率及速动比率相对较低。但公司流动比率及速动比率呈波动上升趋势，流动性管理水平不断提高，短期偿债能力持续增强。
从长期偿债能力指标来看，近三年及一期，发行人资产负债率分别为70.14%、71.71%、73.28%和71.59%。发行人所处核电行业前期建设投入较大，投资回收期较长，匹配中长期负债较多，资产负债率较高符合其行业特性。同时，最近三年公司EBITDA及EBITDA利息倍数稳步增长，偿债资金来源充足，长期偿债能力具有充分保障。
作为中国核电行业领导者及开拓者，公司一直以来都受到国家政策的支持以及资本市场的青睐，总体筹资及偿债能力处于行业较高水平。此外，公司资信情况良好，与各类银行建立了长期合作关系，因而获得较高的授信额度。同时，报告期内各期公司经营活动产生的现金流入表现优秀，良好的经营业绩也充分保障了公司的偿债能力。
4、盈利能力分析
表6-41 发行人近三年及一期盈利能力指标
单位：万元
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报告期内各期，发行人营业收入分别为5,022,325.37万元、6,540,415.42万元、8,491,281.03万元和4,383,287.00万元；营业成本分别为3,039,582.52万元、4,067,373.40万元、5,205,316.20万元和2,653,287.64万元。报告期内发行人营业收入持续稳步增长，一方面是公司核电发电量增长导致收入增加，另一方面是新投产的风电、水电机组以及工程公司扩大了公司的收入来源。随着发行人业务规模不断扩大，营业收入持续增长，相应营业成本也保持同步变动。
（1）营业收入结构分析
表6-42 发行人近三年及一期营业收入构成情况表
单位：万元、%
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最近三年及一期，发行人主营业务收入分别为4,884,569.86万元、6,484,745.13万元、8,461,565.39万元和4,361,881.29万元，占营业收入的比重分别为97.26%、99.15%、99.65%和99.51%。公司近三年主营业务收入占比始终保持绝对比重，主营业务突出。
表6-43 发行人近三年及一期营业收入构成明细表
单位：万元
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发行人主营业务主要包括电力销售、建筑安装及其他商品销售及服务，其他业务主要包括材料销售及其他服务。最近三年，公司主营业务收入及其他业务收入都呈稳步增长趋势。
（2）营业毛利润及毛利率
表6-44 发行人近三年及一期营业毛利润及毛利率情况表
单位：万元、%
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报告期内，发行人整体营业毛利率保持在37%以上，处于行业领先水平。较高的营业毛利率也符合核电行业企业的经营特点。
（3）收益率指标分析
表6-45 发行人近三年及一期收益率指标情况表
■
净资产收益率体现了企业对其股东投资的回报能力。最近三年及一期，发行人净资产收益率分别为7.37%、7.98%、7.45%和4.97%；总资产收益率分别为2.22%、2.32%、2.04%和1.37%。发行人当前正处于核电厂投资建设密集期，其各种资源的投入和运用未能在当期产生效益，未来随着多个在建核电站的建成投运，发行人的盈利能力具有较大提升空间。
5、期间费用分析
表6-46 发行人近三年及一期期间费用分析
单位：万元、%
■
报告期内，公司销售费用主要为职工薪酬、运输费、广告费及其他费用等；公司管理费用主要为职工薪酬、研究与开发费用以及其他费用等。公司销售费及管理费用随着公司经营规模的扩大而逐年增长。
公司财务费用主要为利息收入、利息支出和汇兑损益，报告期内公司着力提升资金管理效率、控制融资成本，财务费用与公司的融资规模相匹配，以满足公司业务发展需求。
