广汇汽车服务有限责任公司公开发行2018年公司债券（第三期）募集说明书摘要

（上接14版）

公司的短期借款主要由金融机构借款、短期融资券和资产支持票据（ABS）构成。2015年末、2016年末和2017年末，发行人的短期借款在负债合计中的占比较高，且发行人的短期借款余额持续增加，2015年末余额为1,320,438.80万元，占负债合计的比例为24.50%；2016年末余额为1,733,986.98万元，占负债合计的比例为26.64%；2017年末短期借款余额为1,322,895.39万元，占负债合计的17.35%；2018年6月末短期借款余额为1,413,267.10万元，占负债合计的20.34%。

公司2015年末短期借款较2014年末增加297,566.27万元，增幅为29.09%，主要系公司在2015年多次发行超级短期融资券所致。2016年末短期借款较2015年末增加了413,548.18万元，增幅为31.32%，主要原因是发行人多次发行超短期融资券所致。2017年末发行人短期借款余额较2016年末减少411,091.59万元，降幅为23.71%，主要由于银行贷款的减少；2018年6月末发行人短期借款余额较2017年末增加90,371.70万元，增幅为6.83%。

2、应付票据

公司的应付票据主要为银行承兑汇票。近三年及一期发行人应付票据余额分别为1,869,424.82万元、1,840,119.36万元、2,041,353.37万元和1,276,318.49万元，占负债合计的比例分别为34.69%、28.27%、26.78%和18.37%。

2015年末应付票据较2014年增加293,767.64万元，增幅为18.64%，主要因为年末开具银行承兑汇票增加。2016年末应付票据较2015年减少29,305.46万元，降幅为1.57%；2017年末发行人应付票据余额较2016年末增加201,234.01万元，增幅为10.94%；2018年6月末发行人应付票据余额较2017年末减少765,034.88万元，降幅为37.48%。

3、应付账款

公司应付账款占负债总额的比例较低，近三年又一期期末，分别占总负债的比例为1.83%、1.98%、1.97%和2.28%。

2015年末应付账款较2014年末增加20,504.76万元，增幅为26.22%；2016年末应付账款较2015年末增加30,267.51万元，增幅为30.67%；2017年末应付账款较2016年末增加21,117.68万元，增幅为16.38%；2018年6月末应付账款较2017年末增加8,218.50万元，增幅为5.48%。其中，2015年应付账款增加的原因是收购店面业务增加增多导致应付账款的增加；2016年应付账款增加的原因是收购店面业务增加增多导致应付账款的增加。

表5-43公司2018年6月末应付账款前五名情况

单位：万元

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4、其他应付款

公司的其他应付款主要为公司应付的工程款、股权收购款、保证金（保险、按揭履约金及二级网点等）、预提费用、应付单位往来款以及代收代付融资租赁保险费等。2015年末其他应付款较2014年增加115,201.80万元，增幅为65.55%，增加的原因主要是公司应付股权收购款、应付被收购单位原所有者及其关联单位款和专项资产管理计划应付信托持有人款项较大幅度增加；2016年末其他应付款较2015年末增加163,813.45万元，增幅为56.31%，增加的原因主要是发行人应付股权收购款、应付被收购单位原所有者及其关联单位款和专项资产管理计划应付信托持有人款项较大幅度增加；2017年末其他应付款较2016年末增加292,474.21万元，增幅为64.31%，主要是由于关联方往来增加所致；2018年6月末其他应付款较2017年末增加403,718.43万元，增幅为54.03%。

2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末发行人其他应付款构成情况如下：

表5-44公司近三年其他应付款构成明细情况

单位：万元

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表5-45公司2018年6月末主要其他应付款明细

单位：万元

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表5-46公司近三年其他应付款的期限构成情况

单位：万元

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表5-47公司2018年6月末其他应付款的期限构成情况

单位：万元

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截止2018年6月30日，账龄超过一年的其他应付款为244,739.51万元。

5、一年内到期的非流动负债

公司一年内到期的非流动负债主要为一年内到期的长期借款。2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，公司一年内到期的非流动负债余额分别为957,030.99万元、504,535.55万元、1,172,143.98和1,177,139.41万元，占总负债的比例分别为17.76%、7.75%、15.37%和16.95%。2015年末公司一年内到期的非流动负债余额较2014年增加308,145.63万元，增幅为47.49%，公司一年内到期的非流动负债大幅增加的主要原因是较多应付债券将于一年内到期而重分类至此项目。2016年末发行人一年内到期的非流动负债余额较2015年减少452,495.44万元，降幅47.28%，主要为上年一年内到期的应付债券足额到期兑付所致。2017年末较2016年末余额增加667,608.43万元，增幅为132.32%，公司一年内到期的非流动负债大幅增加的主要原因是较多应付债券将于一年内到期而重分类至此项目。2018年6月末较2017年末余额增加4,995.43万元，增幅为0.43%。

6、长期借款

2015年末公司的长期借款余额为211,618.77万元，占负债合计的比例为3.93%；2016年末发行人的长期借款余额为473,245.06万元，占负债合计的比例为7.27%；2017年末发行人的长期借款余额为1,057,911.40万元，占负债合计的比例为13.88%，增长速度较快；2018年6月末发行人的长期借款余额为688,733.46万元，占负债合计的比例为9.91%。

2015年末公司的长期借款较2014年末减少了114,629.36万元，降幅为35.14%，主要原因是长期借款转至一年内到期非流动负债；2016年末发行人的长期借款较2015年末增加了261,626.29万元，增幅为123.63%，主要原因是发行人增加对外投资导致长期负债上升；2017年末较2016年末增加584,666.34万元，增幅为123.54%，主要原因是发行人业务发展新增借入金融机构借款所致；2018年6月末较2017年末减少369,177.93万元，降幅为34.90%。

