影响力投资：以商业力量化解社会责任难题
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近年来，“影响力投资”的投资量和人数以每年15%至18%的速度在增加。据全球影响力投资网络（GIIN）今年4月发布的报告，全球影响力投资总额已高达5020亿美元。而在大力发展普惠金融、健康养老产业、扶贫产业、环保产业的过程中，我国必将成为“影响力投资”大国。
眼下，企业社会责任已成为企业发展战略的重要组成部分和衡量企业优劣的重要尺度。
现代经济学的开山鼻祖亚当·斯密认为，资本的唯利是图是提高劳动生产率，增进国民财富的原因或动力。但在现实中，资本对财富追求会引发不少社会问题，如环境污染、道德沦丧、社会分配不公等，这又激发人们对资本向善的探索和追求。继倡导社会责任和发展慈善事业后，影响力投资（impact investing）为实现资本向善提供了知行合一的有效途径。
从世界历史的渊源看，企业社会责任和慈善事业源于一些宗教传统。例如，犹太教就有很多关于道德投资方面的训谕，提出要有道德地使用金钱；基督教《旧约》中对借贷和投资提出了很多伦理上的限制；伊斯兰教则不认可涉及酒精、色情、赌博等方面的投资，等等。现代企业社会责任运动兴起于上世纪80年代，进入本世纪后渐渐受到国际社会的广泛关注，呈现出全球性发展的新趋势。国际标准化组织(ISO)于2004年启动了社会责任国际标准ISO26000的制定工作，并在2010年11月发布了该标准。许多跨国公司也纷纷制订社会责任守则，发布社会责任报告或可持续发展报告。
企业履行社会责任，就是要求企业在追求自身利润最大化的同时，还须考虑员工、消费者等各方的利益，维护经济社会和生态环境的稳定。也就是说，要尽可能达成企业利益、消费者利益和社会利益的和谐统一。只是，无论社会责任还是慈善事业，在实践中都只是外在要求，在许多方面还局限于企业和个人的道德行为之内。由此，当企业陷入不景气、利润减少的处境时，降低社会责任的要求甚至无心兼顾社会责任往往也就成为理所当然。因而，缺失和漠视社会责任的现象还普遍存在，较为突出的有食品安全、重大劳资纠纷、生产事故、环境污染等社会问题。
虽说企业发展和社会责任的要求本质上是一致的，但客观上确实也存在矛盾。因为企业作为是社会系统中的有机组成部分，必会与社会其他组织以及个人发生多种联系。一方面，最大限度追求利润既是企业产生的理由和发展的内在动力，也是企业应对市场竞争外在压力的要求，而企业的发展能为社会增加就业、贡献税收，促进地方经济繁荣，为社会带来积极的影响，这些影响又构成了企业持续发展的良好内外部环境。另一方面，由于存在外部性和信息不对称可能引致道德风险（事后的信息不对称造成自身受益、另一方受损），致使企业的逐利行为与社会整体利益之间产生矛盾。例如，企业要处理、消除生产过程中产生的污染，必定会增加成本，而当企业把治污成本转嫁给员工和社会时，就产生了负外部性。若企业生产并出售质量、安全性等方面存在问题的产品，则会损害消费者的利益。
由此，社会责任提倡企业设法使外部影响内部化。然而，在“逆向选择”（事前的信息不对称造成自己受益、另一方受损）作用下，这种外部影响的内部化行为很难成为企业的自觉行动，除要求企业加强对社会责任的认知外，主要还得依靠外部制度环境和监管。“影响力投资”的构想，则希望能依靠商业力量来解决这个难题。
“影响力投资”由美国洛克菲勒基金会在2007年提出，指能实现义利并举、公益与商业相融合的投资，也就是在追求财务回报的同时能实现积极的社会和环境效应的投资。这架起了投资回报与社会价值之间的共赢桥梁。影响力投资具体形式有社会责任投资、影响力债券、公益创投、绿色金融等。鉴于“影响力投资”一开始就是把解决社会问题作为商机，所以，评价其投资成功与否，取决于是否解决社会问题或达成既定的目标。近年来，“影响力投资”的投资量和人数以每年15%至18%的速度在增加。全球影响力投资网络（GIIN）每年的调研数据显示，“影响力投资”2014年的规模约106亿美元，2017年达2281亿美元。而据GIIN今年4月发布的报告，全球影响力投资总额已高达5020亿美元。
在我国，2005年《公司法》修改时首次将公司社会责任引入了立法，明确规定企业应“承担社会责任”。2016年，我国公布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，成为世上第一个由政府推动构建绿色金融体系的国家。2008年1月国务院国资委发布《关于中央企业履行社会责任的指导意见》。到去年末，我国最主要的21家银行绿色贷款的余额已达8万多亿元，中国境内绿色债券存量规模已接近6000亿元，位居世界前列。2018 年，中国发行的符合国际定义的绿色债券达到312 亿美元，同比增长33%。这些政策措施，不仅反映了我国社会各方对企业履行社会责任的殷切期望和要求，也获得了推进企业履行社会责任的良好效果。
影响力投资正契合经济高质量发展的要求，因此这些年来我国许多领域都涌现出了一批有代表性的投资范例和社会企业，比如专注于小额信贷扶贫项目管理和拓展的“中和农信”、阿里巴巴的脱贫基金、浙江绿康医养投资管理有限公司等等。可以预期，在大力发展普惠金融、健康养老产业、扶贫产业、环保产业的过程中，我国必将成为“影响力投资”大国。
（作者系同济大学财经研究所研究员、经济与管理学院副教授）
