（上接118版）
（上接118版）
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注：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
数据来源：各公司财务报告
同行业上市公司的毛利率主要在13%-31%之间，公司的毛利率处于行业合理范围，但比行业平均水平偏高，主要为产品结构的差异。
公司主要产品为汽车内饰件，上述可比公司均不是完全从事生产汽车内饰件的公司，市场、生产、运营等方面有一定差距，毛利率可比程度不高。由上表可见，可比公司之间销售产品的类别和结构比重差异较大。由于可比公司在企业规模、客户群体、主要销售产品方面存在较大差异，可比公司的毛利率区间很大，在5%至35%之间。
（三）期间费用分析
报告期内，公司期间费用占营业收入比重情况如下：
单位：万元
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从以上表格可以看出，报告期内公司期间费用率分别是14.54%、15.96%、19.78%和23.38%。报告期内，随着公司扩大生产规模，提升治理水平，增加管理人员数量，推动管理费用率增长，同时，公司加大研发投入，研发费用增加，研发费用率有所增长，导致公司期间费用费率持续上升。
1、销售费用
报告期内，公司的销售费用主要包括工资薪酬、车辆、仓储运杂费和包装费等，上述项目合计占销售费用总额90%以上。报告期内，销售费用明细项目变动如下：
单位：万元
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2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司销售费用率分别为2.02%、2.04%、1.81%和1.83%。报告期内，公司的销售费用有所下降，主要系公司的新增产能大部分都按照就近生产的原则在客户厂区附近布局，大幅节约了物流成本，减少了车辆、仓储运杂费用。
2、管理费用
管理费用主要由行政管理人员薪酬、修理费、折旧费及研究发展费等项目构成，上述项目合计占管理费用总额约80%。报告期内，管理费用明细项目变动如下：
单位：万元
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2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司管理费用率分别为11.43%、10.66%、12.46%和13.41%。公司主营业务稳步扩张，上市以来公司治理日益完善，同时，公司合并范围内的子公司逐年增加，所需管理人员增多，行政管理人员的工资薪酬相应上涨，导致公司管理费用有所上升。
3、研发费用
根据《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会（2018）15号）的要求，公司在利润表中新增“研发费用”项目，将2017年度及2018年度的原“管理费用”中的研发费用重分类至“研发费用”单独列示。
2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司研发费用的明细项目变动如下：
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报告期内，随着经营规模的扩大，公司加大了研发方面的投入，研发费用从2017年的3,439.07万元增加至2018年的4,768.52万元，2019年1-6月发生研发费用3,600.11万元，研发费用率由2017年的2.57%增长至2019年1-6月的4.84%。
4、财务费用
单位：万元
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报告期内，公司财务费用主要包括利息支出、利息收入、汇兑损益等，汇兑损益随人民币对美元汇率波动而变动。
（四）投资收益分析
报告期内，公司的投资收益构成如下：
单位：万元
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与国际知名汽车零部件大厂合作，成立合资公司开展业务，是国内汽车零部件企业成熟和常见的经营模式。以公司为代表的国内汽车零部件企业通过该模式一方面可以快速进入外资品牌整车厂供应商体系，另一方面可以较快地引进、消化、吸收外资厂商的先进技术与管理经验，并在此基础上自主创新，逐渐建立独立自主研发的能力和适应行业发展需求的技术储备，促进主营业务的发展。
报告期内，公司与国际知名汽车内饰件大厂合作，共同成立了天津安通林、天津格瑞纳等公司，合营联营企业整体效益良好，在报告期内为公司贡献了可观的利润。2018年3月，公司向一汽富晟追加投资，持有一汽富晟20%股权，根据企业会计准则，公司对一汽富晟合计20%的投资改由权益法记账。从可供出售金融资产计价改由长期股权投资权益法计价过程中，原10%股权的公允价值增值约1.75亿元计入投资收益，导致2018年投资收益大幅增长。
（五）利润表其他项目分析
单位：万元
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报告期内公司资产减值损失及信用减值损失主要是对应收账款、其他应收款计提的坏账准备以及对存货中计提的存货跌价准备。报告期内公司其他收益、营业外收支主要为政府补助所得和非流动资产处置所得。
（六）2019年上半年预计业绩与实现情况
1、2019年一季度净利润下滑情况
公司2019年一季度与2018年一季度的合并利润表主要财务数据的对比情况如下：
单位：万元
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2019年1-3月，公司实现营业收入29,330.69万元，较2018年同期下降13.55%；实现净利润2,307.73万元，较2018年同期下降74.04%；实现归属于母公司股东的净利润2,491.61万元，较2018年同期下降71.86%。
（1）2019年一季度公司经营业绩较2018年同期下降的主要原因
①参股公司一汽富晟2018年初分红5,000万元，使得2018年一季度业绩较大
2018年1月，公司的参股公司一汽富晟作出利润分配决议并现金分红50,000万元，彼时公司持有一汽富晟10%股权并根据企业会计准则的规定将其作为可供出售金融资产进行后续计量，因此公司将取得一汽富晟10%股权对应的现金分红款5,000万元确认为投资收益，所以2018年一季度投资收益较大，导致2018年一季度的归属母公司所有者净利润大幅增加，较2017年同期增长了54.91%。
2019年一季度，由于一汽富晟尚未分配股利，由此导致2019年一季度公司净利润同比下降。剔除2018年一季度一汽富晟的分红带来的投资收益5,000万元后，2018年一季度公司实现归属于母公司股东的净利润3,853.50万元。2019年一季度公司实现归属于母公司股东的净利润2,491.61万元，与剔除分红后的2018年一季度归属于母公司股东的净利润相比下降35.34%。
②受汽车行业周期性波动的影响，经营业绩出现暂时性下降
2018年以来，受宏观经济及小排量车辆购置税优惠政策调整的影响，我国汽车市场增速在前三季度逐步放缓、全年首次出现负增长，2018年度产销量分别为2,780.92万辆和2,808.06万辆，同比分别下降4.16%、2.76%。进入2019年，汽车行业整体周期性波动的影响继续延续，对整车厂和一级、二级配套供应商的经营业务均产生了一定的影响，公司和公司主要合资平台公司的经营业务均出现了不同程度的下降。因此，公司2019年一季度营业收入较2018年同期下降13.55%，综合毛利率下降0.83个百分点，综合毛利下降16.50%，同时来自于合资平台公司的投资收益也有所下降，综合影响下，净利润有所下滑。
③期间费用有所上升
2019年一季度，公司共发生期间费用7,515.95万元，相较2018年一季度的7,084.21万元，增加431.74万元，期间费用占营业收入的比例由20.88%上升至25.62%。主要系在营业收入下降的同时，财务费用增加了398.47万元。
近年来，公司加大了对厂房、生产设备的投入和合营联营企业的投入，资金需求较大，公司相应扩大了债务融资规模，长期借款、短期借款的合计账面金额从2018年3月末的55,503.92万元增长至2019年3月末的123,325.95万元，导致财务费用有所上升。
单位：万元
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（2）与同行业其他上市公司对比
2019年一季度，受宏观经济及小排量车辆购置税优惠政策调整的影响，汽车行业出现周期性波动。同行业其他上市公司的业绩波动如下：
单位：万元
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注：为了更好地反映公司业绩的波动，常熟汽饰2018年一季度的归属于母公司股东的净利润剔除了一汽富晟分红的影响。
同行业上市公司中，除宁波华翔外，其他公司的业绩均出现不同幅度的下降，整体下降幅度达到36.59%，与公司剔除分红因素后的业绩波动幅度相近。
综上，汽车行业周期性波动、参股公司分红安排以及期间费用上升等因素的影响，2019年一季度公司经营业绩相比2018年同期有所下降，变动趋势与同行业上市公司相符，变动原因合理。
2、2019年上半年的业绩预计情况
（1）2019年上半年的业绩预计情况
公司于2019年6月根据2019年已实现业绩以及客户订单、生产经营和费用支出计划、下属联营合营企业的经营预计等情况，审慎预计2019年1-6月的业绩情况，将其与2018年上半年业绩进行对比（2019年1-6月和4-6月财务预测不构成盈利预测和业绩承诺），具体情况如下：
单位：万元
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注1：公司对2019年1-6月的业绩初步预计，系根据2019年1-5月财务报表数据以及在手定单、销售意向、生产经营计划、费用支出计划、联营合营企业的经营预计等所作的审慎预计，但不构成业绩承诺和盈利预测。
注2：2018年一季度，公司收到一汽富晟发放的现金股利5,000万元，将其计入投资收益。2018年二季度，因投资比例由10%上升至20%，公司可以对一汽富晟产生重大影响，因此将对一汽富晟的股权投资纳入长期股权投资核算。按照企业会计准则的规定，将原持有10%一汽富晟股权公允价值与账面价值的差额1.75亿元计入投资收益。
2019年4月，公司收购天津安通林50%的股权，所持天津安通林股权比例由40%上升至90%，核算方法由长期股权投资（权益法）转变为长期股权投资（成本法），将天津安通林纳入合并范围。根据企业会计准则，公司将天津安通林原40%股权的账面价值与公允价值之间的差额约3,900万元确认为投资收益。
由于前述三项投资收益具有偶发性的特点，为了更好地反应业绩变化，在进行业绩比较时，对投资收益及净利润进行了修正，剔除了前述投资收益的影响。
如上表所示，预计2019年上半年，公司可累计实现收入72,943.57万元，较2018年上半年有所增长，可累计实现归属于母公司股东的净利润超过1亿元，预计可达到10,964.24万元，经营情况稳定，盈利已达到一定的规模。
