早周期行业蕴藏投资机会
2019-09-22
来源：上海证券报
⊙农银汇理投资部副总经理 张峰
2019年A股市场一波三折，先涨后跌再涨，尤其是三季度以来，市场在指数涨幅不大的情况下，出现了非常好的结构性机会。在这背景下，基金净值涨幅明显大于指数涨幅，其中医药、食品饮料、科技板块三季度均显著上涨。
在流动性较为宽裕和风险偏好较高的背景下，资金热烈追捧成长板块。从目前的情况看，医药、食品饮料、科技等板块2019年的估值水平已处于较高位置，同时基金的配置比例也很高。而一些早周期的板块，由于前期业绩一般，导致估值水平处于较低水平。
近来宏观数据表现良好，很多行业的同比数据出现改善。此外，8月份的社融和信贷数据均小幅超预期，其中信贷部分的中长期信贷数据较好。
从行业方面来看，目前银行、汽车等板块估值较低，风险收益比处于较好的位置。我们认为，未来银行、汽车等行业的数据将会改善，早周期板块将会出现较好的估值修复行情。（CIS）
