(上接26版)

(上接26版)

（3）2017年度母公司所有者权益变动表

单位：元

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（4）2016年度母公司所有者权益变动表

单位：元

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三、合并财务报表范围及其变化情况

（一）报告期发行人合并报表范围变动情况

1、2016年度合并财务报表范围变化情况说明

公司及子公司广东金材实业有限公司同一控制下合并广东塑料交易所股份有限公司，该公司注册资本5,500万元，公司及子公司广东金材实业有限公司以124,660.35万元的对价取得该公司95.64%的控股权。本期合并报表范围增加塑交所及其子公司。

子公司广东塑料交易所股份有限公司新设一家全资子公司广东塑交所商业保理有限公司，该公司注册资本为10,000万元，广东塑料交易所股份有限公司持股比例为100%。

子公司内蒙古乌海化工有限公司新设一家全资子公司内蒙古鸿达氢能源及新材料研究院有限公司，该公司注册资本为5,000万元，内蒙古乌海化工有限公司持股比例为100%。

此外，2016年度合并报表范围还增加：西部环保研究院有限公司、西部环保柬埔寨有限公司。

2、2017年度合并财务报表范围变化情况说明

子公司西部环保有限公司新设一家全资子公司西部环保杭锦旗土壤改良有限公司，该公司注册资本2,000万元，西部环保有限公司持股比例为100%。

子公司西部环保有限公司新设一家全资子公司西部环保通辽土壤改良有限公司，该公司注册资本2,000万元，西部环保有限公司持股比例为100%。

3、2018年合并财务报表范围变化情况说明

2018年发行人合并财务报表范围未发生变化。

4、2019年1-6月合并财务报表范围变化情况说明

2019年1-6月发行人合并财务报表范围未发生变化。

（二）纳入合并范围的公司基本情况

详见募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“三、公司组织架构和对其他企业的重要权益投资情况”之“（二）公司对其他企业的重要权益投资情况”相关内容。

四、最近三年及一期的主要财务指标及非经常性损益明细表

（一）主要财务指标

■

注：上述指标中除母公司资产负债率外，其他均依据合并报表口径计算，各指标的具体计算公式如下：

流动比率＝流动资产/流动负债

速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债

资产负债率＝总负债/总资产

应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额

存货周转率＝营业成本/存货平均余额

每股经营活动现金净流量＝经营活动产生的现金流量净额/期末普通股股份总数

每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额/期末普通股股份总数

（二）公司最近三年及一期净资产收益率及每股收益

公司最近三年及一期的净资产收益率和每股收益如下：

■

（三）公司最近三年及一期非经常性损益明细表

■

五、2019年三季度简要财务信息

2019年10月31日，公司公告了《2019年第三季度报告》。公司2019年第三季度简要财务信息（未经审计）如下：

单位：万元

■

截至2019年9月30日，公司归属于上市公司股东的净资产较上一报告期末保持增长。2019年1-9月，公司营业收入较上年同期略有下降，归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期有所下降。详细财务信息参见公司在深交所网站公告的《2019年第三季度报告》。

第四节 管理层讨论与分析

公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合公司经审计的财务报告和募集说明书披露的其它信息一并阅读。

2016-2018年度财务报告已经大信会计师事务所审计并出具大信审字[2017]第23-00159号、大信审字[2018]第23-00124号和大信审字[2019]第23-00238号标准无保留意见审计报告，2019年1-6月财务数据未经审计。除非特别说明，本章2016-2018年度财务数据引自各年的审计报告，2019年1-6月财务数据引自2019年半年度财务报告，财务数据根据上述财务报表基础编制。

一、财务状况分析

（一）资产结构与资产质量分析

公司最近三年合并口径的资产结构如下表所示：

单位：万元，%

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2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司资产总额分别为1,273,798.37万元、1,433,764.99万元、1,414,194.64万元及1,382,208.10万元。2016年末至2017年末，公司资产规模增加，主要原因是随着公司生产经营规模的逐步扩大，相应的各项资产规模增加，同时公司在2017年8月完成了非公开发行股票，募集资金净额118,139.75万元，资产总额也相应增加。2018年末及2019年6月末公司资产总额均较上年末减少，主要系货币资金减少使得资产总额有所减少。

从资产构成看，报告期各期末公司资产结构基本保持稳定。由于公司所处的行业固定资产投入较大，非流动资产在公司资产构成中占有较高比例，资产结构合理，符合公司所处行业的特点。

1、流动资产结构及变化情况分析

单位：万元、%

■

（1）货币资金

报告期各期末，公司货币资金明细情况如下表所示：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司货币资金余额分别为118,801.65万元、194,430.04万元、145,217.71万元和110,214.08万元，占公司流动资产的比重分别为30.23%、37.15%、29.46%和24.07%。

