(上接25版)
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（续上表）
单位：万元
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（续上表）
单位：万元
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（五）母公司资产负债表
单位：万元
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（六）母公司利润表
单位：万元
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（七）母公司现金流量表
单位：万元
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（八）母公司股东权益变动表
单位：万元
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（续上表）
单位：万元
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（续上表）
单位：万元
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（续上表）
单位：万元
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三、合并报表范围及变化情况
（一）合并报表范围
截至2019年6月30日，发行人纳入合并报表范围的子公司情况如下：
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注1.陕西祥恒包装有限公司，原名祥恒（西安）包装科技有限公司，于2019年3月变更名称；
2.天顺港口持有天顺力达51%股权、持有天顺船代100%股权，公司根据持有天顺港口72.33%的股权，最终计算间接持有天顺力达、天顺船代的股权比例；
3.GWWC持有凤凰纸业100%控股权，公司根据持有GWWC60%的股权，最终计算间接持有凤凰纸业的股权比例；
4.上表中序号48-60的子公司以下合并简称为“WPT及其子公司”。
（二）合并报表范围变化情况
1、2019年1-6月合并范围变化情况
2019年1-6月，新纳入合并范围的子公司情况如下：
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2、2018年度合并范围变化情况
本年度新纳入合并范围的子公司情况如下：
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本年度减少的合并范围子公司情况如下：
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3、2017年度合并范围变化情况
本年度新纳入合并范围的子公司情况如下：
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4、2016年度合并范围变化情况
本年度新纳入合并范围的子公司情况如下：
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四、税收优惠情况
1、根据财政部及国家税务总局《关于促进残疾人就业增值税优惠政策的通知》(财税〔2016〕52号文)的规定，天福纸品、扬州祥恒、莆田祥恒和浙江祥恒经民政部门认定为社会福利企业，增值税享受即征即退的税收优惠政策，安置的每位残疾人每月可退还的增值税具体限额，由县级以上税务机关根据纳税人所在区县（含县级市、旗，下同）适用的经省（含自治区、直辖市、计划单列市，下同）人民政府批准的月最低工资标准的4倍确定。
2、根据安徽省科技厅、安徽省财政厅、安徽省国家税务局、安徽省地方税务局联合发布的《关于公布安徽省2014年第二批高新技术企业认定名单的通知》(科高〔2015〕1号)，公司2014年通过高新技术企业复审，自2014年起按15%的税率计缴企业所得税，有效期为3年；根据科学技术部火炬高科技产业开发中心发布的《关于浙江省2014年第二批高新技术企业备案的复函》（国科火字〔2015〕31号），吉安集团被评为高新技术企业，自2014年起按15%的税率计缴企业所得税，有效期为3年。
根据安徽省科技厅、安徽省财政厅、安徽省国家税务局、安徽省地方税务局联合发布的《关于公布安徽省2017年第一批高新技术企业认定名单的通知》(科高〔2017〕62号)，公司通过高新技术企业认定，自2017年起按15%的税率计缴企业所得税，有效期为3年；根据科学技术部火炬高科技产业开发中心发布的《关于浙江省2017年第一批高新技术企业备案的复函》（国科火字〔2017〕201号），浙江山鹰被评为高新技术企业，自2017年起按15%的税率计缴企业所得税，有效期为3年。
福建省科学技术厅、福建省财政厅和国家税务总局福建省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR201835000293，发证时间2018年11月30日），认定公司全资子公司联盛纸业为高新技术企业，自2018年度起按15%的税率计缴企业所得税，有效期3年。
3、根据财政部及国家税务总局《关于印发〈资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录〉的通知》（财税〔2015〕78号）的规定，对公司、浙江山鹰、联盛纸业已纳增值税额按50%退税率享受即征即退的税收优惠政策。