7、应付债券

公司的应付债券主要为应付中期票据及公司债。近三年及一期应付债券余额占负债余额的比例分别为3.34%、10.52%、6.09%及6.69%，应付债券债务占比逐年上升。2015年末较2014年末减少235,000.00万元，降幅为56.63%，主要原因是该部分转入到一年内到期的应付债券。2016年末应付债券余额较2015年末增加505,000.00万元，增幅为280.56%，主要原因是发行人2016年度内增发债券所致。2017年末应付债券余额较2016年末减少220,500.00万元，降幅为32.19%。2018年6月末应付债券余额较2017年末无变化。

（三）所有者权益分析

近三年又一期，公司的所有者权益合计持续增长，持续增长的主要原因是公司未分配利润的增长以及资本公积的增加。公司所有者权益具体情况如下：

表5-48公司近三年及一期合并报表所有者权益明细

单位：万元

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1、股本

2015年股本为1,000,000.00万元，2016年末股本为1,000,000.00万元，2017年末股本为1,554,066.00万元，2018年6月末股本为1,554,066.00万元，变化主要由于增资，详见发行人历史沿革部分。截至本募集说明书签署日，公司的股本再无变化。

2、资本公积

公司的资本公积主要由股本溢价构成。2016年较2015年资本公积增加了1,457.33万元，增幅为0.43%。2017年末资本公积较2016年末增加了2,838.80万元，增幅为0.84%；2018年6月末资本公积较2017年减少了726.33万元，降幅为0.21%。

3、盈余公积

2015年末盈余公积较2014年末无变化。2016年末较2015年末增加15,700.92万元，增幅为57.00%，主要原因为发行人2016年度按年度净利润的10%提取盈余公积金共157,009,218.08元；2017年末较2016年末盈余公积增加了18,570.68万元，增幅为42.94%；2018年6月末较2017年末盈余公积无变化。

4、未分配利润

公司未分配利润占公司的所有者权益合计比例较大。2015年末未分配利润余额为708,448.87万元，占所有者权益合计比例为32.75%；2016年末未分配利润余额为797,357.45万元，占所有者权益合计比例为35.22%；2017年末未分配利润余额为1,021,771.05万元，占所有者权益合计的比例为33.26%；2018年6月末未分配利润余额为1,246,817.99万元，占所有者权益合计的比例为37.57%。

2015年末未分配利润较2014年末增加202,166.00万元，增幅为39.93%，主要是子公司计提归属于母公司的盈余公积；2016年末未分配利润较2015年末增加88,908.58万元，增幅为12.55%；2017年末未分配利润较2016年末增加224,413.60万元，增幅为28.14%；2018年6月末未分配利润较2017年末增加221,681.39万元，增幅为21.62%。公司可采取现金、股票或其他的法律允许的方式进行利润分配，公司每次分配利润的计划需要通过股东大会审议，暂时并未有未来利润分配计划。

（四）现金流量分析

1、现金流入情况分析

表5-49公司近三年又一期现金流入情况汇总表

单位：万元

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公司近三年又一期的现金流入主要由经营活动产生，2015年、2016年、2017年及2018年1-6月经营活动现金流入占总现金流入的比例是73.12%、77.65%、68.11%和64.48%。2015年度、2016年度、2017年度及2018年1-6月投资活动现金流入占总现金流入的比例是9.02%、2.87%、11.10%以及20.01%，投资现金流入占比较小。近三年及一期的筹资活动现金流入占总现金流入的比例为17.85%、19.48%、20.79%、15.51%。

公司近三年又一期经营活动现金流入分别为11,693,658.98万元、14,473,603.32万元、15,327,407.69万元和7,336,232.74万元，大致呈现逐年增加的趋势，主要是因为随着营业收入的增加，发行人经营活动现金流相应增加。2017年度发行人经营活动现金流入同比增加853,804.37万元，增幅为5.90%。主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。2018年1-6月发行人经营活动现金流入小计金额为7,336,232.74万元。

公司近三年又一期投资活动现金流入分别为1,442,757.79万元、534,927.86万元、2,497,826.53万元和2,276,624.57万元。2015年投资活动现金流入小计较2014年增加932,567.03万元，增幅为182.79%。2016年投资活动现金流入小计较2015年减少907,829.93万元，降幅为62.92%，主要原因是发行人理财产品赎回相应减少。2017年投资活动现金流入小计较2016年增加1,962,898.67万元，增幅为366.95%,主要是2016年收购广汇宝信支付的现金较多。2018年1-6月发行人投资活动现金流入小计金额为2,276,624.57万元。

公司近三年又一期筹资活动现金流入分别为2,855,259.98万元、3,631,244.65万元、4,678,421.71万元和1,764,211.03万元。2015年筹资活动现金流入小计较2014年增加536,971.61万元，增幅为23.16%。2016年筹资活动现金流入小计较2015年增加775,984.67万元，增幅为27.18%，主要原因是发行债券收到的现金增多。2017年筹资活动现金流入小计较2016年增加1,047,177.06万元，增幅为28.84%。2018年1-6月发行人筹资活动现金流入小计金额为1,764,211.03万元。

