9家科创板公司确定发行价格
估值基本符合市场预期
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⊙汪友若 记者 徐蔚 ○编辑 浦泓毅
7月8日晚间，中国通号、中微公司、容百科技等9家科创板拟上市企业集中公布了发行价格。从定价结果来看，9家企业的发行价格基本落入卖方机构建议的估值区间，符合市场预期。
估值总体合理
从扣非后摊薄后市盈率来看，9家企业中，中国通号发行市盈率最低，具体为18.8倍，略高于其港股按照7月5日收盘价计算的静态市盈率17.3倍；中微公司因仍在高速成长期，市场认可度高发行市盈率最高；其余7家按照2018年经审计的扣非后摊薄后每股收益计算的市盈率平均为55.3倍。
业内人士指出，中国通号将成为一家“H+A”的公司，以往类似情况，A股往往会参照H股股价定价。这次科创板实行市场化定价，股价略高于H股是两地投资者结构、投资习惯不同造成的，同时反映出本土市场对它认可度更高。
对于中微公司静态市盈率为170.75倍，扣非后摊薄后市盈率为148.79倍，业内人士表示：“中微公司的静态市盈率绝对值较高主要因为公司前期融资太多，股本很大，所以每股收益比较低。” 但该公司业绩尚未爆发，市场认可度较高。对于高成长性的新兴科创企业，不应唯市盈率论，如果在行业可比公司中盈利能力领先，市场愿意给予优质的科创企业一定的估值溢价。“考虑到2019年已经过半，主承销商投价报告预计的2019年每股收益相对可靠。科创板拟上市企业在估值时也将2019年的业绩增长纳入考虑。”
从与可比公司的比较看，9家公司中，除了业绩增长明显高于可比公司的容百科技外，其余8家公司2018年静态市盈率均低于可比公司的平均值。机构观点认为主要是容百科技业绩增长明显高于可比公司。国盛证券指出受益于高镍产品占比提升，容百科技毛利率持续改善，出货量高增，公司营收净利大幅增长。公司2018年实现营收30.41亿元，同比增长62%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长584%。
从9家企业的定价决策看，发行价格均未超过网下投资者和三大类配售对象报价平均数、中位数的孰低值，且均进行了不同程度的折让。9家企业折让幅度的中位数为0.4元，折让比例的中位数为1.25%。其中，安集科技每股价格折让2.86元，折让幅度为6.8%，折让所对应融资额为3800万元。从绝对额看，中国通号每股价格折让0.08元，折让幅度为1.35%，折让所对应融资额为1.4亿元。
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