4、根据财政部及国家税务总局《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2016〕36号)的规定，山鹰融资租赁提供有形动产融资租赁服务和有形动产融资性售后回租服务，享受增值税实际税负超过3%的部分实行增值税即征即退政策。
5、根据财政部及国家税务总局《关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100号），云印技术享受软件产品销售增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。
五、最近三年一期主要财务指标
发行人报告期各期间及期末的主要财务指标如下：
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上述指标的具体计算公式如下：
（1）流动比率=流动资产÷流动负债；
（2）速动比率=速动资产÷流动负债；
（3）资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%；
（4）应收账款周转率=营业收入÷应收帐款平均余额；
（5）存货周转率=营业成本÷存货平均余额；
（6）息税折旧摊销前利润＝合并利润总额＋利息费用＋固定资产折旧增加＋无形资产摊销增加＋长期待摊费用摊销增加；
（7）利息保障倍数＝（合并利润总额＋费用化利息支出）÷（费用化利息支出+资本化利息支出）；
（8）每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动产生的现金流量净额÷期末普通股份总数；
（9）每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额÷期末普通股份总数；
（10）归属于发行人股东的每股净资产＝期末归属于母公司股东权益合计额÷期末普通股份总数。
六、非经常性损益
根据中国证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益（2008）》等有关规定，报告期内，公司非经常性损益情况如下：
单位：万元
■
第四节 管理层讨论与分析
一、财务状况分析
（一）资产状况分析
报告期各期末，公司各项资产金额及占总资产的比例情况如下表所示：
单位：万元
■
1、资产构成及其变化分析
2019年6月30日公司的资产总额较2018年12月31日增加362,317.75万元，增幅为10.09%，资产总额增长的主要原因为：1）公司内生利润增长导致总资产变动，2019年1-6月公司实现净利润91,291.56万元；2）公司因资金周转和项目建设所需使得短期借款和长期借款分别增222,615.45万元、124,407.08万元；3）公司经营性负债应付票据及应付账款增加111,572.42万元。
2018年12月31日公司的资产总额较2017年12月31日增加897,579.45万元，增幅为33.33%，其主要原因为：（1）公司内生利润增长导致总资产变动，2018年度公司实现净利润343,670.09 万元；（2）公司新增非同一控制下的企业合并导致公司固定资产净额增加247,015.57万元和商誉增加165,730.49万元；（3）公司2018年公开发行可转换公司债券募集资金净额为226,815.76万元，相应增加了公司资产。
2017年12月31日公司的资产总额较2016年12月31日增加688,164.41万元，增幅为34.32%，主要原因为：（1）公司内生利润变动导致总资产变动，2017年度公司实现净利润202,023.07万元；（2）公司新增非同一控制下的企业合并北欧纸业、青岛恒广泰包装有限公司、烟台恒广泰包装有限公司、谊来（莆田）珠宝工业有限公司四家公司累计增加商誉168,301.15万元；（3）公司持续增加长期生产性资产建设和产业并购导致2017年末固定资产较2016年末增加104,897.80万元；（4）公司新开展的融资租赁和保理业务导致长期应收款2017年末较2016年末增加89,728.52万元。
2、流动资产构成及其变化分析
报告期各期末，公司各项流动资产金额及占比情况如下表所示：
单位：万元；%
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公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、存货和其他流动资产构成，2019年6月末、2018年末、2017年末和2016年末，上述各项资产的合计占比分别为88.71%、89.92%、92.60%和96.33%。公司流动资产规模逐年增加，主要系业务规模的扩大和新业务的开拓，以及2018年公开发行可转债募集资金到位。
公司2019年6月末的流动资产较2018年末增加了159,452.54万元，增幅为13.25%，主要原因为公司利用银行借款筹资使得货币资金增加，以及一年内到期的融资租赁款重分类导致一年内到期的非流动资产增加23,471.81万元；此外，因待抵扣增值税进项税、应收保理款项增加及新增结构性存款使得公司其他流动资产增加。
公司2018年末的流动资产规模较2017年末增加了285,837.39万元，增幅为31.15%，主要原因为公司非同一控制下合并联盛纸业，公司规模进一步增大，以及2018年公开发行可转债募集资金净额226,815.76万元。
公司2017年末的流动资产规模较2016年末增加了171,421.32万元，增幅为22.98%，主要原因为营业收入大幅增加导致2017年末应收账款和存货较2016年末合计增加130,446.21万元。
发行人各项流动资产情况分析如下：
（1）货币资金
报告期各期末，公司货币资金余额情况如下表所示：