2、现金流出情况分析

表5-50公司近三年又一期现金流出情况汇总表

单位：万元

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公司现金流出主要以经营活动现金流出为主，经营活动现金流出主要为购买商品、接受劳务支付的现金。近三年及一期发行人的经营活动现金流出占现金总流出的比例分别是69.28%、76.96%、69.94%以及69.00%；其次为筹资活动现金流出，分别占现金总流出的16.50%、17.30%、17.57%以及15.95%，投资活动现金流出占比较小。

2015年-2017年，发行人经营活动现金流出小计金额分别为11,139,134.41万元、14,255,883.55万元和15,062,260.71万元。2015年经营活动现金流出小计较2014年增加789,550.33万元，增幅为7.63%。2016年经营活动现金流出小计较2015年增加3,116,749.14万元，增幅为27.98%，主要原因是发行人经营扩大，购买车辆相应增加。2017年发行人经营活动现金流出小计较2016年末增加806,377.16万元，增幅为5.66%。2018年1-6月发行人经营活动现金流出小计金额为8,482,529.92万元。

2015年-2017年，发行人筹资活动现金流出小计金额分别为2,652,175.80万元、3,204,766.27万元和3,784,133.51万元。2016年筹资活动现金流出小计较2015年增加552,590.47万元，增幅为20.84%。2017年筹资活动现金流出小计较2016年增加579,367.24万元，增幅为18.08%。2018年1-6月发行人筹资活动现金流出小计金额为1,961,268.88万元。

2015年-2017年末，发行人投资活动现金流出小计金额分别为2,286,716.76万元、1,063,967.55万元和2,690,230.17万元。2015年投资活动现金流出小计较2014年增加1,458,310.53万元，增幅为176.04%。2016年投资活动现金流出小计较2015年减少1,222,749.21万元，降幅为53.47%。2017年投资活动现金流出小计较2016年增加1,626,262.62万元，增幅为152.85%。2018年1-6月发行人投资活动现金流出小计金额为1,849,591.83万元。

表5-51发行人近三年及一期投资活动现金流出构成

单位：万元

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其中与购买理财及收购相关项目的现金流出具体构成如下：

表5-52发行人近三年及一期投资活动现金流出中各项目具体构成

单位：元

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综上，发行人近三年及一期投资活动现金流出中购买理财产品和支付收购款的金额与比例如下：

表5-53发行人近三年及一期投资活动现金流出中购买理财及支付收购款占比情况

单位：元

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随着汽车市场竞争加剧，发行人以新建与收购并重的策略不断扩张经销网络，有效整合优势资源，因此发行人近三年及一期投资活动现金流出中支付收购款的比例较高，尤其是2016年，发行人与母公司广汇汽车服务股份公司共同出资完成了对香港联交所主板上市公司宝信汽车（股票代码：1293）不超过75%股份的收购。

2015年-2017年，发行人筹资活动现金流出小计金额分别为2,652,175.80万元、3,204,766.27万元和3,784,133.51万元。2015年筹资活动现金流出小计较2014年增加437,946.35万元，增幅为19.78%，2016年筹资活动现金流出小计较2015年增加552,590.47，增幅为20.84%，2017年筹资活动现金流出小计较2016年增加579,367.24，增幅为18.08%，筹资活动现金流出随经营规模稳步增长。2018年1-6月发行人筹资活动现金流出小计金额为1,961,268.88万元。

3、现金净流量情况分析

表5-54公司近三年又一期现金流量净额主要数据

单位：万元

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通过上表可以看出，2015年-2017年公司经营活动现金净流量及筹资活动现金净流量均为正，说明公司整体经营情况较好、融资能力强，公司投资活动现金净流量为负，说明公司投资对资金的需求量较大，侧面说明公司规模扩张较快。

（1）经营活动现金净流量分析

发行人经营活动产生的现金流入主要来源于整车销售及市场业务，而现金流出主要用于整车及零部件的采购。2015年经营性现金流净流量为554,524.57万元，较2014年增加435,409.56万元，主要原因也是随着营业收入的增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加1,147,586.65万元。2016年经营性现金流净流量为217,719.76万元，较2015年减少336,804.81万元，降幅为60.74%，主要原因为购买车辆增多所致。2017年发行人经营活动产生的现金流量净额金额为265,146.98万元，较上年同期的增加了47,427.22万元，增幅21.78%。2018年1-6月发行人经营活动产生的现金流量净额金额为-1,146,297.18万元。

（2）投资活动现金净流量分析

发行人投资活动的现金流出主要是公司多次购买保本型理财产品及收购意向金，流入主要是公司多次赎回保本型理财产品及开票保证金增加。2015年公司投资活动的现金流量净额为-843,958.97万元，较2014年减少525,743.49万元，主要原因是公司投资支付的现金在2015年度增加了553,290.00万元，以及支付其他与投资活动有关的现金增加了784,660.00万元。2016年发行人投资活动的现金流量净额为-529,039.69万元，较2015年增加314,919.28万元，增幅为37.31%，主要公司投资支付的现金的增加。2017年发行人投资活动的现金流量净额为-192,403.64万元，较2016年增加了336,636.05万元，增幅为63.63%。2018年1-6月，发行人投资活动现金净流量427,032.74万元。

（3）筹资活动现金净流量分析

筹资活动现金流入主要是公司借入的银行借款，流出主要是公司偿还银行借款、支付的银行借款利息。2015年筹资活动现金流量净额为203,084.18万元，较2014年增加99,025.26万元，增幅为95.16%，主要原因是公司吸收投资收到的现金有575,500.00万元的增加。2016年筹资活动现金流量净额为426,478.38万元，较2015年增加223,394.20万元，增幅为110.00%，主要原因是发行人增加长期借款及发行债券。2017年筹资活动现金流量净额为894,288.20万元，较2016年增加467,809.82万元，增幅为109.69%。2018年1-6月，发行人筹资活动现金净流量-197,057.86万元。