报告期内，三项费用合计占营业收入的比重分别为21.08%、22.51%、20.54%和20.43%，呈波动下降的趋势，公司在成本控制方面成效明显。
6、投资收益
2015-2017年，公司投资收益分别为161,673.35万元、264,385.98万元和-107,259.22万元，其主要来自于持有可供出售金融资产期间取得的投资收益、处置可供出售金融资产取得的投资收益和权益法核算的长期股权投资收益投资收益，2017年投资收益为负主要是由于处置长期股权投资产生的投资损失。
2015-2017年度投资收益的构成如下表所示：
表6-47 发行人近三年投资收益明细表
单位：万元
■
由上表可知， 2015年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益及处置可供出售金融资产取得的投资收益；2016年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益及衍生金融工具资产负债交割收益；2017年度的投资收益主要来自于权益法核算的长期股权投资收益及处置可供出售金融资产取得的投资收益。
7、营业外收入
2015-2017年，公司的营业外收入分别为193,705.62万元、260,928.36万元和49,388.15万元，占利润总额比重分别为17.23%、20.72%和3.40%，呈逐年下降的趋势。2015-2017年度营业外收入明细情况如下：
表6-48 发行人近三年营业外收入明细表
单位：万元
■
公司2015年及2016年度的政府补助金额在营业外收入中所占比例较高，主要系根据财政部、国家税务总局财税[2008]38号《关于核电行业税收政策有关问题的通知》的规定，自核电机组正式商业投产次月起15个年度内，销售电力产品实行增值税先征后退政策，返还比例分3个阶段逐级递减,自正式商业投产次月起5个年度内，返还比例为已入库税款的75.00%；自正式商业投产次月起的第6至第10个年度内，返还比例为已入库税款的70.00%；自正式商业投产次月起的第11至第15个年度内，返还比例为已入库税款的55.00%；自正式商业投产次月起满15个年度以后，不再实行增值税先征后退政策。公司下属的岭澳核电公司、岭东核电公司及阳江核电公司目前享受该税收优惠，退回的增值税作为与收益相关的政府补助计入营业外收入科目。
2017年度，公司股权收购或有支付对价核销在营业外收入中占比较高，主要系2017年营业外收入总额49,388.15万元，较以前年度变化较大，根据2017年财政部发布的企业会计准则第16号——政府补助准则，将与企业日常活动相关的政府补助计入其他收益，不在营业外收入核算，该事项导致2017年度营业外收入—政府补助减少18.5亿元；股权收购或有对价核销23,944.96万元是集团下属节能公司以前年度收购子公司签署收购协议时，包含部分或有支付条款，2017年因标的公司未到达收购时约定的业绩条款，或有对价无需支付，因此冲减计入营业外收入。
8、非经常性损益
最近三年，公司的非经常性损益分别为56,526.66万元、143,398.65万元及-306,043.51万元，呈一定波动趋势。
表6-49 发行人近三年非经常性损益明细表
单位：万元
■
（二）未来业务目标及盈利能力的可持续性分析
1、公司未来业务目标
（1）指导思想
具备国际竞争力的清洁能源集团，全球领先的清洁能源提供商与服务商。致力于安全、经济、低碳排放的清洁能源生产与供应，致力于全社会的节能减排、清洁能源利用和资源的循环利用，致力于非动力核技术的广泛应用。核电业务是集团的核心支柱，要立足安全高效发展，扩大专业化和国产化优势，做足、做强、做大；核燃料业务是集团核电发展的重要保障，要面向两个市场、两种资源，做精、做优；新能源业务是集团的支柱业务，要培育资产组合和成本竞争优势，实现效益规模协调发展；产业金融、非动力核技术应用和天然气综合利用是集团着力打造的战略拓展业务，要创新商业模式，后来居上，成为集团做强做大、优化业务组合、提升协同效应的重要支撑。综合服务业务要在提供优质服务的同时，开拓与市场接轨、与集团定位相关、与自身能力相匹配的新领域。同时，要积极探索新业务发展，包括需求侧管理、储能技术应用、环保水务、电力配售、大宗电力交易业务等，培育形成新的经济增长点。