2019年二季度公司业绩与2018年二季度以及2019年一季度公司业绩对比的具体情况如下（2019年1-6月和4-6月财务预测不构成盈利预测和业绩承诺）：
单位：万元
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注1：公司对2019年1-6月的业绩初步预计，系根据2019年1-5月财务报表数据以及在手定单、销售意向、生产经营计划、费用支出计划、联营合营企业的经营预计等所作的审慎预计，但不构成业绩承诺和盈利预测。注2：2018年一季度，公司收到一汽富晟发放的现金股利5,000万元，将其计入投资收益。2018年二季度，因投资比例由10%上升至20%，公司可以对一汽富晟产生重大影响，因此将对一汽富晟的股权投资纳入长期股权投资核算。按照企业会计准则的规定，将原持有10%一汽富晟股权公允价值与账面价值的差额1.75亿元计入投资收益。
2019年4月，公司收购天津安通林50%的股权，所持天津安通林股权比例由40%上升至90%，核算方法由长期股权投资（权益法）转变为长期股权投资（成本法），将天津安通林纳入合并范围。根据企业会计准则，公司将天津安通林原40%股权的账面价值与公允价值之间的差额约3,900万元确认为投资收益。
由于前述三项投资收益具有偶发性的特点，为了更好地反应业绩变化，在进行业绩比较时，对投资收益及净利润进行了修正，剔除了前述投资收益的影响。
注3：同比增幅指2019年二季度财务数据与2018年二季度相比；环比增幅指2019年二季度财务数据与2019年一季度相比。
2019年上半年与2018年上半年比较，收入增长了7.00%，修正后的归属于母公司股东的净利润下降了17.83%。2019年上半年归属于母公司股东的净利润下降，主要是因为2019年一季度业绩下滑较多。
2019年二季度，随着下游客户采购需求上升，销售规模逐步扩大，公司的经营业绩已明显改善，2019年二季度的预计收入同比2018年二季度增长27.35%，环比2019年一季度增长48.69%。2019年二季度修正后的预计归属于母公司股东的净利润同比2018年二季度仅小幅下降170.74万元，基本持平；环比2019年一季度则大幅增长83.52%。
2019年二季度业绩回暖的主要原因包括：
①经营情况有所改善，芜湖常春、天津常春、常源科技等子公司收入增长较快
2019年二季度，随着吉利汽车等客户需求增加，芜湖常春、天津常春等子公司产能随之释放，收入增长较快，为公司贡献了可观的利润。主营自动化设备业务的子公司常源科技预计2019年二季度的收入也增长较大，但该公司业务尚处于逐步开展阶段，尚未实现盈利，预计亏损幅度有所增加，对公司整体业绩有一定影响，预计下半年产品销售规模上升后，影响将有所改善。
②天津安通林纳入合并报表范围，提高了公司的收入水平；产能逐渐度过前期爬坡阶段，亏损大幅缩窄
2019年4月，公司收购了天津安通林50%的股权，收购完成后公司持有天津安通林90%的股份，将其纳入合并报表范围。2019年以来，天津安通林的主要客户如吉利汽车、一汽大众等的订单量增长较快，工厂产值持续增加，2019年二季度预计将实现逾1.1亿元收入，拉动公司当季度的预计收入大幅增长。
由于天津安通林处于前期爬坡阶段，尚未实现盈利，未能同步带动公司盈利水平较快增长，但其2019年二季度的亏损金额将缩窄至200万元左右，而2018年二季度同期的亏损超过1,500万元。公司预计，后续随着产销量的进一步扩张，天津安通林将扭亏为盈，有助于公司进一步改善经营状况。
③一汽富晟、长春派格等合资公司业绩向好，为公司贡献了可观的投资收益
2019年5月，公司完成了对一汽富晟10%股权的收购。收购完成后，公司持有一汽富晟30%的股权。近年来，一汽富晟经营情况良好，净利润水平持续保持在较高水平。2019年二季度，一汽富晟预计实现归属于母公司股东的净利润超过9,400万元，公司预计将相应确认投资收益约逾2,250万元。长春派格是公司重要的合营企业之一，2019年二季度，长春派格预计实现归属于母公司股东的净利润约4,700万元，环比增长约25%，也是投资收益改善的重要原因。
综上所述，随着行业环境的改善，公司的主要生产基地将迎来了产量回升，业绩改善；天津安通林等近期投产的生产基地逐渐度过爬坡阶段，生产增长迅速，预计未来将为公司贡献可观的利润；一汽富晟、长春派格等重要的联营合营企业营业情况良好，拉动公司业绩回暖。
（2）影响业绩下滑的相关因素
①宏观经济逐步企稳，国家政策支持汽车行业发展。中长期来看，汽车行业向上增长动力充沛
A.宏观经济逐步企稳，汽车行业周期性调整有望改善
随着开工旺季的来临，近几个月来，国内宏观经济有所回暖，整体态势向好。包括PMI、工业增加值、基建投资等在内的主要宏观经济指标均出现改善迹象。以PMI为例，2019年3月中国制造业PMI明显回升，达到50.5%，创下了自2018年10月份以来的新高，虽然4月份有所小幅回落，但仍50%以上。一系列数据表明当前经济运行在恢复与持稳的过程中。汽车产品作为现代生活的重要组成部分，是生活质量提升的指标之一，在我国宏观经济逐步企稳的大环境下，汽车行业在2018年首次出现负增长后，其周期性波动有望在2019年企稳改善。
B.《政府工作报告》明确指出稳定汽车消费，汽车行业利好政策密集出台，推动汽车销售行业企稳
2019年3月，在第十三届全国人大二次会议上，李克强总理代表国务院作《政府工作报告》，报告指出今年我国稳定汽车消费，继续执行新能源汽车购置优惠政策。大幅压缩外资准入负面清单，扩大金融、汽车等行业开放。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%。《政府工作报告》提出的举措表明国家高度重视包括汽车产业在内的制造业的发展，公司将紧跟国家政策方向，为中国汽车产业的发展添砖加瓦。
2019年1月29日，发改委等十部委联合发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，提出有序推进老旧汽车报废更新、促进农村汽车更新换代。2019年4月1日起制造业增值税税率由16%降至13%。消息公布后，奔驰、宝马、捷豹路虎、沃尔沃、林肯、奥迪等豪华品牌宣布降低厂商建议零售价，降价幅度普遍在2%~3%。2019年5月23日，财政部、税务总局发布《关于车辆购置税有关具体政策的公告》，《公告》规定纳税人购买自用应税车辆实际支付给销售者的全部价款，依据纳税人购买应税车辆时相关凭证载明的价格确定，不包括增值税税款。按照新规，车辆购置税将按照实际支付价格而非厂家指导价计税，在存在终端优惠的情况下计税价格下降，使消费者购车成本降低。
2019年6月2日，广州市、深圳市交通运输局分别发布增加小客车指标的通告。广州市从2019年6月至2020年12月，共增加10万个中小客车增量指标额度，增加的指标原则上按1:1比例配置普通车竞价指标和节能车摇号指标。深圳市从2019年6月至2020年12月，每年增加4万个普通小汽车指标，其中1万个采取摇号方式配置，3万个采取竞价方式配置。本次放宽限购政策，两市将新增汽车牌照指标共计18万辆。广东省放宽机动车牌照限额政策的推出，是地方政府响应国家促进汽车消费相关政策的实质性举措，标志着在逆周期环境下，拉动国内汽车市场增长的政策措施已由过去的直接降低购置税额转为向放松限购，促进二手车流通，加速车辆更新等方向转变。
上述利好政策的密集出台直接拉低了消费者的购车成本，有效刺激购车需求，进而有望推动汽车销售行业的企稳改善。
C.汽车及零部件行业中长期仍然具备广阔发展空间
汽车行业为国民经济的重要支柱。受益于经济发展、汽车整车产品的升级换代、国家产业政策支持等因素，近年来我国汽车行业持续保持总量较高的平稳增长，自2013年以来，我国汽车保有量的复合增长率为12.25%。2017年我国汽车市场产销量分别为2,901.5万辆和2,887.9万辆，同比增长分别为3.19%和3.03%，连续9年位居全球第一。
受宏观经济增速放缓、取消购置税优惠等因素的影响，2018年度我国汽车行业销量首次出现负增长，但从中长期来看，我国汽车行业仍具备稳定增长的基础，市场空间依旧广阔。第一，我国人均汽车保有量远低于国际水平。千人保有量反映了汽车行业尤其是乘用车的发展阶段与未来的空间。通过整理世界银行、中国汽车工业年鉴、公安部、国家统计局的统计数据，截至2015年底中国人均汽车保有量为119辆/千人，与美国、澳大利亚、加拿大、德国等发达国家超过500辆/千人的水平相比，仍有较大的差距，截至2018年，中国人均汽车保有量增长到了172辆/千人，仍处于较低水平，未来仍有良好的发展空间。第二，我国现有庞大的汽车保有总量使得未来每年的更新需求维持在较高水平。据公安部统计，截至2018年12月31日我国汽车保有量为2.40亿辆，位居全球第二。若以10年的更新周期计算，每年约有2,400万辆汽车更新需求。未来随着人均保有量的不断提升，汽车的年更新需求将持续扩大。第三，从中长期看我国宏观经济仍然具有巨大的发展空间，在此背景下居民可支配收入持续增长、城镇化水平持续提升、三四线城市普及率持续增加，将带来持续的购车群体，对推动汽车消费的持续增长。
汽车行业的持续发展将带动对汽车零部件需求的持续提升。目前，全球汽车零部件行业规模超过11万亿。2007-2017年，我国汽车零部件产业规模年均增幅为10%-15%，远高于汽车产业7%的增速。目前，我国国内汽车产业总产值约8万亿，国内整零（整车和零部件）产业规模比例约为1:0.8，相比发达国家的1:1.7，国内汽车零部件产业仍有超过3万亿的巨大增长空间。
D.新能源汽车产业迅猛发展，汽车消费迈入更新周期
近年来国内新能源汽车产业发展迅猛，2018年度在汽车行业整体出现负增长的情况下，新能源汽车依旧保持快速增长。根据中国汽车工业协会数据，2018年国内共销售新能源汽车125.6万辆，同比增长61.7%。2019年1-4月新能源汽车累计销量为36.0万辆，同比增长59.8%。
此外，我国汽车产业在2009年和2010年历经了爆发式成长，该两年的汽车销量同比增速分别为45.46%和32.37%，从2008年度的938.05万辆跃升至2010年度的1,806.19万辆。按照10年的更新周期，未来两年汽车的更新需求将大幅增加。
新能源汽车产业的迅猛发展以及即将到来的汽车更新需求将在未来一段时间为汽车消费提供强力支持。
②公司在内饰件市场的增长空间充裕
A.汽车市场逐步呈现两极分化表现，公司主要面向的中高端内饰件市场继续保持增长，需求将持续提升
随着宏观经济的持续增长，我国居民可支配收入不断提高、中高收入人群体量不断增加，中高端汽车市场将持续面临较好的发展机遇。
根据汽车之家数据，2014年至2018年十大豪华品牌汽车（奥迪、宝马、奔驰、捷豹路虎、沃尔沃、雷克萨斯、凯迪拉克、保时捷、英菲尼迪、林肯）在华销量增长迅速，2018年合计销售量超过270万辆，同比增长10.84%。
2014-2018年十大豪华品牌汽车在中国销量合计（单位：万辆）
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数据来源：汽车之家，中信建投整理
奥迪、宝马、奔驰三大品牌在国内豪车市场销量稳居前三。根据公司年报及官方宣告，2009至2018年奥迪、宝马、奔驰在中国销量的复合增长率分别为17.20%、24.29%、28.90%，保持高速增长态势。2018年销量分别是66.30万辆、64.08万辆和65.83万辆，同比增长分别10.90%、7.81%、10.60%，依旧保持高速增长态势。