（五）盈利能力分析

公司最近三年及一期利润情况如下表：

表5-55公司近三年及一期合并报表利润表明细

单位：万元

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（1）营业收入

公司的营业收入主要由整车销售收入板块贡献。近三年又一期公司的营业收入持续快速增长。2015年度营业收入9,370,003.52万元，2016年度营业收入为11,830,355.69万元，2017年度营业收入为12,610,509.09万元，2018年1-6月营业收入为6,059,936.10万元。

2015年度较2014年度增加734,316.31万元，增幅为8.50%。2016年度较2015年度增加2,460,352.17万元，增幅为26.26%。2017年度较2016年度增加780,153.40万元，增幅为6.59%。

近三年又一期营业收入持续增加主要原因：其一，汽车市场稳步发展，整车销售市场需求有所增加，汽车销量增加；其二，公司通过新增和收购的子公司不断扩大销售规模。

（2）营业成本

公司的营业成本主要由汽车整车采购成本组成。近三年公司营业成本随着公司营业收入的持续增加而相应增长。2015年度公司的营业成本是8,505,406.80万元，占营业收入的比例为90.77%；2016年度发行人的营业成本是10,791,155.00万元，占发行人营业收入的比例为91.22%；2017年度发行人的营业成本是11,402,829.23万元，占发行人营业收入的比例为90.42%；2018年1-6月发行人的营业成本是5,394,625.97万元，占营业收入的比例为89.02%。公司营业成本占营业收入的比重逐渐降低，说明公司对营业成本的控制比较有效。

2015年度成本较2014年度增加599,608.55万元，增幅为7.58%。发行人2016年度营业成本较2015年度营业成本增加2,285,748.20万元，增幅为26.87%。发行人2017年度营业成本较2016年度营业成本增加611,674.23万元，增幅为5.67%。公司营业成本的增长幅度与营业收入的增长幅度也基本一致。

（3）营业利润、净利润

2015年度公司营业利润及净利润较2014年度增加52,880.32万元及35,657.55万元，增幅分别为25.45%和19.86%。2016年度发行人营业利润及净利润较2015年度增加104,189.16万元及87,660.54万元，增幅分别为39.97%和40.74%，原因是企业通过收购合并一方面增加了企业的销售规模和销售利润，一方面增加了企业销售链的规模效应，导致盈利能力增长。2017年度发行人营业利润及净利润较2016年度增加134,479.46万元及103,558.52万元，增幅分别为36.86%和34.20%。

（4）投资收益

发行人的投资收益主要是对联营企业和合营企业的投资收益，最近三年及一期投资收益分别为3,470.20万元、11,675.93万元、57,030.73万元及12,922.42万元，其中2017年末较去年同期增加45,354.80万元，增幅388.45%，主要是由于对联营企业和合营企业的投资收益增加所致。

（5）营业外收入、营业外支出

公司的营业外收入主要由非流动资产处置利得、政府补助、违约金补偿收入等组成，营业外支出主要由非流动资产处置损失组成。2015年度营业外收入为25,134.20万元，支出为12,431.97万元，收支差额为12,702.23万元，较2014年度减少8,977.16万元。2016年度营业外收入为25,804.38万元，营业外支出为9,927.96万元，营业外收支差额为15,876.42万元；2017年度营业外收入为3,533.49万元，营业外支出为5,350.25万元，营业外收支差额为-1,816.76万元；2018年1-6月营业外收入为4,212.18万元，支出为1,020.40万元，收支差额为3,191.78万元。

表5-56公司近三年及一期营业外收支组成情况表

单位：万元

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2、期间费用分析

表5-57公司近三年及一期期间费用情况表

单位：万元

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注：上述图表的数据单位为万元，保留到小数点后两位。企业在编制财务报表时的数据单位为元，因此在取值时由于四舍五入的原因导致部分科目合计数存在0.01的误差。

公司的期间费用主要由销售费用和管理费用组成。近三年公司的期间费用不断上升。费用增加的主要原因是为应合计对国内汽车市场销售增速下滑，公司加大了促销力度；同时受资金市场流动性不足影响，融资成本有所上升。2015年度期间费用较2014年同期增加60,271.01万元，增幅为12.55%，高于营业收入增幅4.04个百分点；2016年度期间费用较2015年同期增加78,779.77万元，增幅为14.57%，低于营业收入增幅11.69个百分点，主要原因是发行人兼并收购了为数较多的汽车销售企业，实现了规模化效应公司。2017年度期间费用较2016年同期增加89,662.78万元，增幅为14.47%，高于营业收入增幅7.88个百分点。近三年又一期的期间费用情况具体如下：

（1）销售费用

公司的销售费用主要包括职工薪酬、折旧费、广告宣传费、差旅费等。2015年度为248,701.23万元，2016年度为290,434.28万元，2017年度为325,118.77万元，2018年1-6月为183,277.36万元。公司销售费用的增长主要由营业收入增长导致。

2015年度公司销售费用较2014年度增加22,634.20万元，增幅为10.01%；2016年度发行人销售费用较2015年度增加41,733.05万元，增幅为16.78%，2017年度发行人销售费用较2016年度增加34,684.49万元，增幅为11.94%，与发行人生产规模的扩大相匹配。