（2）总体发展目标
核电及相关业务要做到国内一流、国际优秀，成为拥有自主知识产权核心技术、核电综合指标处于国际先进水平，综合业绩稳居央企第一方阵、具有国际竞争力的优秀央企。此阶段的主要战略任务是：“拓市场、创品牌、增实力”。核电装机容量居全国第一并力争进入全球第三，风电和太阳能发电综合绩效实现国内前三，核燃料保障能力显著增强，核技术应用在核心领域成为国内领跑者；产融服务成为有特色的产业助推器和利润稳定器。天然气综合利用业务要成为集团能源与电力协同发展的重要支撑；需求侧管理、环保水务、电力配售、大宗电力交易业务实现突破。集团进入财富全球企业500强。
（3）具体目标阐述
巩固和强化板块业务。核电板块，是集团安身立命和持续发展的根基，必须安全高效发展，掌握自主知识产权核心技术，实现新项目开发、工程建设、运营业绩国内领先、国际先进，形成国际国内市场认同的技术品牌。核燃料板块，是支撑集团核电发展的基础产业，要切实发挥长期安全经济保障作用，建立起探采贸储合理组合、燃料加工多元渠道，提供具备价格竞争力的产品和服务。新能源板块，要以综合绩效进入全国前三为目标，实现效益规模平衡发展；通过商业模式创新、新技术利用等方式，打造能源、电源新组合，增创分布式能源、电力零售与需求侧管理新优势。金融板块，要形成以产融结合为主的特色金融业务，对冲集团经营周期性风险，成为集团产业发展的助推器和利润平衡器。
加快打造新的板块业务。遵循“数一数二”原则发展核技术应用业务；以快速占领终端市场为目标推进天然气综合利用业务。
积极培育新的经济增长点。要顺应能源互联网、工业4.0等发展趋势，抓住电力体制改革机遇，按照相关多元化要求，加快孵化新项目，打造“十四五”持续发展新支点。在不断提升核电基地服务和健康服务水平的基础上，探索开展环保水务业务。
2、盈利能力的可持续性
中国广核集团以“发展清洁能源，造福人类社会”为使命，以“成为国际一流的清洁能源企业”为愿景。截至2018年6月底，核电方面，中国广核集团拥有在运核电装机核电机组20台，装机容量2,147万千瓦，是中国最大的核电运营商；拥有在建核电机组8台，装机1,027万千瓦；风电方面，目前国内投运装机突破1,100万千瓦，进入全国前5；太阳能发电方面，发电装机容量超过240万千瓦，世界第二大光伏项目——青海锡铁山10万千瓦光伏项目建成投产，牵头成立了中国首个标准组织“中国标准化协会太阳能应用分会”。此外，在分布式能源、核技术应用、节能技术服务等领域也取得了良好发展。2005年以来，集团进入风电、水电、太阳能、节能技术、核技术、金融业务、公共服务事业等新业务领域，拥有八个国家级研发中心和一个国家重点实验室，具备了在确保安全的基础上面向全国、跨地区、多基地同时建设和运营管理多个核电、风电、水电、太阳能及其他清洁能源项目的能力。
根据集团编制的绩效自评报告来看，中广核的总体盈利能力较强，6项指标中成本费用利润率及资本收益率2项指标高于行业优秀值，营业利润率接近行业优秀值，净资产收益率、盈余现金保障倍数和总资产报酬率高于行业平均值。
根据中国广核集团发展思路，中国广核集团将进一步做强核电产业，做优可再生能源业务和相关新业务；坚定不移地推进专业化、自主化、市场化、国际化战略，为社会提供规模化、高质效与可持续的清洁能源产品和服务，为落实国家核电和清洁能源发展规划、实现国家节能减排“双目标”作出应有的贡献。中广核集团的较强的持续盈利能力主要来自于以下几方面业务的发展。
（1）核电业务
