(上接30版)

(上接30版)

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1、资产构成及其变化分析

报告期内，公司资产总额保持稳定增长态势，2016-2018年末分别为165,557.53万元、281,651.06万元和320,399.33万元。2017年末较上年末增幅较大，主要原因系公司于2017年11月完成首次公开发行，募集资金净额67,023.70万元，引起总资产规模增加；同时，2017年以来公司主营业务收入快速增长，经营性流动资产（应收票据、应收账款、预付账款、存货等）规模随之不断扩大。

报告期内，公司资产结构总体保持稳定, 流动资产占比整体呈上升趋势。2016-2018年末，流动资产占总资产的比例分别为60.37%、73.08%及62.87%；非流动资产占总资产的比例分别为39.63%、26.92 %及37.13%。公司流动资产占比较高是公司所处行业的普遍特征，且与公司业务特点密切相关。公司的资产规模和结构与生产经营特点相匹配。

2、流动资产构成及其变化分析

报告期内，公司各项流动资产占流动资产总额的比例如下表所示：单位：万元；%

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报告期各期末，公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、存货和其他流动资产构成，报告期各期末，上述各项合计占比分别为95.60%、94.43%、96.86%，流动资产结构相对稳定，以经营性流动资产为主。

发行人2017年末公司流动资产较上一年末有较大幅度增长，主要系公司2017年11月首次公开发行股票募集资金到位所致，同时应收票据、应收账款、存货等经营性流动资产也随收入规模扩大而相应增长。2017年末和2018年末，公司流动资产中的其他流动资产占比相比2016年末较高，系发行人使用部分暂时闲置募集资金和自有资金购买理财产品所致。

3、非流动资产构成及其变化分析

公司非流动资产主要包括固定资产、在建工程、无形资产和递延所得税资产，报告期各期末，非流动资产具体情况如下：单位：万元；%

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公司非流动资产主要包括固定资产、在建工程、无形资产、递延所得税资产和其他非流动资产等项目，其中以固定资产、在建工程、无形资产和其他非流动资产为主。2016年末、2017年末及2018年末，上述4项非流动资产占非流动资产总额的比例分别为98.49%、98.69%及98.95%，结构相对稳定。

4、资产减值准备提取情况

公司针对各项资产制定了合理的资产减值准备计提政策，于各期末严格进行资产减值测试，以真实反映公司资产质量和损益情况。

报告期各期末，公司资产减值准备计提情况如下表：单位：万元

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（二）负债状况分析

1、负债构成及其变化分析

报告期各期末，公司负债的构成情况如下：单位：万元；%

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报告期内，随着公司业务规模的扩大以及盈利能力的增强，负债规模也相应变化。2017年末较2016年末增加38,269.40万元，增幅35.74%；2018年末较2017年末增加22,372.19万元，增幅15.39%。报告期内，公司负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款及长期借款等。

公司负债中流动负债占比较高，负债结构总体保持稳定。2016年末、2017年末及2018年末，流动负债占负债总额的比例分别为77.40%、87.27%及93.12 %，2017年末、2018年末较2016年末流动负债占比有所提升，主要由于当期公司为加大原材料采购，以公司开立的银行承兑汇票结算的货款增加较多所致。

报告期各期末，公司负债结构以流动负债为主，符合公司所处行业的基本特征。

2、流动负债构成及其变化

报告期内，发行人流动负债构成情况如下表所示：单位：万元

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报告期内，发行人流动负债中应付票据、应付账款、短期借款以及一年内到期的非流动负债所占比例较大。

3、非流动负债构成及其变化

报告期各期末，公司的非流动负债主要由长期借款、长期应付款和递延收益构成，具体明细情况如下：单位：万元

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（三）偿债能力分析

报告期公司各项偿债能力指标如下：

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1、总体负债水平分析

报告期各期末，母公司资产负债率分别为65.42%、51.91%及52.61%，2017年末、2018年末母公司资产负债率较2016年末下降，主要原因系公司近年来主营业务持续盈利带来的资本积累，以及公司于2017年11月完成首次公开发行，股东权益有较大增幅。

2、公司偿债能力分析单位：倍；%

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注：同行业可比上市公司年度报告为数据分析来源，截至2019年4月2日，恒星科技尚未披露2018年年度报告；同行业上市公司兴达国际未公开披露资产负债率（母公司）。

报告期各期末，公司流动比率分别为1.21、1.62和1.29，速动比率分别为0.98、1.43和1.08。随着公司盈利能力的不断增强以及完成首次公开发行，2017年度、2018年度公司偿债能力较2016年度提升，流动比率与速动比率与行业平均水平相近。

报告期内，公司母公司资产负债率仍处于行业较高水平，主要由于公司目前处于稳步发展阶段，产销规模逐年增长，公司以承兑汇票、短期借款方式补充运营资金，从而导致流动负债规模及利息费用较高；未来公司拟重点发展的钢帘线业务前期需要进行大量的固定资产投资，公司资本性支出较大，除首次公开发行股票融资外，报告期内更多地通过银行贷款的方式获取资金，导致资产负债率较高。未来公司通过资本市场筹集长期资金能够进一步改善公司负债结构，提升公司偿债能力，降低公司资产负债率。

（四）资产周转能力分析

1、公司资产周转能力指标分析

报告期内，公司应收账款周转率和存货周转率如下：

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报告期内，公司资产周转速率良好，流动性较强。应收账款周转率、存货周转率整体呈逐年上升趋势。

2、同行业上市公司对比分析单位：次/年

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注：同行业可比上市公司年度报告为数据分析来源，截至2019年4月2日，恒星科技尚未披露2018年年度报告。

报告期内，可比上市公司应收账款周转率的平均值分别为2.49、2.91和3.10。公司应收账款周转率整体略高于同行业可比上市公司平均值，公司具备较强的营运能力，且与公司信用政策相匹配，不存在重大应收账款回收风险。

可比上市公司报告期内的存货周转率的平均值分别为4.34、4.49和4.14，发行人报告期内的存货周转率指标均高于行业平均水平，表明发行人在存货管理、运营方面具有较强的能力。

二、盈利能力分析

（一）公司利润的主要来源分析单位：万元

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报告期内，公司营业利润占利润总额的比例分别为98.24%、94.15%和101.77%，始终保持在较高水平，公司利润主要来源于经营性业务。

（二）公司营业收入分析

1、营业收入构成及变动分析

报告期内，公司营业收入构成如下：单位：万元；%

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公司主营业务为胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝等钢丝产品的研发、生产和销售，同时公司还为回转支撑及轴承制造客户提供喷涂合金服务并为车桥制造企业生产制造零部件桥坯。公司主营业务突出，报告期内主营业务收入占营业收入的比重均超过99%。

随着下游轮胎等行业的发展，公司核心产品胎圈钢丝销量持续增长，同时钢帘线及胶管钢丝等其他主要钢丝产品收入也增长较快，由此带来公司营业收入的稳步增长。2016年、2017年及2018年，公司实现的营业收入分别为140,126.59万元、188,503.02万元及243,935.23万元，呈逐年稳步增长趋势。

公司其他业务收入主要包括废料、次品的销售收入，报告期内其他业务收入占营业收入比重很小。

2、主营业务收入分产品构成情况分析

报告期内，公司主营业务收入分产品构成及变动情况见下表：单位：万元；%

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公司主要产品为胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝，其中胎圈钢丝及钢帘线是轮胎的金属骨架材料，主要客户是轮胎生产企业，胶管钢丝是橡胶软管的骨架材料，其主要客户为胶管制造企业。