2017年末货币资金较2016年末增加63.66%，主要系2017年8月完成非公开发行股票募集资金，公司根据募集资金项目建设进度及还贷安排，逐步使用募集资金，期末募集资金节余较大，使得2017年末货币资金增加。

2018年末货币资金较2017年末减少49,212.33万元，主要系2018年公司偿还部分银行借款及2018年以现金进行利润分配等因素综合影响。

2019年6月末货币资金较2018年末减少35,003.63万元，主要系公司根据前次募集资金投资项目建设进度逐步使用募集资金，使得货币资金余额减少。

（2）应收票据

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应收票据余额分别为15,541.87万元、39,931.39万元、10,185.05万元和6,315.34万元，占公司流动资产的比重分别为3.95%、7.63%、2.07%和1.38%，应收票据的具体明细如下：

单位：万元

■

公司收到客户支付的银行承兑汇票后，根据公司当时的资金状况，决定向银行贴现或背书转让，仅有少部分持有至到期日。应收票据的期末余额与营业收入的增长变动没有必然的联系，受客户结算方式、公司资金状况及偿债压力的影响较大。其中2017年末公司应收票据余额较高，主要是因为公司2017年8月非公开发行股票募集资金到位，公司适当减少了应收票据贴现。

2019年6月末商业承兑汇票的出票人主要为公司持股49%的蒙华海电，按照公司应收款项计量损失准备的方法进行计算，公司应收票据预期信用损失为零。

截至2019年6月末，公司已背书未到期的银行承兑汇票金额为146,087.73元、已贴现未到期的银行承兑汇票金额为149,853.56元。

（3）应收账款

①应收款项计量损失准备的方法

公司对于由《企业会计准则第14号—收入》规范的交易形成的应收款项（无论是否含重大融资成分）采用简化方法，即始终按整个存续期预期信用损失计量损失准备。

根据金融工具的性质，公司以单项金融资产或金融资产组合为基础评估信用风险是否显著增加。本公司根据信用风险特征将应收票据、应收账款划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失，确定组合的依据如下：

应收账款组合1：以账龄为信用风险特征进行组合

应收账款组合2：应收保理款组合

应收票据组合1：银行承兑汇票组合

应收票据组合2：商业承兑汇票组合

对于划分为组合的应收账款，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

对于划分为组合的应收票据，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。

②应收账款余额分析

A、公司应收账款及预期信用损失情况如下：

单位：万元，%

■

B、采用账龄分析法计提预期信用损失的应收账款如下：

单位：万元、%

■

报告期各期，公司已按照会计政策对账龄较长的应收账款计提了充足的预期信用损失，不存在产生大额坏账的风险。

C、应收保理款

报告期各期末，公司应收保理款账龄均为一年以内，预期信用损失计提比例为0.5%。

③应收账款变动情况分析

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应收账款余额分别为127,157.89万元、152,071.67万元、198,568.77万元和228,326.34万元，占公司流动资产的比重分别为32.36%、29.06%、40.29%和80.22%。

报告期各期末，公司应收账款净额呈逐年增长趋势，其中一方面是PVC、烧碱等基础化工业务营业收入呈逐年增加趋势，应收账款余额也随之增加；另一方面是因为近年来公司新拓展的土壤调理剂业务，该产品用于改善耕地性状，增加农业产出，由于正处于市场开拓和效果显现期，客户通常在农作物成熟获得收益后回款，故应收账款账期相对较长，导致该部分应收账款金额呈逐年上升趋势。

④前五名应收账款对象情况

报告期内，公司与客户均保持着良好的合作，及时沟通并密切关注客户的经营情况，形成一套信用管理体系。公司应收账款可回收性强、风险小，报告期内不存在大额应收账款发生坏账而无法收回的情形。各期末公司前五名应收账款客户具体情况如下：

■

公司应收账款前五名单位均非公司关联方。

（4）预付款项

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司预付款项余额分别51,335.07万元、38,115.66万元、48,733.50万元和39,085.75万元，占公司流动资产的比重分别为13.06%、7.28%、9.89%和8.53%。报告期各期末，公司预付款项主要为预付材料款、电费及运费等。

2017年末公司预付款项余额较2016年末减少13,219.41万元，主要是受2017年子公司中谷矿业根据鄂尔多斯电力局的要求将预付电费周期由2周缩短至1周及公司原盐运输供应商青海铁路公司因年末运力紧张，要求公司预付运费，以锁定铁路运输指标等因素的综合影响。

2018年末公司预付款项余额较2017年末增加10,617.84万元，主要系公司化工产品贸易业务预付货款余额增加。2019年6月末化工产品贸易业务预付货款余额减少，使得预付款项余额较2018年末减少9,647.75万元。

