四川雅化实业集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要

（上接33版）

单位：元

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三、关于报告期内合并财务报表合并范围变化的说明

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注1：2017年12月，公司对金恒化工增持股份至76.1%。

注2：2017年5月，金恒化工将其持有的金恒运输60%股权转让给雅化集团全资子公司雅化运输，剩余40%股权转让给郭雅维。

四、最近三年及一期财务指标及非经常性损益明细表

（一）每股收益及净资产收益率

公司按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号一一净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》（中国证券监督管理委员会公告〔2010〕2号）、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》（中国证券监督管理委员会公告〔2008〕43号）要求计算的净资产收益率和每股收益如下：

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（二）其他主要财务指标

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注：上述指标的计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债；

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%；

每股净资产=期末净资产/期末股本总额；

应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均账面价值，2018年1-6月数据未年化；

存货周转率=营业成本/存货平均账面价值，2018年1-6月数据未年化；

每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动的现金流量净额/期末普通股份总数；

每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额/期末普通股份总数；

研发费用占营业收入的比例=研发费用/营业收入。

（三）非经常性损益明细表

单位：元

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第四节 管理层讨论与分析

本公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。本公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合本公司经审计的财务报告和募集说明书披露的其它信息一并阅读。如无特别说明，本节引用的2015年、2016年、2017年财务数据均引自各年度审计报告，2018年1-6月财务数据引自公司未经审计的财务报告。

一、财务状况分析

（一）资产分析

1、资产构成及变化分析

报告期各期末，公司资产构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，随着公司产业布局的不断完善和产能规模的扩大，公司总资产规模呈稳步上升趋势。2016年末，公司资产总额较2015年末增加了34,682.70万元，增幅为11.99%；2017年末，公司资产总额较2016年末增加了110,239.38万元，增幅为34.02%；2018年6月末，公司资产总额较2017年末增加了39,827.91万元，增幅为9.17%。

公司属于生产制造为主的集团化企业，从资产结构看，非流动资产是公司的主要资产。报告期各期末，非流动资产占总资产比例分别为69.58%、71.84%、68.55%及62.66%，公司非流动资产占比均在60%以上，资产结构相对稳定。

2、流动资产构成及变化分析

报告期各期末，公司流动资产构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司流动资产分别为88,028.47万元、91,230.16万元、136,587.45万元及177,032.46万元，流动资产逐期增加，流动资产结构相对稳定，公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、存货及其他流动资产构成，上述5项资产合计占流动资产的比重分别为94.08%、88.20%、91.57%及91.37%。

（1）货币资金

公司货币资金主要为银行存款，报告期各期末，公司货币资金构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司货币资金分别为13,173.11万元、12,676.78万元、13,974.72万元及24,751.57万元，占流动资产的比例分别为14.96%、13.90%、10.23%及13.98%。货币资金中其他货币资金主要为存放于银行的保证金。

（2）应收票据

报告期各期末，公司应收票据构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司应收票据分别为7,506.68万元、10,065.81万元、14,180.96万元及5,995.97万元，占流动资产比例分别为8.53%，11.03%、10.38%及3.39%。

应收票据增长主要系公司业务规模增长及行业惯用结算方式的变化所致。公司的应收票据主要是国内客户以银行承兑汇票方式支付的产品货款，占应收票据总额比例保持在99%以上。银行承兑汇票可背书转让、流动性好，应收票据的坏账风险较小。

（3）应收账款

报告期各期末，公司应收账款及其与营业收入匹配情况如下所示：

单位：万元

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2015年末、2016年末和2017年末，公司应收账款账面余额分别为27,793.02万元、30,898.20万元和53,622.81万元，占营业收入比例分别为20.69%、19.56%和22.74%，占比情况基本保持稳定。

2016年末，应收账款余额较上年末增长11.17%，主要系2016年营业收入增长17.57%，导致应收账款随之增加。

2017年末，应收账款余额较上年末增长73.55%，高于2017年营业收入49.33%的增长幅度，主要系2017年公司非同一控制下收购金恒化工51%股权，将金恒化工纳入合并报表范围。金恒化工2017年末应收账款余额为17,607.41万元，占当期公司应收账款余额增加额的77.48%。