2016年、2017年及2018年公司胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝三种主要产品合计收入分别为135,574.20万元、182,865.81万元及 237,891.29万元，占主营业务收入的比重分别为97.49%、97.54%及97.95%，占比高且较为稳定。

3、主营业务收入的地区构成情况

报告期内，公司主营业务收入按主要地区分布如下：单位：万元；%

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报告期内，公司主营业务收入主要地区为山东省、浙江省、出口（含港澳台地区）、江苏省及河南省。2016年、2017年及2018年，来自于这五个地区的收入占当期主营业务收入的比重分别达到了86.24%、84.35%及85.97%，主要原因是我国轮胎制造企业大多分布在山东省、浙江省、河南省及江苏省。报告期内，公司积极拓展海外市场，报告期内出口收入总体持续增长，2016年、2017年及2018年，出口收入占比分别为10.12%、14.17%及16.01%。

4、主营业务收入季节性变动分析

2016年、2017年及2018年，公司胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝等三种主要产品分季度的销售情况如下：单位：万元；%

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由上表，2016年、2017年及2018年，公司第一季度销售收入占全年的比例分别为16.24%、19.22%和21.10%，占比均低于其余三个季度，其主要原因是：公司胎圈钢丝、钢帘线等产品主要应用于各种轮胎的生产制造，因此轮胎行业的季节性变化直接影响了胎圈钢丝及钢帘线销量的季节性变化，通常情况下，春节期间下游轮胎厂商会暂停或减少生产，为轮胎行业生产的淡季，故公司每年第一季度相应为销售淡季。公司销售收入的季节性变化具有真实性和合理性。

（三）公司营业成本分析

1、营业成本构成及变动分析

报告期内，公司营业成本构成如下：单位：万元；%

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报告期内，公司营业成本构成基本保持稳定，主营业务成本占营业成本的比例均在99%以上。

2、主营业务成本的产品/服务构成分析

报告期内，公司按产品/服务划分的主营业务成本情况如下：

单位：万元；%

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2016年、2017年及2018年，公司主要产品胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝占主营业务成本的比重合计分别为98.50%、98.53%及98.67%，占比较为稳定。报告期内，随着钢帘线及胶管钢丝产量、销量的逐年增长，其成本占比也逐年递增，同时胎圈钢丝的成本占比呈下降趋势。钢帘线及胶管钢丝等其他钢丝产品的合理增长有助于公司在保持胎圈钢丝行业龙头企业地位的同时，丰富产品种类，降低经营风险。

（四）主要产品毛利率分析

报告期内，公司主营业务分产品/服务的毛利及毛利率情况如下：

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2016年、2017及2018年，公司主营业务毛利分别为33,101.68万元、32,047.08万元及39,203.06万元，主营业务毛利总体呈增长趋势，2016年至2018年的年均复合增长率为8.83%。

报告期内，公司主营业务各产品/服务的毛利及毛利占比情况如下所示：单位：万元；%

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报告期内，公司主营业务毛利的持续稳定增长主要来自于胎圈钢丝和钢帘线毛利的持续增长。胎圈钢丝作为公司核心产品，对主营业务毛利贡献最大，2016年、2017年及2018年，胎圈钢丝毛利占主营业务毛利比例分别为77.36%、72.93%及73.12%。公司钢帘线业务起步于2011年，随着公司钢帘线业务规模的增长、市场占有率的扩大、品牌知名度和客户认可度的提升，规模效应逐渐显现，2016年，钢帘线业务扭亏为盈，有效提高了公司主营业务毛利，2018年钢帘线毛利贡献率达14.99 %。胶管钢丝业务报告期内毛利及毛利占比总体上均较为稳定。公司喷涂业务具有较高的毛利率，且公司喷涂质量稳定及受下游风电行业发展的影响收入规模持续增长，毛利也有所提升。报告期内，公司其他产品为桥坯，其对主营业务毛利的贡献度较低。

三、资本性支出分析

（一）发行人报告期内的重大资本性支出

报告期内，公司发生的重大资本性支出如下：单位：万元

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报告期内，公司资本性支出主要是围绕主业进行的。固定资产及在建工程投资主要系购买生产设备、建设生产用车间等方面支出；无形资产投资主要系为取得土地使用权而发生的支出。

（二）未来可预见的重大的资本性支出计划

在未来三年，公司重大资本性支出主要为2017年首次公开发行股票募集资金拟投资项目，及本次公开发行可转换公司债券拟投资项目，具体情况参见本募集说明书摘要“第六节 募集资金运用”。

四、发行人财务状况和盈利能力的未来趋势分析

报告期内，公司主营业务和盈利水平稳定增长，2016年至2018年，公司主营业务收入年复合增长率为32.15%，净利润年复合增长率为19.84%，盈利能力较强。

报告期内，伴随着经营规模的扩大，公司资产、负债规模增长迅速，首次公开发行股票后股本结构扩大，资本结构得到优化，资产负债率显著降低，长短期偿债能力增强。本次公开发行可转换公司债券募集资金到位后，公司债务规模将会显著增大，资产负债率也将相应提升，但仍将保持在合理水平。公司未来将根据生产经营需求积极拓宽融资渠道，努力降低融资成本，通过各种途径满足公司的资本支出需求，降低财务成本。

公司拟通过本次发行募集资金实施“子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目（三期第一阶段）”与补充流动资金，公司在扩大普通钢帘线业务的同时，也努力开拓高强、超高强钢帘线产品业务，这对公司产能和产品质量性能提出了新的需求。募投项目的实施将进一步扩大公司钢帘线的生产规模，有利于进一步发挥规模经济效益，保障公司的国内市场占有率优势和国际市场开拓，从而有利于公司竞争力的提升。

随着募集资金的逐步投入，公司的资产规模和生产能力将进一步扩大，募投项目顺利达产后，营业收入与利润将有望实现进一步增长，为公司进一步获取市场份额，增强行业地位奠定重要基础。

第六节 募集资金运用

一、本次募集资金投资项目概况

（一）募集资金总量和投资项目

本次公开发行可转换公司债券拟募集资金不超过50,000万元（含发行费用），扣除发行费用后全部用于以下投资项目：单位：万元

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如果本次发行募集资金扣除发行费用后不能满足公司项目的资金需要，公司将以自筹资金解决。

本次发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。本次发行募集资金将按上述项目顺序投入，在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。

（二）项目备案情况

本次募集资金投资项目已经取得有关主管部门批准的情况如下：

1、子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目于2011年9月30日取得了山东省环境保护厅出具的环评批复（鲁环审〔2011〕226号）。子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目分三期建设，建设完成后可年产钢帘线20万吨，其中一期（3.5万吨）、二期（6.5万吨）已完成竣工验收，本次募集资金投资项目系三期第一阶段（5万吨）。

子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目（三期第一阶段）于2018年5月24日在诸城市经济和信息化局完成备案。

2、补充流动资金，按照相关规定不需要进行备案。

二、本次募集资金投资项目的背景

经过多年的发展，汽车产业已经成为我国国民经济的主要支柱产业，汽车行业带动了钢铁、机械、橡胶等行业的持续发展，在推动经济发展、增加就业等方面起了重要作用。近几年来，我国汽车工业表现出平稳的增长态势。