（2）管理费用

公司的管理费用主要包括公司管理层薪酬、管理使用的固定资产折旧费、租赁物业管理费等。2015年度公司管理费用较2014年度增加8,053.70万元，增幅为5.50%；2016年度发行人管理费用较2015年度增加27,953.32万元，增幅为18.09%，主要原因是发行人规模扩大所造成的租赁物管费和办公开支差旅费增加所致。2017年度发行人管理费用较2016年度增加17,990.92万元，增幅为9.86%，管理费用的持续增加主要是由于公司的规模不断扩大，管理支出增加所致。

（3）财务费用

公司的财务费用主要由利息支出构成。近三年公司财务费用持续增长，2015年度公司财务费用较2014年度增加29,583.12万元，增幅为27.43%；2016年度公司财务费用较2015年度增加9,093.39万元，增幅为6.62%。2017年财务费用较上年同期增加36,987.37万元，增幅为25.24%。公司财务费用的持续增加的主要原因一是由于公司借款规模增加，导致利息支出大幅增加；二是近年来随着货币市场供给趋紧，公司融资成本也随之有所升高。

3、利润指标分析

表5-58公司近三年及一期合并报表利润指标分析

单位：万元

■

（1）营业利润

2015年-2017年，发行人营业利润金额分别为260,675.67万元、364,864.83万元和499,344.29万元。2015年末营业利润较2014年末增加52,880.32万元，增幅为25.45%。2016年末营业利润较2015年末增加104,189.16万元，增幅为39.97%。2017年末营业利润较2016年末增加134,479.46万元，增幅为36.86%。2018年1-6月发行人营业利润金额为268,592.14万元。

（2）毛利率

2015年-2017年，发行人营业毛利率分别为9.23%、8.78%和9.58%，总体保持稳定。2018年1-6月发行人营业毛利率为10.98%。

（3）净资产收益率

2015年-2017年，发行人净资产收益率分别为11.43%、13.68%和15.23%，2018年1-6月发行人净资产收益率为7.20%（未经年化）。

（六）偿债能力分析

1、长期偿债能力

表5-59公司近三年又一期末长期偿债能力指标

单位：万元

■

注：总债务包括长期债务和短期债务。长期债务包括长期借款、应付债券。短期债务包括短期借款、应付票据、交易性金融负债和一年内到期的非流动负债。

2015年末、2016年和2017年，随着公司经营规模的扩张，公司的总债务和长期债务均呈现上升趋势。从各比率指标来看，2015年末、2016年、2017年和2018年6月末反映公司长期偿债能力的比率指标都有所波动。从长期资本化率来看，2015年末较2014年末降低了16.16个百分点，主要原因是长期债务中应付债券的减少；2016年末较2015年末上升了18.16个百分点，2017年末较2016年末降低0.86个百分点；2018年6月末较2017年末降低4.76个百分点。从总资本化率来看，2015年末较2014年末降低3.63个百分点；2016年末较2015年末增加2.09百分点；2017年末较2016年末降低3.46个百分点；2018年6月末较2017年末降低5.37个百分点。从资产负债率来看，2015年末、2016年、2017年和2018年6月末，资产负债率分别为71.36%、74.19%、71.28%和67.67%，较为稳定。从各比率指标反应的综合情况来看，公司长期偿债能力较强。

2、短期偿债能力

表5-60公司近三年及一期偿债能力指标

单位：万元

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注：总债务包括长期债务和短期债务。长期债务包括长期借款、应付债券。短期债务包括短期借款、应付票据、交易性金融负债和一年内到期的非流动负债。

随着公司业务规模的不断扩大，短期债务逐步增加。2015年公司短期债务余额较2014年增加899,479.54万元，增幅为27.70%。2015年公司经营性现金流量较2014年保持大幅增加，增强了公司短期支付债务的能力。2016年发行人短期债务余额较2015年减少68,252.72万元，降幅为1.65%,发行人主要通过银行承兑汇票与主机厂进行交易，由于银行承兑汇票的期限通常不会超过1年，而发行人主要在每年第4季度开始开具新的票据，在其他季度进行支付，从而导致发行人年终报表中的净经营现金流为负，按照发行人过往记录，在第四季度新票据开具完成后以及合理地控制库存，发行人的净经营现金流将转为正流入。2017年公司短期债务余额较2016年增加457,750.85万元，增幅为11.22%。2018年6月末公司短期债务余额较2017年减少669,667.75万元，降幅为14.76%。

近三年又一期期末公司流动比率和速动比率均有所波动，但变动较小。从流动比率和速动比率变化情况来看，公司的短期流动性比较平稳。2017年末公司的流动资产和流动负债都有所提升，但流动资产的增幅高于流动负债的增幅，体现在流动比率的小幅上升。

（七）资产运营效率分析

表5-61公司近三年又一期末资产运营效率指标

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近三年，公司的应收账款周转率呈下降趋势。公司应收账款周转率降低的原因是公司应收账款和营业收入均有所增长，但应收账款的增长幅度更快，公司的应收账款周转率整体仍处于较高水平。近三年，公司存货周转率有所上升，公司的存货周转率较为乐观。

（八）银行授信情况

截至2018年6月末，发行人在各家金融机构的授信总额度为630.36亿元，已使用授信额度383.55亿元，尚有剩余额246.81亿元

表5-622018年6月末各家银行对公司授信情况表

单位：万元

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长期以来，发行人与多家银行和其他金融机构都建立了良好的合作关系。截至2018年6月末，发行人在各家金融机构的授信总额度为630.36亿元，已使用授信额度383.55亿元，尚有剩余额246.81亿元。