2018年6月末，应收账款余额较上年末增长26.10%，主要系2018年1-6月营业收入同比增长32.73%，导致应收账款随之增加。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为26,137.46万元、28,279.03万元、48,785.74万元及62,079.73万元，占流动资产的比例分别为29.69%、31.00%、35.72%及35.07%，呈上升趋势。

① 应收账款结构分析

报告期各期末，公司应收账款情况如下所示

单位：万元

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公司报告期内的应收账款主要按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款。2016年末、2017年末和2018年6月末，单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款系对攀枝花中禾矿业有限公司的应收货款，由于该公司已停产，故全额计提了坏账准备。单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款系对湖南省强友建筑工程有限公司宁南分公司的应收货款，款项预计收回可能性低，故全额计提了坏账准备。

② 账龄分析法计提的坏账准备

报告期各期末，公司按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款为账龄组合，情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，公司依据谨慎性原则，制定了严谨的坏账准备计提政策，计提了较为充足的坏账准备。应收账款的账龄以1年以内为主，总体质量较好，风险较小。

③ 应收账款集中度分析

公司客户较为分散，报告期各期末，应收账款余额前五名客户金额合计为5,737.73万元、6,338.93万元、16,132.07万元及20,380.78万元，占当期期末应收账款余额的比例为20.64%、20.52%、30.08%及30.14%。

报告期各期末，公司应收账款中无持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的欠款。

（4）预付款项

报告期各期末，公司预付款项分别为1,785.31万元、7,405.72万元、3,465.93万元及7,392.74万元，占各期末流动资产的比例分别为2.03%、8.12%、2.54%及4.18%。公司预付账款主要包括预付的材料款和设备款。

2016年末，公司预付款项较上年末增加5,620.41万元，主要系购买锂精矿预付的3,121.65万元材料款。

2018年6月末，公司预付款项较上年末增加3,926.82万元，主要系非同一控制下并购四川国理所致。

报告期各期末，公司预付款项中账龄主要集中在1年以内，占比分别为87.27%、99.12%、94.69%及98.80%，总体回收风险较低。公司预付款项中无预付持本公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位款项。

（5）其他应收款

报告期各期末，公司其他应收款账面价值分别为3,422.77万元、3,115.91万元、8,046.28万元及7,476.31万元，占各期末流动资产的比例分别为3.89%、3.42%、5.89%及4.22%。

报告期各期末，公司其他应收款情况如下：

单位：万元

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2017年末，公司其他应收款余额较上年末增加6,014.42万元，主要系非同一控制下合并金恒化工增加。2017年末金恒化工其他应收款余额为4,961.65万元，其中为金恒化工先行代晋中市榆次区政府垫付的职工安置费3,388万元。

报告期各期末，公司按信用风险特征组合计提坏账准备的其他应收款为账龄组合，情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，公司其他应收款余额的账龄主要在1年以内，回收风险较小。同时，公司依据谨慎性原则，制定了严谨的坏账准备计提政策，并计提了充足的坏账准备。

截至2018年6月30日，其他应收账款余额前五名客户金额合计为4,452.71万元，占当期期末其他应收账款余额的比例为46.37%。

报告期各期末，公司其他应收款中无持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的欠款。

（6）存货

报告期各期末，公司存货构成如下所示：

单位：万元

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注：锂业科技主要经营锂矿石和锂盐产品的贸易，锂精矿在库存商品中列示。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为10,196.78万元、20,832.39万元、43,116.05万元及64,046.75万元，占流动资产比例分别为11.58%、22.83%、31.57%及36.18%，呈逐年上升趋势。

公司存货包括原材料、库存商品、自制半成品、在产品、低值易耗品、委托加工物资、发出商品、工程施工等，其中原材料和库存商品为最主要的组成部分，结构相对稳定。

报告期内各期末，公司存货余额持续增加，主要原因是由于锂业务规模逐步增大，公司根据市场需求及锂精矿市场供应情况，加大了锂精矿采购规模及锂产品存量。2016年末公司存货较上年末增加10,635.61万元，主要系储备的氢氧化锂和碳酸锂。2017年末公司存货较上年末增加22,283.65万元，主要系储备的锂精矿。2018年6月末公司存货较上年末增加20,930.70 万元，主要系非同一控制下并购四川国理和增加锂精矿采购量所致。