（5）其他应收款

报告期各期末，公司其他应收款明细情况如下表所示：

单位：万元

■

报告期各期末，公司其他应收款中的应收利息系定期存款计提的应收利息。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他应收款中的其他应收款项账面价值分别为31,955.43万元、40,780.42万元、47,277.26万元和44,471.53万元，占公司流动资产的比例分别为8.13%、7.79%、9.59%和9.71%，主要为供应链服务业务代垫货款、保证金、外部往来款、代缴工程项目税费及其他代垫费用等。

公司期末对其他应收款结合当前状况及对未来经济状况的预测，计算预期信用损失，预期信用损失计提充分，不存在大额坏账风险。截至2019年6月末，公司其他应收款中前五名情况如下：

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（6）存货

①存货构成及变动分析

报告期各期末，存货净额具体构成情况如下：

单位：万元、%

■

公司存货主要包括原材料和库存商品，原材料主要为燃煤、原盐、电石及其他辅助材料等，库存商品主要为PVC、烧碱、PVC制品、土壤调理剂等。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司存货净值分别为52,528.31万元、66,968.06万元、61,328.02万元和54,091.94万元，占公司流动资产的比重分别为13.37%、12.80%、12.44%和11.81%。2017年末公司存货净额较2016年末增加，主要原因系公司生产规模有所扩大，原材料和库存商品相应增加。2018年末公司存货净额较2017年末减少，主要为产成品金额的减少。

报告期各期末公司原材料净额占比较大，主要是因为公司主要原材料原盐、电石等均属于大宗商品，且生产消耗量较大，出于经济性和灵活性考虑，公司一般会根据原材料价格和产品市场行情变动情况储备一定的原材料安全库存。

2017年末公司库存商品净额较2016年末增加8,035.86万元，一方面是因为2016年“年产60万吨氯碱一体化项目”前期项目建成达产，公司主要产品产能及产量进一步提升，使得库存增加；另一方面是因为公司重点推广土壤调理剂产品，因正常的产销流程及市场开拓需要，增加了公司土壤调理剂产品的储备，使得产成品增加。2018年末公司库存商品净额较2017年减少5,034.78万元，主要为氯碱产品及土壤调理剂产品的减少所致，系公司为提高运营效率，结合库存、销售情况适当调节生产的结果。2019年6月末库存商品净额较2018年末无重大波动。

②存货跌价准备情况

A、存货跌价准备计提方法

资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目计提存货跌价准备，但对于数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备。如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，则以原计提的存货跌价准备金额为限予以转回，计入当期损益。

B、可变现净值确定依据

为估计售价减去相关税费后金额；为生产而持有的材料等，当用其生产的产成品的可变现净值高于成本时按照成本计量；当材料价格下降表明产成品的可变现净值低于成本时，可变现净值为估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。

C、存货跌价准备计提情况

报告期内存货跌价准备计提情况如下：

单位：万元

■

③存货抵押情况

截至2019年6月末，公司无存货抵押情况。

（7）其他流动资产

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他流动资产分别为4,962.44万元、4,530.57万元、4,651.97万元和4,130.26万元，占公司流动资产的比重分别相对较低，主要为工程建设购置设备、工程物资等形成的待抵扣进项税及待摊销票据贴息。

2、非流动资产结构及变化情况分析

单位：万元，%

■

公司非流动资产主要以固定资产、在建工程和无形资产为主。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，固定资产、在建工程和无形资产合计占非流动资产比例分别为93.57%、92.92%、94.29%和92.99%。公司主要非流动资产科目的明细情况如下：

（1）长期股权投资

报告期各期末，长期股权投资明细情况如下：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司长期股权投资账面价值分别为30,112.85万元、29,009.72万元、27,872.81万元和38,137.20万元，占公司非流动资产的比重分别为3.42%、3.19%、3.03%和4.13%，主要为持有联营企业的股权。

（2）其他权益工具投资

报告期各期末，公司可供出售金融资产具体明细如下：

单位：万元

■

报告期内，公司以成本计量的可供出售权益系投资持有正威矿业2%的股权。

（3）固定资产

①发行人固定资产折旧情况

■

②发行人固定资产价值情况

公司最近三年及一期各类固定资产价值如下：

单位：万元

■

固定资产主要为公司经营所需房屋建筑物、机器设备及办公设备等，均为经营所必备资产。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司固定资产账面价值分别为737,439.72万元、751,482.76万元、763,378.51万元和747,226.15万元，占公司非流动资产的比重分别为83.72%、82.54%、82.86%和80.85%，占比相对较高。

报告期内，公司在期末对存在减值迹象的固定资产进行减值测试，并遵循谨慎原则对可收回金额低于账面价值的固定资产计提资产减值准备。2019年6月末固定资产减值准备余额2,007.36万元，系因产品升级换代计提的旧机器设备减值准备。