截至2018年6月底，中国广核集团拥有在运核电装机核电机组20台，装机容量2,147万千瓦，是中国最大的核电运营商；拥有在建核电机组8台，装机1,027万千瓦。依托在建项目，中国广核集团按照国际标准，积极推进我国自主化、产业化发展进程。核电设备国产化比率已从大亚湾核电站的约1%提高到阳江核电站的85％。中国广核集团目前在运核电机组各项安全技术指标均达到国际先进水平。在世界核营运者协会衡量核电机组安全运行水平的指标（简称WANO指标）中，大亚湾核电基地6台成熟机组和近几年新投产的机组均保持了出色的业绩水平。从技术研发方面，中国广核集团从引进国外技术建设大亚湾核电站，坚持高起点起步，走“引进、消化、吸收、再创新”之路，以从国外引进的百万千瓦级核电机组为基础、结合多项重大技术改进形成了具有自主品牌的中国改进型压水堆核电技术路线—CPR1000，具备了集约化、专业化、规模化设计、建设和运营CPR1000核电站的能力。中国广核集团与中核集团联手研发拥有自主知识产权的、安全性能水平更高的自主知识产权三代核电技术华龙一号HPR1000，在参与国家高温气冷堆核电站重大专项等方面也取得了积极进展。
在核电“走出去”方面，加强对欧洲、非洲、南美洲及东南亚核电市场的跟踪研究，并与国际主要核电供应商建立战略合作关系，共同开拓国际市场。2016年9月29日，中国广核集团与EDF在伦敦正式签署了英国新建核电项目一揽子合作协议，与英国政府同步签署了欣克利角C（HPC）核电项目收入及投资保障等政府性协议，并完成了相关公司的股权交割，目前该项目已经全面进入工程建设阶段。同时，根据协议，中国广核集团已开始推进布拉德维尔B（BRB）项目的各项准备工作，拟使用在该项目的“华龙一号”技术的通用设计审查工作已于2017年11月进入第二阶段。此外，罗马尼亚核电项目的全寿期框架协议已经成功签署，中国广核集团将合作开发切尔纳沃德核电站3、4号机组，并获得罗马尼亚政府的支持函。
（2）核燃料业务
2007年以来，按照国家“两种资源、两个市场”的“走出去”战略，中国广核集团积极开展国内和海外铀资源勘探与开发工作。目前，经国务院批准，中国广核集团已获得国家核燃料进出口专营资质。与哈萨克斯坦国家原子能工业公司组建了谢米兹拜伊铀有限责任公司，并签署了在哈萨克斯坦设计和建设燃料组件制造厂和共同开发铀矿的商业协议。成功收购非洲纳米比亚湖山铀矿项目、澳洲Energy Metals，在乌兹别克斯坦成立铀矿开采和勘查合资公司。截止募集说明书签署日，已控制铀资源总量超过30万吨，可满足30台百万千瓦级核电机组运行30年的天然铀需求。此外，收购加拿大铀矿勘探商Fission公司20%股权，成为其单一最大股东；与Cameco公司签订《关于进一步扩大与深化联合铀资源开发合作的协议》。
（3）新能源业务
中国广核集团大力开发非核清洁能源，风电、太阳能项目形成全国布局，气电项目布局韩国和东南亚。风电方面，目前国内投运装机突破1,100万千瓦，进入全国前5，实现风电开发建设、运营管理的集约化和标准化。太阳能发电方面，发电装机容量超过240万千瓦，世界第二大光伏项目——青海锡铁山10万千瓦光伏项目建成投产，牵头成立了中国首个标准组织“中国标准化协会太阳能应用分会”。气电方面，于2016年成功收购以天然气清洁能源发电项目为主的埃德拉项目，截至目前，中国广核集团是境外天然气发电装机规模最大的央企。
截至2018年6月，中国广核集团清洁能源在运总装机达到4,541万千瓦，项目覆盖国内31个省区和欧洲、非洲、东南亚、韩国等多个地区和国家，实现了规模与效益的同步发展。
同时，中国广核集团积极拓展节能服务和核技术应用领域等新业务。在节能服务方面，目前已为深圳科技大厦、深圳香格里拉大酒店、珠海格力、恒信实业等政府、大型工业企业和公共建筑等提供区域能源规划和低碳能源整体解决方案，以及专业的能效审计与诊断、合同能源管理、节能环保工程改造。自2011年开始进入核技术应用领域以来，中国广核集团依托现有核能资源和技术积累，推动业内整合，在核仪器仪表、同位素及核医学、辐射加工、辐射改性新材料等核技术应用方面积极拓展，与核电形成协同效应，致力打造产业带研发的非动力核技术国家级的高科技产业集群。核技术公司完成了大连国际重大资产重组上市工作，成为中国广核集团旗下首个A股上市平台。
