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（二）母公司财务报表
1、母公司资产负债表
单位：元
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2、母公司利润表
单位：元
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3、母公司现金流量表
单位：元
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4、母公司所有者权益变动表
2018年1-6月母公司所有者权益变动表
单位:元
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2017年母公司所有者权益变动表
单位:元
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2016年母公司所有者权益变动表
单位:元
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2015年母公司所有者权益变动表
单位:元
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三、最近三年及一期财务指标及非经常性损益明细表
（一）主要财务指标
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注：上述指标的计算除特别注明外均以本公司合并财务报表的数据为基础进行计算
上述财务指标计算公式如下：
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=（流动资产-预付款项-存货-其他流动资产）/流动负债
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额
（5）存货周转率=主营业务成本/存货平均余额
（6）每股经营活动产生的现金流量=经营活动产生的现金流量净额/期末股本总额
（7）每股净现金流量=现金净流量/期末股本总额
（8）研发支出占营业收入比例=研发支出/营业收入
（9）利息保障倍数=［利润总额＋利息支出（不含利息资本化金额）＋当年折旧摊销额］
/利息支出
（二）每股收益和净资产收益率
1、每股收益
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上表中指标计算公式：
基本每股收益=P÷S，S=S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk
稀释每股收益=（P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息-转换费用）×（1-所得税率）/（S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）
其中：P为归属于公司普通股股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。
2、净资产收益率
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上表中指标计算公式：
净资产收益率（加权平均）＝P/（E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-j×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）
其中：P归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期末净资产；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。
（三）非经常性损益明细表
单位：元
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四、本次发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响
（一）本次发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响
1、测算假设及前提
（1）假设宏观经济环境、产业政策、行业发展状况等方面没有发生重大变化。
（2）假设公司于2018年12月31日前完成本次可转债发行。并分别假设截至2019年12月31日全部可转债未转股和2019年6月30日全部可转债均已完成转股。该时间仅用于计算本次可转债发行摊薄即期回报对主要财务指标的影响，最终以中国证监会核准后实际发行完成时间为准。
（3）假设本次募集资金总额为人民币46,000.00万元，且不考虑发行费用的影响。本次可转债发行实际到账的募集资金规模将根据监管部门核准、发行认购情况以及发行费用等情况最终确定。
（4）假设本次可转债的转股价格为10.30元/股，该转股价格仅为模拟测算价格，不构成对实际转股价格的数值预测。本次公开发行可转债实际初始转股价格由股东大会授权公司董事会在发行前根据市场和公司具体情况与保荐人（主承销商）协商确定。
（5）公司2017年归属于母公司所有者的净利润为9,939.99万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,583.69万元。假设公司2018年扣除非经常性损益前后归属于母公司所有者的净利润与2017年持平；2019年扣除非经常性损益前后归属于母公司所有者的净利润在2018年基础上按照增长0%、10%分别测算。
（6）2018年，公司以2017年度利润分配预案确定的分配日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金股利1,035万元。公司于2018年5月15日召开2017年年度股东大会，审议通过了《2017年度利润分配预案》的议案，并于2018年6月实施完毕。2019年，假设公司以现金方式分配2018年实现的可分配利润的10%，并且于2019年6月实施完毕。2019年派发现金股利金额仅为基于测算目的的假设，不构成公司对派发现金股利的承诺。