报告期各期末，存货跌价准备计提情况如下所示：

单位：万元

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2017年末和2018年6月末，公司账面存货跌价准备主要系非同一控制下并购金恒化工所增加。

（7）其他流动资产

报告期各期末，公司其他流动资产构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司其他流动资产主要由银行理财产品和预缴、待抵扣税款构成。报告期各期末，公司其他流动资产分别为25,806.37万元、8,611.30万元、5,017.77万元及4,878.43万元，占流动资产比例分别为29.32%、9.44%、3.67%及2.76%，规模及占比均呈逐年下降趋势，主要是公司购买的银行理财产品规模下降所致。

3、非流动资产构成及其变化分析

报告期各期末，公司非流动资产构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司非流动资产主要由长期股权投资、固定资产、无形资产及商誉构成，报告期各期末，上述4项合计金额占非流动资产的比重分别为89.22%、75.70%、85.96%及90.44%。

（1）可供出售金融资产

报告期各期末，公司可供出售金融资产构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司可供出售金融资产账面价值分别为1,055.38万元、22,368.49万元、14,970.46万元及14,260.25万元，占非流动资产的比例分别为0.52%、9.61%、5.03%及4.80%。

按公允价值计量的可供出售金融资产系雅化绵阳持有的高争民爆3,327,180股股票及雅化国际持有的Core 59,815,094股股票。

截至2018年6月末，按成本计量的可供出售金融资产明细如下：

单位：万元

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（2）长期股权投资

报告期各期末，公司长期股权投资的账面价值分别为38,244.06万元、43,642.20万元、64,846.48万元及56,529.54万元，占非流动资产的比例分别为19.00%、18.75%、21.78%及19.03%。

2016年末，公司长期股权投资较上年末增加5,398.14万元，主要系：一方面权益法核算的金奥博、四川国理等参股公司确认的投资损益；另一方面新增凯达化工对蓝盾民爆30.00%的股权和雅化三台对祥和爆破34.00%的股权。

2017年末，公司长期股权投资较上年末增加21,204.28万元，主要系公司增持四川国理12.75%的投股及参股公司权益变动确认的投资损益。

2018年6月末，公司长期股权投资较上年末减少8,316.94万元，主要系四川国理纳入合并范围转出。

截至2018年6月末，公司长期股权投资明细如下：

单位：万元

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（3）固定资产

报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为53,563.75万元、52,792.79万元、94,428.78万元及100,410.87万元，占非流动资产的比例分别为26.61%、22.68%、31.72%%及33.80%。公司的固定资产包括房屋建筑物、机器设备、运输设备、电子设备、办公设备以及其他设备，其中房屋建筑物和机器设备是固定资产的主要组成部分。2017年末，公司固定资产较上年末增加41,635.99万元，主要系非同一控制下合并金恒化工纳入合并范围及公司雅安生产点整体搬迁项目完成结算转固所致。

截至2018年6月末，公司固定资产的类别构成情况如下所示：

单位：万元

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注：固定资产成新率=固定资产净值÷固定资产账面原值×100%。

公司主要房屋及建筑物和主要生产设备明细，参见募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“九、主要固定资产和无形资产等资源要素”之“（一）固定资产”部分。

（4）在建工程

报告期各期末，公司在建工程分别为11,877.23万元、17,981.32万元、2,636.07万元及7,202.11万元，占非流动资产比例分别为5.90%、7.72%、0.89%及2.42%。

2016年末，公司在建工程较上年末增加6,104.09万元，主要系公司雅安生产点炸药线高效节能改造项目本年新增投入8,554.31万元，该项目2016年转固2,223.31万元。