2009年在国家鼓励和政策扶持下，我国全年汽车产销规模超过1,300万辆，成为世界汽车产销量第一大国。2013年以来，我国汽车产销量继续保持稳定增长态势。据中国汽车工业协会统计，2015年，我国汽车产量为2,450.33万辆，同比增长3.29%；销量2,459.76万辆，同比增长4.71%。2016年，我国汽车产量为2,811.88万辆，同比增长14.76%；销量为2,802.82万辆，同比增长13.95%。2017年我国汽车产销量分别达到2,901.54万辆、2,887.89万辆，同比增长3.19%和3.04%。

“十一五”和“十二五”期间，我国轮胎工业快速发展，轮胎产量逐年上升。2009年我国轮胎产量为3.85亿条；2014年、2015年、2016年和2017年我国轮胎产量分别为5.62亿条、5.65亿条、6.10亿条和6.53亿条，同比增长分别为0.5%、7.9%、7.05%（资料来源：“中国橡胶工业“十二五”运行现状及“十三五”发展和预测”；邓雅俐，《中国橡胶》2016年第7期、2017年第7期、2018年第5期）。预计未来几年轮胎行业还将保持稳步增长，轮胎的子午化率也将进一步提高。

钢帘线是轮胎的主要骨架材料之一，对轮胎的性能起增强作用。伴随我国汽车工业的快速发展，新车市场的持续扩大以及汽车保有量的不断增加，给我国钢帘线行业带来了巨大的发展机会。尤其随着近年轮胎子午化进程的加快，中国的钢帘线行业得到了迅猛发展，钢帘线产量也持续攀升。2016年，全国钢帘线总产量达到209.79万吨，同比增长18.3%。在未来5～10年时间，随着市场需求的增长，我国钢帘线生产企业的产能将不断扩大，企业间的竞争会越发激烈。

三、本次募集资金投资项目的必要性

（一）子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目（三期第一阶段）

本项目主要用于生产高性能钢帘线，顺应汽车、轮胎产业发展趋势，符合公司发展战略，具有较好的盈利能力和市场前景。本项目建成后，将满足快速增长的产品市场需求对公司产能的要求，扩大公司业务规模，为公司带来良好的经济效益，进一步增强公司的市场竞争力，促进公司持续健康发展。

1、顺应行业发展趋势，符合公司发展战略

受益于我国经济高速发展，基础投资力度不断加大，高速公路总里程跃至世界第一位，汽车工业迅猛增长，大大拉动了轮胎制造业的发展。2017年我国汽车销量达2,887.89万辆，同比增长3.04%，稳居世界第一。但我国汽车普及率仍非常低，以截至2017年底国内汽车保有量2.17亿辆测算，国内每千人汽车保有量约156辆，而发达国家大多高于500辆。汽车配套市场与替换市场的巨大发展空间将带动轮胎行业市场容量继续增长。

根据中国橡胶工业协会的数据统计，2011年至2016年，我国轮胎年产量年均增长6.07%，2017年轮胎产量6.53亿条，同比增长7.05%，仍然保持增长的态势。子午胎因其具有节油、耐磨、速度快、安全舒适等优点是轮胎行业的发展方向，成为市场需求量最大的轮胎种类。根据中国橡胶工业年鉴数据，中国产轮胎子午化率呈逐年增加趋势，2016年已达到92.6%。

汽车及轮胎产销量的增长，拉动了对钢帘线和胎圈钢丝等产品的市场需求，轮胎骨架材料行业保持增长态势。从我国轮胎子午化率的发展需求和轮胎产量的增长需求上看，我国钢帘线需求在未来较长一段时间内将继续良好发展。

近年来，国家密集出台了一系列的政策法规，鼓励大力发展安全、节能、环保的子午线轮胎，环保理念逐步深入人心，轮胎行业也同样呈现出了绿色环保的发展趋势，国内外消费者对于高性能子午线轮胎产品的需求日益增强。随着轮胎绿色制造、轻量化生产的要求越来越高，在保证强度及轮胎安全性的前提下需要减少橡胶及钢帘线的使用量，使用更高强度的钢帘线成为最有效的途径。因此，在未来的轮胎生产领域，ST级、UT级高性能钢帘线的使用量将逐渐增加。如果公司不能跟上行业趋势，提供具有竞争力的钢帘线产品，不能向客户保质保量提供高性能钢帘线，就有可能被客户抛弃，在行业中被淘汰。

公司紧跟汽车工业、轮胎工业的发展方向，以胎圈钢丝产品为主导产品立足于轮胎骨架材料行业，力争成为世界一流的轮胎骨架材料产品供应商。公司在巩固现有胎圈钢丝市场份额的基础上，不断加大钢帘线产品的研发制造投入，完善产品结构，从而使公司的销售收入、市场占有率、行业声誉等逐年提高。

本次子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目建成后，将提高公司HT级、ST级等高性能钢帘线产品的产能。高性能钢帘线产品不仅具有广阔的市场空间，且有利于提升公司的企业及品牌形象。

2、本次募投项目将解决公司产能瓶颈

近年来，公司钢帘线业务快速发展，产量逐年上升。2016年、2017年和2018年，公司钢帘线产量分别为46,681.09吨、55,024.74吨和78,200.86吨，增长率分别为18.46%、42.12%。目前现有产能已不能满足公司钢帘线业务快速增长的需求。报告期内公司钢帘线（含胶管钢丝）的产销情况及产能利用情况如下所示：单位：吨

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注：公司胶管钢丝与钢帘线的生产工艺流程相似，区别在于钢帘线增加了合股工序。公司钢帘线、胶管钢丝的产能合并计算。

2016年度、2017年度以及2018年度，公司钢帘线生产线的产能利用率分别为77.54%、85.90%、116.71%，呈逐年增长趋势。

产能利用率变化原因如下：

（1）公司为国内钢帘线行业的新进企业，钢帘线产品具有较大的增长空间。近年来，公司钢帘线和胶管钢丝的产量、销量均呈快速增长的状态。因此公司持续对钢帘线和胶管钢丝生产线进行投资不断扩大产能，以满足产销量快速增长的需要。2015年公司钢帘线和胶管钢丝安装完成的设计产能为7.2万吨/年，2016年提升至9万吨/年，2017年继续提升至10万吨/年。由于生产线的建设和调试需较长时间，若不始终保持一定的产量快速提升空间则无法立即满足市场需求，因此公司2015-2017年产能的扩大始终超前于产量的增长，从而使得同期公司钢帘线、胶管钢丝的产能利用率未达到100%。2018年，公司钢帘线、胶管钢丝产销量仍保持快速增长趋势，但产能未进一步扩大，导致当期产能利用率增幅较大。

（2）公司以销定产，按照所接订单数量安排生产。2016年、2017年及2018年，公司钢帘线产销率分别为100.48%、99.31%、96.90%；钢帘线、胶管钢丝合计产销率分别为100.34%、98.39%、96.89%，产销量相符，当期新增产量均可被充分消化。

钢帘线产能不足已阻碍公司产品市场占有率和营业收入的进一步提升。本次募投项目建设有助于缓解公司产能较为紧张的局面，是公司解决产能瓶颈的需要。

目前，公司钢帘线产量市场占有率不足3%，占比较小。公司钢帘线产能相对国内钢帘线领域的龙头企业兴达国际等主要竞争者较低。

公司与兴达国际钢帘线产能比较单位：吨

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注：兴达国际钢帘线产能数据来源于其公开披露的定期报告。

2015年、2016年及2017年，公司钢帘线产能仅为兴达国际同期产能的11.80%、13.43%、13.79%。公司的钢帘线产能仍有较大提升空间。本次募投项目建成投产后，公司钢帘线产线年产能将提高至15万吨，与兴达国际2017年产能的比例将提高至20.69%。