（7）2018年12月31日归属于母公司所有者权益＝2018年期初归属于母公司所有者权益＋2018年归属于母公司所有者的净利润－本期现金分红金额；2019年12月31日归属于母公司所有者权益=2019年期初归属于母公司所有者权益＋2019年归属于母公司所有者的净利润－本期现金分红实施金额＋可转债转股（如有）增加的所有者权益。
（8）不考虑本次发行募集资金到账后，对公司生产经营、财务状况（如财务费用、投资收益）等的影响。
（9）不考虑募集资金未利用前产生的银行利息的影响及本次可转债利息费用的影响。
（10）假设除本次发行外，公司不会实施其他会对公司总股本发生影响或潜在影响的行为。在预测公司发行后净资产时，不考虑可转债发行分拆增加的净资产，也未考虑净利润之外的其他因素对归属于母公司所有者权益的影响。
上述假设仅为测算本次公开发行可转债摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代表公司对未来经营情况及趋势的判断，也不构成盈利预测。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
2、对公司每股收益及加权平均净资产收益率的影响
基于上述假设前提，本次公开发行可转债摊薄即期回报对主要财务指标的影响，具体情况如下：
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（二）公司应对本次公开发行可转换公司债券摊薄即期回报采取的措施
本次公开发行可转换债券发行完成后，可转换债券未来转股将使得公司总股本和归属母公司股东所有者权益增加。但由于募集资金使用产生效益需要一定周期，因此，公司面临每股收益和加权平均净资产收益率有可能在未来可转债转股期内出现下降的风险。
为填补股东被摊薄的即期回报，公司拟通过加强募集资金管理、加快募投项目建设进度，加大市场开拓力度，拓展环保新项目，加强人才队伍建设等方式，积极提升公司核心竞争力和盈利能力。具体如下：
1、公司现有业务板块运营状况、发展态势、面临的主要风险及改进措施
公司自成立以来一直专注于污水处理业务的运营和管理，积累了丰富的污水处理行业投资、运营与管理经验，是福建区域污水处理行业领先企业。随着国家对水资源以及环境保护力度的加大，污水处理行业迎来了巨大的发展机遇，公司紧密围绕主业，在污水处理领域精耕细作，强化优势，扩张业务处理规模；同时，通过投资并购、寻求技术合作等方式向具有高附加值的更多产业细分领域突破和拓展。但是，由于公司所处行业的激烈、复杂市场竞争环境，公司在发展过程中仍面临区域性市场集中、自有资金难以满足公司快速发展需求等主要风险。
面对上述风险，公司拟采取以下改进措施：加快推进已立项污水处理项目建设，进一步巩固福州市区域市场优势地位，并根据区别对待、循序渐进的市场开拓原则，适时通过收购、BOT、TOT等多种方式实现跨区域经营，扩大污水处理业务规模和服务范围；逐步完善企业的内控管理体系和企业经营机制，进一步优化公司治理结构，提升公司管理效率；通过持续开展精细化管理，不断优化改进业务流程，提高公司日常运营效率，降低运营成本；完善并强化投资决策程序，充分利用资本市场平台，合理运用各种融资工具和渠道，控制资金成本，节省公司的各项费用支出，努力提高资金使用效率。
2、提升公司经营业绩的具体措施
（1）加强募集资金投资项目的监管，保证募集资金合法合理使用
公司制定了《募集资金使用管理办法》，对募集资金的存储及使用、募集资金使用的管理与监督等进行了详细规定。本次发行募集资金到位后，募集资金将存放于董事会决定的专项账户进行集中管理，做到专户存储、专款专用。公司将按照相关法规、规范性文件和《募集资金使用管理办法》的要求，对募集资金的使用进行严格管理，并积极配合募集资金专户的开户银行、保荐机构（主承销商）对募集资金使用的检查和监督，保证募集资金使用的合法合规性，防范募集资金使用风险，从根本上保障投资者特别是中小投资者利益。
（2）积极推进募集资金投资项目建设，争取早日实现项目的预期效益
本次募集资金投资项目紧紧围绕公司主营业务，符合国家产业政策和公司战略发展的需要，有利于扩大公司的生产规模。募集资金投资项目实施完成后，将提高公司的生产、运营能力，巩固公司的区域市场领先地位，实现公司业务收入的可持续增长。
本次募集资金到位后，公司将在资金的计划、使用、核算和防范风险方面强化管理，积极推进募集资金投资项目建设，争取早日实现预期效益。
（3）加大市场开拓力度，拓展环保新项目，不断提升核心竞争力
公司将在继续巩固福州市中心城区污水处理市场龙头地位的同时，通过股权收购、投资运营新建污水处理项目等方式向福州市周边市场拓展并逐步介入省外市场，以寻求进一步的业务扩张，不断提高公司在污水处理市场的占有率，从而增强公司的核心竞争力。
此外，公司还将持续进行业务拓展与开发，在现有以污水处理业务为主体，以垃圾渗沥液处理业务为辅助的前提下，未来逐步介入建筑垃圾处置、污泥与餐厨垃圾无害化处置等固废处理业务及内河水体修复业务，将公司打造成为城市综合环境一体化服务商，提升公司的核心竞争力，并以此提高公司的收入及盈利水平。
（4）加强人才队伍建设，提升公司经营效率
公司将加强人才队伍建设，完善薪酬和激励机制，建立有市场竞争力的薪酬体系，引进市场优秀人才，并最大限度地激发员工积极性，挖掘公司员工的创造力和潜在动力，推动公司持续发展。同时，公司将通过持续开展精细化管理，不断优化改进业务流程，提高公司日常运营效率，降低成本，并提升公司的经营业绩。
（5）优化投资回报机制
为建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制，对利润分配做出制度性安排，保证利润分配政策的连续性和稳定性，公司根据证监会《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》的相关要求，并结合公司实际情况，在《公司章程》中制定了利润分配政策，明确了公司利润分配原则、实施现金分红条件、发放股票股利的条件、分配利润期间间隔和比例及利润分配的决策程序等条款。未来，公司将严格执行公司分红政策，强化投资者回报机制，确保公司股东特别是中小股东的利益得到保护。
（三）公司董事、高级管理人员对本次公开发行可转债摊薄即期回报采取填补措施的承诺
公司董事、高级管理人员将忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东的合法权益。为确保公司填补被摊薄即期回报的措施能够得到切实履行，公司董事、高级管理人员作出承诺如下：