（4）在建工程

报告期内，公司在建工程明细如下：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司在建工程账面价值分别为59,458.11万元、58,794.45万元、62,451.48万元和70,108.94万元，占公司非流动资产的比重分别为6.75%、6.46%、6.78%和7.59%。报告期内，公司不存在在建工程可收回金额低于其账面价值的情形，故未计提在建工程减值准备。

（5）无形资产

报告期内，公司各类无形资产价值及其构成情况如下：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司无形资产账面价值分别为27,263.34万元、35,732.78万元、42,840.77万元和42,064.95万元，占非流动资产的比例分别为3.10%、3.92%、4.65%和4.55%，无形资产占非流动资产的比例较小，主要是公司生产经营所需的土地使用权。报告期内，公司无形资产不存在可收回金额低于账面价值的情形，故未计提无形资产减值准备。

（6）其他非流动资产

公司其他非流动资产为与长期资产购建有关的预付工程款及设备款。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他非流动资产分别为15,245.00万元、20,938.07万元、10,562.09万元和8,120.61万元，占非流动资产的比例分别为1.73%、2.30%、1.15%和0.88%，主要为预付工程款及设备款，其变动主要受付款约定及工程建设进度影响。

（二）负债结构与负债质量分析

单位：万元、%

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司负债总额分别为887,044.97万元、849,359.78万元、799,779.17万元和742,649.33万元，报告期各期末，负债总额逐年减少，主要系公司根据协议约定支付收购塑交所股权收购款及偿还部分长期借款所致。从负债构成来看，公司的负债以流动负债为主，报告期各期末，公司流动负债占负债总额比重分别为77.03%、77.78%、83.99%和86.77%。

1、流动负债分析

单位：万元

■

（1）短期借款

报告期各期末，公司短期借款明细如下：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司短期借款余额分别为245,619.27万元、268,929.90万元、253,919.90万元和195,259.90万元，占公司流动负债总额的比重分别为35.95%、40.71%、37.80%和30.30%，报告期内短期借款余额的变动主要系公司根据正常经营活动的资金需求及自身的资金情况合理调节银行借款规模所致。

（2）应付票据

公司报告期各期末应付票据明细如下：

单位：万元

■

为了满足公司原材料采购的资金需求，同时降低财务成本，公司以银行承兑汇票支付部分原材料采购款及工程款。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应付票据余额分别为93,505.70万元、80,622.60万元、111,783.75万元和138,475.22万元，占各期末流动负债余额的比重分别为13.68%、12.20%、16.64%和21.49%，报告期内公司应付票据余额的波动主要是受到材料采购规模以及与供应商之间的结算方式变化的影响。2017年末应付票据余额较2016年减少12,843.10万元，主要是因为2017年8月非公开发行股票募集资金38,000万元偿还银行贷款，随着资金的到位，公司货币资金相对充裕，逐渐减少了开具承兑汇票的额度。2017年末至2019年6月末，公司应付票据余额逐期增加，主要系市场资金面偏紧，公司根据自身营运资金需求，公司更多地使用票据结算供应商货款。截至2019年6月末，公司不存在已到期未支付的应付票据。

（3）应付账款

公司建立了较好的商业信用，能够得到供应商的信用支持，报告期内，公司应付账款主要为根据供应商的信用政策尚未支付的原材料采购款以及根据在建工程合同约定尚未支付的工程施工款等。

报告期各期末，公司应付账款具体构成情况如下：

单位：万元、%

■

公司应付账款账龄主要分布在一年以内，其中超过一年的应付账款主要为按工程合同约定尚未支付的工程施工尾款，不存在拖欠供应商货款的现象。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应付账款余额分别为89,087.58万元、78,980.96万元、93,914.49万元和124,371.67万元，占公司流动负债总额的比重分别为13.04%、11.96%、13.98%和19.30%。报告期内，公司应付账款余额的变动主要受工程款支付进度安排及采购规模变化的影响。

截至2019年6月末，公司应付款项前五大单位如下：

单位：万元、%

■

（4）预收账款

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司预收款项余额分别为27,777.64万元、20,127.18万元、14,675.76万元和20,240.81万元，占流动负债总额的比例分别为4.07%、3.05%、2.18%和3.14%。2016年至2018年，预收账款余额呈逐年下降趋势，主要原因系“年产60万吨氯碱一体化项目”前期项目建成达产后，子公司中谷矿业产能增加，能更快地满足客户的供货需求，公司供货周期缩短，预收账款余额逐年减少。2019年6月末预收账款余额较2018年末增加主要是受公司收款模式比例的波动及客户预付货款时点的影响。

（5）应付职工薪酬

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应付职工薪酬余额分别为4,673.68万元、4,844.56万元、4,498.62万元和5,755.12万元，占流动负债总额的比例分别为0.68%、0.73%、0.67%和0.89%，应付职工薪酬余额占流动负债总额的比例较小。截至2019年6月末，公司应付职工薪酬主要由短期薪酬构成。报告期内各期末应付职工薪酬的增减变化主要受到公司当年经营业绩和员工数量的影响。