（九）本次债券发行后公司主要财务指标的变化

本次债券发行完成后将引起公司财务指标的变化。假设公司的财务指标在以下假设的基础上产生变动：

1、相关财务数据模拟调整的基准日为2018年6月30日；

2、假设本次债券的募集资金净额为40亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；

3、假设本次债券募集资金净额40亿元全部计入2018年6月30日的资产负债表；

4、本次债券募集资金40亿元，拟使用不超过20亿元的资金补充公司营运资金，拟使用剩余募集资金偿还到期的公司借款。

基于上述假设，本次债券发行对公司资产负债结构的影响如下表：

表5-63本次发债对公司财务指标影响模拟表

单位：万元

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三、未来业务目标及盈利能力的可持续性

（一）未来业务目标

公司未来将继续大力发展新疆、广西、河南、重庆、甘肃、陕西、贵州等具有较高增长潜力的中西部地区汽车经销市场，加快二级网络建设，进一步巩固公司在该等区域的领先地位。同时，公司将择机向市场增长潜力较大的区域扩张，引进更多符合公司发展战略及市场需求的品牌，坚持多区域、以中高端品牌为主的经营发展方向，在巩固现有乘用车经销业务的领先地位基础之上，以用户需求为导向，以不断为用户提供高附加值服务为宗旨，进一步完善汽车后市场业务链条，继续拓展汽车租赁及二手车业务，发展汽车市场，实现规模化、集约化经营，促使公司继续保持较快发展速度，保证公司主营业务收入和净利润持续较快增长，最终实现公司及股东价值最大化。

1、整车销售业务

未来公司将充分利用中西部地区汽车市场的增长潜力，继续奉行“聚焦中西部发展、聚焦中高端品牌”的整体战略，在现有各区域内精耕细作，在具有较高市场份额的区域大力发展汽车市场，实现规模化、集约化经营，巩固、提高公司在现有各区域、各品牌的新车销售市场地位；引入更多符合公司发展战略及地方市场需求的品牌，努力提高整车销售利润率；通过新建及收购并重的方式扩大营销网络，向市场增长潜力较大的区域扩张，在现有各区域内加快发展二级网络建设，进一步完善渠道覆盖，积累客户资源，保证公司整车销售收入稳步增长。

2、汽车后市场业务

通过多年的发展，公司拥有超过1059万客户基础。未来公司将在现有营销网络基础上，充分利用整车销售过程中积累的客户资源优势，进一步发展完善售后维修养护、汽车信贷及保险代理、汽车救援等高附加值服务，并大力开拓汽车租赁和二手车等具有巨大市场潜力的业务。

3、汽车租赁业务

在整车毛利水平不断下降的形势下，公司在未来三年将重点发展租赁业务，提高租赁业务的利润贡献率，在整车销量不断提升的前提下，稳步增加租赁业务的渗透率，控制风险，租金逾期率保持在行业较低水平。公司将以4S门店为基础，未来计划将在全国各区域全面开展租赁业务。但对于租赁业务的发展，公司将根据市场发展、风险容忍度和资金状况及时调整投资计划，通过各种方式调控业务发展进度及新增租赁车辆的数量。

（二）盈利能力的可持续性

公司主营业务包括整车销售、维修养护服务、佣金代理、汽车租赁等。根据中国汽车流通协会统计，2017年度，公司的销量和营业收入在行业公司中均排名第一，是国内最大的乘用车经销企业。主要为消费者提供乘用车整车销售，以及围绕消费者需求所展开的维修养护、汽车装饰装潢、汽车信贷、保险代理、汽车租赁、二手车经营、汽车检测、汽车信息咨询、车友俱乐部以及汽车救援等全方位汽车售后服务。未来，公司将提高在二手车市场以及汽车租赁相关领域的业务，预计公司的盈利能力有较好地可持续性。

四、公司有息债务及其他债务情况

（一）近三年及一期公司有息债务余额情况

表5-64公司近三年又一期末有息债务余额情况

单位：万元

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注：有息债务不包括应付票据。

公司与国内各大银行建立了长期、友好的合作关系，严格遵守银行结算纪律，按时归还银行贷款本息，信用良好。

表5-65公司近三年一期末刚性负债余额情况

单位：万元

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注：有息债务不包括应付票据。

2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，发行人的刚性债务余额分别为453.85亿元、523.69亿元、605.88亿元以及502.00亿元，2016年末较2015年年末增幅为15.39%，2017年末较2016年末增幅为15.69%，2018年6月末较2017年末降幅为17.15%。

表5-66公司2018年6月月前十大主要借款明细

单位：万元

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发行人与各合作银行保持长久且良好的合作关系，发行人从各银行获得的银行借款利率大部分为基准利率，最高不超过同期银行基准利率的10%；发行人各下属公司所获得的银行借款利率不超过同期银行基准利率的20%。

（二）发行人及下属子公司债务结构情况

表5-67公司2018年6月主要债务期限结构

单位：亿元

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（三）截至募集说明书签署日公司发行债券等其他融资情况

2011年11月，经中国银行间市场交易商协会中市协注[2011]CP251号文件接受注册，公司注册了25亿元的短期融资券注册额度。

发行人于2011年11月24日发行了“广汇汽车服务股份公司2011年度第一期短期融资券”，发行金额15亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2012年2月13日发行了“广汇汽车服务股份公司2012年度第一期短期融资券”，发行金额10亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2013年1月10日发行了“广汇汽车服务股份公司2013年度第一期短期融资券”，发行金额15亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2013年5月8日发行了“广汇汽车服务股份公司2013年度第二期短期融资券”，发行金额10亿元，期限1年，已到期偿还。