1、不得无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不得采用其他方式损害公司利益。
2、对董事和高级管理人员的职务消费行为进行约束。
3、不得动用公司资产从事与其履行职责无关的投资、消费活动。
4、由董事会或董事会薪酬与考核委员会制订的薪酬制度与公司填补回报措施的执行情况相挂钩。
5、公司未来如有制订股权激励计划的，保证公司股权激励的行权条件与公司填补回报措施的执行情况相挂钩。
公司董事、高级管理人员保证上述承诺是其真实意思表示，公司董事、高级管理人员自愿接受证券监管机构、自律组织及社会公众的监督，若违反上述承诺，相关责任主体将依法承担相应责任。
第四节 管理层讨论与分析
一、财务状况分析
（一）资产构成分析
单位：万元
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报告期各期末，公司资产总额分别为168,070.31万元、175,221.14万元、200,857.21万元和276,489.44万元。报告期内，公司资产规模不断扩大，资产总额稳步增长主要源于近年来公司经营性资产的增加和业务规模的逐年递增。
报告期各期末，公司非流动资产占资产总额的比例分别达到87.73%、88.92%、88.85%和89.66%，占比较高，主要系公司主要从事污水处理业务，所需的相关基础设施投资大，从而形成了较大金额的固定资产、在建工程等非流动资产，而存货等流动资产相对较小。
公司所处污水处理行业具有资本性投入大、投资回报相对稳定的特点，从公司资产结构来看，呈现流动资产比例较低、非流动资产比例较高的特点，符合公司所处行业的行业属性。
1、流动资产构成分析
报告期各期末，公司流动资产构成情况如下：
单位：万元
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公司流动资产主要由与主营业务密切相关的货币资金、应收票据及应收账款、其他应收款和存货构成，报告期各期末，上述四项资产合计占流动资产的比例分别为99.85%、99.24%、96.20%和89.39%，具体情况分析如下：
（1）货币资金
公司报告期各期末的货币资金明细情况如下：
单位：万元
■
2015年末、2016年末、2017年末和2018年6月末，公司货币资金余额分别为8,307.56万元、8,992.66万元、11,219.44万元及11,972.02万元，占流动资产的比例分别为40.27%、46.31%、50.11%及41.89%。
公司货币资金主要是银行存款和其他货币资金，其中其他货币资金系子公司的设施运营维护保函保证金。
2015年末至2017年末，公司货币资金余额及占比逐年增加。一方面，公司收入规模逐年扩大且现金回款情况较好，货币资金相应增加；另一方面，公司于2017年首次公开发行股票并上市，募集资金中8,718.76万元用于补充流动资金。
2018年6月末，公司货币资金较2017年末增加752.58万元，主要系公司为满足固定资产项目建设及资金周转需求，本期末长期借款、短期借款较2017年末新增24,681.41万元。
（2）应收票据及应收账款
①分类情况
单位：万元
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②应收票据
2018年6月末，公司应收票据金额为51.00万元，主要是子公司江苏海环接收的客户开具的银行承兑汇票。
③应收账款
A、应收账款与营业收入对比分析
报告期内，发行人应收账款与当期营业收入对比情况如下：
单位：万元
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2015年-2017年各期末，公司应收账款余额增幅及应收账款余额占当期营业收入的比例逐年降低，主要为公司加强与主管部门的沟通，客户回款周期缩短。
2018年6月末，公司应收账款余额增幅为28.39%且应收账款余额占当期营业收入的比例为64.38%，主要原因为公司2018年第二季度的部分污水处理费尚未收回。
B、应收账款坏账准备的计提情况
报告期内，公司采用个别认定法与账龄分析法对应收账款计提坏账准备，坏账准备计提政策稳健、公允，坏账准备计提充分。应收账款坏账准备计提的具体情况如下：
单位：万元
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其中，按账龄组合计提坏账准备的应收账款情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司各期末账龄在1年之内的应收账款余额，占全部应收账款余额的达到或接近100%，公司不存在长期未收回的大额应收款项。
C、报告期末应收账款前五名客户情况
截至2018年6月30日，发行人应收账款前五名情况如下：
单位：万元
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截至2017年12月31日，发行人应收账款前五名情况如下：
单位：万元
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截至2016年12月31日，发行人应收账款前五名情况如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日，发行人应收账款前五名情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司应收账款前五名客户金额合计占应收账款余额的比例达到90%以上，但账龄均在1年以内，具有较好的流动性。鉴于公司的客户均为政府部门或政府设立的实体公司，信誉良好，上述应收账款发生坏账的风险较低。截至2018年6月30日，公司应收账款余额中不含持有公司5%以上表决权股份的股东欠款。
（3）预付款项
公司的预付款项主要是指预付给原材料供应商的货款、预付项目改造款等。在报告期内，公司整体预付款项金额较小。公司报告期内预付款项的账龄构成情况具体如下：
单位：万元
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报告期各期末，预付款项各期余额中无预付持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东款项。
（4）其他应收款
①分类情况
单位：万元
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②其他应收款