中高端汽车市场的快速发展带动了对中高端汽车内饰件需求的持续提升。
此外，在消费升级的驱动下，舒适性已经成为消费者购买汽车时关注的重要因素，内饰件的品质成为汽车的重要卖点，进一步刺激了市场对于中高端汽车内饰件的需求。
公司面向的下游整车厂客户主要包括奥迪、宝马、奔驰、一汽大众、上汽通用、吉利汽车、奇瑞汽车、观致汽车等，其近两年的销量与其他整车厂商的对比情况如下表所示：
单位：万辆
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注：奥迪、奔驰、宝马数据取自公司年报，为在华销量数据；奇瑞汽车数据来源于其官网；观致汽车数据来源于互联网；其余数据来源于乘联会。
由上表，尽管2018年汽车行业出现负增长，但是在市场呈现了两极分化的态势，而常熟汽饰的主要下游客户整体市场表现则优于其他整车企业。
因此，虽然2018年前三季度汽车行业增速逐步放缓，全年首次出现负增长，但同时市场呈现两极分化表现，公司主要面向的中高端内饰件市场继续保持增长，需求将持续提升，受益于此，汽车行业的周期性波动短期内虽对公司造成了一定的影响，但是影响有限。
B.汽车行业集中度提高为优秀国产内饰件供应商提供良好的发展机遇
从中长期看，我国汽车行业仍然具备广阔的市场空间和强劲的增长驱动，但短期内受经济增速放缓、购置税优惠退出等因素的影响，仍面临销量下滑、库存增加的现状，2018年度销量首次出现负增长。
相对弱势的市场环境短期内对汽车行业内企业的生产经营带来了较大的压力，对中小型、技术相对较弱的企业的影响尤其明显；长期来看，将促进汽车行业洗牌重组，行业龙头企业凭借较强的技术和资金实力有望获得更大的市场份额，整车行业的销量集中度将提升。
以公司为代表的优秀国产内饰件供应商，主要客户集中于一汽大众、上汽通用、北京奔驰、华晨宝马、吉利汽车等整车行业龙头企业，将随着下游汽车行业集中度的提升，逐步扩大市场份额。
C.随着近期投建项目逐渐成熟，效益水平有望回升
2016年以来，公司陆续投建并达产了“常熟市汽车饰件股份有限公司增资扩建汽车饰件项目”、“芜湖市常春汽车内饰件有限公司年产70.5万套/件汽车内饰件项目”、“天津常春汽车零部件有限公司年产160万件汽车零部件项目”等项目，2018年末固定资产原值余额为177,917.37万元，较2016年末的113,508.66万元大幅上升了36.20%。
前述项目处于投产初期，生产处于爬坡阶段，订单、产量相对较少，行业周期性波动对公司的汽饰件的产量也产生了不同程度的影响。在固定资产规模大幅扩大时，产量并没有实现相应幅度的提升，规模效应尚未显现，导致单位产品分摊的折旧摊销费用上升，挤压了产品的利润空间。另外，公司与合作伙伴于近年共同设立的天津格瑞纳、沈阳格瑞纳、沈阳威特万等合资公司亦处于早期投建生产阶段，尚未实现盈利，相应降低了公司的投资收益。
随着前述投建项目的逐渐成熟，公司预计相应配套的整车厂或一级供应商订单将稳定增长，产能利用率、产品合格率随之提高，规模效应显现，各项目的效益将逐步提升，将为公司贡献可观的利润。
D.可转债的实施有利于改善公司财务状况，可转债转股后将降低财务费用
近年来，公司积极开拓市场、持续扩大产能以及对控股和参股企业的进一步投资，经营规模扩大的同时，也占用了公司较多的资金，导致公司有息负债大幅增长，拉动财务费用上升，拖累公司业绩。
本次可转债的发行将为公司提供充足的资金用以建设厂房、购买生产设备，置换前期已投入的募投项目资金，偿还银行借款，补充流动资金。随着可转债逐渐实现转股，公司的资产负债率将逐步降低，净资产大幅提高，财务结构进一步优化，财务费用将进一步降低，运营规模、盈利能力和抗风险能力将得到大幅提升。
E.2019年，公司对一汽富晟的投资按长期股权投资（权益法）核算，按照一汽富晟的净利润确认相应的投资收益
2018年初，公司持有一汽富晟10%的股权，纳入可供出售金融资产科目进行核算。根据企业会计准则的规定，公司将收到一汽富晟的分红款5,000万计入投资收益科目，增厚了2018年一季度的经营业绩。
随着2018年公司增持一汽富晟股权至20%后，公司改以权益法核算对其的长期股权投资。如果未来一汽富晟进行分红，公司应当将所收到的分红款冲减长期股权投资账面价值，不影响投资收益。但是，公司将按照一汽富晟的经营业绩和对其的投资比例（2019年增持至30%）确认投资收益，所以一汽富晟的经营业绩将继续为公司净利润形成贡献。
2016年至2018年度，一汽富晟的归属母公司所有者的净利润分别为37,290.32万元、44,342.02万元及38,831.93万元。最近三年，一汽富晟经营情况良好，净利润水平持续保持在较高水平。2019年上半年，公司预计一汽富晟将实现归属于母公司股东的净利润约1.79亿元，公司预计将相应确认投资收益3,900余万元。从中长期来看，我国汽车行业仍具备稳定增长的基础，市场空间依旧广阔，未来随着整车行业的持续发展，一汽富晟仍然具备较强的增长空间和增长驱动，将为公司带来良好的投资回报。
综上所述，从国家宏观经济发展、政策支持的角度，和内饰件市场发展的角度，以及公司具体项目进展的角度来看，影响公司业务发展的宏观微观因素均在好转，结合2019年二季度公司业绩预计情况，公司业绩下滑的趋势已经得到有效的抑制。
3、就业绩下滑情况拟采取的针对性措施及其可行性
针对业绩下滑情况，公司拟采取的针对性措施包括：
（1）下游客户采购意向明确，在手订单能为全年经营业绩提供了可靠支撑
根据公司目前与主要客户签订的汽饰件产品订单、意向性协议、已取得的提名信等统计，预计2019年4-12月订单/意向情况如下：
单位：件/套，万元
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注：对派格除销售内饰件外，还包括门板拉手、插件、盖板等小部件，因此销售量较大；常源科技对外销售食品级注塑件，销售量较大。
由上表，目前公司与主要客户签订的汽饰件订单、意向性协议、已取得的提名信等统计的2019年4-12月订单/意向金额约为15.37亿元。前述金额还不包括模具销售金额和子公司常源科技的自动化生产设备销售收入（前述数据不构成盈利预测和业绩承诺）。
2019年1-3月和2018年，公司分别实现营业收入2.93亿元和14.64亿元。因此，预计2019年全年可实现营业收入较2018年不会出现重大不利变动。
（2）进一步布局战略生产基地，积极推进各生产基地的项目建设
为更加贴近国内各整车厂生产基地，及时跟进其生产和设计需求，实现对整车厂的准时化供货，公司对生产基地进行了战略布局。公司已拥有常熟、长春、沈阳、北京、天津、芜湖、成都、佛山、余姚、上饶十个生产基地，分布在国内各主要汽车生产集中区域。天津、余姚、上饶等生产基地的部分项目尚处于在建状态。
通过建立上述生产基地，能够为整车厂提供全方位的服务，并最大程度地提高客户的满意度，主要体现在：①可以实现对整车厂的近距离准时化供货与服务，以满足整车厂对采购周期及采购成本的要求；②快速反应能力，公司派驻工作人员到整车厂的生产线上提供现场的即时服务，并将整车厂的要求及时、准确地反馈到公司生产基地，快速地实现产品工艺技术的调整和服务方式的变化；③便于沟通，可以及时了解整车厂的最新需求和新车开发情况，听取整车厂对公司产品、服务的各种反馈意见，并积极进行整改，实现与整车厂的协同发展。
未来，公司将高效使用募集资金及自有资金，积极推进各生产基地项目的建设，为公司今后的业务增长奠定坚实的基础。
（3）延伸产业链发展，提高与一汽富晟等合资企业的协同效应
2018年及2019年，公司增持了一汽富晟的股份，与一汽富晟了签署战略合作协议，双方将在整车内饰项目的设计、开发及项目获取等方面充分利用各自的优势开展积极合作，构建长期紧密和优势互补的战略合作伙伴关系。另外，公司还加大了对天津安通林、天津格瑞纳、沈阳格瑞纳、沈阳威特万等合资公司的投资力度。
在汽车饰件相关产业链的延伸也是公司的重要战略方向之一。报告期内，一汽富晟、长春派格、常熟安通林等合资企业为公司贡献了可观的利润。未来，公司将继续利用与合资企业的股权和战略合作关系，在直接获取合资企业投资收益的同时，通过业务合作上的协同效应进一步获取经济利益。
（4）充分发挥自主创新及设计能力优势
随着整车厂对内饰件供应商的要求不断提升，具备产品的同步设计开发能力将越来越成为未来内饰件供应商的关键竞争能力之一。近年来，公司持续加大科技创新力度，公司在研发中心拥有超过80名员工负责研究、开发及设计工作。
公司将紧紧围绕“中国制造2025”纲要，推进两化深度融合，通过自动化升级的管理思路，以智能制造为重点的技术改造，加快推进“机器换人”、设备智能升级换代计划，使生产方式从传统型向柔性制造、精益制造转变，提升生产效益，提升产品品质，提供更多样化的服务。
（5）努力提升管理效率，合理安排资金管理，降低期间费用率
在内部管理制度方面，公司按照市场经济体制要求，以市场需求为导向，以科技成果的工程化、产业化为基本任务，将产、学、研有机地结合为一体。对有突出贡献的员工提供广阔的发展平台，贯彻个人收入与效益挂钩的原则，在分配、奖励、人员队伍建设等方面努力创造一个宽松的环境，引入竞争机制、评价机制、监督机制和激励机制，激发了技术人员的研发热情和技术创新积极性。公司将进一步提高管理效率，在保证管理人员、研发人员积极热情工作态度的同时，适当控制管理费用，提升公司业绩。
报告期内，公司积极拓展产能，加大了生产基地、合资企业的投资力度，相应产生了较多的财务费用。公司将积极回笼运营资金，合理安排资金管理，高效利用投资资金，努力降低财务费用。
综上，公司在汽车内饰件行业深耕多年，具备深厚的技术积累，与世界知名的合作伙伴共同建立起多个具备极具市场竞争力的合资平台。目前公司下游客户采购意向明确，在手订单能够为2019年全年经营业绩提供可靠支撑，公司将继续利用通畅的销售渠道、先进的生产制造技术为客户创造价值，协同各控股子公司和合资平台参股公司进一步提升业绩，同时，加强生产管理和资金使用效率，克服市场短期波动的不利因素，稳定经营业绩。
4、结论
（1）受汽车行业周期性波动、参股公司分红安排以及期间费用上升等因素的影响，2019年一季度公司经营业绩相比2018年同期有所下降，变动趋势与同行业上市公司相符，变动原因合理。
（2）2019年以来，我国宏观经济逐步企稳，国家不断出台新政策支持汽车行业发展，中长期来看汽车行业向上增长动力充沛；公司在内饰件市场的增长空间充裕，公司主要面向的中高端内饰件市场继续保持增长，需求将持续提升；公司近年来新投建项目的规模效应逐步显现后，项目效益将逐步提升；如果可转债得以顺利发行，将进一步改善公司资产负债结构和财务状况，可转债转股后，将进一步降低财务费用。因此，影响公司业绩下滑的相关因素正在逐步消除。预计公司2019年二季度营业收入环比2019年一季度及同比2018年二季度均有所增长，预计公司2019年二季度归属于母公司股东的净利润（剔除天津安通林相关的偶发性投资收益影响后）环比2019年一季度明显增长，同比2018年二季度的归属于母公司股东的净利润（剔除一汽富晟股权相关的偶发性投资收益影响后）基本持平。
（3）公司在汽车内饰件行业深耕多年，具备深厚的技术积累，与世界知名的合作伙伴共同建立起多个具备极具市场竞争力的合资平台。目前公司下游客户采购意向明确，在手订单能够为2019年全年经营业绩提供可靠支撑，公司将继续利用通畅的销售渠道、先进的生产制造技术为客户创造价值，协同各控股子公司和合资平台参股公司进一步提升业绩，同时，加强生产管理和资金使用效率，克服市场短期波动的不利因素，稳定经营业绩。
