中国人寿保险股份有限公司投资连结保险投资账户2018年度信息公告
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编号： UL-E-Y2018
重要声明与提示：
本信息公告依据中国保险监督管理委员会颁布的《中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》和《人身保险新型产品信息披露管理办法》编制并发布。
本公司承诺遵循有关监管规定，以诚实信用、谨慎稳健的原则进行投资连结保险投资账户的投资，但不保证最低收益率。
本信息公告所披露数据仅代表过往业绩，并不代表其未来表现。敬请投保人注意投资风险，并仔细阅读相关保险条款和产品说明书。
本信息公告报告期为2018年1月1日-2018年12月31日。
一、基本信息
自2008年4月起，本公司通过银行保险渠道销售投资连结保险产品——国寿裕丰投资连结保险。公司为投资连结保险产品设立了四个投资账户：国寿进取股票投资账户、国寿精选价值投资账户、国寿平衡增长投资账户和国寿稳健债券投资账户。上述账户均依照中国保监会《投资连结保险管理暂行办法》等有关规定和国寿裕丰投资连结保险有关条款，并经中国保监会审批后设立。
上述投资账户采取专业化的资金运作管理方式，投资管理与投资组合均符合中国保监会相关规定和保单条款的有关内容。
（一）国寿进取股票投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：在有效控制风险的前提下，通过对宏观经济、行业背景和企业发展的深入研究，精选各行业具有领先地位的大型上市公司和具有良好增长前景的企业，通过对其股票的投资，分享其持续增长所带来的盈利，实现投资账户资产的持续、稳健增值。
3.投资工具：主要投资于国内A股股票、债券及法律法规允许投资的其他金融工具。待保监会相关规定细则出台以后，在规定允许的条件下，本公司可以运用衍生金融产品进行风险管理和套期保值。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，股票资产占账户资产净值的50%-95%，债券0-30%，持有现金和到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.5%。
（二）国寿精选价值投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：通过优选证券投资基金，构建低风险高收益基金组合，在降低投资组合收益波动性和保持充足流动性的前提下，保持账户资产长期稳定增值。
3.投资工具：主要投资于国内开放式证券投资基金和封闭式证券投资基金，以及法律法规允许的其它金融工具。本账户还可择机参与新股申购。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，偏股型证券投资基金的比例不超过账户资产净值的95%，债券型证券投资基金的比例不超过账户资产净值的60%，持有现金类资产（包括货币型基金、票据和回购等）比例不低于5%。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.0%。
（三）国寿平衡增长投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：在全面评估证券市场的系统性风险和预测证券市场中长期预期收益率的基础上，通过主动的资产配置，精选具有投资价值的股票、债券和基金等投资品种，追求较高的投资收益。
3.投资工具：主要投资于国内A股股票、国债、金融债、企业债、公司债、资产支持证券、央行票据、短期融资券、可转债等债券、开放式基金、封闭式基金及法律法规允许投资的其他金融工具。待保监会相关规定细则出台以后，在保监会规定允许的条件下，本公司可以运用衍生金融产品进行风险管理和套期保值。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，股票和基金资产之和占账户资产净值20%-80%，债券投资不少于账户资产净值的20%，同时，本账户将维持资产总额的一定比例于现金类资产及其它高流动性资产以满足流动性需求。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为1.5%。
（四）国寿稳健债券投资账户
1.账户设立时间：2008年5月4日。
2.投资目标：以本金安全为前提，追求较高的投资回报，并保持较好的流动性，满足进行现金管理的要求。
3.投资工具：主要投资于较高信用等级的固定收益类金融工具，包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业债、公司债、可转债、资产支持证券、央行票据、债券型基金、短期融资券、回购等，以及法律法规允许投资的其它固定收益类金融工具。本账户可择机参与新股申购。
4.投资组合限制：在正常市场情况下，债券比例不低于账户资产净值的65%，同时，本账户将维持资产总额的一定比例于现金类资产及其他高流动性资产以满足流动性需求。
5.主要投资风险：市场风险、流动性风险、信用风险、再投资风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险等。
6.资产管理费：本公司根据保单条款在每个评估日按照投资账户资产净值的一定比例收取资产管理费，资产管理费年费率根据投资账户类型确定，本账户资产管理费年费率为0.6%。
二、账户净值
各账户自成立以来的净值变化如下表：
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各投资账户自成立以来的单位净值变动如图1。
图1 投资账户单位净值变动图
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三、财务状况
（一）2018年度各账户资产负债表
各账户截止2018年12月31日的资产负债情况见下表：
单位：人民币，元
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数据来源：2018年投资连结保险专项报告
（二）2018年度各账户投资收益表