报告期各期末，公司其他应收款余额账龄结构如下：
单位：万元
■
公司的其他应收款主要为投标保证金、员工备用金等。报告期各期末，公司其他应收款账面余额分别为200.24万元、12.49万元、672.92万元、1,307.51万元，金额较小。2017年末，公司其他应收款较上年末增加660.44万元，主要为公司预付投标保证金增加460.00万元及红庙岭海环因建设附属设施应急抢险工程应收福州市城管委工程款161.26万元所致。2018年6月末，公司其他应收款较2017年末增加634.59万元，主要为公司本期支付投标保证金的增加及本期纳入合并范围的江苏泗阳海峡环保有限公司、江苏海环水务有限公司应收往来款增加所致。
报告期各期末，公司对其他应收款均按规定合理计提了坏账准备。
（5）存货
报告期各期末，公司存货构成情况如下：
单位：万元
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公司存货主要由污水处理和垃圾渗沥液处理所需的药剂以及维修污水处理设施所需的结构件、配件等构成。公司一般根据生产经营情况按需采购，因此，期末存货余额较低，在流动资产构成中占比也较低。报告期各期末，公司的存货余额分别为549.16万元、505.31万元、497.87万元、587.52万元，分别占当期流动资产总额的2.66%、2.60%、2.22%和2.06%。
公司期末或年终存货按成本与可变现净值孰低计价，按成本高于可变现净值部分计提存货跌价准备。报告期各期末，公司存货不存在减值的情况。
（6）其他流动资产
报告期各期末，公司其他流动资产账面价值分别为0.00万元、55.95万元、807.03万元和2,909.10万元，均为待抵扣增值税进项税额。
2、非流动资产构成分析
报告期，公司非流动资产的构成情况如下：
单位：万元
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公司非流动资产以固定资产、在建工程和无形资产为主，2015年末至2018年6月末上述三项资产合计金额分别为145,270.93万元、154,906.90万元、168,125.25万元和241,320.39万元，占全部非流动资产的比重分别为98.53%、99.42%、94.20%和97. 34%。
（1）长期股权投资
报告期各期末，公司长期股权投资明细状况如下：
单位：万元
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2017年公司与深圳市深投环保科技有限公司、福建永东南建设有限公司、福州市深投环境服务有限责任公司共同投资设立深投海环，注册资本为7,885.33万元，其中公司以货币资金出资2,365.60万元，占注册资本的30%。公司按权益法对其长期股权投资进行核算，2017年确认投资损失14.61万元，2018年1-6月确认投资损失39.60万元。
（2）固定资产
①分类情况
单位：万元
■
②固定资产
公司的固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具、办公设备及其他。报告期各期末公司固定资产的构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司固定资产原值分别为119,357.89万元、123,868.73万元、130,902.22万元和142,989.34万元，呈逐年增长的趋势。2017年末固定资产原值较2016年末增加7,033.49万元，主要原因为公司洋里四期工程EPC实验楼、专用线及增容配电工程完工并达到预定可使用状态转入固定资产10,684.83万元，同时洋里一二三期、祥坂污水处理项目因提标改造将涉及的固定资产原值4,265.98万元转入在建工程所致。2018年6月末固定资产原值较2017年末增加12,087.11万元，主要原因为公司因非同一控制下合并江苏海环、江苏泗阳海环转入固定资产8,026.75万元，同时本期购置新增机器设备、其他设备等固定资产4,084.33万元。
从固定资产的构成来看，报告期内公司固定资产主要由房屋、建筑物及机器设备构成，二者占固定资产账面价值比例均超过95%，公司固定资产结构符合自身所处行业的特点。
报告期内，公司不存在固定资产可收回金额低于其账面价值的情况，故未计提固定资产减值准备。
（3）在建工程
报告期内，随着募投项目及其他自筹项目的建设，公司在建工程期末余额逐年大幅增加。2015年末至2018年6月末，公司在建工程余额分别为15,705.63万元、23,577.92万元、35,305.68万元、62,533.33万元。
近年来，随着福州市城市建设的快速发展，城市区域不断扩大，城市污水处理的需求量不断增长，公司加大了洋里四期、青口、琅岐、闽清等污水处理设施的建设力度，对洋里一二三期、祥坂、侯官等原有污水处理项目进行提标改造，并投资建设污泥处置项目、固废处置项目，加大了相关设施的建设投资。报告期各期末，公司在建工程期末余额持续上升，在建工程账面净值情况如下：
单位：万元
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公司2016年末在建工程余额较2015年末增加7,872.29万元，主要原因系洋里四期工程EPC实验楼、琅岐污水处理BOT 工程、闽清县白金工业园园区污水处理厂工程EPC建设项目及闽清县梅溪污水处理厂工程EPC建设项目新增建设投资所致。
公司2017年末在建工程余额较2016年末增加11,727.76万元，主要系洋里污水处理厂污泥处置工程、江镜华侨农场污水处理厂一期（一组）工程开始投入建设，洋里一二三期、祥坂、侯官等污水处理项目启动提标改造新增在建工程，以及琅岐污水处理BOT工程等原有在建工程新增投资所致。
公司2018年6月末在建工程余额较2017年末增加27,227.64万元，主要系洋里一二三期、祥坂、侯官等提标改造项目及晋安区益凤渣土及建筑废弃物资源化利用项目工程等其他原有在建工程项目新增投资所致。
报告期各期末，公司不存在在建工程账面价值低于可变现净值的情况，不需要计提减值准备。
（4）无形资产
公司无形资产主要为土地使用权及特许经营权。报告期各期末公司无形资产的构成情况如下：
单位：万元
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2016年末公司无形资产账面原值较2015年末增加5,399.25万元，主要原因是青口海环新区BOT工程于2016年12月通过闽侯县环境保护局验收，达到商业试运行标准，转入无形资产。