单位：万元
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报告期各期末，公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，其中，其他货币资金主要为信用证保证金、银行承兑汇票保证金等各类保证金。2019年6月末公司货币资金余额较2018年末增加34,442.59万元，增幅9.78%，主要系公司利用银行借款进行筹资所致。
2018年末公司货币资金余额较2017年末增加120,276.01万元，增幅51.86%，主要系其他货币资金增加及2018年公开发行可转债募集资金到账所致。
（2）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
报告期各期末，发行人以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产情况如下表所示：
单位：万元
■
注：自 2019 年 1 月 1 日起，公司执行《企业会计准则第 22 号一金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 23 号一金融资产转移》、《企业会计准则第 24 号一套期会计》及《企业会计准则第 37 号一金融工具列报》（以下将上述四项企业会计准则简称为“新金融工具准则”），原计入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”的远期外汇合约重分类至“衍生金融资产”。
2016年末，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为投资的中略恒兴一号私募证券投资基金，其初始购入成本为6,000万元，截至2017年末已经处置。
（3）应收票据
报告期各期末，发行人应收票据情况如下表所示：
单位：万元
■
公司应收票据主要为银行承兑汇票。2018年公司背书部分银行承兑汇票用于供应商款项支付，使得期末余额减少。
（4）应收账款
报告期各期末，发行人应收账款账面价值和营业收入比较情况如下表所示：
单位：万元
■
1）应收账款总体分析
公司应收账款期末账面价值占营业收入比重逐年降低，随着公司营业收入的逐年增加，公司的应收账款周转率逐年增加，应收账款周转良好。
公司2018年末应收账款账面价值较2017年末增加73,714.78 万元，增幅33.39%，主要系公司收购联盛纸业导致合并报表中应收账款增加，联盛纸业2018年末应收账款账面价值为67,258.10万元。
公司2017年末应收账款账面价值较2016年末增加66,293.89万元，增幅42.91%，一方面原因为公司收购北欧纸业导致合并报表中应收账款增加，北欧纸业应收款项组合2017年末账面价值为33,119.48万元；另一方面，公司销售收入增长导致的应收账款增加，2017年营业收入较上年增加533,487.18万元，增幅43.96%。
2）公司期后回款、坏账核销情况
①期后回款情况
报告期内，公司应收账款期后回款情况如下表所示：
单位：万元
■
由上表可知，报告期内公司的应收账款期后回款情况良好。对于未收回的应收账款，公司严格按照公司坏账准备计提政策充分计提坏账准备。
②坏账核销情况
报告期内，公司核销的应收账款情况如下表所示：
单位：万元
■
报告期内，公司核销的应收账款余额占期末应收账款余额的比例较小，主要系部分客户零星经营尾款，该类款项账龄较长，预计无法收回。2018年度，公司应收浙江中包派克奇包装有限公司等非关联企业货款共计11.86万元，预计无法收回，于当期予以核销；2017年度，公司应收T-LinkLogisticsInc等非关联企业货款共计20.25万元，预计无法收回，于当期予以核销；2016年度，公司应收马鞍山合谊包装材料有限公司等非关联企业货款共计26.04万元，预计无法收回，于当期予以核销。
公司对于上述核销的应收账款，已在款项出现无法偿还迹象时进行了单项计提坏账准备或按账龄全额计提了坏账准备，计提的坏账准备金额完全覆盖实际核销的坏账金额，相关坏账准备计提充分。
3）应收账款坏账准备分析
①坏账准备计提情况
公司应收账款坏账准备情况如下表所示：
单位：万元
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信用风险特征组合中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款情况如下表所示：
单位：万元
■
从应收账款账龄上看，报告期各期末，公司按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，1年以内应收账款金额占应收账款总额比例均在96%以上（执行新金融工具准则前，计算比例时应收账款总额扣除了北欧纸业、WPT及其子公司应收款项组合账面余额），应收账款总体质量较高。根据《企业会计准则第29号一资产负债表日后事项》第五条第二款规定“资产负债表日后取得确凿证据，表明某项资产在资产负债表日发生了减值或者需要调整该项资产原先确认的减值金额”的规定，公司针对2018年末应收账款期后的回收情况进行了统计，截至2019年2月28日，本期末应收账款余额中，已收回的金额为175,395.69万元。根据上述准则规定，公司相应调减了原先确认的减值金额5,270.72万元。
②坏账准备计提政策对比
根据财政部于2017年3月31日发布的《关于印发修订〈企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量〉的通知》（财会[2017]7号），自2019年1月1日起，境内上市公司执行新金融工具准则。新金融工具准则要求金融资产减值准备计提由“已发生损失法”改为“预期损失法”。