3、提高公司效益，增加股东回报

报告期内，公司钢帘线产品经营情况如下：

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2016年、2017年及2018年，公司钢帘线产品分别实现营业收入30,476.42万元、40,604.28万元及61,824.33万元，占主营业务收入比例分别为21.92%、21.66%及25.46%；分别实现毛利润3,702.56万元、4,056.33万元及5,876.69万元。公司钢帘线产品现已成为公司第二大收入和利润来源。

报告期内，随着公司钢帘线产品知名度的扩大、客户对公司钢帘线产品的认可度的提升以及生产规模的扩大，钢帘线产品的销售数量及销售收入也快速增长，2016-2018年度，公司钢帘线销量、营业收入年复合增长率分别为27.10%、42.43%，《中国橡胶行业“十三五”发展规划指导纲要》提出以创新驱动、智能制造、绿色发展、品牌打造为引领，力争中国在2020年进入轮胎工业强国初级阶段。“十三五”期间将调整轮胎行业结构，限制低水平重复投入，用高新技术改造传统轮胎工业，提高产业集中度和企业竞争力；提高产品技术含量；节约能源、保护环境，大力推进绿色制造。随着轮胎绿色制造、轻量化的需求越来越多，轮胎企业对ST级高性能钢帘线的需求量逐渐增加。公司根据市场需求的变化，在现有普通钢帘线业务规模的基础上，努力开拓高强、超高强等高性能钢帘线产品业务，由于高性能钢帘线属于轮胎企业新的需求，与公司现有产品的替代影响较小，具有良好的市场前景。公司目前已有部分ST级高性能钢帘线产品成功生产并销售，毛利率高于普通钢帘线产品。

综上，本次募投项目具有较好的盈利能力和市场前景，项目建成后，将满足快速增长的产品市场需求对公司产能的要求，为企业带来良好的经济效益，为股东带来更多的回报。

4、有助于提升公司市场竞争力

钢帘线产业集中度较高，根据中国橡胶工业年鉴数据，2016年中国钢帘线年产量为209.8万吨。其中，兴达国际、贝卡尔特（中国）占据了国内钢帘线行业一半市场份额。2017年，公司的钢帘线产量为5.50万吨，虽已进入国内前十，但市场份额不到3%。与行业领先者差距较大。

国内主要企业钢帘线产量情况单位：万吨

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数据来源：中国橡胶工业协会、公司统计数据，未取得江苏磊达钢帘线有限公司2015年、2016年产量。

2017年，兴达国际各类钢丝产品销量为773,200吨，是公司的2.44倍，销售收入为688,690万元，是公司的3.77倍。值得注意的是，兴达国际2017年的胎圈钢丝及其他钢丝产品销量从77,800吨增加到119,800吨，增长了53.98%。

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钢帘线与胎圈钢丝产品同为轮胎骨架材料，两者的原材料采购渠道和销售客户基本相同，生产工序和技术具有相似性。公司以胎圈钢丝为先导进入轮胎骨架材料行业，然后发展钢帘线业务。同样地，钢帘线行业的主要参与者也有胎圈钢丝的业务，是公司轮胎骨架材料业务最主要的竞争者。

从产销量规模来看，钢帘线市场规模3倍于胎圈钢丝市场，并且由于钢帘线产品较胎圈钢丝产品生产工艺更复杂、技术含量更高，产值也更高。与公司相比，兴达国际、贝卡尔特等主要竞争者的业务规模更大，具有更强的资金实力，在轮胎骨架材料行业具有更强的话语权。虽然目前公司胎圈钢丝产品国内市场占有率居行业前列，但如果公司固守现有以胎圈钢丝为主的产品结构，不仅未来发展空间有限，而且在主要竞争者向胎圈钢丝投入更多资源时将面临巨大的竞争压力。

公司募集资金用于子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目将扩大公司业务规模，进一步发挥规模经济效益；有助于提高公司市场占有率，提高公司的行业竞争地位。同时，由于本次募投项目投产后主要用于生产高性能钢帘线产品，有利于提高公司产品竞争力。公司实施本次募投项目将提高公司在轮胎骨架材料行业的市场竞争力。

5、与现有钢帘线业务的区别和联系

本次募投项目系现有钢帘线业务的扩产，生产产品包括高强度（HT 级）钢帘线、超高强度（ST 级）钢帘线等高性能钢帘线产品，其中超高强度（ST 级）钢帘线将作为主要产品，与现有钢帘线业务的区别和联系如下：

（1）产品类别

公司钢帘线产品按强度主要分为3种类别，分别为普通强度（NT 级）、高强度（HT 级）、超高强度（ST 级）。本次募投项目主要产品为高强度（HT 级）、超高强度（ST 级）钢帘线产品，其中以超高强度（ST 级）钢帘线产品为主，与NT级钢帘线产品相比，其质量更轻、破断力更高，且具有渗胶性能好、耐腐蚀性能强、耐穿刺等优势。钢帘线为汽车轮胎的主要骨架材料，高性能钢帘线的应用可在保证安全性的前提下使轮胎质量更轻，符合轮胎绿色制造及轻量化的未来趋势。

（2）生产线及产能情况

目前，公司钢帘线产线总产能为10万吨/年，各钢帘线产品、胶管钢丝产品的产线及生产工艺流程相似，实际各产线均已满负荷生产。

公司高性能钢帘线产品HT级钢帘线、ST级钢帘线均为2017年度开始量产销售，其中，HT级钢帘线已先行打开市场，目前产销规模保持稳定增长，且建设产能已相对较高，ST级钢帘线于2017年度研制成功，并于当年四季度开始向中策橡胶、森麒麟等主要轮胎厂商批量供货，目前正处于快速发展通道，2017年下半年至2018年下半年销量复合增长率达到122.25%。但是，由于公司报告期内其他产品亦在稳步增长，因此可供ST级钢帘线使用的产能规模较小。目前，ST级钢帘线产线已满负荷生产，现有产能无法满足其生产需要，而下游客户的产品需求仍在不断释放，该类产品扩产需求十分迫切。

因此，公司急需通过新建方式新增ST级钢帘线等高性能钢帘线产品产能。

6、与公司现有业务具有协同效应

本次募投项目中的子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目（三期第一阶段）与公司现有业务的协同效应主要体现在以下方面：

（1）市场与客户协同

公司经过多年业务积累，客户已覆盖国内外主要轮胎制造企业，包括中策橡胶、风神股份、赛轮金宇、双星轮胎、三角轮胎等国内知名轮胎生产商以及住友橡胶、普利司通、固铂轮胎、韩泰轮胎、锦湖轮胎等国际知名轮胎生产商，建立了良好的客户基础和市场口碑。本次钢帘线技术改造项目生产的钢帘线产品为公司目前主要产品之一，与公司现有主要产品胎圈钢丝均为轮胎骨架材料，其客户和最终用户重叠度较高，且产品具有较强的配套关系；公司向同一个客户销售胎圈钢丝和钢帘线，两者具有互相促进的作用，有利于进一步提高公司盈利能力。

在与客户合作过程中，越来越多客户提出对于高性能钢帘线产品的需求，本次募投项目生产的超高强度钢帘线也将使公司钢帘线产品谱系进一步丰富，为客户提供更高端产品，满足原来客户多层次需求的同时有助于帮助公司发展新客户，提高客户黏性，提升产品市场竞争力。