2018年6月末公司无形资产较2017年末增加42,903.25万元，主要为公司新增取得福州马尾区（青洲、快安、长安）污水处理厂TOT项目特许经营权、江苏泗阳海环及江苏海环纳入本期合并范围、在建工程转入（金溪海环转入商业运营）等原因导致无形资产增加。
报告期各期末，公司无形资产未出现减值迹象，减值准备账面金额为零。
（5）其他非流动资产
报告期各期末，公司其他非流动资产余额分别为1,471.84万元、185.47万元、6,971.22万元及1,925.27万元，主要为预付工程、设备款及预付长期资产购买款。
2017年末公司其他非流动资产余额为6,971.22万元，主要为洋里一二三期提标改造项目预付款、益凤渣土及建筑废弃物资源利用项目土地购买款及预付收购中信环境水务（泗阳）有限公司及中信环境水务（盐城大丰）有限公司70%股权的款项。
2018年6月末公司其他非流动资产余额为1,925.27万元，主要为龙峰渣土资源化利用工程项目土地购买款及洋里污水处理厂污泥处置工程项目预付款。
（二）负债构成分析
报告期内，发行人负债构成情况如下：
单位：万元
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公司负债主要由流动负债中的应付账款、短期借款、一年内到期的非流动负债以及非流动负债中长期借款、递延收益构成，报告期各期末，上述项目合计占公司负债总额的比重分别为87.00%、95.75%、91.25%、83.96%。
报告期内，长期借款和递延收益不断增加，而应付账款余额存在一定的波动，再加上公司在各期间借入和偿还短期借款的影响，导致公司负债总额在各期间出现波动。
1、流动负债分析
报告期内，公司流动负债主要为短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债。公司流动负债构成如下：
单位：万元
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（1）短期借款报告期各期末，公司短期借款余额分别为13,300.00万元、10,000.00万元、4,000.00万元、17,900.00万元。2017年末公司短期借款较上年末减少6,000万元，主要为公司首次公开发行后，偿还了部分银行借款；2018年6月末公司短期借款增加13,900万元，主要为随着公司在建工程及经营规模的进一步扩大，公司资金需求增加，新增交通银行借款10,000万元、中信银行借款1,900万元及建设银行借款2,000万元。
截至2018年6月30日，公司短期借款中不存在已到期未偿还的情况。
（2）应付票据及应付账款
①分类情况
单位：万元
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②应付票据
2015年公司根据自身财务状况并与建筑工程总承包商协商一致，在付款方式上适当使用了商业承兑汇票。2015年末公司应付票据余额为8,000万元，主要系向联合环境技术（福州）有限公司开具的用于支付洋里四期项目的工程款。
2016年末、2017年末及2018年6月末，公司账面无应付票据余额。
③应付账款
报告期各期末，公司应付账款余额分别为37,915.35万元、31,156.57万元、15,215.56万元和34,821.75万元，占流动负债的比例分别为59.60%、57.55%、62.62%和47.18%。报告期内，公司应付账款主要是应付项目工程建设款。各期末公司应付账款构成情况如下：
单位：万元
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2016年末、2017年末公司应付账款余额较上年末分别减少6,758.79万元、15,941.01万元，主要原因为公司洋里四期项目工程款陆续结算，导致应付工程款减少。
2018年6月末公司应付账款余额较2017年末增加19,606.19万元，主要为公司洋里一二三期提标改造工程、祥坂提标改造工程、琅岐污水处理BOT工程、晋安区益凤渣土及建筑废弃物资源化利用项目工程等在建工程投资增加，公司应付工程款增加。
截至2018年6月30日，公司应付账款余额中无持有公司5%（含5%）以上表决权股东单位及其他关联方的款项。
（3）应付职工薪酬
报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为518.32万元、1,138.57万元、1,459.41万元和830.83万元，呈逐年增加的趋势，主要是公司执行当月计提、次月发放的工资制度（各年末计提的年终绩效工资，则一般在第二年完成绩效考核后支付），随着公司逐步扩大生产经营，公司员工人数逐年增长及整体员工薪酬的提升，应付职工薪酬相应增加。
（4）应交税费
报告期各期末，公司应交税费余额分别为1,078.14万元、1,005.16万元、1,165.10万元和1,144.80万元，占流动负债的比重分别为1.69%、1.86%、4.80%和1.55%。公司应交税费余额主要为应交企业所得税、应交增值税，报告期内公司税款均已及时缴纳，无欠税情况。
（5）其他应付款
①分类情况
单位：万元
■
②应付利息
2015年末至2017年末，公司应付利息余额分别为0万元、92.71万元、44.15万元，主要为公司向银行借款应支付的利息。2018年6月末，公司应付利息余额为476.98万元，较2017年末增加432.83万元，主要是公司本期纳入合并报表范围的江苏泗阳海环、江苏海环并入应付往来款借款利息382.35万元。
③其他应付款
2015年末至2018年6月末，公司其他应付款余额分别为374.89万元、142.13万元、1,051.15万元、14,858.74万元。
2017年末，公司其他应付款较2016年末增加909.02万元，主要为向供应商收取的工程履约保证金增加416.54万元，同时，海环资源收到股东方喻新环保垫付款500万元。2018年6月末公司其他应付款较2017年末增加13,807.59万元，主要为尚未支付的购买江苏泗阳海环、江苏海环70%剩余股权款5,368.69万元以及本期纳入合并范围的江苏泗阳海环、江苏海环的其他应付款增加9,100.00万元。
（7）一年内到期的非流动负债
报告期内一年内到期的非流动负债为一年内到期的长期借款及一年内到期的递延收益，具体情况如下：
单位：万元
■