2017年末，公司在建工程较上年末减少15,345.25万元，主要系公司雅安生产点整体搬迁项目完成结算转固及兴晟锂业单水氢氧化锂生产线技改项目转固所致。

2018年6月末，公司在建工程较上年末增加4,566.04万元，主要系2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）新建投入和现有锂业务生产线技改投入。

报告期各期末，在建工程未出现减值情形，故未计提在建工程减值准备。

（5）无形资产

报告期各期末，公司无形资产构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司无形资产分别为32,966.86万元、34,595.31万元、48,449.62万元及63,545.86万元，占非流动资产比例分别为16.38%、14.86%、16.28%及21.39%。公司无形资产主要由土地使用权、专利权、非专利技术等构成。

2016年末，公司无形资产较上年末增加1,628.45万元，主要系卡鲁阿那购买原卡鲁阿那股东资产、星辰爆破购买Nedrill Blasting Contractors Pty和Bevex Pty Ltd的资产。

2017年末，公司无形资产较上年末增加13,854.31万元，主要系雅化绵阳增加10,139.13万元土地使用权所致。

2018年6月末，公司无形资产较上年末增加15,096.24 万元，主要系金恒化工增加15,007.46万元土地使用权所致。

公司主要无形资产的具体情况，参见募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“九、主要固定资产和无形资产等资源要素”之“（二）无形资产”部分。

（6）商誉

报告期各期末，公司商誉账面价值分别为54,830.10万元、45,185.63万元、48,141.93万元及48,155.47万元，占非流动资产的比例分别为27.24%、19.41%、16.17%及16.21%。

报告期各期末，公司商誉构成情况如下：

单位：万元

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注：商誉中“其他”系红牛火药公司以前年度基于业务收购产生的商誉，变动系当期汇率变动的影响，最近一期并入红牛火药计算。

2016年末，公司商誉较上年末减少9,644.47万元，主要系对资盛民爆、雅化柯达、安翔民爆和佳成爆破4家公司计提了合计9,880.77万元减值准备。

2017年末，公司商誉较上年末增加2,956.30万元，主要系通过非同一控制下的企业合并取得金恒化工51%的股权和西科公司80%的股权，购买日长期股权投资成本高于被投资单位可辨认净资产的公允价值的部分确认为商誉。

（二）负债分析

1、负债的主要构成及变化

报告期各期末，公司负债构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司负债总额分别为49,914.65万元、65,084.17万元、151,236.78万元及170,343.22万元，呈逐年上升趋势。

从负债构成来看，公司负债主要由流动负债构成。报告期各期末，公司流动负债分别为44,748.25万元、55,577.89万元、133,888.89万元及125,815.24万元，占总负债比例分别为89.65%、85.39%、88.53%及73.86%。

流动负债和非流动负债的具体构成如下：

单位：万元

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公司负债主要由短期借款、应付账款、应付职工薪酬、其他应付款及递延收益构成。报告期各期末，上述5项负债合计占负债总额的比例分别为81.43%、58.31%、87.38%及74.27%。2016年末占比较低是因为2016年发行面值1.50亿元短期融资券计入其他流动负债所致。

（1）短期借款

报告期各期末，公司短期借款构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司短期借款分别为13,506.69万元、1,606.25万元、77,818.19万元及81,749.00万元，呈先降后升的趋势，占总负债比例分别为27.06%、2.47%、51.45%及47.99%。

2016年末，公司短期借款较上年末减少11,900.44万元，主要是因为公司2016年通过发行面值1.5亿元的短期融资券融资，从而减少了短期借款规模。

2017年末，公司短期借款较上年末增加76,211.94万元，主要是因为：一方面公司承债方式并购金恒化工纳入合并报表增加短期借款38,760.00万元；另一方面随着公司锂业经营规模的扩大，资金需求量不断增加，公司通过短期借款补充营运资金所致。

公司短期借款的增加主要源于保证借款和信用借款的增加，公司信用较好。

（2）应付账款

报告期各期末，公司应付账款分别为8,732.43万元、13,528.99万元、21,755.48万元及19,305.61万元，占总负债比例分别为17.49%、20.79%、14.39%及11.33%，主要为应付的材料采购款。随着公司生产经营规模的扩大，采购增加，应付账款呈上升趋势。