公司及同行业可比上市公司的应收账款主要按账龄组合计提坏账准备，以下就公司与可比上市公司按账龄组合计提坏账准备的现行计提比例进行对比，具体情况如下表所示：
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（续上表）
■
注：晨鸣纸业的应收账款主要为应收经销商客户款项，上表中的计提比例为其截至2019年6月末应收经销商客户款项的坏账准备计提比例；
公司根据各业务板块历史信用损失经验，并结合当前状况以及对未来经济状况的预测，分板块制定了坏账计提比例。因公司应收账款周转天数较短，通常少于3个月，因此公司账龄在一年以内的坏账准备计提比例与岳阳林纸、景兴纸业接近；公司账龄在一年以上的应收账款坏账准备计提比例，处于同行业可比上市企业中等偏上的水平。因此，公司应收账款坏账准备计提比例政策具备合理性、谨慎性。
③坏账准备实际计提水平对比
报告期各期末，公司与同行业可比上市公司坏账准备实际计提水平，即各年末坏账准备与应收账款余额比值的对比分析如下表所示：
单位：%
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注：因美利云和青山纸业的坏账准备计提比例与同行业其他上市公司的差异较大，在此计算同行业上市公司平均值时剔除上述两家相关数据。
国内各家上市公司实际坏账准备金率主要取决于各家公司的销售信用政策、应收账款账龄的实际构成等情况，坏账准备计提水平差异相对较大。其中，“美利云”与“青山纸业”两家由于5年以上账龄的应收账款余额和单项计提坏账准备的应收账款余额较大，造成总应收账款准备金率显著高于其他同行业上市公司。因公司按账龄组合计提坏账准备的应收账款中，96%以上的应收账款账龄均在一年以内（执行新金融工具准则前，计算比例时应收账款总额扣除了北欧纸业、WPT及其子公司应收款项组合账面余额），一年以内的应收账款余额占比高于其他同行业上市公司平均水平；同时，2018年末公司根据《企业会计准则第29号一资产负债表日后事项》第五条第二款“资产负债表日后取得确凿证据，表明某项资产在资产负债表日发生了减值或者需要调整该项资产原先确认的减值金额”的规定，针对期后两个月内已回款部分调减相应的减值准备，因此公司总应收账款准备金率低于其他同行业上市公司平均值。
综上所述，报告期内公司的应收账款回款良好，公司对应收账款已结合自身实际情况足额计提减值准备，坏账准备计提充分。
4）应收账款主要客户分析
截至2019年6月末，发行人应收账款金额前五名单位情况如下表所示：
单位：万元
■
截至2019年6月30日，发行人应收账款余额前五名的客户应收金额合计31,594.89万元，占应收账款余额的比例为10.66%，公司应收账款客户较为分散。
（5）预付账款
报告期各期末，发行人预付账款主要为采购废纸、煤炭款及设备备件预付款。按账龄划分的预付账款具体情况如下表所示：
单位：万元
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截至2019年6月30日，发行人预付账款前5名情况如下表所示：
单位：万元
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（6）其他应收款
报告期各期末，发行人其他应收款情况如下表所示：
单位：万元
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发行人其他应收款主要系暂借款、押金及保证金、应收退税款和应收赔偿款，具体各项目余额情况如下表所示：
单位：万元
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公司2019年6月末其他应收款余额较2018年末增加4,137.32万元，增幅11.35%，主要系应收退税款及补助款增加、暂借款增加所致。
公司2018年末其他应收款余额较2017年末增加18,011.71万元，增幅97.66%，主要系应收退税款及补助款增加所致。应收退税款增加的原因为收入增加从而享受的与收入相关的退税款增加，公司2018年末应收海盐县国家税务局、马鞍山花山区财政局、马鞍山花山区税务局应收退税款合计金额较2017年末增加13,758.45万元。
公司2017年末其他应收款余额较2016年末增加9,529.64万元，增幅106.91%，主要系公司2017年末应收退税款较2016年末增加7,183.59万元以及赔偿款较2016年末增加2,919.59万元所致。应收退税款增加的原因为收入增加从而享受的与收入相关的退税款增加，公司2017年末应收海盐县国家税务局应收退税款较2016年末增加6,139.05万元。应收赔偿款主要系应收海盐经济开发区管委会工会工作委员会土地款3,721.87万元，该事项系公司浙江海盐生产基地的一块尚未建设的土地根据政府规划被依法收回而应收政府的土地赔偿款。
截至2019年6月30日，公司其他应收款前5名情况如下表所示：
单位：万元
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（7）存货
报告期各期末，发行人存货账面价值和营业成本比较情况如下表所示：
单位：万元
■
1）存货余额变动分析
报告期各期末及同期半年度末，公司库存商品账面余额情况如下表所示：
单位：万元；%
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2017年-2019年各年6月末，公司库存商品余额及其占同期末存货余额比例均明显高于对应上年末库存商品余额占存货余额比例。截至2019年6月30日，公司库存商品余额为117,243.11万元，较2018年末库存商品余额增加39,361.28万元，增幅达50.54%；占同期末存货余额的比例为43.03%，较2018年末库存商品余额占同期末存货余额的比例提高11.77个百分点。