2015年末、2016年末公司一年内到期的非流动负债均为一年内到期的长期借款。2017年末公司一年内到期的非流动负债比上年末减少9,236.50万元，主要为公司归还了交通银行一年内到期的长期借款6,000.00万元、农业银行长期借款2,800.00万元及建设银行长期借款475.00万元，同时一年内到期的递延收益转入133.33万元。
2、非流动负债
报告期内，公司非流动负债主要为长期借款、递延收益。公司非流动负债构成如下：
单位：万元
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（1）长期借款
报告期各期末，公司的长期借款余额分别为17,908.93万元、24,906.85万元、24,911.92万元及35,693.34万元。
2016年末公司长期借款较上年末增加6,997.92万元，增幅39.08%，主要系公司为满足工程项目建设资金需求，琅岐海环新增兴业银行借款2,882.00万元，金溪海环新增中国农业银行借款2,257.00万元。
2018年6月末公司长期借款较上年末增加10,781.41万元，增幅43.28%，主要系为满足资金需求，海峡环保新增中信银行借款1,900.00万元、兴业银行贷款5,958.00万元，蓝园海环新增邮政储蓄银行借款1,824.40万元，鹏鹞环保新增中国银行借款1,569.81万元及琅岐海环新增兴业银行借款549.00万元。
截至2018年6月30日，公司长期借款中无因逾期获得展期形成的长期借款。
（2）递延收益
2015年末至2018年6月末，公司递延收益余额分别为2,382.07万元、2,305.24万元、5,086.57万元、7,093.46万元，为公司收到的与资产相关的政府补助。报告期内，公司确认递延收益的主要项目情况如下：
单位：万元
■
2015年末，公司递延收益增加主要是由于2015年公司收到福州市发展改革委员会拨付用于建造洋里四期工程的专项资金，该项目生产经营部分及EPC实验楼分别于2015年、2017年完工交付使用。
2016年末、2017年末、2018年6月末的递延收益增加主要为公司收到福建师范大学与公司共同研究的市政污泥及餐厨垃圾资源化综合利用技术研究与示范项目专项资金、福州市发展改革委员会拨付的洋里一二三期提标改造项目建设资金、祥坂污水处理厂提标改造补助资金以及永泰、侯官污水处理厂提标改造补助资金，上述项目正在建设中。
公司将上述金额作为递延收益处理，在资产使用年限内按折旧或摊销进度同步转入营业外收入或其他收益。
（三）所有者权益构成分析
单位：万元
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1、股本及资本公积
2017年末公司股本较2016年末增加11,250.00万股，资本公积较2016年末增加30,726.34万元，主要原因为经中国证券监督管理委员会“证监许可[2017]125号”文《关于核准福建海峡环保集团股份有限公司首次公开发行股票的批复》核准，公司于2017年2月20日在上海证券交易所公开发行11,250万股A股，扣除相关上市费用后增加资本公积-股本溢价30,726.34万元。
2、盈余公积
2015年末至2018年6月末，公司盈余公积余额分别为1,240.93万元、1,938.90万元、2,754.43万元、2,754.43万元。公司根据公司法和公司章程的规定，按照当年度公司净利润的10%计提法定公积金。
3、未分配利润
报告期内，发行人未分配利润的变化情况如下：
单位：万元
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（四）偿债能力分析
1、偿债能力指标
报告期内，公司各项偿债能力指标如下：
■
污水处理行业是资金密集型行业，具有固定资产投入较大、流动资产占比较低的特点，各报告期期末公司流动比率、速动比率较低。2017年末公司流动比率、速动比率明显上升，资产负债率大幅下降，主要系2017年初公司完成首次公开发行股票融资，公司货币资金及所有者权益增加所致。
2、同行业可比上市公司相关指标对比
公司主要从事城市污水处理业务，并涉及垃圾渗液处理业务，目前我国A股市场尚不存在完全可比的上市公司。因此，公司选择了与自身主营业务相近，污水处理业务占比较高且单独披露相关业务数据的上市公司进行比较。同行业可比上市公司资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数的具体情况如下：
■
从上表可知，2015年末、2016年末公司资产负债率略低于同行业可比上市公司平均水平，随着公司2017年2月完成首次公开发行，公司净资产规模呈现较大增长，资产负债率下降，偿债能力进一步增强。
报告期各期末公司流动比率、速动比率均低于同行业可比上市公司的平均值，主要原因在于：第一，公司主要从事污水处理运营业务，大部分资产主要为特许经营权无形资产、在建工程等非流动资产，经营中所需的存货等流动资产比例较低，而同行业可比上市公司规模较大，污水处理业务仅为其多种业务之一，从而导致公司的流动比率、速动比率相对较低。第二，公司近年来通过增加银行贷款方式解决生产及工程建设项目的资金需求，导致流动负债增长速度超过流动资产及速动资产增长速度。
2015年度、2016年度，公司利息保障倍数均低于同行业可比上市公司平均水平，2017年度利息保障倍数与同行业可比公司平均水平相当，主要原因为公司上市前融资渠道有限，2015年、2016年主要依靠中短期银行贷款解决扩大生产规模及工程建设所需资金，2017年公司首次公开发行上市后拓展了公司的融资渠道，公司偿债能力逐步增强。
（五）运营能力分析
1、运营能力指标
报告期内，公司各项运营能力指标如下：
■
报告期，公司的存货周转率分别为33.10次、32.76次、38.66次及18.26次，公司存货周转率较高，主要是因为公司一般按需采购，各期末存货主要为维持污水处理设施运行的配件和污水处理所需的药剂等，期末余额较少，导致存货周转率较高。
公司的主营业务为污水处理项目运营及垃圾渗沥液处理项目受托运营，应收账款均为向政府单位应收的污水处理服务费和垃圾渗沥液处理服务费。公司报告期的应收账款周转率分别为2.69次、2.93次、3.49次及1.74次，公司根据相应的污水处理项目经营协议以及其他项目经营协议约定，实行按月结算，一般回款周期平均为3-4个月。
2、同行业可比上市公司相关指标对比
同行业可比上市公司应收账款周转率和存货周转率情况如下：
■