经核查，保荐机构认为：
1、受汽车行业周期性波动、参股公司分红安排以及期间费用上升等因素的影响，2019年一季度公司经营业绩相比2018年同期有所下降，变动趋势与同行业上市公司相符，变动原因合理。
2、2019年以来，我国宏观经济逐步企稳，国家不断出台新政策支持汽车行业发展，中长期来看汽车行业向上增长动力充沛；公司在内饰件市场的增长空间充裕，公司主要面向的中高端内饰件市场继续保持增长，需求将持续提升；公司近年来新投建项目的规模效应逐步显现后，项目效益将逐步提升；如果可转债得以顺利发行，将进一步改善公司资产负债结构和财务状况，可转债转股后，将进一步降低财务费用。因此，影响公司业绩下滑的相关因素正在逐步消除。预计公司2019年二季度营业收入和净利润相比一季度持续下滑的风险较小。
3、公司在汽车内饰件行业深耕多年，具备深厚的技术积累，与世界知名的合作伙伴共同建立起多个具备极具市场竞争力的合资平台。目前公司下游客户采购意向明确，在手订单能够为2019年全年经营业绩提供可靠支撑，公司将继续利用通畅的销售渠道、先进的生产制造技术为客户创造价值，协同各控股子公司和合资平台参股公司进一步提升业绩，同时，加强生产管理和资金使用效率，克服市场短期波动的不利因素，稳定经营业绩。公司应对行业周期性波动和稳定经营业绩的措施可行。
5、2019年1-6月业绩实现情况
根据公司2019年1-6月的财务报告，2019年上半年预计业绩与实现业绩的比较情况如下：
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2019年上半年实现业绩与2018年上半年比较情况如下：
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注：2018年一季度，公司收到一汽富晟发放的现金股利5,000万元，将其计入投资收益。2018年二季度，因投资比例由10%上升至20%，公司可以对一汽富晟产生重大影响，因此将对一汽富晟的股权投资纳入长期股权投资核算。按照企业会计准则的规定，将原持有10%一汽富晟股权公允价值与账面价值的差额1.75亿元计入投资收益。
2019年4月，公司收购天津安通林50%的股权，所持天津安通林股权比例由40%上升至90%，核算方法由长期股权投资（权益法）转变为长期股权投资（成本法），将天津安通林纳入合并范围。根据企业会计准则，公司将天津安通林原40%股权的账面价值与公允价值之间的差额约3,900万元确认为投资收益。
由于前述三项投资收益具有偶发性的特点，为了更好地反应业绩变化，在进行业绩比较时，对投资收益及净利润进行了修正，剔除了前述投资收益的影响。
2019年1-6月，公司业绩回暖，收入、利润指标较去年同期有所提升，整体实现情况好于预计情况。
2019年1-6月，公司实现营业收入74,397.37万元，比预计数高1,453.80万元，较去年同期上升了9.13%；实现修正后的投资收益7,956.31万元，比预计数高880.61万元，较去年同期增长5.52%；实现归属于母公司股东的净利润13,702.69万元，较预计数增加2,738.45万元，相比去年同期下降48.72%，主要系2018年1-6月投资一汽富晟产生较大金额的投资收益所致，修正后的归属于母公司股东的净利润较去年同期增长14.03%。
三、现金流量和资本性支出分析
（一）现金流量分析
报告期内，公司现金流量情况如下：
单位：万元
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1、经营活动产生的现金流量
单位：万元
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报告期内，经营活动现金流入主要为销售商品、提供劳务收到的现金、收到的其他与经营活动有关的现金和收到的税费返还。经营活动现金流出主要为购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费和支付其他与经营活动有关的现金。
整体而言，公司报告期内经营活动现金流量较好，盈利质量较高。
2、投资活动产生的现金流量
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-10,839.24万元、-20,319.14万元、-101,033.51万元和-30,380.71万元。报告期内随着公司业务规模扩大，公司兴建了大量厂房、设备，对固定资产、无形资产及合营联营企业投入较大，报告期内公司“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”分别为21,398.02万元、31,248.40万元、78,350.81万元和35,111.63万元，投资支付的现金分别为49.79万元、6,638.97万元、58,982.84万元和19,268.50万元。
3、筹资活动产生的现金流量
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为57,325.25万元、-28,549.71万元、75,682.34万元和-12,265.32万元，2016年公司筹资活动产生的现金流入大幅增长，主要原因为2016年公司首次公开发行上市筹资6.67亿元。2018年，公司为扩大生产规模、筹措运营资金，增加了银行短期借款和长期借款，筹资活动产生的现金流入较多。
（二）资本性支出
1、最近三年一期已经发生的资本性支出
（1）报告期内公司发生的重大资本性支出情况如下：
单位：万元
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（2）报告期内公司发生的主要对外投资情况
报告期内，公司投资设立了若干子公司，详细情况见“第六节财务会计信息”之“四、关于报告期内合并财务报表合并范围变化的说明”之“（二）最近三年新纳入合并范围的子公司”。
除此之外，报告期内公司其他对外股权投资的资本性支出情况如下：
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2、未来可预见的重大资本性支出计划及资金需求
（1）本次募集资金投资项目，具体投资计划详见募集说明书第八节“本次募集资金运用”。
（2）其他项目
截至2019年6月30日，公司首次公开发行股票并上市的募集资金投资项目中，“天津常春汽车零部件有限公司年产160万件汽车零部件项目”和“天津常春汽车技术有限公司年产35万套水性漆产品和100万套汽车零部件项目”正在实施中，尚未使用完毕的募集资金余额为4,318.64万元，未来将继续投入。
截至2019年6月30日，除本次发行募集资金投资项目和前次募集资金投资项目外，公司无其他可预见的重大资本性支出。
四、会计政策和会计估计变更以及会计差错更正
（一）会计政策和会计估计变更
1、会计政策变更
（1）财政部于2016年12月3日发布了《增值税会计处理规定》（财会[2016]22号），适用于2016年5月1日起发生的相关交易。2016年度，公司执行该规定的主要影响如下：
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（2）财政部于2017年度发布了《企业会计准则第42号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》，自2017年5月28日起施行，对于施行日存在的持有待售的非流动资产、处置组和终止经营，要求采用未来适用法处理。
财政部于2017年度修订了《企业会计准则第16号——政府补助》，修订后的准则自2017年6月12日起施行，对于2017年1月1日存在的政府补助，要求采用未来适用法处理；对于2017年1月1日至施行日新增的政府补助，也要求按照修订后的准则进行调整。
财政部于2017年度发布了《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》，对一般企业财务报表格式进行了修订，适用于2017年度及以后期间的财务报表。
2017年度，公司执行上述三项规定的主要影响如下：
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（3）财政部于2018年度发布了《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，对一般企业财务报表格式进行了修订。公司执行上述规定，对“应收账款及应收票据”、“其他应收款”、“其他应付款”等财务报表列报科目进行了调整。
（4）财政部于2017年修订发布了《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》（财会[2017]7号）、《企业会计准则第23号—金融资产转移》（财会[2017]8号）、《企业会计准则第24号—套期会计》（财会[2017]9号）、《企业会计准则第37号—金融工具列报》（财会[2017]14号）（以上四项简称“新金融工具准则”），并要求其他境内上市的企业自2019年1月1日起施行。根据上述文件要求，公司对原采用的相关会计准则进行了相应调整，并于2019年1月1日起执行新金融工具准则。
财政部新修订的金融工具相关准则、新修订的金融工具确认和计量准则修订内容与公司相关的主要包括：将金融资产减值会计处理由“已发生损失法”修改为“预期损失法”，要求考虑金融资产未来预期信用损失情况，从而更加及时、足额地计提金融资产减值准备；公司于2019年起按新准则要求进行会计报表披露，不重述2018年可比数。
（5）财政部于2019年度发布了《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》，对一般企业财务报表格式进行了修订。公司执行上述规定，对2019年1-6月的财务报表格式进行了修订。
除上述事项外，公司无其他重要的会计政策变更。
2、会计估计变更
报告期内，公司无会计估计变更。
（二）会计差错更正
报告期内，公司无重大会计差错更正。
五、重大事项说明
（一）主要期后事项
截至募集说明书签署之日，本公司不存在应披露的对外担保、期后事项、其他或有事项等重大事项。
（二）重大诉讼、仲裁事项
截至募集说明书签署之日，本公司及子公司不存在重大诉讼、仲裁事项。
六、公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（一）资产状况发展趋势
公司的各类资产与公司所经营的乘用车内饰件业务匹配度较高，资产结构较为合理。预计流动资产将随着资产总额和营业收入增长而增长，公司的固定资产主要包括研发、生产所需的机器设备、厂房建筑物等。由于公司将在未来三年继续扩大研发和生产规模，公司的固定资产规模也将持续增长。同时，公司未来将在确保经营质量和资产质量的前提下，努力提升获利能力，以经济效益为中心扩大销售规模，使销售状况、现金流量维持良好状态，进一步提高资产的周转效率。
（二）负债状况发展趋势
本次公开发行可转债，募集资金到位后，短期内公司资产负债率将有所提高，但相较于公司整体资产规模处于可控范围内，未来随着可转债转股及募投项目效益的实现，公司资产负债率将会得到适当降低。公司未来将根据生产经营需要，保持合理的资产负债结构。公司将积极拓宽融资渠道，努力降低融资成本，通过各种途径来满足公司的资本支出需求，降低财务成本。