（2）供应商协同

公司采购的主要原材料为盘条，主要能源供应为电能、天然气、蒸汽。本次钢帘线项目生产所需原材料、能源与公司目前采购项目基本一致，募投项目可充分利用公司现有采购平台。

（3）技术协同

公司目前普通强度（NT级）、高强度（HT级）钢帘线的生产技术、制造工艺已较为成熟、稳定，超高强度（ST级）钢帘线产品也已研制成功并实现批量供货。本次钢帘线技术改造项目主要用于生产超高强度等高性能钢帘线，是基于公司已有的产品技术，对公司生产工艺的升级、优化，以及对公司核心技术的进一步巩固、发展。本次募投项目实施后，一方面，募投项目可利用公司多年积累的产研模式、研发与设计体系，保持技术领先优势；另一方面，公司可利用本次募投项目生产技术含量更高的超高强度钢帘线产品，进一步提升产品的研发和生产能力。

（4）管理协同

公司在公司治理、内部控制、人力资源、规范管理等方面已形成较为完备的管理体系，募投项目可以借助公司在管理上的经验与优势，实现平稳建设并快速提升经效益；公司也可通过募投项目获取高性能钢帘线领域的生产管理经验，进一步提高行业竞争优势。

（二）补充流动资金

1、资金缺口情况

（1）可自由支配货币资金情况

截至2018年12月31日，公司货币资金余额48,457.27万元，其他流动资产余额15,187.52万元，具体构成如下：

单位：万元

■

由上表可知，截至2018年12月31日，实际可供公司自由支配的货币资金余额为14,725.45万元。

（2）未来一年资金需求情况

①经营性现金支出

为维持公司平稳运行，保证公司必要的和基本的经营性现金支出的需要，公司通常需预留一定期间的可动用货币资金余额。公司最近三年经营性现金支出情况具体如下：

单位：万元

■

注：经营性现金支出为公司当期经营活动现金流出小计；月均经营性现金流出增加额=本年月均经营性现金流出-上年月均经营性现金流出。

考虑业务日益增长且销售收入回款存在一定周期，公司需保留至少满足未来3个月资金支出的可动用货币资金余额，报告期内，公司业务快速发展，以2016-2018年度月均经营性现金流出增加额平均值2,136.78万元测算，预计未来一年需新增可动用货币资金6,410.35万元。

②为偿还短期银行借款预留一定的现金

截至2018年12月31日，公司合并口径下的短期借款余额为17,245.38万元，一年内到期的非流动负债余额为7,324.07万元，合计24,569.45 万元。

为保障公司短期偿债能力，公司需要为即将到期的银行借款预留一定的资金。

③准备2019年度现金分红

根据《山东大业股份有限公司章程》和《山东大业股份有限公司首次公开发行股票并上市后三年股东分红回报规划》（2017年-2019年），公司具备现金分红条件时，公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且任何三个连续年度内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。

结合公司目前实现利润情况，公司需要保留足额的现金以满足股东对现金分红的要求，维护股东的合法利益。

④本次募投项目建设支出

“子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目（三期第一阶段）” 总投资规模为48,536.00万元，其中以募集资金投入45,000.00万元，剩余3,536.00万元需公司以自筹资金投入。

⑤归还前次募集资金暂时补充流动资金金额

经公司第三届董事会第十三次会议决议，公司将不超过1亿元的闲置募集资金用于补充流动资金，使用期限自公司董事会审议批准该议案之日起不超过六个月。2018年12月，公司自募集资金专户划出募集资金1亿元用于补充流动资金，上述1亿元募集资金需在2019年6月前归还。

（3）货币资金缺口

综上所述，根据公司现有货币资金及相关资金使用计划，公司存在较大的资金缺口，具体情况如下：

■

由上表可知，在不考虑本次募集资金的情况下，截至2018年12月31日，公司存在12,544.97万元的资金缺口，同时，公司需为2019年度现金分红及一年内需偿还的短期借款预留一定的现金，目前可自由支配的货币资金不足以弥补公司未来一年的资金需求。本次募集资金补充流动资金具有必要性。

2、资产负债率及财务费用率高于行业平均水平

根据同花顺资讯的统计，按照中国证监会行业分类，选取目前中国证券市场从事金属丝绳业务的上市企业，共选取比较公司7家。

同行业上市公司最近三年的资产负债率（合并口径）、财务费用率比较情况如下表：

■

注：截至2019年4月2日，恒星科技、赛福天尚未披露2018年年报，资产负债率、财务费用率未统计2018年数据。

与同行业上市公司相比，公司资产负债率（合并口径）、财务费用率高于同行业平均水平，公司目前处于稳步发展阶段，产销规模逐年增长，公司以承兑汇票、短期借款方式补充营运资金，从而导致流动负债规模及财务费用较高；报告期内，除首次公开发行股票融资外，公司更多地通过银行贷款的方式获取资金，导致资产负债率较高。通过本次募集资金补充流动资金，有利于优化公司资本结构、提高公司的抗风险能力，符合公司股东的整体利益。

以2018年12月31日的资产负债结构为基础，假设本次发行5.00亿元可转债，未转股之前，公司的资产负债率（合并口径）会进一步上升至58.78%，如果全部转股完成，公司的资产负债率（合并口径）将降至45.28%，如下表所示：

■

3、债务规模较大，利息支出影响公司业绩

公司与同行业上市公司最近三年债务规模比较情况如下表：

单位：万元；%

■

注1：上表数据来源于同行业上市公司定期报告；截至2019年4月2日，恒星科技、赛福天未披露2018年年报；

注2：债务规模包括短期借款、长期借款、应付票据等通过银行及其他金融机构取得的外部债务融资。

报告期内，除首次公开发行股票外，公司主要通过银行贷款取得融资，债务规模占总资产比例高于同行业可比公司，承担较大的财务压力，还本付息压力较大。公司与同行业上市公司最近三年利息支出比较情况如下表：

单位：万元；%

■

注1：上表数据来源于同行业上市公司年报；截至2019年4月2日，恒星科技、赛福天未披露2018年年报；

注2：兴达国际为港股上市公司，其利息支出为其公开披露的“融资成本”数据

由上表可知，2016、2017年度，公司利息支出规模高于行业平均值、中位数，2016-2018年度利息支出占利润总额比例与行业中位数水平接近，高于兴达国际、赛福天、银龙股份等同行业上市公司，每年偿还债务利息的大额支出一方面对公司盈利能力造成了较大影响，另一方面也挤占了公司大量营运资金，给公司流动资金带来了较大压力，公司亟需通过本次可转债融资补充公司急需的流动资金。

同时，如本次募投项目所需资金以贷款方式筹集，一方面，公司的银行授信主要为一年以内的短期授信，且授信用途具有明确的要求，难以匹配长期性的项目建设和资本性支出，另一方面，以2018年末公司短期贷款平均利率4.22%计算，预计公司年利息支出将增加2,108.38万元，较2017年度增长76.01%，将对公司业绩造成较大影响。

综上所述，公司募集资金补充流动资金，是基于公司实际经营情况作出的决定，符合当前的市场环境和公司的发展战略，可一定程度上缓解公司业务发展对营运资金的需求，降低公司财务风险、保障公司全体股东的利益，并有助于降低公司资金流动性风险，增强公司抗风险能力及竞争能力，本次募集资金补充流动资金具有必要性。

四、本次募集资金投资项目的可行性分析

（一）技术、人员条件

公司建立了“产学研”合作开发机制，为科研院所、国内外技术专家等提供实验和研发平台。通过产学研的合作开发，公司有选择地利用国内外技术创新的成果，有助于提高技术创新的起点，缩短技术产业化的时间。公司的高强、超高强钢帘线产品已经试制成功。