报告期各期末，公司应付账款中不存在应付持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的款项。

（3）预收账款

报告期各期末，公司预收款项余额分别为4,035.49万元、3,017.42万元、4,785.27万元及4,302.14 万元，占总负债的比例分别为8.08%、4.64%、3.17%及2.53%，主要为预收客户货款。

（4）应付职工薪酬

报告期各期末，公司应付职工薪酬情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，应付职工薪酬分别为7,007.41万元、7,165.98万元、7,192.29万元及5,654.97万元，占总负债比例分别为14.04%、11.01%、4.76%及3.32%。

（5）应交税费

报告期各期末，公司应交税费分别为3,158.45万元、3,068.55万元、5,515.32万元及4,386.96万元，占总负债比例分别为6.33%、4.71%、3.65%及2.58%。

（6）其他应付款

报告期各期末，公司其他应付款分别为7,895.34万元、11,679.12万元、16,131.88万元及9,709.67万元，占公司总负债的比例分别为15.82%、17.94%、10.67%及5.70%。公司其他应付款主要包括往来款、保证金、股权转让款、应付土地款等。

2016年末，公司其他应付款较上年末增加3,783.79万元，主要系雅化绵阳增加的应付土地款3,361.29万元。

2017年末，公司其他应付款较上年末增加4,452.75万元，主要系金恒化工将原有划拨用地变更为出让用地尚未补交的土地出让金7,051.00万元。

报告期各期末，公司其他应付账款中不存在应付持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的款项。

（7）其他流动负债

报告期各期末，公司其他流动负债分别为117.17万元、15,484.76万元、453.89万元及241.96万元，占总负债比例分别为0.23%、23.79%、0.30%及0.14%。2016年末，公司其他流动负债较2015年末增加15,367.59万元，主要系公司2016年发行了第一期短期融资券16雅化实业CP001，面值1.50亿元。

（8）长期借款

报告期各期末，公司其他流动负债分别为0万元、2,500.00万元、6,165.96万元及31,165.96万元，占总负债比例分别为0%、3.84%、4.08%及18.30%。2018年6月末，公司长期借款较上年末增加25,000.00万元，主要系公司将所持金奥博股份质押融资等借款资金到位。

（9）递延收益

报告期各期末，公司递延收益构成如下所示：

单位：万元

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报告期各期末，公司递延收益余额分别为3,506.03万元、3,972.71万元、9,255.55万元及10,098.97万元，占总负债比例分别为7.02%、6.10%、6.12%及5.93%。报告期各期末，公司递延收益均为政府补助所形成的递延收益。公司递延收益的变动主要受到当期新增政府补助以及将相关政府补助计入当期损益的影响。

截至2018年6月末，公司递延收益明细如下表所示：

单位：万元

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（三）偿债能力分析

1、偿债能力指标

报告期各期末，公司偿债能力指标如下所示：

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注：上述指标的计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债；

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；

资产负债率=总负债/总资产；

利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用。

报告期各期末，公司流动比率分别为1.97、1.64、1.02及1.41，始终大于1.00；速动比率分别为1.74、1.27、0.70及0.90，呈下降趋势，最近一期有所回升。主要是随着公司经营规模不断扩大导致资金需求增加，公司主要通过扩大短期融资规模补充流动资金，流动资产涨幅低于流动负债涨幅，公司流动比率和速动比率随之下降。

报告期各期末，合并口径的资产负债率分别为17.25%、20.09%、34.83%及35.93%，总体处于较低水平，但呈上升趋势。公司资产负债率较低，长期偿债能力强，利用负债融资的空间较大。为适当利用财务杠杆，公司本次募集资金选取可转债融资方式获得低息长期资金。

报告期内，公司利息保障倍数分别为31.52倍、29.11倍、8.90倍及7.53倍，公司利息保障倍数处于合理的水平，公司的利润能够保障利息的支出，具备较强的清偿当期债务的能力。