2012年6月，经中国银行间市场交易商协会中市协注[2012]MTN128号文件接受注册，公司注册了10亿元的中期票据注册额度。

发行人于2012年6月19日发行了“广汇汽车服务股份公司2012年度第一期中期票据”，发行金额10亿元，发行期限5年(含权3+2年)，已到期偿还。

2012年9月，经中国银行间市场交易商协会中市协注[2012]MTN292号文件接受注册，公司注册了8亿元的中期票据注册额度。

发行人于2012年10月24日发行了“广汇汽车服务股份公司2012年度第二期中期票据”，发行金额8亿元，发行期限3年，已到期偿还。

2012年12月，经中国银行间市场交易商协会中市协注[2012]MTN398号文件接受注册，公司注册了24亿元的中期票据注册额度。

发行人于2013年1月10日发行了“广汇汽车服务股份公司2013年度第一期中期票据”，发行金额5亿元，期限3年，已到期偿还。

发行人于2013年5月22日发行了“广汇汽车服务股份公司2013年度第二期中期票据”，发行金额19亿元，期限3年，已到期偿还。

2013年7月，经中国银行间市场交易商协会中市协注[2013]CP259号文件接受注册，公司注册了13亿元的短期融资券注册额度。

发行人于2013年8月21日发行了“广汇汽车服务股份公司2013年度第三期短期融资券”，发行金额5亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2013年10月25日发行了“广汇汽车服务股份公司2013年度第四期短期融资券”，发行金额8亿元，期限1年，已到期偿还。

2013年10月18日，中国证券监督管理委员会证监许可[2013]1319号核准平安银行股份有限公司设立汇元一期专项资产管理计划，该计划对应基础资产为发行人因出租而形成的长期应收款。本期专项资产管理计划募集资金11.14亿元，其中优先级为10.00亿元，次级为1.14亿元，次级由发行人全额认购。根据发行人长期应收款的收款期限，优先级期限分为4个期限，分别为3个月、9个月、12个月以及不超过12个月。发行人已经于2014年3月4日和5月29日根据发行协议分别偿还优先级资金3.10亿元和2.80亿元。

2014年1月2日，经中国银行间市场交易商协会中市协注[2014]PPN2号文件接受注册，公司注册了25亿元的非公开定向债务融资工具注册额度。

发行人于2014年1月28日发行了“广汇汽车服务股份公司2014年度第一期非公开定向债务融资工具”，发行金额5亿元，期限2年，已到期偿还。

发行人于2014年4月17日发行“广汇汽车服务股份公司2014年度第二期非公开定向债务融资工具”，发行金额为7.50亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2014年7月8日发行“广汇汽车服务股份公司2014年度第三期非公开定向债务融资工具”，发行金额为12.50亿元，期限2年，已到期偿还。

发行人于2014年10月10日发行“广汇汽车服务股份公司2014年度第一期短期融资券”，发行金额为23亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2015年3月11日发行“广汇汽车服务股份公司2015年度第一期中期票据”，发行金额为11亿元，期限3年，已到期偿还。

发行人于2015年4月21日发行“广汇汽车服务股份公司2015年度第一期非公开定向债务融资工具”，发行金额为7.50亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2015年9月1日发行“广汇汽车服务有限责任公司2015年度第一期超短期融资券”，发行金额为10亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2015年9月21日发行“广汇汽车服务有限责任公司2015年度第二期超短期融资券”，发行金额为10亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2015年9月25日发行“广汇汽车服务有限责任公司2015年度第三期超短期融资券”，发行金额为10亿元，期限180天，已到期偿还。

发行人于2015年10月22日发行“广汇汽车服务有限责任公司2015年度第四期超短期融资券”，发行金额为10亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2016年1月20日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第一期短期融资券”，发行金额为13亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2016年2月22日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第二期短期融资券”，发行金额为10亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2016年3月16日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第一期超短期融资券”，发行金额为10亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2016年5月18日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年公司债券（第一期）”，发行金额为14亿元，期限3年（含权2+1），2018年5月18日，投资人回售了6.65亿元公司债券，本期公司债券当前余额7.35亿元，尚未到期。

发行人于2016年5月18日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年公司债券（第一期）”，发行金额为25.70亿元，期限3年（含权2+1），2018年7月5日，投资人回售了18.04亿元公司债券，本期公司债券当前余额7.66亿元，尚未到期。

发行人于2016年7月26日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第二期超短期融资券”，发行金额为5亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2016年8月2日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年公司债券”，发行金额为10.3亿元，期限3年，尚未到期。

发行人于2016年8月10日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第三期超短期融资券”，发行金额为5亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2016年8月19日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第四期超短期融资券”，发行金额为5亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2016年8月31日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第三期短期融资券”，发行金额为7.9亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2016年9月28日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第一期非公开定向债务融资工具”，发行金额为7.5亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2016年10月12日发行“广汇汽车服务有限责任公司2016年度第四期短期融资券”，发行金额为5.0亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2016年10月21日发行“广汇汽车服务股份公司2016年度第一期中期票据”，发行金额为7.5亿元，期限3年，尚未到期。

发行人于2017年1月11日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017年度第一期超短期融资券”，发行金额为10亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2017年2月8日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017年度第二期超短期融资券”,发行金额为6亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2017年2月15日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017度第一期短期融资券”，发行金额为5亿元，期限1年，已到期偿还。

发行人于2017年3月1日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017度第三期超短期融资券”，发行金额为6亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2017年3月13日发行“广汇汽车服务股份公司2017年度第一期中期票据”，发行金额为7.5亿元，期限3年，尚未到期。