公司于2014年、2016年分别与上海理工大学、宝钢集团中央研究院设备研究所、复旦科技园签订技术服务协议，与上海交大技术转移中心签订了产学研合作协议，就教学实践、科学研究和人才培养三个方面建立长期产学研合作关系，利用高校学术和人才平台，为后备人才培养创造基础条件和智力支撑。协议约定双方可以共同组成科研团队分工合作，立项攻关，共谋发展，同时也约定公司可以选派员工到上述对方院校进修学习，高校应尽可能满足公司所需的人才培养要求。

（二）原材料及能源供应条件

公司生产所需原材料主要为高碳钢热轧盘条，在公司原材料采购总额中占80%以上的比重。公司根据生产工艺程序的要求和客户的需求采购不同规格型号的盘条，从外观上，主要为Φ5.5mm；从性能上看，主要分为帘线钢、DA钢、A钢和号钢四种。胎圈钢丝主要用帘线钢、DA钢、A钢、号钢；胶管钢丝主要用A钢、号钢；钢帘线主要用帘线钢。

我国已经成为钢铁制造大国和消费大国，钢铁市场供应充足；同时，为了保障公司业务长期稳定的运营，公司在原材料采购上拥有一套完整的采购制度和严格的操作流程，确保稳定的原材料供应。

公司生产使用的主要能源包括电、天然气和蒸汽，主要由公司所在地供电、供气、供热公共网络接入，电、天然气和蒸汽的供应有充分的保证。

（三）新增产能消化条件及措施

1、行业发展前景广阔，市场容量可充分消化新增产能

随着经济快速发展，我国基础设施建设不断完善。截至2017年末，全国公路总里程已达到477.35万公里，其中高速公路总里程达13.65万公里，高速公路总里程居世界第一位。2017年度，汽车货运量和客运量分别占全国运输总量约78.04%和78.81%（资料来源：交通运输部，《2017年交通运输行业发展统计公报》），未来公路运输还具有很大的发展潜力。这些因素将推动国内汽车工业长期稳定的发展，并将拉动轮胎制造业的发展。

2009年，我国全年汽车产销规模超过1,300万辆，成为世界汽车产销量第一大国。近年来，我国汽车产销量继续保持增长态势。2017年、2018年1-9月我国汽车销量分别达到2,887.89万辆、2,049.06万辆，同比增长3.04%、1.31%。

2011－2017年中国汽车产、销量图（单位：万辆）

■

资料来源：中国汽车工业协会、同花顺iFinD

虽然我国汽车产销量巨大，但汽车普及率仍非常低，以截至2017年底国内汽车保有量2.17亿辆测算，国内每千人汽车保有量约156辆，低于发达国家大多高于500辆的水平，未来仍有巨大的发展空间。伴随我国汽车工业的快速发展，新车市场的持续扩大以及汽车保有量的不断增加，相应的轮胎配套与替换市场的巨大发展空间带动了轮胎行业市场快速增长。钢帘线是子午线轮胎的主要骨架材料之一，对轮胎的性能起增强作用。随着轮胎工业的快速发展，中国的钢帘线行业也得到了迅猛发展，钢帘线产量持续攀升。

钢帘线下游需求稳步增长，主要表现在：

①中国乘用车需求未饱和，前装和后装市场对轮胎的需求比例较平衡，随着未来乘用车产量和保有量的继续攀升，对轮胎的需求也将维持上升，同时，随着乘用车燃油经济性要求和排放标准的提高，未来对高强度、轻量化的高性能钢帘线需求增大；

②轮胎替换市场广阔，一般货车轮胎替换系数为4-20条/辆·年，乘用车轮胎替换系数约为1.5条/辆·年。以货车12.00R20规格全钢轮胎、乘用车中间规格205/55R16轮胎为例，每条货车轮胎及乘用车轮胎分别需要使用约25公斤及0.8公斤的钢丝帘线。中国公路货物周转量保持增长，载货汽车保有量持续上升，2018年1-8月，货车销量约260万辆，较去年同期上升8.3%；2018年1-8月，中国乘用车销量约1,519万辆，较去年同期增长2.6%，未来货车及乘用车替换需求预计仍将保持稳定增长；

③轮胎整体产量提升明显，且子午化率提高，2015年、2016年和2017年我国轮胎产量分别为5.65亿条、6.10亿条和6.53亿条，2016年、2017年分别同比增长分别为7.9%、7.05%（资料来源：“中国橡胶工业“十二五”运行现状及“十三五”发展和预测”；邓雅俐，《中国橡胶》2016年第7期、2017年第7期、2018年第5期）。预计未来几年轮胎行业还将保持稳步增长，同时轮胎的子午化率也将进一步提高。

从我国轮胎子午化率的发展需求和轮胎产量的增长需求上看，我国钢帘线需求在未来较长一段时间内将继续良好发展。未来国内钢帘线市场的发展趋势应是业内企业用新技术、新工艺和新材料打造市场，多研制并推广高附加值产品，杜绝低水平的盲目重复扩张和价格战等现象。

根据中国橡胶工业协会统计，2016年、2017年，全国钢帘线总产量分别达到209.79万吨、235.24万吨，同比增长分别为18.30%、12.13%。公司本次募投项目的子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目，全部达产后公司将新增高性能钢帘线产能5万吨，约占2017年全国产量的2.13%，新增产能相对于稳定增长的市场需求总量是合理的，产能消化具有可行性。

2、在手订单、意向性协议及现有客户情况

（1）在手订单充裕，现有产能已不能满足订单需求

公司与主要钢帘线客户签订了采购框架协议，大部分客户每月下达具体采购的规格型号订单。截至2019年2月28日，公司正在履行的钢帘线订单中，订货数量合计9,150吨，主要为2019年3月需向客户发货的钢帘线。2018年度，公司钢帘线发货量为7.53万吨。在手订单具体如下：

单位：吨

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报告期内，公司钢帘线销售规模快速增长，2016-2018年度，公司钢帘线销量分别为4.69万吨、5.46万吨、7.58万吨，年均复合增长率为27.10%。2018年度，公司钢帘线生产线的产能利用率为116.71%，公司为完成现有钢帘线订单已满负荷生产，现有产能利用率超过100%。

以2018年销量为基础，按2016-2018年公司钢帘线产品销量的复合增长率匡算，2019年度、2020年度、2021年度分别较2018年度新增的销量约为2.05万吨、4.66万吨、7.98万吨。具体如下：

■

根据上表可以看出，在现有产能的情况下，预计公司钢帘线产品2019年仍处于供不应求状态。本次募投项目投产后，预计2020年可达产80%，新增产能利用率预计可达到116.50%，2021年100%达产后，新增产能利用率预计超过100%。

公司钢帘线目前处于供不应求状态，急需提高产能以提高公司的供货能力。轮胎企业对钢帘线的数量需求一般三倍于胎圈钢丝，主要客户对公司钢帘线需求量较大。目前，恒丰橡塑、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、昊华轮胎、通用股份、华盛橡胶、青岛双星等国内知名轮胎企业均已批量采购公司钢帘线产品。

综上，本次募投新增产能消化不存在重大问题。

（2）现有客户稳定，与胎圈钢丝业务的协同效应及产品结构升级促进新客户开拓

由于轮胎骨架材料的质量直接影响了轮胎的使用安全性以及耐用性等，因此，轮胎生产企业在选择轮胎骨架材料供应商时，往往经过较长时间周期的考察和检验，反复论证，多次测试，才可能最终确定一个轮胎骨架材料供应商。对于普通轮胎企业而言，这个认证周期往往经过6到12个月的时间；而国际知名轮胎企业通常经过2-3年的时间周期才能最终确定一个供应商。一旦轮胎企业确认了某一个供应商，后期的业务合作将会保持相对稳定。