在新能源国际合作方面，目前已在法国、英国、马来西亚、韩国等国家成功开发了多个太阳能、风电、生物质能、燃气发电项目，积累了较为丰富的国际运作经验。已成功收购马来西亚埃德拉全球能源公司（Edra Global Energy Bhd）下属电力项目公司股权及新项目开发权，将“一带一路”沿线5个国家的13个清洁能源项目收入囊中，获得877万千瓦电力资产和约1,000万千瓦潜在待建项目，2018年1月1日，埃德拉马六甲224万千瓦燃气联合循环发电项目正式进入建设期，埃德拉公司“成为东南亚最大独立发电商”奠定了坚实的基础，这也是集团践行国家“一带一路”倡议的又一重大实果。而作为中国广核集团在欧洲的清洁能源发展平台，欧洲能源公司则致力于寻找欧洲市场上清洁能源项目机会，已先后完成英国Clover陆上风电项目、法国Fujin陆上风电项目、英国Paulette风电绿地项目、塞内加尔Malicounda太阳能项目等清洁能源项目的收购。2016年，欧洲能源公司还成功中标法国首批漂浮海上风电先导项目；2018年，欧能公司收购欧洲最大单体路上风电场瑞典北极项目75%股权。截止目前，欧洲能源公司在运、在建和待建项目装机容量已超过90万千瓦。
五、有息债务分析
（一）有息债务构成情况
截至2017年末，公司合并报表范围内有息负债规模折合等值人民币3947.89亿元，其中银行借款占比约86.07%、发行债券占比约13.83%、其他融资方式占比约0.1%。
（二）有息债务期限结构
从债务的期限结构看，公司长期债务（5年以上）占总体债务约80.01%，中期债务（1-5年）占比约11.96%，短期债务（1年以内）占比约8.03%。由于公司债务的主要投向为核电项目，债务总量大、项目建设期长，公司当前债务期限结构基本合理，长期债务为主的稳健结构与公司资产的长期现金流回报相匹配，能够用项目未来产生的收入逐步偿还项目债务，基本实现项目现金流自平衡，因此公司整体流动性风险较小。
（三）发行人直接债务融资明细
表6-50 截至2018年6月30日发行人合并报表范围内存续直接债务融资情况表
单位：亿元
■■
注1：15阳江核电PPN001以及中国铀业发行6亿美元债券于2018年到期，故划分至一年内到期的非流动负债。
注2：13美亚3.5亿美元债券、13中国铀业6亿美元债已分别于2018年8月19日和2018年10月8日到期兑付。
注3：中广核国际公司于2017年12月11日在境外发行债券分别为：票面金额3.5亿美元、年利率3.125%、到期日2022年12月11日；票面金额5.5亿美元、年利率3.75%、到期日2027年12月11日；票面金额5亿欧元、年利率1.625%、到期日2024年12月11日。
（四）本期公司债券发行后公司资产负债结构变化情况
1、相关财务数据模拟调整的基准日为2018年6月30日；
2、假设本期债券的募集资金净额为40亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；
3、假设本期债券募集资金净额40亿元全部计入2018年6月30日的资产负债表；
4、若本期债券募集资金为40亿元，拟使用其中15亿元用于偿还有息负债，剩余募集资金用于补充流动资金。若本期债券募集资金不足40亿元，将优先使用募集资金用于偿还有息负债，剩余募集资金用于补充流动资金。
基于上述假设，本期债券发行对公司资产负债结构的影响如下表：
表6-51 合并资产负债表变化情况
单位：万元、%
■
六、其他重要事项
（一）资产负债表日后事项