报告期内，公司贷款偿还率和利息偿还率均为100%，建立了良好的银企合作关系。截至2018年6月末，公司银行授信未使用额度相对充足，具备较强防范债务风险的能力。

综上，报告期内公司负债水平合理、资信状况良好、融资渠道稳定，公司短期偿债能力和长期偿债能力均保持在良好水平。

2、可比上市公司情况分析

报告期各期末，公司与可比上市公司的流动比率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯。

报告期各期末，公司与可比上市公司的速动比率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯。

报告期各期末，公司与可比上市公司的资产负债率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯。

报告期各期末，发行人总体资产负债结构与同行业上市公司基本可比，资产负债率水平处于合理范围。2015年末和2016年末，公司偿债能力优于同行业可比上市公司平均水平，主要系公司采用了较为稳健的财务政策，良好的资产结构为公司日后业务规模的进一步拓展保留了宽松的债务融资空间。

3、本次发行对公司偿债能力的影响

公司本次发行可转换公司债券募集资金到位后，将会提高公司的资产负债率，但是由于公司的资产规模较大，资产负债率水平提高幅度有限，且可转换债券带有股票期权的特性，在一定条件下可以在未来转换为公司股票。同时，可转换债券票面利率相对较低，每年的债券偿还利息金额较小，因此不会给公司带来较大的还本付息压力。公司将根据本期可转债本息未来到期支付安排合理调度分配资金，保证按期支付到期利息和本金。

公司偿付本期可转债本息的资金主要来源于经营活动产生的现金流量。公司经营活动产生的现金流量净额相对充裕，随着公司业务规模的提升、市场份额的扩展，公司的盈利能力和经营活动现金流量将有望继续增长。稳健的财务状况和充足的经营活动现金流量将保证偿付本期可转债本息的资金需要。

（四）运营能力分析

1、运营能力指标

报告期内，公司运营能力指标如下所示：

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注：上述指标的计算公式如下：

（1）存货周转率=营业成本/存货平均账面价值，2018年1-6月数据未年化；

（2）应收账款周转率=营业收入/应收账款平均账面价值，2018年1-6月数据未年化。

报告期内，公司存货周转率分别为6.33次、5.92次、4.67次及1.72次，呈逐年下降趋势。主要系公司将锂业务作为公司两大支柱产业之一积极推进，而锂业务原料锂精矿采购周期较长，加之锂产品生产的连续性，公司须保持适度的存货从而降低了存货周转。

报告期内，公司应收账款周转率分别为5.80次、5.73次、6.12次及2.46次，公司应收账款周转率基本稳定，公司销售回款情况较好。

2、可比上市公司情况分析

报告期内，公司与可比上市公司的存货周转率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯，2018年1-6月数据未年化。

报告期内，公司与可比上市公司的应收账款周转率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯，2018年1-6月数据未年化。

2015年度，公司存货周转率略高于行业平均水平，2016年度和2017年度和2018年1-6月，公司存货周转率低于行业平均水平，主要系公司主要业务板块中锂业业务规模占比快速上升，锂业业务平均存货周转率低于民爆业务平均存货周转率。

报告期内，公司应收账款周转率略低于行业平均水平，主要因为可比公司天齐锂业因票据结算比例较大而应收账款周转率较高，较大程度影响了行业均值水平，剔除天齐锂业后，行业平均应收账款周转率分别为5.58次、5.17次、5.38次及2.35 次，公司略高于行业平均水平。

二、盈利能力分析

（一）营业收入分析

报告期内，公司营业收入构成情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司主营业务突出，主营业务收入占营业收入总额的比例保持在97%以上。其他业务收入主要为销售原材料、加工费、租金收入，占比较小，对公司业绩影响较小。

1、主营业务收入按业务和产品类别分析

报告期内，公司主营业务收入分业务和产品类别构成如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司主营业务收入主要来源于民爆业务和锂业业务，占同期主营业务收入的比例分别为99.62%、98.55%、97.90%及97.47%。公司将民爆业务和锂业务作为两大支柱产业，同时不断拓展运输和军工业务。