（6）应交税费

报告期各期末，公司应交税费构成明细如下：

单位：万元

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2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应交税费余额分别为37,818.53万元、22,504.46万元、25,092.93万元和26,278.68万元，占流动负债总额的比例分别为5.53%、3.41%、3.74%和4.08%。公司应交税费余额的变动主要受销售收入、采购金额、利润总额及税费缴纳时点等因素的综合影响。

（7）其他应付款

报告期各期末，公司其他应付款明细情况如下表所示：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他应付款中其他应付款项余额分别为116,123.33万元、90,008.15万元、53,904.33万元和9,516.10万元，占流动负债总额的比例分别为16.99%、13.63%、8.02%和1.48%。报告期内其他应付款主要为应付收购塑交所股权对价款、限制性股票回购款、往来款、质保金和押金等。报告期各期末其他应付款余额逐期减少主要系公司按合同约定分期支付股权收购款，使得其他应付款余额减少。

截至2019年6月末，公司应付收购塑交所股权对价款已支付完毕，其他应付款中无应付持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位款项。

（8）一年内到期的非流动负债

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司一年内到期的非流动负债余额分别为63,444.50万元、91,149.17万元、110,515.34万元和122,308.02万元，占流动负债总额的比例分别为9.28%、13.80%、16.45%和18.98%，主要由一年内到期的长期借款和一年内到期的长期应付款构成，其变动主要受到公司长期借款和长期应付款到期时间变动的影响。

（9）其他流动负债

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他流动负债款余额分别为4,106.76万元、2,649.01万元、2,487.82万元和1,409.68万元，占流动负债总额的比例分别为0.60%、0.40%、0.37%和0.22%。报告期内其他流动负债主要为收取的交易商存入的交易结算准备金及保证金。报告期各期末，其他流动负债余额的变动主要受交易结算周期的影响。

3、非流动负债分析

单位：万元、%

■

（1）长期借款

公司报告期各期末长期借款明细如下：

单位：万元

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司长期借款余额分别为159,000.00万元、133,500.00万元、79,840.00万元和60,500.00万元，占非流动负债总额的比例分别为78.04%、70.72%、62.37%和61.58%，主要为用于在建工程项目的借款。报告期内，长期借款余额逐年减少，主要是因为部分长期借款一年内到期计入一年内到期的非流动负债科目及公司偿还部分长期借款。

（2）长期应付款

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司长期应付款余额分别为31,035.40万元、43,688.59万元、36,210.95万元和26,889.55万元，占非流动负债总额的比例分别为15.23%、23.14%、28.28%和27.37%，全部系应付融资租赁款，其变动主要受到公司融资租赁资产变动和到期时间变动的影响，2017年末长期应付款余额较2016年末增加12,653.19万元，主要系公司采购机器设备时更多的采用融资租赁方式，导致长期应付款余额有所增加。2017年末至2019年6月末长期应付款余额逐期减少，主要系分期支付融资租赁款，应付融资租赁余额有所减少。

（3）递延收益

公司递延收益为收到的待分摊的政府补助款。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司递延收益余额分别为11,199.91万元、10,171.88万元、10,686.66万元和9,638.16万元，占非流动负债总额的比例分别为5.50%、5.39%、8.35%和9.81%。报告期各期末，公司递延收益余额主要系当期收到的计入递延收益的待分摊的政府补助。

（三）资产周转能力指标分析

1、资产周转能力指标分析

报告期内，公司资产周转能力有关财务指标如下：

■

（1）应收账款周转率

公司应收账款周转率呈下降趋势，尤其是2018年下降较多，主要是由于当年宏观经济景气度不高，且资金面偏紧，下游客户回款周期有所拉长；另外，近年来公司业务领域不断拓展，相继涉足土壤调理剂、稀土化工、电石、化工产品贸易、电子交易平台综合服务等业务，为推动新业务发展，促进新产品迅速打开市场，新业务的应收账款账期相对较长，使得应收账款周转率有所降低。

随着宏观经济回暖，资金相对更加宽松，以及新产品市场拓展的稳步推进，公司对应收账款回款管控力度加大，公司的应收账款周转速率将逐步回升。

（2）存货周转率

报告期内，公司的存货周转率总体呈下降趋势，主要原因如下：

首先，公司主要原材料燃煤、原盐、电石等均属于大宗商品，且生产消耗量较大，出于经济性和灵活性考虑，公司一般会根据经营需要和市场行情变动情况储备一定的原材料安全库存，而随着近年来生产经营规模的不断扩大，公司对原材料的储备有所增加。