1、2018年2月11日，核电股份公司董事会审议通过了拟发行A股方案。该方案将提呈股东大会审议批准。除须获得股东批准外，发行A股方案还须获得中国证监会及其他相关监管机构批准后方可实施。根据该方案，此次发行A股股票面值为每股1元，发行数量不超过5,049,861,100股。A股发行上市所募得资金，将用于阳江5号、6号及防城港3号、4号等核电机组建设和补充本集团流动资金。假设全数5,049,861,100股A股获准发行，其约占本集团已发行股份总数的10%。截至财务报告批准报出日，该议案仍未上交至股东大会。
2、根据核电股份公司与深圳国同清洁能源合伙企业（以下简称“深圳国同”）订立的投资协议，核电股份公司与深圳国同设立一家公司以持有广西防城港核电有限公司（以下简称“防城港核电”）61%的股权，核电股份公司持有该公司60%的股权。该公司于2018年1月10日成立，于2018年2月11日完成对防城港核电有关股权的过户手续。
除存在上述资产负债表日后事项外，截至本财务报告批准报出日，本集团无其他重大资产负债表日后事项。
（二）或有事项及其他重要事项
1、或有负债
(1) 截至2017年12月31日，本集团为其他单位提供担保情况
单位：万元
■
注1：2017年2月15日，本集团联营企业毅昇公司作为借款人与国家开发银行股份有限公司（作为安排行、代理行、担保代理行，以下简称“贷款人”）签订了编号为4430201601100001910的关于英国Hinkley Point C核电项目长期英镑贷款共同条款协议和编号为4430201601100001910-01的分项贷款协议（共同条款协议和分项贷款协议简称“主合同”）。根据主合同约定，贷款人向借款人提供金额不超过12.0亿英镑的定期贷款。截至2017年12月31日，主合同项下贷款余额为8.1亿英镑，折合人民币71.1亿元。为确保借款人履行上述合同，本公司作为保证人与贷款人签订了保证合同，本公司按照保证合同的约定向贷款人提供连带责任保证担保。国新国际投资有限公司通过Centire Holdings Company Limited间接持有的毅昇公司20%的股权，国新国际投资有限公司按照其持有的毅昇公司股权比例向本公司提供反担保；永泰控股集团有限公司通过华元新能源有限公司（Hua Yuan New Energy Limited Company）间接持有的毅昇公司10%的股权，永泰控股集团有限公司按照其持有的毅昇公司股权比例向本公司提供反担保。
注2：2011年11月14日沙湾公司向国开行申请贷款3.2亿元，能源公司和另一股东九龙公司按持有沙湾公司的股权比例提供了担保，能源公司50%的担保金额约1.5亿，2017年能源公司将持有沙湾公司的股权在产权交易所挂牌对外转让时，在挂牌条件和产权交易合同约定，受让方（太谷公司）应在受让时先行解除能源公司的上述担保。2017年8月25日太谷公司签署沙湾项目产权交易合同， 11月15日上交所出具沙湾项目产权交易凭证，11月15日上交所向能源公司划转沙湾项目产权交易价款。但由于贷款行国开行对太谷公司的资信、实力的最终评定尚未确定，短期内无法完成担保置换。
注3：截止2017年底，能源公司为恒发公司在农行的借款提供建设期担保的借款余额为6,430万元，目前恒发公司电站尚未全部投运。2017年国际公司下属子公司Huamei Holding Company Limited 将持有的恒发公司的母公司Meiya Power Preject(BVI）II Limited 100%的股权在产权交易所挂牌对外转让，在挂牌条件和产权交易合同中约定，受让方应在受让时先行解除能源公司的上述担保。2017年7月17日，中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）下属芜湖信运汉石投资管理合伙企业（以下简称“芜湖基金公司”）作为受让方与能源公司签署产权交易合同，11月30日双方完成产权交易手续。但由于贷款行深圳农行对芜湖基金公司的资信、实力的评定尚未最终确定，短期内无法完成担保置换。