（1）民爆业务分析

公司民爆业务是公司的传统优势产业，主要包括工业炸药、工业雷管、工业索类的生产与销售和工程爆破服务。

报告期内，工业炸药实现的主营业务收入分别为83,954.43万元、69,500.97万元、89,269.26万元及41,780.13万元，呈先降后升的趋势，主要系受国家经济转型和去产能等政策的影响，民爆市场需求下降，但随着煤碳、钢铁等大宗商品需求复苏，民爆行业持续企稳回暖，民爆产品需求回升。

报告期内，工程爆破实现的主营业务收入分别为20,738.72万元、31,401.66万元、50,408.91万元及39,625.46万元，呈逐年上升趋势。主要系公司一直坚持民爆生产、配送、爆破服务为一体的全产业链布局，随着市场对“一体化”的需求越来越强烈，公司依托完整产业链和品种齐全等资源优势，加大爆破业务开发与拓展力度，爆破业务显著提升。

（2）锂业务分析

公司锂业务收入主要来源于氢氧化锂和碳酸锂的销售收入。

报告期内，来源于锂业务的主营业务收入分别为12,183.66万元、33,828.75万元、69,159.34万元及39,584.43万元，业务收入逐年递增；占各期主营业务收入的比例分别为9.13%、22.01%、29.66%及29.50%。

2016年度，公司锂业务实现的主营业务收入较上年增加21,645.09万元，同比增长177.66%，主要系下游新能源行业的快速增长，公司氢氧化锂产品量价齐升所致，销量较上年度增加了49.49%，销售均价增长了227.71%。

2017年度，公司锂业务实现的主营业务收入较上年增加35,330.60万元，同比增长104.44%，主要系新能源市场需求持续强劲，碳酸锂销量较上年度增加了142.16%，氢氧化锂销量较上年度增加了58.67%。

2、主营业务收入的区域结构

报告期内，公司主营业务收入分区域构成如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司主营业务收入主要来源于境内地区，公司境内主营业务收入占比保持在90%左右。

3、主营业务收入的季节性结构分析

2015年、2016年及2017年，公司主营业务收入分季节构成如下所示：

单位：万元

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从主营业务收入的季节性分布来看，第一季度的收入占比较小，其他各季度的收入占比相对稳定。

民爆行业没有明显的季节性，但春节期间出于安全管理的考虑以及中国传统的风俗习惯，矿山、基建等下游终端客户会出现较长时间的停产停工，同时民爆主管部门也会要求加强春节期间的安全管理，因此民爆企业在一季度开工时间较短，产销量相对较少。

公司锂产品主要应用于锂电池、润滑脂等行业，相关行业没有明显的季节性特点。

（二）营业成本分析

1、营业成本构成

报告期内，公司营业成本构成如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司营业成本逐期增加，其变动趋势与营业收入变动趋势相符。报告期各期的主营业务成本占营业成本的比重也较为稳定，各期均在97%以上。

2、主营业务成本情况

报告期内，公司主营业务成本构成如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司主营业务成本主要为民爆业务和锂业务的成本，占同期主营业务成本的比例分别为99.53%、98.34%、97.70%及97.08%。公司主营业务成本结构与主营业务收入保持了一致性。

（三）毛利率分析

1、毛利及毛利率构成

报告期内，公司毛利构成情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司毛利率构成情况如下所示：

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报告期内，发行人的营业毛利主要来源于主营业务，主营业务毛利占比保持在97%以上。最近一年及一期，受主营业务毛利率下降的影响，综合毛利率下降。

2、主营业务毛利及毛利率情况

报告期内，公司主营业务毛利情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司毛利主要来源于民爆业务和锂业务，其中锂业务毛利呈快速上升趋势。

报告期内，公司主营业务毛利率情况如下所示：

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报告期内，公司主营业务毛利率分别为40.57%、41.80%、36.74%及32.50%，毛利率下降的主要原因系公司锂业务毛利率受产能利用率较低的影响，相对民爆业务较低，但报告期内锂业务规模占比逐年上升；同时民爆业务受硝酸铵等原辅材料价格上涨影响，毛利率有所下降。

报告期内，民爆业务毛利率分别为44.31%、48.03%、42.01%及36.94%，基本保持在较高的毛利率水平，呈先升后降的趋势，主要受硝酸铵等主要原辅材料价格先降后升影响。

