沪深交易所发布高送转指引
窗口期严防减持解禁套路
（上接1版）
深交所则规定，主板、中小板、创业板上市公司每10股送转分别达到或超过5股、8股和10股的，才适用于深交所《高送转指引》的规定。
同时，《高送转指引》还设置了例外条款。实践中，部分股本较小、业绩高速增长的上市公司，以及进入成熟期、业绩稳定但股价较高的公司，通过高送转可以达到扩大股本、增强流动性的效果，确有合理性。根据规则，最近两年净利润持续增长且最近3年每股收益均不低于1元的公司实施高送转，其送转比例可以不受净利润增长率、净资产增长率等刚性约束的限制。不过，为避免每股收益被过度摊薄，规则要求上述公司送转后每股收益不得低于0.5元。
合理吸收各方意见
记者观察到，沪深交易所发布的《高送转指引》，内容与前期征求意见稿基本一致，但对于“相关股东所持限售股解禁期届满前后3个月内，不得披露高送转方案”这一条，吸取了建议，增加股权激励限售股的例外情形。
沪深交易所表示，采纳上述建议的主要考虑是，股权激励限售股占总股本比例较低，对于有较大股本扩张需求的公司，可能因股权激励计划的实施连续多年不能推出高送转方案，也可能影响到上市公司实施股权激励的意愿。
征求意见过程中，还有不少意见倾向于对高送转采取更加严格的界定和监管措施。对此，上交所认为，《高送转指引》已较为充分平衡了送转股的正面作用和负面影响，过于严格的规定可能限制上市公司的股本管理空间，对上市发展和资本运作产生不利影响。同时，从实践来看，经过近几年的监管引导，沪市高送转明显降温，2017年年报期间沪市高送转公司仅10家。市场对现行高送转的界定和监管逻辑已有共识。综合考虑，把握松紧适度的分寸，对现有监管尺度未做进一步收紧。
深交所则表示，考虑到公司扩张股本、增强市场流动性的实际需求，交易所对于未达高送转标准的送转股行为不强制要求执行《高送转指引》，为公司正常送转股份预留了制度空间，公司可根据实际需求自主决策股本扩张范围。但是，深交所将在日常监管中充分关注刻意规避高送转标准的送转股行为，结合公司业绩、股东减持及解限等情况，综合判断并采取相应监管措施。