其次，公司近年来生产经营规模不断扩大，相继涉足稀土化工、土壤调理剂、化工产品贸易等业务，新增部分PVC制品生产，其中稀土化工产品、土壤调理剂、PVC制品等新产品均需要储备相应原材料，使得近年来原材料金额有所增加。此外，以上新业务因正常的产销流程需要一定的备货，使得公司各期末库存商品有所增加。以上因素共同导致公司存货的增长速度高于销售成本的增长速度，使得存货周转率有所下降。

预计未来随着新产品销售市场拓展的推进，投资项目由试生产转为正式生产，将有利于公司提高营运效率。

2、应收账款周转率、存货周转率的同行业对比分析

（1）应收账款周转率

报告期各期，公司与可比上市公司应收账款周转率对比如下：

■

注：1、数据来源于上市公司定期财务报告并通过计算所得（应收账款周转率=营业收入/（期末应收账款余额+期初应收账款余额）/2）；

通过上表可以看出，公司应收账款周转率低于同行业可比公司的平均水平，主要原因系不同公司间产品结构、销售结算政策、经营规模等方面均存在一定差异，具体如下：

第一，同行业上市公司中君正集团、金路集团等同行业上市公司采用票据方式结算货款的比例远高于公司，使得公司客户应收账款余额相较同行业上市公司较高。

第二，近年来公司业务领域不断拓展，由经营传统的PVC、烧碱、电石、纯碱等基础化工产品拓展到PVC制品、土壤调理剂、稀土化工、化工产品贸易、电子交易平台综合服务等业务，为推动新业务发展，促进新产品迅速打开市场，新业务的应收账款账期相对较长，使得应收账款周转率相对较低。

第三，公司希望充分把握华北、西南等区域PVC企业开工率下降，部分落后产能退出市场的良好契机，进一步提高市场占有率，同时考虑近年来受宏观经济景气度和行业周期性的波动影响，下游客户资金面偏紧的实际情况，为巩固与客户的良好合作关系，公司在充分评估客户信用情况的基础上较多采用“先货后款”模式结算，导致应收账款余额相对较大，应收账款周转率相对同行业上市公司平均水平偏低。

（2）存货周转率

报告期各期，公司与可比上市公司存货周转率对比如下：

■

注：1、数据来源于上市公司定期财务报告并通过计算所得（存货周转率=营业成本/（期末存货余额+期初存货余额）/2）；

由上表可以看出，公司存货周转率低于同行业平均水平，2016年总体上与可比公司平均水平差异不大。2017年、2018年和2019年1-6月公司存货周转率较同行业上市公司均值低主要系中泰化学及氯碱化工2017年、2018年存货周转率较2016年有大幅提高。中泰化学存货周转率逐年提高的原因在于其存货周转较快的现代贸易及其它业务规模逐年大幅增长。氯碱化工2017年存货周转率大幅提高主要原因在于其2017年末原材料储备金额大幅减少，2018年和2019年1-6月存货周转率大幅提高主要原因系其2018年末库存商品余额较上年大幅减少。剔除中泰化学及氯碱化工存货周转率逐年大幅提高的影响因素，2017年、2018年和2019年1-6月公司存货周转率与同行业可比上市公司均值基本一致。

公司存货周转率低于同行业水平，一方面是因为公司投资建设的“年产60万吨氯碱一体化项目”前期项目在2016年上半年完工转固，由于项目产能较大，试生产阶段需要配套的原材料储备较多，增加了一定的产品存货；另一方面是因为2015年以来新增了稀土化工产品、土壤调理剂产品等，这几项产品生产需要储备相应原材料，使得原材料库存有所增加，同时2015年以来新涉足稀土化工、土壤调理剂等业务，新增部分PVC、PVDC制品生产，该等新业务因正常的产销流程需要一定的备货，使得公司期末库存商品余额有所增加。

（四）偿债能力指标分析

1、偿债指标分析

报告期内，公司主要偿债指标如下：

■

注：EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销

EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司流动比率分别为0.58、0.79、0.73和0.71，速动比率分别为0.50、0.69、0.64和0.63，公司流动比率及速动比率均保持相对稳定，但公司流动债务规模较大，上述指标较低，面临一定的短期偿债压力。公司与经营所在地的各大商业银行保持着长期良好的合作关系，公司可通过银行给予的授信额度快速取得银行提供的流动资金，此外，公司也通过发行股票或债券等多种渠道进行融资以满足生产经营或偿还债务的需要。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司资产负债率（合并）分别为69.64%、59.24%、56.55%和53.73%，公司资产负债率（合并）相对较高。随着公司经营规模的扩大，流动资金需求不断增加，而公司所需资金主要依靠负债解决，导致公司资产负债率偏高，2017年8月完成非公开发行股票募集资金后，公司资产结构得到优化，资产负债率有所降低，偿债能力得到增强。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司EBITDA利息保障倍数分别为4.91、5.79、4.19和4.35。总体来看，公司报告期内经营情况良好，盈利能力足以承担公司的利息支出，偿债风险相对可控。

