陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司投资连结保险投资账户2019年半年度报告
本信息公告依据中国保险监督管理委员会《投资连结保险管理暂行办法》及《人身保险新型产品信息披露管理办法》编制并发布。
一、投资账户简介：
（一）陆家嘴国泰平衡型投资账户
1、账户名称：陆家嘴国泰平衡型投资账户
2、设立时间：二零零七年七月二十日
3、主要投资工具及投资策略：主要投资于证券投资基金、银行存款、债券、债券回购、新股申购等保监会批准的投资工具。该账户的投资策略是积极参与基金市场运作，采取对账户持有人有利的积极措施，调节比例和优选品种，从而使投资者在承受一定风险的情况下，有可能获得较高的投资收益。该账户将突出基金的类别配置，在不同市场时点配置不同风格的基金类别。
4、投资组合限制：主要投资于证券投资基金，同时兼顾低风险的固定收益投资品种的投资，投资于偏股型的证券投资基金的比例为20％—60％。
5、主要投资风险：本账户的主要风险包括股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用风险等风险。
（二）陆家嘴国泰增长型投资账户
1、账户名称：陆家嘴国泰增长型投资账户
2、设立时间：二零零七年七月二十日
3、主要投资工具及投资策略：主要投资于证券投资基金、银行存款、债券、债券回购、新股申购等保监会批准的投资工具。该账户的投资策略是被动式参与基金市场运作，股票基金仓位维持在高位，账户不做时机选择，主要拟定股票基金池，从而使投资者的收益和风险基本和市场同步，突出股票基金的品种选择。
4、投资组合限制：该账户投资于偏股票的证券投资基金的比例为90％以上，现金比例仅为控制流动性。
5、主要投资风险：本账户的主要风险包括股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用风险等风险。
（三）陆家嘴国泰货币型投资账户
1、账户名称：陆家嘴国泰货币型投资账户
2、设立时间：二零一一年三月十六日
3、主要投资工具及投资策略：该账户主要投资于高度流动性资产，优先保障账户本金的安全性与流动性，有效控制风险，在此基础上追求较高的账户投资收益率。但该账户不保证投资收益，适合愿意承受较低投资风险的客户，方便其等待较佳时机转换为较积极的投资账户。
4、投资组合限制：该账户以具有高度流动性的货币型、债券型金融工具为主要投资资产，各项资产投资占账户资产总额比例如下表：
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5、主要投资风险：本账户的主要风险包括基金市场风险、利率风险及债券信用风险等风险。
二、资产估值原则：
（一）上市交易的有价证券的估值
在证券交易市场流通的债券、证券投资基金，按如下估值方法处理：
1、债券按估值日收盘价估值，估值日没有交易的，按最近交易日的收盘价估值；如果连续30天没有交易，取中债估值价格；
2、证券投资基金（包括开放式和封闭式），封闭式基金按估值日收盘价估值，估值日没有交易的，按最近交易日的收盘价估值；开放式基金，按估值日基金净值作为估值价格；
（二）未上市交易的有价证券的估值
未上市交易的有价证券按成本价估值。
（三）现金和存款
银行存款按本金估值。
（四）应收款项包括但不限于：（1）应收申购款；（2）预付款；（3）按票面价值和利率计提的债券利息；（4）银行存款应收利息；（5）由于投资引起的应收款项。
三、投资账户2019年上半年度财务报告
（单位：元人民币）
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四、设立期间投资账户收益率
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（期末卖出价-期初卖出价）
投资收益率 = —————————————× 100%
期初卖出价
五、报告日投资账户资产组合
（单位：元人民币）
