华富恒财定期开放债券型证券投资基金

2018年12月31日

基金管理人：华富基金管理有限公司

基金托管人：上海浦东发展银行股份有限公司

报告送出日期：2019年1月21日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告财务资料未经审计。

本报告期间为2018年10月1日至2018年12月31日。

§2 基金产品概况

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§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

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3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

华富恒财定期开放债券A

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华富恒财定期开放债券C

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注：业绩比较基准收益率＝中证全债指数收益率，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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注：本基金转型前为华富恒财分级债券型证券投资基金。根据《华富恒财定期开放债券型证券投资基金基金合同》的规定，本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，但应开放期流动性需要，为保护基金份额持有人利益，在每次开放期开始前20个工作日、开放期及开放期结束后20个工作日的期间内，基金投资不受上述比例限制；在开放期内，每个交易日日终，在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，保持现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%；在封闭期内，本基金不受上述5%的限制，但每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金及应收申购款等。当法律法规的相关规定变更时，基金管理人在履行适当程序后可对上述资产配置比例进行适当调整。本基金合同生效未满一年。本基金建仓期为2018年8月7日到2019年2月7日。本报告期内，本基金仍在建仓期。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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注：这里的任职日期指公司作出决定之日。证券从业年限的计算标准上，证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人认真遵循《中华人民共和国证券投资基金法》及相关法律法规，对本基金的管理始终按照基金合同、招募说明书的要求和公司制度的规定进行。本基金的交易行为合法合规，未发现异常情况；相关信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回、注册登记业务均按规定的程序进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1 公平交易制度的执行情况

本基金管理人根据中国证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等相关法规要求，结合实际情况，制定了《华富基金管理有限公司公平交易管理制度》，对证券的一级市场申购、二级市场交易相关的研究分析、投资决策、授权、交易执行、业绩评估等投资管理环节全部纳入公平交易管理中，实行事前控制、事中监控、事后分析反馈的流程化管理。在制度和流程上确保各组合享有同等信息知情权、均等交易机会，并保持各组合的独立投资决策权。

本报告期内，公司公平交易制度总体执行情况良好。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内未发现本基金存在异常交易行为。本基金报告期内不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情形。

4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

2018年最后一个季度，经济基本面下行压力仍然较大。四季度不变价GDP同比增速可能继续下探。11月工业增加值继续减速指向经济下行压力加大。根据已经发布的10-11月工业增加值和服务业生产指数，估测四季度GDP同比继续走弱。海外方面，11 月份的调查数据显示，美国经济在经历了前三季度的强劲增长后，四季度中期出现下滑趋势。随着美国财政刺激措施红利消退，金融条件趋紧的影响也开始显现，美国经济增长很有可能开始放缓；欧元区四季度经济持续低迷，制造业 PMI 指数不断下降，三组数据在 11 月全线远逊预期且连创多年新低，制造业仍为欧洲经济主要疲软领域。

根据央行12月调查报告显示，宏观经济热度下降，出口继续拖累；贷款需求指数同比大幅回落，实体主动融资需求走弱；实体流动性或有所改善。具体来看，10 月份以来工业增加值增速的回落以及 PMI 指数继续回落，其中生产分项、新订单分项均回落明显；消费方面，汽车销量增速继续下滑，叠加CPI增速回落，预计四季度社零增速继续回落。投资方面，预计房地产投资增 速延续回落趋势，财政支出加快可能对基建有一定支撑，制造业投资改善空间有限，固定资产投资增速稳中略升。进出口方面， PMI指数显示外部需求环比走弱，叠加基数较高等因素，预计出口增速有所回落。进口方面，国内需求回落与油价下跌构成压制。

本季度市场对CPI增速担忧情绪减弱，叠加地方债供给高峰逐渐过去，市场流动性明显宽松，特别是自10月央行定向降准之后，11月至12月上旬银行间市场资金利率持续走低。至12月下旬年末传统资金紧张时点，资金利率才有所抬升。

政策方面，10 月政治局会议明确经济下行压力加大，三季度货币政策执行报告向“稳增长”倾斜，在稳增长的政策组合背景下，为修复信用扩张，金融监管政策延续微调趋势。

华富恒财债券基金，在本季度流动性较为宽松的环境下，维持适当的杠杆策略。利用主动择时与精选个券，同时利用利率债进行波段交易，以期增强组合收益。同时利用本基金定期开放的特点，通过对宏观与债券市场趋势的判断，灵活使用杠杆和久期策略，为持有人获取稳定收益。

展望2019年，中国经济增长仍面临下行压力。需求端出口增速放缓，经常项目难有改善；消费依赖于收入分配制度变革的提振，个税改革预计提升消费支出增速；投资仍是经济增长的稳定器，制造业投资增速仍可维持，设备更新延续，基建投资触底回升，房地产投资逐步回落。在总需求管理政策之外，应关注制度变革和技术创新带来的全要素生产率改善对中期经济增长的保障。全球经济增长面临进一步放缓风险。美国经济增长面临压力，财政空间受限，美元震荡趋弱。欧洲增长趋缓，日本通胀目标尚未达成，将继续维持宽松。新兴市场表现或边际好于2018年。