目前公司已进入16家国内主要轮胎企业的钢帘线供应商名单，并实现稳定供货，具体如下：

■

报告期内，公司对上述客户的钢帘线销售量稳步增长，与此同时，公司积极开拓新客户：

一方面，本次募投项目产品钢帘线与胎圈钢丝均为轮胎骨架材料，其客户和最终用户重叠度较高，且产品具有较强的配套关系，轮胎企业一般需同时采购胎圈钢丝和钢帘线。公司已成为国内胎圈钢丝行业龙头企业，客户已覆盖国内外主要轮胎制造企业，胎圈钢丝与钢帘线两者具有互相促进作用；

另一方面，在与客户合作过程中，越来越多客户提出对于高性能钢帘线产品的需求，本次募投项目生产的超高强度（ST级）钢帘线将使公司钢帘线产品谱系进一步丰富，为客户提供更高端产品，满足原来客户多层次需求的同时有助于帮助公司发展新客户，提高客户黏性，扩大产品销量。

公司超高强度（ST级）钢帘线于2017年度研制成功并实现批量供货，2017年度、2018年度已分别实现销量771.91吨、5,198.14吨，在保证安全前提下的轻量化已成为轮胎发展趋势，强度高、质量轻的高性能钢帘线未来具有广阔的市场空间。

综上，公司利用多年销售胎圈钢丝积累的客户资源，对钢帘线进行了数年的产品推广和市场拓展，已经与国内主要轮胎企业建立了稳定的业务合作关系，目前正处于产品销售的快速上升通道，同时ST级钢帘线等高性能产品也将继续开拓市场空间，从而保障本次钢帘线产能的消化。

（3）下游轮胎厂商积极扩产，已与公司达成初步意向

自2009年以来我国汽车产销量稳居世界第一位。2017年，我国汽车产量2,901.54万辆，约占全球汽车总产量的29.82%，然而同期内普利司通、米其林、固特异和大陆四家轮胎企业的销售额却占全球轮胎市场的44.82%，遥遥领先于国内轮胎厂商，尤其是在轿车、轻卡等半钢子午胎高端市场。为了提升与国际知名轮胎厂商竞争的话语权，主要轮胎企业均在逐渐提高各自产能。同时，国内轮胎企业也在积极采用新材料、新技术、新工艺、改进产品结构设计，新增产能主要用于产品技术升级改造。

主要上市公司客户：子午线轮胎（全钢+半钢）产能

单位：万条/年

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注1：玲珑轮胎产能数据来源于2017年年度报告、关于对外投资的公告（2018-013）；

注2：赛轮金宇、三角轮胎的产能数据来源为上市公司2017年年度报告；

注3：通用股份的产能数据来源为上市公司2017年年度报告、关于在柬埔寨设立子公司并投资建设高性能子午胎项目的公告（2018-037）；

注4：森麒麟的产能数据来源于其预披露的招股说明书。

公司主要客户正在或计划提高子午线轮胎产能，尤其是高性能子午线轮胎产能。未来，随着主要客户在建项目和计划投资项目的投产，客户产能提升将有利于公司新增产能的消化。

对于本次募投项目达产后新增5万吨钢帘线产能，一方面，公司现有钢帘线客户已有增加钢帘线订货规格和采购数量的意向；另一方面公司未来还将继续向其他客户推广钢帘线产品，目前已与赛轮金宇、浦林成山等十多家轮胎企业达成初步意向。

3、行业竞争越发激烈，高性能钢帘线产品提升竞争优势

国内钢帘线产业经过近十年高速增长，逐渐转变了供不应求的局面，产品的产量和质量皆已达到国内轮胎市场的要求，国内市场已逐渐摆脱了对进口产品的依赖。

目前，国内成规模的钢帘线生产企业有二十多家，可以分为以兴达国际为代表的国内民营企业和以贝卡尔特为代表的外商独资或合资企业。行业内主要企业钢帘线产量情况如下：

单位：万吨

■

数据来源：中国橡胶工业协会、公司统计数据，未取得江苏磊达钢帘线有限公司2015年、2016年产量。

目前，我国轮胎和钢帘线行业存在产品结构性产能过剩问题。高性能轮胎、绿色轮胎稀缺，中低端产品过剩。在中低端产品存在企业间的恶性竞争，极大地影响了轮胎行业的健康发展。追溯到上游钢帘线行业，也同样存在低端产品产能过剩，高性能钢帘线供应不足，行业结构性产能过剩的问题。

经过多年发展，公司在轮胎骨架材料市场上已经形成客户资源、品牌影响力、技术水平、人才储备等多方面竞争优势。本次募投项目是公司结合自身竞争优势制定的投资计划，建成达产后将提高公司高性能钢帘线产品的产能，相关产品具有广阔的市场空间。公司将充分利用客户资源和品牌影响力等优势，积极开拓高性能钢帘线产品的销售渠道，实现新增产能的消化。

综上，根据公司目前所处行业竞争状况、市场容量、在手订单及现有客户等情况，本次募投项目新增产能预计可被充分消化。

五、本次募集资金投资项目的基本情况

（一）子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目（三期第一阶段）

1、项目概况

该项目利用公司现有43,667㎡包装车间，拆除现有生产线后对车间进行改造、装饰，新上预处理线、镀铜生产线、直进式粗拉拉丝机、水箱拉丝机、吊装设备等生产及辅助设备1,317台（套）。项目建成后，公司将新增年产子午线轮胎用钢帘线5万吨的生产能力。

2、项目实施情况

本项目位于山东省诸城市朱诸路北辛兴经济工业园，东邻纵四路，南邻孙家沙岭，西邻山东大业股份有限公司钢帘线一厂，北邻省道S217。项目实施主体为山东大业股份有限公司。项目建设期为12个月。具体进度安排见下表：

项目实施进度表

■

3、项目投资概算

本项目计划总投资为48,536.00万元，其中建设投资45,814.70万元、铺底流动资金2,721.30万元。具体情况如下：

■

公司拟利用募集资金投入45,000万元，自筹资金3,536万元。

4、项目效益评价

经估算，项目建成并达产后预计将为公司新增年营业收入42,750.00万元，项目税后内部收益率5.48%，项目经济效益良好。

5、项目备案及环评情况

本项目系子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目三期第一阶段，子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目已于2011年9月30日取得了山东省环境保护厅出具的环评批复（鲁环审〔2011〕226号）。子午线轮胎钢丝帘线技术改造项目分三期建设，建设完成后可年产钢帘线20万吨，其中一期（3.5万吨）、二期（6.5万吨）已完成竣工验收，本项目系三期第一阶段（5万吨）。

本项目已于2018年5月24日在诸城市经济和信息化局完成备案。

6、项目选址及土地取得情况

本项目建设地点位于山东省诸城市北辛兴经济工业园，占地面积为43,667m2。该项目在公司现有厂区内建设，已取得土地使用权证（土地证号：诸国用（2015）第16011号），无需新增用地。