陆家嘴国泰平衡型投资账户投资组合情况如下：
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陆家嘴国泰增长型投资账户投资组合情况如下：
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陆家嘴国泰货币型投资账户投资组合情况如下：
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六、投资账户资产管理费
报告期内各投资账户资产管理费收取情况如下：
（单位：元人民币）
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七、投连账户策略回顾
（一）陆家嘴国泰平衡型投资账户
1、2019年上半年GDP增速6.3%，较2018年末回落0.3%, 主要是消费拖累所致，而投资的贡献上升。1-6月份规模以上工业企业利润总额累计同比增速-2.4%，明显低于去年全年10.3%的增速水平。上半年的社融增速则保持稳中回升的态势。鉴于经济增速减缓的压力，上半年的宏观货币政策保持偏松态势，财政政策也明显加码，财政扩张不光是增加开支，还有减税降费。上半年A股扭转了2018年持续下跌的趋势，主要指数均上涨20%以上，其中上证指数上涨19.45%，创业板指上涨20.87%。市场出现了明显的结构分化，蓝筹股的表现较强，而绩差股的表现较弱。就上市公司上半年盈利增速看，全A归母净利润同比增速为7.21%，较去年年报的9.43%回落2.22个百分点，总体仍保持稳定。2019上半年全A非金融石化企业的归母净利润同比下降0.64%，增速较去年年报的7.58%回落8.22个百分点。而上半年金融板块业绩增长16.1%，是带动A股盈利保持稳定的主要因素。上半年全A整体毛利率环比基本持平，中小板毛利率有所回升；整体净资产收益率ROE（TTM）有所回落，主要受整体资产周转率及盈利能力下滑拖累。账户表现上，平衡账户累计上半年净值上涨12.8％。
展望下半年，在逆周期政策的适度对冲下，经济有望在4季度阶段性企稳，但不会出现V型反转，经济增速中长期下行的趋势不改。2季度宏观数据反映经济仍在下行，但下行速率已经放缓，6.0%可能是年内GDP季度增速的底部左侧。下半年，消费有望阶段性企稳，固定资产投资回落速度逐渐放缓，出口可能持续回落，工业企业利润增速可能维持较低水平。尽管中美贸易摩擦对A股市场的短期影响逐渐弱化，但是在经济和盈利出现可信的、显著的企稳信号之前，下半年A股将维持震荡走势，指数较难出现系统的机会。整体而言，账户下半年股票基金配置以稳健为主，以获取优于基准指数的绩效表现。
2、投资策略变动：报告期内各投资账户的投资策略未有任何变动。
（二）陆家嘴国泰增长型投资账户
1、2019年，A股在上半年强势反弹，在流动性宽松、贸易战缓和等因素影响下，A股全线回暖，上证综指涨19.5%，深证成指涨26.8%，创业板指涨20.9%，中小板指涨20.8%，核心资产表现好于成长股，上证50涨29.4%，沪深300涨27.1%，中证500涨19.3%。各行业板块普涨，涨幅最大的三个板块分别是食品饮料（+41.9%）、农林牧渔（+39.3%）、非银金融（+37%），涨幅最多的三个板块分别是休闲服务（+10.2%）、传媒（+11%）、汽车（+11.2%）。宏观经济方面，2019年Q1国内GDP为21.3万亿，按照不变价格同比增长6.4%，Q2国内GDP为23.8万亿，按照不变价格同比增长6.2%，较去年同期增速持续下滑。上半年，第一产业增加值21207亿元，同比增长7.6%，比上年同期提升4.1个百分点；第二产业增加值179983亿元，同比增长6.8%，比上年同期回落3.9个百分点；第三产业增加值247743亿元，同比增长9.1%，比上年同期回落1.5个百分点。基金方面，上半年股票型基金平均涨幅为25.6%，中位数为24.7%，偏股混合型基金平均上涨16.8%，中位数16.8%，指数基金平均上涨23.7%，中位数为23%。