湘财证券李康：科创板须有自己的估值定价体系

⊙孙越 ○编辑 朱茵

预计在今年推出的科创板会给资本市场带来哪些新变化？近日湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康在接受上证报采访时指出，科创板要成为一个独立的市场，而不是依附于主板的预备板，必须建立自己的估值定价体系。

未来科创板落地之后，哪些板块会迎来春天？如何把握其中投资机会？对这些普通投资者最为关注的话题，李康逐一分享了自己的观点。

新经济板块市值有望上升

李康认为，短期来看，科创板为创投机构开辟了新的退出通道，对于前期创投板块的活跃起到了助推作用，有助于挖掘更多优质标的进入资本市场。

从长期来看，科创板有助于带动整个新经济板块的市值占比上升，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、高端装备制造、生物医药在内的诸多科技板块都有可能受益。

对于普通投资者来说，他认为，投资科创板主要有两种参与方式：一是通过买公募基金来间接参与科创板投资，这就需要根据基金评级机构的评级结果和基金历史业绩报告，来选择与自身风险承受能力相匹配基金。二是未来养老保险基金可能进入科创板，普通投资者也能够分享科技创新红利。

“理论上，投资科创板相比投资其他主板市场，风险会更大一些。”李康指出，初创企业盈利具有不确定性，其面临的技术风险、市场风险和经营风险也比较大。

他建议，投资者必须深入了解自己的判断力和风险承受能力，高度关注科创板企业的各类信息披露，对所投资企业的经营状况、风险特征有充分把握，将投资风险控制在一定范围内。

将带来新的估值定价体系

李康认为，设立科创板是我国资本市场向国际成熟资本市场接轨过程中的一项重大制度创新和金融创新。同时，他也指出，设立科创板将对A股市场原有中小盘股和创业板的估值定价体系造成冲击。

原因在于，科创企业的商业模式和盈利模式与传统行业具有天壤之别，盈利具有高度不确定性，这意味着传统企业的估值方法可能会失效。

在他看来，未来对技术系数和商业模式等无形资产的估值会变得越来越重要。并且，伴随着大数据等金融科技的发展，新的估值理论和估值模型也会不断涌现。

此外，李康认为，科创板给资本市场带来的影响，还体现在通过市场化机制挑选出行业的“隐形冠军”上。科创板推出后，风险资本退出有了便利通道，能够壮大和繁荣风险资本和创投市场，促进资本与技术的紧密结合，为创新企业的成长提供长效机制。

从整体制度变革着眼，李康表示，科创板属于资本市场的增量改革，通过在市场组织形式、发行上市制度、交易制度和市场监管方面的创新与试点，可以给主板、创业板和新三板等不同层次资本市场带来示范效应和竞争效应，重塑和完善存量资本市场的基础性制度建设。