2、流动比率、速动比率的同行业对比分析

报告期内，公司与可比上市公司流动比率、速动比率对比如下：

■

注：数据来源于上市公司定期财务报告并通过计算所得：流动比率＝流动资产/流动负债、速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债；

通过上表可以看出，公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司的平均水平。一方面，随着公司生产经营规模在报告期内持续扩大，公司对营运资金的需求不断增多，使得公司短期借款规模相对较大，同时公司近年来材料采购规模、在建工程施工投入也相对较大，使得应付材料采购款、应付工程施工单位款项规模增加，导致应付票据、应付账款等科目金额较大。另一方面，同行业可比公司流动比率、速动比率中英力特报告期各期均较高，君正集团2016年末相对较高，云南能投2016年末、2017年末相对较高，氯碱化工2018年末和2019年6月末相对较高。其中，英力特指标相对较高主要是因为不存在短期借款且应付款项相对较少使得流动负债较少；君正集团2016年末指标相对较高主要是因为非公开发行募集资金49亿元于2015年12月到账使得流动资产大幅增加；氯碱化工2018年末和2019年6月末指标相对较高主要是因为2018年末和2019年6月末货币资金大幅增加，使得流动资产大幅增加。除上述因素的影响，其他同行业上市公司如金路集团、中泰化学流动比率、速动比率指标及新疆天业流动比率指标与公司相近。

（五）财务性投资情况

报告期末公司不存在持有期限较长、持有金额较大的交易性金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情况。

二、盈利能力分析

（一）营业收入分析

1、收入确认原则

（1）销售商品

公司销售的商品在同时满足下列条件时，按从购货方已收或应收的合同或协议价款的金额确认销售商品收入：①已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；②既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；③收入的金额能够可靠地计量；④相关的经济利益很可能流入企业；⑤相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量。合同或协议价款的收取采用递延方式，实质上具有融资性质的，按照应收的合同或协议价款的公允价值确定销售商品收入金额。

公司商品销售收入确认的具体方法为：

①采用送货方式销售商品

公司根据与客户签订的合同的约定，将商品发运到指定地点并由客户签收确认时确认销售收入。

②采用客户自提方式销售商品

客户自提货模式下，公司于货物出厂交付提货人时确认销售收入。

③出口销售业务

公司根据签订的外销合同发货，于商品完成出口报关手续并装船取得提单作为风险报酬的转移时点，确认销售收入。

（2）提供劳务收入确认原则

在资产负债表日提供劳务交易的结果能够可靠估计的，采用完工百分比法确认提供劳务收入。公司根据已完工作的测量确定提供劳务交易的完工进度（完工百分比）。

在资产负债表日提供劳务交易结果不能够可靠估计的，分别下列情况处理：①已经发生的劳务成本预计能够得到补偿的，按照已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成本。②已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿的，将已经发生的劳务成本计入当期损益，不确认提供劳务收入。

（3）让渡资产使用权收入确认原则

公司在与让渡资产使用权相关的经济利益能够流入和收入的金额能够可靠的计量时确认让渡资产使用权收入。

（4）建造合同收入确认原则

①建造合同的结果在资产负债表日能够可靠估计的，根据完工百分比法确认合同收入和合同费用。建造合同的结果在资产负债表日不能够可靠估计的，若合同成本能够收回的，合同收入根据能够收回的实际合同成本予以确认，合同成本在其发生的当期确认为合同费用；若合同成本不可能收回的，在发生时立即确认为合同费用，不确认合同收入。

②建造合同在同时满足下列条件的情况下，表明其结果能够可靠估计：

A.与合同相关的经济利益很可能流入企业；

B.实际发生的合同成本能够清楚地区分和可靠地计量；

C.固定造价合同还必须同时满足合同总收入能够可靠计量及合同完工进度和为完成合同尚需发生的成本能够可靠地确定。

③公司按累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定合同完工进度。

④资产负债表日，合同预计总成本超过合同总收入的，将预计损失确认为当期费用。

2、营业收入构成情况

（1）营业收入构成情况

单位：万元、%

■

公司主营业务收入主要包括PVC、烧碱等基础化工产品收入、PVC制品收入、电子交易平台综合服务收入、化工产品贸易收入、稀土化工产品收入及土壤调理剂收入等。公司其他业务收入主要为废料、副产品以及零星原材料的出售收入。报告期内公司主营业务突出，主营业务收入占营业收入总额的95%以上，公司营业收入主要来自于主营业务收入。

（2）主营业务收入构成情况

①主营业务收入按业务类别划分情况

报告期内，公司按业务类别划分的主营业务收入构成情况如下：

单位：万元、%

■

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司主营业务收入分别为610,111.23万元、648,183.22万元、599,636.19万元和280,676.64万元。