本账户上半年净值上涨10.1%，弱于市场，主要是因为重仓的主动基金仓位提升较慢，5月份后才将仓位提升至85%以上，错过前期较大的涨幅。2019年三季度各项经济数据已经公布，经济下行压力仍然较大，产需两弱。虽然今年以来政策不断呵护，贸易战也逐渐趋缓，企业经营环境有所改善，但滞涨导致货币政策空间有限，社融增速不可持续，企业利润能否持续改善还有待观察。因此我们在三季度调整了配置，减仓了上半年表现不佳的主动基金，将仓位配置到沪深300指数基金上。后续配置仍然是稳健为主，继续减少主动型基金仓位，择机加仓上证50指数基金以及今年涨幅较少的行业指数基金（如汽车、金融等），积极操作，争取波段收益。
2、投资策略变动：报告期内各投资账户的投资策略未有任何变动。
（三）陆家嘴国泰货币型投资账户
1、2019年上半年受到中美贸易战、英国脱欧等事件影响，全球主要经济体复苏迟缓、经济增速边际放缓。美国GDP增幅年率一季度3.1%、二季度降至2%；日本GDP增幅年率一季度2.2%、二季度降至1.2%；欧元区GDP同比一季度增速1.2%、二季度持平。物价指数方面，美国CPI同比增速在1.5%-2%区间波动，9月增速1.7%，持平于8月；日本核心CPI同比增速一路下滑，9月至0.3%；欧元区PPI同比增速也是一路下滑，9月由正转负为-0.8%。
国内方面，2019年三季度GDP同比增长6%，较二季度回落0.2个百分点，前三季度GDP增速分别为6.4%、6.2%、6.0%。前三季度，制造业投资增速处于持续下滑状态，房地产投资增速一、二季度反弹、三季度持平前值，显示较强韧性，基建投资增速缓步上升，托底作用明显。消费方面，汽车消费5月、6月有所反弹，其它月份均处于负增长状态。物价指数方面，9月CPI环比上涨0.9%，同比上升至3.0%。主要是受到猪肉CPI环比继续大涨19.7%影响。9月PPI环比上涨0.1%，同比回落至-1.2%。10月份以来，生猪存栏仍低，猪价继续上涨，预计4季度CPI或进一步上升，不排除短期突破3.5%，短期内（半年左右）通胀进一步上升的压力较大。
今年以来，以十年期国债为例，债券收益率处于区间震荡态势。受一季度国内宏观经济高于预期及股市大涨影响,十年期国债收益率自1月中旬以来连续上行至4月下旬3.4%的水平。二季度以来经济增速持续放缓，导致债券收益率9月初下行至3%的水平。猪肉价格带动CPI上行，9月CPI同比升至3%，通胀预期持续升温，目前，十年期国债收益率在3.2%左右，年内国债收益率有继续上行的压力。
投连货币账户成立于2011年3月，主要投资于货币基金、短期债券、质押式回购和银行存款等固定收益类品种。在满足流动性需求的前提下，适当增强收益。2019年上半年，货币账户通过积极参与资金市场逆回购及申购流动性较强、收益较高的保险资管类货币产品来提升收益，账户净值平稳增长，收益率达3.47%。自成立以来，账户累计收益率达35.24%，年平均复合收益率3.62%，达到为我司偏股型投连账户提供避险的目的。投连货币账户将继续配置保险资管类货币产品，适当参与逆回购，预计全年货币账户收益率3.5%左右。
2、投资策略变动：报告期内各投资账户的投资策略未有任何变动。
八、公司简介
陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司是海峡两岸第一家合资寿险公司，总部设在上海。公司注册资本30亿元人民币，于2005年1月正式对外销售保单。开业以来，陆家嘴国泰人寿已顺利筹设江苏、浙江、福建、北京、山东、广东、辽宁、天津、厦门、四川、河南11家分公司，同时在40余个城市设立了营销网点。
到目前为止，陆家嘴国泰人寿已开发和销售包括寿险、健康险、意外险、年金险在内的百余种商品，其长期看护类产品填补了业内在此方向的空白，荣获多种奖项。同时，不断扩展的营销渠道及服务平台也为保户快速了解产品及享受服务提供了便利。截至2019年10月，陆家嘴国泰人寿总资产超过98亿元人民币。
陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司
二〇一九年十一月三十日