各账户2018年投资收益情况见下表：
单位：人民币，元
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数据来源：2018年投资连结保险专项报告
四、资产分布
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（金额单位为人民币元）见下表：
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数据来源：2018年投资连结保险专项报告
五、估值原则
本原则适用于按照企业会计准则规定的投资连结保险投资账户。
（一）存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，采用市价确定公允价值；如估值日无市价，但最近交易日后经济环境或发行方自身情况未出现重大变化的，采用最近交易市价确定公允价值；如估值日无市价，且最近交易日后经济环境或发行方自身情况出现重大变化的，参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。
（二）不存在活跃市场的投资品种，采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。
六、回顾与展望
（一）2018年市场情况回顾
受金融去杠杆、中美贸易摩擦、环保政策等多种因素叠加，实体融资大幅萎缩，2018年经济在2017年短暂企稳后继续向下寻底。投资方面，固定投资增速平稳回落，基建是主要拖累因素，由于地方政府融资受限叠加PPP项目清理，基建投资疲弱；消费方面，高房价以及快速增长的居民杠杆对消费产生挤出效应，地产相关消费及汽车消费增速明显回落，消费对GDP累计同比拉动边际下滑；净出口方面，受中美贸易摩擦升级、欧日经济景气度下滑、新兴市场波动、国内扩大对外开放增加进口等多种因素影响，净出口对经济贡献转负。整体来看，2018年GDP增速持续回落，虽然下半年货币政策和财政政策逐渐加码，但宽信用效果不显、财政政策面临收入和杠杆约束，短期内中下游需求偏弱，工业生产、出口、消费、投资仍难以观察到明显改善迹象。
债券市场方面，在基本面偏弱、货币政策保持宽松、中美贸易争端持续升级的背景下，2018年债券收益率曲线大幅陡峭化下移，10年国债和国开债收益率全年分别大幅下行65bp、118bp，1年国债和国开债收益率全年分别大幅下行119bp、193bp，短端下行幅度大于长端，国开债下行幅度大于国债。短端利率受资金面影响已经突破2016年年末水平，中长端接近2016年末水平。信用债收益率整体跟随利率债出现大幅下行，5年AAA和10年AAA信用债收益率分别下行137bp、112bp，收益率曲线也呈现陡峭化。高低等级信用利差明显分化。
权益市场方面，2018年市场虽有一些结构性机会，但市场整体表现为熊市，呈现出下台阶式下跌走势。市场出现大幅下跌的主要原因有两个方面：一是国内去杠杆导致流动性收紧。二是中美贸易战使得大家对经济前景十分担忧，恐慌情绪加剧。
（二）投资账户回顾
1．进取股票投资账户。账户持仓结构以小盘股为主，虽然期间进行了结构调整，但整体净值出现了较大幅度的回撤。报告期内市场主要指数变动幅度在 -25%左右，账户投资单位净值增长率为 -18.93%。
2．精选价值投资账户。账户配置主要以低估值品种为主，同时配以一些高β品种做一些波段操作，操作比较灵活。报告期内投资单位净值增长率-19.82%。
3．平衡增长投资账户。账户以低估值品种为底仓，同时根据市场变化加强波段操作力度、捕捉一些结构性投资机会。报告期内投资单位净值增长率-14.31%。
4．稳健债券投资账户。账户规模极小，流动性差，给账户操作带来很大难度，但根据市场走势把握波段交易、逆回购和场内基金套利等操作机会，根据情况适当增加利用杠杆，增厚账户收益。报告期内投资单位净值增长率4.49%。
（三）2019年市场展望
全球经济增速放缓，海外动荡持续。经济工作会议指出“外部环境复杂严峻”、“世界面临百年未有之大变局”，IMF、世行已接连下调未来全球经济增速预期，全球贸易争端频发，地缘政治、强权冲突，海外动荡持续。美国经济已处于2010年本轮复苏周期的尾声阶段，预计进入缓慢回落期，美联储本轮加息也将进入尾声。欧日等发达经济体增长持续放缓，货币政策逐步日常化。新兴市场不确定性大，部分高赤字、高外债的东南亚和拉美国家风险较高。
国内经济惯性下行，整体压力较大。全球整体需求放缓和今年抢出口因素逐步消退后，出口压力增大；人均可支配收入下降，居民消费能力和意愿减弱，汽车等行业进入“寒冬”，减税短期影响有限，消费仍有一定压力；传统依赖地产驱动增长的模式难现，棚改货币化已提前透支需求，未来三四线城市压力将更大；基建“补短板”，并非“强刺激”；制造业整体有望保持稳定；基建投资是“稳增长”的重要抓手，预计增速整体将有所反弹，但地方财政约束仍对资金来源构成制约，基建难回过去高增速。
债券市场方面，信用环境依然不佳，表现继续分化。基本面走弱为信用债收益率下行提供一定空间，但政策托底经济而非强刺激，金融监管阻滞仍有待疏导，微观主体难以“雨露均沾”，信用环境依然存在压力。未来信用风险事件的发生将与企业经营状况更加紧密相关，信用利差将继续分化。总体看，对2019年债市走势判断为利率仍“中枢下移”，但波动加大。国内外基本面和货币政策整体环境对债市较为有利，“宽货币、稳信用”状态持续，利率“中枢下移”的中期逻辑未变，但二季度前后扰动因素明显增多，关注政策强化逆周期调节后的对冲效果。
权益投资方面，目前，中国经济仍处于三期叠加阶段，结构转型的任务十分艰巨，经济仍面临下行压力。虽然经济基本面对股市上涨并没有形成强大支撑，但在中美大概率达成贸易协议、流动性总体宽松充裕、外资增加配置A股比例等众多因素作用下，A股有望修复前期由于贸易战而造成的估值下跌。主要投资机会仍应以核心资产为主；同时也可关注科创板开市带来的成长股投资机会。
七、其他重大事件
1、本报告期内，投资连结保险各投资账户没有任何投资政策的变动。
2、本公司投连产品托管银行为中国工商银行，自产品成立以来未发生变更。
3、本报告期内，投资连结保险各投资账户投资经理未发生变动。
中国人寿保险股份有限公司
2019年5月9 日