公司报告期内的应收账款周转率与可比上市公司的平均值基本相当；公司存货周转率与可比上市公司的平均值有一定差异，主要是由于同行业可比上市公司的经营规模及业务涉及领域差异造成的。
二、盈利能力分析
（一）营业收入分析
1、营业收入结构
报告期内，发行人营业收入构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司营业收入主要由主营业务收入构成。公司各期主营业务收入占营业收入比例均在99%以上，公司主营业务突出。其他业务收入主要是永泰海环受托运营收入、房屋出租收入及培训收入。
2、主营业务收入构成及变动分析
（1）主营业务收入按产品分类
单位：万元
■
报告期内，公司主营业务收入持续稳定增长，2015年度、2016年度、2017年度及2018年1-6月主营业务收入分别为27,971.57万元、32,941.94万元、34,795.62万元和19,246.26万元，其中2016年及2017年分别较上年增长17.77%及5.63%，2018年1-6月较上年同期增长10.95%。主要原因有：
①近年来，随着福州地区经济的快速发展以及城市化进程的加快，城区生活污水的处理需求增长迅速，公司也加快了产能建设及外扩的步伐。报告期内，公司及其子公司新建产能逐步投产，洋里四期项目于2015年11月进入正式商业运行、青口海环新区BOT项目于2017年1月进入正式商业运行，公司污水处理业务规模不断提升。同时，公司2015年6月通过收购闽侯县盈源环保工程有限公司100%股权取得了闽侯县城区污水处理厂项目的特许经营权，进一步扩大了公司的污水处理业务规模。2018年1-6月，子公司榕东海环购买了马尾（青洲、快安、长安）污水处理厂特许经营权、金溪海环转入商业运营以及公司完成对江苏泗阳海环、江苏海环的收购，将其纳入合并报表范围，增加了业务处理规模。
报告期公司污水处理业务结算量具体如下表所示：
■
公司污水处理业务规模的扩大增加了公司的主营业务收入。
②洋里四期项目已于2015年11月投入运营，鉴于该项目采用MBR膜处理工艺，且出水水质优于一级A排放标准，其污水处理服务费按1.9元/吨执行，从而推动了公司污水处理业务收入的增加。
③红庙岭海环于2016年10月完成垃圾渗沥液处理业务扩容改造，设计处理能力由54万立方米/年提升到75.6万立方米/年，2017年公司圾渗沥液处理业务收入较上年增长了15.91%，公司垃圾渗沥液处理业务收入有所提升。
■
（2）主营业务按地区分类
报告期内，公司的主营业务收入主要来源于福建省福州市和江苏省区域，具体情况如下：
单位：万元
■
（二）营业成本分析
1、营业成本构成及变动趋势
单位：万元
■
发行人营业成本主要由主营业务成本构成，构成情况与营业收入相对应，报告期各期间，公司主营业务成本占营业成本的比例分别为99.71%、99.72%、99.74%和99.77%。
2、主营业务成本构成情况
公司主营业务成本具体构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，按照成本项目的不同，公司主营业务成本主要由固定资产折旧和特许经营权摊销、人工成本、电费、药剂及工具材料费、维修费、污泥处理运费等构成，报告期内，上述成本合计占公司主营业务成本的比例分别为95.58%、95.88%、96.50%和94.53%，具体情况如下：
单位：万元
■
2016年，公司主营业务成本较2015年增长28.11%，主要原因为公司洋里四期项目从2015年11月开始投入运营，当期折旧增加，同时随着公司的污水处理业务规模进一步扩大，污水处理成本相应增加。
2017年，公司主营业务成本较2016年增长12.26%，主要受以下因素的影响：①青口海环新区BOT项目2017年1月开始投入运营，增加了当期折旧、摊销金额；②随着垃圾渗滤液处理量的增加及进水水质的下降，公司调整了处理过程中的药剂并增加了药剂用量，进一步增加了药剂的成本金额；③从2017年6月开始，公司及红庙岭海环的污泥处置方式由原来的填埋方式变更为由第三方污泥处置中心处理，从而增加了当期的污泥处理成本。
（三）毛利构成及毛利率分析
1、毛利构成情况
报告期内，公司主营业务毛利构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司污水处理业务毛利占全部主营业务毛利的比例分别为80.01%、82.33%、83.38%和80.83%，是公司的主要利润来源。
2、主营业务毛利率分析
报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：
■
2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司主营业务毛利率分别为51.80%、47.56%、44.27%和48.52%。报告期内，公司主营业务毛利率的变化主要是由于公司污水处理业务板块和垃圾渗沥液处理业务板块毛利率水平波动和各期收入结构的变动影响所致。
（1）污水处理业务
报告期公司污水处理业务毛利率分别为49.78%、45.64%、43.77%和46.47%。
2016年、2017年公司的污水处理业务毛利率分别较上年下降了4.14个百分点和1.87个百分点，主要原因为：①洋里四期项目于从2015年11月开始投入运营，青口海环新区BOT项目2017年1月开始投入运营，实际污水处理量尚未达设计水量，但折旧摊销等固定运营成本较高；②根据财政部、国家税务总局《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（财税〔2015〕78号），污水处理劳务、垃圾处理及污泥处理处置劳务自2015年7月1日起，增值税实行即征即退政策，退税比例为70%，相应降低了主营业务收入。
2018年1-6月公司的污水处理业务毛利率较上年度上升2.70个百分点，主要原因为洋里一二三期项目提标改造涉及的部分固定资产从2017年12月起转入在建工程，不计提折旧，从而减少了当期折旧、摊销金额；同时由于公司员工年终奖在年末计提，上半年员工薪酬低于全年薪酬一半的水平。
（2）垃圾渗滤液处理业务
2016年公司的垃圾渗滤液处理业务毛利率较2015年下降了2.68个百分点，主要原因为：①污水处理劳务自2015年7月1日起，增值税实行即征即退政策，公司2016年垃圾渗滤液处理业务收入较2015年略有下降；②2016年公司实行薪酬制度改革及红庙岭海环人员增加，从而人工成本较2015年增加了87.89万元；③ 随着垃圾渗滤液处理量的增加，生产过程中药剂的成本进一步提升。