注4：截止2017年底，能源公司为永发公司在农行的借款提供建设期担保的借款余额为9,800万元，目前永发公司电站尚未全部投运。2017年国际公司下属子公司Huamei Holding Company Limited将持有的恒发公司母公司Meiya Power Preject(BVI）II Limited 100%的股权在产权交易所挂牌对外转让，在挂牌条件和产权交易合同中约定，受让方应在受让时先行解除能源公司的上述担保。2017年7月17日，芜湖基金公司作为受让方与能源公司签署产权交易合同，11月30日双方完成产权交易手续。但由于贷款行深圳农行对芜湖基金公司的资信、实力的评定尚未最终确定，短期内无法完成担保置换。
2、资产抵押
截至2017年末，本集团已将部分资产作为借款的抵押物，详见“表6-53 截至2017年末发行人所有权和使用权受限制资产情况表”。
3、未决诉讼
（1）四川省升辉建筑安装工程有限公司（下称升辉公司）诉太阳能公司施工合同纠纷案
2015年9月，太阳能公司与自然人黄新杰签订协议约定以49:51的出资比例收购新疆博州五台20MW并网光伏发电项目；同年12月因新疆区域性限电严重，太阳能公司紧急叫停该项目收购事宜，收购款并未实际支付。在该收购协议签订之前，升辉公司已经作为工程总承包方进行项目施工，而太阳能公司及黄新杰未支付工程费用。2017年2月27日，升辉公司提起诉讼，要求支付工程款42,545,756.34元、逾期付款利息2,357,743.98元，赔偿损失600,000.00元。太阳能公司已计提预计负债2,957,743.98元。
该案一审法院新疆博尔塔拉蒙古自治州中级人民法院已于2018年8月6日下达一审判决，判决博尔塔拉蒙古自治州穆勒四通光伏发电有限公司支付四川升辉建筑安装工程有限公司工程款3,174.96万元、停工损失66.74万元及利息175.93万元（暂计至2018年2月15日，之后按年利率计算至本判决确定的履行期限内的实际给付之日止），案件受理费20.22万元，鉴定费37.55万元，以上共计约3,475万元，太阳能公司对以上判决项承担连带责任。我司于8月13日收到一审判决，太阳能公司、穆勒四通公司已于9月10日提起上诉，二审法院新疆维吾尔自治区高级人民法院已于9月27日正式立案。
4、未决仲裁
无。
5、其它事项形成的或有负债情况
（1）资本承诺
单位：万元
■
（2）经营租赁承诺
1）经营租赁出租人
单位：万元
■
2）经营租赁承租人
单位：万元
■
6、其他重要事项
除存在上述或有事项外，截至2017年12月31日，本集团无其他重大或有事项。
七、财产权利限制情况
表6-52 截至2017年12月末发行人受限资金情况表
单位：万元
■
表6-53 截至2017年末发行人所有权和使用权受限制资产情况表
单位：万元
■
第五节募集资金运用
一、本期债券募集资金规模
根据《管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司董事会审议通过，经股东会批准和授权，并经公司总会计师批准，公司拟向中国证监会申请发行基础规模不超过20亿元，超额配售金额不超过20亿元的公司债券。
二、本期债券募集资金运用计划
本期债券发行规模为基础规模不超过20亿元，超额配售金额不超过20亿元，采用面向合格投资者公开发行方式。在考虑资金需求量、融资渠道及成本等各方面因素的情况下，本期债券所募集资金拟用于偿还有息负债和补充流动资金。若本期债券募集资金为40亿元，拟使用其中15亿元用于偿还有息负债，剩余募集资金用于补充流动资金。若本期债券募集资金不足40亿元，将优先使用募集资金用于偿还有息负债，剩余募集资金用于补充流动资金。同时发行人承诺，本期公开发行公司债券的募集资金，将用于核准用途，不会转借他人。
（一）偿还有息负债
本期募集资金中，拟将15亿元用于偿还有息负债。根据自身经营状况及债务情况，公司初步计划偿还下表中的借款：
