能力圈的坚守、
加固与突破

⊙华安生态优先基金经理 陈媛

近年来，在很多投资界前辈的访谈中频繁出现一个词——能力圈。作为一个公募基金管理界的新人，在能力圈内做事也一直是我个人投资理念的一部分。随着管理基金时间的增加与经验的积累，能力圈三个字，对我而言也衍生出了更丰富的含义，那便是能力圈的坚守、加固和突破。

能力圈，简单来说包括自己熟悉的投资领域、配置方式以及交易模式等。坚守是基础，是最应该做到也是最难做到的。为什么说坚守是基础？因为投资是概率的游戏，在积累和理解较深的领域，用自己最擅长的模式进行投资，可以获得更高的胜率，同时也可以提高纠错的及时性，提高组合的收益率和稳定性。

若贸然在能力圈外做投资，显然会降低成功的概率，是对是错都只能靠运气。而将收益率寄托于运气并不是一种负责的方式，且无论对错都无法从中汲取足够的经验，无法获得应有的提高。

最简单的事情往往是最难的。坚守能力圈，难在如何抵御其他领域高收益的诱惑、如何对抗短期排名落后的压力、如何平衡短期投资和长期投资，同时这也是对投资本心极大的挑战。

加固能力圈，是在坚守自己的优势领域之外，再拓宽自己的“护城河”。这也意味着，在优势领域内做到更好，尽量弥补圈外投资机会缺失的不足。加固能力圈就是在自己熟悉的领域内不断强化研究深度，如加强产业链上下游的研究，相对低成本地拓宽自身的研究边界。

此外，加深对持仓公司的长期理解、提高趋势预判能力和发掘相关领域内新的投资机会同等重要。其目的是不断找到能力圈内的更优赔率和更高胜率，能够通过更重的持仓和更长期的持有创造更高的超额收益。

最后是对能力圈的突破。坚守能力圈相对轻松，是一种性价比较高的投资模式，但容易在顺势时产生懈怠、降低市场敏感度，甚至错判自己的能力，误将贝塔认成阿尔法。而当市场风格不在能力圈范围内时，组合的收益率也会受到影响。

所以，我们虽反对在能力圈外贸然出手，但坚守能力圈并不是畏缩不前、拒绝学习的借口，而是需要逆人性而行、未雨绸缪，主动突破舒适区，不断拓展新领域、新模式，学习新理念，由此带来的多元化思维模式，能帮助我们重新审视能力圈内的投资，并提供不同的视角。

而在能力圈外的投资，也必须建立在深入研究之上，并且在仓位上加以控制，减少对于不确定性的暴露。同时，我们也要提高对于犯错的容忍度，在失败中汲取经验教训，从而加深理解、提高水平。（CIS）