报告期内，锂业务毛利率分别为4.13%、20.67%、25.07%及23.17%。

2016年锂业务毛利率较上年增长16.54个百分点，主要是因为下游新能源行业需求快速增长，锂盐产品的价格增长迅猛。

2017年氢氧化锂毛利率较上年增长9.35个百分点，主要系2016年公司因矿石供应不足，主要以粗品氢氧化锂为原材料生产，产品成本相对较高；2017年主要以锂精矿为原材料生产，且技改后高端产品得率增加，从而提高了毛利率水平。

2017年碳酸锂毛利率较上年下降2.83个百分点，主要系2016年销售的部分碳酸锂产品的原料采购于2015年，当时原料价格较低，由公司委托第三方进行加工再对外销售；后因受托加工方产能不足，该批碳酸锂产品延迟至2016年才交货给公司进行销售，由于2016年碳酸锂价格大幅高于2015年，使得2016年碳酸锂毛利率偏高。

3、主营业务毛利率的同行业对比情况

报告期内，公司民爆业务与可比上市公司的毛利率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯。

报告期内，公司民爆业务毛利率高于可比上市公司平均水平，主要系公司成本控制及产品结构优势所致。

报告期内，公司锂业务与可比上市公司的毛利率对比情况如下所示：

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数据来源：Wind资讯。

报告期内，公司锂业务毛利率低于可比上市公司平均水平，主要系一方面公司规模较小，原有生产线工序能力不匹配，产能利用率较低，2017年5月才完成了对原有生产的部分优化技改；另一方面，公司与天齐锂业原材料来源不同，天齐锂业原材料基本来自于自有矿山，其毛利中较大部分来源于矿石开采环节，而公司原材料需要按照市场价外部采购，虽然锂产品价格持续上涨，但锂原料价格也在同步上涨，所以公司锂业务毛利率低于同行业平均水平。

（四）税金及附加分析

报告期内，公司税金及附加金额分别为1,416.69万元、1,646.75万元、2,182.47万元及1,233.20万元，占当期营业收入的比例为1.05%、1.04%、0.93%及0.90%，变动趋势与营业收入变动基本一致。

（五）期间费用分析

报告期内，公司期间费用构成情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司期间费用分别为39,328.99万元、36,813.57万元、50,301.84万元及26,458.57万元，占营业收入比例分别为29.28%、23.31%、21.33%及19.39%，呈逐年降低趋势。

1、销售费用

报告期内，公司销售费用构成情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司销售费用分别为8,391.36万元、7,267.28万元、9,295.04万元及2,738.18万元，占营业收入比例分别为6.25%、4.60%、3.94%及2.01%，整体占营业收入的比例较小。民爆业务销售费用率因客户群体分离、运输量和运输距离大等原因高于锂业务销售费用率，且公司锂业务营业收入增长快于民爆业务营业收入增长，从而公司整体销售费用率呈下降趋势。报告期内，公司销售费用主要由运输及装卸费、劳务费、职工薪酬、办公及差旅费及业务招待费等构成。

2、管理费用

报告期内，公司管理费用构成情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司管理费用分别为29,177.81万元、28,497.08万元、37,026.40万元及20,619.30万元，占营业收入比例分别为21.72%、18.04%、15.70%及15.11%。报告期内，公司管理费用主要由职工薪酬、长期资产折旧及摊销、技术开发费、安全生产费和业务招待费等构成。

3、财务费用

报告期内，公司财务费用构成情况如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司财务费用分别为1,759.81万元、1,049.21万元、3,980.40万元及3,101.09万元，占营业收入比例分别为1.31%、0.66%、1.69%及2.27%。报告期内，公司财务费用支出主要系借款利息支出。2016年公司财务费用较上年下降710.60万元，主要是汇兑损失减少。2017年公司财务费用较上年增加2,931.19万元，主要是公司承债式并购金恒化工，纳入合并报表引起借款规模大幅增长，利息费用增加。

（六）资产减值损失分析

报告期内，公司资产减值损失构成情况如下所示：

（下转35版）