国内政策上来看，预计金融监管政策坚持大方向不变，但执行尺度边际放宽，金融监管环境整体较为温和。央行货币政策仍将继续适度呵护流动性，同时引导资金流向实体经济。故预计2019年一季度资金面仍维持稳定适度宽松。由于2018 年债市出现了一轮牛市收益率逐步下行且下行幅度较大。受经济基本面走弱以及资金面充裕的双重支持，债券市场对后市下行的一致预期颇高，可能由于预期差造成债券市场收益率波动加剧。同时，受信用环境收紧影响，中小微企业、民企等债券市场融资愈发困难，虽然推出了较多纾困金融创新工具，信用事件仍可能在2019年一季度发生和传导，低评级信用利差能否收敛值得观察。

总体来说，一季度经济受内外部多因素影响，下行压力仍较大。因此，政策的逆周期调控的动力和强度也越来越大。预计一季度定向降准、全面降准等更多的货币政策工具可能使用以加大对实体经济的托底作用。财政政策也将向更积极的方向转变，包括减税降费、提前地方债的发行等刺激政策也在推进。因此明年一季度，在一致预期较强的市场情况下，社会融资是否有所好转，宏观政策是否超预期，是债券市场甚至整个资本市场波动加大的基础。考虑经济的趋势惯性，预计明年一季度我国经济增速将是温和下行的总体态势，对债市中长期看利多，但由于短期债券行情发展较快，后续政策力度或形式可能超预期，短期波动幅度也将增大。

策略方面，逐步由长久期策略转向灵活久期，由持有策略转向波段操作，努力利用预期差在震荡加大的债券市场为持有人争取合理收益。我们预计政策将逐步纠正并将最终真正边际改善信用融资环境。对外依存度低，效率高资质好的企业在融资方面可能受惠，盈利较好、行业优势突出的信用债券更可能获得趋势上的机会。但行业景气度低、优势不明显和盲目扩张的企业，在去杠杆的后续影响下信用风险可能点状发生，仍需管理人谨慎挖掘与调研。华富恒财债券基金将继续把控制信用风险放在重要位置，发挥管理人宏观市场研究和信用研究领域的专业性，精选资质好个券，同时结合市场行情与预判，通过灵活的杠杆策略辅以利率债波段操作，努力择时，为持有人合理增加收益。

4.5 报告期内基金的业绩表现

本基金于2018年8月7日正式成立。截止到2018年12月31日，华富恒财定开A类基金份额净值为1.0210元，累计份额净值为1.2987元，本报告期的份额累计净值增长率为-0.63%，同期业绩比较基准收益率为2.91%；华富恒财定开C基金份额净值为1.0087元，累计份额净值为1.1821元，本报告期的份额累计净值增长率为-0.74%，同期业绩比较基准收益率为2.91%。

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

1. 从2018年8月7日起至本报告期末（2018年12月31日），本基金持有人数存在连续六十个工作日不满二百人的情形，至本报告期期末（2018年12月31日）本基金持有人数仍不满二百人。本基金管理人会根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，积极采取相关措施，并将严格按照有关法规的要求对本基金进行监控和操作。

2. 从2018年9月4日起至本报告期末（2018年12月31日），本基金基金资产净值存在连续六十个工作日低于5000万元的情形，至本报告期期末（2018年12月31日）基金资产净值仍低于5000万元。本基金管理人会根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，积极采取相关措施，并将严格按照有关法规的要求对本基金进行监控和操作。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

注：本基金本报告期末未持有股票。

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

注：本基金本报告期末未持有股票。

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

注：本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

注：本基金本报告期内未投资国债期货。

5.10 投资组合报告附注

5.10.1

本报告期内基金投资的前十名证券中的发行主体包括国信证券股份有限公司。中国证监会于2018 年 5 月 22 日、2018 年 6 月 22 日均对国信证券股份有限公司作出了处罚决定。但本基金投资相关证券的投资决策程序符合相关法律、法规的规定。

本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查的情形。

5.10.2

基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

5.10.3 其他资产构成

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5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

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注：基金管理人投资本基金的费率按照基金合同及招募说明书的规定确定，符合公允性要求。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

注：本报告期内本基金管理人没有申购、赎回或者买卖本基金份额的情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

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§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、华富恒财定期开放债券型证券投资基金基金合同

2、华富恒财定期开放债券型证券投资基金托管协议

3、华富恒财定期开放债券型证券投资基金招募说明书

4、报告期内华富恒财定期开放债券型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告

9.2 存放地点

基金管理人、基金托管人处

9.3 查阅方式

投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅，相关公开披露信息也可以登录基金管理人网站查阅。

2018年第四季度报告