（三）营业收入发展趋势
随着本次募集资金投资项目的实施以及达产，公司的乘用车内饰件业务将持续扩张，市场份额不断扩大，推动营业收入稳步增长。
第六节 本次募集资金运用
一、本次募集资金运用概况
（一）本次募集资金规模及投向
经公司第二届董事会第二十二次会议和2018年第四次临时股东大会审议通过，公司拟公开发行可转换公司债券，募集资金总额（含发行费用）预计不超过99,242.41万元，扣除相关发行费用后拟全部投资以下项目：
单位：万元
■
项目投资总额高于本次拟使用募集资金金额部分由公司以自有资金或自筹资金解决。在本次募集资金到位前，公司将使用自有资金或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。在募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入的募集资金金额，不足部分由公司以自有资金或自筹资金解决。
（二）募集资金投资项目的备案及环评审批情况
本次募投项目的备案及环评审批情况如下：
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注：“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”为“余姚年产83.06套/件汽车内饰件生产项目”的子项目。“余姚年产83.06套/件汽车内饰件生产项目”系由本公司全资孙公司余姚常春与宁波安通林汽车零部件有限公司（常熟安通林全资子公司）共同投资实施的项目，其中余姚常春负责54.01万套/件汽车内饰件的投资和实施。“余姚年产83.06套/件汽车内饰件生产项目”已经取得余姚发改局备案并通过中意宁波生态园管理委员会生态促进局的环评审批。
（三）本次募集资金投资项目的实施主体
经公司第二届董事会第二十二次会议及公司2018年第四次临时股东大会审议通过，本次募集资金投资项目“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”的实施主体为母公司常熟汽饰；“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”的实施主体为全资孙公司余姚常春；“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”的实施主体为全资子公司上饶常春。
（四）本次募集资金投资项目实施后新增同业竞争和关联交易情况
本次募集资金投资项目实施后，不会新增同业竞争情况。
本次募集资金投资项目实施后，将新增部分关联交易。主要为“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”中，余姚常春作为二级供应商，向一级供应商宁波安通林销售门板、仪表板等产品，并最终向吉利汽车销售；“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”中，常熟汽饰作为二级供应商，向一级供应商常熟安通林销售仪表板/副仪表板等产品，并最终向东风裕隆销售。
作为二级供应商向合资平台销售产品符合公司一贯以来的经营模式，与国外汽车内饰件供应商成立合资平台亦为汽车零部件行业内的通行模式。本次募集资金投资项目的实施预计不会增加同类业务的关联交易比例，交易定价机制公允。公司已在《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事议事规则》、《关联交易管理制度》等治理制度中明确关联交易的决策程序、信息披露等事项，报告期内严格按照上述制度执行。公司具备健全的法人治理结构，在资产、人员、机构、财务、业务等方面均独立运行，新增关联交易不会对公司的独立经营能力造成不利影响。
1、本次募投项目增加关联交易情况及增加的金额比例
本次募集资金投资项目实施后，将新增部分关联交易，主要为“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”中，常熟汽饰作为二级供应商，向一级供应商参股公司常熟安通林销售仪表板/副仪表板等产品，并最终向东风裕隆销售；“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”中，余姚常春作为二级供应商，向一级供应商参股公司的子公司宁波安通林销售门板、仪表板等产品，并最终向吉利汽车销售。
本次募集资金投资项目全部达产后，按照上述项目预测的年销售额和对应客户情况计算，预计将新增关联销售37,469.04万元。假设以2018年度历史营业收入和关联销售收入为基础，加上本次募投项目达产的销售金额后，预计关联销售比例将从53.48%下降至45.97%。具体情况如下：
单位：万元
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2、募投项目增加关联交易的必要性
与国际知名汽车零部件企业合资开展经营、以及作为二级供应商通过合资平台切入知名合资整车厂，系公司一贯以来的商业模式，亦为汽车零部件行业内常见的经营模式。通过该模式，有助于公司快速切入知名整车厂的供应商体系，获取相关中高端车型配套业务并快速占据市场份额；公司产品的售价亦可以因中高端品牌车型较高的利润空间和合资品牌的溢价而提升，有效提升公司的毛利率水平和盈利能力；同时，有利于扩大公司产品销量，实现规模效应，提升公司在行业内的市场地位和品牌声誉；此外，还可以通过该模式引进国外先进的生产技术及工艺，学习规范高效的管理理念和生产经验，持续推动公司的业务发展与成长。
本次募投项目中，公司通过与安通林合资平台的合作，成功进入东风裕隆的供应链体系，以及实现了对吉利汽车杭州湾生产基地的就近配套，为后续业务的持续拓展打下坚实的基础。
3、不构成发行障碍及其依据
本次募投项目增加的关联交易符合公司一贯以来的商业模式，系公司业务发展的切实需要，为后续业务拓展打下坚实基础。本次募投项目已经股东大会审议通过，程序合法有效，且实施后关联交易的占比将有所降低，不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或对公司生产经营的独立性产生重大影响。
综上，本次募投项目增加关联交易不会构成本次公开发行可转债的发行障碍。
公司本次募投项目实施后增加关联交易，系公司业务拓展的切实需要，符合一贯的商业模式和行业常见的经营模式，具有必要性与合理性；本次募投项目已经股东大会审议通过，程序合法有效，且实施后关联交易的占比将有所降低，本次募投项目新增关联交易不会构成本次公开发行可转债的发行障碍。
经核查，保荐机构认为：
发行人本次募投项目实施后增加关联交易，系发行人业务拓展的切实需要，符合一贯的商业模式和行业常见的经营模式，具有必要性与合理性；本次募投项目已经发行人股东大会审议通过，程序合法有效，且实施后关联交易的占比将有所降低，本次募投项目新增关联交易不会构成本次公开发行可转债的发行障碍。
（五）本次募投项目与前次募投项目的关系，新增产能与相关客户意向需求和产能的匹配情况
1、本次募投项目与前次募投项目的关系，不存在重复建设的情形
公司前次募投项目与本次募投项目的对比情况如下：
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公司生产的汽车内饰件产品种类繁多，且定制化程度高，供应给不同客户的产品以及相同客户不同车型的产品均呈现出一定的差异化。本次募投项目“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”系基于东风裕隆、车和家、南京知行等新增客户的意向而建设的，拟为前述特定客户准备量产的特定车型配套内饰件产品，与前次常熟募投项目配套的客户互不相同，拟生产的产品存在一定的差异。前次常熟募投项目已达到预定可使用状态并向目标客户持续供货，不存在产能闲置的情形，因此本次常熟募投项目不存在重复建设的情况。
本次募投项目“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”、“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”系遵循公司紧贴汽车产业集群的一贯经营策略，在浙江省余姚市和江西省上饶市新建生产基地，完善区域布局，满足吉利汽车杭州湾生产基地和爱驰亿维、汉腾、北汽等新能源整车厂的上饶生产基地的就近配套需求，并辐射长三角汽车产业集群和中部汽车产业集群，与前次募投项目生产基地所在的地理区域不同，所配套的周边客户不同。
综上，公司本次公开发行可转债募投项目合理，不存在重复建设的情形。
2、现有及募投新增产能与相关客户意向需求和产能的匹配情况
（1）公司现有产能与现有客户意向需求相匹配
公司主要产品门内护板、仪表板、天窗遮阳板、衣帽架2018年度的产能利用率分别为69.61%、70.95%、50.61%和56.40%。
对于单一整车厂而言，其具体的车型对应的内饰件采购需求并非在一年中完全保持均匀，一般依据消费淡旺季及该款车型的市场销售情况等，在不同的时间阶段存在一定的波动。公司主要客户集中于一汽大众、上汽通用、北京奔驰、华晨宝马、吉利汽车等行业龙头整车厂，其在产业链环节中占据绝对主导地位，在选择量产车型的零部件供应商时，通常有最低产能要求，即要求配套供应商生产线的设计产能需满足整车厂预期订单的峰值区间，以防在旺季时因供货短缺影响其生产计划。因此在淡季时，会形成一定的预留产能。
公司主营中高端汽车内饰件，产品具有较强的定制化属性，通常情况下无法在短时间内将特定车型的预留产能用于生产加工其他车型的产品。因此，整车厂订单的阶段性波动导致了特定车型的生产线在旺季存在阶段性产能紧张、在非旺季形成预留产能的情形。根据过往经验，公司的年度预留产能大约为生产线年度总产能的20%左右。
预留产能系汽车零部件供应商普遍存在的情况。如上海沿浦金属制品股份有限公司在其《首次公开发行招股说明书》（2018年11月预先披露）中描述：“根据行业的一贯经验，上述产能为理论上能达到的最大产能……同时客户会要求供应商在产能规划时必须满足20%的富裕产能。公司留有一定的产能，因此从实际生产情况来看，公司目前的产能已经趋于饱和，为了未来公司仍将通过各种措施来不断提升产能。”广东文灿压铸股份有限公司在《公开发行可转债发审委会议准备工作的函的回复》中描述：“公司部分下游客户会要求公司具备满足其预期订单的产能，部分客户还会额外要求10%-20%的预留产能以满足其额外订单的需求，上述两项产能构成客户对公司最低产能的要求，系汽车零部件行业的惯例要求”。
此外，公司有较多新建项目于2018年度量产，如“常熟增资扩建汽车饰件项目”、“芜湖年产70.5万套/件汽车内饰件项目”、“天津年产160万件汽车零部件项目”等。新项目建设完成后，产能规模相应扩大，但在量产初期，产量需要经过一定的时间周期逐步爬坡，因此该阶段的产能利用率相对较低，后续将随着量产爬坡的进度而持续提升。
综上，考虑预留产能和新项目量产爬坡的因素，公司现有产能的利用率已处于合理水平，与现有客户的意向需求相匹配。
（2）募投新增产能与新增客户意向需求相匹配