2019年6月末，公司库存商品余额及其占存货余额比例大幅增加，主要系原纸库存增加所致，具体原因为一方面，公司原纸的生产模式为根据以往的市场供求情况，预先生产部分常规产品储备，用以提高交货速度和生产效率；另一方面，受市场形势的影响，2019年上半年市场观望气氛浓厚，公司原纸库存上升。
2018年末原材料、在产品和库存商品等科目余额相比2017年末增加，主要系2018年起联盛纸业纳入合并范围所致。
公司2017年末存货余额较2016年末增加64,840.99万元，增幅38.13%，主要变动项目为原材料和库存商品，其中，原材料2017年末较2016末增加28,389.58万元，增幅20.80%，库存商品2017年末较2016年末增加35,437.90万元，增幅111.46%。公司原材料和库存商品变动的主要原因为原料采购价格的增加，以及合并北欧纸业导致存货增加。
2）存货跌价准备计提情况分析
公司存货减值准备占存货余额的比例均在1%以下，公司资产状况良好。
①公司存货产品类别、库龄分布及占比情况
报告期各期末，公司存货产品类别、库龄分布及占比具体情况如下表所示：
单位：万元；%
■
2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司存货中库龄在1年以内的存货占当期末存货余额的比例分别为87.71%、88.57%、91.13%和91.70%，库龄1年以内的存货占比持续提高。公司超过1年以上的库龄存货主要系造纸基地生产线使用的备品备件，由于造纸生产线使用年限较长，公司储存维修备件以便及时使用、提高维修更换零部件的时效。备品备件多系金属类、不锈钢材质，其具有易储存管理的特点。公司定期安排技术人员参与仓库备品备件盘点，以核实其保存状态及可用性。
报告期内，公司存货周转情况如下表所示：
■
注：2019年1-6月指标未经年化。
由上表可见，2016年、2017年、2018年公司存货周转率分别为5.81、6.64及7.75次，呈增长趋势，存货周转期约为2个月，存货周转良好。
综上，从存货库龄和周转情况来看，报告期各期末，公司存货不存在大量积压的情况。
②期末存货期后消化情况
公司及子公司根据与客户签订的年度销售合同，每月根据客户的销售订单制定采购及生产计划，并制定相关存货库存预算。截至2019年8月末，公司存货余额下降至23.13亿元，较2018年末存货余额略有下降，存货整体消化情况良好。
③相关存货成本及市场价格
公司实施低库存、高周转运营模式，库存商品的销售定价紧跟原材料价格波动进行调整。因此，正常情况下，公司都能保持一定的毛利空间。报告期内，公司销售毛利率情况如下表所示：
■
报告期内，公司主要产品的平均销售价格如下表所示：
■
报告期各期末，公司结合各类存货的账面成本及销售价格情况进行存货跌价准备测试。公司存货中存在减值的主要系备品备件等原材料及少部分纸制品，具体存货跌价准备测算过程如下表所示：
单位：万元
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综上，报告期内，公司均保持合理的销售毛利率，且报告期各期末公司90%左右的存货均为库龄一年以内的短周期存货，存货周转良好，因此公司主要存货各期末不存在明显的跌价迹象。公司已结合存货成本及预计销售情况，进行存货跌价准备测算，对于部分存在一定积压的备品备件等原材料和纸制品，公司已计提存货跌价准备。
④存货跌价准备计提方法
资产负债表日，公司采用成本与可变现净值孰低计量存货成本，并按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。
A对于直接用于出售的存货，公司以该存货在正常生产经营过程中的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；
B对于需要经过加工的存货，公司以在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；
C资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，公司分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
⑤存货跌价准备计提情况
报告期各期末，公司对各类存货进行评估，当存在减值迹象时，即实施减值测试。报告期存货跌价准备计提情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司主要存货周转情况良好，仅有少部分原材料和库存纸制品出现一定的积压，公司已根据各期末存货减值测试结果计提相应的跌价准备。其中，原材料跌价准备主要系公司造纸基地长库龄维修用备品备件计提的跌价准备；库存商品跌价准备主要系公司及部分子公司积压纸制品等计提的跌价准备。2017年以来，受产业政策调整，国家环保政策影响，原纸价格维持在高位厢体区域波动，由此导致存货减值中的原材料、在产品及库存商品较少出现减值迹象；同时由于产销两旺的行业局面，也导致计提的存货跌价准备大幅减少。
2018年末，公司存货跌价准备较2017年末减少500.39万元，主要系造纸基地长库龄维修用备品备件领用和处置转销，以及外币汇率变动引起北欧纸业存货跌价准备减少所致。2017年末，公司存货跌价准备较2016年末增长688.67万元，主要系2017年收购的北欧纸业长库龄备品备件等计提的跌价准备增加所致。
(下转27版)