报告期内，PVC、烧碱等基础化工产品制造与销售是公司主营业务收入的最主要来源，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，PVC、烧碱产品合计营业收入分别为370,275.89万元、476,709.41万元、479,470.15万元和223,837.58万元，占公司主营业务收入比例分别为60.69%、73.54%、79.96%和79.75%。与此同时，公司近年来通过发展产业链循环经济、兼并收购等途径，相继涉足PVC制品、电子交易平台综合服务、化工产品贸易、稀土化工产品、土壤调理剂等业务。

②主营业务收入按销售区域划分情况

报告期内，公司按销售区域划分的主营业务收入构成情况如下：

单位：万元、%

■

公司主营业务收入以内销收入为主，报告期各期公司对国内客户销售占比分别为95.15%、97.69%、99.13%和99.62%。

（3）主营业务收入变动分析

报告期内，公司主营业务收入总体呈增长态势。具体变动情况如下：

单位：万元、%

■

① PVC产品收入的变动分析

■

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，PVC产品销售收入占主营业务收入的比例分别为48.91%、53.05%、58.84%和61.98%。报告期内，公司PVC销量保持基本稳定，销售额变动主要受销售均价波动的影响，2017年销售额较2016年增长15.25%主要系2017年氯碱行业持续向好，PVC价格持续提升，公司PVC销售均价较2016年增长11.74%所致。2018年销售额较2017年增长2.60%主要系2018年PVC市场销售价格震荡走高，公司PVC平均销售价格较2017年增长4.70%所致。

② 烧碱产品收入的变动分析

■

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，烧碱产品销售收入占主营业务收入的比例分别为11.78%、20.49%、21.12%和17.77%。报告期内，公司烧碱销量保持基本稳定，销售额变动主要受销售均价波动的影响，2017年销售额较2016年增长84.76%主要系2017年氯碱行业持续向好，烧碱价格持续提升，公司PVC销售均价较2016年增长87.39%所致。2018年销售额较2017年下降4.64%主要系2018年烧碱市场价格较2017年最高点有所回落，公司2018年烧碱销售均价较2017年下降4.81%所致。2019年上半年，烧碱市场价格持续走低，公司2019年1-6月烧碱销售均价进一步下降，导致2019年1-6月销售额同比有所减少。

③PVC制品产品收入的变动分析

报告期内，PVC制品主要包括PVC片板材、PVC建筑模板、PVC医药包材、PVDC系列产品等。报告期内，公司主要的PVC制品销售变动情况如下：

■

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，PVC制品销售收入占主营业务收入的比例分别为4.06%、2.89%、2.64%和2.75%。PVC制品销售收入逐年下降主要系PVC制品市场竞争激烈，公司PVC制品销售量有所下降的影响。

④土壤调理剂产品收入的变动分析

■

报告期内，公司土壤调理剂销售收入基本保持稳定。2018年有所下降主要是由于公司对土壤调理剂产品的前期推广后，市场对该产品处于体验和接受的过程，增长需求暂时性回落，公司土壤调理剂产品销量和销售单价均有小幅下降。

⑤稀土化工产品对主营业务收入的贡献分析

■

报告期内，公司根据稀土市场行情调整销售计划、产品结构，公司稀土化工产品销量及销售价格均有较大波动。

⑥电子交易平台综合服务对主营业务收入的贡献分析

公司电子交易平台综合服务收入主要包括电子交易收入、物流运输收入、仓储租赁收入、综合服务费收入等。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，电子交易平台综合服务收入占主营业务收入的比例分别为6.72%、3.98%、3.23%和1.95%。报告期内，电子交易平台综合服务逐年减少主要系受电子平台交易量下降、化工产品贸易规模下降等因素的影响，电子交易收入、供应链业务收入及仓储物流收入也有所下降。

⑦化工产品贸易的贡献分析

公司化工产品贸易主要通过子公司金材实业开展，2017年公司化工产品贸易业务重心由PVC转为片碱，PVC产品贸易额大幅下降，同时片碱贸易业务正处于起步阶段，导致报告期内化工贸易业务收入金额呈逐年大幅减少趋势。

（二）营业成本和营业毛利

1、营业成本分析

报告期内，公司营业成本情况如下：

单位：万元、%

■

报告期内，公司营业成本变动与营业收入变动的总体趋势基本一致。

2、营业毛利分析

报告期内，公司营业毛利情况如下：

单位：万元、%

■

上表显示，公司毛利主要来自于主营业务，报告期内公司主营业务毛利占综合毛利的比例保持在98%以上。报告期内公司主营业务毛利主要来自于PVC、烧碱等业务，前述两项业务毛利占综合毛利的比例保持在60%以上，其变化对公司经营业绩产生重要影响。相对而言，化工产品贸易、纯碱、电石、PVC制品及其他业务毛利额相对较低对公司经营业绩影响较小。

（三）毛利率分析

1、主营业务毛利率分析

(下转28版)