本次募集资金投资项目系经公司与整车厂客户充分沟通后，在客户表达明确意向的背景下考虑实施的。其中“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”主要为车和家、南京知行、东风裕隆等客户供应仪表板、门板、立柱、侧围等内饰件产品；“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”主要为吉利汽车的杭州湾生产基地配套供应门内护板、立柱、仪表板等内饰件产品；“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”主要为爱驰亿维、汉腾、北汽等客户的上饶工厂配套供应门内护板、仪表板等内饰件产品。
公司均已进入上述目标客户的供应商体系，并就主要产品与目标客户签订意向性协议，或已收到客户的提名信，或客户已表达明确意向，具体情况如下：
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除上述已获得的客户明确的需求外，本次募投项目尚有较大的储备项目和潜在目标客户，可作为本次项目的有效补充。
“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”重点配套长三角地区的客户，除上述已取得的客户明确意向的项目外，发行人目前正在就车和家N01门板项目、长城宝马光束汽车门板项目、华人运通门板项目、恒大国能仪表板项目、观致C26门板项目等与客户进行实质性协商，未来有望作为现有规划产品的补充，增强本次募投项目预计效益的可实现性。此外，区域内的上海美资电动车、镇江北汽新能源、长安欧尚等均为公司的下一步计划拓展的目标客户。
“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”重点配套吉利汽车杭州湾生产基地，除上述已取得的项目外，发行人目前正在就吉利汽车门板项目与客户进行实质性协商。此外，区域内的上海大众杭州湾生产基地、杭州福特、长城汽车均为公司的下一步计划拓展的目标客户。
“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”重点配套江西区域的客户，除上述已取得的项目外，发行人目前正在就南昌江铃汽车门板、仪表板项目等与客户进行实质性协商。下一步计划重点拓展江铃集团、江铃福特的项目。
综上，本次募投项目新增产能与新增客户的意向需求相匹配。本次募投项目系基于新增客户的需求为其配套建设的生产线，与前次募投项目的配套客户互不相同。考虑预留产能和新项目量产爬坡的因素，公司现有产能的利用率处于合理水平，与现有客户的意向需求相匹配；本次募投项目新增产能与新增客户的意向需求相匹配。本次募投项目不存在重复建设的情形。
经核查，保荐机构认为：
本次募投项目系基于新增客户的需求为其配套建设的生产线，与前次募投项目的配套客户互不相同。考虑预留产能和新项目量产爬坡的因素，发行人现有产能的利用率处于合理水平，与现有客户的意向需求相匹配；本次募投项目新增产能与新增客户的意向需求相匹配。本次募投项目不存在重复建设的情形。
二、本次募集资金投资项目的必要性与合理性
（一）项目实施的必要性
1、满足持续增长的市场需求
汽车行业为国民经济的重要支柱。受益于经济发展、汽车整车产品的升级换代、国家产业政策支持等因素，近年来我国汽车行业持续保持总量较高的平稳增长，自2013年以来，我国汽车保有量的复合增长率为12.25%。2017年我国汽车市场产销量分别为2,901.5万辆和2,887.9万辆，同比增长分别为3.19%和3.03%，连续9年位居全球第一。
2018年以来，受宏观经济及小排量车辆购置税优惠政策调整的影响，我国汽车市场首次出现负增长，但未来我国汽车行业仍具备稳定增长的基础。一方面，我国人均汽车保有量远低于国际水平。通过整理世界银行、中国汽车工业年鉴、公安部、国家统计局的统计数据，截至2015年底中国人均汽车保有量为119辆/千人，与美国、澳大利亚、加拿大、德国等发达国家超过500辆/千人的水平相比，仍有较大的差距。另一方面，我国现有庞大的汽车保有总量使得未来每年的更新需求维持在较高水平。据公安部统计，截至2018年12月31日我国汽车保有量为2.40亿辆，位居全球第二。若以10年的更新周期计算，每年约有2,400万辆汽车更新需求，构成了中国汽车市场未来数年需求稳定增长的基础。未来在城镇化、三四线城市普及率提升、居民可支配收入增长等因素的推动下，汽车行业仍将在中长期保持稳定增长。
汽车行业的快速发展带动了汽车零部件需求的持续增长。目前，全球汽车零部件行业规模超过11万亿。2007-2017年，我国汽车零部件产业规模年均增幅为10%-15%，远高于汽车产业7%的增速。目前，我国国内汽车产业总产值约8万亿，国内整零（整车和零部件）产业规模比例约为1:0.8，相比发达国家的1:1.7，国内汽车零部件产业仍有超过3万亿的巨大增长空间。面对中国汽车内饰件市场持续增长的需求，公司需相应地提升生产与销售规模，优化产品结构，巩固市场竞争地位，持续提高盈利能力。
2、缓解现有生产能力的制约
面对持续增长的市场需求，公司现有的生产能力已无法满足业务发展的需要。一方面，截至报告期末门内护板、仪表板等主要产品生产设备的产能利用率已处于较高水平；另一方面，随着整车厂的技术更新，对产品品质、性能、加工工艺的要求持续提升，原先固有的产能并不能完全满足新的生产需求。
本项目的实施可实现产能的扩张，有效解决产能瓶颈问题；同时拟采用国内外先进设备，并引进自动化设备，提高机械化率与自动化率，进一步提升批量化制造水平，满足客户对于产品品质和性能的要求。
3、满足客户就近配套需求，完善公司生产基地布局
为实现与国内各整车厂生产基地的近距离对接，及时跟进其生产和设计需求，实现对整车厂的准时化供货，公司对生产基地进行了战略布局。目前已在常熟、长春、沈阳、北京、天津、芜湖、成都、佛山等地建立了生产基地，直接配套长三角、东北、京津、西南、珠三角等产业集群。
通过紧贴汽车产业集群的战略，公司可及时为整车厂提供全方位的服务，最大程度地提高客户的满意度；同时有效降低集群内配套的运输成本。本次募投项目系遵循公司一贯的经营策略，根据吉利汽车、爱驰亿维、汉腾等整车厂就近配套的需求，在宁波、上饶建设本地化的生产制造基地。
项目建成投产后，一方面将提升公司对前述客户的就近配套能力，为客户提供更加快捷的汽车内饰件供应服务，巩固与下游整车厂客户的业务合作关系；同时可降低产品的生产成本和运输成本；另一方面，公司将以新建的生产制造基地为基础，深入挖掘辐射区域内现有客户潜在订单、并进一步开拓区域内的潜在整车厂客户，实现公司长期盈利能力的提升，为公司长远发展奠定基础。
因此，本次募集资金投资项目的实施，是公司完善区域布局、提升综合服务能力的切实需要。
（二）项目实施的可行性
1、项目符合国家产业政策，属国家鼓励类项目
汽车及相关产业是推动新一轮科技革命和产业变革的重要力量，是建设制造强国的重要支撑。国家和地方政府出台一系列政策，积极扶持汽车整车和零部件产业的发展。如2017年4月发布的《汽车产业中长期发展规划》中提出，支持整车企业协同零部件企业选择重点发展地区建设汽车产业园区，形成科学布局、联动发展的产业格局；突破车用传感器、车载芯片等先进汽车电子以及轻量化新材料、高端制造装备等产业链短板，培育具有国际竞争力的零部件供应商，形成从零部件到整车的完整产业体系；到2020年，形成若干家超过1000亿规模的汽车零部件企业集团，在部分关键核心技术领域具备较强的国际竞争优势；到2025年，形成若干家进入全球前十的汽车零部件企业集团。2015年3月发布的《中国制造2025》中提出，继续支持电动汽车、燃料电池汽车发展，掌握汽车低碳化、信息化、智能化核心技术，提升动力电池、驱动电机、高效内燃机、先进变速器、轻量化材料、智能控制等核心技术的工程化和产业化能力，形成从关键零部件到整车的完整工业体系和创新体系，推动自主品牌节能与新能源汽车同国际先进水平接轨。
国家制造强国战略的实施和一系列产业政策的出台为本次募投项目提供重要政策支撑和发展机遇。
2、良好的市场前景
在国家政策鼓励、城镇化率进一步提升、汽车行业技术进步、居民可支配收入增长等因素的推动下，未来汽车行业仍然具有良好的市场前景，对于汽车内饰件的需求亦将稳步增长。关于汽车整车和内饰件行业的发展前景，详见本节之“二、本次募集资金投资项目的必要性与合理性”之“（一）项目实施的必要性”之“1、满足持续增长的市场需求”部分。
良好的市场前景为本次募投项目的产能消化提供了坚实的保障。
3、明确的客户意向及稳定的现有客户资源
本次募集资金投资项目系经公司与整车厂客户充分沟通后，在客户表达明确意向的背景下考虑实施的。其中“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”主要为吉利汽车配套供应门内护板、立柱、仪表板等内饰件；“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”主要为爱驰亿维、汉腾、北汽等客户的上饶工厂配套供应门内护板、仪表板等内饰件；“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”主要为车和家、南京知行、东风裕隆等客户供应仪表板、门板、立柱、侧围等内饰件。上述项目的主要产品已与相关客户签订意向性协议，或已收到客户的提名信，或客户已表达明确意向。
此外，公司充分抓住我国汽车工业转型升级和结构调整的机遇，以市场需求为导向，广泛开拓市场，建立并巩固自身在汽车门内护板、仪表板及副仪表板、天窗遮阳板等内饰件领域的市场地位，并与众多整车厂和国际主流一级供应商建立了长期良好的合作关系，积累了庞大的优质客户资源。公司核心客户涵盖一汽大众、上汽通用、北京奔驰、华晨宝马、奇瑞捷豹路虎、吉利汽车、奇瑞汽车、观致汽车、奇点汽车等国内主流整车厂商以及安通林、SMP、伟巴斯特、恩坦华等国际知名汽车零部件一级供应商。
明确的客户意向及稳定的现有客户资源为公司本次扩大生产规模提供了条件。公司将继续巩固现有市场份额，并积极开拓新客户和新市场，稳步提升市场供货量，实现产能与销售的同步协调增长。
4、坚实的技术和研发基础
公司长期致力于科技创新，经过多年积累，已掌握门内护板、仪表板及副仪表板、天窗遮阳板等各类内饰件研发和生产过程中所涉及的一系列核心技术，公司下属的技术公司“江苏常春汽车技术有限公司”于2008年被认定为“江苏省汽车饰件工程技术研究中心”。公司拥有多项发明专利，研发项目及产品曾多次入选国家火炬计划、江苏省火炬计划、江苏省高新技术产品。公司核心产品“CAIP牌轿车门内护板”、“CAIP牌轿车天窗板”等获江苏省名牌产品称号。
未来同步开发设计和整体配套方案设计能力将成为汽车内饰件厂商的核心竞争力之一。公司目前已具备对门内护板、衣帽架、立柱等内饰件产品的B面设计能力，同时积极参与内饰件产品A面设计数据的调整布局、工艺实现等方面的工作。同步开发模式下，公司能充分理解整车设计的需求，并根据整车厂的时间计划节点配合整车的开发进度，在第一时间同步推出相应设计和产品。公司还可根据客户的进一步配套设计需求，根据整车厂对车型的市场定位及成本控制要求，为整车设计出基于不同材质优化组合的内饰件系统，并设计出高效、经济的生产工艺流程，实现最优的性价比，为整车厂节约成本、提高生产效率。公司曾参与新宝来改型、南京汽车集团有限公司MG名爵TF、奇瑞汽车多款车型内饰件B面结构的同步开发设计工作，拥有丰富的同步开发设计经验，并与多家主要整车厂保持良好的合作。