■
因本期债券的审批和发行时间尚有一定不确定性，待本期债券发行完毕，募集资金到账后，发行人将根据本期债券募集资金的实际到位时间和发行人债务结构调整及资金使用需要，确定最终偿还对象。
（二）补充流动资金
公司拟将募集资金偿还公司有息债务之后的剩余资金用于补充流动资金，以满足公司日常生产经营需求，有助于进一步优化公司资本结构，提高公司的抗风险能力。
三、本期债券募集资金专项账户的管理安排
（一）募集资金的存储与支取
为方便募集资金的管理、使用及对使用情况进行监督，公司与国家开发银行深圳市分行签订了《中国广核集团有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债之券资金专项账户监管协议》。
发行人成功发行本期债券后，需将全部募集资金划入专项账户，接受监管人、受托管理人对募集资金的监管。监管人及受托管理人有权随时查询专项账户内的资金及其使用情况。
（二）偿债资金的提取与划转
在债券付息日二个交易日前，发行人需将应付利息全额存入专项账户；在债券到期日（包括回售日、赎回日和提前兑付日等，下同）二个交易日前，将应偿付或可能偿付的债券本息全额存入专项账户。
每年提取的偿债资金在按照募集说明书的约定支付当期应付债券利息和本金以及银行结算费用前，偿债资金不得用于其他用途，但因配合国家司法、执法部门依法采取强制性措施的除外。
（三）资金专项账户相关信息
资金专项账户相关信息如下：
账户名称：中国广核集团有限公司
开户银行：国家开发银行股份有限公司深圳市分行
银行账户：44301560043759750000
四、募集资金运用对发行人财务状况的影响
（一）有利于优化公司债务结构
本期债券发行完成且募集资金全部用于偿还有息负债和补充流动资金，其中，若本期债券募集资金为40亿元，15亿元用于偿还有息负债，25亿元用于补充流动资金，发行人的资产负债率水平将由2018年6月30日的71.59%上升至71.76%，资产负债率水平略有上升，仍处于较为安全的水平，长期偿债能力良好。流动负债占负债总额的比例从发行前的21.44%降至发行后的21.26%，非流动负债占负债总额的比例将由发行前的78.56%增至78.74%。
本期债券发行后，资产负债率的增加将使发行人可以有效利用财务杠杆来提高盈利水平。所募资金用于偿还有息负债和补充流动资金后，将在增加营运资金规模、降低流动负债占负债总额比例的同时，提高发行人的长期债务融资比重，从而有利于优化公司负债结构。
（二）提升公司短期偿债能力
本期债券发行完成且部分用于补充公司资金后，按照2018年6月30日的财务数据模拟计算，发行人合并报表口径的流动比率、速动比率将分别从1.21、0.91倍提高至1.25倍、0.95倍。流动资产对流动负债的覆盖能力得到较大提升，短期偿债能力将进一步增强。
（三）支持公司业务扩张
本期债券所募资金用于偿还有息负债和补充流动资金，将有利于改善公司资金状况，满足公司未来经营发展对流动资金的需求，有助于公司业务的开展与扩张、市场的开拓及抗风险能力的增强。
第六节备查文件
一、备查文件目录
除募集说明书披露的资料外，发行人及主承销商将整套发行申请文件及其相关文件作为备查文件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：
（一）发行人最近三年的财务报告和审计报告及最近一期财务报告；
（二）主承销商出具的核查意见；
（三）律师事务所出具的法律意见书；
（四）评级机构出具的资信评级报告；
（五）债券受托管理协议；
（六）债券持有人会议规则；
（七）中国证监会核准本期发行的文件。
二、查阅时间
工作日上午8：30-11：30，下午14：00-17：00。
三、查阅地点
自募集说明书公告之日，投资者可以至发行人、主承销商处查阅募集说明书全文及上述备查文件，亦可访问上海证券交易所网站查阅部分相关文件。
