万家家瑞债券型证券投资基金
2019年3月31日
基金管理人：万家基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2019年4月18日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2019年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2019年1月1日起至3月31日止。
§2基金产品概况
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、上表中本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
万家家瑞A
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万家家瑞C
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3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：本基金于2017年09月20日成立，根据基金合同规定，基金合同生效后六个月内为建仓期。建仓期结束时各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。报告期末各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
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注:1、此处的任职日期和离任日期均以公告为准。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内,本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定,依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产,在认真控制投资风险的基础上,为基金持有人谋取最大利益,没有损害基金持有人利益的行为。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,公司制定了《公平交易管理办法》和《异常交易监控及报告管理办法》等规章制度,涵盖了研究、授权、投资决策和交易执行等投资管理活动的各个环节,确保公平对待不同投资组合,防范导致不公平交易以及利益输送的异常交易发生。
公司制订了明确的投资授权制度,并建立了统一的投资管理平台,确保不同投资组合获得公平的投资决策机会。实行集中交易制度,对于交易所公开竞价交易,执行交易系统中的公平交易程序;对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易,按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配;对于银行间交易,按照时间优先、价格优先的原则公平公正的进行询价并完成交易。为保证公平交易原则的实现,通过制度规范、流程审批、系统风控参数设置等进行事前控制,通过对投资交易系统的实时监控进行事中控制,通过对异常交易的监控和分析实现事后控制。
4.3.2异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
本报告期内无下列情况:所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析
元旦以来，各种稳增长、宽信贷政策逐步到位，经济下滑的趋势渐缓。地产投资和社会融资数据甚至出现了超预期的反弹。元宵节之后，开工数据一度受到连续阴雨的拖累，随后即稳步回升，从螺纹钢库存去化和水泥价格数据来看，总体复工情况稳定。
一季度基本面层面最大的变化来自社融增速的回暖，带动社会信用状况显著改善。年初，克强总理携刘鹤副总理赴中国银行、工商银行和建设银行视察工作，并且发表了重要讲话，提出“提高金融服务实体经济水平有效缓解企业融资难融资贵问题”。受到政策边际放松的影响，1月开始信贷数据大幅反弹，社融存量增速从2018年四季度的9.5%左右回升到10%以上。去年底开始启动发行的民营企业信用风险缓释工具也在2019年一季度放量增加。所有缓释工具的发行主体都出现了利差收窄，同时部分发行出现了期限拉长的良性特征。
在较为稳定的数据背后，市场预期却发生了极为剧烈的摇摆。年初权益市场的最后一跌表现出仍然较差的全年预期；在这种悲观的宏观预期配合下，债券市场将降准预期交易到极致，开始演绎降息预期。央行仍然保持着极为宽裕的流动性环境，呵护市场，但是公开市场操作利率并未出现市场预期中的下调，而是推出了创新工具TMLF定向输血中小企业融资。银行间隔夜加权利率曾短暂下探至1.5%左右，但是一季度的大多数时间仍维持在2%。
在1月强劲的金融数据影响下，2月开始权益市场出现了极为猛烈的反弹。大类资产表现大幅分化。至3月末，在短短2个月的时间中，市场预期已经部分转向周期复苏与经济企稳。
除此以外，2月20日的国务院常务会议上，克强总理点名票据空转套利。虽然当时市场对票据高增长与资金空转之间的因果关系仍有很大分歧（实际上我们也认为，票据融资激增是信贷企稳初期的正常现象），这个事件本身就是一季度货币政策的分水岭。从此之后，央行的公开市场操作明显转向谨慎，多次在资金极度宽松的环境下主动指导银行抬高资金融出价格，并且降低了公开市场资金投放的频率和总量。
受到这一系列因素的影响，整个一季度的债券市场表现出高开低走的走势。总体收益率略有上行，但是振幅仍维持在去年四季度以来形成的箱体中。固定收益资产中表现最好的是中短久期的中等评级信用债。中债估值曲线中的1年期AA-曲线（一般对应外部评级AA+）在一季度中下行了50bp至5.5%左右水平，而同期10年期国开债收益率收平年初的3.6%。权益市场受到各方面利好因素的呵护，出现了单边上涨的行情。风格上从早期的券商股、成长股、白酒股和题材股逐步切换到周期股和地产股。相应地，可转债资产整体受到热捧，几乎出现了普涨的行情。至一季度末，所有的存量转债基本都已经进入平衡型或者偏股型区间。
一季度出现了权益资产的单边上涨行情。站在年初的时点，我们认为无论从流动性、风险偏好的预期、信贷投放还是权益的绝对估值水平来看，权益资产都处于深度低估的区间。因此，2019年春节假期过后，我们即大幅增持权益资产，同时，将持仓中的利率债置换为转债。虽然行情是无差别上涨的，但是在选股上我们仍然遵从了自上而下的全年宏观逻辑。即买环保、基建股对冲经济总趋势下滑；买入计算机和新能源股寻找新的经济增长目标；买入养殖股分享确定性的业绩上涨；买入航空股做多人民币汇率。2月间，整个产品均保持着较高的权益风险暴露（即可转债+权益），最高时达到总仓位的70%。在大盘突破3100点关键点位之后，我们策略性地减持了涨幅较大的成长股和券商股。但总体仍然较为激进，截止季末，权益风险暴露合计35%。
4.5报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家家瑞A基金份额净值为1.0909元，本报告期基金份额净值增长率为9.55%；截至本报告期末万家家瑞C基金份额净值为1.0847元，本报告期基金份额净值增长率为9.43%；同期业绩比较基准收益率为2.76%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，自1月1日起至2月20日该基金资产净值连续31个工作日低于五千万元，目前我司正积极加强营销，力争扩大本基金规模。本基金没有出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人情况。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
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5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期内未持有港股通股票投资。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1本期国债期货投资政策
根据基金合同,本基金暂不可投资于国债期货。
5.10投资组合报告附注
5.10.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本报告期内,本基金投资的前十名证券的发行主体不存在被监管部门立案调查的,在报告编制日前一年内也不存在受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票中,不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
5.10.3其他资产构成
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5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.10.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.10.6投资组合报告附注的其他文字描述部分
本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6开放式基金份额变动
单位：份
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§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。
7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。
§8影响投资者决策的其他重要信息
8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
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§9备查文件目录
9.1备查文件目录
1、中国证监会批准本基金发行及募集的文件
2、《万家家瑞债券型证券投资基金基金合同》
3、万家基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程
4、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的基金净值，更新招募说明书及其他临时公告
5、万家家瑞债券型证券投资基金2019年第一季度报告原文
6、万家基金管理有限公司董事会决议
7、《万家家瑞债券型证券投资基金托管协议》
9.2存放地点
基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站：www.wjasset.com。
9.3查阅方式
投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。
万家基金管理有限公司
2019年4月18日
2019年第一季度报告