公司具备2D和3D的产品分析设计研发能力，已成功开发并批量供应多个内饰件系统总成产品，如：门内饰板总成、立柱总成、天窗遮阳板总成、衣帽架总成等。公司生产工艺齐全，能满足多种内饰产品的开发制造、注塑、双色搪塑、表皮成型、发泡成型、激光铣切、真空成型、高频及摩擦焊接等需求。公司的生产设备及生产自动化程度较高，公司主要的大型制造设备从德国、意大利等国进口，目前拥有双色搪塑成型机、表皮成型机、各类注塑设备（包括2,700吨的德国原装进口注塑设备）、激光铣切焊接设备等，保证了产品的质量稳定性和工艺先进性。
综上，公司的技术和研发实力是实现募投项目的有力保障。
5、优秀的人才队伍及丰富的运营经验
公司拥有较为完善的人才培养与激励机制，培育了一批具有丰富实践经验、敬业精神的管理、研发和生产人才，并建立了一支稳定、忠诚度高的员工队伍，能保证高工作熟练度及高生产效率。公司大部分高层管理人员在行业内工作20年以上，部分人员具有在一汽大众、延锋汽车饰件等行业内主流企业的工作经验，对汽车整车与零部件行业有着深刻的了解，并掌握广泛的业内人脉资源。优秀的人才队伍为本次募集资金投资项目的顺利实施提供了重要驱动力。
此外，公司已完成常熟、长春、沈阳、北京、天津、芜湖、成都、佛山等多地的生产基地布局，在工厂建设及运营等方面丰富的经验，可以保证公司现有技术、生产和营销优势得到良好的融合和发挥，为募集资金投资项目的产品生产提供有力保障。
（三）结合产能利用率情况分析市场前景及本次募投项目合理性与必要性以及新增产能消化措施的可行性
1、公司报告期内产能利用率情况
报告期内，公司产能利用率情况如下：
单位：小时
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2、公司所处行业的市场前景
汽车行业为国民经济的重要支柱。受益于经济发展、汽车整车产品的升级换代、国家产业政策支持等因素，近年来我国汽车行业持续保持总量较高的平稳增长，自2013年以来，我国汽车保有量的复合增长率为12.25%。2017年我国汽车市场产销量分别为2,901.5万辆和2,887.9万辆，同比增长分别为3.19%和3.03%，连续9年位居全球第一。
受宏观经济增速放缓、取消购置税优惠等因素的影响，2018年度我国汽车行业销量首次出现负增长，但从中长期来看，我国汽车行业仍具备稳定增长的基础，市场空间依旧广阔。第一，我国人均汽车保有量远低于国际水平。千人保有量反映了汽车行业尤其是乘用车的发展阶段与未来的空间。通过整理世界银行、中国汽车工业年鉴、公安部、国家统计局的统计数据，截至2015年底中国人均汽车保有量为119辆/千人，与美国、澳大利亚、加拿大、德国等发达国家超过500辆/千人的水平相比，仍有较大的差距，截至2018年，中国人均汽车保有量增长到了172辆/千人，仍处于较低水平，未来仍有良好的发展空间。第二，我国现有庞大的汽车保有总量使得未来每年的更新需求维持在较高水平。据公安部统计，截至2018年12月31日我国汽车保有量为2.40亿辆，位居全球第二。若以10年的更新周期计算，每年约有2,400万辆汽车更新需求。未来随着人均保有量的不断提升，汽车的年更新需求将持续扩大。第三，从中长期看我国宏观经济仍然具有巨大的发展空间，在此背景下居民可支配收入持续增长、城镇化水平持续提升、三四线城市普及率持续增加，将带来持续的购车群体，对推动汽车消费的持续增长。
汽车行业的持续发展将带动对汽车零部件需求的持续提升。目前，全球汽车零部件行业规模超过11万亿。2007-2017年，我国汽车零部件产业规模年均增幅为10%-15%，远高于汽车产业7%的增速。目前，我国国内汽车产业总产值约8万亿，国内整零（整车和零部件）产业规模比例约为1:0.8，相比发达国家的1:1.7，国内汽车零部件产业仍有超过3万亿的巨大增长空间。
3、本次募投项目的合理性与必要性
（1）缓解阶段性产能不足的现状
基于整车厂在产业链中的绝对主导地位和采购订单的阶段性波动，配套供应商的生产线需按照整车厂预期订单的峰值区间设计产能，导致了特定车型的生产线在旺季存在阶段性产能紧张、在非旺季形成预留产能的情形。
本次募投项目的实施，将缓解公司阶段性的产能不足，提升供货的及时性。
（2）公司主要产品生产线的现有产能与现有客户意向相匹配，需通过新增建设产能满足新增客户的意向订单
公司主要产品门内护板、仪表板、天窗遮阳板、衣帽架2018年度的产能利用率分别为69.61%、70.95%、50.61%和56.40%。剔除预留产能和新项目量产爬坡的因素，公司现有产能的利用率已处于合理水平，并已在生产旺季出现阶段性产能不足的情况。
公司基于在汽车内饰件的行业地位和在客户资源、区域布局、技术创新及设计能力等方面的竞争优势，积极开拓新客户和新市场，持续获得新增客户的意向订单。但公司现有的生产线均系根据现有客户的量产车型设计建设，且产能利用率处于合理水平，基本不存在产能闲置的情况，与现有客户的意向需求相匹配。因此，公司需通过本次募投项目新增建设生产线，以满足新增客户的采购意向需求。（3）新建生产基地完善区域布局，满足客户就近配套的需求
为实现与国内各整车厂生产基地的近距离对接，及时跟进其生产和设计需求，实现对整车厂的准时化供货，汽车零部件供应商一般采用紧贴汽车产业集群的战略，以满足整车厂就近配套的需求。公司目前已在常熟、长春、沈阳、北京、天津、芜湖、成都、佛山等地建立了生产基地，直接配套长三角、东北、京津、西南、珠三角等产业集群。
本次募投项目系遵循公司一贯的经营策略，其中“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”系在余姚市新建生产基地，为吉利汽车提供就近配套，并进一步增强对长三角产业集群的辐射力度；“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”系在上饶市新建生产基地，为爱驰亿维、汉腾、北汽新能源的上饶周边工厂配套，并辐射中部产业集群。项目建成投产后，一方面将提升公司对前述客户的就近配套能力，为客户提供更加快捷的汽车内饰件供应服务，巩固与下游整车厂客户的业务合作关系；另一方面，公司将以新建的生产制造基地为基础，深入挖掘辐射区域内现有客户潜在订单、并进一步开拓区域内的潜在整车厂客户，实现公司长期盈利能力的提升，为公司长远发展奠定基础。
因此，本次募集资金投资项目的实施，是公司完善区域布局、提升综合服务能力的切实需要。
（4）满足未来持续增长的市场需求
①汽车及零部件行业中长期仍然具备广阔发展空间和强劲的增长驱动
尽管短期内，受宏观经济增速放缓、取消购置税优惠等因素影响，下游汽车行业2018年度首次出现负增长，但2018年度我国汽车行业的产销量仍排名全球第一，处于高位，汽车产业仍然为国民经济的重要支柱。从中长期看，汽车及零部件行业仍然具备广阔的发展空间和强劲增长驱动。
通过本次募集资金投资项目的实施，公司将扩大生产与销售规模，优化产品结构，满足市场对于汽车内饰件产品不断增长的需求。
②中高端内饰件的市场需求将持续提升
随着宏观经济的持续增长，我国居民可支配收入不断提高、中高收入人群体量不断增加，中高端汽车市场将持续面临较好的发展机遇。
根据汽车之家数据，2014年至2018年十大豪华品牌汽车（奥迪、宝马、奔驰、捷豹路虎、沃尔沃、雷克萨斯、凯迪拉克、保时捷、英菲尼迪、林肯）在华销量增长迅速，2018年合计销售量超过270万辆，同比增长10.84%。
2014-2018年十大豪华品牌汽车在中国销量合计（单位：万辆）
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数据来源：汽车之家，中信建投整理
奥迪、宝马、奔驰三大品牌在国内豪车市场销量稳居前三。根据公司年报及官方宣告，2009至2018年奥迪、宝马、奔驰在中国销量的复合增长率分别为17.20%、24.29%、28.90%，保持高速增长态势。其中2018年销量分别是66.30万辆、64.08万辆和65.83万辆，在中国汽车行业出现负增长的情况下，同比增长分别为10.90%、7.81%、10.60%。中高端汽车市场的快速发展带动了对中高端汽车内饰件需求的持续提升。
此外，在消费升级的驱动下，舒适性已经成为消费者购买汽车时关注的重要因素，内饰件的品质成为汽车的重要卖点，进一步刺激了市场对于中高端汽车内饰件的需求。
本次募集资金投资项目的实施一方面将提升现有中高端内饰件的产能，另一方面将购置先进的生产设备，提升生产线的自动化水平，以及应对市场对于中高端内饰件的需求。
③汽车行业集中度提高为优秀国产内饰件供应商提供良好的发展机遇
从中长期看，我国汽车行业仍然具备广阔的市场空间和强劲的增长驱动，但短期内受经济增速放缓、购置税优惠退出等因素的影响，仍面临销量下滑、库存增加的现状，2018年度销量首次出现负增长。
相对弱势的市场环境短期内对汽车行业内企业的生产经营带来了较大的压力，对中小型、技术相对较弱的企业的影响尤其明显；长期来看，将促进汽车行业洗牌重组，行业龙头企业凭借较强的技术和资金实力有望获得更大的市场份额，整车行业的销量集中度将提升。
以公司为代表的优秀国产内饰件供应商，主要客户集中于一汽大众、上汽通用、北京奔驰、华晨宝马、吉利汽车等整车行业龙头企业，将随着下游汽车行业集中度的提升，逐步扩大市场份额。
本次募集资金投资项目的实施为公司后续进一步拓展市场份额提供保障。
综上，公司本次募投项目的建设与实施具有必要性。
4、新增产能消化措施的可行性
（1）本次募投项目的实施以明确的客户意向为基础，拟配套客户的生产基地均已建成或动工，产能消化具有较高的可行性
本次募集资金投资项目系经公司与整车厂客户充分沟通后，在客户表达明确意向的背景下考虑实施的，产能系依据目标客户的意向需求量而设计的。其中“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”主要为车和家、南京知行、东风裕隆等客户供应仪表板、门板、立柱、侧围等内饰件产品；“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”主要为吉利汽车的杭州湾生产基地配套供应门内护板、立柱、仪表板等内饰件产品；“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”主要为爱驰亿维、汉腾、北汽等客户的上饶工厂配套供应门内护板、仪表板等内饰件产品。
公司均已进入上述目标客户的供应商体系，并就主要产品与目标客户签订意向性协议，或已收到客户的提名信，或客户已表达明确意向，具体情况如下：
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此外，本次募投项目拟配套客户的生产基地均已建成或动工建设。常熟募投项目系为目标客户现有的生产基地供货；余姚募投项目系为目标客户吉利汽车新建的杭州湾生产基地供货，该生产基地已于2018年3月动工建设；上饶募投项目系为目标客户汉腾、北汽新能源现有的生产基地供货，以及爱驰亿维新建的上饶生产基地供货，该生产基地目前已完成部分厂房工程的建设。
综上，预计本次募投项目建成后，产能能够被合理消化。
（2）本次募投项目覆盖区域内的众多储备项目和潜在目标客户，为项目产能消化提供进一步保障
本次募投项目将在常熟、余姚、上饶三地建设生产基地，覆盖长三角汽车产业集群和中部汽车产业集群。本次募投项目的产能系依据目标客户明确的需求量设计，除此之外，本次募投项目尚有较大的储备项目和潜在目标客户，可作为本次项目的有效补充。