2017年公司的垃圾渗滤液处理业务毛利率较2016年下降了12.19个百分点，主要原因为红庙岭海环于2016年10月完成垃圾渗沥液处理业务扩容改造，随着垃圾渗滤液处理量的增加及进水水质浓度变化的影响，生产所用的药剂、电费成本进一步增加；同时污泥处置方式从2017年6月开始由原来的填埋方式变更为由第三方污泥处置中心处理，从而增加了当期的污泥处理费用成本。
2018年1-6月公司的垃圾渗滤液处理业务毛利率较2017年上升13.87个百分点，主要受垃圾渗沥液进水浓度的影响，生产过程中投放的药剂量大幅下降，同时员工年终奖在年末计提，上半年员工薪酬低于全年薪酬一半的水平。
3、主营业务毛利率与同行业可比上市公司比较分析
同行业可比公司污水处理业务毛利率水平情况如下：
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注：截至本募集说明书摘要出具日，上述部分可比上市公司2018年半年度报告未披露分部收入成本数字，故上表仅对2015年至2017年毛利率做比较分析。
污水处理业务毛利率主要受污水处理费价格及污水处理成本影响。2015年至2017年，公司污水处理业务毛利率低于重庆水务、绿城水务，而略高于可比上市公司平均值，是由于资产、成本构成以及特许经营权授予部门核定的合理收益率水平不同导致所核定的污水处理结算价格存在差异，同时由于公司的经营成本优势及规模优势不同导致的，符合公司的实际情况。
（四）期间费用
单位：万元
■
公司的期间费用主要包括管理费用和财务费用，公司按特许经营协议约定为授予方提供污水处理服务和垃圾渗沥液处理服务，无与销售产品相关的直接费用，因此无销售费用。2015年至2018年1-6月，公司期间费用率分别为17.25%、22.17%、18.23%、17.69%，其中2016年期间费用率较2015年增长了4.91个百分点，2017年、2018年1-6月期间费用率呈现下降趋势。
1、管理费用
公司管理费用主要由职工薪酬及福利、折旧摊销构成。报告期内，公司主要管理费用的构成情况如下：
单位：万元
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2015年至2017年，公司管理费用分别为3,276.36万元、3,601.53万元和4,522.29万元，主要系公司生产经营规模逐年扩大，固定资产折旧摊销增加；此外，随着经营规模的扩大，公司员工数量及薪酬支出相应增加，同时为增强自身的市场竞争力吸引留住优秀人才，员工整体平均薪酬水平保持稳步提升，使得管理费用总额逐年提升。
2、研发费用
2018年6月15日财政部发布财会[2018]15号《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，对分阶段实施新金融工具和收入准则以及企业会计准则实施中的有关情况对一般企业财务报表格式进行了修订。公司根据相关规定，新增“研发费用”项目，管理费用项目中不再包含研发费用金额。
报告期内，公司为强化技术研发实力，不断加大了科研经费投入，各期研发费用金额分别为73.45万元、326.99万元、272.35万元以及448.48万元，占合并营业收入的比例分别为0.26%、0.99%、0.78%和2.33%。
3、财务费用
报告期内，公司财务费用构成情况如下：
单位：万元
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公司财务费用主要包括利息收入、利息支出等。报告期内，公司的财务费用分别为1,490.07万元、3,392.83万元、1,560.69万元和842.47万元，分别占当期营业收入的5.31%、10.27%、4.48%和4.37%。2016年公司财务费用较上年增长127.70%，主要为洋里四期项目于2015年11月完工，公司为满足工程项目建设资金结算需求增加了贷款规模，导致利息支出增加。2017年公司财务费用较上年减少54.00%，主要为2017年2月公司首次公开发行股票募集资金到位后，归还了部分银行借款，导致利息支出减少。
（五）资产减值损失
2015年度、2016年度、2017年度、2018年1-6月公司资产减值损失金额分别为208.58万元、-145.40万元、3.65万元、99.94万元，均为计提的坏账准备。
（六）投资收益
2015年至2018年1-6月，公司投资收益金额分别为0.00万元、0.00万元、-14.61万元和-39.60万元，主要为权益法核算的长期股权投资收益。
（七）其他收益
根据《企业会计准则第16号——政府补助》规定，公司从2017年起将与日常活动相关的政府补助计入其他收益。2017年度、2018年1-6月公司其他收益为3,126.12万元、1,049.39万元，主要为增值税即征即退收到的税款返还，具体明细如下：
单位：万元
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（八）营业外收支
报告期内，公司营业外收支情况如下：
单位：万元
■
1、营业外收入
报告期内，公司营业外收入分别为846.79万元、3,318.51万元、38.24万元和10.68万元，其中政府补助金额分别为832.41万元、3,296.91万元、31.40万元和1.00万元，占当期营业外收入的98.30%、99.35%、82.11%和9.37%。
报告期公司收到的与收益相关的政府补助，具体情况如下：
单位：万元
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2、营业外支出
报告期内，公司营业外支出构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司营业外支出分别为7.91万元、10.61万元、11.71万元、241.06万元，主要为固定资产处置损失、对外捐赠等，总体金额较小。
（九）非经常性损益对发行人盈利能力影响分析
公司报告期内非经常性损益具体情况如下：
单位：元
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报告期内，公司非经常性损益和净利润对比情况如下：
单位：万元
■
报告期，公司非经常性损益占归属于母公司股东净利润的比例分别为7.37%、2.01%、3.58%和-1.47%，对公司经营成果的影响较小。
三、现金流量分析
报告期内，公司现金流量情况如下：
单位：万元
(下转27版)