发行人于2017年3月13日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017度第四期超短期融资券”，发行金额为6亿元，期限248天，已到期偿还。

发行人于2017年3月20日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017度第三期超短期融资券”，发行金额为6亿元，期限230天，已到期偿还。

发行人于2017年4月11日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017年度第六期超短期融资券”，发行金额为6亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2017年4月19日发行“广汇汽车服务有限责任公司2017年度第七期超短期融资券”，发行金额为5亿元，期限270天，已到期偿还。

发行人于2017年7月11日发行“广汇汽车服务有限责任公司公开发行2017年公司债券(第一期)”，发行金额为11.7亿元，期限3年，尚未到期。

发行人于2017年10月11日发行“广汇汽车服务有限责任公司公开发行2017年公司债券（第二期）”，发行金额为9.45亿元，期限3年，尚未到期。

发行人于2018年8月8日发行“广汇汽车服务有限责任公司公开发行2018年公司债券（第一期）”，发行金额为7.00亿元，期限3年，尚未到期。

发行人于2018年9月20日发行“广汇汽车服务有限责任公司公开发行2018年公司债券（第二期）”，发行金额为3.50亿元，期限3年（含权2+1），尚未到期。

发行人及下属子公司已发行债务融资工具未出现延迟支付本息的情况。

（四）存续期内发行人及所在集团公司并表范围内企业的发行直接债务融资工具情况

表5-68截至募集说明书签署日发行人及所在集团公司并表范围内企业的存续期内直接债务融资工具情况

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五、会计师事务所对发行人财务报告出具的意见

公司2015年度财务数据来源于经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了编号为“普华永道中天审字（2016）第25656号”标准无保留意见审计报告的2015年度财务报表；2016年度财务数据来源于经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了编号为“普华永道中天审字(2017)第23339号” 标准无保留意见审计报告的2016年度财务报表；2017年度财务数据来源于经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了编号为“普华永道中天审字(2018)第26787号”无保留意见审计报告的2017年度财务报表。2018年1-6月财务报表未经审计。

六、其他事项

包括了发行人对可能影响投资者理解公司财务状况、经营业绩和现金流情况的补充说明。并对发行人披露会计报表附注中的资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项，包括对公司财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁、担保等事项进行补充。同时解释发行人披露截至募集说明书签署之日的资产抵押、质押、担保和其他权利限制安排，以及除此以外的其他具有可对抗第三人的优先偿付负债的情况。

（一）对外担保事项

截至2018年6月30日，发行人对外部机构担保金额为19.23亿元。

1、发行人为客户提供购车分期付款担保业务，根据分期贷款协议的规定，购车人以其所购车辆作为抵押的同时，由发行人为其提供担保。于2018年6月30日，由于提供购车分期贷款担保业务，发行人对外提供担保总额为1.13亿元（2017年12月31日：1.80亿元；2016年12月31日：2.81亿元；2015年12月31日：2.49亿元）。

2、发行人为广汇汽车服务股份公司5亿元、2亿元、1.2亿元以及9.90亿元的贷款提供担保。被担保方的担保申请均经过发行人严格审批，管理层定期监控可能发生的担保损失。

（二）重大承诺事项

1、资本性承诺

表5-69截至2018年6月末公司资本性支出承诺情况

单位：万元

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2、主要租赁承诺事项

表5-70截至2018年6月末公司经营租赁承诺事项

单位：万元

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（三）发行人涉及的重大未决诉讼或仲裁事项

无。

（四）受限资产情况

截至2018年6月30日，发行人受限资产主要为货币资金、固定资产、无形资产、长期应收账款，具体情况如下：

1、货币资金

2018年6月30日，发行人受限制货币资金余额为538,530.39万元，主要内容如下：银行承兑汇票保证金347,879.76万元、借款保证金183,140.99万元、信用证保证金7,509.64万元。

表5-71公司近三年及一期受限货币资金明细情况

单位：万元

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2、固定资产、无形资产

截至2018年6月30日，发行人受限制的固定资产、无形资产净值为47,801.96万元。

表5-72截至2018年6月末公司固定资产、无形资产抵押情况

单位：万元

3、长期应收账款

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发行人受限的长期应收款主要为发行人通过资产证券化的基础资产，主要为融资租赁产生的应收账款。截至2018年6月30日，发行人合并范围内未出表资产证券化产品对应的未到期基础资产规模（即受限基础资产）为51.83亿元。

（五）发行人违法违规及受处罚情况

发行人最近三年内不存在违法违规及受处罚的情况。

（六）关联方及关联交易

1、关联方关系

（1）存在控制关系的关联方

公司存在控制关系的关联方包括公司的控股股东、公司的子公司。

（2）不存在控制关系的关联方的性质

表5-73与公司不存在控制关系的关联方

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2、关联方交易

发行人与关联方的交易遵循独立核算的原则和以市场价格为基础的公允定价原则，2015年度、2016年度、2017年度，发行人关联交易情况如下：

（1）关联销售

表5-74公司2015年度、2016年度、2017年度关联销售情况

单位：元

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（2）关联采购

表5-75公司2015年度、2016年度、2017年度关联采购情况

单位：元

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（3）关联租赁情况

表5-76公司2015年度、2016年度、2017年度关联租赁情况

单位：元

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（4）关联利息费用、收入情况

表5-77公司近三年关联利息收入及费用

单位：元

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（5）关联担保情况

表5-78截至2017年12月31日公司发生的关联担保情况

单位：万元

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（下转16版）