“常熟汽车内饰件生产线扩建项目”重点配套长三角地区的客户，除已取得的客户明确意向的项目外，发行人目前正在就车和家N01门板项目、长城宝马光束汽车门板项目、华人运通门板项目、恒大国能仪表板项目、观致C26门板项目等与客户进行实质性协商，未来有望作为现有规划产品的补充，为本项目的产能消化提供进一步保障。此外，区域内的上海美资电动车、镇江北汽新能源、长安欧尚等均为公司的下一步计划拓展的目标客户。
“余姚年产54.01万套/件汽车内饰件项目”重点配套吉利汽车杭州湾生产基地，除已取得的项目外，发行人目前正在就吉利汽车门板项目与客户进行实质性协商。此外，上海大众的杭州湾生产基地已建成投产，总投资超过267亿元，发行人余姚募投项目的实施将有利于与上海大众开展未来汽车饰件领域的合作，为其提供就近配套服务。区域内的杭州福特、长城汽车等均为公司的下一步计划拓展的目标客户。
“上饶年产18.9万套/件汽车内饰件项目”重点配套江西区域的客户，除已取得的项目外，发行人目前正在就南昌江铃汽车门板、仪表板项目等与客户进行实质性协商。下一步计划重点拓展江铃集团、江铃福特的项目。
综上，本次募投项目覆盖区域的众多储备项目和潜在目标客户，为项目产能消化提供进一步保障。
本次募投项目可缓解公司阶段性产能不足的现状，满足新增客户的采购意向；本次募投项目通过新建生产基地完善区域布局，满足客户就近配套的需求；汽车及零部件行业中长期仍然具备广阔发展空间和强劲的增长驱动，未来中高端内饰件的市场需求持续提升，优秀国产内饰件供应商市场份额将随着下游汽车行业集中度的提升而不断扩大，本次募投项目的实施可满足未来中国汽车内饰件市场持续增长的市场需求。因此本次募投项目的实施具有必要性。
本次募投项目的实施以明确的客户意向为基础，拟配套客户的生产基地均已建成或动工；本次募投项目覆盖区域内的尚有众多的储备项目和潜在目标客户，因此本次募投项目的新增产能消化具有可行性。
经核查，保荐机构认为：
本次募投项目可缓解发行人阶段性产能不足的现状，满足新增客户的采购意向；本次募投项目通过新建生产基地完善区域布局，满足客户就近配套的需求；汽车及零部件行业中长期仍然具备广阔发展空间和强劲的增长驱动，未来中高端内饰件的市场需求持续提升，优秀国产内饰件供应商市场份额将随着下游汽车行业集中度的提升而不断扩大，本次募投项目的实施可满足未来中国汽车内饰件市场持续增长的市场需求。因此本次募投项目的实施具有必要性。
本次募投项目的实施以明确的客户意向为基础，拟配套客户的生产基地均已建成或动工；本次募投项目覆盖区域内的尚有众多的储备项目和潜在目标客户，因此本次募投项目的新增产能消化具有可行性。
三、项目前景分析
（一）下游整车行业具备稳定增长基础
汽车内饰件行业对于汽车整车行业有相当大的依存度，因此内饰件的市场需求很大程度上取决于整车行业的发展。
受益于经济发展、汽车整车产品的升级换代、国家产业政策支持等因素，近年来我国汽车行业持续保持总量较高的平稳增长，根据中国汽车工业协会数据，自2013年以来，我国汽车保有量的复合增长率为12.25%。2017年我国汽车市场产销量分别为2,901.5万辆和2,887.9万辆，同比增长分别为3.19%和3.03%，连续9年位居全球第一。
尽管2018年以来，受宏观经济及小排量车辆购置税优惠政策调整的影响，我国汽车市场首次出现负增长，但从中长期来看，我国汽车行业仍具备稳定增长的基础。一方面，我国人均汽车保有量远低于国际水平。通过整理世界银行、中国汽车工业年鉴、公安部、国家统计局的统计数据，截至2015年底中国人均汽车保有量为119辆/千人，与美国、澳大利亚、加拿大、德国等发达国家超过500辆/千人的水平相比，仍有较大的差距。
2013年至2018年中国汽车产销量及产量增速
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数据来源：Wind，中国汽车工业协会
2015年各国千人汽车保有量对比（单位：辆/千人）
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数据来源：世界银行、中国汽车工业年鉴、公安部、国家统计局，中信建投整理测算
另一方面，我国现有庞大的汽车保有总量使得未来每年的更新需求维持在较高水平。据公安部统计，截至2018年12月31日我国汽车保有量为2.40亿辆，位居全球第二，若以10年的更新周期计算，每年约有2,400万辆汽车更新需求，构成了中国汽车市场未来数年需求稳定增长的基础。未来在城镇化、三四线城市普及率提升、居民可支配收入增长等因素的推动下，汽车行业仍将在中长期保持稳定增长。汽车行业的快速发展带动了汽车零部件需求的持续增长。目前，全球汽车零部件行业规模超过11万亿。2007-2017年，我国汽车零部件产业规模年均增幅为10%-15%，远高于汽车产业的增速。目前，我国国内汽车产业总产值约8万亿，国内整零（整车和零部件）产业规模比例约为1:0.8，相比发达国家的1:1.7，国内汽车零部件产业仍有超过3万亿的巨大增长空间。
（二）对于中高端内饰件的需求持续提升
随着我国经济稳定发展、居民可支配收入提高、富裕人群体量增加，中高端汽车市场将持续面临较好的发展机遇。
根据公司年报及官方宣告，2009至2018年奥迪、宝马、奔驰三大豪华车品牌在中国销量的复合增长率分别为17.20%、24.29%、28.90%，保持高速增长态势。在2018年汽车行业负增长的情况下，该三大品牌同比增长依然达到10.90%、7.81%、10.60%，保持高速增长态势。中高端汽车市场的快速发展带动了对中高端汽车内饰件需求的持续提升。
此外，在消费升级的驱动下，舒适性已经成为消费者购买汽车时关注的重要因素，内饰件的品质成为汽车的重要卖点，进一步刺激了市场对于中高端汽车内饰件的需求。
对于中高端内饰件的需求将促进汽车内饰行业未来在工艺、用料、设计等方面不断升级，汽车内饰占整车价值比重也将持续提升，以发行人为代表的具有较高技术水平及同步开发设计能力、成功融入豪华车内饰件供应体系且具备多年供货经验的中高端内饰件产品生产厂商将面临良好的发展前景，经营规模有望不断扩大。
四、募集资金投资项目具体情况
（一）常熟汽车内饰件生产线扩建项目
1、项目概况
本项目由母公司常熟汽饰负责实施，拟新建生产厂房，并对部分原有厂房进行改造升级，同时购置先进的生产设备，提升生产线的自动化水平，扩大产能规模。项目建成后将形成年产115.1万套/件汽车内饰件的生产能力。
本项目的实施将以公司积累的优质客户资源、临近长三角的区位优势、、强大的同步设计开发能力为依托，进一步开拓长三角地区汽车产业集群配套产品市场，提高区域客户配套服务水平，提升公司产品在长三角地区的市场占有率，扩大公司经营规模。
2、项目投资概算
本项目总投资30,211.84万元，计划投入募集资金30,211.84万元。项目投资具体情况如下表所示：
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3、项目建设内容
（1）产能目标及产品方案
本次项目产能目标为年产115.10万套汽车内饰件，其中门内护板5万套，仪表板10.70万套，尾门28.30万套，立柱21.50万套，衣帽架11.80万套，侧围21.50万套，其他内饰件16.3万套。
（2）工艺流程
本项目门内护板、仪表板、衣帽架、立柱的工艺流程，详见募集说明书第四节“发行人基本情况”之“四、发行人的主营业务和主要产品”之“（三）公司主要产品的工艺流程图”。
本项目尾门、侧围的生产工艺流程如下：
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（3）主要设备选择
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4、主要原材料及能源的供应情况
本项目所需主要原材料为ABS、PP、TPO表皮、PVC等，在国内市场均有充足的供应，主要原材料供应商与公司均有长期稳定的合作关系。
本项目生产所需能源主要是水、电力和天然气，均有充足的保障。
5、项目选址
本项目建设地点为常熟市海虞北路288号，公司已取得苏（2018）常熟市不动产权第0004329号的不动产权证。
6、项目经济效益测算
本项目建设完成并全部达产后，预计可实现年收入约44,440.18万元，可实现年净利润约4,289.59万元，项目投资回收期为5.73年（所得税后，含建设期），财务内部收益率（所得税后）为18.73%，具有良好的经济效益。
本项目投产后基本利润表测算情况如下：
单位：万元
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（1）营业收入测算
本项目拟生产的产品包括LEU仪表板，GPM1仪表板，EC001侧围、尾门、尾门槛、备胎盖、衣帽架，M01门板、立柱，SUV立柱、侧围、尾门，Sedan立柱、尾门，MAS861出风口等。
公司在编制本项目可行性研究报告时，上述拟生产的产品均已收到客户提名信或已与客户签署订货协议。本项目产品的销售价格系按照客户提名信或订货协议中约定的价格，并已根据协议约定或历史项目的经验考虑了价格年降的因素。
本项目全部达产后，将形成年产115.1万套/件汽车内饰件的生产能力，年销售收入估算总额为44,440.18万元。具体预测情况如下：
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（2）总成本费用测算
本项目总成本费用包括外购原材料费用、外购燃料动力费用、职工薪酬、固定资产折旧与无形资产摊销、修理费与其他制造费用、其他营业费用与其他管理费用。具体情况如下：
单位：万元
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①外购原材料费用
外购原材料费用系根据每款产品的原材料定额单耗×当期原材料价格×每款产品的生产量，公司上述产品涉及的主要原材料包括ABS、PP、PVC等塑料料子，发泡剂、热熔胶、脱模剂等，以及面料、骨架、搪塑表皮等，各类原材料价格系参考市场近期实际价格及变化趋势确定。
②外购燃料及动力费用
外购燃料及动力费用系根据项目投产后所需燃料及动力消耗量×单价所得，具体而言，该项目达产后所需燃料及动力包括电、水、天然气，相关燃料及动力价格系根据项目投产地市场价格测算。
③职工薪酬
该项目拟新增劳动定员565人，其中生产工人505人，年人均薪酬按目前项目所在地生产人员实际工资水平估算；新增管理与销售人员60人，按照目前公司物流、质量控制、采购、销售等实际岗位薪酬估算。
④折旧与摊销
本项目固定资产包括房屋建筑物和各类生产设备，折旧按照国家有关规定采用分类直线折旧方法计算，其中生产设备按10年折旧，残值率为5%，建筑按20年折旧，残值率为5%。
本项目摊销费用为购买的软件，按3年进行摊销，与公司现行软件的摊销政策一致。
⑤修理费与其他制造费用
本项目修理费系依据公司生产中的实际情况，按折旧费用的1%估算。
本项目其他制造费用系依据公司生产中的实际情况，按年营业收入的1%估算。
⑥其他营业费用与其他管理费用
其他营业费用和其他管理费用系以公司现行销售、管理成本为基础，综合考虑产品的市场竞争力、运输半径、客户关系维护等因素确定。
（3）经济效益
基于上述测算基础，本项目在达产后的主要效益指标如下：
（下转120版）