7、项目组织方式及实施进展情况

为保证项目顺利实施，公司成立“项目实施工作小组”，负责项目的筹建实施工作。

8、新增钢帘线产能中ST级、HT级、NT级钢帘线产能分布情况，新增产能与产量增长匹配情况

本次募投项目将用于生产超高强度（ST 级）、高强度（HT 级）高性能钢帘线产品，不新增普通强度（NT级）钢帘线产能。

钢帘线产线设备主要由镀线、拉丝机、捻股机等设备构成，其中产能主要由镀线决定，本次募投项目将新增3条镀线，其中2条用于生产ST级钢帘线、1条用于生产HT级钢帘线，以此测算的相应产能分布情况如下：

■

注：由于ST级钢帘线所用原材料盘条硬度较高，因此其拉拔速率相对较慢，单位镀线产能略低。

2018年度，公司ST级钢帘线、HT级钢帘线产量分别为5,464.97吨、48,308.68吨。以2018年度产量为基础，按2017年下半年至2018年下半年ST级钢帘线、HT级钢帘线产量复合增长率匡算，ST级钢帘线、HT级钢帘线2021年度产量预计分别较2018年度增加33,391.83吨、57,106.65吨，具体如下：

■

根据上表可以看出，本次募投项目2021年100%达产后，新增产能利用率预计超过100%，新增产能预计可被充分消化。

9、新增产能的消化措施的可行性

（1）销量快速增长，促进新增产能消化

随着轮胎绿色制造、轻量化的需求越来越高，轮胎企业对ST级高性能钢帘线的需求量逐渐增加。公司ST级钢帘线产品产销情况如下：

单位：吨

■

HT级钢帘线已先行打开市场，目前销售规模较大且保持增长趋势，2017年度、2018年度分别实现销量25,396.68吨、45,950.42吨。

（2）ST级钢帘线、HT级钢帘线客户情况

目前公司已进入16家国内主要轮胎企业的钢帘线供应商名单，并实现稳定供货，其中HT级钢帘线已向上述16家客户实现批量供货。ST级钢帘线目前处于批量生产并大规模市场推广阶段，已向中策橡胶、森麒麟批量供货。中策橡胶目前为国内最大的轮胎制造企业，2017 年度全球轮胎75强排名中，中策橡胶排位列第10名，森麒麟位列第49名。

具体客户情况及根据目前市场推广情况统计需求量如下：

■

根据目前市场推广情况统计，预计未来主要客户产品需求量可完全覆盖本次募投项目新增产能。目前，在保证安全前提下的轻量化已成为轮胎发展趋势，强度高、质量轻的高性能钢帘线未来具有广阔的市场空间，本次募投项目新增产能消化具有可行性。

公司已在募集说明书“四、风险因素”之“（一）公司相关风险”之“9、新增产能无法完全消化的风险”披露如下风险：

“本次募集资金投资项目达产后，公司将新增高性能子午线轮胎用钢帘线产能5万吨，公司钢帘线产能将增至15万吨。如果未来钢帘线产品的市场竞争激烈程度加剧，或轮胎骨架材料行业受下游轮胎及汽车行业发展影响，如宏观经济形势不景气、汽车产销量下滑，进而导致轮胎行业不景气时，公司新增钢帘线产能可能无法得到完全消化”。

10、本次募投项目和前次募投项目在生产建设用地、人员划分、公用设备及节能环保等配套设备方面比较情况

（1）生产建设用地情况

公司本次募投项目的生产建设用地位于钢帘线厂区（纵三路东侧“诸国用（2015）第16011”号地块），前次募投项目的生产建设用地位于胎圈钢丝南厂区（纵三路西侧“鲁（2018）诸城市不动产权第0013661号”地块，现该宗土地已并入鲁（2019）诸城市不动产权第0000735号产权证），建设地点不同。

（2）人员划分情况

公司本次募投项目建成后由帘线胶管事业部管理使用，前次募投项目建成后由胎圈钢丝事业部管理使用。两个事业部分别配备各自生产人员，正常生产经营情况下，不存在生产人员混用和随意调配情况。如员工需在两个事业部之间调换工作岗位，需要重新进行培训上岗。两个事业部不存在人员划分明确、不存在重合或混用的情形。

（3）公用设备

公司本次募投项目和前次募投项目的公用设备主要为供电、供气、供热和通风设备，根据项目所需能源动力分别进行采购核算，两个项目地理位置不同，相关设备分别配置于各自建设用地，作为该项目专用配套设备。两次募投项目所建公用设备不存在重合或混用情形。

（4）节能环保设备

本次募投项目的节能环保设备包括水循环系统、润滑剂循环系统、湿拉拉拔液循环系统、污水处理系统，投资金额1,100万元。将设置在钢帘线厂区，为本次募投项目所建钢帘线生产线配套专用。前次募投项目的节能环保设备包括污水处理设备、循环水泵及冷却塔，投资金额920万元，设置在胎圈钢丝南厂区，为前次募投项目所建胎圈钢丝生产线配套专用。两次募投项目所建节能环保设备不存在重合或混用情形。

综上，本次募投项目和前次募投项目在生产建设用地、人员划分、公用设备及节能环保等配套设备方面不存在重合或混用的情形，相关募投金额不存在重复计算，不存在可随意变更的风险。

（二）补充流动资金

公司拟通过募集资金5,000.00万元，实施补充流动资金项目，用于补充公司主营业务发展所需的营运资金。

公司将根据业务发展进程，在科学测算和合理调度的基础上，合理安排该部分资金投放的进度和金额，保障募集资金的安全和高效使用，不断提高股东收益。在具体资金支付环节，严格按照公司财务管理制度和资金审批权限进行使用。

六、本次募集资金运用的影响

（一）对发行人业务的影响

发行人目前主营业务为胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝的研发、生产和销售。本次募集资金项目均与公司主营业务有关，对公司业务结构不会产生重大影响。

本次募投项目建成投产后，不仅会进一步巩固发行人的市场地位，在满足日益扩大的市场需求的同时，快速提升公司产品的市场占有率，而且能够通过项目建成投产后为公司带来的经济效益，为公司实现可持续发展、提高股东回报提供更有力的支持。

（二）对发行人财务状况的影响

1、对公司财务状况的影响

本次可转债发行完成后，公司的总资产和总负债规模均有所增长，公司资产负债率将有所提升，但仍维持在安全的负债率水平之内。随着可转债持有人陆续转换为公司股份，公司净资产规模将逐步扩大，资产负债率将逐步降低，公司偿债能力将逐步增强。

本次公开发行可转债，发行对象以现金认购，公司筹资活动现金流量将有所增加。在募集资金投入使用后，公司投资活动现金流出也将有所增加。随着项目的实施，其带来的经济效益、经营活动现金流入量将逐年提升，公司现金流状况和经营情况将得到改善。

2、对公司盈利能力的影响

本次募集资金投资项目具有较好的盈利能力和市场前景，项目建成后，将满足快速增长的产品市场需求对公司产能的要求，为企业带来良好的经济效益，进一步增强企业的综合实力，可对公司未来生产经营所需的资金形成有力支撑，增强公司未来抗风险能力，促进公司持续健康发展。

第七节 备查文件

除募集说明书披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件作为备查文件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：

1、公司2016-2018年度审计报告

2、保荐机构出具的发行保荐书、发行保荐工作报告及尽职调查报告

3、法律意见书及律师工作报告

4、注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告

5、资信评级机构出具的资信评级报告

6、担保合同和担保函

7、中国证监会核准本次发行的文件

8、其他与本次发行有关的重要文件

自募集说明书公告之日起，投资者可至公司、主承销商住所查阅募集说明书全文及备查文件，亦可在中国证监会指定网站（http://www.cninfo.com.cn）查阅本次发行的《募集说明书》全文及备查文件。

山东大业股份有限公司

2019年5月7日